铂金价格走势 - 铂金价格大幅上涨，最高涨幅达4.6%，创下2014年以来最高水平 [1] - 钯金同期涨幅超过6%，触及去年11月以来的最高点 [1] - 铂金期货小幅上涨至1420美元/每盎司水平 [1] - 铂金期货年内涨幅超50% [7] 市场供需动态 - 全球可交易铂金库存急剧下降，中美两国的囤积行为是主要原因 [1] - 约50万盎司铂金已流入美国仓库，受套利机会和关税担忧推动 [5] - 铂金期货价格远低于现货价格，出现"现货溢价"，表明市场供应极度紧张 [6] - 一个月期铂金租赁的隐含借贷成本年化利率约为13%，远高于通常接近零的水平 [6] - 伦敦和苏黎世的主要铂金现货市场数月来一直显示出紧张迹象 [6] 投资者行为与市场情绪 - "黄金疲劳"现象推动资金转向铂金寻求替代性避险机会 [1][7] - 投资者正在寻找美元对冲工具，白银和铂金成为新热点 [7] - 铂金与黄金比价持续逼近多年技术阻力位，可能引发市场结构性调整 [4] 行业观点与分析 - 市场此前普遍预期关税政策将拖累需求，但实际情况完全相反 [3][5] - 全球库存体系正在分化，可供交易的铂金非常稀少 [6] - 铂金的上涨是全球货币贬值交易的延续 [7]

铜市场供需动态 - 现货铜对三个月期货升水达每吨280美元 创2021年以来最高水平 [1] - 截至2026年6月的关键合约均出现现货溢价 六个月前短期合约仍以折价交易 [1] - 三个月铜期货上涨0.3%至每吨9667.50美元 除镍外其他金属普涨 [1] 库存与供应紧张 - 伦敦金属交易所可用库存年内下降约80% 当前不足全球单日使用量 [1] - 库存枯竭主因全球抢运铜材至美国规避潜在关税 其他地区买家面临短缺加剧 [1][2] - 现货溢价结构表明交易所库存无法满足需求 尽管近期铜需求有所放缓 [2] 交易所干预与市场反应 - 伦敦金属交易所推出措施限制近月合约头寸集中 此前铝市场已实施类似规则 [2] - 铜市场挤压呈现深层化特征 短期价差变动显示非单一交易商驱动 [2] - 交易所强制回借规则未有效抑制溢价 现货价差一度飙升至每吨69美元 [2]

铜市场行情分析 - 美国是世界第二大铜消费国 消费量仅次于中国 在特朗普暗示对铜加征关税的背景下 抢搭末班车需求激增推高了美国国内价格 [1] - 有色金属行业交易员瞄准价格偏高的美国市场 将亚洲等地库存大量运往美国 LME库存比2025年初减少60% [1] - LME 3个月铜期货涨至每吨9703美元 接近1万美元心理关口 年初以来涨幅达11% 表现显著优于铝和镍 [1] 特朗普关税政策影响 - 钢铁和铝关税已从25%提高到50% 高盛报告指出更高金属关税增加了对铜征收关税的可能性 特朗普指示商务部进行实际情况调查 [3] - 美国抢搭末班车需求扩大导致国内价格暴涨 COMEX铜期货在关税消息传出后单日上涨6% 与LME价差达每吨1000美元 [3] - 交易员从韩国、台湾和新加坡等地运输廉价铜锭至美国套利 COMEX铜库存较年初增至2倍以上 [3] 库存与供需状况 - LME全球指定仓库现货库存降至10万7000吨 为1年1个月以来最低 较年初降幅约60% 其中超一半库存已确定发货 短缺隐忧突出 [4] - 铜锭在电线、锻铜产品等产业不可或缺 野村证券指出中国需求不确定性可能加剧现货短缺带来的价格上涨压力 [4] - LME出现现货溢价现象 现货与3个月期货价差达96美元 创2年8个月新高 显示现货供应紧张 [5] 市场预期与资金动向 - 在库存不足和空头回补风险背景下 投机资金难以建立空头头寸 市场不易出现下跌压力 铜价或维持在1万美元水平 [5]

文章核心观点 - 全球石油市场处于罕见状态，近期供应紧张但未来将出现“有意义的过剩”，布伦特原油期货曲线形状异常，预计今年晚些时候油价走弱 [1][3] 市场现状 - 布伦特原油期货曲线近期九类合约向下倾斜，之后向上倾斜，历史上几乎没有先例 [1] - 本月原油市场受美国领导的贸易战、欧佩克+增加供应举措及过剩预期增加的影响，4 月份布伦特原油价格下跌 12% [3] - 目前布伦特原油近几个月价格高于其后几个月，呈现货溢价模式，到 2026 年将转向期货溢价 [3] 未来趋势 - 第九种合约后的期货溢价表明今年晚些时候油价将迅速走弱，需求放缓和供应强劲增长将导致供应过剩 [3] - 预计全球基准布伦特原油价格今年晚些时候回落至每桶 60 美元低点，维持目前季度预测，6 月原油期货 65.03 美元/桶，7 月期货下跌约 1 美元 [3] - 贸易关税将成为石油需求重大阻力，原油供需平衡第三季度出现赤字，之后转为可观盈余 [3]

文章核心观点 市场虽经历糟糕一天，但并非全是坏事，抛售或过度，可能是逢低买入机会，虽有经济衰退担忧但数据未表明衰退来临，若衰退迫近美联储将成最后防线 [1][3][4] 市场表现 - 标准普尔 500 指数、道琼斯指数和纳斯达克指数均大幅下跌，触发大规模尾盘买入计划 [2] 市场触底信号 - 大规模抛售后续出现大规模盘尾买盘计划，意味着市场可能触底，计算机算法或达预设买入限额，常发生在周一，周二会反弹，即“周二转机”现象 [3] VIX 和债券市场情况 - VIX 指数处于“现货溢价”状态，交易员对进一步抛售担忧消散 [4] - 债券市场未做出相应反应，未出现“避险”现象，表明抛售可能过度 [4] 抛售原因 - 对即将到来的经济衰退的担忧让市场陷入动荡，特朗普总统的关税和贸易政策不确定性，以及美国经济和就业开始疲软的迹象引发抛售 [4] - 市场进入新一年时集中度和估值极高，最近的疲软是消除泡沫和重新设定估值以更符合历史平均水平的必要条件 [4] 经济衰退情况 - 数据未表明美国正处于或即将陷入衰退，但美国经济衰退往往以“自我实现”的预言形式实现 [4] 分析师观点 - 这是一个“重置”或“厨房水槽”季度，过去美国经济依靠美联储货币刺激和政府支出提高生产力，如今政府支出不复存在，若经济衰退迫近，美联储将成最后防线，会给投资者增加额外担忧 [4][5]