报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油方面印度降税或刺激采购但需观察情绪反复，豆油豆系驱动不强呈区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力8060元/吨，跌幅1.59%；豆油主力7638元/吨，跌幅1.11%；菜油主力9348元/吨，跌幅0.84%；马棕主力3878林吉特/吨，跌幅1.40%；CBOT豆油主力46.23美分/磅，跌幅1.41% [1] - 期货成交与持仓：棕榈油主力成交684233手，减少37461手，持仓385610手，减少89673手；豆油主力成交379525手，减少59191手，持仓615062手，增加23623手；菜油主力成交415679手，减少84838手，持仓292984手，减少34499手 [1] - 现货价格：棕榈油（24度，广东）8630元/吨，降70元；一级豆油（广东）8010元/吨，降50元；四级进口菜油（广西）9410元/吨，降40元；马棕油FOB离岸价980美元/吨，涨5美元 [1] - 基差：棕榈油（广东）570元/吨，豆油（广东）372元/吨，菜油（广西）62元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差1288元/吨，豆棕油期货主力价差 -422元/吨，棕榈油91价差36元/吨，豆油91价差20元/吨，菜油91价差179元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 美国中西部：将有更广泛阵雨和雷暴，部分干燥地区或迎降雨，本周气温先升后回落至正常 [2][3] - 加拿大：多个省份山林野火肆虐，森林火灾防范级别达最高5级，今年过火面积近89万公顷 [3] - 棕榈油出口：马来西亚5月1 - 31日出口1320914吨，较上月增17.9%；印尼3月出口288万吨，高于去年同期，3月毛棕榈油产量439万吨高于2月，3月底库存降至204万吨；今年1 - 4月印尼出口641万吨，较上年减5.37%，但出口额增20% [4] - 全球植物油市场：因产量减少和需求增加进入短缺阶段，棕榈油产量下降推高价格，2024/25市场年度全球植物油产量仅增180万吨，2025/26年度菜籽油供应受限，生物燃料行业消耗增加 [5] - 美国大豆：截至6月1日当周，优良率67%低于预期，出苗率63%高于上年和五年均值，种植率84%低于预期；截至5月27日当周，17%种植区域受干旱影响；4月压榨量607万短吨 [6] - 巴西大豆：2024/25年度产量预估上修130万吨至1.69亿吨，已完成收割 [6] - 阿根廷大豆：截至5月29日，2024/25年度收割率84%；5月农业部门出口总收入30.5亿美元，较上年增17% [6][7] - 欧盟油籽：战略谷物下调2025/26年度油菜籽、葵籽和大豆产量前景，预计油菜籽产量1860万吨，葵籽产量1040万吨，大豆产量300万吨 [7] - 加拿大油菜：截至5月28日当周，萨斯喀彻温省播种完成82.61%；截至5月27日当周，阿尔伯塔省种植率82.5%，曼尼托巴省种植率76% [8] - 贸易政策：特朗普政府考虑对全球经济部分领域征关税，最高15% [8] - 石油产量：欧佩克+同意7月日产量增加41.1万桶，此前5月和6月已进行同样规模增产 [8] 趋势强度 棕榈油和豆油趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕多空交织，09合约可在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] - 油脂预期震荡，利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策或低于预期，利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低 [13] - 后市糖价走弱可能性偏大，因国际市场供应紧张阶段或过去，国内基差糖流入及进口供应将增加 [16] - 短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能，因中美谈判提振信心，下游开机率跌幅不大，进口窗口关闭使库存去化加速 [19] - 鸡蛋盘面06、07等近月反弹抛空，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑，因新开产供应增多，市场信心不佳，库存反复积累 [22] - 生猪近期不做多也不追空，后期反弹抛空，因短期现货偏弱但累库窗口期未完全关闭，长期供压积累 [25] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周五美豆震荡收跌，因特朗普宣称对欧盟加征高额关税引发出口担忧，但美豆产区近期天气扰动或支撑盘面；周末国内豆粕现货涨跌互现10 - 20元/吨左右，华东低价报2880元/吨；据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；上周油厂压榨大豆221万吨，预计本周压榨225万吨 [2] - 美豆产区未来两周南部降雨较多，可能影响播种，中部及北部降雨偏少，天气存在扰动；上周巴西升贴水稳定，国内大豆到港成本小幅上涨，后期卖压或下降，有利于升贴水企稳，下半年升贴水或上升；上周局部天气扰动使美豆反弹，因25/26年度美豆面积下降，单产扰动易使总产量下调，若无宏观走弱驱动，新年度美豆可能震荡筑底，但走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但美豆交易重点在产量，后期美豆产量因面积下降易边际下调，形成利多支撑；国内豆粕供应压力逐步增大，但库存因前期开机延迟处于低位，供应压力未充分兑现 [5] 油脂 - 马棕4月大幅累库，产量大幅增加，但印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，棕榈油有一定支撑；中期若棕榈油产量保持快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于市场预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落，广州24度棕榈油基差09 + 500（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 380（0）元/吨，华东菜油基差09 + 120（0）元/吨 [12] - 利空方面，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价有支撑；若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [13] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价报5833元/吨，较前一交易日下跌22元/吨，或0.38%；现货方面，广西制糖集团报价6120 - 6170元/吨，较上个交易日持平，云南制糖集团报价5910 - 5950元/吨，较上个交易日上调0 - 10元/吨，加工糖厂主流报价区间6360 - 6430元/吨，较上个交易日下调10 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差287元/吨；截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘，港口等待装运的食糖数量为314.74万吨，此前一周为351.95万吨 [15] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [16] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13410元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.15%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14370元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差960元/吨；截至5月15日当周，美国2024/25市场年度棉花出口销售净增3.42万吨，较之前一周增加16%，较前四周均值增加41%，2025/26年度棉花出口销售净增0.17万吨；截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点，织布厂开机率为42.3%，环比上周持平，全国棉花周度商业库存349万吨，同比去年增加5万吨（上周同比增加10万吨） [18] - 从宏观层面看，中美谈判取得实质性进展，提振市场信心；从基本面看，旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大；供应方面，进口窗口基本关闭，棉花库存去化小幅加速，郑棉9 - 1合约月间价差走出明显正套；预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [19] 鸡蛋 - 周末国内蛋价先落后稳，局部收涨，黑山大码落0.1元至2.5元/斤，馆陶小涨0.07元至2.64元/斤；供应端新开产蛋鸡继续增多，需求多数表现平稳增幅不大，局部区域高温高湿存放不易，市场心态较谨慎，本周蛋价或稳后略涨，整体波幅不大 [21] - 新开产等供应持续增多，小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不佳导致备货持续度较差，库存反复积累，现货在震荡中承压，未来1 - 2个月预期仍较悲观，维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [22] 生猪 - 周末国内猪价多数上涨，河南均价涨0.15元至14.35元/公斤，四川均价持平于14.13元/公斤；部分地区二次育肥热度再起，养殖端有低价惜售心态，下游收猪积极性尚可，支撑猪价主线微涨，部分地区走货乏力，猪价稳定 [24] - 短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，近期期现货往下的空间相对受限；在长期供压积累背景下，建议不做多，但近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主，等待更好价位 [25] 重要资讯 - 2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%，前15日增加8.5%，前20日增加约3.72%；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%，前15日预计增加6.63%，前20日预计增加1.55% - 5.25%，前25日预计增加11.6% [6] - 截至05月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨，之前一周为13.0万吨 [6] - 传EPA否认关于大规模豁免小型炼油厂的传闻 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡整理，马棕榈油报告利空，USDA报告利多 [9][31][32] - 因美国可再生燃料政策变化，美豆油巨幅震荡；美豆种植进度偏快，南美豆丰产预期维持，后期国内豆油供应由紧趋松 [9][31][32] - 棕油处于增产季，供需将边际趋向宽松；国内菜油库存高位、供应充足，中加贸易关系改善预期升温或利空国内菜系市场 [9][32] - 市场情绪多变，在贸易政策、海外生柴政策及油脂油料供应等因素驱动下，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周豆油Y2509合约下跌0.33%，以7754元/吨报收；棕榈油P2509合约上涨1.24%，以7984元/吨报收；菜油OI2509合约下跌0.83%，以9277元/吨报收 [5][29] 重要资讯 棕榈油 - MPOB报告显示，马来西亚4月棕榈油产量168.6万吨，出口110.2万吨，库存量186.5万吨，马棕榈油上涨0.26% [6][29] 豆油 - 美国农业部5月供需报告显示，2025/26年度美国大豆种植面积8350万英亩，同比减少3.6%；单产预估52.5蒲/英亩，同比提高3.5%；大豆产量估计43.4亿蒲，同比减少0.6% [7][30] - 报告预测2025/26年度全球大豆产量估计4.27亿吨，同比增加595万吨；压榨量3.66亿吨，同比增加1230万吨；全球大豆期末库存1.24亿吨，同比增加115万吨；美豆本周下跌0.12% [7][30] 现货分析 四级豆油 - 截至2025年5月15日，张家港地区四级豆油现货价格8240元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，较近5年维持在平均水平 [10] 24度棕榈油 - 截至2025年5月15日，广东地区24度棕榈油现货价格8600元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，较近5年维持在较高水平 [11] 四级菜油 - 截至2025年5月15日，江苏地区四级菜油现货价格9330元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，较近5年维持在较低水平 [12] 其他数据 库存数据 - 截至2025年5月9日，全国豆油库存减少0.50万吨至70.60万吨；5月14日，全国棕榈油商业库存减少0.80万吨至32.40万吨 [16] - 截至2025年5月15日，港口进口大豆库5542630吨 [19] 基差数据 - 截至2025年5月15日，张家港地区四级豆油基差444元/吨，较上一交易日上涨48元/吨，较近5年维持在平均水平 [20][21] - 截至2025年5月15日，江苏地区菜油基差34元/吨，较上一交易日上涨12元/吨，较近5年维持在较低水平 [23] 综合分析 棕榈油 - MPOB报告显示，马来西亚4月棕榈油产量环比增长21.52%，高于路透预期；出口环比增长9.62%，符合路透预期；库存量环比增长19.37%，高于路透预期 [29] 豆油 - 美国农业部5月供需报告显示，2025/26年度美国大豆压榨量预计24.9亿蒲，同比增加2.9%；出口量预计降至18.15亿蒲，同比减少1.9%；大豆期末库存预计2.95亿蒲，同比减少15.7%；库存用量比估计6.7%，低于2024/25年度 [30] - 报告预测2025/26年度全球大豆进口量1.86亿吨，同比增加866万吨；出口量1.88亿吨，同比增加756万吨 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类油脂期货市场整体震荡偏弱，豆粕期价震荡偏弱，棕榈油期价偏弱运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是内外盘豆类价差修复后联动性增强，美豆期价因美豆油制生物柴油需求忧虑承压下行，进口大豆到港量增加、油厂开工率回升但出货节奏未完全恢复，短期豆粕基差回落，期价震荡偏弱 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱 [7] - 核心逻辑是油脂期价整体震荡偏弱，短线资金部分离场，美豆油期价封于跌停、制生物柴油需求前景不及预期拖累国内豆油期价，棕榈油缺乏驱动受豆油市场拖累期价偏弱运行 [7] 影响因素 - 豆粕 2509合约受进口到港节奏、海关通关检验、北美春播天气、油厂开工节奏、备货需求等因素影响 [6] - 豆油 2509合约受美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存、渠道备货需求等因素影响 [6] - 棕榈 2509合约受马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等因素影响 [6]

马棕油期货市场动态 - 马棕油期货连续第二个交易日高开 [1] - 周线预计将出现两连跌 [1] 价格影响因素 - 全球贸易缓和可能对价格形成支撑 [1] - 生物柴油需求增长对价格产生提振作用 [1] 未来走势展望 - 市场关注价格能否迎来转机 [1]