生物育种技术概述 - 生物育种技术是涵盖转基因、基因编辑、合成生物技术的创新技术体系 [3] - 该技术在种业创新发展中发挥关键作用，例如具备抗虫、除草特性的品种可降低劳动力成本，耐旱、耐盐碱品种能拓展耕地利用范围 [3] 全球应用与适配性 - 不同国家的生物育种技术发展策略与其农业模式高度相关，该技术可针对不同国家的农业需求做到精准适配 [3] - 生物育种技术前景广阔 [3] 中国生物育种产业基础 - 中国生物育种已形成从技术到产业的成熟支撑体系 [3] - 先正达、隆平高科、大北农等企业已具备全球化布局能力，为技术出海奠定了产业基础 [3] 技术优势与发展目标 - 技术目标是通过提供高产、稳产、抗逆的生物育种技术，引领绿色、低碳、高效的农业发展方式 [3] - 技术旨在为全球粮食安全与农业韧性建设提供重要支撑 [3] 技术出海条件与影响 - 中国生物育种技术在研发水平、产业化进程、管理体系、企业国际竞争力上已具备“走出去”条件 [3] - 技术出海能增强全球粮食安全、推动农业绿色转型、促进国际农业科技合作 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 生猪养殖行业产能去化效果逐步显现，10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，长期猪价中枢有望上移，低成本优质猪企将受益[2][35] - 牧业方面，肉牛产能已大量出清，预计2026-2027年进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化预计持续，价格后续有望企稳回升[3][38][39] - 家禽板块中，白鸡受海外禽流感影响引种受限，上游产能或收缩；蛋鸡则因祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续[3][46][49] - 农产品方面，豆粕期现价格因USDA报告利多出尽而回调，短期预计震荡运行[4][62] 生猪养殖板块 - 本周猪价先抑后扬，整体小幅走低，11月21日猪价为11.62元/公斤，周环比下跌0.04元/公斤[2][11] - 养殖陷入亏损，11月21日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-135.90元/头和-234.63元/头，周环比分别下降21.09元/头和28.99元/头[11] - 生猪出栏均重继续回升，截至11月20日当周为128.81公斤，周环比增加0.33公斤[2][24] - 终端消费有所回暖，样本屠宰企业日均屠宰量为16.77万头，周环比增长2.81%[16] - 10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，较9月调减超35万头，去产能效果显现[2][35] - 建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等公司[2][35] 牧业板块 - 肉牛价格小幅回落，11月21日育肥公牛价格为25.58元/公斤，周环比下跌0.16%，犊牛价格为32元/公斤，周环比上涨0.63%[3][38] - 商务部对进口牛肉的保障措施调查结果将于11月26日出台，需重点关注[3][38] - 能繁母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛数量同比下降超8%，中长期肉牛供应趋紧[38] - 原奶价格处于周期底部，11月14日行业原奶价格为3.03元/公斤，周环比上涨0.33%，但较周期高点累计下跌31%[3][39] - 奶牛存栏量同比下降5.7%，行业亏损推动产能去化持续[39] - 建议关注优然牧业、中国圣牧等公司[3] 家禽板块 - 白羽肉鸡价格小幅上涨，11月21日为7.15元/公斤，周环比上涨0.03元/公斤；肉鸡苗价格为3.48元/羽，周环比下跌0.01元/羽[3][46] - 补栏积极性因毛鸡收购压价及出栏时间恰逢元旦而减弱，鸡苗价格随之走低[3][46] - 海外禽流感疫情导致祖代鸡引种持续受阻，白鸡上游产能或收缩[3][49] - 鸡蛋价格下跌，本周均价为6.25元/公斤，周环比下跌0.24元/公斤；蛋鸡苗价格为2.80元/羽，周环比下跌0.1元/羽[3] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、晓鸣股份等公司[3][49] 农产品板块 - 豆粕期现价格回调，11月21日现货价格为3070元/吨，周环比下跌28元/吨；豆粕2601合约期货价格收于3012元/吨，周环比下跌80元/吨[4][62] - 11月USDA供需报告数据中性偏多，但已被市场提前计价，报告发布后价格高位回落[4][62] - 农业农村部部署黄淮海秋播工作，强调落实小麦面积，压紧压实粮食安全党政同责[61] - 生物育种作为保障粮食安全的重要手段，其产业化进程在政策支持下有望加速[61] - 建议关注豆粕ETF，以及隆平高科、登海种业、康农种业等公司[4][62][61] 行情回顾 - 过去一周（截至2025年11月21日），农林牧渔板块下跌3.45%，表现优于上证指数（-3.90%）和深证成指（-5.13%），在申万一级行业中排名第9[67] - 子板块中渔业表现最佳，上涨17.08%；农产品加工表现最差，下跌5.64%[67] - 个股方面，中水渔业（+61.05%）、荃银高科（+27.40%）、国联水产（+22.54%）涨幅居前；保龄宝（-17.28%）、福建金森（-14.89%）、天域生物（-14.49%）跌幅居前[67]

核心观点 - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级，核心逻辑在于生猪养殖板块的产能去化可能加速，以及宠物板块内销市场的强劲增长 [1][2][4] - 生猪养殖行业因供应压力持续和持续亏损，产能去化进程或加快 [6][16] - 宠物板块内销表现亮眼，电商渠道增长强劲，国产品牌市场份额持续提升 [6][55][56] 行业行情概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.36%，跑赢沪深300指数（+13.18%）[10][11] - 本周（截至2025年11月21日）农林牧渔指数收于2944.88点，周环比下跌3.45%，同期沪深300指数下跌3.77% [10] - 细分板块中，渔业表现最佳，年初至今涨幅达17.08%；农产品加工板块表现最差，跌幅为5.64% [10][13] 生猪养殖数据跟踪 - 供应压力持续，猪价下行，产能去化或加速：集团场出栏增加，但需求承接一般，供需博弈导致猪价调整 [6][16] - 数量端：能繁母猪存栏量环比下降，据涌益咨询，10月能繁母猪存栏量月环比下降0.77%（9月为-0.46%），产能去化速度有所加快 [6][20] - 价格端：猪价震荡下行，11月20日商品猪出栏价为11.60元/公斤，周环比下跌2.11% [6][29] - 利润端：养殖延续深度亏损，11月21日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-135.90元/头和-234.63元/头 [6][33] - 相关公司：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、德康农牧 [6] 禽养殖数据跟踪 - 海外禽流感频发，引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格：2025年10月祖代更新量为21.40万套，环比大幅增加143.18% [6][36] - 价格方面，11月21日白羽肉鸡主产区平均价为7.15元/公斤，周环比上涨0.42% [6][36] - 相关公司：圣农发展、益生股份 [6] 动保数据跟踪 - 行业需求有望触底回升：从批签发数据看，2025年10月圆环疫苗同比下滑39%，伪狂犬疫苗同比下滑61% [6] - 新品研发提供增长动力，非洲猪瘟疫苗研发取得新进展，进入临床试验阶段 [44] - 相关公司：科前生物、瑞普生物、生物股份等 [6][44] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至11月21日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2505/3075/2280元/吨，周环比变化为+0.8%/-1.6%/+0.4% [47] - 根据USDA 11月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.76%，较2024/25年度下降1.45个百分点；全球大豆库消比预计为20.01%，下降0.61个百分点 [49][50] - 关注生物育种产业化推广进度，相关公司：康农种业、大北农、隆平高科等 [6][51] 宠物数据跟踪 - 出口方面承压：2025年10月宠物食品出口额为7.72亿元，同比下滑15.9%；2025年1-10月累计出口额83.58亿元，同比下滑4.21% [52][54] - 内销方面增长强劲：10月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、京东、抖音渠道分别增长14%、21%、28% [55] - 国产品牌表现优异：10月乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）合计销售额同比增长56%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）合计销售额同比增长112%；佩蒂股份旗下爵宴品牌销售额同比增长145% [55] - 双十一大促期间，国产品牌市场份额持续提升，在各大电商平台榜单中占据重要位置 [56] - 相关公司：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份 [6][56]

生物育种行业战略地位与发展背景 - 生物育种被定位为打造种业“芯片”的关键环节，并列入国家“十五五”规划重点发展领域[2] - 行业确立了优先发展战略，旨在通过实施重大科技计划来加快生物育种创新与产业化应用[2] - 当前发展重点包括筑牢粮食安全根基、强化农业科技装备支撑、加速原始创新，以打赢种业翻身仗[2] 生物育种实验室建设现状与区域分布 - 截至2024年底，全国已建立12家生物育种省实验室，覆盖广东、湖南、湖北、海南、河南、浙江、江苏等省份[3][4][5] - 实验室建设呈现区域集中特点，东部地区分布最广，包括广东、山东、浙江、江苏、湖北等地[4] - 资金投入规模差异显著，岳麓山实验室（湖南长沙）投入达100亿元，而山西省后稷实验室和旱区农业陕西实验室各投入0.5亿元[4] - 建设面积最大的是岭南现代农业科学与技术广东省实验室，达1.32×10^5平方米[4] 生物育种技术挑战与平台建设需求 - 行业面临基因编辑精准度要求高、育种周期长、气候变化不确定性等技术难题[3] - 亟须建设高水平研发平台，聚焦关键核心技术攻关，以弥补育种缺陷[3] - 实验室作为科研基地，是突破核心技术、提升成果转化力的重要载体[6] 生物育种实验室高频仪器配置清单 - 基因型分析平台核心仪器包括全自动核酸提取工作站、实时荧光定量PCR仪、微滴式数字PCR仪、高通量基因分型系统及核酸质谱仪[7] - 表型组学平台配置植物表型成像系统、高精度无人机图像采集系统、无人机载全波段高光谱成像仪等野外数据采集设备[8] - 细胞与种质操作平台涉及流式细胞仪、显微注射仪、程序降温仪及液氮罐等细胞级操作设备[8] - 营养与代谢物分析平台配备高效/超高效液相色谱仪、气相色谱-质谱联用仪、超高分辨率质谱成像系统等精密分析仪器[8] - 显微成像与分析平台涵盖激光共聚焦显微镜、扫描电镜、透射电镜、显微CT等高分辨率成像设备[8] - 样品制备与处理平台包括组织研磨仪、微波消解仪、超临界二氧化碳萃取仪、激光显微切割系统等前处理工具[8] - 通用实验室设备包含分析天平、移液器、超低温冰箱、低速/高速/超速离心机等基础支撑设备[8][9]

生物育种的战略重要性 - 生物育种是现代农业高质量发展的核心驱动力，也是国家重点布局的战略方向 [2] - 技术创新与新品种突破对产业升级至关重要，在种植业可提升作物产量、优化品质并增强抗性 [2] - 在水产与畜禽养殖业领域，能改善品种特性、提高饲喂转化效率，同时强化抗病能力与环境适应性 [2] 安捷伦的解决方案与服务 - 公司以生物育种行业需求为核心，依托丰富的产品与应用方案提供综合服务 [3] - 通过深化客户合作，持续研发迭代方案以突破技术瓶颈 [3] - 提供多组学方案在生物育种中的应用与探索，包括基因组学、代谢组学和细胞分析解决方案 [10] 2025生物育种前沿技术应用研讨会 - 会议将于2025年11月26日举行，主题为"创新引领,育种未来" [9][10] - 会议日程包括葡萄超泛基因组助力霜霉病抗性基因鉴定、分析化学助力作物育种等专题报告 [10] - 安捷伦业务拓展经理将分享公司多组学方案在生物育种中的应用与探索 [10]

市场表现与产品动态 - 11月20日三大指数集体上涨，中证农业指数涨0.73%，成分股盐湖股份、生物股份、罗牛山等涨幅居前 [1] - 农业ETF天弘（512620）将于11月21日上市交易，紧密跟踪中证农业指数，覆盖养殖、农化等领域，成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头公司 [1] - 该ETF配置了场外联接基金A类010769和C类010770 [1] 行业政策与会议 - 农业农村部于11月13日在长沙召开全国推进种业振兴行动现场会，会议强调增强实施种业振兴行动责任感，推进种业高质量发展，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [1] - 种业振兴被视为推进农业新质生产力的重点，以转基因技术为代表的生物育种技术逐步突破 [2] - 2023年一号文件提出加快生物育种产业化步伐，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速，三年试点成效显著，2025年有望继续提速扩面 [2] 公司运营数据 - 大北农10月生猪销售数量环比增长23.09%，同比增长45.20%，销售收入环比增长7.02%，同比增长1.58% [1] - 唐人神10月生猪销售61.92万头，同比上升24.49%，环比上升50.69%，销售收入合计8.28亿元，环比增长29.49% [1] 行业前景与格局展望 - 转基因等生物技术有望使行业天花板上移，优势公司有望通过兼并重组弯道超车，助力集中度提升，种业行业格局有望重塑 [2] - 展望2026年，猪禽养殖链龙头将进一步强化，投资将从注重周期节奏转向公司管理内核，从重视资本开支转向现金流创造 [2] - 生猪养殖方面，官方产能调控将加速头部企业现金流好转，龙头成本优势在全行业产能收缩背景下有望明显提高 [2] - 禽养殖方面，供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [2]

行动计划总体概况 - 本次印发的4个科技创新行动计划实现了对山东省19条标志性产业链的全覆盖 [1] - 行动计划是围绕山东传统产业改造提升、新兴产业培育壮大、未来产业超前布局的需要而制定 [1] - 自去年以来已针对人工智能、集成电路等13个重点产业分别制定了科技创新三年行动计划 [1] - 总体目标为到2028年突破200项以上基础前沿和关键核心技术 取得80项以上原创性重大成果 打造20个以上优势产业集群 [1] 机器人产业行动计划 - 重点围绕机器人核心零部件、软件系统、整机制造等关键环节进行技术攻关 [2] - 主攻方向包括攻克智能传感、人机交互、具身智能等前沿技术 [2] - 计划研制先进伺服电机、操作系统软件、特种机器人等创新产品 [2] - 目标打造100个具有代表性的机器人应用标杆场景 推动在汽车、家电、医疗等多领域深度应用 [2] 现代食品产业行动计划 - 坚持安全、营养、绿色、智能发展方向 围绕食品全链条开展系统攻关 [2] - 在食品安全方面构建全链追溯和质量控制等技术体系 [2] - 计划创制功能性油脂、特医食品等100种以上创新产品以提升附加值 [2] - 将攻克快速冷却、配方个性化配置、营养稳态化递送等技术难题 [2] 轻工纺织产业行动计划 - 发展需求为高端化、绿色化、智能化 重点提升绿色低碳生产工艺 [3] - 纺织领域将研发具备长效阻燃、无氟疏水等多功能的先进纤维制品 并开发人造血管等高端医用纺织品 [3] - 造纸领域将针对航空航天等特殊需要研制耐极端温度纸、高压电解电容纸、纸基柔性电子器件等新产品 [3] 现代冶金产业行动计划 - 将加快高端原材料制备、精密加工工艺、核心装备与零部件的研发与应用 [3] - 重点研制超高强度钢、海洋用铝合金、极薄锂电铜箔、光伏用银浆料等高端产品 [3] - 面向深海深空等战略需求开发稀土功能材料、特种镁、钛合金等前沿材料并加快产业化 [3] 推进保障措施 - 行动计划从创新资源统筹、创新平台建设、企业创新主体地位等方面提出了具体推进举措 [3] - 措施还包括创新人才保障、科技成果转化、产业集群发展和完善协调机制 [3]

进博会平台作用与公司战略 - 进博会是公司展示创新和深化本土合作的重要窗口 帮助加快创新产品对中国农户的触达 [1][2] - 公司在今年进博会医药馆主展台和食品馆种业展台双展齐发 带来7个中国首展和8个进博会首展的创新展品 [1][2] - 公司坚定看好中国农业市场未来潜力 将中国视为全球关键市场之一 尤其看好生物育种玉米种业市场的发展潜力 [1][2] 中国供应链与研发布局 - 公司在作物保护方面建立了1座杭州生产供应中心和1个丹阳拜耳创新中心 为本地化、定制化需求提供全链路支持 [3] - 杭州供应中心总投资超3亿元人民币 计划于2025年初投入运营 从事杀菌剂、杀虫剂等多种制剂的生产和分装 [3] - 在玉米种子方面 合资公司中种国际拥有4个育种站和1个南繁基地 年测试小区数十万个 年均研发投入占销售额比例近15% [3] 技术创新与研发进展 - 公司运用AI和计算建模技术赋能的全新研发方式CropKey 加快植保产品研发进程 [6] - 通过新研发方式 公司新作用机理数量已突破十年前的三倍 计划未来十年推出十款重磅创新产品 [6] - 创新技术旨在帮助种植者提升产量同时保护自然环境 推动再生农业实践 [6] 中国市场机遇与行业趋势 - 中国农业取得显著成就 去年实现粮食产量连续21年增长 凭借不到9%的耕地养活了全球近20%的人口 [7] - 全球变暖和气候变化导致极端天气频发 为粮食安全稳产丰收带来不确定性 驱动农业科技行业向创新与可持续发展转型 [1][7] - 中国推进农业现代化和建设农业强国的政策为农业创新创造广阔空间 包括种业振兴战略和生物育种产业化加速 [1][7] 产品与解决方案 - 公司进博会展示的创新展品涵盖作物健康品牌德来、根域守护品牌2.0、七大迪卡玉米种子新品种及新品牌农倍乐 [2] - 市场需求层面对专业化、定制化解决方案需求增长 对高效、低毒、绿色作物保护产品需求持续扩大 [8] - 公司以丰产复苏和规模化推广再生农业为愿景 通过产品创新、综合服务和本土合作助力培育农业新质生产力 [8]

进博会平台作用与公司战略 - 进博会是公司展示创新和深化本土合作的重要窗口与助推器，今年以“双展齐发”形式带来7个中国首展和8个进博会首展的创新展品[1][2] - 公司坚定看好中国农业市场未来潜力，视中国为全球关键市场之一，相信随着生物育种玉米种业市场发展，中国市场潜力与价值将得到进一步释放[1][2] - 公司全球领导层访华时感受到中国推进农业高水平对外开放、促进投资贸易便利化为外资企业创造优质环境的积极姿态[4] 本土化供应链与研发布局 - 公司在作物保护领域布局1座杭州生产供应中心和1个丹阳拜耳创新中心，杭州中心总投资超3亿元人民币，计划2025年初投入运营以支持本地化需求[3] - 杭州供应中心从事杀菌剂、杀虫剂等多种制剂生产分装，应用自动化技术构建更具韧性的农化供应链[3] - 在玉米种子方面，合资公司中种国际拥有4个育种站和1个南繁基地，年测试小区数十万个，年均研发投入占销售额比例近15%[3] 农业科技创新与研发进展 - 公司运用AI和计算建模技术赋能的全新研发方式“拜耳农匙”（CropKey），以更快、更绿色地推进植保产品研发[6] - 通过新研发方式，公司拥有的新作用机理数量已突破十年前的三倍，并计划未来十年推出十款重磅创新产品[6] - 创新驱动行业转型，具体表现为生物育种产业化加速、植保创新持续突破以及数字化技术与农业深度融合[8] 行业挑战、机遇与公司愿景 - 中国农业取得巨大发展，去年实现粮食产量连续21年增长，以不到9%的耕地养活全球近20%的人口[7] - 全球变暖等气候变化导致极端天气频发，给粮食安全稳产丰收带来不确定性，同时农业肩负环境保护责任，驱动行业向创新与可持续发展转型[1][7] - 公司以“丰产复苏，规模化推广再生农业”为愿景，通过产品创新、综合服务和本土合作助力培育农业新质生产力[8] 政策环境与市场期待 - 中国展现出推进农业现代化、建设农业强国的远见与决心，出台种业振兴战略、加速生物育种产业化，为农业创新创造广阔政策空间[1][7] - 公司期待国家进一步完善种业领域知识产权保护及实质性派生品种制度，并加大侵权打击力度[4] - 公司看到中国生物育种产业化政策展现出的种业市场巨大潜力，期待尽早参与并为中国种业振兴与粮食安全作贡献[5]

核心观点 - 报告核心观点认为生猪供应压力持续存在，在政策引导和周期下行共同作用下，产能去化进程可能加速，当前处于猪周期左侧布局阶段 [1][16] - 行业整体维持“看好”评级，重点覆盖生猪养殖、禽类养殖、动保、种业及宠物等细分领域 [1][3] 生猪养殖 - 数量端显示产能去化迹象，10月能繁母猪存栏量环比下降，其中涌益咨询数据显示月环比-0.77%（9月为-0.46%），农业农村部数据则显示9月存栏4035万头，月环比-0.20% [5][17] - 价格端承压下行，11月6日商品猪出栏价为12.16元/公斤，周环比下降0.49%，但仔猪价格出现反弹，规模场15公斤仔猪出栏价周环比上涨7.52%至286元/头 [5][26] - 利润端延续亏损，11月7日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-89.21元/头和-175.54元/头，持续亏损或加速产能出清 [5][37] - 上市公司10月出栏量同比显著增长，如傲农生物（+73.38%）、正邦科技（+67.00%）、温氏股份（+45.69%）和牧原股份（+8.90%）等 [21][24] 禽类养殖 - 海外禽流感频发引种存在不确定性，2025年10月祖代更新量为21.40万套，环比大幅增加143.18%，其中法国引进品种占比32.24% [5][38] - 白羽肉鸡价格保持稳定，11月7日主产区平均价为7.09元/公斤，周环比持平，但养殖利润为-1.25元/羽 [38] - 行业数据显示第42周父母代鸡苗价格周环比上涨3.77%至42.07元/套，但销量周环比下降12.36% [39][42] 动保 - 行业需求呈现触底回升迹象，2025年9月主要猪疫苗批签发数据中，圆环同比-17%，伪狂犬同比-11%，但三季度伪狂犬同比转为正增长+9% [5][47] - 非洲猪瘟疫苗研发取得新进展，亚单位疫苗临床试验已获批件，临床实验有效期为2025年7月14日至2027年7月13日 [47] - 各公司新品上市为行业提供增长动力，有望催化板块关注度回升 [5][47] 种业 - 主要农产品价格本周波动不一，11月7日小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2487/3098/2239元/吨，周环比分别为-0.1%/+0.8%/-0.1% [5][51] - 根据USDA 9月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.87%，较2024/25年度下降0.67个百分点；全球大豆库消比预计为20.27%，下降0.54个百分点 [53][54] - 生物育种产业化推广持续推进，具备大品种、多品种矩阵的公司有望优先受益 [51][55] 宠物 - 出口方面，2025年9月宠物食品出口额为8.23亿元，同比下降6.8%，但出口量同比增长19.0%至3.05万吨，1-9月累计出口额75.87亿元，同比下降2.84% [5][56] - 内销市场保持较快增长，9月宠物食品在天猫、京东、抖音三大电商平台合计销售额同比增长3%，各平台增速分别为-10%、+24%和+18% [5][59] - 国货品牌表现亮眼，以乖宝宠物旗下品牌为例，麦富迪9月销售额同比增长6%，弗列加特同比大幅增长85% [59]