报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日生猪现货价格偏强运行，市场供应收紧，规模企业出栏动力减少、普通养殖户存栏下降、二次育肥出栏积极性一般，后续出栏量仍高或使市场有压力 [4] - 今日生猪期货盘面大幅上涨，但基本面变化有限，预计上涨空间有限，盘面月间价差偏强运行，近端驱动增加，预计震荡偏强 [6] - 交易策略为单边震荡运行、套利进行LH91正套、期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日生猪现货价格偏强运行，多地价格上涨，均价从14.60元涨至14.87元，涨幅0.27元 [4] 期货价格 - 今日生猪期货合约价格大多上涨，如LH01从13490涨至13575、LH03从12785涨至12895等 [4] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格431元、母猪价格1621元，与上周持平 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从19.40元涨至50.25元，涨幅30.84元；外购仔猪利润从 -186.79元涨至 -131.71元，涨幅55.08元 [4] 屠宰端 - 屠宰量从138670头降至136895头，减少1775头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差从0.38降至0.37，中大猪 - 标猪价差从 -0.05升至 -0.03，大猪 - 中大猪价差从 -0.07升至 -0.06，大猪 - 标猪价差从 -0.12升至 -0.09 [4] 合约价差 - LH7 - 9从70降至 -380，LH9 - 1从375升至765，LH9 - 11从475升至790，LH11 - 1从 -100升至 -25 [4]

生猪价格反弹 - 6月初以来生猪期货价格较前期低点反弹超5%，主要受供应阶段性收紧影响[1] - 供应收紧原因包括养殖户低价惜售、二次育肥增加以及冻品入库量增多[1] - 市场看好8-9月旺季行情，7月下旬至8月肥猪价格预计上涨[1] - 5月底6月初市场加快出栏节奏，出栏体重下降实现去库，价格下方支撑较强[1] - 逆周期调节政策和收储操作共同推升猪价[1] 养殖端情况 - 前期二次育肥栏舍利用率下降，但近期补栏情绪再起支撑价格[2] - 2月仔猪腹泻疫情影响或导致7-8月商品猪出栏量下滑[2] - 养殖利润呈现结构性分化：整体尚可但外购仔猪育肥面临亏损风险[2] - 自繁自养企业利润较好，育种企业也有一定利润[2] - 玉米和豆粕价格反弹可能影响下半年企业现金流[2] 仔猪市场动态 - 6月第3周全国仔猪平均价格36.91元/公斤，环比跌1.8%，同比跌16.7%[2] - 15公斤仔猪价格从4月中旬670元/头降至530元/头[3] - 仔猪价格下跌原因包括高价抑制补栏情绪和非补栏旺季[3] - 市场从仔猪需求旺季切换至淡季，需求下降导致价格回落[3] - 仔猪养殖仍维持正利润，价格走低不代表养殖信心明显下降[4] 供需关系展望 - 生猪仍处于供应增长过程中，难言已脱离底部[4] - 当前价格上涨与短期出栏减缓及年初仔猪疫病有关[4] - 行业预计"短牛长熊"格局，阶段性涨势可能延续至7月上旬[4] - 今年生猪供应整体逐步增多，供应压力可能后移至四季度[4] - 7-8月供应增量有限但9-10月出栏量有望大幅增长[4] 未来价格预期 - 仔猪去库节奏温和预计猪价上涨幅度有限[5] - 二次育肥猪将在未来两个月集中出栏压制价格上涨空间[5] - 母猪产能充裕且疫病较少，供应断档不明显限制价格上涨高度[4] - 四季度随着供应进一步增长，猪价可能下跌[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端出栏增量，市场整体供应维持充足状态；需求端气温升高进入消费淡季，屠企开工有下降空间；生猪市场无明显提振，预计维持偏弱走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪期现货价格 - 期货方面，LH2507收盘价13090，周跌115，跌幅0.9%；LH2509收盘价13460，周跌145，跌幅1.1%，为主力合约；LH2511收盘价13335，周跌75，跌幅0.6% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.31元/kg，周跌0.08元，跌幅0.6%；河南商品猪出栏价14.4元/kg，周跌0.12元，跌幅0.8%，为交割基准地 [2][4] 月间价差、基差与仓单情况 - 价差方面，2509 - 2507价差370，较上周降30；2511 - 2509价差 - 125，较上周升70 [11] - 基差方面，7月基差830，较上周降485；9月基差460，较上周降455 [11] - 仓单方面，本周生猪仓单475张，较上周增加475张 [11] 存栏量与存栏结构 - 仔猪市场延续弱势，断奶仔猪均价486.19元/头，较上周下跌19.38元/头，预计短期维持偏弱态势 [19] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周持平，市场补栏热度不高 [19] - 预计6月商品猪存栏或减少，存栏结构中140公斤以上大猪存栏量减少 [19] 标肥价差 - 全国标肥价差周均 - 0.05元/公斤，较上周走扩0.04元/公斤 [23] - 周内标猪出栏小增，供应压力大；肥猪受调运政策影响，区域间调运受限，跌幅较小，后期标肥价差或走缩 [23] 屠宰端 - 屠宰开工率28.9%，周降0.45个百分点，后期屠企开工下行为主 [26] - 重点屠企鲜销率88.36%，周降0.89个百分点，鲜品走货放缓 [26] - 国内重点屠宰企业冻品库容率为17.32%，微幅增加0.04%，部分地区有被动入库现象 [26] 白条与批发市场 未提及关键数据及结论 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利94.98元/头，较上周增加3.21元/头；外购仔猪养殖周均盈利39.50元/头，较上周增加3.21元/头 [35] - 周盈利改善受饲料成本下降及生猪价格相对弱稳推动 [35] 生猪市场信息汇总 - 供应上部分企业加快大体重猪源出栏，6月出栏增加，供应宽松 [38] - 需求端气温升高进入消费淡季，无节假日提振，屠宰有下调空间 [38] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [38] - 政策上《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施 [38] - 非瘟方面南方部分地区出现零星疫病情况 [38] - 市场心态整体偏悲观 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供强需弱，价格跌至14元/公斤附近且短期维持偏弱走势，期货盘面震荡调整，建议观望或轻仓滚动反弹抛空操作 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议为观望或轻仓滚动反弹抛空操作 [7] - 行情回顾显示生猪价格偏弱运行，主力合约周度下跌1.07% [8] - 供应端5月出栏节奏慢，6月日均出栏量高于5月，大猪出栏积极性增加，出栏均重下降，二三季度供应压力趋增 [8] - 需求端高温抑制采购意愿，终端走货慢，屠宰厂开工率回落，消费进入淡季 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货偏弱运行，主力合约周度下跌1.07% [12] - 截止6月6日，生猪前20名持仓净空8804手，较上周减少3750手，期货仓单475张，较上周增加475张 [17] 现货市场情况 - 本周生猪7月合约基差910元/吨，9月合约基差540元/吨 [22] - 本周全国生猪市场均价14.638元/公斤，较上周下跌0.24元/公斤，较上月下跌3.36%；15公斤断奶仔猪均价38.14元/公斤，较上周下跌2.52元/公斤，较上月下跌6.75% [29] - 5月29日当周，全国猪肉市场价25.60元/公斤，较前一周下跌0.08元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周下跌0.01元/公斤 [33] - 截止2025年5月28日当周，猪粮比值为6.31，较之前一周上涨0.02，低于盈亏平衡点 [37] 产业情况 上游情况 - 2025年4月能繁母猪存栏4038万头，较上个月减少1万头，同比增加1.31%，相当于正常保有量的103.6%；5月规模养殖场能繁母猪存栏环比微涨0.33%，中小散样本场环比小涨0.03% [42] - 一季度生猪存栏同比增加，5月机构数据显示规模场和中小散样本企业存栏环比均增加 [45] - 5月规模场商品猪出栏量环比减少2.38%，中小散样本企业出栏量环比减少1.48%；本周全国外三元生猪出栏均重为124.12公斤，较上周微幅下跌0.01公斤 [48] 养殖利润情况 - 截至6月6日，养殖利润外购仔猪报亏损120.8元/头，环比减少36.43元/头；自繁自养生猪报33.83元/头，环比减少1.82元/头 [51] - 截至6月6日，鸡禽养殖利润为 -0.44元/只，周环比亏损减少0.08元/只 [51] 国内情况 - 2025年1 - 4月累计进口猪肉36万吨，同比增长5.88%，处于历史同期低位 [57] 替代品情况 - 截至6月6日当周，白条鸡价格为13.0元/公斤，较上周下跌0.2元/公斤；截至6月5日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.05元/公斤，与上周减少0.04 [60] 饲料情况 - 截至6月6日，豆粕现货价格为2939.71元/吨，较前一周下跌35.43元/吨；玉米价格为2387.84元/吨，较前一周上涨7.45元/吨 [66] - 截至6月6日，大商所猪饲料成本指数收盘价948.25，较上周上涨2.69%；本周育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，较上周维持不变 [69] - 截至2025年4月，饲料月度产量2664万吨，同比减少113.2万吨 [74] CPI情况 - 截止2025年4月，中国CPI当月同比下降0.1%，较上月降幅持平 [77] 下游情况 - 第23周屠宰企业开工率为28.9%，较上周下跌0.45个百分点，同比高10.81个百分点；截止本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.32%，较上周增0.04% [80] - 截止2025年4月，生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头，较上个月增加0.46%；2025年4月，全国餐饮收入4167亿元，同比增长5.2% [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 5月27日全国生猪出栏价14.5元/公斤，较前一日涨0.09元，涨幅0.62%；河南出栏价14.65元/公斤，涨0.13元，涨幅0.9%；四川出栏价14.42元/公斤，涨0.1元，涨幅0.7% [6] - 期货价格方面，01、03、07、09、11合约下跌，05合约上涨；主力基差河南地区为1090元/吨，较前一日涨170元，涨幅18.48% [6] 市场动态 - 5月27日生猪注册仓单490手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓680手，持仓约8万手，最高价13610元/吨，最低价13495元/吨，收盘于13560元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重增加养殖端累库，中长期现货有新低可能但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据 [14]

研究员：陈界正 期货从业证号： 大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 5 月 22 日 【生猪日报】供应压力仍存 价格偏弱运行 今 日 昨 日 变 化 今 日 昨 日 变 化 河南（0） 14.35 14.59 -0.24 山 西 14.25 14.55 -0.3 湖北（0） 14.14 14.43 -0.29 辽 宁 14.10 14.29 -0.19 安徽（300） 14.52 14.77 -0.25 吉 林 14.03 14.24 -0.21 湖南（100） 14.21 14.28 -0.07 黑龙江 14.00 14.20 -0.2 四川（-200） 14.14 14.27 -0.13 福 建 14.72 14.72 0 江西（100） 14.37 14.37 0.00 广 东 15.17 15.18 -0.01 山东（0） 14.6 14.85 -0.25 广西(-200) 14.13 14.11 0.02 江苏（500） 14.65 14.87 -0.22 云 南 14.37 14.37 0 河北（-100） 14.38 14.63 -0.25 贵 州 14.17 14.27 - ...

供应端分析 - 养殖端加量出栏导致供应增加 [1] - 肥猪价格低于标猪，二育风险提高 [1] - 二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增 [1] 需求端分析 - 终端需求下降，白条走货速度欠佳 [1] - 屠宰厂开工率下降 [1] - 少数地区被动入库现象犹存 [1] - 后市端午节备货或令需求短暂增加 [1] 价格走势 - 养殖端加量出栏使得价格震荡偏弱运行 [1] - 生猪2509合约收跌0.26%，在均线下方运行 [1] - 后市价格或进一步承压 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格明显回落，供应端压力逐步体现，猪价整体预计震荡运行 [4][5] - 今日生猪期货盘面大幅下行，预计期货盘面震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日河南、山西、辽宁等多地生猪现货价格回落，均价与昨日持平 [4] 期货价格 - 今日LH01、LH03、LH05等合约期货价格均下跌 [4] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格517，较上周降12；母猪价格1631，与上周持平 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养现货养殖利润今日84.33，较昨日降0.71；外购仔猪现货养殖利润今日58.46，较昨日增9.92 [4] 屠宰端 - 今日屠宰量146858头，较昨日降824头 [4] 大小猪价差 - 今日标猪 - 中猪价差0.27，较昨日降0.01；中大猪 - 标猪价差0.05，较昨日增0.01；大猪 - 中大猪价差 -0.18，较昨日增0.01；大猪 - 标猪价差 -0.13，较昨日增0.02 [4] 合约价差 - 今日LH7 - 9价差 -285，较昨日增90；LH9 - 1价差60，较昨日降135；LH9 - 11价差230，较昨日降135；LH11 - 1价差 -170，与昨日持平 [4] 交易策略 - 单边震荡运行；套利进行LH79反套；期权采用卖出宽跨式策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 猪价短期回调可做多，中期关注多头机会；下周生猪市场供应小幅增加需求减少，价格或弱稳为主 [2][24] 各部分总结 供应情况分析 下周养殖端正常出栏，规模企业出栏进度完成尚可，二育和散户大体重猪源陆续在售，成交一般，供应端或小幅增加 [2][24] 需求情况分析 屠宰企业按需采购，二育少量进场，五一假期过后需求缩减，尤其大猪，需求端或小幅减少 [2][24] 成本利润分析 未提及具体分析内容 行情展望 均价重心无明显调整，生猪市场供应端出栏或小幅增加（散户猪源），需求小幅减量，价格或弱稳为主 [24]

生猪日报 | 2025-05-09 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、5月8日，生猪注册仓单705手； 2、LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月矛盾仍在积累盘面震荡调整； 3、主力合约（LH2509）今日增仓1245手，持仓约7.34万手，最高价13985元/ 吨，最低价13865元/吨，收盘于13910元/吨。 1、观点：短期猪价或震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，2025年二三四季度生猪出栏量均充裕，猪价暂无大 涨基础； 2）二三季度需求对猪价的支撑偏弱，难以支持猪价有明显涨幅； 3）现下生猪出栏体重仍在增加，说明养殖端仍在累库，利空后市，若后面出现 集中降重，猪价或出现新低； 4）虽然我们认为中长期看现货仍有新低可能，但由于其不确定性较高，且短期 市场降重驱动尚不强烈，盘面价格处于相对合理区间，建议暂时观望。 作者： 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半 年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、 从历史情 ...