核心观点 - 海松资本在硬科技投资领域取得显著成就 自去年年中以来9家被投企业实现IPO 包括晶泰科技 黑芝麻智能 闪送 地平线机器人 正力新能 药捷安康 曹操出行 屹唐股份和维立志博 分别在A股 美股和港股上市 [2] - 投资业绩集中爆发体现产业投资方法论的价值验证 公司以风格鲜明的产业投资逻辑在硬科技深水区获得业界认可 [2][3] - 公司坚持"弱水三千 只取一瓢"的投资理念 对深度研判项目敢于重仓并提供全周期陪伴 规避缺乏长期价值的风口 [6] 投资业绩表现 - 成立8年来累计投资100余家科技企业 其中超20%被投企业成功IPO 近1/3项目已实现退出 [5] - 2018年美元一期基金DPI超过1.5 2019年美元二期基金DPI达到2 均处于行业优秀水平 [5] - 2023年6月进入退出期的人民币一期基金已实现近50%本金退出 [5] - 屹唐股份项目获得超过20倍投资回报 成为半导体投资领域佼佼者 [8] 投资策略与方法论 - 采用"哑铃型投资策略"：一端锚定行业龙头企业战略投资 另一端挖掘产业链上下游早期优质项目 形成"龙头引领+潜力股培育"格局 [11] - 半导体领域实行"行研驱动的长期投资策略" 构建"一横三纵"布局体系：横向布局芯片设计 制造设备 先进封装等细分领域 纵向聚焦人工智能 智能汽车和新一代信息技术三个垂直领域 [13] - 新能源领域与中科院物理所等顶尖科研院所合作 从基础研究阶段介入推动产业化落地 [14] - 被称为类产业资本 既具备传统CVC赋能优势 又突破模式局限 能为被投企业提供产业资源而不产生立场绑定 [15] 标杆案例深度分析 - 屹唐股份作为第二大机构股东 通过全周期陪伴推动订单增长 关键技术攻关 供应链自主可控和管理团队补强 最终助力科创板IPO [8] - 地平线机器人投资体现"选人 选赛道 选时机"理念：创始人余凯具备技术能力与商业化思维 智能驾驶赛道拥有千亿级市场空间 2018年投资时处于产业变革前夜估值合理 [15][16] - 同时投资地平线机器人和黑芝麻智能并参与董事会 打通汽车智能芯片关键技术链路 [17] - 地平线机器人创始人评价海松提供远超财务投资的多维支持 是公司最关键股东之一 [17] 战略转型与未来布局 - 管理规模超过250亿人民币 但不以盲目扩大规模为目标 [19] - 未来三年重点关注并购重组和科技出海两大结构性机会 [21] - 半导体行业存在并购整合机会 优质中小企业将被龙头企业收购 [22] - 科技出海是高科技产业全球跃迁 实现从产品输出到技术标准输出 中国科技海外市场仍有60%-70%待开发空间 [22] - 2023年开始战略转型：将控股型投资置于核心位置 通过产业并购整合驱动产业结构优化 对少数股权投资坚持"优中选优"原则 [23] - 已在海外系统性扫描优质标的 并与地平线机器人成立"地平线海松AI生态基金" 与晶合集成 北方华创等半导体头部企业深度联动 [24] 团队与基因优势 - 团队成员大多有相关产业从业经历 积累行业Know-how和实战经验 [19] - 创始人陈立光拥有20多年硬科技领域深耕经历 从创业到投资完整见证多个技术迭代周期 [19] - 投资终极目标是为产业赋能创造真实价值 认为产业价值达成时财务价值自然随之而来 [19] - 将创业精神注入团队基因 保持开疆拓土锐气与扎根产业静气 [19]

硬科技赛道投融资动态 - 空天科技领域成为新风口 北京穿越者载人航天完成天使+轮超募融资[4] 追梦空天科技完成两轮合计超亿元Pre-A++轮及战略轮融资[4][22] - 半导体领域融资活跃 芯擎科技完成超10亿元人民币B轮融资[11] JBD完成数亿元人民币B1轮融资[20] 奕泰微电子完成近亿元A1轮融资[21] 芯动力科技完成近亿元B2轮融资[24] - 机器人及自动化企业获资本加持 视比特机器人完成亿元级B+轮融资[15] 魔仓机器人完成数千万元融资[14] 白犀牛自动驾驶累计B轮融资近5亿元[19] 首形科技完成超高仿生情感交互机器人融资[9] - 激光与通信技术公司受关注 极光星通完成A3轮融资[16] 聿凡领光完成数千万元Pre-A轮融资[13] 引导精密完成数千万元天使轮融资[10] - 智能制造领域持续升温 燕龙科技完成2亿元B轮融资[25] 中科卓尔完成B轮融资[7] 绿色云图完成Pre-A轮亿元融资[8] 大健康赛道投融资动态 - 合成生物学企业受资本青睐 微远生物完成近亿元Pre-A轮融资[4][31] 苏州一兮生物完成近2亿元A轮融资[4][34] - 创新药研发企业融资活跃 应世生物完成超3400万美元C轮融资[37] 蔚程医药完成千万美元种子轮融资[32][33] 科凝生物完成数千万A轮融资[29] - 医疗AI与诊断技术获投资 惠每科技完成近2亿元新一轮融资[30] 凡知医学完成亿元级D+轮融资[35] 智瞳科技完成数千万元A+轮融资[28] - 医疗器械与治疗技术受关注 华硼中子完成数亿元Pre-A轮融资[36] 佳惟达生物完成数千万元A轮融资[27] 互联网/企业服务赛道投融资动态 - AI应用层投资聚焦情感交互与工具创新 宇生月伴完成情感语音交互模型融资[4][39] ChatExcel完成近千万天使轮融资[5][40] - 人工智能企业估值提升 红熊AI完成Pre-A轮融资 投后估值达5亿元[41]

活动概况 - 由《财经》杂志和福科无限联合主办的"全球华人风投家TOP50颁奖典礼"于8月20日在北京三里屯CHAO酒店举行，主题为"韧流长歌，共生无界"，汇聚百余位投资机构代表、产业资本领袖及创业者 [1] 华人风投家群体特征 - TOP50榜单体现全球视野的华人力量版图，上榜者影响力覆盖全球主要创新高地，中美两国投资人构成绝对主力 [12] - 硬科技投资是绝对主旋律，绝大多数上榜投资人核心成就集中在人工智能、半导体、新能源、生物医药及先进制造领域 [12] - 群体呈现多元与活力特征，代际更替伴随知识结构、投资理念、资源网络和全球化策略的跃迁 [12] - 独立VC与产业CVC共同构成多元互补的投资生态 [12] 产业变革趋势 - 当前产业变革呈现五大趋势：信息、生物、新能源等领域技术创新加速；机器人与人工智能异军突起；数字经济与实体经济深度融合；个人独立创业与公司附属创业双轮驱动；产业全球融合加快 [14] - 华人创投家在新能源电池、AI Agent架构领域具备代际优势，在机器人及人工智能领域已形成专业投资范式 [14] - 在产业数字化转型方面具有全过程赋能优势，借助CVC整合产业资源，在美国逆全球化环境下显现比较优势 [14] 半导体领域投资策略 - 中国半导体第一阶段已完成初步产业链国产替代，剩余未替代部分均为难点卡点 [16] - 应把握中国终端在"新能源+智能化"的引领机遇，敢于创新并勇于做长板，构建竞争壁垒 [16][19] 全球化与出海投资 - 出海全球化企业投资需首先关注创始人决心，选择真正敢出去打仗的企业家 [40] - 出海成败核心在于帮助当地用户解决痛点，企业需具备全球化文化并进入全球消费者视野 [42][91] - 利用中国供应链优势，结合当地需求清晰理解及高效本地化管理，可实现快速成功落地 [50][92] - 中国产能是为全球准备，不出海即出局成为共识 [78][79] 资本市场动态 - 当前7万亿美元资金蓄势待发，若降息落地流动性有望进一步释放 [33] - 尽管地缘政治与政策存在不确定性，资本市场仍展现韧性，VIX迅速回落且股指创新高，Circle、Figma、Bullish等明星IPO热度不减 [92] AI与科技投资机遇 - AI训练数据需求激增，模型开源与"AI+场景"结合推动数据需求更多元、更丰富、更复杂 [99] - 海天瑞声上半年收入增长近70%，受益于数据要素产业化战略落地 [99] - 未来五到十年最大机会集中于"消费+全球化+智能化"领域，中国有望诞生取代星巴克的全球消费巨头 [68][94] - AI视频生成技术可提升内容创作效率与创意表现力，博纳影业将复杂技术封装为易用操作界面 [98] 投资策略与行业观点 - VC投资需在概率和组合上增大击中目标，而非依赖一击即中运气 [37][90] - 长期主义是穿越周期关键，需在变化中坚守价值沉淀 [53] - 数字创意产业是典型交叉学科领域，投资机会取决于能否在行业交叉领域找到优质标的 [74] - 汽车产业创新呈现乘法效应，智能座舱是未来五年最看好方向，头部车企通过智能科技增量对抗存量博弈 [94] 企业具体实践 - 东方明珠建立广电大模型语料库及AIGC平台，使设计效率增加30%，图片清晰度提高50% [98] - 阿里云在全球运营29个区域、89个可用区，持有ISO、PCI DSS等国际合规认证，支持全球数据法规遵从 [99] - 麦肯锡指出中国市场需打通并购退出路径，风投机构应增强产学研联动及体系化投后管理能力 [126]

安徽再次出手，让创投力量更加"敢投"。 近日，安徽省科技厅发布了《安徽省天使母基金群高质量运营指引（征求意见稿）》（下称《指 引》），围绕基金"募、投、管、退"全流程提出系列创新机制，具体包括适度放宽政府出资比例限制、 优化返投机制等举措。 出资比例70%上限 返投认定"柔性化" "传统政府基金对子基金出资比例多控制在20%—30%，此次政策或将上限提至70%，并允许动态调 整。"某创投股份有限公司管理合伙人对《国际金融报》记者直言，这一设计直击早期投资"风险收益不 匹配"的痛点，即硬科技项目周期长、失败率高，社会资本参与意愿低。安徽通过提高政府出资比例， 实质上是为市场机构提供了"风险共担"的安全垫。 据了解，《指引》中的"天使基金群"是指安徽省科技厅对口主管的省雏鹰计划专项基金、省新型研 发机构专项基金、省科技成果转化基金、省级种子基金二期母子基金集群。 《指引》明确，天使基金群将聚焦"投早投小投长期投硬科技"，并以70%对单个子基金的最高出资 比例、动态调整机制和最高延长至20年的存续期为GP（普通合伙人）和项目提供"弹药"，力促重点产 业早期项目孵化。 该《指引》聚焦"投早投小投长期投硬科技"（下称" ...

海外资金对中国管理人的调研动态 - 时隔三年海外长线资金开始密集调研中国管理人，海外家族办公室和FOF尤其受到关注 [2] - 过去一个季度多家中国管理人接受海外长线资金尽调，包括境内资产管理机构和海外中国投资机构 [3] - APS旗下基金近期获得显著资金流入，来源包括中国境内和新加坡投资者，类型涵盖FOF、家族办公室和高净值个人 [3] - 方瀛研究正接受四家海外长线投资机构尽调，包括养老金、财富管理机构和保险机构 [3] - 鑫巢资本近期接受多家海外家族办公室和FOF尽调，调查者主要来自欧洲和亚洲地区 [4] 海外机构关注重点 - 海外机构重点关注管理人过往持仓情况和买卖决策，以了解其风格和收益来源 [3] - 尽调内容涉及投资理念、策略、流程、决策机制、权力平衡等具体问题 [3] - 机构投资者重视可规模化、可重复的投资流程，对不合理流程持谨慎态度 [4] - 海外管理人关注七大方面：投资管理体系、风险管理能力、组织架构建设、利益一致性机制、费用结构及流动性条款、宏观经济判断、地缘政治风险评估 [5] - 部分投资者计划降低美国资产配置比重，对中国股票多空策略表现出兴趣 [4] 资金流动现状与展望 - 海外FOF和家族办公室已采取行动，但养老金和主权财富基金调仓不明显 [6] - 截至6月底海外共同基金对中国的配置水平位于过去10年11%分位 [7] - 全球主动管理基金平均低配中国320个基点 [7] - 北美公共养老基金等机构可能在2026年重新配置中国资产 [8] - 中国市场在MSCI全部国家指数中占比约3%，不及英伟达一家公司(5.1%) [8] 市场驱动因素 - 中国股市向好、政策支持力度加大、外部风险降低将促进海外资金回流 [7] - 北美投资者回归需要两个催化因素：中国股市强劲相对表现和企业盈利能力显著复苏 [8] - 政策持续性和落地情况将影响海外投资者重返中国 [9] - 美国市场回调可能促使全球投资者进行分散投资 [9] - 部分海外机构希望中国交易所延长交易时段以衔接欧洲投资者 [9] 投资机会与行业观点 - 挪威政府养老全球基金正在招标新兴市场股票多头管理人，包括中国市场 [9] - 相较于互联网平台，硬科技更能代表中国未来，看好半导体产业链、人工智能和生物科技 [9] - 中芯国际2024年ROE为2.5%，未来5-7年有望达到10% [10] - 支持中芯国际判断的因素包括中国IC芯片市场规模、政策支持、技术差距缩小和人才储备 [10] - 中国正在发生关键转变：房地产宏观重要性下降、自主可控影响进出口、产业政策调整 [11]

海外长线资金回归中国市场 - 海外长线资金（包括家族办公室、FOF、养老金、保险机构等）过去一个季度密集调研中国管理人，涉及APS、方瀛研究、鑫巢资本等机构 [2][3][4] - 调研内容涵盖投资流程、风控机制、团队架构、利益一致性、费用结构、宏观判断及地缘政治观点等七个核心维度 [4] - 部分海外机构计划降低美国资产配置比重，转向中国市场，对中国股票多空策略兴趣显著 [3] 资金流动与配置现状 - 截至6月底，海外共同基金对中国配置水平处于过去10年11%分位，全球主动管理基金平均低配中国320个基点 [6] - 当前海外增量资金主要来自亚洲和中东地区，北美养老金预计2026年回归，需中国股市跑赢美日印市场及企业盈利复苏作为催化剂 [7] - 挪威政府养老全球基金正在招标新兴市场股票多头管理人，覆盖中国市场 [8] 投资偏好与策略焦点 - 海外机构偏好可规模化、可重复的投资流程，部分机构青睐低调办公的管理人而非豪华团队 [4] - 硬科技（半导体、AI、生物科技）成为新关注点，中芯国际ROE有望从2 5%提升至10%，接近台积电一半水平 [9][10] - 威灵顿投资认为中国产业政策调整和自主可控趋势对全球投资者至关重要，建议扩大对生产力提升企业的敞口 [10] 市场挑战与回流条件 - 海外资金回流需满足三大条件：中国股市持续向好、政策支持加码（尤其房地产和消费）、外部风险降低 [6][7] - 部分机构因历史亏损和市场波动将中国策略转为新兴市场策略，MSCI指数中中国占比仅3%，低于英伟达单家公司（5 1%） [7] - 交易所延长交易时段的需求被提出，以更好衔接欧洲投资者 [8]

股权转让交易 - 控股方王坚群、刘英及其一致行动人向鼎龙启顺转让5616.72万股股份，占总股本29.90%，交易总价8.97亿元，对应每股15.97元 [1] - 交易折价率约11%（对比8日收盘价17.89元/股），公司股价当周累计涨幅17% [1] - 交易后出让方持股比例从71.41%降至41.51%，鼎龙启顺持股29.90%，实际控制人未变更 [1] 投资方背景 - 鼎龙启顺实际控制人为吴叶楠，最大合伙人扬州创锦创业投资由龙鼎投资管理，巍华新材持有其7.37%出资比例 [2] - 龙鼎投资资产管理规模超百亿元，备案基金20余只，专注集成电路、信息技术等"硬科技"领域投资 [2] - 龙鼎投资战略方向为半导体、工业软件、新能源、新材料，与必得科技铁路配件主业差异较大 [2] 公司基本面 - 公司预计2025年上半年归母净利润1800-2500万元，同比增长97.85%-174.79%，受益于高铁动车配套业务增长 [3] - 主营业务为铁路客车车辆配件，产品覆盖高速动车组、城轨地铁等领域，2021年沪市主板上市 [2] 交易风险提示 - 受让方资金尚未全部到账，存在无法及时筹措资金导致交易终止的风险 [3]

KKR人民币基金备案 - 全球PE巨头KKR旗下人民币基金开德时璞（上海）私募投资基金完成备案，规模4.1亿元，LP包括平安资本（出资3.27亿元，占比79.79%）、曹宝记（中国）（出资3990万元）和施罗德资本 [2] - KKR集团资产管理规模达6640亿美元，业务覆盖私募股权、信贷、基础设施等全球主要市场 [2] - 此次备案显示国际顶级PE对中国市场中长期增长潜力的信心 [2] 长石资本硬科技募资 - 长石资本完成7.28亿元三期募资，LP包括卓胜微、迈为股份等硬科技上市公司及创始人，以及策源资本、中金资本等金融机构 [3] - 其硬科技一期基金已投24个项目，11家完成IPO，包括中微半导、珠海冠宇等 [3] - 投资聚焦AI基础设施、具身智能和AI应用交互创新三条主线 [3] 华橙网络并购案 - 众为资本联合晨壹基金与腾讯完成对大华股份子公司华橙网络的控股收购 [4] - 华橙网络主营智能摄像机、智能门锁，海外出货量占比77.1%，亚太地区为战略重点 [4] - 并购被视为人民币基金主导的全球IoT市场"硬件云化"实验 [4] 聚变能源百亿融资 - 中国聚变能源有限公司获114.92亿元投资，参与方包括中国核电、昆仑资本、浙能电力等 [6] - 公司聚焦可控核聚变技术，为国务院国资委未来产业启航行动重点方向 [6] - 央企控股+多元资本架构为技术迭代提供制度样板 [6] 京东机器人投资布局 - 众擎机器人完成Pre-A++轮和A1轮融资，京东领投A1轮，宁德时代、华控基金等参投 [7] - 公司自主研发关节模块和Sim2Real算法，实现双足/全人形机器人规模化试产 [7] - 京东连续投资具身智能企业，布局未来零售物流生产力工具 [7] AI算力基础设施投资 - 基流科技完成近亿元A+轮融资，上海国投孚腾资本领投，专注AI算力集群系统Galaxy HPAC [8] - 公司参与多个国家级智算基建项目，提升算力利用率并降低TCO [8] - 上海通过资本引导加速AI算力国产化进程 [8] 企业级AI Agent融资 - 中数睿智获2亿元A+轮融资，鼎晖VGC、北京AI产业基金领投，聚焦能源、工业等B端市场 [9][10] - 公司提供AI Agent全栈基础设施，涵盖数据治理、开发框架等 [9] - B端Agent价值在于系统性降本增效而非技术炫技 [10]

青岛创投风投行业发展现状 - 青岛自2019年提出打造"全球创投风投中心"战略后，已发展成为北方乃至全国代表性的创投风投之城 [1] - 青岛市股权与创业投资行业协会现有会员单位90余家，管理基金规模超2000亿元，涵盖创投机构、银行、券商等各类行业服务机构 [1] 2025年青岛创投行业三大特征 - 市属国资带头"投早、投小、投科技"：青岛市创新投资有限公司累计投资1152个项目，投资额587亿元，其中初创期、早中期企业占比超50% [1] - 集中力量引进重大项目落地：市级政府引导基金与5家银行合作，完成五大AIC股权投资试点基金签约，目标规模90亿元，形成"国家级基金+地方引导基金+银行系资本"全链条资本矩阵 [2] - 硬科技投资成主流：2025年上半年青岛市新增创投项目中，半导体、人工智能、智能制造等硬科技领域占比超60% [2] 行业协会服务体系 - 构建全方位服务体系，帮助会员打通"募投退"全链条 [2] - 募资端：储备充实LP资源，为GP推送业务 [2] - 投资端：拥有充足项目储备，组织丰富路演活动，服务近20个政府部门 [2] - 退出端：定期拜访会员及所投项目，提供后续融资、投贷联动、政策宣讲等精准服务 [3]

基金募资情况 - 长石资本硬科技三期基金完成三关募集7.28亿元 [2] - 募资环境艰难背景下体现市场对公司在硬科技领域专业能力的认可 [2] - LP结构多元化包括地方政府、头部金融机构、市场化母基金及产业上市公司创始人高管 [2] - 高校LP如华中科技大学母基金和电子科技大学校友基金参与反映对过往投资能力的认可 [2] 投资业绩 - 硬科技一二期基金IPO命中率超50%且项目100%实现盈利退出 [2][3] - 投资策略有效性通过优异业绩得到验证 [3] 投资策略与方法论 - 秉持"Founders' Fund"理念构建产业深度协同网络 [3] - 采用"70%/90%/100%"方法论即投前90%理解、70%时间服务、100%退出目标 [3] 行业布局 - 三期基金已布局AI基础设施、具身智能及应用层交互创新领域 [3] - 投资企业包括赛丽科技、芯动力、三时纪等覆盖高性能计算芯片和分布式计算框架 [3] - 全球科技竞争加剧背景下展现穿越周期的投资能力 [3]