创投市场复苏趋势 - 上半年机构LP出资规模同比激增50%，投融资规模降幅显著收窄，IPO退出项目数量增幅超20%，多项核心指标集体反弹[1][2] - 政策组合拳持续发力，包括2024年新"国九条""创投十七条"、2025年初国办1号文及5月七部门设立"国家创业投资引导基金"，旨在畅通募投管退全链条并强化对科技创新的支持[2] 市场回暖的多维度表现 - 投资端活跃度提升，AI与人形机器人企业（如DeepSeek、宇树科技）崛起形成硬科技投资新风口，机构尽调频次增加[2] - 资金端呈现"长钱入市"特征：国家大基金三期设立三只股权基金（规模近2000亿元），银行AIC基金集中备案，保险与社保基金加速布局[2] - 退出端结构性改善，港股IPO市场活跃度高涨，并购重组案例量增质升，S基金交易规模扩大[2] 市场回暖的核心逻辑与挑战 - 二级市场估值修复与退出预期改善是募资、投资回暖的核心逻辑，创投机构普遍将提升DPI作为核心目标[3] - 市场化资金投资情绪待激活，长线资金入市规模需扩大，IPO退出通道需进一步畅通以实现全链条良性循环[3] 行业未来展望 - 政策红利释放叠加市场机制自我修复，创投行业将向更具韧性、更富效率的新发展阶段迈进[3]

政策导向与改革方向 - 新一轮国资国企改革聚焦引导国企基金"投早投小投硬"，强调科技属性和技术价值 [2][4] - 国务院国资委召开专题推进会部署改革工作，要求央企规范发展天使投资、风险投资、股权投资 [3][4] - 浙江、江苏、上海、广东、湖北等地已探索"投早投小投硬"模式，浙江科创母基金为早期实践案例 [5][7][15] 地方实践与机制创新 - 浙江省设立三大基金群（产业集群基金、专精特新基金、科创母基金），形成联动支持模式，将科创母基金周期延长至15年并放宽子基金考核 [16][17] - 浙江省明确单支专精特新基金和科创母基金亏损40%以内不启动责任认定程序，建立容错机制 [18] - 上海国际集团设立10亿元早期硬科技基金，聚焦半导体、人工智能、生物医药领域，构建产业联盟并提供投后增值服务 [35][36][39][42] 典型案例与投资逻辑 - 浙创投2019年投资华海清科（年收入3500万元、亏损3600万元），看重其作为国内唯一12英寸CMP设备商的稀缺性，最终实现15.6倍回报（累计回收4.7亿元） [20][21][30][32] - 上海国际集团硬科技基金建立项目筛选评估机制，设计多元化退出路径（IPO、并购、股权转让） [42][43] - 北京市国资委要求投资围绕新产业新赛道，避免"内卷式"竞争和盲目多元化 [45][48] 行业挑战与建议 - 国有资本风险容忍度不足、早期项目退出路径单一、跨部门协同机制待完善为当前主要挑战 [9][49] - 专家建议通过国家级基金引领、优化创新投资策略、完善长周期评价机制来提升增量投入 [49] - 需构建场景化合规免责机制，减轻因市场不确定性导致投资失败的管理责任 [50]

募资端变化 - 人民币基金募资占比达98.5%，国资背景LP贡献超93%的募资总额，市场化LP持续退出 [2] - 2025年一季度外币基金仅募资45亿元，同比暴跌70%，市场几乎由国资统治 [2] 投资端趋势 - 半导体、IT、机械制造、生物科技四大领域占年度总投资额的64.9%，半导体投资逆势增长12.2% [2] - 长三角硬科技投资领跑全国，获投案例占全国总比例的35%，华中地区增速15% [2] - 北上广深交易额占比降至68%，区域分化加剧 [2] 退出端动态 - 2024年境外IPO数量同比增长12%，实际退出达22.14亿元，港股、科创板成科技公司主通道 [3] - 2025年港股跃升全球IPO募资王座，并购案例环比增长136%，S基金交易折扣率超40% [3] 政策与监管影响 - 2025年《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》出台，要求政府引导基金聚焦科技创新和产业升级 [3] - 注册制全面落地推动IPO提速，港交所推出"科企专线"优化上市制度 [3] 行业格局演变 - 头部机构基金管理规模占比超70%，中小GP加速出清，CVC活跃度提升 [3] - 400多家上市公司参与股权投资，行业优胜劣汰加剧 [3] 榜单评选信息 - 评选对象包括VC/PE、CVC、母基金，依据募集规模、投资/退出案例数量、在管基金业绩等 [6] - 人物榜标准涵盖明星案例、曝光度等，通过打分形式综合考量 [7] - 评选流程包括调研问卷、数据核实、数据库核对等环节 [8]

金融"五篇大文章"政策背景 - 国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》，构建"1+N"政策体系，明确重点领域和着力点，推动金融行业创新发展 [3] - 私募股权投资行业作为资本市场关键环节，将迎来新的战略机遇 [3] 硬科技投资 - 科技金融政策强调"投早、投小、投长期、投硬科技"，为科技型企业提供全链条金融服务，助力科技自立自强 [4] - 配套措施包括优化融资环境（贷款+直投、知识产权质押等）、发挥资本市场枢纽作用（科创板/创业板改革） [4] - 设立国家创业投资引导基金，鼓励保险资金参与重大科技任务，建立债券市场"科技板" [5] - 2025年前5月硬科技领域投融数据：机器人赛道261起/120亿元（+45.8%/+42.8%）、半导体450起/250亿元（降幅收窄）、新材料290起/190亿元（+52.4%）、人工智能570起/305亿元（+16%） [7] 绿色产业投资 - 绿色金融政策完善标准体系，推动碳核算和信息披露，2024年清洁能源产业经济贡献13.6万亿元（+19.3%），超过房地产（9.6万亿元） [8] - 碳中和赛道2024年投融1380起/1800亿元，细分领域包括氢能、核能、新型储能等 [9][10] - 建立全方位融资渠道（碳中和债券、绿色信贷贴息、绿色IPO等）降低PEVC投资风险 [11] 养老经济投资 - 银发经济市场规模2024年约7万亿元（占GDP6%），2035年预计达30万亿元（占GDP10%） [13] - 2024年养老领域融资仅36起/亿元，显示资本关注度低但潜力巨大 [13] - 政策支持"医养结合"、"智慧养老"新模式，鼓励布局养老服务、康复机器人、适老化改造等 [14] 普惠金融与数字金融 - 普惠金融聚焦小微企业和乡村振兴，2024年末普惠型小微企业贷款余额33.3万亿元 [16] - 科技型中小企业投融超5万起/5000亿元，专精特新企业4.7万起/17.5万亿元 [16] - 金融科技赛道2024年5月末投融6700起/1.1万亿元，重点领域包括数字支付、区块链应用等 [18] 股权投资生态变革 - 募资环境改善（保险/养老金等长期资金注入），投资聚焦科技/绿色/养老等国家战略领域 [19] - 退出渠道优化（注册制改革、多层次资本市场建设），估值体系更趋理性 [19]

科学家创业热潮与反思 - 2021年科学家创业融资热度达到顶峰，2023年回落至理性状态，单笔投资规模趋于早期体量[5] - 2021年硬科技赛道成为VC主要投资方向，大量资金涌入导致科学家与投资人错配[5] - 行业反思"唯技术论"，认为科学家创业存在重研发轻商业、重论文轻产品等五大弊病[5][6] 科研体系对科学家创业的影响 - 中科院"三个面向"方针将"面向国民经济主战场"置于末位，导致科研与市场需求脱节[7] - 科研绩效评价以论文、专利为主，科技成果转化权重低，催生大量"沉睡专利"[10] - 2020年"四个面向"政策调整将经济主战场提至第二位，标志着科研价值观转变[11] 科技成果转化政策进展 - 最新政策允许科研人员离岗创业最长6年，全国科研院所执行力度显著增强[12][13] - 中国农业大学前院士李宁获企业聘任，体现对科学家宽容态度[12] - 科技成果转化率从2010年25%提升至35%，但仍低于发达国家70-80%水平[14] 硬科技投资机构能力要求 - 需具备科研成果甄别能力，独立评估技术产业化前景[15] - 需识别科学家企业家潜质，弥补其商业意识而非改变核心特质[15] - 需提供产业资源孵化（如订单）和科学家成长孵化（如管理培训）[15] 金融体系改革与支持 - 基础研究投入占比仅5.5%，显著低于美国13%和日本15%[14] - 国家建议扩大股权融资比重，建立科创债等多层次资本市场支持体系[14] - 政府引导基金拟设容错池，对早期科技投资给予损失补偿[14]

寒武纪发展历程 - 公司脱胎于中国科学院计算所，由陈云霁、陈天石兄弟创立，两人均毕业于中科大少年班并参与"龙芯"项目研发，2010年提出AI芯片构想[7][8] - 2015年团队研发出世界首款深度学习专用处理器原型芯片，2016年正式成立公司并命名为"寒武纪"，寓意开启AI新时代[8] - 2017年通过华为麒麟970芯片搭载寒武纪1A处理器实现大规模商用，2017-2018年华为贡献公司98%以上营收[9] - 2019年因华为转向自研AI芯片导致营收锐减，公司战略转型为"云—边—端"全场景布局[10] - 2020年7月登陆科创板，首日市值突破1000亿元[10] 财务与股价表现 - 2020-2023年持续亏损，归母净亏损分别为6.59亿元、11.11亿元、15.79亿元、10.43亿元[13] - 2022年股价跌至46.59元/股，较历史高点下跌84.35%[14] - 2024年股价暴涨387%，市值增长超2000亿元，最高达3200亿元[15] - 2024Q4和2025Q1首次实现连续盈利，净利润分别为2.82亿元和3.55亿元，2025Q1营收同比猛增4230.22%至11.11亿元[17] - 2025Q1存货余额27.55亿元，预付款项9.73亿元，显示积极备货应对需求增长[17] 行业机遇与战略 - 英伟达H20芯片出口受限及国内AI算力需求缺口扩大，推动国产替代机遇[17] - 公司拟募资50亿元投向大模型芯片平台和软件平台项目，目标成为"中国版英伟达"[18] 投资机构布局 - 元禾原点在2017年A1/A2轮追加投资，看好AI芯片作为产业链顶端的核心地位[20] - 联想创投参与全部四轮融资，从A轮陪伴至IPO，初期估值争议通过尽调化解[20] - 国科投资参与A轮和B轮融资，B轮时估值达25亿美元[21] - 越秀产业基金2018年起连续两轮投资[21] - 科大讯飞创始人刘庆峰天使轮跟投1000万元[20] 硬科技投资逻辑 - 投资机构曾因2022年市值跌至200亿元考虑减持，但坚守12个月后市值回升至千亿[22] - 硬科技投资需5-10年蛰伏期，初期"十分耕耘一分回报"，拐点后可能爆发式成长[22] - 寒武纪与宁德时代并列过去十年人民币基金超级回报案例，验证硬科技投资可行性[22]

核心观点 - 寒武纪作为中国AI芯片领军企业，凭借技术突破和战略转型实现市值从千亿到3200亿元的跨越，成为人民币基金在硬科技领域的超级回报案例[4][5][17] - 公司创始团队脱胎于中国科学院计算所，兄弟创始人陈云霁、陈天石凭借前瞻性AI芯片研发构想奠定技术基础[7][8][10] - 2024年股价暴涨387%源于首次连续两季度盈利（Q4净利2.82亿元、Q5净利3.55亿元）及营收同比激增4230%[17][18] 公司发展历程 - **技术起源**：2010年提出AI芯片构想，2015年研发全球首款深度学习处理器原型芯片，2016年正式成立公司[7][8] - **关键转折**：2017年通过华为麒麟970芯片IP授权实现商业化突破（2017-2018年华为贡献超97%营收），2019年华为自研芯片倒逼公司向"云-边-端"全场景转型[11] - **资本里程碑**：2020年科创板上市首日市值破千亿，2024年市值峰值达3200亿元[12][17] 财务与市场表现 - **亏损阶段**：2020-2023年累计净亏损43.92亿元，主要因高研发投入（2023年研发费用占营收比超150%）[15] - **业绩爆发**：2025年Q1营收11.11亿元（同比+4230%），存货余额27.55亿元反映备货充足，预付款项9.73亿元预示订单增长[17][18][19] - **股价波动**：2022年股价较历史高点跌84.35%，2024年反弹至777.77元/股[16][17] 行业机遇与战略 - **市场机遇**：英伟达H20芯片出口受限叠加国内AI算力需求激增（如DeepSeek推理需求），推动国产替代[19] - **战略布局**：拟定增募资50亿元投向大模型芯片/软件平台，目标成为"中国版英伟达"[19] - **投资逻辑验证**：硬科技投资需5-10年蛰伏期，寒武纪与宁德时代并列A股十年超级回报案例[24][25] 投资机构布局 - **早期支持者**：元禾原点连续追加A1/A2轮，联想创投独家参与四轮融资至IPO，国科投资/越秀产业基金多轮跟进[21][23] - **校友资本**：科大讯飞刘庆峰天使轮跟投1000万元[22] - **坚守回报**：2022年市值低谷期机构未减持，12个月后市值回升至千亿[24]

寒武纪发展历程 - 公司由中科院计算所陈云霁、陈天石兄弟创立，两人均从中科大少年班毕业并获计算机博士学位，早期参与"龙芯"团队研发[3] - 2015年团队研发出世界首款深度学习专用处理器原型芯片，2016年正式成立北京中科寒武纪科技[3] - 2017年通过华为麒麟970芯片搭载寒武纪1A处理器实现大规模商用，当年华为贡献98%营收[6] - 2019年华为转向自研AI芯片导致公司营收锐减，随即战略转型为"云—边—端"全场景布局[6][7] - 2020年7月登陆科创板，首日市值突破1000亿元[7] 财务与股价表现 - 2020-2023年累计归母净亏损达44亿元，其中2022年单年亏损15.79亿元[10] - 2022年股价较历史高点下跌84.35%至46.59元/股，2023年重新突破百元[10] - 2024年股价暴涨387%，市值增长超2000亿元，最高达3200亿元[12] - 2024Q4和2025Q1首次实现连续盈利，其中2025Q1营收11.11亿元同比激增4230%[12][13] - 2025Q1存货余额27.55亿元，预付款项9.73亿元显示备货充足[14] 行业机遇与战略 - 英伟达H20芯片出口受限叠加国内AI算力需求缺口扩大，推动国产替代机遇[15] - 公司拟募资50亿元投向大模型芯片/软件平台项目，目标成为"中国版英伟达"[15] - 2024年与DeepSeek合作带动推理需求增长，加速产品商业化落地[15] 投资机构布局 - 元禾原点2017年连续参与A1/A2轮融资，看好AI芯片产业链顶端价值[17] - 联想创投全程参与四轮融资，2017年尽调后确认创始人商业能力[18] - 国科投资2017-2018年参与A/B轮融资，B轮时估值达25亿美元[18] - 越秀产业基金2018年起连续两轮加注，2022年市场波动期间选择坚守[18] 行业意义 - 公司证明中国硬科技投资可获超额回报，与宁德时代并列近十年人民币基金标杆案例[19] - AI芯片领域需5-10年蛰伏期，突破拐点后呈现指数级增长特征[19]

论坛概况 - ACCSI2025科学仪器投融资论坛将于5月12日举行 聚焦前沿技术创新与产业化应用 已吸引70+投资机构参与[1][2] - 论坛主题为"数智驱动·新质引领" 由仪器信息网主办 旨在搭建科学仪器行业多方交流平台[15] 行业趋势 - 科学仪器行业正从科研深水区转变为科技产业链必争之地 国家队资本战略入局[2] - 2025年国务院政府工作报告强调推进高水平科技自立自强 强化核心技术攻关 优化科技力量布局[2] - 全球贸易摩擦背景下 中国科学仪器资本市场呈现"暖春" 参会者可洞察科技投资风向[4] 投资机构分析 - 近三年25家投资机构在科学仪器领域投资额超200亿元 国科系占比最高[9] - 投资机构分为五大阵营： 1) 国家队科技资本（国科系/中芯聚源等）聚焦卡脖子领域 采用"基业+基地+基金"模式[9] 2) 专业基金（峰瑞/基石/九黎）注重技术壁垒和进口替代 跨界融合生物医药与高端制造[10] 3) 产业资本（海尔资本/上海新微）依托产业链资源[10] 4) 区域产业资本（西安东台商会等）绑定地方产业集群 侧重应用层技术[10] 5) 综合投资集团（北京乾泓）[10] 参会嘉宾 - 索继栓（北京市人民政府参事）将作"国家战略引领下科学仪器产业创新发展路径"报告[12] - 张金虎（国科科仪副总经理）分享"科学仪器领域成果转化实践"[14] - 庞丽琼（国科创业执行董事）解析高端科学仪器发展趋势和投资机遇[7] 路演项目 - 聚焦科学仪器前沿创新 包括： - 自动化微纳光电芯片测试系统（杭州超材光芯）[6] - 计算光学显微成像仪器平台（曦光仪器）[6] - MEMS气相色谱仪（中科院上海微系统所）[7] - AI+传感器芯片（苏州德锐特）[7] - 微生物自动化检测流水线（产业化应用项目）[7] 会议信息 - 时间：2025年5月11-13日 - 地点：上海松江区 - 官网：instrument.com.cn/accsi/2025/[16]

产业基金体系建设 - 广东省计划整合组建总规模超万亿元的产业投资基金和创业投资基金 [1] - 省级基金规模将超过1000亿元 [1] - 基金体系将涵盖天使投资、风险投资、私募股权投资、企业并购投资和S基金等多种投资形式 [1] - 投资重点方向为早期项目、小型企业、未来产业和硬科技领域 [1] 国际合作与项目引进 - 每年计划促成100个以上与海外主权基金和国际知名投资机构的合作项目 [1] - 实施"粤投粤引"项目路演专项行动，每年导入1000个高成长项目 [1] 地方配套措施 - 允许各市根据实际情况设立细分赛道产业基金 [1]