行业与公司 * 涉及的行业为环保行业，具体包括碳减排、循环经济、再生资源、绿色能源、废弃油脂处理等细分领域 [1][2][3] * 涉及的公司包括联美控股、山高环能、朗坤科技、伟明环保、瀚蓝环境、大地海洋、上海实业控股、海螺创业、皖仪科技、高能环境、粤海投资、英科再生、卓越新能、中再资环、光大环境、中国天楹、华光环能、复洁环保等 [1][2][3] 核心观点与论据 * **业绩期来临，关注业绩与分红**：截至2026年1月30日，已有61家环保公司发布2025年业绩预告，其中14家业绩大幅正增长，8家扭亏为盈，4家业绩下滑，35家亏损 [1][2] * **部分公司业绩表现亮眼**： * 皖仪科技预计2025年归母净利润4200至6200万元，同比增长191.52%至330.34% [2] * 高能环境预计2025年归母净利润7.5至9亿元，同比增长55.66%至86.79% [2] * 粤海投资预计2025年归母净利润同比增长43%，按2024年31.42亿港元计算，预计将达接近45亿港元 [2] * **碳减排进入实质攻坚阶段，政策与外部压力驱动需求**： * 2026年是国内从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，各地政府将首次面临正式的碳中和目标评价考核 [2] * 欧盟碳关税已于2026年1月1日正式开征，当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，将显著增加中国出口欧盟产品的成本 [3] * **全球绿色交通能源需求加码，UCO资源稀缺性凸显**： * 欧洲2025年启动航空领域可持续航空燃料强制添加，比例将由2%提升至远期70%，船舶等领域需求潜力同样突出 [3] * 在长期需求放量、高减排原料供应有限的背景下，看好废弃油脂价格的长期上涨对原材料企业的利润弹性 [3] * 目前最新UCO价格可达1075美元/吨，较2025年初增长9.1% [3] 其他重要内容 * **出口企业应对碳关税的路径**：可通过使用绿色能源、再生资源等方式降低碳排放水平 [3] * **建议关注的细分方向与标的**： * 再生资源：英科再生、朗坤科技、山高环能、卓越新能等 [3] * 回收体系：大地海洋、中再资环等 [3] * 绿色蒸汽：瀚蓝环能、光大环境等 [3] * 绿色甲醇：中国天楹、华光环能、复洁环保等 [3] * 废弃油脂原料：关注拥有原料的餐厨处理企业山高环能、朗坤科技，以及加工龙头卓越新能 [3]

行业投资评级 * 报告对环保行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 报告认为，随着业绩期到来，碳减排进入实质攻坚阶段，行业需求有望提振 [1][5] * 建议关注业绩突出、分红提高的公司，以及受益于碳减排和全球绿能需求的循环再生产业链 [5] 根据目录总结 一、2025年业绩预告：部分公司表现亮眼 * 截至2026年1月30日，共有61家环保公司发布2025年业绩预告，其中14家公司实现大幅业绩正增长，8家公司扭亏为盈，35家企业亏损 [5][12] * 部分公司业绩表现突出： * 皖仪科技：预计2025年归母净利润为4200至6200万元，同比增长191.52%至330.34% [5][12] * 高能环境：预计2025年归母净利润为7.5至9亿元，同比增长55.66%至86.79% [5][12] * 粤海投资：预计2025年归母净利润同比增长43%，按2024年31.42亿港元计算，预计将达到接近45亿港元 [5][13] 二、生物柴油：2025年UCO出口均价同比+21.6%，关注UCO资源龙头 * 2025年，废弃食用油出口均价为7742元/吨，同比增长21.6%，2025年12月单价达到8125.54元/吨 [19] * 2025年1-12月，废弃食用油合计出口量275.58万吨，同比减少6.6%，但大幅高于生物柴油92.28万吨的出口量 [19] * 全球交通领域绿色能源需求加码，特别是欧洲自2025年起强制添加可持续航空燃料，比例将由2%提升至远期70%，推升上游原料需求 [5] * 最新废弃食用油价格达1075美元/吨，较2025年初增长9.1% [5][29] * 建议关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如山高环能、朗坤科技）以及生物航煤加工龙头（如卓越新能） [5][32] 三、双碳领域政策及事件跟踪 * **国内政策**：2026年是能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，减排进入实质攻坚阶段 [5]。“十五五”规划建议将协同推进降碳减污等纳入总体部署，各地政府将首次面临正式碳中和目标考核 [5]。截至2025年底，中国可再生能源制氢产能超25万吨/年，较上年实现翻番 [33] * **国际动态**：欧盟碳关税已于2026年1月1日正式开征，当前欧盟碳排放交易体系碳价约80-90欧元/吨，是中国碳价（约79元/吨）的13倍左右，将增加中国出口企业成本 [5][36] * **碳市场**：2026年1月26日至30日，全国碳市场总成交量86.21万吨，成交额6757.20万元，1月30日收盘价79.00元/吨 [36] 四、本期政策回顾 * 近期政策聚焦“十五五”开局，推动碳排放双控、节能改造和资源集约利用 [38][44] * 例如，国管局部署2026年公共机构节能降碳六大重点领域工作 [38]；四川省将固定资产投资项目节能审查和碳排放评价同步纳入管理，未通过审查不得建设 [38][39] 五、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 * **个股动态**：多家公司有并购、项目签约及融资计划，例如军信股份签订吉尔吉斯斯坦垃圾处置项目，总投资额不少于1.4亿美元 [45]；冠中生态拟出资2.55亿元收购人工智能技术公司51%股权 [45] * **板块行情**： * 环保板块近三年涨幅为53.40%，在各板块中处于中游位置 [49][58] * 当前环保板块市盈率仅为22.50倍，估值处于2015年以来的较低水平 [49][54] * 2021年下半年以来，环保指数走势持续跑赢沪深300指数，截至2026年1月30日，跑赢37.94个百分点 [49] * 本周细分板块中，大气板块上涨2.34%，而监测及科研仪器板块下跌6.25% [55]

公司成立与股权结构 - 陕西陕皖能源有限公司于2025年12月27日成立，法定代表人为高明，登记状态为开业，注册资本为50亿元人民币[1][2] - 公司由三家股东共同持股，大唐陕西发电有限公司持股34%，认缴出资额17亿元人民币，陕西延长石油矿业有限责任公司持股34%，认缴出资额17亿元人民币，延安皖能电力有限公司持股32%，认缴出资额16亿元人民币[1][3] - 延安皖能电力有限公司是上市公司皖能电力的旗下公司，皖能电力持有延安皖能电力68.75%的股权[3] - 公司企业类型为有限责任公司(国有控股)，股东背景均为国有企业或央企子公司[2][3] 经营范围与行业定位 - 公司经营范围涵盖热力生产和供应、储能技术服务、碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发以及节能管理服务等[1][2] - 许可经营项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务，表明公司具备开展电力核心业务的资质[2] - 公司国标行业分类为电力、热力生产和供应业，注册地址位于陕西省延安市高新技术产业开发区[2] 资本与运营信息 - 公司注册资本为50亿元人民币，各股东认缴出资日期均为2030年12月26日[2][3] - 公司营业期限为无固定期限，登记机关为延安市市场监督管理局高新技术产业开发区分局[2]

宏观与策略 - 美联储1月议息会议决定将政策利率维持在3.5%-3.75%，并对经济和就业市场前景表述更加乐观[2] - 恒生指数在2026年1月28日上涨超过2.5%，突破27800点，创2021年以来新高[2] - 年初以来港股在内外资共振、盈利估值共同修复下走出了新老经济均衡上涨的“慢牛形态”[2] - 一季度在流动性、资金和盈利共振下港股或仍有空间，春节到3月可能是港股年度空间大小和风格是否切换的关键时点[2] - 短期建议关注AI链、特色消费与创新药优质龙头，中期超配资源品、保险和香港本地股[2] 公用事业与环保行业 - 碳减排领域正处政策与市场双轮驱动的价值重构期[4] - 碳价在2024年底达98元/吨高点后，2025年受能源价格回落、新能源替代影响下行至38元/吨，2026年以来企稳[4] - 绿证长期低位运行，价格仅为同期碳价的8%[4] - 长期看碳市场或将转向“硬约束”，2027年覆盖主要工业领域、有偿配额比例提升，2030年前碳价或稳于150-200元/吨、绿证价格向碳价靠拢[4] - 碳成本与绿证收益或将共同推动电价中枢上移，具备业绩弹性的板块包括绿电、环保和碳检测[4] 重点公司分析：科技与半导体 - **Disco Corporation (6146 JP)**：全球半导体晶圆切割与减薄设备龙头，长期保持70%-80%的市场份额[5]。公司围绕“切、磨、抛”三大核心技术构建完整产品谱系，采用“设备+耗材+服务”的一体化商业模式[5]。随着AI芯片迈入以HBM4E和3nm制程为代表的新世代，公司收入利润有望进入新的加速增长周期[5]。首次覆盖给予“买入”评级，目标价79,000日元，对应48倍FY26E PE[5] - **工业富联 (601138 CH)**：预计2025年全年归母净利润351-357亿元，同比增加51%-54%；扣非归母净利润340-346亿元，同比增加45%-48%[8]。第四季度归母净利润预计达126-132亿元，同比高增56%-63%[8]。展望2026年，上半年GB300持续放量，下半年Rubin平台开始出货，有望推动收入保持强劲增长[8] - **绿联科技 (301606 CH)**：预计2025年全年归母净利润6.53-7.33亿元[14]。公司积极推动NAS向家庭数据中枢定位发展，并围绕NAS推出智能安防SynCare系列，加速打造AI+NAS生态[14] 重点公司分析：医药与消费 - **先声药业 (2096 HK)**：将其TL1A/IL-23p19双抗SIM0709的海外权益授权给勃林格殷格翰，交易包含4,200万欧元首付款、10.58亿欧元总金额以及分级特许权使用费[6]。2025年以来，公司已有4项创新管线通过BD出海[6] - **安踏体育 (2020 HK)**：拟收购PUMA 29.06%的股权，交易对价每股35欧元，总金额约15.06亿欧元（约122.8亿人民币），全部由自有现金支付[8]。通过此次收购成为PUMA最大股东，进一步完善全球品牌矩阵[8] - **若羽臣 (003010 CH)**：预计2025年归母净利润1.76~2.00亿元，同比增长66.6%~89.3%[12]。第四季度自有品牌延续高增长，绽家、斐萃、纽益倍等品牌表现亮眼[12]。近期取得口服美容品牌美斯蒂克中国区独家总代[12] - **万辰集团 (300972 CH)**：2025年第四季度以来，伴随品类拓展及精细化运营，同店表现有望逐步改善[13]。春节错期及假期天数增加亦有望利好2026年第一季度业绩[13]。全年有望保持较快开店节奏，非零食品类及自有品牌持续拓展[13] 其他公司动态 - **经纬恒润 (688326 CH)**：发布2025年年度业绩预盈公告，预计实现归属于母公司所有者的净利润0.75亿元到1.1亿元，实现扭亏为盈[11] - **博泰车联 (2889)**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价286.67元[16] - **川恒股份 (002895)**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价50.73元[16]

自2025年9月试运营以来，由苏州城投集团下属城投再生公司打造的苏州市低值可回收物分选中心 运行成效显著。记者昨天（1月27日）从苏州城投集团了解到，截至2025年底，该中心依托健全的再生 资源回收网络，在全市范围内累计回收废玻璃、废塑料等低值可回收物超2.2万吨，实现碳减排量超3.6 万吨。 城投再生公司紧扣"资源回收+垃圾分类"两网融合主线，系统推进"收、运、处"三链协同，构建起 覆盖源头分类、高效运输到智能分选的全链条闭环体系。 在收运端，城投再生公司结合苏州市垃圾分类工作实际，采取"低值分类试点回收+其他垃圾集中 处置"双轨策略，在姑苏区、高新区等35个居民区、103处"三定一督"亭房开展试点回收；同时，在高新 区城管局支持下，对狮山横塘街道、枫桥街道的其他垃圾进行集中收运并分选。运输环节创新推行"一 车两运"模式，优化再生资源收运路线，实现可回收物与低值可回收物同步收运，并率先形成"环卫车辆 先进分选中心、再进生活垃圾转运中心"的特色流程。 在处置端，分选中心高规格配置自动化、智能化分选设备集群，集成"自动预处理分选+光学分选 +AI智能分选"等先进技术，精准识别并分选出外卖餐盒、快递包装、纸基复合 ...

公司成立与股权结构 - 宇燕（海南）国际贸易有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王恒恩 [1][2] - 公司注册资本为500万人民币 [1][2] - 公司由燕行（海南）投资有限公司全资持股，持股比例为100% [2] 经营范围与行业定位 - 公司国标行业为批发和零售业下的其他批发业 [2] - 许可经营项目包含食品销售 [2] - 一般经营项目范围广泛，主要包括石油制品、化工产品、煤炭及制品、金属矿石、有色金属合金、非金属矿及制品、金属材料、冶金专用设备、橡胶制品、建筑材料等大宗商品的销售 [2] - 业务同时涵盖食用农产品零售、普通货物仓储服务、供应链管理服务、货物进出口、技术进出口、进出口代理、贸易经纪等贸易相关服务 [2] - 业务还涉及节能管理服务、碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发、环保咨询服务、合同能源管理等节能环保技术服务 [2] 公司基本信息 - 公司地址位于海南省海口市龙华区海垦街道海秀大道84号龙华数字经济产业园（集中办公区） [2] - 公司企业类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） [2] - 公司营业期限自2026年1月26日起，为无固定期限 [2] - 公司登记机关为海南省市场监督管理局 [2]

行业与公司 * 涉及的行业为**废弃食用油脂**行业，具体聚焦于**UCO**的生产与应用，其下游为**生物柴油**，特别是**HEFA路线**生产的**HVO/SAF**[1] * 涉及的公司为**朗坤科技**，并与同行业的**山高环能**进行了对比[1] 核心观点与论据：UCO行业前景 * **核心驱动因素**：**需求增长与供给受限**共同推动UCO价格中枢系统性上移，确定性高[1] * **需求端论据**：UCO是生产HVO/SAF的优质原料，**碳减排幅度可达80%+**，优于棕榈油等植物油，因此获得**欧盟REDIII、ReFuelEU等政策优先支持**，政策刚性需求拉动UCO需求与价值重估[1] * **供给端论据**：长期来看，UCO的**供给稀缺性凸显**[1] 核心观点与论据：朗坤科技投资价值 * **当前关注度较低**：相比于山高环能，朗坤科技前期未受市场重视[1] * **业务根基稳健**：公司项目聚焦**一线城市**，存量餐厨项目规模**3911吨/日**，手握**5个千吨级项目**布局粤港澳、京津冀、长三角，需求与支付能力稳定[1] * **产能与产量增长确定性强**： * 26-27年通州、房山项目落地将使餐厨处理产能翻倍至**6761吨/日**[2] * UCO产量有望从**5万吨**增至**30万吨**，其中**自产10万吨**，**渠道整合20万吨**[2] * **估值具备吸引力**： * 截至1月23日，朗坤科技**PEttm为24倍**，而山高环能为**59倍**[2] * 预计26年净利润**4亿+**，对应PE**不足15倍**[2] * 长期情景测算：若自产UCO量达10万吨且价格升至**9000元/吨**，预计净利润**6亿+**，对应PE**仅10倍**[2] 其他重要内容 * 朗坤科技与山高环能的差异可能源于：山高环能**业务更纯粹**，且**并购带来的产能增长预期更强**[1] * 公司业绩增长动力除UCO外，还包括**BOT工程确认**[2] * 长期盈利预测中，**未考虑HMOs业务的贡献**[2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，中国在工业绿色转型、乡村生态振兴及自然保护地体系建设方面正加速推进系统性政策布局，同时全球在能源转型与水资源危机方面面临关键节点，国内领先企业已在碳资产开发和运营碳中和方面取得实质性突破 [2][8][9][11][13][17][20][21][22][23][24][26][27][28] 政策动向 * 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出四方面建设原则，并计划分阶段梯度培育：2026年起遴选一批零碳工厂，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂，到2030年拓展至钢铁、有色、石化化工等高载能行业 [5] * 零碳工厂建设路径包括健全碳排放核算管理体系、加快用能结构绿色转型、提升能源利用效率、开展重点产品碳足迹分析、提升数字化智能化水平、开展碳抵销和信息披露六个维度 [6] * 零碳工厂被定义为通过持续减排使厂区二氧化碳排放趋向近零的动态过程，而非绝对零排放 [6] * 《生物降解塑料购物袋》新国标发布，将于2027年1月1日实施，新国标将生物降解率要求从60%提高至90%，并明确在工业堆肥条件下完全降解时间不超过180天，在土壤和海洋环境中不超过2年 [10][11] * 新国标完善了产品标识以便消费者辨识，并修改了贮存期要求，由生产者根据产品性能和用户需求确定并明示 [10][11] * 中国生物降解塑料购物袋市场过去五年产能年增长率连续突破20%，2025年市场总产量预计达55万吨，每年约替代200亿只传统塑料袋 [10] 行业趋势 * 生态环境部发布首批23个美丽乡村先行区名单，这些地区符合山清水美、村庄整洁、污水垃圾有效治理等基本条件，并在生态价值转化等方面具有特色经验 [12][13] * 美丽乡村建设依据《美丽乡村建设实施方案》推进，该方案提出4大重点任务和18项举措，并建立了涵盖农村生态环境质量、农业绿色低碳发展和农村幸福宜居品质的3个一级指标、12个二级指标的基本指标体系 [13] * 乡村振兴与可持续发展合作伙伴大会在湖南城步举行，会议系统总结了“商务助力乡村振兴与可持续发展示范项目”成效，并探讨多元合作模式 [14][15] * 会议指出中国乡村振兴已进入从单点突破向全域融合、从传统产业升级向新质生产力培育的深刻转型阶段，并强调妇女赋权是乡村振兴不可或缺的一环 [15][16] * 我国已初步建成以国家公园为主体的新型自然保护地体系，有效保护了90%的陆地生态系统类型和74%的国家重点保护野生动植物种群 [18][20] * “十四五”期间，我国整合120多个自然保护地，正式设立三江源、大熊猫等5个国家公园，并通过生态管护、特许经营等形式吸纳近5万当地居民就业，年人均增收1万至2万元 [18] * “十五五”期间，我国将进一步建立健全该体系，高质量建设国家公园，并科学实施栖息地质量提升、生态廊道建设等工程 [19] 国际事件 * 世界经济论坛《2026年全球风险报告》指出，地缘经济对抗被列为2026年首要风险，其他主要风险包括国家间武装冲突、极端天气等 [21] * 2025年欧盟风能和光伏发电量首次超过化石燃料，占该地区总电力的三分之一，而化石燃料发电占比为29% [21][22] * 欧盟的目标是到2030年，可再生能源在其电网中的占比达到42.5%，以助力实现温室气体排放比1990年降低55%的目标 [22] * 联合国大学报告指出，全球水系统已进入“后危机失效”状态，约22亿人缺乏安全饮用水，35亿人缺乏安全管理的卫生设施，近40亿人每年至少一个月面临严重缺水 [23][24] * 报告称全球约四分之三人口生活在水资源不安全或极度不安全的国家，自1990年代以来全球半数以上大型湖泊水位下降，人类已丧失约4.1亿公顷天然湿地 [24] 企业动态 * 格林美集团报废汽车回收利用碳普惠减排项目签发89,222吨碳普惠减排量，为全国地方碳普惠市场单一最大签发量级 [26] * 该项目基于格林美主导开发的《武汉市报废汽车回收利用碳普惠方法学》，实现了“方法学开发—减排量核算—碳资产签发”的闭环实践 [27] * 林清轩集团成为国内化妆品行业首个达成运营碳中和的企业，其上海科研智造基地在2025年1月至11月期间实现运营碳排放全量中和 [27][28] * 该期间林清轩温室气体排放总量为2,619吨二氧化碳当量，企业通过注销3.535MWh绿电证书及723吨VCS碳信用完成中和 [28] * 林清轩的碳中和基地采用了包括太阳能发电在内的10项低碳技术，其山茶花修护精华油连续十年领跑中国高端油类护肤市场 [28]

文章核心观点 - 中国工业固废处理行业目前处于发展初期，产业化程度和市场集中度较低，但市场规模持续增长，预计将从2016年的6868.4亿元增至2025年的10899.2亿元，年复合增长率为5% [1][15] - 行业增长由环保法规趋严、循环经济战略深入及处理技术创新共同驱动，未来将向规范化、精细化和资源化的高质量方向发展 [1][15] - 行业存在处理能力不足、技术水平相对落后及管理不规范等挑战 [19] - 未来发展趋势聚焦于技术驱动的高值化资源回收、模式创新的全生命周期管理，以及价值延伸向碳减排服务转型 [19][20][21][22] 工业固废处理行业概述 - 工业固废处理是对工业生产中产生的固态、半固态废弃物进行收集、运输、处理和最终处置的综合性产业，核心目标为实现无害化、减量化和资源化 [2] - 工业固体废物分为一般工业废物（如高炉渣、粉煤灰等）和工业危险废物（具有毒性、易燃性等危险特性） [4] - 处理方法包括物理处理（破碎、分选）、化学处理（中和、氧化）和生物处理（堆肥、厌氧消化） [6] 行业政策环境 - 国家政策重点支持工业固体废物的无害化与资源化处理设施建设 [7] - 2024年2月，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，目标到2025年初建成覆盖各领域的废弃物循环利用体系，大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60% [7] - 2026年1月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，强调完善管理台账、强化全链条管控、规范跨省转移审批等 [7] 行业产业链 - 产业链上游为关键设备制造与供应，包括破碎、焚烧、填埋及回收利用设备 [9] - 产业链中游为核心环节，负责工业固废的专业化收集、运输及无害化处理 [9] - 产业链下游为处理后的资源回收循环再利用，涉及电力热力生产、有色金属、黑色金属冶炼、煤炭开采、化工及燃料加工等多个领域 [9] - 工业固废处理设备及工程市场规模从2019年的739.9亿元增长至2024年的845.7亿元，年复合增长率为2.71%，预计2025年达868.6亿元 [11] 行业发展现状：一般工业固体废物 - 一般工业固体废物产生量逐年攀升，2024年达44亿吨，同比增长3.04% [12] - 产生量前五大行业为电力热力生产和供应业、黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业，合计产生量33.9亿吨，占比77.1% [12] - 2024年一般工业固体废物综合利用量为26.5亿吨，同比增长2.71%；处置量为8亿吨，同比下降3.61% [13] 行业发展现状：工业危险废物 - 工业危险废物产生量从2019年的8126万吨增长至2024年的11960万吨，年复合增长率为8.04% [13] - 2024年工业危险废物利用处置量为11816万吨，同比增长12.5% [13] - 产生量前五大行业为化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、电力热力生产和供应业，合计产生量8431万吨，占比70.5% [14] - 利用处置量前五大行业与产生量行业高度重合，合计利用处置量8563万吨，占比72.5% [14] 市场规模 - 中国工业固废处理行业市场规模从2016年的6868.4亿元增长至2024年的9837.79亿元，年复合增长率为5% [1][15] - 预计2025年市场规模约为10899.2亿元 [1][15] 行业竞争格局与重点企业 - 行业形成由全国性综合环境服务商与专业技术型企业共同主导的竞争格局，集中度呈逐步提升趋势 [15] - 代表企业包括瀚蓝环境、格林美、富春环保、伟明环保、启迪环境、光大环境、维尔利、东江环保、中创环保、华光环能等 [1][15] - **瀚蓝环境**：拥有固废处理纵横一体化产业链，2025年上半年工业危废营业收入9858.24万元，同比下降24.95%；工业危废处理量3.25万吨，同比下降40.26% [17] - **富春环保**：业务涵盖“热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理”，2025年前三季度营业收入38.54亿元，同比增长9.01%；其参股孙公司紫石固废资源化项目规划污泥处理能力500吨/天，2025年上半年处置污泥2.15万吨 [18] 行业发展趋势 - **技术驱动**：从单一处置向精细化、高值化资源回收升级，通过智能分选、生物冶金、高温熔融等技术实现“物料循环”闭环 [19] - **模式创新**：从项目运营向全生命周期管理与区域协同处置演变，利用物联网、大数据构建“产废-利废”产业共生网络 [20][21] - **价值延伸**：从环保成本中心向环境服务与碳减排价值创造者转型，通过资源回收和能源替代产生碳减排效益，并探索通过碳交易等方式实现价值变现 [22]

股指市场 - A股市场高位震荡，Wind全A指数上涨0.44%，成交额达2.72万亿元，中证1000指数上涨0.79%，中证500指数上涨0.57%，沪深300指数微涨0.01%，上证50指数下跌0.46% [3][10] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑，国家发改委表示正研究设立国家级并购基金、整治“内卷式”竞争、谋划推进“十五五”时期高技术产业标志性工程 [3][10] - 央行上周下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点题材，有助于在流动性牛市中引导资金并推升相关板块估值 [3][10] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，市场资金避险情绪增加，进入高位震荡模式，短期波动加大 [3][10] - 本轮牛市由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治推动的战略性资源采购及全球流动性宽松共同推动，中长期看指数大幅回落风险偏低 [3][10] 国债市场 - 国债期货各期限主力合约普遍下跌，30年期跌0.07%，10年期跌0.05%，5年期跌0.04%，2年期跌0.02% [4][11] - 中国央行1月22日开展2102亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，当日有1793亿元逆回购到期，实现净投放309亿元 [5][11] - 银行间市场资金利率上行，DR001加权利率上行10个基点至1.42%，DR007加权利率上行1个基点至1.51% [5][11] - 在资金宽松、经济稳、物价回暖及短期全面降息预期较低的背景下，债券市场整体延续震荡，超长端债券相对偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续 [5][11] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货金银价格大幅拉升，均创历史新高，现货铂钯亦有冲高表现，金银比降至51附近，铂钯价差拉大至739美元/盎司附近 [6][12] - 美国第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，显示通胀预期稳定与消费支出稳健 [6][12] - 地缘政治局势（如格陵兰岛、美委冲突、伊朗局势）成为市场焦点，欧洲部分主权基金抛售美债及美元资产，显示对美元资产信心动摇，助推黄金上涨，美元保持偏弱走势 [6][12] - 黄金上涨为白银打开空间，但金银比已迅速降至50附近，市场分歧加大，预计白银短期波动幅度较大，铂钯则表现高位震荡，金铂（钯）比愈发具有吸引力，预计短期维持高波动率 [6][12]