财政政策核心方向 - 财政政策通过预算、税收、政府债券、转移支付等工具组合发挥扩大总需求和定向调结构的双重优势，以熨平经济周期性波动并促进经济总量平衡和结构优化 [1] - “十五五”时期需切实提高财政政策效能、财政宏观调控能力和财政科学管理水平，以更好推动高质量发展 [1] - 提出了全力落实好积极财政政策的六条重点举措 [1] 扩大内需与投资 - 加大税收、社会保障、转移支付等的调节力度，多渠道增加居民收入，优化收入分配结构，大力提振消费 [2] - 综合运用财政补贴、贷款贴息等政策工具培育壮大新的消费增长点，打造消费新场景 [2] - 统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金优化政府投资方向，围绕打基础、利长远、补短板、调结构加大力度，鼓励吸引民间资本参与重大项目建设 [2] 科技创新与产业升级 - 强化科技投入，进一步向基础研究、应用基础研究、国家战略科技任务聚焦，全力支持关键核心技术攻关 [2] - 落实完善中央财政科技经费分配和管理使用机制，提升科技创新投入效能 [2] - 综合运用税收、政府采购、政府投资基金等工具优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合 [2] 民生保障与社会发展 - 坚持就业优先，支持企业稳岗扩岗、个人创业就业，着力解决重点群体就业和结构性就业矛盾 [3] - 支持办好人民满意的教育，推动教育资源扩优提质，并织密扎牢社会保障网，加强困难群众基本生活保障 [3] - 完善人口发展支持政策体系，优化养老、托育服务供给，并完善财政资源环境政策体系，加快推进美丽中国建设 [3] 城乡区域协调发展 - 健全多元投入格局推进乡村全面振兴，支持高标准农田建设用好惠农补贴、农业保险等政策 [3] - 实施粮食产销区省际横向利益补偿机制，增强粮食等重要农产品稳产保供能力 [3] - 支持深入实施区域协调发展战略、区域重大战略等，进一步优化经济发展空间 [3] 财政管理与体制改革 - 加强财政资源和预算统筹，深化零基预算改革，打破支出固化格局 [4] - 优化税制结构，完善地方税、直接税体系，更好发挥税收促进高质量发展、社会公平、市场统一的作用 [4] - 优化中央和地方财政关系，完善财政转移支付体系，增加地方自主财力，兜牢基层“三保”底线 [4] 地方政府债务风险防控 - 坚持在发展中化债、在化债中发展，持续用力防范化解地方政府债务风险，进一步落实好一揽子化债方案 [4] - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责 [4] - 加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台，优化债务结构 [4]

“十五五”财政政策的核心特点 - 财政角色更重，贯穿规划始终，在科技创新、收入分配、提振消费等重点领域明确财政支持[9] - 明确提出发挥积极财政政策作用，强化逆周期和跨周期调节以应对短期风险[10] - 财政“投资于人”、提振消费色彩浓厚，提出合理提高公共服务支出占财政支出比重等具体举措[11] - 政策目标更明确、可执行度更强，如明确提高企业研发费用加计扣除比例[12][13] 财政政策的四大转型方向 - 从关注赤字率转向支出增速，打破3%赤字率约束，确保必要支出力度[17] - 由收入端减税降费转向支出端扩大支出为主，提高税收优惠政策精准性[17] - 优化支出结构，从侧重供给、投资和企业转向供给需求并重、投资消费并重、企业家庭并重[18] - 必要时将“积极财政政策”改为“扩张性财政政策”，以强化预期管理[19] 财税体制改革与财政可持续性 - 规范税收优惠政策，保持合理宏观税负水平，避免“两个比重”（财政收入占GDP比重、中央财政收入占全国财政收入比重）持续下降[20] - 推动事权与支出责任上移，缓解地方财政困境，并拓展地方税源以增强地方自主财力[21][22] - 健全直接税体系，如将经营所得、财产所得等纳入个人所得税综合征收，并研究探索数字资产税等新税源[24] 政府债务风险管理长效机制 - 建立全口径地方政府债务监测体系和风险动态预警体系，推动隐性债务“显性化”[26] - 完善中央对地方考核机制，落实问责制的同时增加正向激励机制[26] - 健全投资决定融资机制，明确国债、地方一般债、专项债和城投债各自职能[27]

2025.11. 03 本文字数：1734，阅读时长大约3分钟 作者 | 一财评论员 推动更多资金资源投资于人、服务民生，是一种有担当的破局之力。 最近国家疾控局等七部门发出通知称，自2025年11月10日起将HPV疫苗纳入国家免疫规划，为满13 周岁女孩免费接种。 这项行动创造多项纪录：国家免疫规划2007年以来首次纳入一款新疫苗，首次将免疫对象从6岁以下 儿童扩展至青少年群体，首次将预防疾病范围从传染病延伸至肿瘤领域。这也是决策层在"十五五"规 划建议中明确坚持投资于物和投资于人紧密结合后，对这一决策的贯彻落实。 当前宫颈癌已被列为女性第四大常见癌症，中国宫颈癌负担异常沉重，发病上升势头不减，并呈年轻 化趋势，接种HPV疫苗是预防宫颈癌最经济、最有效、最科学的手段。 相关研究显示，中国女性HPV染病率按年龄呈"双峰"分布，第一个高峰在17~24岁，第二个高峰在 40~44岁；为尚无性行为的女孩接种HPV疫苗，在暴露于病毒前建立最佳免疫保护，有助于疫苗发 挥最大效果。 这是一个小成本大收益项目，政府财政拿出部分资金资源，用于所有居民的未来健康，将会显著提高 全民健康水平，而居民的健康、安全本质上是经济最活跃 ...

近日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）提 出，"发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性"，这为做好今后5年财政改革发展工作指明了方向。 "这意味着在'十五五'时期，财政仍将在稳定经济增长、保障就业、推动结构优化和改善民生等方面发 挥关键作用。但在政策实施方式上，将更加注重精准有效与财政可持续之间的平衡。"中国人民大学行 为实验财税研究中心研究员代志新在接受证券时报记者采访时表示。 财政更可持续绝非"大幅缩减支出"，而是更高效的宏观调控、更高水平的财政管理。多位受访专家建 议，在收入端，保持关键领域税收优惠力度的同时，清理不必要的税收优惠政策，研究探索新的税源； 在支出端，推动地方财政事权与支出责任上移，由中央财政承担更多公共事务支出责任，同时积极拓展 地方税源。 延续"积极财政政策"取向 自2008年国际金融危机以来，中国持续实施积极的财政政策，适时适度预调微调，有效降低了经济周期 波动影响。未来5年，我国将延续"积极财政政策"的总体取向，同时对增强财政可持续性提出更高要 求。 财政是国家治理的基础和重要支柱。回顾"十四五"时期，财政收入"蛋糕"越来越大，支出强 ...

财政政策重心转变 - 未来五年财政工作重心从“十四五”时期的“建立现代财税体制”转向“发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性”[3] - 财政工作重心变化与国内外形势变化直接相关，“十五五”规划建议对未来环境的研判更加突出风险和不确定性[4] - 新时代以来积极财政政策坚持不搞大水漫灌强刺激[6] “十五五”时期财政政策原则与重点 - “十五五”时期积极财政政策重点聚焦六大方面：扩大国内需求、支持科技自立自强、保障和改善民生、推进城乡融合发展、深化财税改革、化解地方债务风险[5] - 政策原则为坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合，财政资金向公共领域和外溢性强、社会效益高的方面倾斜[5] - 坚持统筹发展和安全，以财政高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动，科学合理安排赤字、债务及支出政策[6] 具体政策举措 - 在扩大国内需求方面，将加大税收、社会保障、转移支付等的调节力度，多渠道增加居民收入，优化收入分配结构以提振消费[5] - 在支持科技自立自强方面，将强化科技投入，进一步向基础研究、应用基础研究、国家战略科技任务聚焦，全力支持关键核心技术攻关[5] - 政策将注重财政可持续性，更加注重提高政策效能，预计未来五年会继续实施积极财政政策并保持一定力度[5]

中央"十四五"规划建议中对财政工作总体要求是"建立现代财税体制"，财政部的解读也聚焦于此，阐述 了建立财税体制必要性及具体做法，如深化预算管理制度、理顺中央与地方财政关系、完善现代税收制 度和健全政府债务管理制度。 近日，中央有关部门组织编写了《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉 辅导读本》，其中刊登了财政部部长蓝佛安《发挥积极财政政策作用》一文，对中央"十五五"规划建议 中财政相关部署作出更深入解读，这也能帮助外界更好了解未来五年财政重点工作。 与财政部解读中央"十四五"规划建议时全文聚焦在"建立现代财税体制"不同，此次"十五五"规划建议解 读则全部聚焦在"发挥积极财政政策作用"上。而这跟两次中央规划建议对财政工作部署重点不同直接相 关。 未来五年，与老百姓、企业利益密切相关的财政政策逐步清晰。 蓝佛安在上述文件中称，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，我 国发展环境面临深刻复杂变化。从国际看，外部环境动荡不安，大国博弈更加复杂激烈，单边主义、保 护主义抬头，世界经济增长动能不足。从国内看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向 好的支撑条件 ...

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 卢茜 余永定：2024年末，中央政府债务余额为34.6万亿元、地方政府债47.5万亿元。两级政府债务余额82.1 万亿元，占GDP的60.9%。考虑到含隐性债务10.5万亿元，全口径政府债务92.6万亿元，负债率68.7%， 显著低于美国和G7（七国集团，是由七大工业国组成的国际经济合作论坛，成员国包括美国、英国、 法国、德国、日本、意大利和加拿大。）平均水平。不仅如此，由于中国的高储蓄、大量国有资产、大 量海外净资产，中国对国债的耐受度远远高于其他国家。 10月28日，"十五五"规划建议正式全文发布。"十五五"规划建议明确了"十五五"期间需要实现的目标。 未来"十五五"期间，我国宏观经济、投资、消费等领域将有哪些发展空间和变化？ 新京报贝壳财经11月1日对话中国社会科学院学部委员、国家发改委"十一五"至"十五五"国家规划顾问 委员会委员余永定。 "十五五"时期是实现中国"第二个百年奋斗目标"的关键时期。在此时期，中国应 该维持多高的增速，经济学家的意见不尽一致。余永定认为，在"十五五"期间中国年均经济增速应该大 致保持在5%左右。为此，又需考虑在此期间资本积累、人 ...

宏观税负水平评估框架 - 宏观税负的合理性需结合财政收入和财政支出来综合评估，不能仅看税负水平高低，若财政收入无法满足合理的财政支出需求，则税负水平不合理 [1] - 财政收支紧平衡是宏观税负水平需调整的信号，在保持财政支出强度的前提下，增收是解决紧平衡问题的必由之路 [2] - 宏观税负水平具有阶段性特点，需适应不同时期的政策需求，例如2017年开始的大规模减税降费使财政收入占GDP比重从2016年的20.97%降至2024年的16.29% [5][6][7] 宏观与微观税负的协调 - 宏观税负问题需与微观税负统筹看待，微观经营主体困难时不适宜加税，否则可能导致经营主体消失，影响中长期税收 [9] - 微观税负合理性需关注税后资本回报率和现金流影响，不同经营主体的税负承受能力存在差异，难以设定统一标准 [9] - 应通过横向比较实现税负公平，让有能力的经营主体多纳税，能力弱的少纳税，避免经济增长而潜在税源未能转化为税收收入的情况 [13] 新经济与税制建设 - 新经济的发展可能带来新税源，但若税制建设滞后，新税源将无法有效转化为税收收入，传统税源萎缩会进一步挑战税收增长 [16] - 税收征管需适应新经济发展，例如服务经济比重上升对税制建设提出新要求，征管跟不上会导致税源流失 [16] - 以新能源汽车行业为例，发展初期的税收优惠有必要性，但行业成熟后（如销量占比过半）政策应调整，更强调行业自生能力 [14] 财政收入质量与优化路径 - 税收收入占财政收入比重（税性比）高通常意味着财政收入质量高，但非税收入占比的重要性也需客观看待，应综合评估地方政府工作 [10] - 部分地方招商引资存在税收“虚胖”现象，表面税收增加但90%以上通过奖励返还，导致实际宏观税负低于名义水平 [17] - 保持合理宏观税负的路径包括：从公平税负中找增量、在新税源中找增量、规范税收优惠政策以减少税式支出、加快税制建设和税收征管 [17]

党的二十届四中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》， 对"十五五"时期我国经济社会发展作出系统谋划和战略部署。多部门负责人在《〈中共中央关于制定国 民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》发表署名文章表示，推动科技创新和产业创新 深度融合，提高资本市场制度包容性、适应性，发挥积极财政政策作用，构建科学稳健的货币政策体系 和覆盖全面的宏观审慎管理体系，扩大高水平对外开放。 科技部部长阴和俊： 全链条推动重点领域 关键核心技术攻关取得决定性突破 围绕产业链部署创新链，围绕创新链布局产业链，推动各主体协同、全要素融通、全链条贯通、全领域 覆盖、全方位保障，形成科技创新和产业创新一体推进、互融共促新格局 ◎记者 李雁争 在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，科 技部部长阴和俊发表题为《推动科技创新和产业创新深度融合》的署名文章，明确了深度融合的总体要 求和重点任务。 文章指出，围绕产业链部署创新链，围绕创新链布局产业链，推动各主体协同、全要素融通、全链条贯 通、全领域覆盖、全方位保障，形成科技创新和产业创新一体推进、互融共促 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 10 月 31 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 预期现实博弈，钢矿延续震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得 0.48%日跌幅，量仓收缩。现阶段， 得益于宏观氛围向好以及成本支撑，螺纹钢价格近期低位回升，但供需 双增局面下基本面并无实质性改善，上行驱动不强，一旦市场运行逻辑 切换至产业端，钢价将再度承压运行，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走弱，录得 0.72%日跌幅，量仓收缩。目前来 看，热卷高供应、高库存局面未变，但需求表现良好，产业矛盾并未持 续累积，市场情绪向好支撑下近期热卷价格有所回升，但需求隐忧未 退，基本面并无实质性好转，谨防市场运行逻辑切换至产业端。 铁矿石：主力期价高位震荡，录得 0.56%日跌幅，量仓收缩。现阶 段，市场情绪回暖叠加套利逻辑切换，矿价重回高位，但矿石供应偏 高，而需求持续走弱，矿石基本面表现不佳，上行驱动不强，高估值 继续承压运行，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 期货研究报告 （1）蓝佛安：发挥积极财政政策作用 蓝佛安指出，"十五五"时 ...