报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 进入六月宏观环境逐步好转，中美贸易摩擦影响减弱，国内货币政策发力，房地产促销政策或加快触底，粗钢限产进入讨论实施阶段 [4] - 焦煤供给小幅收缩，最大利空开始松动，需关注矿端主动性或行政性减产信号；焦炭成本端有支撑，成本反弹或粗钢压减将形成上行驱动 [5] - 当前焦煤是多空博弈主战场，本轮反弹空头可能未大举减仓，后续价格或被打下来，若价格走弱可能加速下行，出现大幅减仓且价格回落或矿端主动减产可确认见底，短期建议 J09 多单轻仓持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **价格与基差**：蒙 5主焦煤报 893 元/吨，活跃合约报 780 元/吨，基差 133 元/吨，9 - 1 月差 - 13.5 元/吨 [2] - **开工率**：523 家矿山开工率 86.3%，110 家洗煤厂开工率 60.59%，230 家独立焦企生产率 74.93% [2] - **库存情况**：523 家矿山精煤库存 447.53 万吨，洗煤厂精煤库存 214.74 万吨，247 家钢厂库存 798.75 万吨，230 家焦企库存 737.96 万吨，港口库存 301.56 万吨 [2] 焦炭 - **价格与基差**：天津港准一级焦报 1270 元/吨，活跃合约报 1339 元/吨，基差 26.59 元/吨，9 - 1 月差 - 21 元/吨 [3] - **供需情况**：230 家独立焦企生产率 74.93%，247 家钢厂产能利用率 91.32%，铁水日均产量 243.6 万吨 [3] - **库存情况**：230 家焦企库存 88.41 万吨，247 家钢厂库存 645.8 万吨，港口库存 214.15 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月上半月钢材行情震荡，波动小，下半月下行突破前期低点；宏观层面降准降息等对黑色系提振有限，财政政策未发力；产业方面房地产疲态，基建新项目少，需求不及预期；钢厂利润佳，生产积极性高，出口增量缓解供应压力 [3] - 钢材供需平衡脆弱，需求或超季节性回落，使供需宽松；铁水产量回落或致原料端压力上升，成本下移负反馈逻辑或在铁矿重演；黑色产业链利润状况不支持去产量，下行趋势未结束；焦煤加速寻底，若政策限产或助力阶段性底部出现 [3] - 6月钢材基差倾向走弱，关注反套机会 [4] 报告各目录总结 行情回顾 - 春节后工地复工慢，钢材出口遇关税壁垒，原料双焦下行带动钢材走弱；清明假期特朗普发起贸易战，商品回落，螺纹钢主力现阶段性低点；国内需求偏稳，卷板及出口旺盛，粗钢压产消息支撑市场，现低位区间波动特征 [8] 货币与社融 - M1及M2增速回升，4月M1 - M2剪刀差略回落；4月人民币贷款降至不足千亿，社融M2同比差回落 [11] 价格指数 - 4月CPI为 - 0.1，环比持平；PPI为 - 2.7，较3月降0.2，整体偏通缩；4月制造业PMI为49，在荣枯线以下 [14] 钢产量 - 4月粗钢产量8601万吨，与去年同期相当，1 - 4月累计产量3.45亿吨，同比增0.4%；铁水产量2.89亿吨，同比增0.8% [17] - 市场有粗钢限产消息，但反应不大；五大材周度产量881万吨，今年累计产量同比降2.2%；铁水产量累计同比增3.9%，目前虽回落但仍处高位 [17] 高炉生产 未提及具体内容 建材产量 - 螺纹钢产量近期稳定在230万吨上下，累计产量同比降5%，降幅收窄 [22] 螺纹钢生产利润 - 华东、华中长流程螺纹钢利润160元/吨附近，华北200元/吨附近，利润不错；今年长流程现货即期利润好，保证钢厂生产积极性 [25] 短流程产量 - 短流程产量总体偏低，谷电利润在盈亏平衡线附近，平电全面亏损 [28] 电炉利润 未提及具体内容 卷板产量 - 热卷产量4月后回落，低于去年同期，累计产量同比略降；冷卷、中厚板产量同期最高，累计产量持平略增 [33] 热卷生产利润 - 华东热卷利润200元/吨左右，华北100元/吨附近，华中在盈亏平衡线附近，卷板利润总体略低于螺纹 [36] 钢材需求 - 价格下行及淡季到来，建筑钢材成交量降至10万吨上下，现货情绪下降 [39] 建材消费 - 5月建材消费回落，低于去年同期；螺纹钢表需累计同比降5%，线材降10%；需求进入淡季，关注下降速度 [42] - 4月房地产新开工面积降22%，降幅加深，1 - 4月累计同比降24.1%；1 - 4月土地购置费降5.9%，施工面积降9.7%，环比走弱，房建需求难改善 [44] - 30城商品房成交面积累计同比降2%，100城土地成交面积累计同比降1.9% [47] - 5月水泥与混凝土出库发运量平衡，低于去年同期 [50] 固定资产投资 - 1 - 4月固定资产投资同比增4%，增速较1 - 3月降0.2%；基建投资增10.85%，增速降0.65%，铁路等投资分项增幅不明显，铁路投资增速仅1.6%，较去年降幅大；制造业投资略走弱 [53] 地方债 - 1 - 4月全国发行新增地方债1.49万亿元，一般债3023亿，专项债1.19万亿，前期发债快，4月下降；2万亿再融资专项债资源落地超80%，发行高峰期过，后续以新增债为主 [56] 卷板消费 - 卷板需求旺盛，处于同期较高水平；热卷累计表需同比增1%，冷卷增0.9%，中厚板增2.7% [58] 汽车与家电 - 1 - 4月汽车销量1006万辆，同比增10.8%，出口216万辆，同比增15.2% [62] - 1 - 4月空调产量同比增7.2%，冰箱降0.7%，洗衣机增10.9%；家电出口正增长，冰箱出口同比增7.6%，空调增17.3%，洗衣机增4.6% [62] 钢材出口 - 1 - 4月钢材出口量3789万吨，同比增8.2%，增幅287万吨；前期有“抢出口”因素，后期出口量或回落；钢坯出口放量，1 - 4月累计出口334万吨，同比增249万吨 [65] 钢材库存 - 钢材库存处于去化阶段，通常6月底完成去化 [67] 螺纹钢库存 - 螺纹钢库存季节性去化，绝对水平低，库消比正常；按当前表需和产量推演，后期库存将下降 [70] 热卷库存 - 热卷库存去化快，降至同期低位；季节性推演后期库存将下降，但出口转弱或致需求超季节性回落 [73] 其他品种库存 - 线材库存绝对水平偏低，中厚板库存去库顺利，冷卷库存反季节性累库 [78] 螺纹钢基差 - 5月螺纹钢基差高位运行，变化小，期货下跌快，现货因低库存有抗拒；6月后基差大概率回落，当前基差处同期高位，向上空间有限，需注意需求回落致基差走弱 [82] 热卷基差 - 5月热卷基差走强，现货库存去化好，国内需求和出口旺盛支撑现货；后期需注意出口回落给基差带来的向下压力 [86] 螺纹钢月差 - 螺纹10 - 1价差低位运行，波动小 [91] 热卷月差 - 5月热卷月差走强，接近平水后缺少向上驱动 [95] 卷螺价差 未提及具体内容 现货区域价差 未提及具体内容 现货品种价差 未提及具体内容

报告行业投资评级 - 投资评级为中性，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 在供需失衡压力下开展限产工作有必要，但当前钢材需求和盈利尚可，或加大限产落地的博弈性 [6] - 限产预期下，钢铁板块处于从超跌后的估值修复向基本面修复的衔接阶段，是较好的布局时点，低估弹性标的值得关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 限产预期到哪儿了 - 淡季逐步来临，供需同步调整，高温或压制建筑终端需求，成材需求季节性回落，铁水产量延续下降，库存延续去化态势，本周钢材价格下跌 [3] - 本周五大钢材表观消费量同比 -4.63%，环比 -0.48%，建筑钢材成交量日均值 9.53 万吨，较上周下降 1.47 万吨/天 [3] - 本周样本钢企日均铁水产量降至 243.60 万吨，环比 -1.17 万吨/天，连续两周下降，五大钢材产量同比 -1.97%，环比 +0.91% [3] - 五大钢材库存延续去化趋势，环比 -2.20%，农历口径下，长材总库存同比下降 24.26%，板材库存同比下降 15.98% [4] - 上海螺纹跌至 3160 元/吨，环比跌 40 元/吨，上海热轧跌至 3240 元/吨，环比跌 30 元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润 24 元/吨，成本滞后一月利润 -36 元/吨 [4] - 截至目前有六省钢企表示有压减粗钢产量预期，粗钢产量压减目标合计 2441 万吨，占 2024 年粗钢产量和 38133 万吨的 6.4% [5] - 六省预期限产幅度在 5% - 10%区间，不同省份压减幅度有差异，限产指标分配或与当地钢企环保水平相关，体现“扶优劣汰”产量调控思路 [5] 限产的驱动是什么 - 供需失衡压力下开展限产工作有必要，政府多次强调整治内卷式竞争，提出“持续实施粗钢产量调控”方针 [6] - 年初以来焦煤价格大幅下跌驱动钢材盈利修复，当前外贸需求下滑未对基本面产生明显压力，使得限产驱动弱化，博弈属性加强 [6] 在限产预期下，如何把握钢铁板块的投资机遇 - 钢铁板块处于从超跌后的估值修复向基本面修复的衔接阶段，是较好的布局时点，低估弹性标的值得关注 [7] - 投资建议关注长期破净优质国央企宝钢股份，股东回报有望加强的南钢股份、中信特钢等；低估值 + 业绩底部的华菱钢铁、新钢股份、方大特钢等；并购重组标的；优质加工和资源龙头久立特材、河钢资源等 [28] - 新材料领域关注军工领域变形高温合金龙头抚顺特钢等；汽车领域铝热华峰铝业、精冲钢翔楼新材等；金属加工领域甬金股份、明泰铝业等龙头 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绝对价格难言底部出现，相对价格焦炭跌幅空间更大，后续需关注供应端扰动及情绪因素影响 [2][25] - 受市场情绪影响，煤焦作为黑色中的空配品种，以震荡偏弱对待，策略关注做缩焦化利润及 91 正套 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 期货市场 - 焦煤主力合约 JM2509 开盘 935.0 元/吨，最高 939.0 元/吨，最低 877.0 元/吨，收于 877.5 元/吨，较上周结算价波动 -44.0 元/吨，成交 1,276,899.0 手，持仓 403,016.0 手 [5] - 焦炭主力合约 J2509 开盘 1,538.0 元/吨，最高 1,552.0 元/吨，最低 1,444.0 元/吨，收于 1,446.5 元/吨，较上周结算价波动 -86.0 元/吨，成交 93,798.0 手，持仓 50,769.0 手 [5] 基差分析 - S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 1047，焦煤 2509 合约收盘价 877.5 元/吨，基差 169 元/吨 [5] - 焦炭港口折算仓单 1460 元/吨，焦炭主力 2509 合约收盘 1,446.5 元/吨，基差 13 元/吨 [5] 价差分析 - 2509 焦炭 -2509 焦煤价差为 569.0 元/吨 [5] 国内现货 - S1.3 G75 主焦（山西煤）介休 1090（ -30）；S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 1047（ -6）；S1.3 G75 主焦（蒙 3）沙河驿 1008（ -5） [6] 港口情况 港口库存 - 截至 2025 - 05 - 10，秦皇岛港煤炭总库存为 750.00 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 565.00 万吨；京唐港煤炭库存量为 0.00 万吨，广州港新港库存 45.10 万吨 [12] 港口报价 - 京唐港山西主焦煤库提价 1400 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1305 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 1305 元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价 1190 元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价 1295 元/吨 [12] 运价波动 - 截至 2025 - 05 - 09，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI640.35 ，巴拿马型运费指数(BPI)1,353.00 ，好望角型运费指数(BCI)1,709.00 ，超级大灵便型运费指数(BSI)969.00 ，小灵便型运费指数(BHSI) 472.00 [14] 焦化行业 焦炭价格指数 - 吕梁准一级焦 1210（ -）；唐山准一级焦 1410（ -）；日照港准一级焦 1320（ -20） [17] 焦炭库存 - 本周 247 家钢厂焦炭库存 685.5 万吨，230 家独立焦化厂焦炭库存 67.06 万吨 [19] 技术分析 - 焦煤 JM2509 合约上周收阴，下方支撑位 850 - 950 元/吨，上方压力位 1200 元/吨 [23] - 焦炭 J2509 合约上周收阴，下方支撑位 1300 元/吨，上方压力位 1600 元/吨 [23] 观点和操作建议 观点 - 绝对价格难言底部出现，相对价格焦炭跌幅空间更大，后续需关注供应端扰动及情绪因素影响 [2][25] - 受市场情绪影响，煤焦作为黑色中的空配品种，以震荡偏弱对待，策略关注做缩焦化利润及 91 正套 [2][25] 操作建议 - 区间操作 [26]

一、高供应压力持续，减产动能不足 钢厂产量维持高位，供应压力难缓解。年初以来，国内钢材延续复产路径，铁水产量呈现增加态势。根 据Mysteel数据，截至5月9日，247家钢铁企业铁水日均产量达到245.64万吨，环比增加0.22万吨，较年 初低点224.37万吨增加21.27万吨，创年内新高。主要原因在于钢厂阶段性利润修复。年初以来，螺纹钢 高炉利润均值为104元/吨，最高达到139元/吨。同时，钢厂厂内库存水平正常，没有库存压力，叠加需 求处于阶段性恢复期，生产积极性较高。 5月后需求将逐步走弱，且受成材价格跌幅普遍大于原料影响，钢厂利润持续被压缩，增产动能受到抑 制，钢厂日均铁水的计划产量预计小幅回落至240万吨，后续大幅扩产的意愿趋于谨慎，但降幅依然有 限，高供应格局短期内难以扭转。 此外，当前钢厂虽面临利润压缩，江苏地区螺纹钢利润下滑至约40元/吨，但尚未进入全面亏损区间， 因此主动减产动力不足。同时，近期市场对粗钢限产的消息继续发酵，一度提振盘面情绪，但考虑到政 策落地的时间差，对短期钢厂生产影响较小。 在短期钢厂减产意愿偏弱的情况下，市场潜在的风险可能凸显。若5月下旬需求加速下滑，而钢厂减产 滞后 ...

晨报 成材 成材：基本面走弱 钢价向下调整 整理 投资咨询业务资格： 成文时间： 2025 年 5 月 9 日 逻辑：中钢协数据显示，2025 年 4 月下旬，重点统计钢铁企业共生 产粗钢 2202 万吨，平均日产 220.2 万吨，日产环比下降 1.2%；钢材库存 量 1529 万吨，环比上一旬减少 142 万吨，下降 8.5%。本周，五大钢材品 种供应 874.17 万吨，周环比降 9.52 万吨，降幅为 1.1%；总库存 1476.07 万吨，周环比增 28.97 万吨，增幅为 2.0%；五大品种周度表观消费量为 846.37 万吨，环比降 12.7%。全国 91 家高炉钢厂，4 月底螺纹钢平均含 税成本为 3077 元/吨，环比下跌 14 元/吨，盈利 26 元/吨，减少 25 元/ 吨；热卷含税成本 3175 元/吨，环比减少 17 元/吨，盈利 71 元/吨，减少 62 元/吨。 证监许可【2011】1452 号 成材昨日下跌，五大材库存由降转增，且表需出现较大幅度下降。下 游无明显改善。此前的粗钢限产传闻对价格的支撑缺乏力度和持续性。后 续进入季节性淡季，钢价缺乏向上驱动。 观点：驱动不强，整体 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格或震荡运行，当前静态估值偏低，政策端中美关税政策反复博弈，国内短期出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可但市场预期偏弱 [1] - 铁矿石09震荡偏弱看待，基本面供需均有走弱趋势，即将进入传统淡季，铁水存在见顶回落预期，海外成材反倾销增多使国内钢材出口预期趋减 [1] - 焦煤市场短期价格或延续弱稳态势，供应端区域压力显现，需求端焦企采购和钢厂消耗节奏平缓，需关注钢材终端需求、进口煤价及国内煤矿去库进度 [2][3] - 焦炭市场短期或延续供需弱平衡格局，供应产能利用率平稳，库存分化，需求端钢厂刚需采购但补库谨慎，需关注钢材实际消费、钢厂利润及环保限产执行力度 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周四螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3190元/吨，较前一日下跌30元/吨，10合约基差138（+16） [1] - 7日上午货币政策利多落地，盘面高开低走，市场期待财政政策发力 [1] - 估值上期货价格跌至电炉谷电成本附近，仅高于长流程成本，静态估值偏低；驱动上政策端中美关税博弈、国内财政刺激概率小，产业端现实供需尚可但市场预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1] 铁矿石 - 供给上全球发运季节性回升，国内进口矿到港增长，港口库存小幅上升；需求上铁水产量大幅增长，钢厂产能利用率提升，月末复产加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提高 [1] - 市场有粗钢限产预期但无具体政策，五千吨限产占比小难形成正反馈，矿价弱势，基本面供需均有走弱趋势，即将进入传统淡季，铁水有见顶回落预期，海外成材反倾销使国内钢材出口预期趋减 [1] 双焦 焦煤 - 供应上主产区煤矿正常生产，部分减产矿井复产，区域供应压力显现；进口上甘其毛都口岸通关量中位，下游接货谨慎致蒙煤成交低迷，贸易商报价承压，远期海外炼焦煤招标流拍反映国际需求疲软 [2][3] - 需求上焦企原料采购低库存，补库意愿受限，焦炭提涨受阻压制成本；钢厂终端钢材需求释放不及预期，铁水产量回升不足，原料消耗平缓 [3] - 焦煤市场短期价格或弱稳，需关注钢材终端需求、进口煤价及国内煤矿去库进度 [3] 焦炭 - 供应上主产区焦企正常生产，部分区域受利润影响阶段性限产，产能利用率平稳；库存上焦化企业库存分化，部分前期累库压力缓解但出货节奏有差异 [3] - 需求上钢厂铁水产量高位震荡，原料刚需采购延续，但终端需求复苏不足致补库谨慎，多数钢厂中等偏高库存，成材市场受宏观及中美关系提振有限，板材需求有季节性走弱预期，市场情绪转弱 [3] - 焦炭市场短期或供需弱平衡，需关注钢材实际消费、钢厂利润及环保限产执行力度 [3] 产经要闻 - 5月6日消息，2025年一季度我国工程项目推进顺利，投资增长良好，3月施工加快，呈现区域项目提速、重大项目开工、“小而美”项目落地特点 [4] - 近日央行4月开展12000亿元买断式逆回购操作，3个月期7000亿元，6个月期5000亿元 [4] - 5月7日央行、证监会联合发布支持发行科技创新债券公告，利于拓宽科创企业融资渠道，激发创新动力和市场活力 [4] - 5月7日央行通知自5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套和二套不同年限贷款利率有相应调整 [4] - 多地落实下调公积金贷款利率新政，多地明确存量房贷利率调整政策 [4]

器色盒属数据日报 | 2025/05/08 | | 国贸期货出品 ITG国贸期货 | | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | 黑色金属研究中心 | 执业证号 | 投资咨询证号 | | 张宝慧 | F0286636 | Z0010820 | | 黄志鸿 | F3051824 | Z0015761 | | 节子ք | F03094002 | Z0020036 | | | 远月合约收盘价 | RB2601 | HC2601 | 12601 | J2601 | JM2601 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/吨) | | | | | | | | 5月7日 | 3126.00 | 3239.00 | 681.00 | 1550.00 | 951.00 | | | 涨跌值 | 5.00 | 8.00 | 1.00 | -9.00 | -13.00 | | | 涨跌幅(%) | 0.16 7 | 0. 25 | 0. 15 | -0. 58 | -1.35 | | | 近月合约收盘价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格预计震荡运行，当前静态估值偏低，政策端中美关税政策或反复博弈，国内短期出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可但市场预期偏弱，需关注限产政策是否落地 [1] - 铁矿石09震荡偏弱看待，基本面供需均有走弱趋势，即将进入传统淡季，铁水存在见顶回落预期，海外成材反倾销增多使国内钢材出口预期趋减 [1] - 焦煤市场短期或延续震荡整理态势，需关注下游铁水复产持续性、进口煤价变化及政策预期 [3] - 焦炭市场短期或维持震荡格局，上方受钢厂利润及终端需求兑现力度制约，下方依托铁水高产刚性需求支撑，需关注成材需求回暖进度、焦钢利润分配平衡及政策性限产扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周三螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3220元/吨，较前一日涨10元/吨，10合约基差122（-11） [1] - 7日上午国新办发布会货币政策利多落地，盘面高开低走，市场期待财政政策发力 [1] - 估值上，期货价格跌至电炉谷电成本附近，仅高于长流程成本，静态估值偏低 [1] - 驱动上，政策端中美关税政策或反复博弈，国内短期出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可，但关税影响出口+需求季节性下滑，市场预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1] 铁矿石 - 供给上，全球发运季节性回升，国内进口矿到港增长，港口铁矿库存小幅上升 [1] - 需求上，铁水产量大幅增长，钢厂产能利用率提升，月末钢厂复产节奏加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提高 [1] - 市场有粗钢限产预期但无具体政策文件，五千万吨限产相较总量较少，正反馈难形成，矿价弱势 [1] - 基本面供需均有走弱趋势，即将进入传统淡季，高位铁水再向上空间不大，存在见顶回落预期，海外成材反倾销增多，国内钢材出口预期趋减 [1] 双焦 焦煤 - 供应上，国内主产区煤矿生产总体平稳，少数区域因月度任务完成或设备检修有阶段性产量波动，进口市场分化，蒙古低硫资源成本优势凸显，通关量受环保检查扰动但总量有韧性，澳煤因物流成本攀升到岸价差扩大，市场替代效应减弱 [3] - 需求上，焦钢企业原料采购策略分化，焦企受制于利润空间有限维持低库存周转，钢厂在铁水产量回升背景下按需补库，终端需求释放速度制约原料消耗效率 [3] - 焦煤市场短期或延续震荡整理态势，需关注下游铁水复产持续性、进口煤价变化及政策预期 [3] 焦炭 - 供应上，焦企开工维持高位平稳，部分前期减产企业逐步恢复生产，但受制于利润空间有限，整体提产节奏克制 [3] - 需求上，钢厂铁水产量维持高位支撑刚需韧性，但终端需求复苏节奏缓慢压制钢厂补库意愿，下游成材价格震荡使钢厂利润承压，原料采购延续低库存策略，贸易商投机性需求低迷 [3] - 焦炭市场短期或维持震荡格局，上方受钢厂利润及终端需求兑现力度制约，下方依托铁水高产刚性需求支撑，需关注成材需求回暖进度、焦钢利润分配平衡及政策性限产扰动 [3] 产经要闻 - 美国财政部周二拍卖420亿美元10年期国债，结果稳健，最终得标利率4.342%，为2025年以来第二低，投标倍数2.60高于近期平均水平，直接投标比例回升至19.9%，间接投标比例71.2%，一级交易商获配比例8.9%为历史第二低，体现需求强劲 [4] - 5月6日国家税务总局数据显示，2025年一季度我国工程项目全面推进，投资增长势头良好，3月投资项目施工明显加快，呈现区域发展项目稳步提速、重大工程项目陆续开工、“小而美”项目纷纷落地三大特点 [4] - 近日央行披露4月开展12000亿元买断式逆回购操作，其中3个月（91天）期规模7000亿元，6个月（182天）期规模5000亿元，以保持银行体系流动性充裕 [4] - 5月7日央行、证监会联合发布支持发行科技创新债券公告，有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券市场资金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力 [4] - 5月7日央行发布下调个人住房公积金贷款利率通知，自2025年5月8日起，下调0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套分别调整为不低于2.525%和3.075% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月6日A股三大指数集体走强，各期货品种表现不一，焦炭、焦煤受多种因素影响价格有下行压力，郑糖受美糖反弹支持但现货报价限制上升空间，沪胶受股市提振上升，棕榈油低开低走，豆粕供强需弱或震荡偏弱，生猪供给宽松或弱势震荡，沪铜受供需等因素支撑但国际形势带来不确定性，棉花库存增加，铁矿石震荡，沥青震荡下跌，原木需求弱，钢材偏弱震荡，氧化铝供应增量可观，沪铝震荡，碳酸锂供过于求价格或弱势震荡 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 各品种情况总结 股指期货 5月6日A股三大指数集体走强，沪指涨1.13%收报3316.11点，深证成指涨1.84%收报10082.34点，创业板指涨1.97%收报1986.41点，沪深两市成交额13362亿较上日放量1668亿，沪深300指数收盘3808.54环比上涨37.97 [1] 焦炭 焦煤 - **焦炭**：5月6日焦炭加权指数弱势，收盘价1501.6元环比下跌48.4；供给侧独立焦化厂开工稳中有升，钢企联合焦化开工稳定，吨焦利润接近盈亏平衡线减产动力不足；需求上刚需有韧性但投机性需求转弱，节前第二轮提涨被拒且节后或首轮提降；库存上港口和独立焦化厂去库，钢厂累库，总库存小幅去库 [1] - **焦煤**：假期表现平淡，钢铁限产消息打压情绪；供给侧国产煤供应复产，蒙煤通关量下滑，海运煤进口量减量，总体“内增外减”但供给充裕，523家样本矿山开工率89.74%环比+1.36% [2] 郑糖 因美糖反弹支持郑糖2509合约震荡走高，但现货报价下调限制期价上升空间；巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨较上年度下滑2%，糖产量料为4590万吨较上年度增长4% [2] 胶 受股市上升提振沪胶震荡上升，夜盘震荡休整小幅走高；2025年3月全球天胶产量料增0.9%至79.8万吨，消费量料降0.1%至136万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨，消费量料同比增加1.5%至1559万吨 [3] 棕榈油 5月6日随外盘低开低走，主力合约P2509收盘价7932较上日跌0.53%；马来西亚4月1 - 30日棕榈油产量预估增加24.62%至173万吨 [4] 豆粕 国际市场CBOT大豆期货收跌，美国大豆种植率30%低于预期但开局良好；国内市场豆粕期货震荡运行，M2509主力合约收于2915元/吨跌幅0.17%，进口巴西大豆到厂使油厂开工率提升，库存将攀升，市场重回巴西大豆增产主导行情，供强需弱下价格或震荡偏弱 [5] 生猪 周二生猪期货震荡运行，LH2509主力合约收于13960元/吨涨幅0.36%；市场处于需求淡季，养殖端出栏节奏加快，二育入场谨慎，二季度生猪理论供应能力回升，期货或弱势震荡 [6] 沪铜 全球经济不确定但中国企业生产经营活动保持扩张为铜价提供支撑，全球铜矿供应受影响且中国需求上升，沪铜主力合约小幅收涨，但国际形势给铜价走势带来不确定性 [6] 棉花 周二夜盘郑棉主力合约收盘12835元/吨；5月7日新疆指定交割仓库基差报价最低610元/吨，棉花库存较上日增加76张，新疆棉花出苗率较好 [6] 铁矿石 5月6日铁矿石2509主力合约震荡平收，收盘价704.5元；本期海外发运环比减少，钢厂刚需补库支撑铁水产量走高但增加空间有限，短期震荡 [7] 沥青 5月6日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.32%，收盘价3361元；5月计划排产量同环比双增，出货量下降，社会库存偏高，国际油价下跌成本端支撑减弱，短期震荡 [7] 原木 2507周二开盘784、最低783、最高793、收盘789.5、日增仓521手，关注780 - 790支撑，上方803压力；5月6日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，港口库存环比下降，出库小幅增加，需求弱，等待现货价格企稳 [8] 钢材 5月6日rb2510收报3077元/吨，hc2510收报3196元/吨；周内长流程铁水见顶回落，电炉开工率下降，螺纹产量季节性回落；需求终端需求上升但弱于往年，表需不及预期，政策无增量信息，钢价上行驱动弱，短期偏弱震荡 [8] 氧化铝 5月6日ao2509收报2675元/吨；铝土矿供应量增加价格有下跌空间利空氧化铝；减产、复产与新产能释放并存，海外有产能待复产，供应增量可观；主力合约移仓换月，空头增仓2509合约，市场存在博弈空间 [9] 沪铝 5月6日al2506收报19785元/吨；中美关税关系缓和刺激外盘铝价，但进入淡季需求走弱抑制涨幅，短期震荡 [9] 碳酸锂 电池级碳酸锂指数价格67184元/吨环比下跌845元/吨，均价6.71万元/吨环比下跌850元/吨，工业级碳酸锂均价6.54万元/吨环比下跌800元/吨；5月供需均有增量但供应强于需求，下游采买需求未改善，成交冷清，价格或弱势震荡 [10]