移民政策对经济的影响 - 移民问题不属于美联储职责范围 [1] - 美国驱逐移民政策导致劳动力增速放缓 [1] - 就业增速放缓进而引发经济增速放缓 [1] - 移民因素是2025年美国经济放缓的原因之一 [1]

美元走势与铜价表现 - 美元走软助推LME期铜微幅走升，三个月期铜最新上涨0.46%至每吨9,713美元 [1] - 美元指数最新跌0.1%，美元走软使以美元计价的商品对持有其他货币的投资者更便宜 [1] - 以色列与伊朗冲突导致风险厌恶情绪增加，限制了铜价涨幅 [1] 宏观经济与市场情绪 - 中东地区石油供应忧虑推升油价，高油价可能不利全球经济成长并推升通胀 [1] - 美国经济增速放缓，5月零售销售降幅高于市场预期，与关税政策调整有关 [1] - ANZ分析师指出整体市场风险厌恶情绪令基本金属承压 [1] 中国金属进出口数据 - 中国2025年5月铝矿砂及其精矿进口量1,751万吨，同比增加29.4% [1] - 中国1-5月铝矿砂及其精矿进口量8,518万吨，同比增加33.1% [1] - 中国5月未锻轧铜及铜材出口量114,171吨，同比下降23.6% [1] - 中国1-5月未锻轧铜及铜材出口量594,797吨，同比增长25.2% [1] 其他基本金属价格表现 - 三个月期铝下跌0.02%至每吨2,550美元 [2] - 三个月期锌上涨0.55%至每吨2,653美元 [2] - 三个月期铅上涨0.18%至每吨1,979.5美元 [2] - 三个月期镍微幅上涨0.24%至每吨14,960美元 [2] - 三个月期锡上涨1.11%至每吨32,625美元 [2]

核心观点 - 看好理想汽车 L 系列有韧性的前提下，i8 带领公司开启全新产品周期，预计 2025 - 2027 年公司总营收分别为 1700.09/2255.53/2907.42 亿元人民币，归母净利润为 89.89/149.26/195.33 亿元，同比增速为 11.9%、66.1%、30.9%，给予“买入”评级 [4] - 中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，预计 2025Q2 收入与利润增速环比 2025Q1 有明显改善，2025H2 有望持续提升，重视其配置价值 [6] - 酒店餐饮应无惧风浪，把握节奏，布局正餐，顺势茶饮，西式快餐及正餐等头部品牌同店同比有望于 25Q2 - 25Q3 回正，头部茶饮同店同比回正有望持续 [7] - A 股配置方面，若 5 月 12 日以来已完成“降低弹性、调整持仓结构”安排，可保持当前中线仓位、多看少动，遇市场快速回调则果断增加配置 [8] 重要推荐-理想汽车-W - 推荐逻辑为看好 L 系列有韧性的前提下，i8 带领公司开启全新产品周期 [4] - 超预期点是看好理想 i 系列车型销量超预期 [4] - 驱动因素是通过超充基建 + 产品设计缓解里程焦虑破局，且有望在纯电车型上把“大且智能的空间”产品力做到极致刺激购买欲望 [4] - 盈利预测与估值预计 2025 - 2027 年公司总营收分别为 1700.09/2255.53/2907.42 亿元人民币，归母净利润为 89.89/149.26/195.33 亿元，同比增速为 11.9%、66.1%、30.9%，参考可比公司 2026 年平均 PE 为 33 倍，给予理想汽车 2026 年 30 倍估值，并按 8%折至 2025 年，对应目标价为 209.37 港币/股，给予“买入”评级 [4] - 催化剂是 i8 发布后销量超预期、公司顺利拓展新市场和新品类 [5] 重要观点-中药Ⅱ - 市场对中药偏悲观，认为院内受集采影响大、院外受药店整改影响大 [6] - 观点从稳增长、高股息和内需强角度切入，认为在贸易保护和经济增速放缓背景下，中药配置价值值得重视 [6] - 驱动因素是业绩拐点显现，市场风险偏好下降 [6] - 与市场差异在于看好终端需求旺盛、价格把控力强的院外品牌龙头，在高分红和高股息加持下，配置价值仍在 [6] 重要观点-酒店餐饮 - 市场看法是内需消费持续承压，餐饮也难以幸免 [7] - 观点变化是西式快餐及正餐等头部品牌同店同比有望于 25Q2 - 25Q3 回正，头部茶饮同店同比回正有望持续 [7] - 驱动因素是消费复苏、供需优化、消费补贴 [7] - 与市场差异在于认为年初以来茶饮标的股价持续上涨证明市场愿为增速买单，且内需餐饮无惧国际形势变幻，是稀缺避险品种，具备估值整体抬升机遇 [7] 重要观点-A 股策略 - 市场看法是若“棋眼”非银金融不能较快向上突破，市场短期大概率震荡 [8] - 观点变化是前 4 个交易日震荡上行，周五中东突发地缘冲突引发市场回调，多数指数下跌 [8] - 驱动因素是近期以、伊冲突爆发使全球金融市场风险偏好下降，美股连续反弹后技术上承压 [8] - 与市场差异在于当前权重指数处于“均线多头发散”状态，中线走势良好，快速回调是“机”不是“危” [8]

美国经济与货币政策前景 - 美国经济增速可能放缓 [1] - 美国通胀可能上升 [1] - 上述因素将影响美联储货币政策前景 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多种期货品种进行分析，各品种呈现不同走势和供需状况 ，股指期货沪指七连涨，焦炭、焦煤期货价格受供需影响，棕榈油区间震荡，豆粕国内外市场情况不同，生猪供需宽松，沪铜受经济担忧和库存影响，铁矿石、沥青短期震荡，棉花有库存变化，原木需求弱，钢材受贸易影响，氧化铝、沪铝价格短期震荡[1][2][3][4][5][6] 各品种总结 股指期货 - 4月16日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.26%收报3276.00点，深证成指跌0.85%收报9774.73点，创业板指跌1.21%收报1907.11点，沪深两市成交额11119亿，较昨日小幅放量347亿；沪深300指数震荡趋强，收盘3772.82，环比上涨11.59 [1] 焦炭 焦煤 - 4月16日焦炭加权指数区间震荡，收盘价1562.9元，环比下跌7.1；焦煤加权指数弱势，收盘价945.2元，环比下跌14.5 - 焦炭近期环保限产约束放松，焦企开工率和日均产量环比小幅增加，高炉复产铁水产量增加，供需双增出货顺畅 - 焦煤上周部分煤矿复产带动开工率回升，国内煤炭宽松，蒙煤进口供应充分 [1] 棕榈油 - 4月16日棕榈油区间内反复震荡，主力合约P2509收盘价8078，较上日跌0.69% - 2025年4月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97%，预计4月1 - 15日出口量较上月同期增加7.05% [1] 豆粕 - 国际市场周三CBOT大豆期货收涨，美元走弱提振但南美大豆丰收上市有压力，巴西2024/25年度大豆收获进度高于去年同期，4月出口料达1450万吨 - 国内市场周三豆粕期价震荡偏弱，M2509收于3013元/吨，跌幅1.73%，二季度大豆供应转向宽松，4月下旬进口大豆集中到港 [2] 生猪 - 周三生猪期货震荡运行，主力LH2509收于14325元/吨，跌幅1.27% - 市场处于需求淡季，居民消费疲软，一季度生猪存栏同比增长2.2%，出栏增长0.1%，商品猪出栏步入恢复期，后续供应逐月递增，期价或震荡偏弱 [3] 沪铜 - 铜价波动与市场对经济增速放缓担忧等有关，国内电解铜库存降至27万吨有支撑作用，后续关注关税不确定性 [3] 铁矿石 - 4月16日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅0.14%，收盘价708元 - 本期澳巴发运总量小幅回升，到港量反弹，港口库存去库，铁水产量增长至高位，钢厂利润下降预计铁水增加空间有限，短期震荡 [3] 沥青 - 4月16日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.27%，收盘价3278元 - 上周炼厂开工率环比增加仍维持低位，出货量环比回落，需求释放有限，社会库存累库，短期震荡 [4] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘12875元/吨 - 4月17日新疆指定交割仓库基差报价最低730元/吨，棉花库存较上一交易日增加236张 [4] 原木 - 2507合约周三开盘830、最低822、最高832、收盘825.5、日增仓616手，短期关注小时线826支撑，上方833压力 - 4月16日山东、江苏中A辐射松原木现货价格持平，1至3月原木及锯材进口量较上年同期下降10%，港口库存环比下降，出库小幅增加，需求弱，行情短期震荡 [4] 钢材 - 4月16日rb2510收报3093元/吨，hc2510收报3205元/吨 - 中美贸易脱钩，我国对美出口需求或缩减，转贸易端观望情绪浓，钢厂新接单下滑，价格短期有支撑，钢厂复产会加大后续负反馈压力 [5] 氧化铝 - 4月16日ao2505收报2815元/吨 - 供应有过剩预期，但部分厂家主动减停产，下游需求稳定且有增长预期，价格短期难跌，低位震荡整理 [5] 沪铝 - 4月16日al2505收报19545元/吨 - 关税升级冲击铝贸易链，但前期利空消化，市场担忧缓和，宏观情绪缓和下有色金属反弹，铝库存去库支撑铝价，短期震荡，关注关税政策和出口情况 [6]