黄金ETF持仓情况 - 截至2025年11月3日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1041.78吨，较前一交易日增加2.58吨 [1][5] - 同期现货黄金价格收盘报4001.16美元/盎司，日内下跌1.78美元或0.04% [5] - 金价当日震荡盘整，最高触及4029.39美元/盎司，最低跌至3962.97美元/盎司，振幅超过60美元 [5] 影响金价的基本面因素 - 美联储政策立场支撑美元走强，对金价构成压力，美联储理事对12月进一步降息持谨慎态度 [5] - 中国调整黄金税收政策，将上海黄金交易所和上海期货交易所购金的增值税免税比例从13%下调至6%，削弱了关键税收优势 [6] - 美国政府停摆进入第33天，关键经济数据发布推迟，市场对经济影响的担忧加剧，为金价提供支撑 [6] - 机构需求和央行购金等长期因素使黄金整体趋势仍倾向上行 [6] 黄金市场短期动态与前景 - 分析认为黄金的停顿是短暂喘息而非趋势反转，正构筑新的交易区间，可能在3900美元至4000多美元区间震荡 [6] - 市场焦点集中于周三公布的ADP美国民间就业数据等私人机构指标，以判断宏观动能 [6] - 技术面显示黄金缺乏明确方向性动能，日线图RSI持平于51，4小时图动量指标滑回负值区域，RSI回落至48 [7] 黄金技术面分析 - 金价未能突破4030美元至4045美元的阻力区域，短期支撑位在38.2%斐波那契回撤位3973美元/盎司 [7] - 若跌破3973美元支撑位，可能测试50%斐波那契回撤位3850美元 [7] - 上行需确认站稳4045美元才能缓解短期看跌压力，后续阻力位在21日简单移动平均线4080美元和4150美元区域 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资观点，如黄金关注美国银行风险，白银震荡反弹，铜因LME库存减少限制价格回落等，还给出各品种趋势强度评级 [2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金关注美国银行风险，趋势强度为0；白银震荡反弹，趋势强度为1；沪金2512昨日收盘价922.58，日涨幅0.07%；沪银2512昨日收盘价11455，日涨幅0.12% [2][5][7]。 有色金属 - 铜LME库存减少限制价格回落，趋势强度为0；沪铜主力合约昨日收盘价87300，日涨幅0.33% [2][9][11]。 - 锌偏强运行，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22565，涨幅0.94% [2][12][14]。 - 铅海外库存持续减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价17420，涨幅0.17% [2][15][16]。 - 锡关注宏观影响，趋势强度为1；沪锡主力合约昨日收盘价285760，涨幅0.65% [2][18][21]。 - 铝偏强震荡，氧化铝下方有支撑，铸造铝合金偏强震荡；铝趋势强度为1，氧化铝为0，铝合金为1；沪铝主力合约收盘价21600 [2][22][24]。 - 镍冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑，不锈钢钢价低位窄幅震荡运行；镍和不锈钢趋势强度均为0；沪镍主力收盘价120950，不锈钢主力收盘价12630 [2][26][28]。 能源化工 - 碳酸锂需求向好与复产预期博弈，区间震荡，趋势强度为0；2511合约收盘价80620 [2][29][32]。 - 工业硅仓单继续去化，底部支撑偏强，趋势强度为1；Si2601收盘价9140 [2][33][36]。 - 多晶硅关注本周是否发布公告，趋势强度为0；PS2601收盘价56065 [2][34][36]。 - 铁矿石高位反复，趋势强度为0；12601合约收盘价782.5 [2][37]。 - 螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；RB2601收盘价3079，HC2601收盘价3295 [2][40][43]。 - 硅铁和锰硅受板块情绪与供需扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁2601收盘价5526，锰硅2601收盘价5794 [2][44][47]。 - 焦炭偏强震荡，焦煤宏观与板块主题共振偏强震荡，趋势强度均为0；JM2601收盘价1284.5，J2601收盘价1771.5 [2][48][50]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0；2511合约收盘价740 [2][51][54]。 - 对二甲苯芳烃调油支撑估值，高位震荡市，趋势强度为0；PX主力收盘价6640 [2][55][60]。 - PTA需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市，趋势强度为0；PTA主力收盘价4596 [2][55][60]。 - MEG供应压力较大，趋势偏弱，趋势强度为 -1；MEG主力收盘价3970 [2][55][60]。 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0；橡胶主力日盘收盘价15095 [2][63][64]。 - 合成橡胶成本坍塌，弱势运行，趋势强度为 -1；顺丁橡胶主力12合约日盘收盘价10360 [2][67][69]。 - 沥青跟随原油震荡运行，趋势强度为0；BU2512收盘价3233 [2][70][76]。 - LLDPE计划外检修增加，关注进口压力，趋势强度为0；L2601收盘价6888 [2][82][84]。 - PP中期震荡，趋势强度为0；PP2601收盘价6576 [2][86][88]。 - 烧碱成本支撑，震荡行情，趋势强度为0；01合约期货价格2350 [2][90][92]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5306 [2][95][96]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；FG601收盘价1093 [2][99][100]。 - 甲醇偏弱运行，趋势强度为 -1；甲醇主力01合约收盘价2143 [2][102][106]。 - 尿素震荡承压，趋势强度为 -1；尿素主力01合约收盘价1623 [2][107][110]。 - 苯乙烯偏弱震荡，趋势强度为 -1；苯乙烯2512收盘价6848 [2][111][112]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601收盘价1202 [2][113][115]。 - LPG需求改善有限，盘面估值偏高，趋势强度为0；PG2512收盘价4311 [2][118][122]。 - 丙烯供应预期收缩，宽松格局有所改善，趋势强度为0；PL2601收盘价6029 [2][119][122]。 - PVC低位震荡，趋势强度为 -1；01合约期货价格4680 [2][126][128]。 - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差继续上涨，趋势强度均为0；FU2512收盘价2796，LU2512收盘价3328 [2][129]。 农产品 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑，豆油美豆反弹，豆棕做扩维持，趋势强度均为0；棕榈油主力收盘价8664，豆油主力收盘价8110 [2][154][159]。 - 豆粕美豆再创新高，连粕或跟随反弹，趋势强度为 +1；豆一国储收购开启，盘面表现稳定，趋势强度为0；DCE豆一2601收盘价4076，DCE豆粕2601收盘价3026 [2][160][162]。 - 玉米震荡运行，趋势强度为0；C2601收盘价2141 [2][163][166]。 - 白糖区间整理，趋势强度为0；原糖价格14.65美分/磅 [2][167][170]。 - 棉花籽棉价格对棉花期货的影响减弱，趋势强度为0；CF2601收盘价13600 [2][172][175]。 - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；鸡蛋2512收盘价3158 [2][176]。 - 生猪中枢进一步下移，趋势强度为 -1；河南现货价格12230元/吨 [2][178][181]。 - 花生关注现货，趋势强度为0；PK601收盘价7800 [2][183][186]。 海运 - 集运指数（欧线）短线偏弱，等待开舱指引，趋势强度为0；EC2510收盘价1851.7 [2][131][143]。 化纤 - 短纤和瓶片短期震荡市，多PF空PR，趋势强度均为0；短纤2512收盘价6178，瓶片2512收盘价5700 [2][144][145]。 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0；70g天阳纸4475元/吨 [2][147]。 化工原料 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1；BZ2603收盘价5506 [2][151][152]。

金价又上演"跳水"大戏！前脚刚冲上高位，后脚就跌回900元关口附近，国际金价也在4000美元上下疯狂试探。这场"过山车"行情让无数投资者心跳加速 ——有人高位套牢哭晕，有人摩拳擦掌等抄底，更有人直呼"黄金投资比股市还刺激"！这波金价暴跌背后，究竟是短期回调还是长期拐点？普通人该上车 还是撤退？ 金价"变脸"太快，追高者集体傻眼 最近金价走势堪称"魔幻"：10月底，上海黄金现货最低跌至906元/克，伦敦金现下探3962美元/盎司，较年初高点大幅回落。身边案例比比皆是：一位大姐 在950元/克时跟风买入金条，如今每克亏损近50元，直呼"早知道再等等"；更有投资者在高位囤下大量金饰，直接被"套牢"，网上"高位站岗"的吐槽铺天 盖地。 黄金为何从"香饽饽"变成"烫手山芋"？核心逻辑仍是供需与避险情绪的博弈： 风险同样不容忽视：若全球经济突然转暖，或地缘局势缓和，避险资金撤离黄金，价格可能进一步下探；美联储若维持高利率，黄金的吸引力也会被削 弱。 抄底800元？理性投资别当"赌徒" 面对金价暴跌，有人盼着跌到800元/克再入手，但这一目标能否实现？支撑金价的因素仍在：央行购金、地缘冲突、通胀压力等长期利好未消；但若国际 ...

张尧浠：基本面风向有待明确、金价短期仍具调整走低风险 上交易日周一(11月3日)：国际黄金低开后，震荡走盘收线，维持后市仍有再度筑底转强的倾向，但走势仍处于中轨下方，附图指标仍处于空头信号发展 阶段，故此，除非重回中轨上方才能加大看涨力度再刷新高，否则将有继续维持震荡调整或再度走低的预期。 具体走势上，金价自亚市低开至3990.81美元/盎司，先行走低录得日内低点3962.57美元，之后触底回升，维持在3995-4030美元区间来回震荡，并在美盘 录得日内高点4030.12美元，最终有所回撤走低，收于4001.34美元，日振幅67.53美元，相对于上周五收盘价4003.59美元，收跌2.25美元，跌幅0.056%。相 对于开盘价收涨10.53美元，涨幅0.26%。 影响上，受周末黄金税收成本上升加剧投机资金的短期抛压，再加上美国民主党参议员敦促特朗普直接参与结束政府关门的谈判，令其金价低开走弱，但 由于逢低买盘，以及美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，各美联储官员对12月降息持开放态度而最终维持震荡波动而收线。 展望今日周二(11月4日)：国际黄金亚市早盘先行偏弱运行，受到技术压力和美元走强的影响，但美元 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续震荡，上周美联储如期降息25个基点，宣布12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，多位官员反对12月降息，市场预计12月降息概率降至50%附近 [1] - 中美贸易谈判顺利结束，双方互降关税在多方面达成基本共识，贸易紧张局势缓和，两国领导人同意加强多领域合作，促进人文交流并保持经常性交往 [1] - 宏观情绪风险偏好积极，短期贵金属维持调整构筑高位震荡平台，需耐心等待企稳且波动率下降后的参与机会，关注美国政府停摆问题解决进展，非农等重要经济数据大概率无法发布 [1] 其他关键要点 - 达拉斯联储主席洛根认为上周没必要降息并反对12月再度降息；堪萨斯城联储主席施密德因担心经济增长和投资对通胀形成上行压力，上周投票反对降息；亚特兰大联储博斯蒂克警告市场不要过度超前解读点阵图，12月降息并非既定事项；克利夫兰联储主席哈玛克称必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标，对改革政策利率目标持开放态度；美联储理事米兰预测12月将再次降息；美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计美国第三季度经济增长接近4%；美国财长贝森特称有些经济部门陷入衰退，若通胀下降美联储应降息 [2] - 世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [2]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 美联储理事米兰：我认为美联储的政策过于紧缩。 风险提示及免责条款 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年11月03日 (原油) 上周国际油价小幅回落，布伦特12合约跌0.94%。上周中美谈判及OPEC+议产会议结果总体符合预 期，自愿减产8国决定12月进一步增产13.7万桶/天，但将在明年一季度淡季暂停增产。原油市场中 期走向偏空,短期关注乌克兰对俄能源设施的袭击力度及委内瑞拉地缘风险。 【贵金属】 周五贵金属表现震荡。 美联储多位官员讲话反对12月降息体现内部对政策前景存在严重分歧，中美 互降关税释放贸易缓和信息,美国政府停摆仍处于博弈阶段,短期市场情绪摇摆,贵金属构筑高位 震荡平台,暂时观望等待波动率下降后的参与机会。 LME计划限制近月持仓数量以规避价格极端波动，LME锌高位转降，0-3个月现货升水高位回落， 技 术面看，3050美元关口仍面临较大上行阻力。海外终端消费平平，下游对高价接货意愿不足。国内 锌锭存出口预期，内外价差进一走扩空间有限。国内统厂抢矿持续，内外矿TC同步转降，沪锌下方 支撑偏强。LME锌库存仍偏低,但全球锌锭整体供应不缺,巨大的内外价差下,跨市反套策略盈亏比 较好，考虑进口亏损收窄至千元附近后止盈。四季度 ...

2025.11.03-11.07 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 目录 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周黄金价格呈现"先抑后扬"走势：前期受避险情绪降温、获利了结 及菲律宾央行抛售传闻冲击，价格快速回调；后期在美联储降息落地、 技术支撑区间生效及中国央行持续购金支撑下逐步企稳回升。中长期看， 全球央行购金趋势与去美元化背景下的避险需求仍为核心驱动，但短期 需关注美联储政策路径不确定性及市场情绪波动。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 黄金合约2512预期高位震荡，上方阻力：960－965，下方支 撑920－925，建议以观望为主。 本周策略建议 [图片] 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 沪金主力合约2512短期或维持904-920元/克震荡，上方压力位 930-940元/克，下方支撑位900-904元/克，建议以观望为主。 品种诊断情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel ...

金价驱动因素 - 金价与美元利率呈负相关关系，当市场预期美联储降息时，金价上涨，例如2024年9月宣布降息后金价即出现上涨[4] - 地缘政治冲突（如巴以、俄乌冲突）和持续的通货膨胀风险共同构成了黄金的避险和抗通胀需求，对金价形成支撑[7] - 全球央行持续增持黄金作为战略储备，2024年前三季度净购买量超过800吨，为金价提供了长期支撑[7] - 美国债务规模突破40万亿美元，利息支出占GDP比重达4.5%，引发的美元信用担忧增强了黄金作为“超主权资产”的吸引力[9] 价格表现与波动 - 金价近期出现显著波动，曾一度下跌但随后强劲反弹至4000美元/盎司，日内涨幅达1.25%[1] - 市场对2025年降息次数的预期（3次）与美联储表态（2次）之间存在差异，导致金价在关键点位反复震荡[4] - 2024年金价曾出现多次幅度超过10%的回调，追涨杀跌的投资者面临较大风险[11] 公司业绩表现 - 主要黄金生产商业绩表现强劲，例如中金黄金、山东黄金等公司第三季度财报显示盈利丰厚[1] 投资策略建议 - 对于个人投资者，建议采取“分批定投”策略以平滑价格波动风险，避免一次性追高[11] - 黄金投资的合理配置比例建议不超过总资产的10%，并应使用闲钱进行长期持有[13] - 黄金实物投资应优先选择银行金条、黄金ETF等形式，而非包含高工艺费和品牌溢价的金饰[11] - 黄金投资的长期年化收益率约为6%-8%，其核心价值在于资产组合中的稳定作用，而非短期暴富工具[13]

中美贸易关系仍是市场波动的重要因素。虽然初期谈判进展一度提振市场情绪，但由于美国政策的不确 定性及中国经济面临的挑战，乐观预期迅速回落。分析人士认为，短期内贸易不确定性仍将对市场形成 压制，但中长期若关系改善，或能为全球经济复苏注入动力。 欧洲央行在10月会议上维持利率不变，行长拉加德表示欧元升值可能降低通胀压力，暗示后续政策或保 持观望。日本方面，新任首相高市早苗领导的政府强调汇率稳定的重要性，财务大臣片山皋月也重申将 密切关注日元走势。市场普遍预计，日本政府或采取措施防止日元过度贬值。 美元本周表现依旧稳健，美元指数接近99.70，受美联储鹰派态度与高企的美债收益率支撑，美元买盘 持续增加。尽管市场对12月降息的预期略有回落，但美国经济数据仍显示韧性，强化了美元的主导地 位。欧元受困于经济疲软与宽松预期，兑美元连续下挫。与此同时，日本政府再度关注汇率波动，日元 兑美元跌破154.50，创下年内新低，引发市场对官方干预可能性的猜测。 美元强势与美联储鹰派基调压制了黄金表现，金价在4000美元关口上方徘徊。本周盘中虽一度突破4000 美元，但上行乏力，最终回落至支撑区间附近。投资者对未来降息预期降温，使得无息 ...