报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW快速走弱，380 8 - 9月差回落至4.25美金，基差低位震荡，FU07内外 - 5美金震荡，09 + 10美金震荡，近月交割货较多，维持宽松格局 [5] - 新加坡0.5裂解反弹，月差下至5美金左右，基差小幅走弱，6美金震荡，LU内外仍然偏强，09在17美金左右震荡 [5][7] - 本周新加坡陆上累库，浮仓高位震荡，低硫浮仓小幅去库，ARA陆上小幅累库，但库存仍是历史同期最低水平，浮仓库存震荡，低硫浮仓累库，富查伊拉陆上大幅累库，浮仓小幅去库 [7] - 本周地缘风险解除，近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫基本面偏震荡格局 [7] - 近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，LU内外高位运行，关注国内产量情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年6月24 - 30日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从413.51变为405.86，变化 - 6.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从466.22变为473.81，变化 - 0.73等 [3] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年6月24 - 30日，新加坡380cst M1价格从427.90变为417.96，变化2.05；新加坡180cst M1价格从436.97变为425.74，变化2.21等 [3] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年6月24 - 30日，新加坡FOB 380cst价格从431.62变为418.52，变化1.75；FOB VLSFO价格从508.57变为505.08，变化1.06等 [4] 国内FU情况 - 2025年6月24 - 30日，FU 01从2895变为2854，变化 - 10；FU 05从2850变为2801，变化 - 10等 [4] 国内LU情况 - 2025年6月24 - 30日，LU 01从3500变为3507，变化 - 21；LU 05从3421变为3444，变化10等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青弱势震荡，多裂解考虑止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2507昨日收盘价3577元/吨，日涨0.11%，昨夜夜盘收盘价3578元/吨，夜盘涨0.03%；BU2508昨日收盘价3573元/吨，日涨0.06%，昨夜夜盘收盘价3573元/吨，夜盘涨0.00%。BU2507昨日成交4694手，减少4088手，持仓8744手，减少2140手；BU2508昨日成交11451手，减少2594手，持仓22795手，减少2418手。沥青全市场昨日仓单98360手，无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 07）昨日228元/吨，较前日减少4元/吨；07 - 08跨期价差4元/吨，较前日增加2元/吨；山东 - 华南价差155元/吨，华东 - 华南价差130元/吨，均无变化 [1] - 现货市场方面，山东批发价3805元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价3829元/吨，仓库现货折合盘面价3954元/吨；长三角批发价3780元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价3736元/吨，仓库现货折合盘面价3781元/吨 [1] - 开工率和库存率方面，截至6月26日，炼厂开工率34.18%，较6月23日增加0.02%；炼厂库存率26.63%，较6月23日减少3.02% [1] 趋势强度 沥青趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 截止2025年6月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%，山东地区厂库累库幅度最大，因国际原油走势反复，沥青成本端影响大，业者拿货谨慎，部分高价资源出货受阻 [13] - 截止2025年6月26日，国内沥青104家社会库库存共计184.3万吨，较6月23日增加0.4%，华中地区社会库累库明显，因区内外来资源集中入库，存在部分移库情况 [13] - 本周（20250620 - 20250626），国内沥青周度总产量为54.9万吨，环比增加1.3万吨，增幅2.4%；同比增加9.7万吨，增幅21.5%。1 - 6月累计产量为1560.1万吨，同比增加100万吨，增幅7.6% [13]

| 日期 | FOB 380cst | FOB VLSFO | 380基差 | 高硫内外价差 | 低硫内外价差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/23 | 475.90 | 549.45 | 3.65 | 9.1 | 18.8 | | 2025/06/24 | 431.62 | 508.57 | 2.75 | 9.8 | 21.1 | | 2025/06/25 | 424.16 | 506.06 | 1.65 | 9.8 | 22.7 | | 2025/06/26 | 427.72 | 501.94 | 4.25 | 8.5 | 16.6 | | 2025/06/27 | 416.77 | 504.02 | 1.00 | 11.2 | 17.0 | | 变化 | -10.95 | 2.08 | -3.25 | 2.7 | 0.4 | | 国 内 F U | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | FU 01 | FU 05 | FU 09 | FU 01-05 ...

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2025年6月29日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | 进出口 | | | 炼厂开工 | 国内外燃料油需求数据 | 全球燃料油现货库存 | 亚太区域现货FOB价格 | 国内燃料油进出口数据 | | | 全球炼厂检修 | | | 欧洲区域现货FOB价格 | 全球高硫燃料油进出口数据 | | | 国内炼厂产量与商品量 | | | 美国地区燃料油现货价格 | 全球低硫燃料油进出口数据 | | | | | | 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 | | | | | | | 全球燃料油裂解价差 | | | | | | | 全球燃料油纸货月差 | | Special report on Guot ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [7] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [7] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [7] - 近期高硫处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [7] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹不同类型燃料油掉期M1价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从464.95变为413.96，变化为 -0.89 [4] - 新加坡不同类型燃料油掉期M1价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如新加坡380cst M1价格从478.09变为423.25，变化为2.38 [4] - 新加坡燃料油现货在2025年6月20 - 26日有不同变化，如FOB 380cst价格从479.12变为427.72，变化为3.56 [5] - 国内FU不同合约价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如FU 01价格从3152变为2863，变化为 -11 [5] - 国内LU不同合约价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如LU 01价格从3766变为3499，变化为 -9 [6] 市场情况 - 380月差震荡，8 - 9月7.5美金，基差震荡，FU内外近远月分化，07下跌至 -7左右，09在8美金震荡，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6][7] - 新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [7] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [7] - 伊朗 + 伊拉克占新加坡高硫进口约15% - 20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP - PP短期检修回归且新增投产顺利，产量同比高位；PE盘面下跌后基差走强，套利商出货较好，6月进口到港大幅减量，7月有小幅回升预期，需求端均受淡季压制。策略上，PE偏震荡，PP单边偏空 [36] 甲醇 - 受伊朗局势缓和驱动，市场对甲醇进口预期上调，前期地缘溢价回吐；目前港口到货少、库存低，基差偏强，后续关注伊朗装置重启后的实际发运情况；内地供应因河南大化长期检修及关中计划检修偏紧，需求处于季节性淡季，短期建议观望 [38] 苯乙烯 - 纯苯市场价格继续偏弱，原料端隔夜盘价格走低，部分计划重启的苯乙烯装置暂停，主营炼厂乙烯负荷高位运行带来纯苯增量明显，价格承压。苯乙烯华东市场整体走稳，月底纸货交割临近，基差价格强势，市场以换货交易为主，高价交投有限，下游高价提货观望。中期关税及国补难对终端需求有进一步驱动，苯乙烯高利润刺激生产意愿，供需边际有压力，估值有修复预期，预计依托苯乙烯下行，关注原料端共振的高空机会 [43] 原油 - 隔夜油价区间震荡，宏观面和基本面因素相互拉扯。特朗普重申对伊朗政策但暗示中国可继续购买并计划会谈，此前中东停火缓解供应中断担忧，油价回升。基本面库存连续五周下降，库欣库存连续三周下滑，对盘面有支撑。市场焦点转向7月6日OPEC+会议，若OPEC增产，三季度基本面宽松或施压盘面。建议短期观望，WTI下方支撑[63,64]，布伦特上端压力[64,65]，SC压力位[490,500]；期权可捕捉波动收窄机会 [47] 尿素 - 短期建议关注出口相关进展、供应端检修执行情况、需求端边际变化。策略上可逢低布局多单，基于消息面驱动的反弹逻辑未完全兑现，出口政策优化与印标可能提供支撑，但需严格设置止损 [77] 聚酯产业链 - 对二甲苯：近端部分装置检修，短期下游PTA和聚酯负荷高，自身供需偏紧有支撑，但终端需求偏弱、油价支撑有限压制走势，预计短期震荡盘整，PX09在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望 [80] - PTA：新装置投产且后续检修计划不多，下游聚酯工厂减产、终端需求弱，供需预期转弱，自身驱动有限，跟随成本端震荡，TA在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，TA9 - 1滚动反套操作 [80] - 乙二醇：伊朗装置重启、库存发货，国内装置恢复，需求偏弱，7月去库幅度低，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有 [80] - 短纤：供需整体偏弱，工厂7月计划减产且库存不高，绝对价格较原料支撑略强，盘面加工费修复，绝对价格随原料波动，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩，关注减产兑现情况 [80] - 瓶片：6月为消费旺季，部分装置减产，供需有改善预期，加工费筑底，绝对价格随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [80] PVC和烧碱 - 烧碱：近期部分装置回归开工提升，利润因电力成本下移良好，或刺激生产意愿；下游非铝淡季驱动不足，氧化铝下调采买价利空现货，但氧化铝利润修复开工提升，整体需求有支撑；库存周度碱厂库存下降，盘面贴水现货，短期盘面进一步下跌驱动不足，或有反复；3季度有新产能待投，氧化铝中期利润或转弱，对烧碱难言正向驱动，结合高利润估值面临下修，价格上方空间受限。操作上，短期盘面震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会 [89] - PVC：短期矛盾未激化，中长线供需矛盾突出，国内地产端下滑拖累终端需求，行业未见明显负反馈及出清；目前检修环比减少，6 - 7月有新装置投产，供应压力增大；需求内需淡季驱动不足，出口量因BIS延期得以维持；近期社会库存小幅累库，后续驱动待验证。短期盘面低位反复，思路上待反弹和新驱动找寻高空机会 [89] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE和PP - L2601收盘价7249，较前一日涨25，涨幅0.35%；L2509收盘价7300，涨29，涨幅0.40%；PP2601收盘价7053，涨27，涨幅0.38%；PP2509收盘价7108，涨24，涨幅0.34% [36] - L2509 - 2601价差51，较前一日涨4，涨幅8.51%；PP2509 - 2601价差55，较前一日降3，降幅5.17% [36] - 华东PP拉丝现货7160，较前一日降20，降幅0.28%；华北LLDPE膜料现货7250，降10，降幅0.14% [36] - 华北塑料基差 - 50，较前一日降40，涨幅400.00%；华东pp基差60，降40，降幅40.00% [36] - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%，降幅2.86%；PE下游加权开工率38.1%，降0.55%，降幅1.42% [36] - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨，降幅10.25%；PE社会库存46.5万吨，降9.46万吨，降幅16.91% [36] - PP装置开工率79.6%，较前值涨0.95%，涨幅1.2%；PP粉料开工率40.3%，降0.54%，降幅1.3%；下游加权开工率49.1%，降0.58%，降幅1.2% [36] 甲醇 - MA2601收盘价2433，较前一日涨16，涨幅0.66%；MA2509收盘价2417，涨26，涨幅1.09% [38] - MA91价差 - 16，较前一日涨10，涨幅 - 38.46%；太仓基差348，涨94，涨幅37.01% [38] - 内蒙北线现货1980元/吨，较前一日降10，降幅 - 0.50%；河南洛阳现货2193元/吨，涨3，涨幅0.11%；港口太仓现货2765元/吨，涨120，涨幅4.54% [38] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线785，较前一日涨130，涨幅19.85%；太仓 - 洛阳573，涨118，涨幅25.82% [38] - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%，降幅7.02%；甲醇港口库存67.1万吨，涨8.4万吨，涨幅14.34%；甲醇社会库存101.2%，涨5.8%，涨幅6.11% [38] - 上游 - 国内企业开工率78.1%，较前值涨0.7%，涨幅0.85%；上游 - 海外企业开工率54.8%，降16.1%，降幅 - 22.67% [38] - 西北企业产销率105%，较前值降10.3%，降幅 - 8.94%；下游 - 外采MTO装置开工率74.96%，降5.5%，降幅 - 6.84% [38] - 下游 - 甲醛开工率33.8%，较前值降0.13%，降幅 - 0.38%；下游 - 水脂酸开工率96.8%，涨4.2%，涨幅4.50%；下游 - MTBE开工率62.9%，持平 [38] 苯乙烯 - Brent原油（8月）67.7美元/桶，持平；CFR日本石脑油569美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.7% [40] - CFR东北亚乙烯850美元/吨，持平；CFR韩国纯苯721美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.4%；CFR中国纯苯737美元/吨，降11，降幅 - 1.5% [40] - 纯苯 - 石脑油168美元/吨，较前一日降1，降幅 - 0.6%；乙烯 - 石脑油281美元/吨，涨10，涨幅3.7% [40] - 纯苯华东现货价5970元/吨，较前一日降85，降幅 - 1.4%；纯苯进口利润 - 143美元/吨，涨7.6，涨幅5.1% [40] - 苯乙烯华东现货价7975元/吨，较前一日涨95，涨幅1.2%；EB2507收盘价7316元/吨，降107，降幅 - 1.4%；EB2508收盘价7228元/吨，降70，降幅 - 1.0% [41] - EB基差659元/吨，较前一日涨202，涨幅44.2%；EB月差88元/吨，降37，降幅 - 29.6% [41] - 苯乙烯CFR中国921美元/吨，较前一日涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB韩国911美元/吨，涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB美湾1000美元/吨，持平；苯乙烯FOB鹿特丹1049美元/吨，持平 [42] - 苯乙烯进口利润247.1元/吨，较前一日涨91，涨幅58.3% [42] - 国内纯苯综合开工率80.4%，较6月13日涨1，涨幅1.2%；亚洲纯苯开工率75.1%，降1.8，降幅 - 2.3% [43] - 苯乙烯开工率79.0%，较6月13日涨5.2，涨幅7.0%；PS开工率58.7%，涨0.4，涨幅0.7%；EPS开工率53.6%，降1.8，降幅 - 3.3%；ABS开工率64.0%，降0.1，降幅 - 0.2% [43] - 苯乙烯一体化利润50.1元/吨，较6月13日降165.6，降幅 - 76.8%；苯乙烯非一体化利润347.6元/吨，涨40.3，涨幅13.1% [43] - PS利润 - 300元/吨，较6月13日降85，降幅 - 39.5%；EPS利润50元/吨，涨15，涨幅42.9%；ABS利润 - 2元/吨，降40，降幅 - 105.3% [43] - 纯苯港口库存15.3万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.7%；苯乙烯港口库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3% [43] - PS库存18.9万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.2%；EPS库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3%；ABS库存10.2万吨，涨0.6，涨幅5.8% [43] 原油 - Brent67.73美元/桶，较前一日涨0.05，涨幅0.07%；WTI65.37美元/桶，涨0.13，涨幅0.20%；SC498元/桶，降7.4，降幅 - 1.46% [47] - Brent M1 - M3价差1.92美元/桶，较前一日降0.28，降幅 - 12.73%；WTI M1 - M3价差2.63美元/桶，涨0.11，涨幅4.37%；SC M1 - M3价差12.9元/桶，降3.1，降幅 - 19.38% [47] - Brent - WTI价差2.36美元/桶，较前一日降0.13，降幅 - 5.22%；EFS价差2.21美元/桶，涨0.08，涨幅3.76%；SC - Brent价差1.77元/桶，降1.1，降幅 - 38.28% [47] - NYM RBOB210.86美分/加仑，较前一日涨0.96，涨幅0.46%；NYM ULSD237.12美分/加仑，涨1.11，涨幅0.47%；ICE Gasoil692.75美元/吨，涨9.5，涨幅1.39% [47] - RBOB M1 - M3价差5.91美分/加仑，较前一日涨0.4，涨幅7.26%；ULSD M1 - M3价差9.85美分/加仑，涨0.48，涨幅5.12%；Gasoil M1 - M3价差25.5美元/吨，持平 [47] - 美国汽油裂解价差23.19美元/桶，较前一日涨0.27，涨幅1.19%；欧洲汽油裂解价差15.8美元/桶，持平；新加坡汽油裂解价差10.3美元/桶，涨1.56，涨幅17.86% [47] - 美国柴油裂解价差34.22美元/桶，较前一日涨0.34，涨幅0.99%；欧洲柴油裂解价差30.05美元/桶，涨1.45，涨幅5.07%；新加坡柴油裂解价差19.76美元/桶，涨0.54，涨幅2.81% [47] - 美国航煤裂解价差22.79美元/桶，较前一日涨2.11，涨幅10.20%；新加坡航煤裂解价差17.97美元/桶，涨0.48，涨幅2.74% [47] 尿素 - 01合约收盘价1682元/吨，较前一日降15，降幅 - 0.88%；05合约收盘价1691元/吨，降14，降幅 - 0.82%；09合约收盘价1724元/吨，降16，降幅 - 0.92%；甲醇主力合约收盘价2417元/吨，涨26，涨幅1.09% [69] - 01合约 - 05合约价差 - 9元/吨，较前一日降1，降幅 - 12.50%；05合约 - 09合约价差 - 33元/吨，涨2，涨幅5.71%；09合约 - 01合约价差42元/吨，降1，降幅 - 2.33%；UR - MA主力合约价差 - 693元/吨，降42，降幅 - 6.45% [70] - 多头前20持仓139833手，较前一日降18803，降幅 - 11.85%；空头前20持仓141613手，降7717，降幅 - 5.17%；多空比0.99，降0.07，降幅 - 7.05%；单边成交量538829手，降12572，降幅 - 2.28%；郑商所仓单数量500手，较前一日增500 [71] - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）426元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）618元/吨，持平；合成氨（山东）2205元/吨，较前一日涨5，涨幅0.23% [72] - 固定床生产成本预估1430元/

| 燃料油早报 | | --- | | 研究中心能化团队 2025/06/26 | | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/06/19 | 481.08 | 517.59 | -1.07 | 764.51 | -246.92 | 24.87 | 36.51 | | 2025/06/20 | 464.95 | 508.06 | -1.73 | 728.36 | -220.30 | 22.22 | 43.11 | | 2025/06/23 | 460.60 | 509.41 | -2.41 | 713.74 | -204.33 | 26.31 | 48. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE、PP：PE偏震荡，PP单边偏空 [2] - 苯乙烯：预计延续跌势，偏空对待 [7] - 尿素：可考虑逢低布局多单，但需严格设置止损 [11] - 烧碱：建议暂观望 [39] - PVC：短期反弹空间受限，建议暂观望，维持中期高空思路 [39] - 甲醇：关注伊朗装置重启后的实际发运情况，内地短期观望 [49] - 聚酯产业链：PX短期震荡盘整，单边暂观望；PTA跟随成本端震荡盘整，TA短期区间震荡，TA9 - 1滚动反套操作；乙二醇预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有；短纤PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩；瓶片PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计区间波动，关注区间下沿做扩机会 [52] - 原油：预计油价短期宽幅整理，短期观望，期权端捕捉波动收窄机会 [56] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃 - 期货价格：L2601收盘价7224，涨0.35%；L2509收盘价7271，涨0.29%；PP2601收盘价7026，跌0.01%；PP2509收盘价7084，涨0.14% [2] - 基差与价差：L2509 - 2601为47，跌7.84%；PP2509 - 2601为58，涨23.40%；华北塑料基差 - 10，跌133.33%；华东pp基差100，跌9.09% [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货7180，持平；华北LLDPE膜科现货7260，跌0.27% [2] - 开工率：PE装置开工率78.7%，跌0.60%；PE下游加权开工率38.7%，跌0.15%；PP装置开工率78.6%，涨2.1%；PP粉料开工率40.3%，跌1.3%；下游加权开工率49.6%，跌0.7% [2] - 库存：PE企业库存44.8万吨，跌10.25%；PE社会库存46.5万吨，跌16.91%；PP企业库存58.5万吨，跌3.72%；PP贸易商库存13.5万吨，跌9.21% [2] 苯乙烯 - 上游价格：Brent原油（8月）67.7美元/桶，涨0.8%；CFR日本石脑油579美元/吨，跌1.2%；CFR东北亚乙烯850美元/吨，持平；CFR韩国纯苯731美元/吨，跌0.3%；CFR中国纯苯748美元/吨，涨0.1% [4] - 现货&期货价格：苯乙烯华东现货价7880元/吨，涨0.8%；EB2507为7423元/吨，涨1.1%；EB2508为7298元/吨，涨1.0%；EB基差457元/吨，跌4.0%；EB月差125元/吨，涨10.6% [5] - 海外报价&进口利润：苯乙烯CFR中国918美元/吨，涨0.9%；苯乙烯FOB韩国908美元/吨，涨0.9%；苯乙烯FOB美湾1000美元/吨，持平；苯乙烯FOB鹿特丹1049美元/吨，跌0.9%；苯乙烯进口利润156.1元/吨，跌28.4% [6] - 产业链开工率&利润：国内纯苯综合开工率80.4%，涨1.2%；亚洲纯苯开工率75.1%，跌2.3%；苯乙烯开工率79.0%，涨7.0%；PS开工率58.7%，涨0.7%；EPS开工率53.6%，跌3.3%；ABS开工率64.0%，跌0.2%；苯乙烯一体化利润50.1元/吨，跌76.8%；苯乙烯非一体化利润347.6元/吨，涨13.1%；PS利润 - 300元/吨，跌39.5%；EPS利润50元/吨，涨42.9%；ABS利润 - 2元/吨，跌105.3% [7] - 产业链库存：纯苯港口库存15.3万吨，涨2.7%；苯乙烯港口库存7.9万吨，跌15.3%；PS库存18.9万吨，涨2.2%；EPS库存7.9万吨，跌15.3%；ABS库存10.2万吨，涨5.8% [7] 尿素 - 期货收盘价：01合约1697，涨1.80%；05合约1705，涨1.13%；09合约1740，涨2.47%；甲醇主力合约2391，涨0.50% [11] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 8，涨57.89%；05合约 - 09合约 - 35，跌191.67%；09合约 - 01合约43，涨38.71%；UR - MA主力合约 - 651，涨4.41% [11] - 主力持仓：多头前20持仓158636，涨8.12%；空头前20持仓146720，跌3.88%；单边成交量551401，涨25.45% [11] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）900元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）426元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）618元/吨，涨0.16%；合成氨（山东）2200元/吨，涨1.85%；固定床生产成本预估1430元/吨，持平 [11] - 现货市场价：山东（小颗粒）1750元/吨，跌0.57%；山西（小颗粒）1650元/吨，涨1.85%；河南（小颗粒）1770元/吨，涨0.57%；广东（小颗粒）1880元/吨，持平；广西（小颗粒）1840元/吨，跌0.54%；FOB中国：小颗粒373美元/吨，持平；美湾FOB：大颗粒405美元/吨，持平 [11] - 跨区价差：山东 - 河南 - 10元/吨，持平；广东 - 河南110元/吨，跌8.33%；广东 - 山西230元/吨，跌11.54% [11] - 内外盘价差： - 33美元/吨，持平 [11] - 基差：山东基差 - 61.54%，跌32；山西基差 - 90，跌12；河南基差30，跌32；广东基差140，跌42 [11] - 下游产品：三聚氰胺（山东）2083元/吨，跌0.33%；复合肥45%S（河南）2910元/吨，持平；复合肥45%CL（河南）2520元/吨，持平；复合肥尿素比1.53，跌0.01 [11] - 化肥市场：硫酸铵（山东）1215元/吨，跌2.80%；硫磺（镇江）2320元/吨，跌1.69%；氯化钾（青海）3000元/吨，涨0.67%；氯化钾（温哥华）306美元/吨，持平；磷酸一铵（江苏）3480元/吨，持平；磷酸一铵（波罗的海）725美元/吨，持平；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，持平；磷酸二铵（美湾地区）726.7美元/吨，持平 [11] - 供需面概览：国内尿素日度产量20.13万吨，跌0.54%；煤制尿素日产量15.84万吨，跌0.69%；气制尿素日产量4.30万吨，持平；尿素小颗粒日产量15.97万吨，跌1.24%；尿素生产厂家开工率86.95%，跌0.54%；国内尿素周度产量143.07万吨，持平；国内尿素装置检修损失量（周）11.52万吨，持平；国内尿素厂内库存（周）109.59万吨，跌3.53%；国内尿素港口库存（周）29.50万吨，持平；国内东北地区尿素流入量（周）5.00万吨，持平；国内尿素生产企业订单天数（周）6.18天，跌1.75% [11] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价2437.5元/吨，持平；山东50%液碱折自价2600元/吨，持平；华东电石法PVC市场价4750元/吨，涨0.2%；华东乙烯法PVC市场价4980元/吨，持平；SH2509为2279元/吨，涨0.2%；SH2601为2273元/吨，涨0.2%；SH基差158.5元/吨，跌3.1%；SH2509 - 2601为6元/吨，涨20.0%；V2509为4871元/吨，涨0.6%；V2601为4944元/吨，涨0.5%；V基差 - 121元/吨，跌16.3%；V2509 - V2601为 - 73元/吨，持平 [35] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口415美元/吨，持平；出口利润136.8元/吨，涨37.0% [35] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚670美元/吨，持平；CFRED度720美元/吨，涨1.4%；FOB天津港电石法590美元/吨，持平；出口利润 - 28.4元/吨，跌100.9% [36] - 供给：烧碱行业开工率85.8%，涨0.2%；烧碱山东样本开工率83.0%，跌0.4%；PVC总开工率76.7%，跌0.1%；外采电石法PVC利润 - 912元/吨，跌5.8%；西北一体化利润341.1元/吨，涨6.2% [37] - 需求：氧化铝行业开工率79.9%，跌0.5%；粘胶短纤行业开工率80.8%，涨0.3%；印染行业开机率60.7%，跌1.0%；隆众样本管材开工率40.1%，跌6.5%；隆众样本型材开工率36.3%，跌3.5%；隆众样本PVC预售量64.8万吨，涨1.5% [37][38][39] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存21.4万吨，跌6.7%；液碱山东库存8.3万吨，跌6.4%；PVC上游厂库库存40.2万吨，涨1.3%；PVC总社会库存35.5万吨，持平 [39] 原油 - EIA周度数据：美国原油产量1343.5万桶/日，涨0.03%；炼厂开工率94.7%，涨1.61%；美国商业原油库存变动 - 583.6万桶，减幅收窄；库欣原油库存变动 - 46.4万桶，减幅收窄；美国战略原油库存变动23.7万桶，涨0.30%；美国商业原油和石油产品库存变动 - 417.2万桶，减幅收窄；美国汽油库存变动 - 207.5万桶，由增转减；美国精炼油库存变动 - 406.6万桶，由增转减；美国航空煤油库存变动9.2万桶，减幅收窄；美国燃料油库存变动4.5万桶，由减转增；美国汽油产量变动0.8万桶/日，减幅收窄；美国精炼油产量变动 - 18.5万桶/日，由增转减；美国航空煤油产量变动0.1万桶/日，减幅收窄；美国燃料油产量变动 - 0.8万桶/日，由增转减；美国原油出口变动 - 9.1万桶/日，由增转减；美国原油进口变动44.0万桶/日，由减转增；美国石油产品进口变动 - 5.8万桶/日，由增转减；美国石油产品出口变动35.5万桶/日，由减转增；美国石油产品表需变动12.2万桶/日，减幅收窄；美国汽油表需变动38.9万桶/日，由减转增；美国精炼油表需变动4.8万桶/日，减幅收窄；美国航煤表需变动 - 10.8万桶/日，减幅扩大 [43] - 原油价格及价差：Brent为67.68美元/桶，涨0.80%；WTI为65.04美元/桶，涨0.18%；SC为504.80元/桶，跌0.77%；Brent M1 - M3为2.24美元/桶，跌3.45%；WTI M1 - M3为2.58美元/桶，涨0.39%；SC M1 - M3为17.90元/桶，涨16.23%；Brent - WTI为2.64美元/桶，跌4.35%；EES为2.42美元/桶，跌4.35%；SC - Brent为2.75美元/桶，跌27.20% [56] - 成品油价格及价差：NYM RBOB为208.44美分/加仑，涨0.10%；NYM ULSD为230.85美分/加仑，涨0.53%；ICE Gasoil为683.25美元/吨，涨2.24%；RBOB M1 - M3为4.84美分/加仑，涨2.11%；ULSD M1 - M3为5.57美分/加仑，涨0.36%；Gasoil M1 - M3为22.25美元/吨，持平 [56] - 成品油裂解价差：美国汽油22.50美元/桶，跌0.16%；欧洲汽油16.00美元/桶，持平；新加坡汽油9.48美元/桶，涨11.08%；美国柴油31.81美元/桶，涨0.90%；欧洲柴油28.60美元/桶，涨0.16%；新加坡柴油17.76美元/桶，跌2.15%；美国航煤20.68美元/桶，跌4.46%；新加坡航煤15.95美元/桶，跌3.10% [56] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价2417元/吨，涨0.42%；MA2509收盘价2391元/吨，涨0.50%；MA91价差 - 26元/吨，涨7.14%；太仓基差254元/吨，跌0.78%；内蒙北线现货1990元/吨，跌1.24%；河南温阳现货2190元/吨，跌0.68%；港口太仓现货2645元/吨，涨0.38%；区域价差：太仓 - 内蒙北线655元/吨，涨5.65%；区域价差：太仓 - 洛阳455元/吨，涨5.81% [49] - 甲醇库存：甲醇企业库存34.155%，跌7.02%；甲醇社会库存101.2万吨，涨6.11% [49] - 甲醇上下游开工率：上游 - 国内企业开工率77.44%，

| 日期 | FOB 380cst | FOB VLSFO | 380基差 | 高硫内外价差 | 低硫内外价差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/18 | 486.91 | 548.13 | 7.55 | 9.2 | 20.0 | | 2025/06/19 | 485.32 | 550.77 | 4.65 | 7.5 | 20.4 | | 2025/06/20 | 479.12 | 550.33 | 2.70 | 8.3 | 16.2 | | 2025/06/23 | 475.90 | 549.45 | 3.65 | 9.1 | 18.8 | | 2025/06/24 | 431.62 | 508.57 | 2.75 | 9.8 | 21.1 | | 变化 | -44.28 | -40.88 | -0.90 | 0.7 | 2.3 | | 国 内 F U | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | FU 01 | FU 05 | FU 09 | FU 01-0 ...

| | | 国 内 L U | 日期 | LU 01 | LU 05 | LU 09 | LU 01-05 | LU 05-09 | LU 09-01 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/17 | 3643 | 3575 | 3762 | 68 | -187 | 119 | | 2025/06/18 | 3733 | 3531 | 3886 | 202 | -355 | 153 | | 2025/06/19 | 3787 | 3674 | 3948 | 113 | -274 | 161 | | 2025/06/20 | 3766 | 3687 | 3917 | 79 | -230 | 151 | | 2025/06/23 | 3815 | 3701 | 3968 | 114 | -267 | 153 | | 变化 | 49 | 14 | 51 | 35 | -37 | 2 | | | | | 结论观点： 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好。380月差 震荡，8-9月7.5美金，基差震荡，FU内外近 ...