英国政府财政计划与国债发行预测 - 市场预测英国政府本财年将比原计划多发90亿英镑国债，使全年总发行规模达到3081亿英镑，为2021年以来最高水平，也是有史以来第二高的年度发债规模 [1] - 英国债务管理办公室通常在预算案公布时更新发债预测，财政大臣蕾切尔·里夫斯将于11月26日发布2025年秋季预算案 [4] 财政大臣面临的财政压力与市场反应 - 财政大臣需在秋季预算案前寻找策略填补数十亿英镑的公共财政缺口，选择包括大幅削减支出或违背竞选承诺提高税收 [4] - 若投资者对预算案不满，英国国债可能被抛售，上周里夫斯放弃提高所得税的计划已引发市场剧烈波动，导致国债收益率创下7月以来最大涨幅 [4] - 本次预算案是财政大臣为政府财政创造缓冲空间以遵守财政规则并平息债市担忧的机会，其目标缓冲区间为150亿至200亿英镑，银行预测中位数为150亿英镑 [4] 英国国债市场现状与投资者预期 - 英国国债已成为财政担忧焦点，9月部分期限国债收益率创27年新高，但上月伴随财政紧缩预期创下近两年来最佳表现，其收益率仍在主要发达国家中居首 [4] - 即便借款规模预计增加，投资者仍关注债务管理办公室可能取消部分预定的债券发行，因前期发债迅速，仅用八个月就完成年度目标的近75% [5] - 劳埃德银行市场洞察主管指出，即使提高发行目标，仍可能取消当前部分排定的发行操作，最多可能取消六场国债拍卖 [5] 对预算案与货币政策的潜在影响 - 花旗集团欧洲利率策略主管假设，财政大臣若能创造额外缓冲并推出有助于降低通胀的措施，可能让英国央行更快降息 [5] - 花旗集团认为，预算案公布当天最终可能会成为英国国债的利好时刻 [5]

美联储利率政策 - 野村证券预计美联储将在12月维持利率不变，暂停降息，因近期指标显示就业市场具有弹性且美联储主席鲍威尔语气强硬[1] - 荷兰国际集团预计美联储将进一步降息75个基点[4] 黄金市场展望 - 瑞银分析师认为黄金价格仍处于上升趋势，结构方面没有任何改变[1] - 摩根大通预计央行和消费者将在价格下跌期间成为可靠买家，并预计到2026年第四季度金价将超过5000美元[1] 铜价预测 - 花旗预计到2026年第二季度铜价将攀升至平均1.2万美元/吨，牛市情况下为1.4万美元/吨，今年剩余时间交易价格约为1.1万美元/吨[1] - 花旗认为全球制造业情绪好坏参半，2025年铜需求上行空间有限，但预计在2026年出现复苏[1] 全球股市展望 - 高盛策略师预计未来十年标普500指数年回报率将为6.5%，为所有地区中最弱，而新兴市场年回报率可达10.9%[2] - 高盛预计新兴市场的收益将由中国和印度强劲的盈利增长所驱动，日本和欧洲年回报率预计分别为8.2%和7.1%[2] 外汇与储备管理 - 渣打银行分析指出全球官方储备管理者正减少对美元依赖，转向更广泛的“其他货币”，但对美元的短期压力仍有限[2] - 荷兰国际集团分析师认为美联储降息将降低对冲成本，可能导致美元明年下跌，预计到2026年第四季度欧元将升至1.22[4] 债券市场 - 德商银行分析师表示美欧债券发行量增加将推高风险溢价，使收益率曲线变陡，预计到2026年底德国10年期国债收益率升至3%，美国10年期触及4.5%[3] 英镑前景 - 荷兰国际集团分析师指出英国预算案中的财政紧缩幅度可能达GDP的0.5%至1%，这可能鼓励市场消化更多英国央行降息，对英镑构成负面影响[4] 储能行业 - 中信证券预测2025年全球储能新增装机约为290GWh，2030年有望达到1.17TWh，认为国产储能产业链具备明显优势[5] 医药行业 - 中信证券研报称医药行业有望继续维持超配，建议2026年围绕创新驱动和国际化、自主可控、新政新气象等主线布局[6] 新材料行业 - 中信证券看好2026年AI新材料、人形机器人、卫星互联网等主题，认为政策、事件、业绩释放将带来交易机会[7] 银行业 - 银河证券指出银行业绩短期受扰动但规模稳增形成支撑，中期分红力度不减，红利价值持续凸显[8]

阿根廷比索暴跌原因 - 阿根廷消费支出疲软[1] - 总统米莱对通胀的战争政策包括深度预算削减、对货币的严格控制以及央行停止印钞为公共支出融资[1] 限制贬值对通胀影响的因素 - 经济放缓抑制了需求[1] - 政府采取更紧缩的财政和货币立场[1] - 政府决心捍卫比索交易区间[1] 潜在经济前景 - 阿根廷比索自六月以来兑美元贬值超过20%[1] - 若限制贬值影响的效果持续，阿根廷经济可能恢复近年来因通胀而失去的部分竞争力[1]

劳动力市场状况 - 截至9月份的三个月失业率攀升至5%，高于前值的4.8%，创2021年初以来最高水平[1] - 10月份雇员人数减少3.2万人，9月份数据亦被下修至减少3.2万人[1] - 截至9月份的三个月裁员率升至每千名员工4.5人，为2024年1月以来最高水平[5] - 自去年10月首份增税预算案以来，流失的员工总数达到18万人[8] 工资增长趋势 - 私营部门工资增速从4.4%放缓至4.2%，为2021年初以来最低水平[5] - 经通胀调整后，整体正常工资同比增长0.8%，增速为2023年8月以来最弱[11] - 公共部门员工正常工资在截至9月份的三个月内上涨6.6%，为2023年底以来最快增速[11] - 批发、零售、酒店及餐饮行业工资同比增长5.7%[14] 政策影响与市场反应 - 交易员加大对英国央行降息的押注，市场价格显示12月降息概率超过80%，高于周一的68%[5] - 商业团体和反对党将失业人数增加归咎于260亿英镑(340亿美元)的雇主国民保险上调[5][6] - 英国央行调查显示，近半数企业因政府上调就业税而减少雇佣[14] - 企业在截至10月份的三个月中预计未来一年工资将增长3.7%，增幅高于上月[14] 英国央行政策前景 - 政策制定者以5比4的微弱多数投票决定维持利率在4%[7] - 英国央行行长安德鲁·贝利暗示，若数据证实通胀压力缓解，他可能在12月转向支持降息[5] - 经济学家认为就业报告略微提升了英国央行在12月将利率从4.00%下调至3.75%的可能性[6] - 除非数据出现意外上行惊喜，并且预算案带来通缩动力，否则12月降息将非常有可能[8]

政治稳定性与改革前景 - 近期选举不确定性过去后，阿根廷拥有通往政治稳定的明确路径 [1][4] - 现任总统米莱借助2023年选举胜利，打破了以往失败经济稳定经历的模式，实施了史上最强有力的财政紧缩和结构改革政策 [1] - 10月选举结果表明阿根廷人宁愿承受短期经济痛苦也不愿重拾庇隆主义政策，米莱将构建联盟继续推进劳动力市场和税收改革 [3] 宏观经济表现与改善 - 2024年阿根廷政府财政状况改善程度（不包含利息支付）相当于GDP的5% [1] - 通胀率已从米莱当选前的100%以上大幅下降到30%左右 [2] - 政府实施了激进财政改革，为经济在初期疲软后的强劲反弹奠定了基础 [1][3] 汇率政策与资本流动 - 立即转向完全浮动汇率或完全美元化的建议不合理，更好的选项是允许汇率在宽幅区间内波动的货币体制 [4] - 回流的资本与新的外国直接投资可用于补充该国日渐减少的外汇储备 [4] - 如果能够重新获得市场准入，阿根廷可以将迫在眉睫的外债展期 [2] 投资机会与增长潜力 - 米莱的改革和巨大自然资源禀赋可能吸引大量外国直接投资，金额高达700亿美元（包括为价值250亿美元的OpenAI数据中心提供的融资） [2] - 进一步的经济自由化将吸引大量国内外投资，确保未来经济的强劲增长 [3] - 阿根廷可能成为智利、巴西和哥伦比亚等其他拉美经济体实行市场导向型经济改革和财政紧缩措施的典范 [5] 市场反应与投资者情绪 - 市场对10月选举的反应说明投资者支持米莱的战略，选举日之前的恐慌是针对庇隆主义者回归的前景 [4] - 选举不确定性对今年经济增长构成压力，国内利率飙升，主权利差大幅扩大，股市走低 [2] - 米莱从美国财政部寻求并获得了有争议的200亿美元互换额度，前提是他必须拿下9月的选举胜利 [3]

政治选举结果 - 总统所属政党及其盟友在中期选举中取得压倒性胜利，获得1000万张选票 [2] - 支持总统的政党联盟将在257个席位的众议院中拥有104个席位 [4] - 选举结果为总统推进其改革议程铺平了道路，使其能够克服近期挫折 [4] 经济改革议程与措施 - 总统推行被称为“休克疗法”的激进紧缩政策，核心是大幅削减公共支出和实行汇率自由化 [5] - 改革措施包括将官方汇率贬值以更贴近市场汇率，此举初期导致月度通胀率创下近26%的记录，但到2025年中已降至每月2%以下 [6] - 政府将部委数量减半，削减公务员人数及支出，放弃基础设施项目，修改劳动法，将国有企业列入出售名单并重写税法 [7] - 一系列改革使国家预算十年来首次实现盈余 [7] 市场与选民反应 - 分析师指出近半数选民（在较低投票率下）选择了“宏观经济审慎”政策，而非回归挥霍的左翼政党 [3] - 选举结果被解读为选民对回归巨额财政赤字和经济管控持谨慎态度的明确信号 [3] - 选举结果赋予总统“空白支票”，可继续推进其独特的经济实验 [2]

政府政策方向 - 加拿大政府首份预算旨在减少经济与安全领域对美国的依赖并削减浪费性支出 [1] - 预算将兼顾财政紧缩与大规模投资以保护经济免受美国新一轮保护主义危机影响 [4] - 计划未来十年将对非美国市场的出口翻一番以带来额外3000亿加元收入 [4] 行业影响与挑战 - 美国关税重创加拿大钢铁、铝和汽车行业 [4] - 钢铁和铝行业出口商报告尤其疲软的前景且关税导致大量裁员 [5] - 加拿大对部分中国进口的钢铁和铝产品给予关税减免并对部分美国产品免税 [5] 贸易多元化举措 - 政府正与印度和中国等重要经济体重新接触以推动贸易多元化 [4] - 已与印度尼西亚签署自由贸易协定并与阿联酋、欧盟、德国在人工智能、防务、关键矿产领域达成合作 [4] - 加拿大财政部对特定钢铁和铝产品的关税减免令已于10月15日生效 [5][6]

英镑汇率前景 - 英镑兑欧元面临进一步下跌风险 [1] - 下跌风险源于英国通胀数据低于预期增强了英国央行12月降息的可能性 [1] 英国通胀数据表现 - 英国9月整体通胀率维持在3.8% [1] - 英国9月核心通胀率放缓至3.5% [1] - 市场原本预期整体通胀率和核心通胀率两项指标都会加速上升 [1] 英国央行政策预期 - 低于预期的通胀数据增强了英国央行12月降息的可能性 [1] - 私营部门不包括奖金的薪资增长也已放缓 [1] - 预计11月发布的英国秋季预算将包含财政紧缩措施 [1] - 英国央行若要在12月降息只需在11月通胀数据中看到价格压力缓解的进一步证据 [1]

财政政策方向 - 英国财政大臣里夫斯明确暗示将在11月预算案中削减公共支出并进一步增税以填补财政窟窿[1] - 里夫斯表示财政账目必须平衡正在同步考量税收与支出[1] - 预算案将强化支出控制预示着工党政府未来数周将面临更多艰难抉择[1] 财政缺口与调整规模 - 预算责任办公室（OBR）下调英国生产率增长预期是财政缺口突破300亿英镑的关键因素[1] - OBR普遍预期的0.2个百分点生产率增长下调或迫使政府寻求至少150亿英镑的增税或减支方案[1] - 去年首份预算案中已推行400亿英镑增税措施时隔一年再度面临重大财政修复任务[2] 经济表现归因 - 财政大臣将财政困境部分归咎于前保守党政府及脱欧指出脱欧已导致英国经济规模缩水4%[1][2] - 财政紧缩脱欧以及特拉斯迷你预算案的持续影响被指重压英国经济[2] - 里夫斯表示预算责任办公室的预测持续高估英国生产率表现[1] 政策目标与争议 - 财政大臣计划在预算案中增加财政计划的缓冲空间以避免每年在猜测中宣布增税减支的循环[2] - 推动经济增长被视为实现可持续低税收与公共服务投资的根本途径[2] - 影子财政大臣斯特里德反驳称当务之急是控制政府支出尤其是福利开支而非增税[2]

马来西亚经济与货币政策 - 马来西亚第三季度经济录得超预期的5.2%增长，但未来数个季度增长势头预计将减弱 [1] - 增长面临多重压力：大宗商品价格回落削弱矿业收益，全球需求疲软对制造业、就业及薪资增长构成压力，2026年预算案中潜在的财政紧缩措施可能抑制国内需求 [1] - 鉴于经济增长前景趋缓且通胀预计保持温和，马来西亚央行在本轮周期中至少还有一次降息空间 [1] 新加坡出口前景 - 新加坡非石油国内出口在第三季度同比出现萎缩，但整体状况未陷入严重低迷，9月份已显现反弹迹象 [2] - 新加坡对美国的出口持续受到美方对等关税的负面影响，尽管目前影响已得到控制，但未来前景仍存不确定性 [2] - 由于贸易关系紧张等下行风险持续存在，尤其是10月份局势可能再度升级，对未来几个季度的出口前景保持谨慎态度 [2] 发达市场债务挑战 - 发达经济体主权债务水平持续攀升，叠加再融资成本上升，加剧其债务可持续性挑战 [2] - 2024年发达市场政府预计将发行约6万亿美元债券，使债务总额突破71万亿美元 [2] - 美国占发达市场债务总量的一半，并贡献了自2007年以来总增幅的60%以上 [2] 美国就业市场与货币政策 - 美国截至10月11日当周初请失业金人数预计从此前一周的23.5万人降至21.7万人 [4] - 尽管短期申请人数有所回落，但招聘活动持续乏力，大量求职者仍处于失业状态，反映出就业市场动能正在减弱 [4] - 美联储主席鲍威尔宣布将结束量化紧缩的政策转变，可能预示着经济前景转弱 [3] - 历史数据显示，股市在美联储缩表期间表现优于量化宽松时期，2022年6月以来标普500指数年化总回报率达20.9% [3] 澳大利亚与欧元区经济 - 澳大利亚失业率意外上升后，金融市场对澳洲联储11月降息的押注概率已飙升至约70% [1] - 维持对欧元区经济内需将缓慢复苏的判断，主要支撑因素为货币政策宽松的滞后效应以及财政政策的逐步落地 [4] - 欧元区居民储蓄率与储蓄意愿仍处高位，高储蓄率是暂时现象还是结构性转变将直接影响内需复苏的力度 [5] - 欧盟能否采取更有力度的结构性改革是打破当前经济困境的关键，但目前实际落地的改革举措仍然有限 [4] 美国国债与市场情绪 - 10年期美国国债收益率正试图强势跌破4%关口，这一变化可能预示着整体市场情绪将发生重大转变 [3] - 投资者需高度警惕黄金及其他关联资产可能出现的波动 [3]