报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约、豆粕09合约、华南豆粕现货、菜粕09合约、广西菜粕现货均上涨，涨幅分别为0.99%、1.03%、2.13%、2.53%、3.23% [2][5] - 美豆周内震荡回落后大幅收涨，受USDA报告、产区天气、美豆出口销售、美国生柴政策等因素影响，国内四季度美豆暂未采购，未来有供应趋紧预期支撑 [2][5] - 美豆产区降水预报增多利于生长，天气暂无异常；中美达成框架协议，中国暂未采购新季美豆，远月合约有偏紧预期；美国生柴政策超预期，美豆油涨停支撑美豆走强；国内豆粕库存回升，远月供应趋紧，连粕下方支撑强，短期或震荡偏强运行 [2][10] 各部分总结 市场数据 - CBOT大豆7月期货价格涨10.5收于1068.5美分/蒲式耳，涨幅0.99%；CNF进口价巴西涨7至454美元/吨，涨幅1.57%，美湾跌4至453美元/吨，跌幅0.88%；巴西大豆盘面榨利涨47.93至129.38元/吨 [3] - DCE豆粕09合约涨31收于3041元/吨，涨幅1.03%；CZCE菜粕09合约涨66收于2674元/吨，涨幅2.53%；豆菜粕价差跌35至367元/吨 [3] - 华东豆粕现货涨20至2860元/吨，涨幅0.70%；华南豆粕现货涨60至2880元/吨，涨幅2.13%；华南现期差涨29至 - 161元/吨 [3] 市场分析及展望 - USDA报告对美豆平衡表未做调整，2024/2025年度巴西和阿根廷大豆产量维持不变，报告整体中性；截至6月8日当周，美国大豆优良率68%，种植进度90%，出苗率75%，约13%种植区域受干旱影响 [5][6] - 截至6月5日当周，美国大豆出口检验量54.7万吨，对中国大陆出口检验量为0吨，本作物年度累计出口检验量4519万吨；当周出口净销售增加6.1万吨，2024/2025年度累计出口销售量4871万吨，销售进度96.8%；2025/2026年度当周出口净销售5.8万吨，累计销售量111.8万吨；中国未采购新旧作美豆，2024/2025年度累计采购量2248万吨 [7] - 截至6月6日当周，美国大豆压榨毛利润1.49美元/蒲式耳；巴西6月大豆出口预估增至1408万吨，马托州2024/2025年度大豆销售进度76.02%，2025/26年度为14.15%；截至6月11日当周，阿根廷大豆收割进度93.2% [8] - 截至6月6日当周，主要油厂大豆库存610.29万吨，豆粕库存38.25万吨，未执行合同543.05万吨；全国港口大豆库存746.2万吨 [9] - 截至6月13日当周，全国豆粕周度日均成交34.77万吨，提货量19.476万吨，主要油厂压榨量225.87万吨，饲料企业豆粕库存天数6.83天 [9] 行业要闻 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2024/25年度大豆产量4850万吨，截至5月末收割率80.7%，单产预计3090公斤/公顷 [11] - 巴西植物油行业协会维持巴西2024/25年度大豆产量、出口量、豆油产量、大豆压榨量、豆油出口量、豆粕产量、豆粕出口量预测不变 [12] - 马托格罗索州2025/26年度大豆作物销售率14.15%，预计产量4718万吨；2024/25年度销售率76% [12] - 欧盟和英国2025/26年度油菜籽产量预估2040万吨不变，波兰干旱风险犹存 [12] - 巴西农业部预计2024/25年度巴西大豆产量1.696058亿吨，播种面积4761.98万公顷，单产3.56吨/公顷 [13] - 咨询机构预计加拿大2025/26年度油菜籽产量1820万吨，未来10天部分地区或降雨缓解干旱，马尼托巴省干旱持续 [14] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、现期差、各区域豆粕现货价格、豆粕M 9 - 1月间差、管理基金CBOT净持仓、美国大豆产区降水、气温、播种进度、优良率、美豆对全球及中国累计出口销售量、当周净销售量、出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、提货量、港口及油厂大豆库存、油厂周度压榨量、开机率、油厂及饲企豆粕库存天数等图表 [15][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，认为豆粕多空交织，油脂震荡为主，白糖后市走弱可能性大，棉花短线震荡，鸡蛋关注淘汰情况，生猪反弹抛空 [2][3][5][9][12][15][18][21] 各品种总结 大豆/粕类 - 周四美豆小幅上涨，中美元首通话带来贸易乐观情绪，但种植及天气情况偏好限制涨幅；国内豆粕现货稳定，供应宽松，成交较弱，开机率较高；上周港口大豆库存达700万吨，油厂豆粕库存29万吨，后续预计累库，油厂库存压力预计6月中下旬或7月显现 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，但爱荷华州及以北降雨偏少；巴西升贴水上调，对冲美豆跌幅，大豆到港成本稳定；25/26年度美豆面积下降，单产扰动易使总产量下调，若无宏观走弱驱动，新年度可能震荡筑底，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] 油脂 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，马来西亚为1900万吨，均较上次预估持平；全美大豆单产料为每英亩52.5蒲式耳，产量为43.4亿蒲式耳，种植面积估计为8400万英亩，较上一年度减少3.4% [7] - 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑，上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡小幅回落 [8] - 利空因素有原油中枢下行抑制油脂估值、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于出口，产地报价有支撑；预期油脂震荡为主 [9] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价5730元/吨，较前一交易日下跌0.31%；广西制糖集团报价6090 - 6160元/吨，云南制糖集团报价5860 - 5900元/吨，加工糖厂主流报价区间6340 - 6400元/吨；5月全国单月销糖86.92万吨，同比增加2.29万吨，全国工业库存为304.83万吨，同比减少32.21万吨，累计产销率72.69%，同比加快6.52个百分点 [11] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价13245元/吨，较前一交易日下跌0.15%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14340元/吨；截至2025年6月1日当周，美国棉花种植率为66%，较之前一周提升14个百分点，略低于去年同期及五年平均水平，现蕾率为8%，较之前一周提升5个百分点，基本维持正常水平 [14] - 基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转；整体商品市场情绪偏空，文华商品指数跌破前低，不利于棉价；预计短线棉价延续震荡走势 [15][16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，个别微调，主产区均价持平于2.84元/斤，供应稳定，下游部分市场消化速度略减慢，多数地区库存压力不大，业者心态较谨慎，今日全国鸡蛋价格或弱势稳定 [17] - 淘鸡小幅放量，节日叠加下游逢低入市，盘面和局部地区现货出现反弹，但老鸡淘汰处于初始阶段，难对冲新开产以及消费淡季压力，未来需关注淘汰持续度和力度；现货驱动向下，近月升水格局下逢高抛空，中远月合约有产能去化和旺季涨价预期，但操作空间暂时有限，需等待矛盾积累 [18] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.12元至14.17元/公斤，四川均价落0.1元至14.01元/公斤，市场供应能力尚可，养殖端有稳价情绪，下游需求支撑一般，供需博弈，预计今日猪价或多数趋稳，少数下调 [20] - 短期现货表现偏弱，但市场进一步累库窗口期未完全关闭，短期转为恐慌性去库概率较小，期现货往下空间相对受限；长期供压积累，不建议做多，近期无追空必要，后期反弹抛空，等待更好价位 [21]

油价走势分析 - 油价周五小幅上涨 [1] - 市场关注贸易乐观情绪对油价的潜在支撑作用 [1] - 伊朗供应可能重返市场对油价构成压力 [1] - 周线能否录得收涨仍存不确定性 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金价格周四交投于3183 30美元附近 延续前一日的下跌趋势 [1] - 周三金价大幅下跌超过2% 触及逾一个月低点 现货金收于每盎司3181 62美元 盘中最低至3174 62美元 [3] - 美国期金结算价下跌1 8% 报每盎司3188 3美元 [3] 贵金属市场表现 - 现货银下跌1 9% 至每盎司32 25美元 [3] - 铂金下跌0 6% 至每盎司982 05美元 [3] - 钯金下跌0 3% 至每盎司954 36美元 [3] 价格下跌原因 - 贸易乐观情绪升温 提升市场风险偏好 投资者撤离黄金市场 [1][3] - 市场预期国际贸易紧张关系可能进一步缓解 资金从避险资产转向风险资产 [3] - 美元相对强势 降低黄金对持有其他货币投资者的吸引力 [4] 美联储政策影响 - 交易员等待美国PPI数据 以寻找美联储政策调整线索 [4] - 若PPI数据超出预期 可能强化加息预期 对黄金价格施加更大下行压力 [4] 技术分析与长期展望 - 黄金价格下跌可能是对近期上涨趋势的调整 [4] - 全球经济不确定性和地缘政治风险仍可能支撑黄金价格 [4] - 全球央行持续宽松货币政策 可能增强黄金作为对冲通胀工具的吸引力 [4]

黄金市场走势分析 - 现货黄金价格在5月15日亚市早盘交投于3183.50美元/盎司附近，较前一日下跌逾2%，最低触及3167.94美元/盎司，为4月10日以来新低 [1] - 金价下跌的直接原因是全球贸易紧张局势缓和，美国和中国同意大幅降低关税并暂停征收关税90天，导致市场风险偏好上升，投资者撤离避险资产 [1] - 尽管出现回调，黄金今年累计涨幅仍达21.3%，上月刚创下3500.05美元的历史新高，此轮回调可视为技术性修正 [1] 影响黄金价格的因素 - 贸易局势缓和是当前主导因素，但地缘政治风险未完全消散，欧盟与美国贸易谈判进展缓慢，双方在协议范围上存在分歧，美欧每年9.5万亿美元的贸易和投资关系面临不确定性 [2] - 投资者需关注美国经济数据，包括4月PPI数据和零售销售月率（俗称"恐怖数据"），以及美联储官员讲话和降息预期变化 [2] - 地缘政治方面需留意特朗普中东之行和俄乌在土耳其的停火谈判，这些事件可能影响市场避险情绪 [2] 黄金技术面分析 - 黄金在5月14日保持稳定震荡下跌格局，多次反弹受阻回落，晚间快速跌破3200关口，最终收于3178美元，日线以下影线稍长于上影线的大阴线收线 [2] - 技术面显示黄金下跌趋势明朗，上方阻力关注3207美元，下方支撑看3168美元，跌破后可能下探3150美元 [2] - 关键点位是3200关口，若持续低于此位则看回落，若站上则可能进入震荡调整，只有重新站上3265美元才可能反转 [4] 黄金操作策略 - 短线操作建议以反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期阻力关注3202-3205一线，下方短期支撑关注3150-3155一线 [4] - 具体策略包括：在3198-3202附近分批做空，止损10个点，目标3180-3170；在3150-3155附近分批做多，止损10个点，目标3170-3190 [5]

中美关税暂缓的市场影响 - 中美双方宣布取消91%加征关税和反制关税 暂停实施24%对等关税及反制关税 直接刺激市场风险偏好 [1] - 标普500指数本周大涨3.3% 收复年内全部跌幅 美元走强 美债收益率上行 金价大幅下跌 [1] - 纳斯达克综合指数从特朗普对等关税公布以来的低点反弹近30% [5] 机构投资者与市场动态 - 大量机构被迫平仓空头头寸 趋势跟踪对冲基金等负面押注平仓行为进一步推高市场涨势 [4] - 美银调查显示投资者对美国股票持两年来最悲观看法 美元配置降至2006年以来最低 [4] - CFTC数据显示资产管理公司对欧元看涨押注达2024年9月以来最大 [4] 散户与机构行为分化 - 德意志银行数据显示散户4月持续买入股票 标普500反弹主要由纽约常规交易时段（散户活跃时段）推动 [5] - 机构投资者通过期货和衍生品的隔夜交易回报平平 显示其谨慎立场 [5] 市场情绪与潜在风险 - 部分资产管理公司警告贸易乐观情绪可能过度 政策混乱已对消费者和企业信心造成损害 [6][7] - 美元在周一上涨后回落 有观点认为美元走弱需等待美国经济数据恶化 [7] - 瑞银指出投资者尚未充分评估贸易战的实际损害规模 [7]

美元反弹条件 - 市场需要持续贸易乐观情绪才能推动美元回升至4月2日对等关税宣布前水平 [1]

公司表现 - 马士基股价上涨12% [1] 行业动态 - 贸易乐观情绪推动航运行业股价上涨 [1]