报告行业投资评级 - 报告未明确给出对非银金融行业的整体投资评级，但分别对券商和保险板块给出了具体的投资分析意见和标的推荐 [2] 报告核心观点 - **券商板块**：当前处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议关注板块自身的贝塔属性，后续催化包括明年1月的业绩快报等 [2] - **保险板块**：看好行业的系统性价值重估，资产负债管理新规有望推动险企经营迈向新阶段 [2] - **行业趋势**：券商行业并购重组案例频出，供给侧改革深化，行业集中度有望提升；保险行业在监管推动下，资产负债管理重要性升级，旨在实现长期稳健经营 [2] 市场回顾总结 - **整体表现**：本周（2025/12/15-2025/12/19）沪深300指数下跌0.28%，非银指数上涨2.90% [5] - **细分板块**：券商指数上涨1.01%，保险指数上涨7.03%，多元金融指数上涨1.39% [5] - **个股表现**： - **保险A股**：中国平安领涨（+7.57%），其次为中国太保（+7.32%）、中国人保（+6.90%）[7] - **保险H股**：新华保险领涨（+11.52%），阳光保险（+7.03%），中国财险下跌（-1.71%）[7] - **券商板块**：东兴证券领涨（+9.60%），华泰证券（+3.47%）；锦龙股份领跌（-7.67%），国联民生（-3.49%）[7] 非银行业重要数据总结 - **保险行业相关数据**： - 截至2025年12月19日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.83%、1.97%，本周分别下降1.80个基点和4.40个基点 [10] - 截至2025年12月19日，沪深300指数年初至今累计上涨16.09%，恒生中国企业指数累计上涨22.10% [10] - **券商行业相关数据**： - **市场活跃度**：本周沪深北日均股票成交额为17，606.52亿元，环比下降9.86%；2025年至今日均成交额17，193.77亿元，同比大幅增长61.65% [15] - **信用业务**：截至2025年12月18日，两融余额为24，993.66亿元，较2024年底增长34.0% [15] - **股权融资**：2025年12月（截至19日），股权融资首发募资216.64亿元，再融资完成36.90亿元，券商主承销债券7，772.84亿元 [46][51][53] 非银行业资讯及个股重点公告总结 - **重要行业政策与动态**： - **资本市场改革**：证监会主席吴清指出“十五五”时期是资本市场提质增效关键阶段，规划涉及提高融资端包容性、扩大投资端长期资本供给、活跃并购重组市场等 [2][16] - **保险资产负债管理**：金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，明确管理目标、治理结构及监管监测指标，旨在加强资产负债联动，防范错配风险 [2][17] - **资管规模**：截至2025年三季度末，我国资产管理产品总规模达80.03万亿元，其中公募基金36.74万亿元，私募基金21.99万亿元 [19] - **险企资本补充**：2025年以来（截至12月16日），险企通过发债、股东增资等方式补充资本金1，144亿元 [21] - **商业健康险发展**：国家医保局鼓励商业健康险机构扩大对创新药的投资规模，并探索“医保+商保”一站式结算服务 [23] - **重点公司公告**： - **中国太保**：2025年1-11月，子公司太保寿险原保费收入2，503.22亿元，同比增长9.4%；太保产险原保费收入1，876.82亿元，同比增长0.3% [27] - **新华保险**：2025年1-11月累计原保险保费收入1，888.50亿元，同比增长16% [28] - **中金公司**：发布换股吸收合并东兴证券、信达证券预案，换股比例分别为1：0.4373和1：0.5188 [29] - **券商分红**：财通证券、华西证券、西部证券等多家券商公告实施2025年前三季度或中期权益分派方案 [30][31][33] 投资分析意见与标的推荐 - **券商板块投资主线**： - **主线一（头部机构）**：推荐受益于行业竞争格局优化、综合实力强的国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [2] - **主线二（高弹性标的）**：推荐业绩弹性较大的华泰证券A+H、东方证券A+H和兴业证券 [2] - **主线三（国际业务）**：推荐国际业务竞争力强的中国银河 [2] - **保险板块推荐标的**：持续推荐中国人寿(H)、中国平安(A/H)、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [2] - **港股金融/多元金融推荐**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2]

美股市场表现 - 当地时间周四美股主要股指集体收高，道指涨0.14%，标普500指数涨0.79%，纳指涨1.38%至23006.36点，罗素2000指数上涨0.62% [1] - 科技股成为市场主要推动力，费城半导体指数上涨2.6%，美光科技因季度利润指引接近分析师预期两倍而股价大涨10.2% [1] - 大型科技股普遍走高，特斯拉上涨3.45%，英伟达上涨1.87%，微软上涨1.65%，Meta上涨2.32%，亚马逊上涨2.48%，Alphabet A股和C股分别上涨1.93%和1.91%，苹果小幅上涨0.13% [2] - 非必需消费品板块表现亮眼，星巴克上涨4.9%，Lululemon上涨3.5% [2] - 特朗普媒体与科技集团股价暴涨近42%，因其宣布将与核聚变公司TAE Technologies进行全股票合并，交易估值超过60亿美元 [2] 中概股与大宗商品 - 中概股整体表现偏强，小鹏汽车上涨2.82%，富途控股上涨2.19%，腾讯控股ADR上涨1.41%，百度上涨0.83%，拼多多上涨0.75%，京东上涨0.70%，阿里巴巴小幅上涨0.16% [2] - 国际油价微涨，纽约商品交易所2026年1月交割的轻质原油期货收涨0.38%，报每桶56.15美元 [2] - 金价在纪录高位附近整理，纽约尾盘现货黄金下跌0.2%，报每盎司4330.39美元；COMEX黄金期货收跌0.2%，报4364.5美元，此前盘中一度逼近10月20日创下的历史高点4381.21美元 [3] 中国政策与监管动态 - 商务部表示对稀土相关物项实施出口管制后，部分中国出口商已初步达到申请通用许可的基本要求，目前已收到并批准了部分通用许可申请 [3] - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，提出一系列针对性政策举措，解决烟草制假、售假、走私等突出问题 [4] - 市场监管总局会议要求加力推进全国统一大市场建设，强化公平竞争治理，综合整治“内卷式”竞争，持续优化营商环境，持续提升平台经济常态化监管能力 [4] - 中国证监会主席吴清主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，会议建议提高发行上市交易制度包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市，扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给，持续活跃并购重组市场，严格常态化退市，推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管，从严打击财务造假 [5] - 国务院国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确13个方面98种责任追究情形，涉及薪酬管理不规范、虚假贸易等，办法自2026年1月1日起施行 [6] 公司公告与市场观点 - 美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6% [7] - 中微公司筹划购买杭州众硅控股权，股票停牌 [7] - 旭升集团控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [7] - 山东高速拟计提东兴证券长期股权投资减值准备约6.9亿元 [7] - 四川路桥获中邮保险举牌，持股比例达5% [7] - 天晟新材被判决向中铁轨道实缴增资款4365万元 [7] - 天风证券拟将40亿元次级债务展期一年并下调利率 [7] - 合富中国股票流通换手率出现较大波动情形，击鼓传花效应明显 [7] - 中广核技国合集团所持12.58%公司股份被司法冻结 [7] - 中信建投认为指数短期调整大概率结束，后续市场或围绕业绩展开 [7] - 国都证券建议聚焦周期价值与成长动能的结构主线 [8] - 华安证券继续维持市场高位震荡的判断，认为仍需等待进一步明确的上涨信号 [8]

资本市场“十五五”规划方向 - 会议认为“十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固，“十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [1] - 证监会将扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线 [1] 资本市场改革与发展建议 - 建议进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [1] - 建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给 [1] - 建议持续活跃并购重组市场，严格常态化退市 [1] - 建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [1] - 建议从严打击财务造假，加强投资者保护和教育 [1] 监管机构工作部署 - 证监会将深入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神 [1] - 证监会将持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放 [1] - 证监会将持续提高资本市场制度包容性吸引力，更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局 [1]

中国证监会召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 - 中国证监会主席吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，会议旨在提升资本市场理论研究水平，为规划编制提供支持 [1] - 会议强调加强资本市场理论研究，需坚持市场化、法治化、国际化方向，聚焦包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题 [1] - 证监会将扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，深化投融资综合改革，扩大制度型高水平对外开放 [3] 资本市场“十五五”时期发展定位与目标 - 与会专家认为，“十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固 [2] - “十五五”时期被定位为资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [2] 关于“十五五”规划的具体建议方向 - 建议进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，以吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [2] - 建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本的供给 [2] - 建议持续活跃并购重组市场，同时严格常态化退市机制 [2] - 建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [2] - 建议从严打击财务造假，并加强投资者保护和教育 [2]

会议背景与核心议程 - 中国证监会主席吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 [1] - 会议旨在提升理论研究水平、发挥智库平台作用，并为“十五五”规划编制和实施听取专家意见 [3][4] 未来政策与改革方向 - 证监会将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施 [1] - 将持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力 [1] - 将坚持市场化、法治化、国际化方向，聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题 [3] “十五五”时期发展定位与目标 - “十五五”时期被定位为资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [4] - 目标是加快建设强大的资本市场，更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局 [1][3] 规划具体建议与重点领域 - 建议进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，以吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [4] - 建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本的供给 [4] - 建议持续活跃并购重组市场，同时严格常态化退市机制 [4] - 建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [4] - 建议从严打击财务造假，并加强投资者保护和教育 [4] 理论研究与生态建设 - 强调要牢牢把握正确的政治方向和学术导向，扎根中国资本市场实践 [3] - 强调需不断健全完善理论框架和方法论，为资本市场建设提供坚实理论支撑 [3] - 强调要团结凝聚各方面研究力量和专家队伍，构建开放协同的研究生态，加强成果转化应用 [3]

中国证监会召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 - 中国证监会主席吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 与会人员包括证监会副主席李超、学术委员会主任委员李扬以及境内外学术委员、专业委员会负责人、重点研究基地负责人及媒体代表 [1] 加强资本市场理论研究与规划方向 - 加强资本市场理论研究是深化对市场发展规律认识、推动高质量发展、参与全球金融治理合作的迫切需要 需把握正确政治和学术导向 坚持市场化、法治化、国际化 [2] - 理论研究需扎根中国实践 聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题 为加快建设强大的资本市场提供理论支撑 [2] - 中国资本市场学会需团结凝聚研究力量 构建开放协同的研究生态 加强成果转化应用 提升理论引领价值 [2] - 与会专家认为“十四五”时期资本市场健康稳定发展态势持续形成并巩固 “十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [2] “十五五”规划及未来工作重点建议 - 专家建议进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性 吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [3] - 专家建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给 [3] - 专家建议持续活跃并购重组市场 严格常态化退市 [3] - 专家建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [3] - 专家建议从严打击财务造假 加强投资者保护和教育 [3] - 证监会将扎实推进“十五五”规划编制和实施 紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线 持续深化投融资综合改革 [3] - 证监会将稳步扩大制度型高水平对外开放 持续提高资本市场制度包容性吸引力 更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局 [3]

会议背景与核心目的 - 中国证监会主席吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 [1] - 成立学术委员会旨在提升资本市场理论研究水平、发挥智库平台作用 [2] - 会议座谈听取了专家学者关于资本市场“十五五”规划编制和2026年工作的意见建议 [3] 理论研究的方向与重点 - 加强资本市场理论研究是深化对资本市场发展规律认识、推动高质量发展、参与全球金融治理合作的迫切需要 [2] - 理论研究需坚持市场化、法治化、国际化方向，扎根中国实践 [2] - 研究应聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题 [2] - 目标是构建开放协同的研究生态，加强成果转化，为加快建设强大的资本市场提供理论支撑 [2] “十五五”时期资本市场发展定位与规划建议 - “十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固 [3] - “十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [3] - 规划建议包括：进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [3] - 规划建议包括：扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给 [3] - 规划建议包括：持续活跃并购重组市场，严格常态化退市 [3] - 规划建议包括：推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [3] - 规划建议包括：从严打击财务造假，加强投资者保护和教育 [3] 监管层的工作方向 - 证监会将扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施 [3] - 工作主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展 [3] - 将持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放 [3] - 目标是持续提高资本市场制度包容性吸引力，更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局 [3]

资本市场发展规划 - 证监会主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神 [2] - 要求科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措 [3] 公司治理与股东回报 - 开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度 [4] 机构投资者发展 - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金 [4] 市场稳定机制 - 强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制 [4] 市场生态与声誉管理 - 压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好“股市叙事” [4] 交易所板块改革 - 启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [4] 产品创新与市场建设 - 尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种 [4] 机构竞争力提升 - 坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构 [4] 对外开放 - 稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效 [4] 监管执法与科技赋能 - 强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为 [4] 法规制度建设 - 推动出台上市公司监管条例，积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规 [4]

监管政策与资本市场改革 - 证监会传达中央经济工作会议精神，强调坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革 [2] - 证监会部署增强市场内在稳定性，包括培育高质量上市公司、开展公司治理专项行动、引导加大分红回购、推动中长期资金长周期考核、发展权益类公募基金和指数化投资 [3] - 证监会部署提高资本市场制度包容性吸引力，包括启动深化创业板改革、加快科创板“1+6”改革落地、推动私募基金高质量发展、尽快落地商业不动产REITs试点、研究推出新期货品种、稳步扩大制度型开放 [3] - 证监会部署提升监管执法效能，包括强化科技赋能监管、重拳惩治财务造假等违法违规行为、推动出台上市公司监管条例、配合修订证券公司和基金法律法规 [3] - 工信部公布中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3自动驾驶迈入商业化应用关键一步 [12] - 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，计划未来三年在全国培育一批服务外包领军企业，支持信息技术外包企业赋能制造业数字化转型 [14] - 香港交易所市场主管透露，港交所正酝酿每手买卖单位改革，预计年底前开启市场咨询，2026年一季度收集回应后进一步推动 [14] 宏观经济与行业数据 - 国家统计局数据显示，1-11月社会消费品零售总额456,067亿元，同比增长4.0%，其中除汽车以外的消费品零售额411,637亿元，增长4.6% [16][17] - 1-11月全国固定资产投资（不含农户）444,035亿元，同比下降2.6%，11月当月同比下降17.59%，环比下降1.03% [16][17] - 1-11月全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，11月当月同比增长4.8%，环比增长0.44% [16][17] - 1-11月全国居民消费价格（CPI）同比持平，11月当月同比上涨0.7%，环比下降0.1% [16][17] - 1-11月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，11月当月同比下降2.2%，环比上涨0.1% [16][17] - 1-11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，11月当月同比下降31.36%，环比下降14.15% [17] - 1-11月货物进出口总额同比增长3.6%，11月当月同比增长4.1%，环比增长5.29% [17] - 国家能源局局长表示，2025年全国发电总装机超过38亿千瓦，同比增长14%，预计年度全社会用电量首超10万亿千瓦时 [17] - 2026年全国能源工作会议强调，要全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，组织开展“人工智能+”能源融合试点和标准化提升行动 [13] 国内公司动态 - 寒武纪拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损，以将2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限 [5] - TCL科技控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元购买深圳市华星光电半导体显示技术有限公司10.7656%的股权，交易完成后合计控制股权比例将由84.2105%提高至94.9761% [5] - 贵州茅台工作人员回应控量政策称，公司强调以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，各产品根据终端动销精准投放，具体策略可能在渠道商联谊会上发布 [6] - 贵州茅台工作人员表示，500毫升飞天茅台价格跌破1499元/瓶主要是平台补贴或博流量，当前价格已有所回升 [6] - 美团决定暂停团好货业务，聚焦探索零售新业态，称快递电商难以承接即时零售用户需求 [6] - 工商银行公告，为顺应市场变化，将加强代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务管理，自2025年12月19日起将无持仓等客户的保证金余额批量转出并关闭相关业务功能 [7] - 洛阳钼业回应购买巴西黄金资产事项，称是落实“铜金双极”并购战略的重大举措，预计2026年第一季度交割完成后，公司黄金业务年产量将新增约8吨 [8] - 洛阳钼业表示，待未来厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨 [8] - 同仁堂健康发布声明，称一款标注其经销的“99%高纯南极磷虾油”产品相关成分涉嫌虚假标注，已责令经销商停止经销并启动司法程序起诉涉事企业 [8] - 网传小米下沙交付中心发生交通事故，杭州市交警支队证实有事故发生，但未透露当事人是否当场身亡等进一步信息 [9] - 航天机电发布股票交易异常波动公告，澄清公司主营业务不涉及商业航天，目前主要经营汽车热系统产业和光伏产业 [16] - 沐曦股份公告，公司股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，上市时未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层 [15] - 中国证监会发布关于壁仞科技境外发行上市及“全流通”备案通知书，公司拟发行不超过372,458,000股境外上市普通股并在港交所上市，57名股东拟将所持合计873,272,024股境内未上市股份转为境外上市股份 [15] 国外企业动态 - 英伟达发布Nemotron 3开源模型系列，引入混合型Mamba-Transformer专家混合架构，其Nano版本吞吐量将较Nemotron 2 Nano提升4倍 [10] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克回应一辆Model Y在奥斯汀街头无人驾驶测试时称，测试正在进行中，车内没有人，并透露将在三周内取消安全员，实现真正无人驾驶载客 [10] - 据报道，可口可乐拟出售旗下Costa Coffee的交易面临流产风险，与首选竞标方TDR资本的谈判在价格问题上遭遇障碍，可口可乐希望售价约为20亿英镑 [10] - YouTube宣布允许美国地区内容创作者选择以PayPal发行的美元稳定币PYUSD收取收益，采用“干净分层”模式，由PayPal在后端将美元转换为等值PYUSD [11] - 麦当劳方面表示，自2025年12月15日起，部分餐品的价格增加0.5到1元 [11] 专家观点与行业趋势 - 斯坦福大学教授李飞飞认为，人工智能对经济结构和劳动力市场的影响被低估，从知识型工作者到蓝领、酒店服务业正在发生的变化过程被普遍低估 [4] - 有观点认为，AI赋能并非通往高生产效率的必然阶梯，在旧结构上“加AI”可能是在给本该被淘汰的系统续命，真正的变革需要从基因层面重新编码 [4]

中国证监会部署资本市场重点工作 - 中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，研究部署了五方面重点工作，资本市场将加快完善中长期发展制度框架，提质增效服务实体经济高质量发展，并从投融两端、风险管控、预期引导等方面，全方位夯实市场稳定运行的内在基础 [1][7] 制定资本市场“十五五”规划体系 - 会议提出坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][8] - 会议强调积极配合编制国家“十五五”规划纲要，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措 [2][8] - 专家表示，资本市场“十五五”规划体系将以服务国家战略为根本导向，以深化改革创新为核心动力，以扩大高水平制度型开放为关键路径，持续提升市场制度包容性与竞争力 [3][9] - 历经30多年发展，我国资本市场基础制度不断夯实、多层次体系架构建立并持续优化、重点领域风险持续收敛、监管执法效能不断提升，在新发展阶段需要进一步完善中长期发展的制度框架 [2][8] 固本强基以增强市场内在稳定性 - 会议提出坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性，这体现了监管部门对资本市场基础性、根本性问题的高度重视 [4][10] - 增强市场内在稳定性依赖于制度的健全与执行的刚性，包括完善交易机制、优化市场结构、强化风险防控体系，“固本强基”意味着夯实交易所、中介机构、投资者结构等关键环节，提升市场韧性 [4][10] - 具体工作部署体现了“标本兼治、供需两端发力”的逻辑，供给端从源头上改善市场生态，需求端进一步优化投资者结构，引入“压舱石”资金稳定市场预期 [4][10] - 通过跨市场跨境监测与逆周期调节机制相结合，形成动态平衡的监管合力，声誉管理与“股市叙事”建设从预期引导层面补位，从而形成“基础制度—资金结构—风险防控—预期管理”的体系 [4][10] 深化改革以提高市场包容性与吸引力 - 会议强调坚持改革攻坚，不断提高资本市场制度包容性吸引力，启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [5][11] - “两创板”是资本市场服务科技创新企业和成长型企业的重要平台，改革将提高资本市场向国家战略科技力量、关键核心技术领域资源配置的有效性，推动经济创新驱动及新动能的培育壮大 [6][11] - “两创板”改革举措落地有望为资本市场不断输入源头活水，为投资者提供更加丰富的投资标的，增强资本市场的活力和韧性 [6][11] 推动REITs发展与新产品创新 - 会议指出尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种 [6][12] - 截至2025年11月底，全市场已累计首发上市REITs产品77只，完成扩募6只，总市值突破2200亿元，带动投资11341亿元，累计分红267亿元 [6][12] - 商业不动产REITs有助于盘活写字楼、商业综合体、酒店等存量资产，提升房地产行业流动性与转型能力，也为普通投资者提供了参与优质不动产投资的新渠道，有望重塑房地产金融生态 [6][12] - 业内人士预计，商业不动产REITs将很快向监管部门递交申报材料，同时监管部门将进一步健全REITs全链条监管机制，加强市场运行监测监控 [6][12]