资本市场改革进入“深水区” - 中央经济工作会议连续两年部署“资本市场投融资综合改革”，“十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，改革正步入“深水区” [1][7][8] 市场表现与结构变化 - 沪指实现17连阳并站稳4100点，A股沪深两市合计成交金额再度突破3万亿元，市场信心与预期逐步恢复稳定 [2] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36% [2] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [2] - 资本市场“含科量”提升，2025年电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业 [2] 改革核心：投融资功能协调 - 健全投资和融资相协调的资本市场功能已成为国家推动资本市场发展的核心任务，这是一项系统性、多维度的“综合改革” [7] - 投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化、不断调试的过程，总量失衡会加大市场波动，结构上需要产品、期限、风险特征更好匹配 [8] - 促进投融资功能协调的关键在于提高上市公司质量，形成“上市公司质量高-投资有回报-资金积极入市-融资效率提升”的良性循环 [8] - 投资端改革的重点在于吸引险资、社保基金、养老金、年金等长期资金入市，扩大市场流动性 [2] 资本市场服务实体经济内涵扩充 - 金融特别是资本市场高质量服务实体经济的含义在扩充，既要满足企业部门多样化的融资需求，还要满足居民部门的财富管理需求 [3] - 调整上市公司结构，让高科技企业、科创企业成为市场主体中最重要的部分，是未来资本市场资产端改革的目的之一 [2] 股市的财富效应与消费提振 - “慢牛行情”才能真正发挥股市的财富效应，提振消费 [4] - 股市上涨能改善信心、稳定收入预期，并通过企业盈利传导路径带来企业扩产、就业与工资增长，最终形成投资、消费、生产的动态平衡与良性循环 [6] - 2025年上半年居民家庭资产中，房产占54.9%，股票只占5.3%，股票配置空间仍旧很大 [4] - 需通过完善分红机制、丰富权益产品、优化监管制度等，使财产性收入成为更可预测、更可持续的现金流来源，增强居民消费能力和信心 [6] 预期管理与市场稳定 - 2025年中央经济工作会议专门强调“健全预期管理机制，提振社会信心”，需从需求、供给、预期管理三者结合上着力稳市场、稳预期 [4] - 中国资本市场的治理体系也在宏观经济治理体系重构的视野之内 [4] 法治与监管：从严执法增强信任 - 制度端改革的核心是让市场有信心、有预期，首要目标是确保市场透明度，需排除欺诈上市、财务造假、虚假披露、内幕交易等风险 [10][11] - 发展资本市场的三大基石是完善的法治、高度契约精神和市场透明度 [11] - 证监会将坚持依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼先行赔付等案例落地，增强投资者信任和信心 [11] - 2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元，对43起案件大股东和实控人严肃追责 [12] - 18家严重造假公司实质触及重大违法强制退市，先后对91家已退市公司立案调查，防止“一退了之” [12] - A股投资者已超过2.5亿，95%以上是中小投资者，保护其合法权益是促进投融资功能协调的重中之重 [9]

资本市场高质量发展核心路径 - 推动资本市场高质量发展的关键在于融资端、投资端和制度端的协同改革，以构建更具韧性、更富活力的资本市场生态链 [1] 监管机构未来工作重点 - 中国证监会“十五五”时期将紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，持续完善长钱长投的制度环境，增强对科技创新企业服务的精准性，推动上市公司提升价值创造能力，加快培育一流投资银行与投资机构，并提升监管执法有效性 [3] - 监管部门推动上市公司提升投资价值的重点是强化政策引导和制度约束，督促上市公司加大分红力度 [7] 资本市场改革的具体方向 - 资产端改革旨在调整上市公司结构，让高科技企业、科创型企业逐步成为市场主体 [3] - 资金端改革的核心目标是扩大市场流动性，使其处于相对充分的状态 [3] - 制度端改革的核心是确保市场透明度，让发行人如实披露信息 [3] - 下一阶段需从纵深推进多层次资本市场板块改革、加快完善投融资动态平衡、大力促进长期资金和耐心资本发展、加快打造一流的投资银行和投资机构等四方面着力 [4] - 具体措施包括加快启动创业板改革并设置契合新兴领域企业特点的上市标准，持续提高北交所服务能力，健全新三板差异化制度，畅通三四板对接机制，以及积极发展多元股权融资和构建多层次债券市场 [4] - 建议进一步深化并购重组改革，加大力度支持增长型行业中的中小盘上市公司通过定增收购等方式做优做强 [8] 投融资综合改革的内涵 - “持续深化资本市场投融资综合改革”强调工作的系统性与多维度，旨在构建有利于投融资协调的完整生态体系 [6] - 综合改革的系统性内涵包括：将资本市场的投融资协调功能置于国民经济与金融发展全局中统筹谋划；在体系建设上完善多层次、多结构的适配性；需要与国家宏观政策、金融管理政策形成更紧密的协同 [7] 上市公司回报与投资者利益 - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍，越来越多的公司实施一年多次分红和在春节前分红 [7] - 专家建议通过完善上市公司分红机制、丰富适合居民投资的权益产品、优化监管处罚制度等，保障居民通过资本市场获得合适回报，使财产性收入成为更可预测、更可持续的现金流来源 [8] 预期管理机制的重要性 - 在“十五五”时期及更长时期内，健全预期管理机制将成为宏观经济治理体系的突破口和重头戏 [4] - “稳住楼市股市”表面是稳住房价、股价，实质是稳住对于楼市、股市的预期和信心 [4] - 健全预期管理机制的前行方向概括为“三进”：预期因素进入宏观经济分析框架；预期的引导进入宏观政策的配置目标；改革行动进入宏观调控的操作工具箱 [5]

核心观点 - 健全投资和融资相协调的资本市场功能是中央推动资本市场发展的重要任务和战略部署 对资本市场服务高质量发展、支撑金融强国建设、完善现代金融体系具有关键作用[2] - 投融资不协调是中国资本市场三十多年发展中的主要矛盾 表现为重融资轻投资、重融资数量规模轻融资质量水平 制约了资本市场功能提升和作用发挥[3] - 解决投融资不协调问题需要从制度深度、持续力度和综合宽度进行系统性改革 以构建有利于投融资协调的完整生态体系[5][6][7] 投融资不协调的历史困境 - 扩容困境：过去市场对“扩容”比较敏感 总视为“利空” 管理层有时不得不控制发行节奏、甚至停止新股发行[4] - 熊市困境：市场曾长期陷入“牛短熊长”走势 “救市”呼声不断[4] - 长钱困境：资本市场需要稳定的长期资金来源 而长期资金也需要通过资本市场进行配置 但因为市场融资端质量不高 市场风险大 又使长钱难以入市[4] - 对赌困境：因资本市场“募投管退”循环不畅 致使许多股权投资机构只能通过与被投企业签对赌协议来规避投资“风险” 这又制约了股权投资支持创新企业的作用[4] 健全投融资协调的实现路径 - 必须从制度建设及体制机制根源着手 不能就事论事 也不能“头痛医头、脚痛医脚”[5] - 促进融资与投资协调需从“两端”同步发力 形成投资与融资的良性互动[5] - 既要完善融资端制度 解决融资制度的包容性不够的问题 重视融资主体的质量和结构 支持科技创新 支持新质生产力发展和产业结构优化 提升融资主体的投资回报和长期发展能力[5] - 更需要针对投融资不协调的主要矛盾 抓住投资端的薄弱环节 从重视投资回报（短期和长期）、优化投资环境、改善资金结构、提升投资能力等方面发力 发挥好投资对融资的支持作用[5] - 要实现投融资动态协调 随着科技创新、数字化转型及绿色低碳发展 高质量发展进程对资本市场也会不断提出新要求 这也意味着资本市场的包容性和适应性是相对的 投融资协调也是动态的过程[6] 落实投融资协调的长期性与系统性 - 近期中央经济工作会议明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革” “持续”二字凸显了这项任务的长期性[6] - 党的二十届三中全会决定将“健全投资和融资相协调的资本市场功能”作为长期任务纳入其中 “十五五”规划建议也将资本市场制度建设和投融资相协调放进规划[6] - “持续深化资本市场投融资综合改革”中的“综合改革”一词至关重要 它强调了这项工作的系统性与多维度 旨在构建有利于投融资协调的完整生态体系[7] - 在总体框架上 必须将资本市场的投融资协调功能 置于国民经济与金融发展的全局中统筹谋划[8] - 在体系建设上 完善投融资协调涉及多层次、多结构的工作 需在发展领域、市场主体、投资行为、金融工具与产品创新、风险收益匹配等方面全面提升适配性[8] - 资本市场的投融资协调 需要与国家宏观政策、金融管理政策形成更紧密的协同 包括财政政策、货币政策等应相互配合 共同营造促进投融资相协调的生态体系[8] 当前进展与未来展望 - 近两年来投融资协调已初显成效 取得一系列积极进展[8] - 监管部门围绕这一核心任务 已陆续推出一揽子制度性综合改革措施与法规规则[8] - 从市场反馈看 政策效果正在逐步显现 比如 融资端对高新技术企业的支持力度不断增强 投资端更多长期资本、耐心资本积极入市 投资人的收益状况也呈现改善趋势[8] - 随着投资和融资相协调的资本市场功能的逐步健全 资本市场服务高质量发展和金融强国建设的作用将不断提升[9]

投融资综合改革成为核心战略任务 - 健全投资和融资相协调的资本市场功能已成为资本市场发展的核心任务与战略部署，标志着市场站在新的历史起点[1] - 2024年、2025年中央经济工作会议及“十五五”规划建议均明确提出要持续深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性与适应性[1] 投融资协调的功能定位与宏观意义 - 从功能高度确立了投资与融资协调发展的重要性，抓住了中国资本市场的主要矛盾[2] - 资本市场投融资相协调的功能需纳入整个经济金融发展的整体中来考虑[2] - 资本市场发展及投融资协调对促进科技创新、提升经济生产力及建设现代产业体系具有重要作用[2] 近年来投融资改革的具体举措 - 投融资综合改革已成为资本市场改革的重要发力点[3] - 投资端改革不断加码，包括深化公募基金改革、优化创投“募投管退”机制、推动各类中长期资金入市[3] - 融资端改革持续发力，举措包括接续推出“科创十六条”、“科创板八条”、“并购六条”，设立科创板科创成长层，启用创业板第三套上市标准[3]

政策背景与战略部署 - 中央经济工作会议连续两年聚焦资本市场投融资综合改革 2024年要求“深化” 2026年要求“持续深化” 彰显国家高度重视与战略定力 [2] - 政策顶层设计持续递进 从2024年会议到“十五五”规划建议 再到2026年会议加码 勾勒出资本市场改革的清晰路径 [3] - 改革的核心目标从单纯引导资金入市转向更深层次的制度建设 核心在于实现“投”与“融”两端的平衡 并强化对新质生产力的服务能力 [3] 改革的意义与市场观点 - 持续深化投融资综合改革能更好分散风险、稳定市场预期 提升经济发展韧性 同时也是满足居民财富管理需求、促进共同富裕的重要途径 [4] - 中信证券认为改革将推动资本市场为科技创新、产业升级注入金融活水 [3] - 民生银行认为明年金融改革呈现双向发力特征 改革延续市场化导向 旨在完善投资者保护与融资规范机制 强化金融对实体企业的精准支撑 [4] 保险资金的角色与政策驱动 - 保险资金是与国家战略同频共振的核心资本力量 在助力实体经济和推动资本市场改革中发挥举足轻重的作用 [5] - 政策端持续松绑 致力于将巨额险资推向资本市场 保险机构则以前所未有的广度与深度主动出击 向战略资本演进 [5] - 保险资金在推动改革中的投资行为是系统的、战略导向鲜明的且富有成效的 [2][10] 保险资金的具体投资行为与方向 - 举牌上市公司热度持续升温 2025年至今险资举牌已达37次 涉及14家险企对26家公司进行举牌 创下近10年新高 [5] - 险资私募基金成立潮席卷而来 从2023年10月首期500亿元鸿鹄基金试点开始 至2025年已有多批试点落地 头部险企悉数入局 中小险企陆续跟进 [6] - 险资凭借规模大、期限长、稳定性高的优势 加码对各类新兴产业的长期股权投资 重点参与国家战略支持的领域 [6] - 投资方向涵盖绿色能源、科技创新与新质生产力 例如阳光保险可持续投资余额超640亿元 其中绿色投资超220亿元 并已布局两支科创股权投资基金 投资金额约12亿元 [7] - 保险资金也积极服务区域战略和参与另类投资 如中国太保成立300亿元战新并购基金聚焦上海国资国企改革 险资还重视资产支持计划和REITs项目以盘活存量资产 [8] 保险资金的投资业绩表现 - 2025年前三季度 A股五家上市险企合计实现营业收入2.37万亿元 同比增长13.6% 归母净利润约4260.39亿元 同比大幅增长33.54% 创历史同期新高 [9] - 投资端是利润增长核心引擎 前述五家险企总投资收益合计为8875亿元 同比增长35.64% 总投资资产规模合计达20.26万亿元 [9] - 具体公司表现突出 中国人寿实现总投资收益3685.51亿元 同比增长超41.0% 总投资收益率达6.42% 同比提升104个基点 新华保险年化总投资收益率高达8.6% 在五家中位列第一 [9] - 港股上市集团旗下寿险公司投资收益率也普遍提升 如太平人寿达2.82% 阳光人寿达3.21% 友邦人寿达3.29% [10] - 阳光保险近10年平均总投资收益率持续领先 超出行业平均水平1个百分点以上 [10] 投资行为的综合成效 - 保险资金将耐心资本向科技创新领域高效聚集 强化“科技-产业-资本”良性循环 推动资本市场精准服务新质生产力发展 [10] - 保险资金投资渠道和方式多样化 使其从“资金提供者”转向“价值发现者”和“资源配置者” 资本市场“稳定器”和实体经济“助推器”作用愈发凸显 [11]

2025年中国资本市场回顾与成就 - A股总市值首次突破100万亿元，年度成交额超过400万亿元，上市公司分红金额超过2.6万亿元，创历史新高[1] - 市场在深化改革中砥砺前行，制度改革与结构优化双轮驱动，双向开放持续推进，创新资本加速聚集[1] 融资端：支持科技创新功能增强 - 资本市场支持科技创新的功能显著增强，“硬科技”企业构成最亮眼风景线[2] - 与10年前相比，市值超千亿元的A股上市公司中，科技企业占比从12%提升至27%，在集成电路、生物医药、新能源等领域形成集聚效应[2] - 新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业[2] - 电子行业市值超越银行，成为A股市值榜首，“科技—产业—金融”良性循环加速形成[2] 投资端：“长钱长投”机制加速完善 - “引长钱、促长投”改革成效显著，市场机制正加速完善[2] - 中长期资金入市障碍得到有效疏通，入市规模与市场占比明显提升[2] - 截至2025年8月底，中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%[2] “十五五”规划开局年的政策方向 - 中央经济工作会议连续两年聚焦“投融资综合改革”，措辞从“深化”升级为“持续深化”，标志着改革进入纵深阶段[3] - 证监会提出“坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性”、“不断提高资本市场制度包容性吸引力”等工作要求[3] - 具体部署包括：积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司加大分红回购力度；全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展[3] 未来改革举措的四大方向 - 制度创新：持续优化发行、交易、退市等基础制度，推动市场透明度与效率同步提升[4] - 上市公司：全面提升治理水平与投资价值，筑牢做优做强之根基[4] - 机构投资者：夯实市场“压舱石”作用，持续引领长期投资、价值投资新风尚[4] - 高水平开放：稳步扩大制度型开放，构筑国际合作与竞争新优势[4]

资本市场改革核心方向 - 2026年作为“十五五”开局之年，持续深化资本市场投融资综合改革是金融领域改革发展重点，改革将向纵深推进 [2] 投资端改革：引导中长期资金入市 - 改革将投融资端置于同等重要位置，着力完善“长钱长投”政策体系 [2] - 2025年多项政策出台引导中长期资金入市，包括《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》、《推动公募基金高质量发展行动方案》以及财政部要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制 [2] - 截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”时期末增长32% [2] - 当前仍存在资金短期化、风险容忍度低、中长期资金引领作用不足等问题，新产业、新业态的发展对耐心资本需求迫切 [3] - 监管着力发挥中长期资金“压舱石”作用，推动落实长周期考核，丰富长期投资产品和风险管理工具 [3] - 需创新优化中长期资金考核机制，从单一财务回报考核转向综合考核科技创新成果、可持续发展等指标，并推动形成与投资者利益绑定的激励约束机制 [3] 提升投资者回报与保护 - 提升分红比例、鼓励回购增持、强化投资者权益保护是提升市场吸引力的重要方向 [4] - 2025年10月，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，从8个方面健全中小投资者保护机制，旨在通过全链条治理提升投资者获得感与安全感，引导资金“愿意来、留得住” [4] 融资端改革：提升上市公司质量与价值 - 监管积极培育高质量上市公司群体，引导优质公司加大分红回购力度 [5] - 2025年融资端改革多点突破：5月修订《上市公司重大资产重组管理办法》，6月推出科创板“1+6”改革，10月修订《上市公司治理准则》 [5] - 改革效应显现，截至2025年前三季度，A股上市公司再融资总额突破8000亿元，同比增长258%，其中定向增发规模达7564亿元 [5] - 2025年前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.5% [5] - 未来将优化并购重组制度，落实完善“并购六条”配套机制，并可能运用税收减免、财政贴息等政策工具激励产业整合 [6] - 监管将择机推出再融资储架发行制度，允许优质企业一次性获批、分期发行，以提升融资效率，精准匹配科技创新与产业升级的资金需求 [6] 提高市场制度包容性与适应性 - 深化改革的深层目标是提高资本市场制度包容性、适应性，更好发挥资源配置枢纽作用 [7] - 已形成主板、科创板、创业板、北交所定位清晰的多层次资本市场体系 [7] - 监管将启动深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地，以强化板块差异化定位与协同效应，为新产业、新业态企业提供更精准的融资服务 [7] - 未来发行上市制度有望进一步放宽对科技创新类企业的短期盈利要求，强化对研发投入、核心专利等创新属性的评价 [8] - 强化股债联动是服务科技创新的重要着力点，2025年5月推出债市“科技板”，未来需推动其常态化、制度化建设，丰富科创债券产品体系并完善配套机制 [8] 强化市场监管与生态建设 - 深化改革需筑牢防风险、强监管的防线，强化稳市机制建设 [9] - 监管将着力提升监管科学性、有效性，加快构建全方位、立体化的监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [9] - 需严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等违法违规行为，维护“三公”市场秩序，涵养理性投资、价值投资、长期投资理念 [9]

政策核心导向 - 政策层面聚焦长期市场机制建设与生态优化，旨在提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] - 核心目标是增强国内资本市场的吸引力和包容性，以巩固资本市场回稳向好势头，让资本市场更好发挥资本配置枢纽作用 [1] - 通过投融资综合改革，构建更优质的市场生态，最终实现“科技—产业—金融”的良性循环 [1] 投融资综合改革的内涵 - 吸引力与包容性是相辅相成的有机整体，是投融资综合改革的核心抓手 [2] - 投资端改革旨在通过制度型开放、政策引导和投资者保护，为市场引入更多国内外长期资金 [2] - 融资端改革旨在通过构建多层次、广覆盖的市场体系，精准匹配不同类型、不同发展阶段企业的融资需求 [2] - 二者协同发力，旨在形成“资金有效涌入—企业创新加速—经济提质增效—财富效应显现”的正向循环 [2] 增强投资端吸引力的举措 - 优化回报机制，建立促进上市公司重视投资者回报的机制，并深化公募基金改革，让普通投资者共享市场成长收益 [3] - 培育长期投资，为社保基金、保险资金、企职业年金、公募基金等长期资金营造更便利的投资环境，推动优化相关投资政策和考核机制 [3] - 推进制度型开放，加快完善境外投资者的服务体系，持续优化QFII、沪深港通等机制安排，增强与国际主流市场的互联互通，扩大人民币计价金融产品供给 [3] 增强融资端包容性的举措 - 构建“多层次、广覆盖、差异化”的市场体系，让不同类型、不同发展阶段的企业都能找到适配的产品和服务 [4] - 以深化“两创板”改革为引领，拓宽创新企业融资渠道，不断完善“科创成长层”差异化监管安排，推动“预先审阅机制”“资深专业机构投资者”制度向创业板、北交所延伸 [4] - 健全科创板、创业板、新三板及区域性股权市场的衔接机制，形成覆盖企业全生命周期的融资服务体系 [4] - 推动并购重组市场化改革，让资本市场成为企业转型升级的“助推器” [4] - 持续完善交易机制、推动做市商制度试点扩容，以提升市场运行效能 [4] - 市场各方需对未盈利企业上市等给予更多包容和理解，全面客观理性看待科技企业成长中的风险 [4] 改革实施的保障与要求 - 必须坚守风险可控的底线，持续防范化解重点领域风险 [5] - 要求资本市场完善风险预警和应急处置机制，提升对系统性风险的识别和应对能力，加强“穿透式监管”和高频交易监管，完善跨市场、跨品种的风险预警机制 [5] - 引导企业提高经营效率和盈利能力，同时发挥退市制度作用，形成优胜劣汰的市场生态 [5] - 推进改革是一项系统性工程，需要政策层面、上市公司、中介机构、投资者及社会层面协同发力，形成合力 [5]

中国资本市场改革与中伦2025年业务概览 - 2025年中国资本市场投融资综合改革持续推进，市场制度竞争力增强，对新产业、新业态、新技术的包容性显著提升[3] - 中伦作为专业法律服务机构，以服务国家战略为宗旨，将专业智慧与实体经济深度融合[3] - 中伦在2025年助力大批新质生产力企业完成境内上市，并协助众多中国企业成功登陆境外资本市场，支持企业的资本化与全球化进程[4] - 中伦积极参与中国资本市场学会、资本市场学院及相关监管部门组织的各类研究及调研，建言献策，以提升资本市场制度的包容性与适应性[4] - 展望2026年，中国资本市场深化改革将继续推进，制度包容性与适应性将持续增强，金融对新质生产力的支持前景将愈发广阔[4] 中伦2025年境内A股IPO业务 - 2025年，中伦作为发行人律师，共助力15家企业在境内A股上市[4] - 业务覆盖科创板、创业板、主板及北交所等多个板块[11][19][23] - 各项目由不同的签字律师团队负责经办，例如魏海涛、朱颖团队[7]，车千里、张博钦、莫培艳团队[9]，慕景丽、李科峰、王丹丹团队[11]等[7][9][11][13][15][17][21][23][25][27][28][31][33][35] 中伦2025年港股IPO业务 - 2025年，中伦作为发行人/保荐人的中国法律顾问，完成15家企业港股、美股及新交所境外上市[4] - 在港股市场，中伦协助了至少13家企业上市，包括脑动极光(6681.HK)、蜜雪集团(2097.HK)、容大科技(9881.HK)、周六福(6168.HK)、双登股份(6960.HK)、长风药业(2652.HK)、明略科技(2718.HK)、海伟股份(9609.HK)、金岩高岭新材(2693.HK)、希迪智驾(3881.HK)、五一视界(6651.HK)等[38][40][43][46][48][50][52][54][56][58][60] - 各项目由专门的经办律师团队负责，例如脑动极光项目由韩公望、刘甜、周雪、赵良杰团队经办[38] 中伦2025年美股及新交所IPO业务 - 2025年，中伦在美股市场协助东源全球(ELOG)完成上市，经办律师为全奋、李海容、李荔团队[63] - 在新交所市场，协助康哲药业(0867.HK/8A8)完成上市[65]

资本市场投融资综合改革战略升级 - 中央经济工作会议连续两年将“深化资本市场投融资综合改革”列为重点任务，2025年表述升级为“持续深化”，标志着改革进入纵深推进的新阶段[1][3] - 改革被抬升至“十五五”国家战略核心位置，功能定位实现战略性跃升，从“资源配置平台”提升为“服务新质生产力发展、支撑现代化产业体系的核心枢纽”[3][4] - 改革路径从“单点突破”进入“系统重构”，并整体嵌入金融强国建设，强调政策的确定性、连续性与纵深性[3] 改革核心：从融资主导转向投融资并重 - 改革核心要义在于破解投融资结构失衡的深层矛盾，从“融资主导”转向“投融资并重”，打通“融资—投资—退出”全链条[6] - 融资端需提升对科技创新、新质生产力的适配性，扩大直接融资占比，注册制由“全面落地”迈向“精准适配”[6] - 投资端需强化投资者保护、吸引长期资金入市，构建“长钱长投”生态，扭转“重融资、轻投资”倾向[6][7] - 最终目标是打通科技、资本与实体经济的循环，形成科技创新、产业升级与居民财富增长的良性循环[7] 改革已取得的成效与未来展望 - 截至2026年门槛，A股总市值突破百万亿元，科技板块市值占比超四分之一，各类中长期资金持有流通市值逾21万亿元[1] - 资本市场正从“单向融资通道”向“投融资协同生态”进行历史性转变[1] - 展望未来，注册制将走向“精细优化”，退市制度迈向“高效化”，多层次市场体系从“成型”走向“成势”[1] 下一步改革重点领域 - 融资端需完善注册制配套制度，严把IPO入口关，畅通退市渠道，深化科创板“1+6”改革和创业板差异化建设[9][10] - 投资端需提升上市公司质量、强化分红回购约束、发展机构投资者，扩大保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市比例并优化考核机制[9] - 交易端需优化交易机制，加强监管协同，维护市场公平，严厉打击内幕交易，提升市场透明度与信心[9] - 注重协同打通“投融退”闭环，建立支持关键核心技术攻关的专项机制，发展私募股权二级市场，通过各类金融工具实现资源向科技创新领域精准集聚[10]