核心观点 - 2025年10月中国综合PMI产出指数为50.0%，与上月相比下降0.6个百分点，表明企业生产经营活动总体保持稳定 [3] - 制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，回落至收缩区间 [3] - 非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微升0.1个百分点，略高于临界点 [3] 制造业采购经理指数 - 10月份制造业PMI降至49.0%，主要受假期前需求提前释放及国际环境复杂等因素影响 [4] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [4] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，连续6个月位于扩张区间 [4] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，持续高于制造业总体水平 [5] - 高耗能行业PMI为47.3%，较上月下降0.2个百分点 [5] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数升至60.0%以上 [5] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.1个百分点 [6] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点 [6] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [6] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [6] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [7] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [7] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点 [7] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，较上月上升3.6个百分点 [7] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点 [8] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1% [8]

从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个 百分点，均低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新 订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。 新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。 原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。 从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。 国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 10月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。 供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点，表明制造业原材料供应商交货时 间与上月基本持平。 表1 中国制造业PMI及构成指数(经季节调整) 单位：% PMI 生产 新订单 原材料 库存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月升0.4个百分点，景气水平继续改善；非制造业商务活动指数为50.0%，较上月降0.3个百分点，业务总量总体稳定；综合PMI产出指数为50.6%，较上月升0.1个百分点，企业生产经营活动总体扩张继续加快 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI情况 - 企业规模方面：大型企业PMI为51.0%，较上月升0.2个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.8%，较上月降0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.2%，较上月升1.6个百分点，低于临界点 [2] - 分类指数方面：生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点；生产指数为51.9%，较上月升1.1个百分点，生产扩张加快；新订单指数为49.7%，较上月升0.2个百分点，市场需求景气水平继续改善；原材料库存指数为48.5%，较上月升0.5个百分点，主要原材料库存量降幅继续收窄；从业人员指数为48.5%，较上月升0.6个百分点，企业用工景气度改善；供应商配送时间指数为50.8%，较上月升0.3个百分点，原材料供应商交货时间持续加快 [2] 非制造业PMI情况 - 分行业看：建筑业商务活动指数为49.3%，较上月升0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，较上月降0.4个百分点；邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；餐饮、房地产、文化体育娱乐等行业商务活动指数低于临界点 [3]

澳大利亚综合PMI表现 - 2025年9月综合PMI为52.4点，较8月的55.5点回落，为6月以后最低水平 [1] - 私营经济整体产出连续第12个月升高，但增幅较前两个月有所下降 [1] - 综合PMI是服务业PMI商业活动指标与制造业产出指标的加权平均值 [1] 私营经济整体状况 - 9月新增业务增长速度放缓，受新增出口业务再次开始减少等因素影响 [2] - 企业继续稳步增加用工，积压工作量进一步小幅减少 [2] - 企业商业信心相比8月略有下降 [2] - 企业减缓了提高产品销售价格的步伐，但成本价格在当月加速上涨 [2] 服务业表现 - 9月服务业商业活动指标为52.4点，较8月的55.8点下降，为6月以后最低水平 [2] - 服务业商业活动指标连续20个月高于50点枯荣线，表明持续扩张 [2] - 服务业新增业务在经历2个月强劲扩张后增速放缓，导致商业活动指标3个月来首次下降 [2] - 服务业企业积极增加用工，但对未来商业活动的乐观程度因市场状况担忧而下降 [2] 价格与政策影响 - 服务业产品销售价格涨幅下降，对市场需求形成支撑 [2] - 价格涨幅下降为澳大利亚央行在年底前进一步放松货币政策提供了一些空间 [2]

2025年1-8月全国规模以上工业企业利润 - 1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [2] - 私营企业利润总额13076.1亿元，增长3.3%，增速领先于国有控股企业（下降1.7%）和股份制企业（增长1.1%）[2] - 8月份工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，单月增速显著改善 [5] 分行业利润表现 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额6035.1亿元，增长9.4%，制造业利润总额35233.5亿元，增长7.4%，采矿业利润总额5661.1亿元，下降30.6% [4] - 电力热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.7%，农副食品加工业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长11.5% [4] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长6.9%，汽车制造业下降0.3%，煤炭开采和洗选业下降53.6% [4] 工业企业财务指标 - 1—8月份规模以上工业企业实现营业收入89.62万亿元，同比增长2.3%，营业收入利润率为5.24%，同比下降0.06个百分点 [4] - 8月末规模以上工业企业资产总计185.08万亿元，同比增长5.0%，资产负债率为58.0%，同比上升0.2个百分点 [5] - 8月末应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%，产成品存货6.73万亿元，增长2.3%，应收账款平均回收期为70.1天，同比增加3.7天 [5] 2024年研发经费投入 - 2024年全国共投入研究与试验发展经费36326.8亿元，比上年增加2969.7亿元，增长8.9%，投入强度为2.69%，比上年提高0.11个百分点 [6] - 基础研究经费2500.9亿元，增长10.7%，应用研究经费4305.5亿元，增长17.6%，试验发展经费29520.4亿元，增长7.6% [6] - 各类企业研发经费28211.6亿元，增长8.8%，政府属研究机构经费4231.6亿元，增长9.7%，高等学校经费3065.5亿元，增长11.3% [6][7] 高技术制造业与地区研发 - 规模以上高技术制造业研发经费7668.9亿元，增长10.2%，投入强度为3.35%，比上年提高0.24个百分点 [7] - 研发经费投入超过两千亿元的省份有广东（5099.6亿元）、江苏（4597.5亿元）、北京（3278.4亿元）、浙江（2901.4亿元）、山东（2597.3亿元）、上海（2343.7亿元） [7] - 研发投入强度超过全国平均水平的省份依次为北京（6.58%）、上海（4.35%）、广东（3.60%）、天津（3.44%）、江苏（3.36%）、浙江（3.22%）和安徽（2.76%） [7] 2025年1-8月电力市场交易 - 2025年1-8月全国累计完成电力市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重63.2%，同比提高1.3个百分点 [9] - 8月份全国完成电力市场交易电量6550亿千瓦时，同比增长11.6%，其中省内交易电量4859亿千瓦时，跨省跨区交易电量1691亿千瓦时 [9] - 1-8月绿电交易电量2050亿千瓦时，同比增长43.3%，8月绿电交易电量249亿千瓦时，增长47.2% [9] 2025年9月制造业PMI - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [13] - 大型企业PMI为51.0%，高于临界点，中型企业PMI为48.8%，小型企业PMI为48.2%，比上月上升1.6个百分点 [13] - 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [14][15] 制造业PMI分类指数 - 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，从业人员指数为48.5%，比上月上升0.6个百分点 [16][17] - 供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明原材料供应商交货时间持续加快 [17] 2025年9月非制造业PMI - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点 [18] - 建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点，服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点 [18] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [19] 非制造业市场需求与预期 - 非制造业新订单指数为46.0%，比上月下降0.6个百分点，建筑业新订单指数为42.2%，服务业新订单指数为46.7% [19] - 非制造业业务活动预期指数为55.7%，仍位于较高景气区间，建筑业业务活动预期指数为52.4%，服务业业务活动预期指数为56.3% [20] - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [21]

制造业采购经理指数总体趋势 - 9月份中国制造业采购经理指数为49.8%，较上月上升0.4个百分点，连续两个月上升，景气水平继续改善 [3] - 企业生产扩张加快，生产指数升至近6个月高点，制造业生产活动较为活跃 [3] - 新订单指数、新出口订单指数均连续两个月上升，市场需求端趋稳恢复 [3] 制造业细分行业表现 - 9月份装备制造业采购经理指数为51.9%，较上月上升1.4个百分点 [7] - 高技术制造业连续两个月稳定在51%以上 [7] - 9月份消费品制造业采购经理指数为50.6%，较上月上升1.4个百分点，创今年以来高点 [7] 企业规模与就业状况 - 大型企业延续稳中有增态势，连续5个月运行在扩张区间 [7] - 小型企业采购经理指数比上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [7] - 9月份从业人员指数较上月上升0.6个百分点，升至3月份以来的高点 [5] 市场预期与信心 - 9月份生产经营活动预期指数为54.1%，比上月上升0.4个百分点 [9] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57%以上较高景气区间 [9] - 9月份建筑业业务活动预期指数为52.4%，比上月上升0.7个百分点，建筑业企业对近期市场发展信心有所改善 [12] 非制造业运行情况 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，位于临界点，非制造业业务总量总体稳定 [10] - 服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间 [10] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长 [12] 建筑业表现 - 9月份建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升 [12] - 建筑业企稳回升态势对未来经济发展奠定了非常好的投资拉动基础 [12]

制造业采购经理指数 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [1] - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点 [2] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善 [2] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0% [2] - 大型企业PMI为51.0%，较上月上升0.2个百分点，持续高于临界点 [2] - 小型企业PMI为48.2%，较上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [2] - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体 [3] - 生产经营活动预期指数为54.1%，较上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [3] 非制造业商务活动指数 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，位于临界点 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间 [4] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.3%，今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [4] - 建筑业商务活动指数为49.3%，较上月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升 [4] - 建筑业业务活动预期指数为52.4%，较上月上升0.7个百分点 [4] 综合PMI产出指数 - 9月综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1][5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [5]

制造业PMI指数 - 9月份制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [1][2] - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点 [2] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善 [2] 制造业生产与需求 - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，产需释放较快 [2] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业生产指数和新订单指数均低于临界点 [2] - 受制造业生产回升带动，企业采购量指数升至51.6% [2] 制造业企业规模表现 - 大型企业PMI为51.0%，较上月上升0.2个百分点，持续高于临界点，保持平稳扩张 [2] - 中型企业PMI为48.8%，较上月略降0.1个百分点，景气水平基本平稳 [2] - 小型企业PMI为48.2%，较上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [2] 制造业重点行业 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体水平 [3] - 高耗能行业PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点 [3] - 重点行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，企业供需两端较为活跃 [3] 制造业市场预期 - 生产经营活动预期指数为54.1%，较上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [3] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [3] 非制造业商务活动指数 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，位于临界点 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间 [4] - 建筑业商务活动指数为49.3%，较上月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升 [4] 服务业细分行业 - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长 [4] - 受暑期效应消退影响，餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.3%，今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [4] 建筑业市场预期 - 建筑业业务活动预期指数为52.4%，较上月上升0.7个百分点，企业对近期市场发展信心有所改善 [4] 综合PMI产出指数 - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1][5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [5]

制造业采购经理指数 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [1] - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点 [1] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善 [1] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，产需释放较快 [1] - 大型企业PMI为51.0%，较上月上升0.2个百分点，持续高于临界点 [2] - 小型企业PMI为48.2%，较上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [2] - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体 [2] - 生产经营活动预期指数为54.1%，较上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [2] 非制造业商务活动指数 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，位于临界点 [1][2] - 服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间 [3] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [3] - 建筑业商务活动指数为49.3%，较上月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升 [3] - 建筑业业务活动预期指数为52.4%，较上月上升0.7个百分点 [3] 综合PMI产出指数 - 9月综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1][4] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [4]

制造业PMI指数 - 9月份制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [2][3] - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点，制造业生产活动较为活跃 [3] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善 [3] 制造业企业生产与需求 - 企业加快原材料采购，采购量指数升至51.6% [3] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，产需释放较快 [3] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业生产指数和新订单指数均低于临界点 [3] 制造业企业规模表现 - 大型企业PMI为51.0%，较上月上升0.2个百分点，持续高于临界点，保持平稳扩张态势 [3] - 中型企业PMI为48.8%，较上月略降0.1个百分点，景气水平基本平稳 [3] - 小型企业PMI为48.2%，较上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [3] 制造业重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体 [4] - 上述重点行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，企业供需两端较为活跃 [4] - 高耗能行业PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点 [4] 制造业市场预期 - 生产经营活动预期指数为54.1%，较上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [4] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [4] 非制造业商务活动指数 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，位于临界点 [2][5] - 服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间 [5] - 建筑业商务活动指数为49.3%，较上月上升0.2个百分点，建筑业景气水平小幅回升 [5] 非制造业行业表现 - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长 [5] - 受暑期效应消退影响，餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [5] 非制造业市场预期 - 服务业业务活动预期指数为56.3%，今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [5] - 建筑业业务活动预期指数为52.4%，较上月上升0.7个百分点，企业对近期市场发展信心有所改善 [5] 综合PMI产出指数 - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [2][6] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [6]