核心观点 - 1月份制造业与非制造业景气水平整体回落，但价格指数释放积极信号，主要原材料出厂价格指数近20个月首次升至临界点以上 [1] - 新动能产业延续扩张态势，高技术制造业和装备制造业表现稳健 [1][6] - 金融业商务活动指数显著提升，显示金融对实体经济支持力度强劲 [1][10] 制造业运行 - 1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动 [1][3] - 部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足是主要原因 [3] - 在13个分项指数中，产成品库存、进口、购进价格和出厂价格指数环比上升，升幅在0.3至3个百分点之间 [3] - 生产、新订单、新出口订单、积压订单、采购量、原材料库存、从业人员、供应商配送时间和生产经营活动预期指数环比下降，降幅在0.1至2.9个百分点之间 [3] 价格指数信号 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，较上月上升3个百分点，创2024年6月份以来新高 [4] - 出厂价格指数为50.6%，较上月上升1.7个百分点，在连续19个月运行在50%以下后回到扩张区间 [1][4] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响 [4] - 1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [4] 新动能与产业结构 - 1月份高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平 [6] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [6] - 装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化 [7] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点 [7] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [7] 非制造业与金融业 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点 [1][10] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，景气水平明显回落 [10] - 建筑业业务活动预期指数降至49.8%，表明建筑业企业对行业发展预期谨慎 [10] - 服务业商务活动指数连续3个月稳定在49.5%左右，运行态势相对稳定 [10] - 1月份金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升，指数升至65%以上 [10] - 金融业新订单指数保持在60%以上，连续3个月环比上升 [10] - 金融活动持续升温，信贷投放和直接融资等多渠道协同发力，金融服务实体经济的质效不断提升 [11]

2026年1月中国采购经理指数核心观点 - 2026年1月，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于50%的临界点，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，表明经济景气水平总体有所回落 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，景气水平下降，部分行业进入传统淡季及市场需求不足是主要原因 [3] - 生产指数为50.6%，保持在扩张区间，但新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [3] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，较上月上升3.0和1.7个百分点，其中出厂价格指数是近20个月来首次升至临界点以上，市场价格总体改善 [3] - 大型企业PMI为50.3%，位于扩张区间，而中型和小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，较上月下降1.1和1.2个百分点 [4] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间，消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平回落 [4] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [5] 行业表现分化 - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快 [3] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，市场需求放缓，生产回落 [3] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，原材料采购和产品销售价格上涨 [3] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的两项价格指数均低于临界点 [3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业的生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，企业对行业发展信心较强 [5][6] 非制造业商务活动指数分析 - 非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点，景气水平回落，受建筑业等行业景气度下降影响 [7] - 服务业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.2个百分点 [7] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高 [7] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱 [7] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，企业对近期市场发展信心增强 [7] - 建筑业商务活动指数为48.8%，较上月大幅下降4.0个百分点，景气水平明显回落，受低温天气及春节假日临近影响 [7] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明企业对行业发展预期谨慎 [7] 综合PMI产出指数 - 综合PMI产出指数为49.8%，较上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [8] - 构成该指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和49.4% [8]

非制造业商务活动指数总体情况 - 2026年1月非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点，位于临界点以下 [1] - 非制造业新订单指数为46.1%，较上月下降1.2个百分点，表明市场需求景气度下降 [1] - 非制造业业务活动预期指数为56.0%，较上月下降0.5个百分点，但仍位于较高景气区间，表明多数企业对市场预期保持乐观 [2] 建筑业分项指数情况 - 建筑业商务活动指数为48.8%，较上月大幅下降4.0个百分点 [1] - 建筑业新订单指数为40.1%，较上月大幅下降7.3个百分点 [1] - 建筑业投入品价格指数为52.0%，较上月上升1.2个百分点，位于扩张区间 [1] - 建筑业销售价格指数为48.2%，较上月上升0.8个百分点，但仍处于收缩区间 [2] - 建筑业从业人员指数为41.1%，较上月微升0.1个百分点 [2] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，较上月大幅下降7.6个百分点，落入收缩区间 [2] 服务业分项指数情况 - 服务业商务活动指数为49.5%，较上月微降0.2个百分点 [1] - 服务业新订单指数为47.1%，较上月微降0.2个百分点 [1] - 服务业中货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，表现强劲 [1] - 服务业中批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点 [1] - 服务业投入品价格指数为49.7%，较上月下降0.4个百分点，位于收缩区间 [1] - 服务业销售价格指数为48.9%，较上月上升0.8个百分点 [2] - 服务业从业人员指数为47.0%，与上月持平 [2] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，保持较高景气度 [2] 价格与成本指数情况 - 非制造业投入品价格指数为50.0%，较上月微降0.2个百分点，位于临界点，表明投入品价格总体与上月持平 [1] - 非制造业销售价格指数为48.8%，较上月上升0.8个百分点，表明销售价格总体水平降幅收窄 [2] 就业景气度情况 - 非制造业从业人员指数为46.1%，与上月持平，表明企业用工景气度基本稳定 [2]

制造业采购经理指数 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，景气水平较上月有所下降[1] - 部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足[1] - 制造业生产继续保持扩张[1] 非制造业商务活动指数 - 2026年1月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，总体景气水平有所回落[1] - 受建筑业等行业景气度下降等因素影响[1] 服务业景气度 - 2026年1月服务业商务活动指数为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点[1] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高[1] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱[1] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，表明服务业企业对近期市场发展信心有所增强[1]

2026年1月中国采购经理指数解读 制造业采购经理指数 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，景气水平较上月下降，处于收缩区间[1] - 部分制造业行业进入传统淡季，且市场有效需求仍显不足[1] - 制造业生产活动继续保持扩张[1] 非制造业商务活动指数 - 2026年1月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，总体景气水平有所回落[1] - 建筑业等行业景气度下降是主要影响因素[1] 服务业景气状况 - 2026年1月服务业商务活动指数为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点[1] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高[1] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱[1] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，表明服务业企业对近期市场发展信心有所增强[1]

1月31日，国家统计局、中国物流与采购联合会今天（31日）发布2026年1月份中国采购经理指数。数据 显示，1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行 态势相对稳定，企业预期持续向好。2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%。1月份装备制造业 采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发 展，制造业产业结构持续优化。 ...

核心观点 - 2026年1月中国采购经理指数显示经济景气水平有所回落 制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8% 均低于临界点 分别比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点 [1] 制造业采购经理指数 - 1月份制造业PMI为49.3% 较上月下降 部分行业进入传统淡季且市场有效需求仍显不足 [2] - 生产指数为50.6% 保持在扩张区间 但新订单指数为49.2% 市场需求有所回落 [2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6% 比上月上升3.0个和1.7个百分点 出厂价格指数为近20个月来首次升至临界点以上 [2] - 大型企业PMI为50.3% 位于扩张区间 中型企业PMI为48.7% 小型企业PMI为47.4% 分别比上月下降1.1个和1.2个百分点 [3] - 高技术制造业PMI为52.0% 连续两个月位于52.0%及以上较高水平 装备制造业PMI为50.1% 保持在扩张区间 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9% [3] - 生产经营活动预期指数为52.6% 继续高于临界点 [3] 行业表现分化 - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0% 产需释放较快 [2] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业生产指数和新订单指数均低于临界点 市场需求放缓且生产有所回落 [2] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上 原材料采购和产品销售价格总体水平上涨 [2] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [2] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [3] 非制造业商务活动指数 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4% 比上月下降0.8个百分点 受建筑业等行业景气度下降等因素影响 [4] - 服务业商务活动指数为49.5% 比上月下降0.2个百分点 [4] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0% 市场活跃度较高 [4] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下 景气水平总体偏弱 [4] - 服务业业务活动预期指数为57.1% 比上月上升0.7个百分点 [4] - 建筑业商务活动指数为48.8% 比上月下降4.0个百分点 受近期低温天气及春节假日临近等因素影响 [4] - 建筑业业务活动预期指数为49.8% 降至临界点以下 [4] 综合PMI产出指数 - 1月份综合PMI产出指数为49.8% 比上月下降0.9个百分点 表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和49.4% [5]

2026年1月中国采购经理指数运行情况总结 总体景气水平 - 2026年1月，中国综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [3][5][9] - 制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，比上月分别下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [5] 制造业运行情况 - 1月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，景气水平较上月下降，部分行业进入传统淡季且市场需求仍显不足 [1][5] - 生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张；但新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [5] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [6] - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间；中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为47.4%，分别比上月下降1.1和1.2个百分点 [6] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平；装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间；消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落 [1][7] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [7] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快 [5] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业市场需求放缓，企业生产有所回落 [6] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨 [6] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均低于临界点 [6] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对近期行业发展信心较强 [7] 非制造业运行情况 - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，非制造业总体景气水平有所回落，受建筑业等行业景气度下降等因素影响 [3][5][8] - 服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点 [8] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高 [8] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱 [8] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，服务业企业对近期市场发展信心有所增强 [8] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，建筑业景气水平明显回落，受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，生产施工放缓 [8] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明建筑业企业对行业发展预期谨慎 [8]

2026年1月中国采购经理指数核心观点 - 1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所收紧 [1] - 制造业企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化 [1] - 服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好 [1] 制造业细分行业表现 - 1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，处于扩张区间 [1] - 1月份高技术制造业采购经理指数为52%，显著高于制造业总体水平 [1] - 装备制造业和高技术制造业呈现稳中向好发展态势，推动制造业产业结构持续优化 [1]

宏观经济活动指数 - 2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05 [1][3] - 工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因 [1][3] - “进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近，为1.15 [1][3] 制造业景气度 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间 [1][17] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别升至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线 [1][17] - 制造业市场需求显著回升，新订单指数由上月的49.2%升至50.8% [2][17] - 新出口订单指数高于上月1.4个百分点至49.0%，有所改善 [2][17] - 生产指数高于上月1.7个百分点至51.7% [2][17] - 采购量指数高于上月1.6个百分点至51.1%，回到扩张区间 [2][17] - 主要原材料购进价格指数维持在较高值53.1% [2][17] 非制造业景气度 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，高于上月0.7个百分点，回到扩张区间 [2][18] - 建筑业商务活动指数高于上月3.2个百分点至52.8%，在收缩4个月后回归扩张 [2][18] - 服务业商务活动指数高于上月0.2个百分点至49.7% [2][18] - 建筑业投入品价格指数高于上月1.1个百分点至50.8% [2][18] 央行与货币市场 - 截至1月6日的一周，央行通过公开市场净回笼资金6959亿元 [5] - 本周央行逆回购投放5950亿元，逆回购到期12909亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [5] - 银行间隔夜回购利率在过去一周下降1个基点至1.33% [8] - 七天回购利率在过去一周下降66个基点至1.49% [8] 利率与债券市场 - 截至1月6日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升1.9、3.48和2.47个基点至1.36%、1.67%和1.88% [8] - 1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.51% [8] - 5年期互换合约利率在过去一周上升4个基点至1.64% [8] 第二产业与原材料 - 截至1月6日，钢坯价格在过去一周下降0.34%，较去年同期下降2.01% [19] - 水泥价格在截至1月6日的一周下降0.64%，较去年同期下降21.13% [19] - 动力煤价格在过去一个月下降1.84% [19] - 短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至69.79% [19] - 长流程钢厂电炉开工率由一个月前的48.33%下降至46.67% [19] 汽车轮胎开工率 - 截至1月1日，全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的61.95%下降至58.15%，低于去年同期4.09个百分点 [19] - 半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.05%下降至68.25%，低于去年同期10.91个百分点 [19] 航运市场 - 中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月6日的一周下降17.89点至1018.75点 [28] - 截至12月26日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1146.67，较12月19日上升21.94点 [28] - 除东西非、美西、南非以及南美航线外，其余航线运价指数均有所上升 [28] 房地产市场 - 截至1月6日的一周，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降48.57%和38.95% [30] - 二线城市新房及二手房成交面积分别环比下降59.67%和23.04% [30] - 三线城市新房及二手房成交面积分别环比下降39.5%和86.8% [30] - 截至12月28日的一周，百城土地成交面积为3450.61万平方米，周环比下降24.15% [30] 居民消费与物流 - 电影票房在截至1月6日的一周日均值为1.54亿元，较上周上升7864.38万元 [32] - 公路物流运价指数在过去一个月下降0.09%，较去年同期下降0.73% [32] 全球市场与汇率 - 截至1月6日的一周，美元指数上升0.38点至98.6点 [34] - 人民币兑美元汇率上升88个基点至6.9813 [34] - 标普大宗商品总指数在本周上升0.29%至3968.52 [34] - 能源指数下降2.71%至596.37 [34] - 工业金属和农业指数则分别上升5.28%和0.89%至2252.89和478.13 [34]