报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月国内钢厂生产收缩，高炉日均铁水产量降至约228万吨，盈利面小幅改善但仍处低位，节前补库或短期支撑矿价，但难改供应宽松格局 [3][45] - 12月全球铁矿石供应强劲，发运量达年内新高，中国到港量维持高位，港口累库至历史同期高位，钢厂库存低位运行，补库力度温和 [3][45] - 未来一个月，铁矿石期货价格压力仍存，预计整体重心震荡下移，波动区间参考740 - 860元/吨 [3][47] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月铁矿石行情先抑后扬，震荡偏强，初期受需求疲软和高库存压制回调，后因补库预期与宏观预期支撑反弹 [7] - 12月供应端处于发运旺季，全球发运量增至3677万吨，澳巴发运增244万吨，到港量2601万吨；需求端日均铁水产量228万吨，盈利率略改善但复产空间受限；库存端港口累库至15858.66万吨，钢厂补库有限 [7] 基本面分析 钢厂开工收缩，节前关注补库节奏 - 12月国内钢厂生产收缩，247家钢厂高炉日均铁水产量约228万吨，环比降近7万吨，五大钢材品种周均产量减42万吨，高炉开工率和产能利用率走低 [10] - 生产下降源于环保限产、集中检修和终端需求淡季，钢厂盈利面边际改善但仍处低位，复产意愿有限 [10] - 春节前钢厂生产预计“弱稳”，铁水产量或围绕225万吨左右，补库或短期支撑矿价，但难以改变供应宽松格局 [11] - 海外方面，12月美联储降息，2026年主席换届或影响货币政策，南美局势恶化引发供应担忧，海外铁矿石需求增长分化，印度增长，日韩德等国下降 [16] 外矿发运年末冲量 - 12月全球铁矿石发运量达3677.1万吨，创年内新高，澳巴合计发运3059.6万吨，澳大利亚发运2113.7万吨，巴西发运945.9万吨 [18] - 分矿山看，力拓、FMG、淡水河谷累计对华发运同比分别增387万吨、1065万吨、461万吨，必和必拓同比减145万吨，非主流矿山发运量增152万吨 [18] - 12月中国45港到港量2601.4万吨，预计未来两周仍处高位，需关注南半球雨季供应扰动 [19] 铁矿石港口库存 - 12月45港铁矿石库存增至15858.66万吨，处历史同期高位，累库因到港量高和疏港量低 [33] - 贸易矿库存增至10367.61万吨，澳洲矿累库411万吨，巴西矿去库165万吨，块矿、球团、粉矿分别累库108万吨、61万吨、299万吨 [33] 钢厂库存情况 - 12月247家钢厂进口矿库存8860.19万吨，环比微增但处历史低位，库存结构中厂内库存占比不高，平均可用天数31天左右 [37] - 钢厂补库力度温和，港口高库存抑制采购积极性，低库存限制矿价深跌空间，补库预期提供底部支撑 [37] 国内矿山生产情况 - 12月国内矿山生产季节性走弱，186家矿企铁精粉产量43.4万吨，126家矿企产量37.1万吨，均环比下降 [41] - 2025年1 - 11月我国铁矿石产量累计92362万吨，同比降2.8%，河北和辽宁产量降幅大，四川产量同比增12% [41] 海运费情况 - 12月海运费回落，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价8.59美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价22.66美元/吨，受需求回落影响，西澳线降幅明显 [44] - 2025年海运费先低后高，年初低迷，后随需求回升反弹，下半年因巴西出口和中国进口需求增长而走强 [44] 行情展望 - 需求端12月钢厂生产收缩，高炉日均铁水产量降，盈利面改善有限，补库或短期支撑矿价但难改供应格局 [45] - 供给端12月供应强劲，发运和到港量高，需关注南半球雨季扰动，港口累库，钢厂库存低，补库力度温和 [45] - 未来一个月期货价格压力仍存，预计重心震荡下移，波动区间740 - 860元/吨 [45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2605合约震荡偏强，本期澳巴铁矿石发运量减少到港量增加，钢厂高炉开工率及铁水产量小幅回升，铁矿石港口库存延续增加，港口呈累库趋势厂内库存处在中低位，远期仍有囤货预期，技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA于0轴上方整理，建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价797元/吨，环比上涨7.5元；持仓量618,775手，环比增加25,428手 [2] - I 5 - 9合约价差22元/吨，环比上涨1元；I合约前20名净持仓 - 16,904手，环比增加1,762手 [2] - I大商所仓单2,000手，环比增加700手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价105.75美元/吨，环比上涨0.41美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿854元/干吨，环比上涨6元；京唐港56.5%超特粉矿756元/干吨 [2] - 青岛港60.5%麦克粉矿856元/干吨，环比上涨5元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）59，环比下降2 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）105.5美元/吨，环比下降3美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.01，环比下降0.02 [2] - 进口成本预估值852元/吨，环比下降25元 [2] 产业情况 - 2025年12月29日 - 2026年1月4日全球铁矿石发运总量3,213.7万吨，环比减少463.4万吨；中国47港到港总量2,824.7万吨，环比增加96.9万吨 [2] - 47港铁矿石库存量16,721.79万吨，环比增加101.83万吨；样本钢厂铁矿石库存量8,946.54万吨，环比增加86.35万吨 [2] - 铁矿石进口量11,054万吨，环比减少77万吨；铁矿石可用天数22天，环比增加5天 [2] - 266座矿山日产量36.56万吨，环比减少0.25万吨；开工率0%，环比下降58.66% [2] - 266座矿山铁精粉库存0万吨，环比减少45.9万吨；BDI指数1,882，环比上涨5 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.21美元/吨，环比下降1.4美元；西澳 - 青岛8.46美元/吨，环比下降0.45美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率78.96%，环比增加0.66%；高炉产能利用率85.28%，环比增加0.32% [2] - 国内粗钢产量6,987万吨，环比减少213万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.57%，环比增加0.09%；标的历史40日波动率13.88%，环比增加0.16% [2] - 平值看涨期权隐含波动率17.14%，环比下降0.25%；平值看跌期权隐含波动率17.72%，环比增加1.46% [2] 行业消息 - 2025年12月29日 - 2026年1月4日澳洲巴西铁矿发运总量2,742.7万吨，环比减少316.9万吨 [2] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日中国45港到港总量2,756.4万吨，环比增加155万吨；北方六港到港总量1,512.9万吨，环比增加182.3万吨 [2] - 美国总统特朗普1月4日对委内瑞拉代理总统罗德里格斯发出威胁，称美国或继续对外干预，美"绝对需要格陵兰岛" [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望1月铁矿石市场，供给上12月供应延续强劲但1月将转淡，需求上铁水产量或小幅回升，库存上港口累库、钢厂有补库需求，宏观上价格震荡走高且需注意海外突发事件影响，整体矿价上下空间受限，预计震荡运行，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [13][14] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 供应方面，12月全球铁矿石发运周均值3525.68万吨，环比增228.93万吨；19港口径澳洲发往中国周均值1645.45万吨，环比增69.65万吨；巴西发运量周均值844.35万吨，环比增20.32万吨；45港到港量周均值2613.00万吨，环比降18.63万吨 [13] - 需求方面，12月国内日均铁水产量228.22万吨，较上月降6.95万吨 [13] - 库存方面，12月末45港进口铁矿库存15929.06万吨，较上月末增718.94万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值316.54万吨，较上月降10.56万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值282.24万吨，较上月降8.38万吨 [13] 期现市场 - 价差上，12月末PB - 超特粉价差117元/吨，月环比增6.0元/吨；卡粉 - PB粉价差82元/吨，月环比降9.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差137元/吨，月环比降10.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 17.5元/吨，月环比降7.5元/吨 [19][22] - 入料配比和废钢方面，12月末球团入炉配比14.69%，较上月末增0.17百分点；块矿入炉配比11.98%，较上月末降0.24个百分点；烧结矿入炉配比73.33%，较上月末增0.06个百分点；唐山废钢价格2155元/吨，较上月末增10元/吨；张家港废钢价格2080元/吨，较上月末无变化 [25] - 利润上，12月末钢厂盈利率37.23%，较上月末增2.17个百分点 [28] 库存 - 12月末全国45个港口进口铁矿库存15929.06万吨，较上月末增718.94万吨；球团351.56万吨，较上月末增49.21万吨；港口库存铁精粉1356.04万吨，较上月末增71.61万吨；港口库存块矿2144.66万吨，较上月末增165.29万吨 [35][38] - 12月末澳洲矿港口库存6941.26万吨，较上月末增633.8万吨；巴西矿港口库存5669.56万吨，较上月末降317.47万吨；钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，较上月末降82.29万吨 [41][43] 供给端 - 12月19港口径澳洲发往中国周均值1645.45万吨，较上月增69.65万吨；巴西发运量周均值844.35万吨，较上月增20.32万吨 [49] - 12月力拓发运量周均值746.83万吨，较上月环比增142.20万吨；必和必拓发运量周均值575.30万吨，较上月环比降11.90万吨；淡水河谷发运周均值602.53万吨，较上月环比增7.40万吨；FMG发运周均值392.35万吨，较上月环比降3.07万吨 [52][55] - 12月45港到港量周均值2613.00万吨，较上月环比降18.63万吨；11月中国非澳巴铁矿石进口量1900.41万吨，月环比降84.50万吨 [58] - 12月末国产矿山产能利用率55.53%，较上月末降5.24个百分点；国产矿铁精粉日均产量43.39万吨，较上月末降4.09万吨 [61] 需求端 - 测算12月国内铁水产量7074.96万吨，日均铁水产量228.22万吨，较上月降6.95万吨；12月末高炉产能利用率84.94%，较上月末降3.04个百分点 [66] - 12月45港铁矿石日均疏港量周均值316.54万吨，较上月降10.56万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值282.24万吨，较上月降8.38万吨 [69] 基差 - 截至12月31日，测算铁矿石IOC6主力合约基差52.61元/吨，基差率6.25% [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水持续下行压制需求，库存累升叠加估值压力，市场维持震荡格局；短期供需双弱格局未改，市场焦点转向1月铁水减产幅度与政策预期，预计价格仍以震荡运行，关注成本支撑与补库节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石周度聚焦 - 钢厂动态：美国钢铁原料开发商MagIron拟收购当地RevnoIds球团厂；摩洛哥Somasteel公司投资千万美元新建钢厂；安赛乐米塔尔法国Fos - sur - Mer钢厂2号高炉火灾后全面复产 [4] - 矿山动态：加拿大矿企Champion Iron拟以2.89亿美元收购挪威铁矿石生产商Rana Gruber；美国矿业公司艾芬豪旗下几内亚铁矿成功获批铁路及港口使用协议；澳洲勘探公司Pear Gull完成鹦鹉岛铁矿项目出售交易 [4] - 宏观新闻：国务院总理谋划一批能够带动全局的重大工程；12月LPR按兵不动；A股放量窄幅整理；住建部推进现房销售制度；美国第三季度实际GDP年化季率初值升4.3%；美国上周初请失业金人数为21.4万人；前11月新开工改造老旧小区已完成全年计划；中方回应美国对华半导体301调查加征关税政策 [4] 全市场观点总结 - 全市场观点：供需宽松但预期改善，库存高企下震荡偏强，宏观情绪支撑价格 [6] - 本周观点分布：5家看涨，7家中性，1家看跌 [6] - 上周观点分布：3家看涨，12家中性，3家看跌 [6] - 分歧点：供需边际改善预期与库存高企、需求疲软之间的博弈主导铁矿石短期走势分歧 [6] - 产业链其他品种观点：焦煤供应端宽松与政策预期博弈，需求疲软下看涨情绪与现实承压震荡；焦炭成本支撑增强与需求疲软压制，预期博弈激烈；螺纹钢政策预期与冬储情绪推涨和供需双弱与淡季需求萎缩压制，分歧在于反弹持续性；热轧卷板供需双弱下，政策预期与库存压力博弈，涨跌分歧源于支撑力度与反弹持续性之争 [6] 期货市场 - 主力合约情况与基差：主力合约结算价776.50元/吨，环比微降0.50元/吨（−0.08%）；基差30.02元/吨，环比收窄4.29元/吨（−12.50%）；普氏铁矿石价格指数107.90美元/干吨，环比微升0.20美元/干吨（+0.19%）；主力合约螺矿比为4.003 [7] - 盘面月间价差：9–1价差为40.50元/吨，1–5价差为18.50元/吨，5–9价差为22.00元/吨 [9] 现货市场 - 铁矿石现货价格：展示普氏铁矿石指数等价格走势 [17][18] - 块矿粉价差：展示配矿价差和块矿与粉矿价差走势 [24][27] - 不同品位价差：展示中低品矿价差、中品矿价差、中高品价差、PB粉与国产精粉价差走势 [30][32][34] 供给 - 全球发运量：本周全球铁矿石发运量3464.50万吨，环比减少128.00万吨（-3.56%）；澳洲发运量1950.60万吨，环比下降102.00万吨（-4.97%）；巴西发运量864.10万吨，环比减少48.80万吨（–5.35%）；澳巴合计发运量2814.70万吨，环比下降150.80万吨（–5.09%）；西澳 - 青岛海运费降至8.91美元/吨，环比减少1.45美元/吨（-13.99%）；巴西 - 青岛海运费为23.62美元/吨，环比下降0.68美元/吨（-2.80%）；本周中国45港铁矿到港量2646.70万吨，环比减少76.70万吨（-2.82%） [37][53][55] - 四大矿山发运量：展示澳巴四大矿山等发运量情况 [46][47] - 国内矿山情况：全国266座矿山产能利用率为58.76%，环比下降0.96%（−1.61%）；铁精粉日产量为37.10万吨/日，环比减少0.61万吨/日（−1.62%） [57] 需求 - 钢铁企业生产情况：全国247家钢厂高炉产能利用率84.94%，环比微增0.01%（+0.01%）；日均铁水产量226.58万吨，环比上升0.03万吨（+0.01%）；盈利比例37.23%，环比提升1.30%（+3.62%）；国产烧结粉日均消耗量为7.84万吨，环比减少0.03万吨（-0.38%）；进口烧结粉日均消耗量为61.09万吨，环比增加5.05万吨（+9.01%） [65][67] - 烧结粉与入炉配比情况：展示64家样本钢厂烧结矿、球团、块矿入炉配比情况 [68][70][73] - 全球钢铁产量：展示全球高炉生铁产量、中国高炉生铁产量、除中国外高炉生铁产量、全球粗钢产量、中国粗钢产量、全球其他地区粗钢产量情况 [74][77][81] - 港口疏港情况：展示45港口疏港量、青岛港日均疏港量、港口现货成交情况 [84][86] 库存 - 港口库存：中国45港铁矿库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨（+2.23%）；中国47港铁矿库存16619.96万吨，环比增加394.43万吨（+2.43%） [87] - 钢厂库存情况：247家样本钢厂进口矿库存8860.19万吨，环比增加136.24万吨（+1.56%）；进口烧结粉库存1206.26万吨，环比增加25.77万吨（+2.18%） [94] 利润情况 - 唐山螺纹钢利润为–127.97元/吨，环比上升6.66元/吨（–4.95%）；唐山热轧卷板利润为–132.39元/吨，环比下降1.92元/吨（+1.47%） [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2605合约增仓上行 宏观上美联储理事沃勒表示有50至100个基点的降息空间 供需上本期澳巴铁矿石发运和到港量同步增加 铁水产量下调 港口库存有增加预期 整体港口累库 供应宽松 但钢厂原料库存中低位 临近冬储买盘有预期 现货坚挺支撑期价 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价777.50元/吨 环比+9.50元；持仓量518,155手 环比+29,159手 [2] - I 1 - 5合约价差19.5元/吨 环比-1.00元；合约前20名净持仓14,165手 环比+5,994手 [2] - I大商所仓单1,300.00手 环比-100.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104.75美元/吨 环比+1.10美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿854元/干吨 环比+5元；60.5%麦克粉矿849元/干吨 环比+6元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿758元/干吨 环比+6元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）72元 环比-3元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）107.10美元/吨 环比+0.90美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.09 环比无变化 [2] - 进口成本预估值869元/吨 环比+7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,592.50万吨 环比+224.00万吨；中国47港到港总量（周）2,928.10万吨 环比+358.90万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）16,111.47万吨 环比+120.36万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,834.20万吨 环比-150.53万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,054.00万吨 环比-77.00万吨；铁矿石可用天数（周）21.00天 环比+4天 [2] - 266座矿山日产量（周）37.87万吨 环比+0.07万吨；开工率（周）60.07% 环比+0.05% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）44.97万吨 环比+5.41万吨；BDI指数2,121.00 环比-83.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.30美元/吨 环比-0.70美元；西澳 - 青岛10.365美元/吨 环比-0.16美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.61% 环比-1.53%；高炉产能利用率（周）85.90% 环比-1.16% [2] - 国内粗钢产量（月）6,987万吨 环比-213万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）13.51% 环比+0.66%；历史40日波动率（日）15.67% 环比+0.26% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.87% 环比-0.09%；平值看跌期权隐含波动率（日）16.32% 环比+0.50% [2] 行业消息 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2702.07万吨 环比减36.07万吨 总日耗108.77万吨 环比减3.14万吨 库存消费比24.84 环比增0.37 [2] - 12月8日 - 12月14日 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1172.0万吨 环比下降23.6万吨 略低于今年四季度以来平均值 [2] 重点关注 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨0.13%，铁矿石价格在106美元/吨附近波动，12月均价为106.3美元/吨 [4][5] - 铁水产量下降，港口铁矿石库存累库，西芒杜首船铁矿石发运，淡水河谷上调2026财年铁矿产量目标，铁矿预期偏弱，预计偏弱震荡 [5][33] - 操作策略上单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [6][34] 各目录总结 一、盘面分析 - 涉及期货价格，但文档未给出具体分析内容 [12] 二、重要市场信息 - 11月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比降6.4%，全国日产粗钢、生铁环比分别降6.4%、1.3%，日产钢材环比增3.2% [15] - 11月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.4%，比年初升26.4%，比上年同期升22.0% [15] 三、供应端情况 - 2025年10月铁矿砂及精矿进口数量11130.9万吨，较上月减502.1万吨，进口均价100.56美元/吨，较上月增3.61美元/吨 [21] - 2025年11月澳大利亚铁矿石发运量6184.9万吨，较上月减499.3万吨，巴西发运量3096.3万吨，较上半月增170.8万吨 [22] 四、需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、澳洲与巴西铁矿石发运量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量，但文档未给出具体分析内容 [23][26][29] 五、基本面分析 - 全国45个港口进口铁矿库存总量15300.81万吨，环比增90.69万吨，日均疏港量318.45万吨，降12.13万吨；47个港口库存总量15991.11万吨，环比增89.89万吨，日均疏港量334.23万吨，降9.83万吨 [32] - 247家钢厂高炉开工率80.16%，环比减0.93%，同比减1.31%；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比减0.90%，同比减0.25%；钢厂盈利率36.36%，环比增1.30%，同比减13.42%；日均铁水产量232.3万吨，环比减2.38万吨 [32] 六、后市展望 - 铁水产量下降，港口铁矿石库存累库，消息面因素使铁矿预期偏弱，预计偏弱震荡 [5][33] 七、操作策略 - 单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，上周螺纹表观需求环比回落，产量下降，库存继续回落；热卷库存环比回落但高于历年同期 。钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环 。近期煤焦和铁矿石价格走弱，钢材成本支撑减弱 。技术上，螺纹和热卷期价跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，短线窄幅震荡后待选择方向 。操作建议维持观望，不追涨杀跌，耐心等待企稳后逢低做多，中线交易，价格低位不建议做空 [2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比回升，但五大钢材品种产量环比回落 。随着消费淡季来临，预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格 。供应端全球发运从高位回落，预计一段时间后到港量下降，目前港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢也影响市场情绪 。技术上，01合约期价跌破布林带中轨，上方有密集成交区阻力 。操作建议维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3053元/吨，较上日涨7元（0.23%），较上周涨19元（0.63%）；热轧卷板主力合约收盘价3256元/吨，较上日涨2元（0.06%），较上周涨11元（0.34%） 。螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海）3190元/吨，较上日跌10元（ - 0.31%），较上周持平；热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海）3260元/吨，较上日跌10元（ - 0.31%），较上周持平 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差137元/吨，较上日跌17元；热轧卷板主力基差4元/吨，较上日跌12元等 [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率83.13%，较上周升1.38%；247家钢厂日均铁水量236.88万吨，较上周增2.66万吨（1.14%）；盈利钢厂比例38.96%，较上周降0.87% [2] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量200.00万吨，较上周降8.54万吨（ - 4.10%）；热卷产量313.66万吨，较上周降4.50万吨（ - 1.41%） [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率50.87%，较上周降2.12%；开工率67.03%，较上周降1.80%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨（44.70%） [2] - 库存：五大品种社会库存1061.39万吨，较上周降13.61万吨（ - 1.27%）；螺纹社会库存415.75万吨，较上周降9.95万吨（ - 2.34%）等 [2] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）21.24万吨，较上日增0.08万吨（0.40%），较上周增1.60万吨（8.17%）；线螺终端采购量（上海，周度）19400吨，较上周增200吨（1.04%） [2] - 表观需求：五大品种表观需求860.6万吨，较上周降6.31万吨（ - 0.73%）；螺纹社会库存216.37万吨，较上周降2.15万吨（ - 0.98%）；热卷社会库存313.59万吨，较上周降0.71万吨（ - 0.23%） [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量111927吨，较上日持平，较上周降25808吨；热卷注册仓单数量144083吨，较上日增6477吨，较上周增16161吨 [2] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）775元/湿吨，较上日降3元（ - 0.39%），较上周涨6元（0.78%）；DCE铁矿石主力合约结算价772.5元/干吨，较上日持平，较上周涨12.0元（1.58%）等 [3] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 50.5元/干吨，较上日持平，较上周降10.5元；DCE铁矿石期货1 - 5价差29.5元/干吨，较上日持平，较上周涨8.5元等 [3] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）113元/吨，较上日涨2元（1.80%），较上周涨19元（20.21%）；普氏65% - 62%为12美元/干吨，较上日持平，较上周降0.20美元等 [3] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1564.5万吨，较上周降75.2万吨（ - 4.59%）；巴西铁矿石发货量606.9万吨，较上周降182.2万吨（ - 23.09%） [3] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.24美元/吨，较上日涨0.53美元（5.46%），较上周降0.21美元（ - 2.01%）；BCI运价图巴朗 - 青岛23.06美元/吨，较上日涨0.17美元（0.74%），较上周降0.47美元（ - 2.00%） [3] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1525.8万吨，较上周降60.1万吨（ - 3.79%）；日均疏港量（45港口合计）340.28万吨，较上周增4.73万吨（1.41%） [3] - 铁矿石库存：港口库存合计15129.71万吨，较上周增230.88万吨（1.55%）；港口贸易矿库存10196.42万吨，较上周增218.63万吨（2.19%）等 [3] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.48万吨/日，较上周增0.61万吨（1.30%） [3] - 期货仓单：数量900手，较上日持平，较上周增100手 [3] 产业资讯 - 据中联钢调研，截止11月14日，全国高炉个数开工率为74.21%，环比上周持平，同比增加0.33%；高炉容积开工率为78.36%，环比上周减少0.18%，同比增加1.21% 。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比减少0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率88.8%，环比增加0.99个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨 [6] - 据中联钢调研，截止11月14日，全国电炉开工样本钢铁企业91家，其中长流程钢厂35家，短流程56家，电炉开工率上升 。本周全国电炉个数开工率较上周五上升1.28个百分点至60.90%，电炉产能利用率上升0.61个百分点至52.55% [6] - 据Mysteel报道，11月14日河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，调整后一级湿熄焦报1760元/吨；一级干熄焦报2140元/吨（顶装焦），15日0时起执行 [6] - 据Mysteel，11月14日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤起拍价94.4美元/吨，较上期10月31日下跌2.4美元/吨，挂牌数量3.2万吨全部底价成交，较上期下跌4.4美元/吨 [7] - 据Mysteel，全国45个港口进口铁矿石库存总量为15129.71万吨，环比增230.88万吨；日均疏港量340.28万吨，增4.73万吨；在港船舶数量116条，增7条 。全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量326.95万吨，增6.02万吨 [7] - 据Mysteel，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9076.01万吨，环比增66.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.63万吨，环比增3.93万吨；库存消费比31.02天，环比减0.19天 [7] - 钢银电商数据显示，本周城市总库存量为910.07万吨，较上周环比减少23.25万吨（ - 2.49%），包含38个城市，共计135个仓库 。本周建筑钢材库存总量为472.99万吨，较上周环比减少9.93万吨（ - 2.06%）；本周热卷库存总量为236.45万吨，较上周环比减少11.23万吨（ - 4.53%） [8]

铁矿石价格动态 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价775元/吨，超特粉现货价格675元/吨 [1] - 2025年11月11日铁矿石期货主力合约收盘报763.0元/吨，涨幅0.20%，最高767.0元/吨，最低759.0元/吨，日内成交量262391手 [1] - 主要港口现货价格显示，不同品种和产地存在价差，例如江阴港PB粉报价806元/吨，而青岛港PB粉报价780元/吨 [1] 市场供应情况 - 巴西钢铁与矿业集团CSN三季度铁矿石产量达1192.8万吨，环比增长2.8%，同比增长4.3% [3] - CSN三季度铁矿石销量达1239.6万吨，环比提升4.8%，同比提升4.3% [3] - 2025年11月3日至9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比上升45.8万吨，呈小幅累库趋势 [3] - 本期全球铁矿石发运环比继续回落，但略强于去年同期水平，澳巴发运均出现环比下滑 [4] 行业需求与基本面 - 淡季钢材需求下滑，钢厂亏损情况加剧，铁水继续减产 [4] - 国内铁矿石到港量本期环比大幅回落，但仍然处于同期高位 [4] - 宏观层面对于盘面的扰动趋弱，市场开始交易铁矿边际宽松的现实基本面 [4] - 非主流国家铁矿石发运环比回升，巴西发运处于同期高位，澳洲发运弱于去年同期水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2601合约先抑后扬 宏观上美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录 供需上本期澳巴铁矿石发运量下滑，到港量大幅提升，国内港口库存连续六周增加，日均铁水产量继续下调，需求支撑减弱，叠加钢市疲软挤压炉料 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行 操作上建议反弹短空，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价776元/吨，环比涨0.5元；持仓量544,659手，环比减3095手 [2] - I 1 - 5合约价差22元/吨，环比涨2.5元；合约前20名净持仓 - 22121手，环比减8273手 [2] - I大商所仓单1000手，环比无变化；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.65美元/吨，环比跌1.4美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿843元/干吨，环比跌4元；60.8%麦克粉矿840元/干吨，环比跌5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿770元/干吨，环比跌2元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）64元，环比跌6元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）104.6美元/吨，环比跌1.25美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.23，环比涨0.03 [2] - 进口成本预估值853元/吨，环比跌10元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3213.8万吨，环比减174.5万吨；中国47港到港总量（周）3314.1万吨，环比增1229.8万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15272.93万吨，环比增163.44万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8849.86万吨，环比减229.33万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11633万吨，环比增1111万吨；铁矿石可用天数（周）23天，环比增4天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.35万吨，环比增0.2万吨；开工率（周）63.97%，环比增0.47% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）47.75万吨，环比增0.3万吨；BDI指数1958，环比增13 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.99美元/吨，环比跌0.02美元；西澳 - 青岛9.485美元/吨，环比涨0.37美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）81.73%，环比降3%；高炉产能用率（周）88.59%，环比降1.33% [2] - 国内粗钢产量（月）7349万吨，环比降388万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.33%，环比降0.05%；历史40日波动率（日）16.21%，环比降0.09% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）16.53%，环比涨0.56%；平值看跌期权隐含波动率（日）14.55%，环比降0.93% [2] 行业消息 - 2025年10月27日 - 11月2日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨，澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中澳洲发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨 [2] - 2025年10月27日 - 11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨；中国45港到港总量3218.4万吨，环比增加1189.3万吨；北方六港到港总量1585.9万吨，环比增加490.0万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价延续震荡回落，日跌幅 0.81%，量缩仓增，供需双弱局面下产业矛盾累积，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，预计震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.70%，量缩仓增，供应压力大且需求有隐忧，产业矛盾累积，库存显著增加，价格承压偏弱运行，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价转弱下行，日跌幅 2.07%，量仓扩大，需求表现尚可支撑矿价，但供应偏高且需求韧性趋弱，基本面预期走弱，高估值矿价上行驱动不强，预计高位震荡，关注钢材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025 年 9 月销售各类挖掘机 19858 台，同比增长 25.4%，1 - 9 月共销售 174039 台，同比增长 18.1% [6] - 1 - 9 月汽车产销量分别完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3%和 12.9%，新能源汽车产销量均超 1100 万辆，同比增长超 30%，出口 495 万辆，同比增长 14.8%，新能源汽车出口 175.8 万辆，同比增长 89.4% [7] - 世界钢铁协会预计 2025 年全球钢铁需求量约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%至 17.72 亿吨 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海 3180 元（-10）、天津 3150 元（-40）、全国均价 3224 元（-11）；热卷上海 3290 元（-30）、天津 3220 元（-30）、全国均价 3350 元（-20）；唐山钢坯 2930 元（-10）；张家港重废 2140 元（-10）；卷螺价差 110 元（-20）；螺废价差 1040 元（0） [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）778 元（-18）；唐山铁精粉（湿基）812 元（0）；澳洲海运费 10.88 元（0.12）；巴西海运费 24.88 元（0.32）；SGX 掉期（当月）107.30 元（0.90）；普氏指数（CFR，62%）109.20 元（1.80） [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3061 元，涨跌幅 -0.81%，成交量 1158107，持仓量 1991462 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3241 元，涨跌幅 -0.70%，成交量 532924，持仓量 1451729 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 782.0 元，涨跌幅 -2.07%，成交量 525492，持仓量 499799 [11] 后市研判 - 螺纹钢假期供需双弱，周产量环比降 3.62 万吨，需求周度表需环比下降，库存偏高，预计钢价震荡寻底，关注需求表现 [35] - 热轧卷板供需格局走弱，周产量环比降 1.40 万吨，需求周度表需环比降 33.64 万吨，供应压力大且需求有隐忧，价格承压偏弱运行，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [35] - 铁矿石供需有变化，钢厂生产趋稳，需求表现尚可但韧性趋弱，国内港口到货回升，供应压力增加，预计走势高位震荡，关注钢材表现 [36]