报告行业投资评级 - 绝对价格为中性，期权策略为暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 铅精矿加工费在副产品价格走高时仍较低，基本面暂无太大矛盾，下游企业下周预计从假期完全恢复，多以销定产，铅价暂呈震荡格局，区间大致在16,920元/吨至17,300元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-10-16，LME铅现货升水为 -44.09 美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 50 元/吨至 16950 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0 元/吨至 -10.00 元/吨，SMM 广东铅现货较前一交易日变化 50 元/吨至 17000 元/吨，SMM 河南铅现货较前一交易日变化 25 元/吨至 17000 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一交易日变化 25 元/吨至 17025 元/吨，铅精废价差较前一交易日变化 0 元/吨至 -75 元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 0 元/吨至 10000 元/吨，废白壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10125 元/吨，废黑壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10375 元/吨 [1] 期货方面 - 2025-10-16，沪铅主力合约开于 17110 元/吨，收于 17100 元/吨，较前一交易日变化 -10 元/吨，全天交易日成交 32242 手，较前一交易日变化 -9015 手，全天交易日持仓 41899 手，较前一交易日变化 -2133 手，日内价格震荡，最高点达到 17150 元/吨，最低点达到 17090 元/吨，夜盘开于 17090 元/吨，收于 17045 元/吨，较昨日午后收盘下降 0.41% [2] - 河南地区铅冶炼企业库存偏低，持货商报价对沪铅 2511 合约贴水 100 - 80 元/吨出厂预售，现货排队提货；湖南地区冶炼厂报价对 SMM1铅升水 0 - 25 元/吨出厂，部分厂家库存售罄后暂停报价；江西、安徽地区冶炼厂报价对 SMM1铅升水 100 - 150 元/吨报价预售，下游蓄电池企业维持刚需采购，铅市场供应地域性差异大，供应偏紧地区高价现货有部分成交 [2] 库存方面 - 2025-10-16，SMM 铅锭库存总量为 3.8 万吨，较上周同期变化 0.17 万吨，截止 10 月 16 日，LME 铅库存为 252000 吨，较上一交易日变化 -2775 吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 铅精矿加工费在副产品价格走高时仍较低，基本面暂无大矛盾，下游企业下周预计从假期完全恢复，多以销定产，铅价暂呈震荡格局，区间大致在16,920元/吨至17,300元/吨 [3] 相关目录总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-10-15，LME铅现货升水为 -44.48美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨25元/吨至16900元/吨，SMM上海铅现货升贴水不变仍为0元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨25元/吨至16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨50元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨25元/吨至17000元/吨，铅精废价差不变仍为 -50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格均不变，分别为10000元/吨、10125元/吨、10375元/吨 [1] 期货方面 - 2025-10-15，沪铅主力合约开于17010元/吨，收于17110元/吨，较前一交易日涨60元/吨，全天成交41257手，较前一交易日减少1944手，持仓44032手，较前一交易日增加435手，日内价格震荡，最高点17135元/吨，最低点16960元/吨；夜盘开于17110元/吨，收于17115元/吨，较昨日午后收盘上涨0.35% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一交易日涨25元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 80元/吨，或对沪铅2511合约贴水100 - 80元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 25元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2511合约贴水170元/吨；广东地区冶炼厂维持对SMM1铅升水50 - 100元/吨报价刚需成交，下游消费稍有转淡，蓄电池企业长单提货为主少量刚需采购，现货市场成交清淡 [2] 库存方面 - 2025-10-15，SMM铅锭库存总量为3.6万吨，较上周同期减少0.09万吨；截止10月15日，LME铅库存为254775吨，较上一交易日增加8225吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 目前铅精矿加工费在副产品价格走高时仍较低，基本面暂无大矛盾，下游企业下周预计从假期完全恢复，多以销定产，铅价暂呈震荡格局，区间大致在16,920元/吨至17,300元/吨 [3] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-10-14，LME铅现货升水为-45.35美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16875元/吨，各地区铅现货价及升贴水有不同变化，铅精废价差、废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-10-14，沪铅主力合约开于17050元/吨，收于17050元/吨，较前一交易日降45元/吨，成交43201手，较前一交易日减23393手，持仓43597手，较前一交易日减391手，日内价格震荡，最高点17155元/吨，最低点17035元/吨；夜盘开于17010元/吨，收于17015元/吨，较昨日午后收盘降0.41% [2] - 河南、湖南、广东地区持货商或冶炼厂有不同报价，下游消费表现尚可，铅价回调、基差收窄后，蓄电池企业少量逢低采购，部分地区现货市场成交尚可 [2] 库存方面 - 2025-10-14，SMM铅锭库存总量为3.6万吨，较上周同期降0.09万吨；截止10月14日，LME铅库存为246550吨，较上一交易日无变化 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后有色板块多数品种回落后企稳反弹，又逢十一假期，下游补库热情或被激发，操作上建议逢低买入套保，买入区间在16,800 - 17,000元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 09 - 24，LME铅现货升水为 - 42.13美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16950元/吨，多地铅现货价及升贴水有不同变化，铅精废价差等部分价格较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 09 - 24，沪铅主力合约日盘开于17085元/吨，收于17065元/吨，较前一交易日降20元/吨，成交43329手，持仓61071手，日内价格震荡；夜盘开于17085元/吨，收于17125元/吨，较昨日午后收盘涨0.29% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南冶炼厂以长单发货为主，湖南、广东地区冶炼厂有不同报价策略，部分铅蓄电池企业受台风影响提前放假，铅消费转淡，冶炼厂现货报价升水下滑，期铅小幅下跌，下游备库结束，部分冶炼厂散单售罄后停报，市场成交清淡 [2] 库存方面 - 2025 - 09 - 24，SMM铅锭库存总量为5.5万吨，较上周同期降1.29万吨；截止9月24日，LME铅库存为219725吨，较上一交易日降250吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：暂缓 [4] 报告的核心观点 - 下游蓄电池企业节前刚需备库，铅价高位震荡；部分企业反映下游铅蓄电池需求略有回暖迹象，原料端供应相对偏紧，9月多家冶炼厂检修，9月美联储降息落地，铅价暂陷震荡格局，预计波动区间在16960 - 17320元/吨，有套保需求的企业建议在区间内进行相应的买入或卖出套保 [1][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 09 - 18，LME铅现货升水为 - 46.43美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日涨25元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨25元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨50元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨25元/吨至17000元/吨；铅精废价差较前一交易日持平为 - 100元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平，分别为9975元/吨、10075元/吨、10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 09 - 18，沪铅主力合约开于17095元/吨，收于17145元/吨，较前一交易日涨45元/吨，全天成交39143手，较前一交易日减少5815手，持仓39036手，较前一交易日减少3159手，日内价格震荡，最高点17170元/吨，最低点17055元/吨；夜盘开于17180元/吨，收于17145元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09% [2] - 河南地区冶炼厂以长单发货为主，散单报价不多，报至对SMM1铅均价升水20 - 30元/吨出厂，持货商报价对沪铅2510合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分货少以发长单为主，非交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水60 - 30元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨出厂 [2] 库存方面 - 2025 - 09 - 18，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期减少0.13万吨；截止9月18日，LME铅库存为222675吨，较上一交易日减少2675吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：暂缓 [4] 报告的核心观点 - 铅品种旺季需求体现不明显，此前供需双弱格局9月难明显改变，在美联储降息背景下铅价或维持震荡偏强格局，操作建议在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-11，LME铅现货升水为-44.17美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日涨50元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至-30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨50元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨25元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日降25元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日降50元/吨至10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025-09-11，沪铅主力合约开于16815元/吨，收于16900元/吨，较前一交易日涨105元/吨，全天交易日成交41772手，较前一交易日降3543手，全天交易日持仓49603手，较前一交易日降864手，日内价格震荡，最高点16920元/吨，最低点16790元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16860元/吨，收于16900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.24% [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水50 - 40元/吨出厂，部分非交割品牌炼厂报价对SMM1铅均价贴水80 - 70元/吨的抛售货源明显减少；安徽、江西地区持货商报价维持对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，升水成交略显困难 [2] - 期铅小幅走强，部分下游蓄电池企业畏跌慎采，市场成交仍以刚需采购为主，但亦有局部地区成交较昨日稍有好转 [2] 库存方面 - 2025-09-11，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.07万吨 [3] - 截止9月11日，LME铅库存为232625吨，较上一交易日降4375吨 [3]

现货市场价格 - 上海市场驰宏、红鹭铅报价为16860-16925元/吨，对沪铅2510合约贴水50-0元/吨 [1] - 江浙市场江铜、济金铅报价为16880-16925元/吨，对沪铅2510合约贴水30-0元/吨 [1] - 上海华通1铅锭市场价为16850元/吨 [2] - 上海有色1铅锭市场价为16775元/吨 [2] - 广东南储1铅锭市场价为16775元/吨 [2] 期货市场表现 - 9月11日沪铅期货主力合约收盘报16900.00元/吨，涨幅0.36% [2] - 沪铅期货主力合约最高触及16920.00元/吨，最低下探16790.00元/吨，日内成交量达41772手 [2] 库存情况 - 9月11日伦敦金属交易所铅库存为232625吨，减少4375吨，其中注册仓单194275吨，注销仓单38350吨，减少4375吨 [2] - 9月11日上期所铅期货仓单为59737吨，环比上个交易日增加6048吨 [3] 行业供需分析 - 供应端原生铅炼厂开工率小幅下降，主因常规检修增加 [4] - 废电瓶报废量无好转，再生铅企业亏损持续，叠加环保限制运输等因素，周度开工继续显著下滑，但近期废电瓶价格有所松动下滑 [4] - 需求端铅蓄电池开工率小幅回升，主因整车配套订单好转，但电动自行车、汽车更换需求薄弱 [4] - 出口方面因中东关税制裁即将生效，出口订单下滑 [4] - 国内铅锭社会库存上升0.16万吨至6.77万吨，LME库存维持24.3万吨高位 [4] - 国内铅市场供需双弱，全球库存高企，预计铅价中期仍将维持震荡偏弱表现 [4]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：暂缓 [5] 报告的核心观点 - 铅品种旺季需求不明显，此前供需双弱格局9月难明显改变，在美联储降息背景下铅价或维持震荡偏强格局，操作建议在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸 [5] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-10，LME铅现货升水为-48.13美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-75元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16700元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-75元/吨至16725元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [2] 期货方面 - 2025-09-10，沪铅主力合约开于16895元/吨，收于16795元/吨，较前一交易日变化-135元/吨，全天交易日成交45315手，较前一交易日变化14839手，全天交易日持仓50467手，较前一交易日变化766手，日内价格震荡，最高点达到16910元/吨，最低点达到16790元/吨 [3] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16815元/吨，收于16845元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03% [3] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0-20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120-100元/吨刚需成交；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水50元/吨出厂，部分非交割品牌炼厂报价至对SMM1铅均价贴水80-40元/吨出厂抛售；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50-70元/吨出厂 [3] - 铅市场供需双降，期铅偏弱震荡，下游逢低采购积极性较差观望居多，成交整体偏淡 [3] 库存方面 - 2025-09-10，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期变化0.16万吨 [4] - 截止9月11日，LME铅库存为237000吨，较上一交易日变化-2325吨 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种供需两弱，供应端TC价格走低、冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低、部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策待落地，消费影响不确定，铅价预计维持震荡，区间在16,300 - 17,050元/吨，期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2024 - 12 - 19，LME铅现货升水 - 31.73美元/吨，SMM1铅锭现货价16700元/吨较前一日无变化，SMM上海铅现货升贴水50元/吨较前一日降50元/吨，SMM广东铅现货16950元/吨较前一日无变化，SMM河南铅现货16725元/吨较前一日降75元/吨，SMM天津铅现货升贴水16650元/吨较前一日降25元/吨 [1] - 铅精废价差50元/吨较前一日无变化，废电动车电池9925元/吨、废白壳9525元/吨、废黑壳9975元/吨均较前一日降50元/吨 [1] 期货方面 - 2024 - 12 - 19，沪铅主力合约开盘16795元/吨、收盘16730元/吨较前一日无变化，全天成交28827手较前一日降11102手，持仓43709手较前一日降3629手，日内震荡，最高16810元/吨、最低16660元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开盘16865元/吨、收盘16860元/吨，较昨日午后收盘跌5元/吨 [2] - 昨日SMM1铅价较上一日涨25元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂或对沪铅2510合约贴水140 - 120元/吨；湖南地区部分铅冶炼厂挺价出货对SMM1铅平水出厂，其他品牌对SMM1铅贴水50 - 30元/吨出厂，部分持货商对沪铅2510合约贴水160 - 150元/吨出厂；云南地区持货商对SMM1铅贴水200元/吨以上出厂，期铅小幅走强，下游刚需采购，散单市场成交偏淡 [2] 库存方面 - 2024 - 12 - 19，SMM铅锭库存总量4.8万吨，较上周同期降0.46万吨，截止9月3日，LME铅库存234700吨，较前一日无变化 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两弱，供应端TC价格走低且冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低，部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策落地使消费影响存不确定性，铅价预计维持震荡，区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-02，LME铅现货升水为 -42.47美元/吨，SMM1铅锭现货价16725元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水 -30.00元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，SMM广东铅现货16750元/吨、SMM河南铅现货16725元/吨、SMM天津铅现货升贴水16725元/吨较前一交易日均无变化，铅精废价差 -25元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池10075元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，废白壳10100元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，废黑壳10425元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-09-02，沪铅主力合约开于16875元/吨，收于16850元/吨较前一交易日变化 -5元/吨，全天成交42223手较前一交易日变化2369手，持仓51504手较前一交易日变化487手，日内价格震荡，最高点16950元/吨，最低点16830元/吨，夜盘开于16810元/吨，收于16895元/吨较昨日午上涨0.12% [1] 库存方面 - 2025-09-02，SMM铅锭库存总量为6.7万吨较上周同期无变化，截止9月2日，LME铅库存为258025吨较上一交易日变化 -1500吨 [2] 报价方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪铅2510合约贴水110 - 100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂，部分持货商报价对沪铅2510合约贴水160元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂 [2] 成交方面 - 铅价横盘整理，下游刚需逢低采购，部分地区散单成交相对好转 [2]