美联储货币政策 - 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 [1] - 这是美联储连续第五次决定维持利率不变 符合市场预期 [1] - 自今年1月份议息会议以来 特朗普不断施压鲍威尔降息 并多次威胁解雇鲍威尔 [1] - 外界对美联储货币政策独立性表示担忧 [1]

值得注意的是，尽管黄金价格在利率决议公布后表现相对稳健，但鲍威尔随后在新闻发布会上缺乏明确 前瞻性的言论，削弱了市场对年内降息的信心。GTC泽汇表示，这种"数据依赖型"表态令投资者陷入观 望，黄金作为非息资产在高利率环境下吸引力受到一定抑制。 与此同时，部分市场分析人士认为，鲍威尔虽未正面释放降息信号，但讲话中仍透露出偏向宽松的语 气。例如，他提到长期通胀预期依旧锚定在2%目标附近，并认为关税带来的价格压力属于短期现象。 GTC泽汇认为，这可能意味着在通胀没有持续性走高的前提下，美联储仍具备政策调整的空间。 联邦储备主席鲍威尔近日重申，美联储在是否降息的问题上仍持观望态度，这一表态显著打击了市场对 9月宽松政策的预期，令黄金价格面临短期压力。GTC泽汇表示，当前的政策语境缺乏明确指引，使得 市场风险偏好与避险情绪之间出现反复，黄金走势因此呈现调整格局。 从市场预期变化来看，鲍威尔讲话后，降息概率有所回落，反映出投资者对短期宽松的信心削弱。GTC 泽汇表示，尽管如此，部分经济学家依旧认为9月存在政策调整的可能性，尤其是在未来经济数据若出 现走弱的情况下，委员会可能会选择先发制人的应对策略。 尽管本次会议如市场普 ...

美联储议息会议决策 - 美联储维持基准利率在4 25%至4 5%区间不变 [2] - 投票结果为9票赞成 2票反对 两名理事主张降息25个基点 [4] 会议重要变化 - 新增"上半年经济活动放缓"措辞 6月表述为"稳健增长" [4] - 强调经济前景不确定性 弱化通胀单一目标 新增关注就业市场风险 [4] - 两名理事同时反对主席决策 为1993年以来首次 [4] 未来政策前景 - 9月降息概率从65%骤降至50%以下 全年预期降息次数从2 2次下调至1 8次 [1][8] - 通胀方面 若关税推升进口价格可能推迟降息 [7] - 就业方面 失业率突破4 5%阈值将触发降息 [7] 经济数据表现 - 二季度实际私人消费仅增1 2% 企业资本开支低迷 [8] - 三季度通胀或进入上行通道 因关税传导效应滞后显现 [8] 市场影响 - 短期美股下跌 美债收益率上行 美元走强 [10] - 中长期若9月降息 美债利率或快速下行 黄金及成长股受益 [10] - 政治压力与贸易协议进展为外部变量 可能影响政策走向 [10]

美联储7月议息会议核心观点 - 美联储维持联邦基金利率在4 25%-4 5%区间不变 未给出9月降息指引 [1] - 政策影响仍在观察中 需更多数据支持未来决策 内部存在不同意见但主流维持现状 [1] - 策略为继续观望 未来几个月通胀走向 关税影响 就业数据将决定下一步行动 [10] 经济层面 - 美国经济增速放缓 主因消费者支出减少和出口疲软 但企业投资上升 尤其设备和无形资产领域 [3] - 住房市场持续疲弱 供应长期短缺 建设速度不足 [3] - 美联储认为紧缩政策未"过度抑制"经济 加息周期未造成严重压制 [3] 就业市场 - 劳动力市场保持平衡 失业率低位稳定 与一年前水平相近 [4] - 工资增速放缓但仍快于通胀 支撑消费和经济稳定 无显著走弱迹象 [4] 通胀问题 - 通胀回落进程过半 服务类通胀放缓但商品通胀抬头 [6] - 6月整体PCE同比涨2 5% 核心PCE涨2 7% 结构变化显著 [6] - 关税导致部分商品涨价 长期通胀预期仍锚定2%目标 但需警惕一次性冲击演变为持续问题 [6] 关税影响细节 - 关税传导至价格速度慢于预期 当前数据仅反映初期影响 [7] - 无法单独剥离关税对通胀的贡献 部分公司可能因竞争减少或利润空间扩大受益 [7] - 美联储需平衡应对时机 过早或过晚行动均可能造成效率损失或就业损害 [7] 其他信息 - 鲍威尔回避关于任期届满后是否留任的提问 [9]

会议结果 - 7月31日凌晨美联储公布7月议息结果，以9票赞成、2票反对将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间不变[1][11] 利率投票 - 理事沃勒和鲍曼主张降息投反对票，是近30年首次两位理事同时反对，分歧或预示利率变动接近[1][12] 经济情况 - 二季度美国GDP环比折年率3%，净进口同比贡献4.99%（一季度-4.61%），库存同比贡献-3.17%（一季度2.59%），去除关税影响后GDP环比折年率1.14%（一季度1.52%）为2022年9月以来最低[1][12] - 非农就业数据从过热到水下，非农触发降息概率更大，关注周五非农数据（新增预期11万，失业率预期4.2%）[1][12] 降息概率与策略 - 议息会议前9月降息概率60%，会议后降为49.6%[6][13] - 推荐布局降息交易资产和行业，如做多美债、布局黄金、投资美股地产、保健和金融行业[6][13] 美元情况 - 空头仓位稳定短期多头回补，经济预期回升和关税谈判进展带动美元震荡回升，若经济预期和关税落地乐观，美元指数或短期上冲至103左右[6][13] 风险提示 - 存在地缘局势风险、美国数据超预期走弱、关税政策超预期落地风险[6][17]

固定收益 | 固定收益点评 7 月 FOMC：降息预期继续推迟 证券研究报告 7 月美联储议息会议点评 7 月 FOMC：会议声明偏鸽，鲍威尔依旧谨慎 7 月美联储议息会议将联邦基金目标利率维持在 4.25%-4.5%的区间，符合市 场预期，是去年 12 月降息之后，连续第 5 次按兵不动。 会议声明：偏鸽派，指出经济放缓风险。会议声明删除了"经济活动持续 稳健扩张"，改为"上半年经济活动增长有所放缓"；删除了"经济前景的 不确定性有所减弱"；反映出相比于 6 月，委员会对经济前景的担忧上升。 美联储主席鲍威尔表态：温和鹰派。一方面，对 9 月降息保持谨慎，表示 尚未就 9 月利率做出任何决定，无法在下次会议上依据 6 月的点阵图（即 今年一共降息 50 bp）来做决策。 另一方面，强调对通胀担忧，表示商品通胀正在上升，关税正在推高一些 商品价格，核心通胀中有 30%或 40%来自关税，合理的基本预期是关税对通 胀造成短期影响。 降息预期推迟，9 月降息的概率跌破 50%。根据美联储观察工具，FOMC 会议结束后，市场预期 9 月维持利率不变的概率升至 54.8%（1 天前为 35.4%）；预期年内只有 1 ...

美国宣布将对进口铜产品征收50%关税，COMEX铜期货价格暴跌近18% 早上好，先来看下重要消息。 据新华社消息，根据美国白宫网站30日发布的事实清单，美国总统特朗普当日签署公告，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收 50%的关税。 周三纽约尾盘，COMEX铜期货价格一度下跌18.03%，报4.6115美元/磅，截至收盘跌17.7%。 特朗普称与韩国达成贸易协议，将对巴西征收50%关税 据央视新闻消息，当地时间7月30日，特朗普发文称，美国已与韩国达成"全面完整"的贸易协议。根据协议，韩国将向美国提供3500亿美元，用于由美方 拥有并控制的投资项目。此外，韩国还将采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品，并承诺再投资一笔大额资金，用于其本国投资目的。该金 额将在韩国总统李在明两周后访美举行双边会谈时公布。 特朗普表示，美韩双方达成一致，美国将对韩国征收15%的关税。同时，美国不会被征收关税。韩国将对美全面开放贸易，接受包括汽车、卡车和农产 品在内的美国产品。 当地时间7月30日，美国白宫表示，特朗普签署行政命令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。 白宫表示，对巴西产品征收 ...

美联储主席杰罗姆·鲍威尔顶住了白宫方面施加的压力，否定了两名有异议官员的降息主张，坚持认为 该央行需要继续警惕通胀风险。联邦公开市场委员会周三投票决定连续第五次维持利率不变，造成了30 多年来首次有两位美联储理事反对的景象。在美联储决议后的新闻发布会上，鲍威尔强调，考虑到围绕 总统唐纳德·特朗普关税及其经济影响的持续不确定性，美联储现在处于充分准备状态。他的表态谨慎 地保持了平衡，降低了人们对9月降息的预期，但并未完全排除降息的可能性。这位美联储主席指出，9 月会议前会出炉几份经济报告，包括两个月的就业和通胀数据。他说："我们的9月会议将在决议时考虑 这些信息以及我们会获得的所有其他信息。"投资者原本渴盼见到美联储下次会议可能降息的信号。他 们对鲍威尔的言论作出反应，抛售美国国债，并将美元汇率推升至5月以来的最高水平。美国标普500指 数下跌。利率 期货走势显示，交易员认为的9月降息可能性从美联储决议前的60%左右降至40%左右。 ...

2025.07.31 本文字数：2232，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 樊志菁 美联储重申等待关税影响明朗化 决议声明称，尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。失 业率仍然很低，劳动力市场状况稳健，通货膨胀率有所上升。 FOMC重申，寻求在长期内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性有所增加，委员 会关注其双重任务的双向风险。 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，今年上半年经济增长有所放缓，但美联储完全有能力应对 潜在的发展。"与去年的2.5%相比，2025年上半年的增长放缓至1.2%。增长放缓主要反映了消费支出的 放缓。"美联储主席表示，"我们认为，目前的货币政策立场使我们能够及时应对潜在的经济发展。" 谈及关税的影响，美联储主席表示，"更高的关税已经开始体现在一些商品的价格上，但对经济活动和 通货膨胀的总体影响还有待观察。" 鲍威尔认为，一个合理的基本情况可能是，对通胀的影响将是短期的。但他也警告说，征税可能会导致 更持久的通胀变化，"我们的义务是保持长期通胀预期稳定，防止价格水平的一次性上涨成为持续的通 胀问题。" 北京时间7月31日凌晨2 ...

美联储利率决议 - 联邦公开市场委员会以9-2投票决定维持利率区间在4 25%-4 50%不变 [1] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月可能的政策调整作出任何决定 [1] - 决议声明称经济活动继续以稳健速度扩张 失业率保持低位 劳动力市场状况稳健 [2] 经济数据与政策立场 - 2025年上半年经济增长放缓至1 2% 低于去年的2 5% 主要反映消费支出放缓 [2] - 美联储重申长期目标是实现最大就业和2%通胀率 关注经济前景的双向风险 [2] - 政策制定者在9月会议前将获得两轮完整的就业和通胀数据 [2] 关税与通胀影响 - 鲍威尔表示更高关税已体现在部分商品价格 但对经济和通胀的总体影响尚待观察 [2] - 摩根大通指出美国平均关税率可能接近20% 较年初大幅增长 通胀数据或严重恶化 [5] - 宝洁公司表示2026财年第一季度约25%商品因关税将涨价个位数 耐克也公布提价计划 [5] 内部政策分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼投票反对维持利率不变 希望降息25个基点 这是1993年以来首次两名理事反对FOMC决定 [4] - 沃勒认为经济势头大幅放缓 鲍曼此前对关税推高通胀的担忧不屑一顾 [4][5] 市场预期与劳动力市场 - 联邦基金利率期货显示9月降息概率降至44% 全年降息两次概率略超50% [6] - 劳动力市场增量需求有降温趋势 企业招聘犹豫可能拖累消费者支出 [6]