货币政策立场与预测 - 美联储维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变[3] - 点阵图显示2026年与2027年可能各降息1次，2028年可能不降息[3] - 中性利率预测中值从3%升至3.1%，暗示降息空间有限[3][6] 经济预测调整 - 2026年GDP增长预期从2.3%上调至2.4%[3][7] - 2026年核心PCE通胀预期从2.5%上调至2.7%[3][7] - 长期经济增长预期因AI上调至2%[3] 政策不确定性因素 - 高关税与能源价格可能推升短期通胀，增加不确定性[7] - AI相关数据中心投资可能推高短期通胀，但提升长期GDP增长[3][7][8] - 美联储内部有关于加息的讨论，但并非基准假设[8][9] 市场与资产配置影响 - 地缘政治冲突与高油价导致长端美债利率上行，拖累企业盈利[3][9] - 海外股市正从定价估值收敛转向定价盈利前景[3][9]

实时热点与宏观经济 - 中东能源危机急剧升级 重要天然气设施遭袭 伊朗发动反击[3] - 美联储维持利率不变 上调通胀预期 仍预计今年降息一次[3] - 美联储主席鲍威尔表示 通胀改善前不会降息[3] - 美国2月PPI数据全线超预期[3] - 特朗普豁免执行《琼斯法案》以遏制高油价[3] - 加拿大央行维持利率不变 巴西央行降息25个基点[3] - 证监会表示坚决清除影响资本市场改革发展的障碍[3] - 阿里云AI算力和存储产品最高涨价34%[3] - 腾讯第四季度营收1943.7亿元 同比增长13%[3] - 三星面临史上最大罢工威胁 或重创全球半导体供应链[3] 金融市场数据 - 美国国债收益率全线上涨 2年期涨10.56个基点至3.779% 5年期涨9.00个基点至3.878% 10年期涨6.65个基点至4.267%[3] - 波罗的海干散货指数收报2024.00点 下跌0.69%[4] - CME比特币期货收报71285.00点 下跌4.55%[4] - ICE布伦特原油收报109.65美元 上涨6.02%[4] - 伦敦现货黄金收报4813.53美元 下跌3.86%[4] - 美元指数收报100.30 上涨0.74%[4] - 美元兑人民币(CFETS)收报6.88 下跌0.17%[4] 全球主要股指表现 - 纳斯达克指数收报22152.42点 下跌1.46%[4] - 道琼斯工业指数收报46225.15点 下跌1.63%[4] - 标普500指数收报6624.70点 下跌1.36%[4] - 日经225指数收报55239.40点 上涨2.87%[4] - 恒生指数收报26025.42点 上涨0.61%[4] - 恒生中国企业指数收报8835.50点 上涨0.10%[4] - 恒生科技指数收报5108.30点 上涨0.01%[4] - 上证指数收报4062.98点 上涨0.32%[4] - 深证综指收报2680.88点 上涨0.97%[4] - 沪深300指数收报4658.33点 上涨0.45%[4] - 创业板指收报3346.37点 上涨2.02%[4]

美联储3月利率决议与政策声明 - 美联储公开市场委员会以11比1的投票结果，决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变 [1] - 由特朗普任命的理事米兰投下反对票，主张降息25个基点 [4] 利率决策与未来路径 - 美联储主席鲍威尔重申，货币政策不会遵循固定路线，将根据每次会议的情况逐次作出决策 [4] - 鲍威尔指出，当前的货币政策立场正处于限制性与非限制性区间的边缘，且更偏向限制性一侧 [7] - 关于降息，鲍威尔表示利率预测取决于经济表现，如果看不到经济进展，就不会降息 [7] - 在最新的季度经济展望中，19位与会者中有12位预计今年至少会降息一次，与去年12月的预测相同 [14] 经济与通胀展望 - 美联储上调了2026年实际GDP增速预期0.1个百分点至2.4%，2027年增速预测上修0.3个百分点至2.3%，2028年上修0.2个百分点至2.1% [15] - 美联储预计2026年PCE通胀为2.7%，核心PCE通胀为2.7%，较去年12月预测值均上修了0.2个百分点 [15][16] - 美联储预计2026年失业率为4.4%，与去年12月预测值一致 [15] - 美联储对联邦基金利率的长期预测中位数为3.1% [15] 鲍威尔对关键议题的表态 - 关于中东冲突，鲍威尔表示其影响高度不确定，能源价格上涨短期内将推高整体通胀，但判断其潜在影响范围和持续时间还为时尚早 [6] - 鲍威尔否认美国经济处于“滞涨”，认为当前失业率接近长期正常水平，通胀仅比正常水平高出约1个百分点，该术语应留给更严峻的情况 [11] - 关于其任期，鲍威尔表示无意在针对美联储的调查彻底结束前离开理事会，关于主席任期结束后是否留任理事，其尚未做出决定 [10]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场普遍预期[1][2][5] - 这是美联储在去年末连续三次降息后，连续第二次议息会议暂停降息[6] - 政策声明新增关于中东局势的表述，指出三周前爆发的伊朗战争带来额外不确定性，可能扰乱全球石油市场并使通胀持续高于2%的目标[8] - 最新利率点阵图显示，美联储决策层预计今年将降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点不明确[2][8] - 在19位FOMC成员中，有7人预计今年不会降息，较去年12月的预测增加1人[8] 美联储内部决策与市场预期 - 本次暂停降息的决策未获全体FOMC投票委员一致支持，美联储理事斯蒂芬·米兰投反对票，他仍倾向于降息25个基点[6] - 美联储已连续六次FOMC会议都出现反对票，凸显内部分歧愈发严重[7] - 在议息会议前夕，利率市场的交易员预计美联储暂停加息的概率接近99%，市场对决定已有充分预期[7] 美联储经济预测更新 - 美联储官员略微上调了2026年全年经济增长和通胀预期[9] - 在最新经济预测中，美联储官员预计今年美国国内生产总值(GDP)将增长2.4%，略高于去年12月预测的2.3%[10] - 2027年经济增速预计为2.3%，较此前预期上调0.3个百分点[10] 美联储主席鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔讲话释放“鹰派”信号，警告美国通胀顽固、前景不确定性上升[3][11] - 鲍威尔明确表示，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息[12] - 委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这仍不是大多数官员假设的基本情景[12] - 鲍威尔提到，有若干美联储官员倾向于减少未来的降息次数[3][13] - 鲍威尔认为当前政策立场恰到好处，政策利率处于中性区间的高端，或略显紧缩[13] 对通胀与风险的评估 - 鲍威尔指出，近期通胀预期已上升，能源价格上涨将推高整体通胀，部分石油冲击将体现在核心通胀中[12] - 中东局势发展、关税扰动等变量正在打断通胀回落的节奏[12] - 鲍威尔承认，通胀远高于2%的目标令人担忧，本次会议上多人提及短期通胀预期上升[13] - 对于中东局势的影响，鲍威尔表示尚不明朗，现在判断对经济影响的范围和持续时间还为时过早[12] 市场反应 - 受美联储“鹰派”信号叠加中东局势升级影响，美股三大指数全线大跌[3] - 截至收盘，道指跌1.63%，标普500指数跌1.36%，双双收于去年11月以来新低；纳指跌1.46%[3] - 大型科技股集体下跌，亚马逊跌超2%，苹果、谷歌、微软、Meta、博通、特斯拉均跌超1%，英伟达跌0.84%[3] - 有分析警告称，持续的能源冲击会导致通货膨胀和增长开始放缓，这将是一个“危险的组合”[3]

来源丨国际财闻汇 据《华尔街日报》报道，美联储即将召开议息会议面临过去五年来最为复杂的政策抉择。连续第五年，官员们眼看通胀本应回落至2%目标，却再度 遭遇新冲击。从俄乌冲突、关税政策，到正在升温的中东冲突。当前形势下，外界关注的焦点已从"何时降息"转变为"美联储是否还能可信地维持降息 预期"。 就业疲软、储蓄耗尽，经济基础与2022年不同。美联储首选的核心通胀指标核心个人消费支出价格指数（PCE）在1月份升至3.1%，较去年4月的低 点2.6%明显反弹。与2022年相比，当前经济的抗压能力已大幅下降：2022年每月新增就业37.7万人，而去年仅为1万人；居民拖欠率持续攀升，收 入后80%家庭的储蓄已大幅缩水。瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔认为，当前局面与1990年波斯湾战争引发的油价冲击更为相似，那次冲击最 终将美国经济推入衰退。 01 三大信号，决定政策走向 市场的目光集中在三处： 一是政策声明措辞。 1月会议上有少数官员曾试图删去暗示下一步为降息的表述，若此次成功，将是美联储首次明确承认本轮宽松周期可能已经结 束； 二是季度利率预测。 19位与会者将分别填写对未来通胀和利率路径的判断。有12人预计今年 ...

美联储货币政策与市场预期 - 市场普遍预期美联储在本次FOMC会议上将维持基准隔夜利率在3.50%—3.75%区间不变[3] - 市场对2026年年内降息的预期已推迟至第三季度末甚至第四季度，且年内降息预期已降至1次[3][6] - 美联储内部对进一步降息存在大量反对声音，部分官员认为利率可能在相当长一段时间内维持不变[6] 中东冲突对通胀的影响 - 中东冲突引发油价飙升，布伦特原油期货价格自2022年8月以来首次收于100美元/桶上方，WTI原油价格也接近96美元/桶[7] - 油价上涨的影响已从原油市场溢出至全产业链，例如美国柴油零售均价突破每加仑5美元，卡塔尔暂停LNG生产导致全球近20%供应中断[7] - 若油价维持在90美元/桶以上超过六个月，可能推升美国年度通胀率约60个基点；若油价攀升至120美元/桶以上并持续超过六个月，通胀率的涨幅可能高达150个基点[8] - 油价每上涨10%，可能会在数个季度内为美国整体通胀累计增加约40个基点，并在峰值时为核心通胀贡献15个基点的涨幅[9] 黄金市场分析与展望 - 在此轮中东冲突中，黄金的避险属性不突出，价格基本维持在5000美元/盎司区间盘整[11] - 短期内，美元走强（美元指数重回100上方）对金价构成利空压力，且市场在冲突初期可能抛售黄金以获取流动性[11] - 中长期来看，全球央行持续增持黄金以实现储备多元化，为金价提供了坚实支撑，预计金价有望在今年年中触及6000美元/盎司水平[12] - 预计金价在年中达到高点后，至年底可能会有所回落，年底目标价设定在5900美元/盎司[12]

【行情分析】 沪铜低开低走，日内下跌。供给方面，2026 年 2 月中国进口铜精矿及其矿砂 231.0 万吨,同比增加 6.0%，环比下降 12.0%，目前国内铜精矿库存同比历年处于偏低位置，且 受海外铜矿资源偏紧及战争影响发运困难的问题，铜矿资源短缺依然托底铜价。主流地 区精废铜价差回落，主要系地方财税预期谨慎，含税采购成本抬高，再生铜替代性消 退。电解铜 3 月产量环比增长 5.28 万吨，同比上升 6.51%。需求方面，铜材端进入金三 银四后开工开启回升，据 SMM，2 月铜线缆行业开工率录得 55.81%，环比下降 14.29 个 百分点，同比增长 9.06 个百分点。但终端数据暂未有乐观表现，终端对铜价反馈力度 弱，新能源汽车产销分别完成 69.4 万辆和 76.5 万辆，同比分别下降 21.8%和 14.2%。今 日凌晨将召开美联储议息会议，目前市场普遍预期 3 月利率将维持按兵不动，而对于 2026 年的降息次数将成为交易的关键，油价上涨带来的通胀抬升美元压制铜价，基本面 缺乏上涨逻辑之下，铜价承压运行。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资 ...

美联储议息会议核心看点 - 本周会议的核心问题已从“何时降息”转变为美联储能否继续让市场相信降息是可预期的，中东局势严重打乱了美联储的抗通胀进程 [1] - 会议有三个关键看点：政策声明措辞是否删除暗示下次行动为降息的表述；季度预测（含利率点阵图）对未来几年通胀和利率的预期；以及美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态 [2][3][4] 地缘政治冲击与政策困境 - 伊朗战争对能源市场的影响使美联储工作更加棘手，普遍存在的不确定性几乎可以确保美联储会按兵不动，采取“等等看”的态度 [5] - 地缘冲突扩大了经济可能的结果范围，若冲突受控油价可能回落，若升级则可能进一步飙升，同时威胁通胀上升和经济增长放缓 [5] - 面对石油冲击，央行过往“视而不见”建议的前提是公众相信通胀会回落，但经历五年高于目标的通胀后，这种信任已难以被视为理所当然 [5] - 美国经济正受多种同步冲击影响，包括关税、迫在眉睫的石油冲击以及缩减劳动力供应的移民打击行动，其相互效应无法剥离，使美联储难以做出果断决定 [6][7] 利率点阵图与市场预期 - 利率点阵图的预测将主导金融市场对本周会议的反应 [8] - 去年12月，19位与会官员中有12位预计今年至少降息一次，但只要其中3人改变看法，就能将点阵图中值利率变动预测降至零，这将被解读为发出更长时期暂停降息的信号 [8] - 市场已大幅调整利率定价，交易员认为12月前至少降息一次的可能性已从伊朗战争开始前的74%降至47%，同时年底前加息的可能性从8%上升至35% [8] - 若官员们上调通胀预测，拟定的降息计划在逻辑上将变得更难合理，尤其是对于那些认为当前利率已接近中性水平的人 [8] - 但对于那些已经对脆弱劳动力市场感到不安的官员，中东战争应会加剧其对经济下行压力的担忧，本周仍可能会有多达三名美联储理事为支持降息而投下反对票 [9] 政策框架的深层挑战 - 更深层次的转变可能在于美联储未来防患于未然的能力面临挑战，过去两年当劳动力市场显疲软时，官员们会因对通胀轨迹有信心而降息以购买“保险” [9] - 但这种权衡现在面临失效的风险，美联储倾向于政策宽松，但在确信通胀持久回落之前不会降息 [10] - 美联储即将迎来换届，鲍威尔的主席任期将于5月结束，这使得本周制定的任何计划都将成为其继任者接手时的基础 [8]

美联储议息会议背景与核心议题 - 美联储于3月17日召开为期两天的议息会议，这是自美以对伊朗发动空袭以来的首次会议[3] - 会议核心是探讨中东冲突引发的能源价格冲击对通胀与经济增长的影响[3] - 市场对2026年降息的预期已降至1次[3] 经济展望摘要(SEP)预测 - 美联储将更新季度经济展望摘要，涵盖GDP增速、失业率、通胀及利率中值预测[4] - 华尔街主流观点预测：美联储将小幅下修2026年GDP增速，上修通胀预测，失业率基本稳定或小幅上调，利率中值走高[4] - 经济展望将反映FOMC对美伊冲突短期、中期与长期影响的评估[4] 中东冲突对经济的传导机制与风险 - 全球石油供应链中断可能持续数月，通过货运、航空与商品价格间接推升核心PCE通胀指标[5] - 冲突通过能源价格上涨、金融条件收紧、私营部门不确定性上升与供应链压力重现给美国经济留下印记[5] - 若股市持续受挫，可能拖累高收入家庭消费，进而影响经济复苏[5] - 局势开始呈现滞胀特征，即通胀更高同时增长更弱，这使美联储陷入两难政策困境[5] 美联储政策立场与内部分歧 - 美联储于去年9月重启降息，但在2026年1月暂停了宽松周期[6] - 即便在中东局势升级前，美联储内部对2026年降息前景已存在明显分歧，部分官员认为利率可能长期维持不变[6] - 中东冲突让美联储进一步陷入观望，排除了3月降息的可能性[6] - 会议上，担忧通胀的官员与关注就业市场恶化的官员观点可能相互抵消[6] 市场与机构对利率路径的预期 - CME FedWatch工具显示，市场将首次降息25个基点的预期从6月推迟至12月[7] - 多数机构预测2026年降息次数下调至1次，利率中枢上移[7] - 高盛预计美联储将于9月、12月各降息25个基点，巴克莱将首次降息推迟至9月并预计全年仅降一次[7] - 摩根士丹利认为风险已转向“降息更晚、幅度更大”，而美国银行认为若冲突延长且通胀预期升温，美联储甚至可能考虑加息[7][8] 会议的特殊性与领导层更迭背景 - 此次会议是美联储主席鲍威尔5月任期届满前的倒数第二次会议[8] - 下一次利率调整，可能需要等到特朗普提名的前美联储理事凯文·沃什正式接掌央行后才可能发生[8]

通胀影响 - 若2026年二季度WTI油价维持在90-150美元/桶，美国CPI同比或将从当前的2.4%左右抬升至3%-4.3%[6] - 汽油在美国CPI中权重约2.8%，航空煤油价领先CPI机票分项1-3个月，机票权重约0.94%[6] - 美伊冲突后市场通胀预期攀升，5年期盈亏平衡通胀率较冲突前提升0.23个百分点至2.63%[6] - 美国高、中、低收入群体油气支出占比分别为0.68%、0.94%、0.98%，油价上涨挤压低收入家庭支出[8] 经济与衰退风险 - 1970年以来，仅三次石油危机（1973, 1979, 1990）中油价冲击成为美国经济衰退的重要触发因素[7] - 美国单位实际GDP原油消耗量从1970年的1.372吨/亿美元降至2024年的0.348吨/亿美元，降幅达75%[7] - “页岩革命”使美国从石油净进口国转为出口国，战略石油储备有一定释放空间以平抑油价波动[7] 美联储政策与就业 - 2026年2月美国新增非农就业转负至-9.2万人，失业率回升至4.4%[8] - 美国经济K型分化，AI相关行业占经济比重12%但贡献了42%的经济增长[8] - 市场预期美联储下次降息将延后至2026年12月，但降息稳经济的必要性仍强[8][40] 资产价格与市场预期 - 本轮美伊冲突导致油价已上涨42%，仅次于前三次石油危机（油价最高涨幅分别为3.8倍、2.1倍、0.8倍）[9] - 当前市场交易主线为再通胀与强美元，但冲突平息后预期将回归降息与去美元化交易[9] - 若美伊冲突长期化导致美国滞胀，以油、金为代表的资源品涨幅将远超其他大类资产[9]