宏观经济与政策动态 - 美国特朗普政府政策显示支持强势美元[4] - 全球芯片销售额预计在2026年首次突破1万亿美元[4] - 中国央行已连续15个月增持黄金[4] - 中国1月乘用车新车平均降价3.7万元[4] 金融市场表现 - 美国国债收益率全线上涨，2年期、5年期、10年期分别上涨5.54个基点至3.498%、4.50个基点至3.757%、2.99个基点至4.206%[4] - 美股主要指数大幅上涨，纳斯达克指数涨2.18%至23031.21点，道琼斯工业指数涨2.47%至50115.67点，标普500指数涨1.97%至6932.30点[5] - 香港与内地股市普遍下跌，恒生指数跌1.21%至26559.95点，上证指数跌0.25%至4065.58点[5] - 伦敦金现价格大幅上涨3.98%至4966.61美元/盎司，而美元指数微跌0.36%至97.61[5] - CME比特币期货价格飙升10.64%至70580美元[5]

伦敦银价格走势 - 2月5日亚盘时段，伦敦银交投于78.55美元/盎司一线下方，当日开盘于88.14美元/盎司，截至发稿暂报75.87美元/盎司，较开盘价下跌13.95% [1] - 当日价格最高触及90.41美元/盎司，最低下探74.44美元/盎司，盘内短线走势偏向看跌 [1] - 技术分析指出，白银短线价格如期回调，上方阻力关注82.2/92.2美元一线，下方支撑关注84.4/82.7美元一线 [1] - 另一技术观点指出，92-93美元区域为短期阻力，重点阻力区域在96-97美元和101-103美元 [2] - 支撑方面，短期可适当关注86-87美元区域，83-84美元区域依然关键，后续支撑关注80美元、75-76美元以及70-71美元区域 [2] 美国财政政策与监管动态 - 美国财长贝森特于2月4日（周三）再次强调其一直支持强势美元的政策 [1] - 在听证会上，贝森特就其于2024年1月（特朗普赢得大选前）向合作伙伴宣称“关税会引发通胀”的观点表示，希望纠正之前的言论，并称“如果我之前说错了，那我愿意改正” [1] - 贝森特表示，尽管特朗普上任以来实施了一系列关税政策，但美国经济仍在增长，通胀也在逐渐下降 [1] - 纽约州民主党众议员格雷戈里·米克斯质询贝森特，是否承诺在利益冲突及外国势力影响审查完成并向国会汇报前，暂缓或加强货币监理署对总统旗下“世界自由金融公司”任何银行执照或许可申请的审核 [1] - 贝森特以“货币监理署是独立机构”为由回答“不”，引发米克斯的激烈回应 [1]

事件概述 - 特朗普正式提名凯文·沃什为下一任美联储主席，接替将于5月15日卸任的鲍威尔 [2] - 提名尚待参议院批准，但市场已迅速作出反应 [2] 市场即时反应 - 美元指数强势上扬，从96.1左右飙升至97.2左右 [2] - 美国十年期国债收益率一度上涨5个基点，突破4.28% [2] - 现货黄金价格三日回落9.13%，从突破5,500美元/盎司关口的高位回调 [5] - 现货白银价格三日累计跌幅达到26.20% [7] 被提名人凯文·沃什的政策主张 - 凯文·沃什曾在2006至2011年间担任美联储理事，是2008年金融危机后第二轮量化宽松（QE2）的公开反对者 [8] - 近年来多次批评美联储资产负债表“过度膨胀”，指责其将货币政策工具异化为财政支持手段 [8] - 主张“缩表换降息”，即通过主动缩减美联储资产负债表规模来收紧长期流动性以管控通胀，为短期降息创造空间 [9] - 这一思路旨在实现“短期稳增长”的同时兼顾“长期控通胀”，颠覆了过去十余年“低利率+扩表”的宽松范式 [9] - 其政策框架还包括：放弃通胀预测模型，认为人工智能将带来结构性反通胀力量；重新定义通胀根源，强调其源于政府过度支出与货币超发；重构银行监管框架，支持中小银行；大幅缩表，将资产负债表转化为更有效的利率政策工具 [20] 贵金属价格暴跌的逻辑分析 - **投机性多头集中平仓**：2025年以来黄金涨幅近80%，白银飙升近180%，大量投机资金高位涌入，杠杆率高，风险敞口集中 [10]。提名落地后政策不确定性降低，投机资金获利了结触发链式抛售 [11]。高企的投机持仓在价格回调时触发止损，形成挤压式平仓的骨牌效应 [12]。芝加哥商品交易所等机构多次上调金银期货保证金，迫使高杠杆多头平仓，加剧了流动性危机与价格波动 [13] - **美元走强压制大宗商品价格**：沃什的鹰派立场强化了“强势美元”预期，提升了美元资产的相对吸引力 [14]。由于黄金、白银均以美元计价，美元升值直接构成价格下行压力 [14] - **缩表预期冲击全球流动性**：“缩表换降息”策略将抽离离岸美元体系中的过剩流动性，抬高全球美元融资成本 [15]。对于依赖美元融资进行套利交易的国际资本而言，持有无息资产（如黄金）的机会成本显著上升，促使其转向更高收益的美元资产 [15]。同时，长期流动性收缩预期削弱了市场对通胀反弹的担忧，降低了黄金作为抗通胀资产的吸引力 [16] 后续市场影响前瞻 - 短期来看，黄金与白银面临的抛压可能仍未完全释放，市场需要消化此前积累的巨大投机头寸，并适应美元流动性边际收紧的新环境 [17] - 价格或将经历一段高波动、区间震荡的时期，以寻找新的均衡点 [17] - 沃什的政策框架若得以实施，其核心价值在于推动美联储回归制度化、规范化的政策轨道，为全球金融市场提供更清晰、更具纪律性的长期政策预期，有望在长远上增强货币政策的可信度与有效性 [17] 对新兴市场的潜在外溢冲击 - 沃什主导下的美联储若启动大规模缩表，可能直接抽离离岸美元体系中的过剩流动性，推升全球美元融资成本 [18] - 依赖美元融资进行套利交易、资产配置的国际资本，或因融资成本上升、收益空间收窄而加速撤离新兴市场，转向美元国债、美股等资产 [18] - 依赖离岸美元融资且外汇储备不足、财政赤字高企、经济基本面薄弱的新兴经济体将首当其冲，可能面临资本外流导致的汇率贬值压力 [18] - 为稳定汇率，这些国家若被迫加息，将不利于国内经济增长，同时资本撤离可能引发股市回调、债市收益率攀升，加剧资本市场波动 [18] - 对于杠杆率较高、以外币计价债务规模较大的新兴市场，美元融资成本上升将增加其外债偿还压力，可能面临债务违约风险，并抑制国内投资与消费，拖累经济复苏，形成恶性循环 [19]

黄金价格剧烈波动事件 - 2026年1月30日，现货黄金价格经历踩踏式暴跌，从势不可挡攀至5600美元迅速下坠至4700美元之下，单日跌幅超过9%，创下40多年来下跌纪录 [2] - 暴跌前黄金价格经历了非理性暴涨，2026年初价格在4300美元左右，不到一个月上涨30%，其中1月28日单日涨幅接近7% [2] - 此次价格剧烈波动的直接导火索是特朗普任命沃伦为下一任美联储主席，因其在降息上持谨慎态度，与市场此前预期的大幅降息前景相悖，导致市场预期混乱，触发了堆积过多杠杆的黄金市场出现“多杀多” [2] 本轮黄金牛市的驱动因素 - 本轮黄金牛市的本质是货币贬值驱动，全球经济疲敝下各国央行争相“放水”刺激经济，通胀成为共识，黄金作为传统避险资产和对冲工具受到追捧 [3] - 弱势美元政策是驱动黄金牛市的核心，美元指数不断走低的过程恰是黄金价格不断走高的过程 [3] - 全球央行持续购金以及地缘政治风险加剧，构成了支撑黄金牛市的另一股重要力量 [3] 影响黄金市场的关键政策与不确定性 - 美国政府的政策取向，特别是弱势美元政策是否及何时会转向强势美元，是影响黄金牛市前景的关键，但其多变和不可预测性增加了市场不确定性 [4] - 各国央行的购金行为是观察黄金基本面的重要维度，近年绝大部分黄金被央行买走，一旦其购金力度减弱或停止，可能预示趋势变化 [4] 黄金的资产属性与投资启示 - 黄金是兼具保障和投资属性的全球化避险资产、防御型资产，其长期年收益率接近10%，应被视为长期主义产品 [5] - 对于普通投资者，在黄金投资上应避免“追涨杀跌”，采取分段、适度和定投的方式以穿越周期 [4] - 黄金的暴涨暴跌启示，不应在避险资产身上博取波段收益，频繁交易可能导致负收益，这一原则同样适用于保险等同类长期保障型产品 [5]

提名事件与战略意图 - 美国总统特朗普提名55岁的凯文·沃什为下一任美联储主席，现任主席鲍威尔的任期尚未结束，此次提前布局在华尔街引发争议[1] - 分析认为，沃什的上台可能意味着特朗普政府试图终结“强势美元”时代，将货币政策从属于国家增长战略，旨在通过弱势美元重振美国制造业[3] 潜在的货币与贸易战略 - 分析指出，美国可能正在幕后与日本和韩国进行谈判，要求两国让本币升值，从而间接通过“弱势美元”来增强美国出口竞争力，这让人联想到1985年旨在压低美元的“广场协议”[5] - 对特朗普团队而言，“强势美元”导致了贸易赤字扩大和制造业空心化，为了国家安全层面的“再工业化”，白宫准备牺牲美元的部分金融霸权属性[5] 被提名人的货币政策哲学 - 沃什曾撰文抨击现任美联储领导层“思维僵化”，认为其高估了通胀风险，却低估了人工智能（AI）带来的生产力爆发，他主张即使经济增长强劲时也可以降息[5] - 沃什认为AI将作为一种强大的“去通胀力量”，通过大幅提高生产率来降低单位劳动力成本，从而支撑实际工资增长且不会引发恶性通胀，美联储应拥抱由技术驱动的生产力增长[9] - 沃什主张增长高于通胀，批评美联储受困于反通胀教条“窒息了增长”，他认为通胀是错误政策的结果而非经济过强的产物，在其治下对“经济增长”的优先级或将高于对“物价稳定”的追求[9][10] - 沃什的第三个核心主张涉及金融监管，他质疑“全球监管融合”趋势，主张美国应成为对银行业务最具吸引力的地方，即使这意味着在监管标准上与国际标准“脱钩”[10] 市场反应与机构策略 - 华尔街投资者对提名感到不安，认为这代表了巨大的“不确定性”[12] - 麦格理集团策略师指出，沃什上台意味着美国将进入“宽信用+高增长”模式，投资者策略应转变为继续持有美国成长型资产（如科技股），但必须对冲美元汇率风险[14] - 弱势美元将直接利好拥有庞大海外收入的跨国巨头（如“七巨头”科技股），因为其海外收益换算回美元时将更多[14] - 有经济学家警告，特朗普对美联储独立性的施压正在动摇美国国债作为“全球避险资产”的根基，若美联储被视为白宫附庸，美债的“安全溢价”将大打折扣，长期来看美债收益率需维持高位才能吸引买家[14] - 鉴于政策不确定性及美元贬值导向，华尔街机构正在建议客户“国际化分散投资”，将资产配置到非美元区以规避单一货币风险[14]

提名事件与候选人背景 - 美东时间1月30日上午，美国总统特朗普提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席，接替现任主席鲍威尔 [2] - 提名宣布时间从原定的下周提前至1月30日上午，源于特朗普在29日晚与沃什会面后作出的决定 [2] - 这一任命仍需获得国会参议院的正式确认通过 [2] 候选人筛选过程与立场 - 经过多轮筛选，一个月前候选人名单已从11人缩减至5人，原定12月初的最终面试一度被取消 [2] - 原本最被热炒的候选人国家经济委员会主任哈塞特遭到特朗普团队部分高层人士反对，原因是担心其与总统关系过于亲近 [2] - 特朗普在与沃什会面后指出，沃什在货币政策上与自己“大体一致”，他要求下任主席在制定利率政策时咨询其意见，但无需完全听从 [2] - 凯文·沃什今年56岁，现任斯坦福大学胡佛研究所谢泼德家族访问研究员，曾担任摩根士丹利纽约并购部副总裁兼执行董事，2002年至2006年任总统经济政策特别助理及白宫国家经济委员会执行秘书 [3] - 沃什在2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事，在任期间持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 过去十年，沃什一直是自由贸易和强势美元的坚定拥护者 [3] - 沃什虽看好技术革命对生产率的提振并支持降息，但他认为应该先缩表、再降息 [3] - 沃什强烈批评美联储过去15年的激进资产负债表操作，认为量化宽松政策偏离了央行核心职责，必须有计划地通过缩表回归传统 [3] 市场评价与潜在影响 - 分析师认为，沃什无论是专业水平还是协调各方的能力均比其他竞争者合适，也更受华尔街青睐，但其对特朗普的忠诚程度相对较低 [3] - 有观点认为，无论谁担任美联储主席，都将面临白宫和财政部更大的压力 [4] - 现任主席鲍威尔在最近的新闻发布会上向继任者呼吁“远离选举政治，不要卷入选举政治”，并强调一旦失去独立性，美联储的信誉将难以恢复 [4]

地缘政治与油价动态 - 美国总统唐纳德·特朗普威胁将对伊朗进行比去年“严重得多”的打击，并敦促其重返核协议谈判，此举引发市场对伊朗原油供应潜在风险的担忧 [1] - 在特朗普发帖后，WTI原油期货结算价升至每桶63美元上方，创下自9月底以来的四个月高点，前一交易日价格跃升了2.9% [1][3] - 伊朗驻联合国代表团回应称已准备好对话，但同时也警告若逼不得已将以“前所未有的方式”回应美国，此番表态后油价自日内高点回落 [1][3] 市场表现与价格数据 - 受地缘政治风险推动，原油期货年初表现强劲，本月涨幅已超过10%，尽管市场原本预测将出现供应过剩 [1][3] - WTI 3月期货价格上涨1.3%，结算价报每桶63.21美元；布伦特3月期货结算价上涨1.2%，报每桶68.40美元 [2][4] - 市场风险偏好变化使得看涨期权的成本相对于看跌期权维持在高位 [1][3] 供需基本面与库存 - 美国能源信息署（EIA）报告显示，上周美国原油库存下降230万桶，降幅明显高于行业报告（如API）的预测水平 [2][3] - 然而，成品油库存的增加抵消了原油库存下降的利好影响，其中汽油库存已升至2020年以来的最高水平 [2][3] - 渣打银行分析师指出，市场对2025年下半年供给过剩的叙事正在减弱，情绪转向更为积极，预计市场波动性将上升，供需风险将更受关注 [2][3] 其他相关市场因素 - 美国财政部长斯科特·贝森特重申美国奉行“强势美元”政策，否认干预汇市，导致美元指数反弹 [1][3] - 美元走强削弱了以美元计价的大宗商品（如原油）的吸引力，进一步限制了油价的涨幅 [1][3] - 特朗普还表示，其下令派往中东的美国舰艇舰队规模大于派往委内瑞拉的舰队，加剧了地区紧张局势 [1][3]

镍期货市场行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍价收于17600美元/吨，较前一交易日下跌475美元/吨，跌幅2.63%，成交13636手 [1] - 夜盘上海期货交易所沪镍主力合约2602收于140620元/吨，下跌470元/吨，跌幅0.33% [1] - LME镍库存为284148吨，较前一交易日减少414吨 [1] - 今日沪镍期货全线低开，主力合约2602开盘报140330元/吨，下跌760元/吨，盘中维持弱势震荡 [2] 宏观与市场情绪 - 美元指数V型反弹，收涨0.3%至99.18，逼近四周高位，强势美元压制以美元计价的大宗商品价格 [2] - 宏观力量主导市场情绪，影响因素包括通胀数据符合预期、全球央行声援鲍威尔、中东地缘风险升温及特朗普政策扰动 [2] - 美股回调打压市场风险偏好 [2] 供应基本面 - 印尼镍矿配额削减的长期预期已被市场部分消化，但短期冶炼产能持续释放带来供应压力 [2] - LME镍库存维持28.4万吨高位，市场资源整体充裕 [2] - 菲律宾资源有限，矿山挺价对短期供应格局影响温和 [2] - 上游资源国控制供给以提升议价能力，中游冶炼端面临产能过剩压力，行业持续出清低效产能 [3] 需求基本面 - 不锈钢行业受利润压缩及终端畏高情绪影响，成交持续低迷，对镍需求形成拖累 [2] - 新能源汽车领域，三元电池受磷酸铁锂路线挤压，高镍需求增量尚未规模化释放 [2] - 电镀与合金等传统需求无显著增量 [2] - 下游不锈钢与新能源需求偏弱 [3] 产业链与企业动态 - 产业链库存呈“上游累库、下游去库”特征 [3] - 洛阳钼业推进海外资源并购，强化镍钴资源布局 [4] - 华友钴业加快印尼一体化产能建设，以成本优势抵御价格波动 [4] - 力勤资源IPO推进顺利，拟进一步扩大在印尼的产业投资 [4] 现货市场与价格展望 - 现货交投整体清淡，价格区间震荡，下游采购意愿不强 [5] - 预计镍价短期仍在13.9万至14万元/吨区间内波动 [5] - 当前市场缺乏单边驱动，区间震荡格局或延续，需关注宏观情绪、美元走势及印尼产业政策落地情况 [5]

黄金价格表现 - 伦敦金现报4065.63美元/盎司，日内下跌9.33美元，跌幅0.23%，延续小幅回调态势 [1] - 在11月21日全球资产调整中，现货黄金价格下跌0.4% [2] - 金价在4030-4070美元区间震荡整理，截至今日8时报4063美元附近，日内波动幅度极小 [3] 影响金价的关键因素 - 美元指数震荡上扬成为短期内压制金价的关键因素 [2] - 12月美联储降息概率已降至35.1%，市场对宽松政策的预期降温，削弱了黄金的支撑作用 [2] - 在美元强势环境下，部分避险资金更倾向于流入美元资产，导致黄金的避险需求被分散 [2] 技术指标分析 - 4小时级别金价在年均线附近多次获得支撑，MACD指标绿柱动能收窄，空头力度减弱，短期有企稳修复可能 [3] - 小时线级别金价承压于白色通道上轨4087美元后回落，曾两次下探红色通道下轨并形成“插针”形态 [3] - 小时线走势相对平缓，多空双方暂时处于僵持状态，尚未形成明确方向突破 [3]

伦敦金属交易所期铜价格表现 - 11月21日LME三个月期铜下跌0.66%至每吨10,667美元 [1] - 当周LME期铜累计下跌1.65% [1] 上海期货交易所金属价格表现 - 沪铜主力合约日间收盘下跌0.83%至每吨85,660元 [1] - 沪铜主力合约当周累计下跌1.43% [1] - 沪铝主力合约下滑1.09%至每吨21,340元 [2] - 沪铅合约下跌0.46%至每吨17,165元 [2] - 沪锌合约微跌0.09%至每吨22,395元 [2] - 沪镍合约下跌1.75%至每吨114,050元 [2] - 沪锡合约下跌0.93%至每吨290,740元 [2] 其他伦敦金属交易所金属价格表现 - LME三个月期铝下跌0.94%至每吨2,787.50美元 [1] - LME三个月期锌下跌1.33%至每吨2,976美元 [1] - LME三个月期铅下跌1.07%至每吨1,989美元 [1] - LME三个月期锡下跌0.79%至每吨36,775美元 [1] - LME三个月期镍下跌0.94%至每吨14,365美元 [1] 影响金属市场的宏观因素 - 强势美元对以美元计价的大宗商品造成压力 [1] - 推迟公布的9月就业数据发出好坏参半信号 新增就业岗位增长强于预期但失业率升至近四年新高 [1] - 许多美联储官员仍持鹰派态度 投资者在12月利率决议前保持谨慎 [1] - 9月就业数据是12月利率决议前发布的最后一次官方就业数据 [1]