下周海外重点经济数据 - 美国将公布4月耐用品订单初值、5月咨商局消费者信心指数、5月FOMC会议纪要、4月个人收入和支出数据、5月密歇根大学消费者信心指数和1年期通胀预期终值、4月批发库存环比初值 [2][12] - 欧元区将公布5月消费者信心指数终值和4月M3货币供应同比 [3][13] - 日本将公布4月失业率、5月东京CPI数据、4月工业产值初值和4月零售数据 [3][14] 本周海外重要经济数据和事件回顾 - 美国5月制造业PMI初值52.3，高于预期的49.9，服务业PMI初值52.3，高于预期的51 [4][10] - 美国4月成屋销售400万套，低于预期的410万套，新屋销售74.3万套，高于预期的69.5万套 [4][10] - 美国4月咨商局经济领先指数环比-1%，符合预期 [4][10] - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，略高于预期的49.2，服务业PMI初值48.9，低于预期的50.5 [4][11] - 欧元区5月消费者信心指数初值-15.2，好于预期的-16 [4][11] - 欧元区4月CPI同比终值2.2%，符合预期，核心CPI同比2.7% [4][11] - 日本5月制造业PMI初值49，高于前值48.7，服务业PMI初值50.8，低于前值52.4 [5] - 日本3月核心机械订单环比13%，大幅高于预期的-1.6% [5] - 日本4月CPI同比3.6%，略高于预期的3.5%，核心CPI同比3.5%，高于预期的3.4% [5] 本周重点高频数据回顾 - 美国经济活动指数回落，5月17日当周WEI指数1.9%，前一周2.07% [6][15] - 德国经济活动指数继续回落，5月18日当周WAI指数-0.29%，前一周-0.08% [6][16] - 美国红皮书零售同比连续两周回落，5月17日当周同比5.4%，前一周5.8% [6][17] - 全球航班数量同比增长2.3%，美国航班数量同比增长1.1% [6][20] - 美国30年期抵押贷款利率6.86%，较前一周上升5个基点 [6][24] - 美国抵押贷款申请指数环比-5.1%，前一周环比1.1% [6][24] - 美国初请失业金人数22.7万，好于预期的23万 [6][26] - 全球大宗商品价格小幅上涨，RJ/CRB商品价格指数环比0.2% [6][28] - 美国汽油零售价3.04美元/加仑，环比上涨1.8% [6][28] - 美国和欧元区金融条件指数小幅回落，边际趋紧 [7][31] - 日元兑美元和欧元兑美元掉期点小幅震荡，离岸美元流动性变化不大 [7][34] - 意德10年期国债利差收窄5.2bp至97.3bp，美欧10年期国债利差扩大3.79bp至179.26bp [7][37]

解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 今日嘉宾观点 5月26日，三大股指集体低开，上证指数开盘报3346.56点， 跌0.05% ，深成指开盘报 10114.69点， 跌0.17% ，创业板指开盘报2016.37点， 跌0.25% 。可控核聚变、脑机接 口、大豆板块活跃，军工信息化、航运概念低开。 深博基金经理邓奕超认为，从宏观层面来看，近期社会融资规模数据的回升，预示着信贷投 放力度加大，这将为后续制造业PMI等经济指标的复苏提供支撑。基于此分析，短期内A股 市场整体 * * * * * 格局，但 * * * * * 。在此市场环境下，具有 * * * * * 资产以及 * * * * * 资 产 ， 或将成为短期内投资者值得重点关注的配置方向。 【解锁隐藏嘉宾观点】 点击一键解锁 华泰证券认为，港股市场热度较高，风险情绪改善支撑上周港股小幅收涨1 . 1%。近期仍有投 资者担忧供给冲击与海外利率上升，我们认为无需过度悲观。首先，港股流动性充裕，可有 效承接宁德时代等大型IPO融资，优质资产上市反而吸引增量资金。其次，尽管美债利率上 行， ...

文章来源：光大期货 上周，COMEX黄金价格上涨5.65%至3386.5美元/盎司，沪金主连上涨3.76%至780.10元/克。 资料来源：Wind、新浪财经、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成 所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。 关税方面，美国贸易谈判代表正在推动欧盟单方面降低对美国商品的关税，但欧盟一直在推动达成一项 共同商定的谈判框架文本，双方的分歧仍然太大。 数据方面，美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，高于预期49.9和前值50.2；服务业PMI 初值52.3，创下两个月新高，高于预期51和前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6。 降息方面，最新CME"美联储观察"数据显示，6月维持利率不变的概率为94.4%，降息25个基点的概率 为5.6%，到7月维持利率不变的概率为74.9%，累计降息25个基点的概率为23.9%，累计降息50个基点的 概率为1.1%。 ...

本周海外重要经济数据 - 美国5月标普制造业PMI初值52.3，服务业PMI初值52.3，均好于预期；4月二手房销售400万套低于预期，新房销售74.3万套好于预期；4月咨商局经济领先指数环比-1%符合预期[3][10] - 欧元区5月制造业PMI初值49.4小幅好于预期，服务业PMI初值48.9低于预期；5月消费者信心指数初值-15.2小幅好于预期；4月CPI同比终值2.2%符合预期，核心CPI同比2.7% [4][11] - 日本5月制造业PMI初值49小幅上行，服务业PMI初值50.8低于前值；3月核心机械订单环比13%大超预期；4月CPI同比3.6%小幅高于预期，核心CPI同比3.5% [4][11] 下周海外重要经济数据 - 美国将公布4月耐用品订单初值等多项数据[2][12] - 欧元区将公布5月消费者信心指数终值等数据[2][13] - 日本将公布4月失业率等数据[2][13] 周度经济指数 - 5月17日当周美国WEI指数为1.9%，较前一周回落[5][14] - 5月18日当周德国WAI指数为 - 0.29%，继续回落[5][14] 需求 - 5月17日当周美国红皮书零售同比5.4%，连续两周回落[18] - 截至5月23日全球航班数量较去年同期增长2.3%，美国航班数量同比增速小幅回落[21] - 5月22日当周美国30年期抵押贷款利率为6.86%，小幅上行；5月16日当周抵押贷款申请指数环比 - 5.1%回落[27] 就业 - 5月17日当周美国初请失业金人数22.7万，小幅好于预期；5月10日当周续请失业金人数为190.3万，有所上升[31] 物价 - 截至5月23日RJ/CRB商品价格指数环比0.2%，全球大宗商品价格小幅上涨；5月19日当周美国汽油零售价3.04美元/加仑，环比1.8%上涨[35] 金融 - 截至5月23日彭博美国、欧元区金融条件指数分别收于0.165、1.2，小幅回落，边际趋紧[36] - 本周日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于 - 25、 - 3.375pips，离岸美元流动性变化不大[40] - 截至5月23日意德10年期国债利差收窄5.2bp至97.3bp；美日10年期国债利差大体持平，美欧10年期国债利差扩大3.79bp至179.26bp[43]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 消费品方面，美国4月零售数据环比增速大幅回落，关税负面影响显现，我国对北美地区出口受关税不利影响；资本品方面，4月全球制造业PMI环比略有下降，我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区出口金额增长较快；工程机械方面，1 - 4月大类工程机械累计出口同比增速达双位数，部分细分品类增速良好 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 消费品 - 产品特性以欧美高端消费为主，2025年4月美国零售数据环比增速大幅回落，消费信心指数疲弱，关税扰动导致消费前置并透支未来需求 [3] - 2025年1 - 4月电动工具、手工工具、草坪割草机出口累计增速分别为10%、 - 6%、55%，4月单月出口增速分别为4%、1%、50%，增速环比 - 12pct、 - 6pct、 - 18pct；1 - 4月出口至北美地区累计金额分别同比 + 9%、 - 37%、 + 10%，增速环比大幅回落 [4] 资本品 产品特性 - 工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2024年占比68%），叉车出口以亚洲、欧洲为主要市场（2024年占比分别为30%、34%），机床出口主要辐射亚洲（2019 - 2024年占比均在50%左右），矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲（2025年1 - 4月占比分别为42%、22%、20%） [5] 出口情况 - 2025年1 - 4月工程机械累计出口金额同比增长10%，较24年同期增速提升9pct；出口非洲增速最快达61%，拉丁美洲次之达21%；亚洲仍是第一大出口地区，占比44%，非洲占比提升4pct至19% [6] - 1 - 4月叉车累计出口非洲金额同比增长37%，拉丁美洲同比增长24%；出口亚洲占比提升3pct，出口俄罗斯占比下降4pct；机床累计出口亚洲金额同比增长21%，拉丁美洲同比增长12% [6][7] 增速情况 - 单月同比增速：4月叉车、机床、工业缝纫机出口增速分别为3%、17%、23%，较3月分别提升5pct、1pct、 - 24pct [8] - 累计同比增速：2025年1 - 4月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别达到 - 1%、 + 9%、 + 28%，较3月分别提升2pct、3pct、 - 2pct [8] 工程机械 增速情况 - 单月同比增速：4月大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械出口增速分别为8%、20%、21%、28%，较上月分别提升2pct、6pct、0pct、3pct [9] - 累计同比增速：2025年1 - 4月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到10%、21%、28%、21%，较3月分别提升0pct、0pct、 - 3pct、2pct [9] 投资建议 - 消费品建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博 [10] - 资本品 - 工业建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科 [10] - 资本品 - 工程机械建议关注一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份 [10]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数基本持平，收于41859.09点 [1][2] - 标普500指数微跌0.04%，收于5842.01点 [1][2] - 纳斯达克综合指数上涨0.28%，收于18925.73点 [1][2] - 欧洲股市普遍下跌，德国DAX指数跌0.51%，法国CAC40指数跌0.58%，英国富时100指数跌0.54% [2] 光伏板块暴跌 - 美国屋顶太阳能公司Sunrun暴跌37.10%，设备供应商SolarEdge Technologies跌24.67%，Enphase Energy跌19.63% [3] - Maxeon太阳能技术跌9.42%，NextEra能源跌约6% [3] - 暴跌原因是美国众议院通过法案削减绿色能源补贴 [3][4] 大型科技股表现 - 苹果跌0.36%，微软涨0.51%，亚马逊涨0.98%，英伟达涨0.78% [3] - 谷歌A涨1.37%，特斯拉涨1.92%，Meta涨0.17% [3] 美国制造业PMI数据 - 5月美国制造业PMI初值升至52.3，创3个月新高，远超预期的50.1 [7] - 新订单增速达15个月最高，采购库存增长创历史新高 [7] - 分析认为企业为应对潜在关税问题提前囤货 [7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，小鹏汽车跌超7%，世纪互联、阿特斯太阳能跌超6% [7] - 小马智行涨18.80%，Robotaxi业务收入同比增长200% [7][8][9] - 亚朵涨逾8%，微博涨超7%，名创优品涨逾6% [7] 大宗商品市场 - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.23%报60.81美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.29%报64.07美元/桶 [10] - COMEX黄金期货跌0.56%报3295.1美元/盎司，白银期货跌1.39%报33.18美元/盎司 [11] - 农产品期货多数上涨，大豆期货涨0.47%，玉米期货涨0.38%，小麦期货跌0.77% [11]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数基本持平，标普500指数跌0.04%，纳斯达克指数涨0.28% [1] - 欧洲股市方面，德国DAX指数跌0.51%，法国CAC40指数跌0.58%，英国富时100指数跌0.54% [2] - 大型科技股多数上涨，微软涨0.51%，亚马逊涨0.98%，英伟达涨0.78%，谷歌A涨1.37%，特斯拉涨1.92% [3] 光伏板块暴跌 - 美国屋顶太阳能公司Sunrun跌超37%，SolarEdge Technologies跌24.67%，Enphase Energy跌19.63%，Maxeon太阳能技术跌9.42%，NextEra能源跌约6% [3] - 暴跌原因是美国众议院通过的"美丽大法案"显著削减绿色能源补贴 [3] 美国制造业PMI数据 - 2025年5月美国制造业PMI初值升至52.3，创3个月新高，远超市场预期的50.1 [7][8] - 新订单增速达到过去15个月以来的最高水平，采购库存增长创历史新高 [8] - 反弹与企业和客户为应对潜在关税问题提前囤货有关 [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，小鹏汽车跌超7%，世纪互联、阿特斯太阳能跌超6% [9] - 小马智行涨近19%，亚朵涨逾8%，微博涨超7%，名创优品涨逾6% [9] - 小马智行第一季度总营收1.02亿元，同比增长12%，Robotaxi业务收入达1230万元，同比增长200% [10][11] 大宗商品市场 - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.23%报60.81美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.29%报64.07美元/桶 [12][13] - COMEX黄金期货跌0.56%报3295.1美元/盎司，白银期货跌1.39%报33.18美元/盎司 [13] - 芝加哥期货交易所农产品期货多数上涨，大豆期货涨0.47%，玉米期货涨0.38%，小麦期货跌0.77% [13] - 洲际交易所农产品期货全线下跌，原糖期货跌1.81%，棉花期货跌0.61%，可可期货跌4.08%，咖啡期货跌2.51% [13]

美国5月标普全球制造业PMI初值 52.3，预期50.1，前值50.2。 ...

制造业PMI数据比较 - 前值显示英国、德国、法国、欧元区制造业PMI分别为45.4、48.4、48.7、49.0，均低于50荣枯线，处于收缩状态，而美国为50.2，处于扩张状态 [1] - 预期值显示英国、德国、法国、欧元区制造业PMI分别为46、48.9、48.9、49.3，仍低于50荣枯线，但较前值有所改善，表明欧元区制造业可能处于复苏状态，美国预期值为50.1，略低于前值，显示扩张力度减弱 [1] 货币政策影响 - 欧元区制造业长期疲软（过去两年PMI持续低于50），可能促使欧洲央行继续降息以刺激经济 [3] - 美国制造业PMI虽高于50荣枯线，但扩张力度较弱，可能促使美联储降息，但紧迫性低于欧洲央行 [3] - 制造业PMI对美联储政策影响较弱，美元指数近期下跌主要受政策面因素驱动（如特朗普激进政策），而非PMI数据 [3] 美元指数走势分析 - 日线级别显示美元指数处于中长期空头趋势，最新波段为下跌波段，当前市价位于前一波段0.618分位，可能形成短期支撑 [5] - 若跌破年内低点97.88，下行目标位可能为96.29（1.382分位）和95.32（1.618分位） [5] - 从波浪理论看，美元指数已出现三轮驱动浪下跌，中期跌势可能结束，若未能跌破97.88，可能在100关口形成震荡走势 [5]

英国5月制造业PMI初值 45.1，预期46，前值45.4。 ...