整体经济状况 - 经济活动较上一报告期变化不大 上一报告期已显示经济活动疲弱 [2] - 三个地区报告温和增长 五个地区报告无变化 五个地区出现轻微放缓 [2] - 一些地区情绪有所改善 而其他地区表示不确定性正在抑制经济活动 [4] 消费者支出 - 零售商品消费支出小幅下降 [2] - 高收入家庭消费强劲 但中低收入家庭因价格高企和不确定性上升而继续寻求折扣 [3] - 休闲娱乐和酒店业对国际旅客的需求进一步下降 [3] 行业表现 - 电动汽车需求提振了汽车销售 部分得益于政府税收激励政策的结束 [3] - 制造业受到高关税和需求减弱的打击 [4] - 农业 能源和交通运输业普遍表现不佳 [4] 劳动力市场 - 就业水平稳定 劳动力需求普遍疲弱 [5] - 多数地区的雇主通过裁员和人员自然减员来缩减员工数量 [5] - 部分雇主转而雇佣临时工和兼职工人 而非全职员工 [5] - 酒店业 农业 建筑业和制造业的劳动力供应紧张 [5] - 工资以温和至适度的速度增长 健康保险费用推高了劳动力成本 [6] 通货膨胀与成本 - 价格进一步上涨 许多地区的投入成本以更快速度增长 关税是推高投入成本的因素之一 [6] - 企业将关税成本转嫁至最终价格的程度存在很大差异 部分企业转嫁成本 部分企业自行承担 [7] - 某些市场需求减弱 导致价格被进一步压低 [7] 金融与信贷 - 由于利率下降 商业贷款状况有所改善 [4]

美联储米兰：在不太遥远的未来结束量化紧缩是合适的。 来源：滚动播报 ...

货币政策与资产负债表 - 美联储主席明确表示将在数月内停止资产负债表收缩 即停止量化紧缩[2] - 停止缩表旨在确保银行储备金不再下降 维持货币市场平稳运行[3] - 今年剩余两次会议预计进行两次25基点的加息 明年政策变动存在更大不确定性[4] 经济扩张与系统性风险 - 近期汽车行业破产事件可能反映风险存在于其他不透明的金融领域[6] - 在长期经济扩张中 投资者承担风险的意愿强烈 市场热度持续一段时间[7] - 当前资产负债表状况优于以往扩张周期末期 经济体系可能更具韧性[8] 经济脆弱性与非线性事件 - 经济扩张不会因时间而自然终结 但经济体系对不利冲击的脆弱性增加[10][11] - 经济更容易受到导致非线性事件 如企业破产或失业率骤升 的冲击[11] - 尽管脆弱性存在 但并无内在动力表明经济正走向衰退 除非有重大负面事件发生[12] 政府停摆的经济影响 - 有分析估计政府停摆每周可能造成0.25个百分点的GDP损失 而非0.1个百分点[13] - 联邦政府规模庞大 但私营部门规模更大 宏观经济应能吸收这种部门性冲击[14] - 政府停摆的成本将随持续时间延长而增加 但这主要是一种区域性冲击 宏观经济应能承受[15]

美股市场表现 - 美股三大股指集体上涨，道指涨0.6%，标普500指数涨1%，纳指涨1.32% [1] - 费城半导体指数大涨超3%，超威半导体涨超8%，科天半导体涨超6%，阿斯麦涨3%，台积电涨超2%，英伟达和美光科技涨近2% [3] - 苹果一度涨超1.6%，公司发布采用第三代3nm工艺的M5芯片，相较前代M4在AI计算中的峰值性能提升超过四倍 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨逾2%，新东方和文远知行等大涨超7% [3] - 中概股科技龙头集体上涨，阿里、京东和百度涨超2% [3] - 逸仙电商涨11.21%，好未来涨7.80%，文远知行涨7.72% [4] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金一度升破4210美元/盎司，再创历史新高，年内累计涨幅超60% [5] - 现货白银突破53美元/盎司，再创历史新高 [5] - 比特币涨至113451.1美元，过去24小时内涨1.35%；以太坊涨至4202.2美元，过去24小时内涨5.18% [5] 美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔警告美国劳动力市场有进一步降温迹象，市场解读为其可能准备在10月晚些时候支持再次降息 [5] - 鲍威尔表示量化紧缩计划可能即将接近尾声，美联储内部同意采取非常谨慎的方法以避免货币市场压力 [5] - 在鲍威尔鸽派发言后，市场几乎笃定美联储会在10月底再次降息，10年期美债收益率应声跌破4%大关 [6] - 鲍威尔传达出就业担忧盖过通胀风险的总体判断，使得美联储将在10月议息会议上至少降息25基点的预期成为市场共识 [7]

尽管美国政府关门影响了对经济的判断，美联储仍保留了本月降息的可能性。美联储主席鲍威尔最新发声中，表示了对美国当前就业形势进一步恶化的担 忧。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表行动。市场分析指出，这意味着美联储在10月的下次议息会议中降息是大概率事件。 就业下行风险上升 北京时间10月15日凌晨，在全美商业经济协会（NABE）年会上，鲍威尔表示，自上次会议决定降息25个基点以来，美国的就业和通胀前景并没有多大改 变。他重申，因为就业下行风险增加，美联储对就业和通胀目标所面临风险平衡的评估改变，因此9月决定降息。 为了应对双重目标的紧张关系，鲍威尔称"不存在毫无风险的政策路径"。对此，中国国际经济交流中心美欧研究部副部长张茉楠表示，"无风险路径"就是美 联储的"两难困境"。鲍威尔的言论表明，美国经济核心矛盾未获根本性缓解，就业与通胀前景的确没有根本性改变。 鲍威尔在讲稿中多次提到招聘速度缓慢，并强调，就业率可能进一步下降。目前职位空缺数进一步下降，很可能反映在失业率上。关于通胀方面，鲍威尔认 为，现有的数据和调查依然表明，"商品价格上涨主要反映了关税，而非更广泛的通胀压力"。 分析人士指出，鲍 ...

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在几个月内停止量化紧缩，并指出流动性状况逐渐收紧的迹象 [1][2] - 鲍威尔称劳动力市场处于“低招聘、低解雇”模式，为进一步降息敞开大门，市场预计12月前将有两次25个基点的降息 [7] - 美联储的鸽派信号导致美国国债收益率和美元下跌，并推动现货黄金价格首次突破4200美元 [2][7] 宏观经济与贸易 - 国际货币基金组织将2025年全球增长预期小幅上调，但指出政策不确定性、贸易摩擦加剧和机构信任受损使前景蒙阴 [7] - 尽管贸易紧张局势出现新的升级，美国总统特朗普称正考虑终止与中国的部分贸易联系，特别提到食用油 [3] - 美国政府停摆导致经济数据中断，加剧了前景的不确定性 [3][7] 金融市场表现 - 美国股指期货上涨，VIX波动率指数回落，全球股市和债市普遍反弹 [4] - 受下周中共全会可能出台更多经济刺激计划的希望提振，上海和香港股市均上涨超过1% [5] - 法国总理决定将养老金改革推迟至2027年大选后，法国股市、债市和欧元上涨，CAC40指数升至3月以来最高点，LVMH第三季度恢复增长提振奢侈品板块 [6] 银行业与公司业绩 - 稳健的投资银行业务背景帮助大型银行交出乐观的三季度业绩：富国银行股价上涨，花旗集团利润因创纪录收入而增长，贝莱德资产管理规模创下纪录 [7] - 资本市场活动和费用收入成为年底前的顺风因素，但管理层对关税相关的头条风险以及官方数据有限造成的经济迷雾保持警惕 [7] - 摩根大通和高盛因获利了结而股价下跌 [7]

研究员: 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 螺纹钢产业链日报 2025/10/15 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | RB主力合约收盘价(元/吨) | 3,034.00 | -27↓ RB主力合约持仓量(手) | 2051544 | +60082↑ | | | RB合约前20名净持仓(手) | -107191 | -22644↓ RB1-5合约价差(元/吨) | -56 | -3↓ | | | RB上期所仓单日报(日，吨) | 298752 | +8587↑ HC2601-RB2601合约价差(元/吨) | 178 | -2↓ | | 现货市场 | 杭州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,230.00 | -10↓ 杭州 HRB400E 20MM(过磅，元/吨) | 3,313 | -10↓ | | | 广州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,260.00 | 0.00 天津 HRB400E ...

货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示美国的就业和通胀前景似乎没有太大变化，暗示美联储将在本月再次降息 [1] - 美联储在9月将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%，为年内首次降息，并暗示可能在年底前再降2次 [2] - 市场预期美联储在10月28日至29日会议上再次降息25个基点的概率接近100% [2] - 鲍威尔称就业形势的下行风险上升，改变了美联储对风险平衡的评估，9月采取更为中性的政策立场是恰当的 [2] 就业市场评估 - 鲍威尔指出就业增长已大幅放缓，就业形势的下行风险上升 [2] - 由于美国政府"停摆"导致非农就业报告等官方数据缺失，市场依赖民间部门披露的就业数据 [2] - 鲍威尔强调州一级就业数据和ADP就业报告无法取代官方统计数据的黄金标准 [2] 通胀前景分析 - 鲍威尔认为商品价格上涨主要反映了关税，而非更广泛的通胀压力 [3] - 现有数据和调查显示通胀率仍然略高 [2] - 分析认为尽管存在通胀担忧，但美联储本月仍可能因就业市场疲软而降息 [3] 量化紧缩政策 - 鲍威尔透露美联储的资产负债表缩减计划（量化紧缩）可能即将接近尾声 [4] - 美联储计划当准备金略高于充足水平时停止行动，并可能在未来几个月内接近这一水平 [4] - 美联储资产负债表规模已降至6.6万亿美元 [4] - 美联储制订了谨慎措施以避免出现2019年9月那样的货币市场紧张局面 [4] 市场预期与影响 - 鲍威尔的讲话巩固了市场对进一步降息的预期，为10月底降息铺平道路 [3] - 分析人士认为鲍威尔为未来几个月结束量化紧缩铺平了道路 [5] - 道明证券预计美联储将在10月政策会议上宣布停止资产负债表缩减 [5]

货币政策前景 - 美联储主席鲍威尔表示美国就业和通胀前景似乎没有太大变化 [1] - 市场预期美联储在10月28日至29日会议上再次降息25个基点的概率接近100% [2] - 鲍威尔称就业形势的下行风险上升，改变了美联储对风险平衡的评估，9月采取更为中性的政策立场是恰当的 [2] - 分析认为鲍威尔的讲话巩固了进一步降息的预期，为10月底降息铺平了道路 [3] 经济数据评估 - 鲍威尔指出经济活动增长轨迹可能比预期略为稳健，但就业增长已大幅放缓，通胀率仍然略高 [2] - 商品价格上涨主要反映了关税，而非更广泛的通胀压力 [3] - 美国政府停摆导致非农就业报告等官方数据缺失，美联储依赖民间部门披露的就业数据 [2] 资产负债表政策 - 鲍威尔透露美联储的量化紧缩计划可能即将接近尾声，未来几个月内可能达到停止行动的水平 [4] - 美联储资产负债表规模已从疫情期间的高点降至6.6万亿美元 [4] - 美联储计划采取谨慎措施，避免出现2019年9月那样的货币市场紧张局面 [4][5] - 分析预计美联储可能在10月政策会议上宣布停止资产负债表缩减 [5]

货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔表示美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表 [1] - 美联储主席鲍威尔的表态支撑了投资者对本月再次降息的预期 [1] - 美联储官员们的预测中值显示今年还预计再进行两次降息 [1] - 美联储理事鲍曼预计将在2025年最后两次政策会议上实施两次降息 [3] - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯支持在今年内进一步下调利率 [4] - 分析指出鲍威尔的言论强有力地确认了市场对下次会议降息的押注 [3] 经济数据与评估 - 美联储主席鲍威尔指出自9月上次会议以来通胀与就业的前景几乎没有变化 [1] - 美联储主席鲍威尔强调劳动力市场走弱的迹象在增多 [1] - 美联储主席鲍威尔重申就业面临的下行风险似乎有所上升 [3] - 由于联邦政府关门官方经济统计尚未发布美联储正监测非政府来源数据 [3] - 美联储理事鲍曼与沃勒认为特朗普推出的关税不会导致通胀持续化风险平衡更偏向于就业市场 [3] 市场反应 - 随着鲍威尔的讲话美股三大指数止跌回升道指盘中抹平了约600点的跌幅 [5] - 道琼斯工业平均指数收盘报46270点上涨20288点涨幅044% [6] - 道琼斯工业平均指数当日振幅为232% [7]