杭州银行股权重大变动 - 杭州银行公告，新华保险以协议转让方式受让澳洲联邦银行所持该行近3.3亿股股份，转让后澳洲联邦银行不再持有杭州银行股份 [2] - 本次转让价格为每股13.095元，转让总价为43.2亿元，转让后新华保险合计持有杭州银行3.63亿股，占该行普通股总股本的5.09% [4] - 本次协议转让不触及要约收购，转让完成后杭州银行仍无控股股东和实际控制人 [4] - 澳洲联邦银行自2005年以每股2.5元认购杭州银行2.5亿股新股进入，持股比例曾接近20%并长期为第一大股东，此次“清仓”式减持是为专注于澳新核心银行业务并剥离非核心投资的战略 [4] 杭州银行股权结构变化 - 本次转让后，杭州银行前三大股东变更为杭州市财开投资集团、红狮控股集团、杭州市城市建设投资集团，持股比例分别为18.2%、11.1%和6.9% [5] - 新华保险以5.09%的持股比例成为杭州银行第四大股东 [5] 险资对银行股投资趋势 - 今年以来险资对银行股青睐有加，举牌更为频繁，截至5月底已有7家保险公司举牌15次，其中5家银行被举牌8次，举牌次数占比过半 [7] - 具体案例包括平安资管增持招商银行H股至持股14.07%，以及平安人寿举牌招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股均达10%举牌线，此外还有新华保险举牌杭州银行，瑞众人寿举牌中信银行H股 [7] - 分析认为险资密集举牌原因包括：低利率与资产荒环境下增厚投资收益的现实需求、新会计准则下优化财务报表以提升利润稳定性、以及多项支持中长期资金入市政策的推动 [7] - 业内人士表示，新会计准则全面实施、利率长期下行及市场波动加大，倒逼保险机构增加高股息权益资产配置以平衡收益波动与长期目标 [8]

险资举牌规模与现状 - 截至5月31日，7家保险公司共实施15次举牌，超过2023年全年举牌量，并接近2024年全年举牌数 [3] - 从2024年启动的举牌潮已持续一年多，去年至今险资举牌已超30次 [3] - 举牌是指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司已发行股份的5%，及之后每增持达到5%时需公告的行为 [4] - 近10年保险行业出现三轮举牌浪潮，分别为2015年、2020年和2024年以来的第三轮高峰 [5] 举牌主体与标的特征 - 参与举牌的保险公司包括平安人寿、中国人寿、新华保险、阳光人寿、长城人寿、瑞众人寿、中邮人寿等 [4] - 平安人寿在5月19日发布举牌公告，其通过平安资管投资农业银行H股股票，于5月12日达到农业银行H股股本的10%，此为平安人寿今年第5次举牌 [3][4] - 举牌标的包括北京控股、电投产融、东方物流、中国儒意、中国水务、大唐新能源、中国神华、杭州银行以及邮储银行、招商银行、农业银行、中信银行等银行H股，其中9只股票为H股 [5] 险资投资偏好与逻辑 - 保险资金具有鲜明的中长期资金属性，追求资金的稳健增值与长期回报，倾向于选择具有长期稳定性的目标 [9] - 高股息是险资关注的重要因素，但高股息需以高盈利为基础并具持续性，要求盈利质量较好且可持续 [9] - 银行股因体量大、估值相对较低、股息率高，与险资投资偏好高度契合，能满足其大规模资金配置需求并提供较高安全边际 [9][10] - 险资举牌行为对上市公司股权结构、公司治理及市场预期可产生重要影响 [7] 当前举牌潮的性质与市场意义 - 当前险资密集举牌大部分标的为银行股，是多种因素综合作用的结果 [9] - 此轮举牌更多被视为财务投资手段，注重与被投资公司的合作共赢，而非过去带有战略意图的激进举牌方式 [13] - 险资达到举牌线时，其投资策略和意图受关注，市场也会对被举牌上市公司的未来走向产生猜测 [7]

保险公司举牌动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司于2025年5月29日以每股均价5.0291港元增持农业银行2989.6万股，涉资约1.5亿港元，持股比例由11.93%上升至12.03% [1] - 截至5月底，7家保险公司今年共举牌15次，超过2023年全年及2024年前9个月举牌量，2024年以来险资开启第三轮举牌潮 [1] - 保险公司举牌标的包括邮储银行、招商银行、农业银行等12家上市公司，其中9只为H股 [1] 银行股投资趋势 - 银行股被举牌次数最多，其他涉及公用事业、能源、交通运输等行业 [2] - 申万宏源研报指出银行板块开启估值修复，看好强区域β及利润增长稳定的区域型银行（如重庆银行、苏州银行）以及基本面有望改善的权重股份行（如中信银行、招商银行） [2] - 天风证券研报认为银行板块净息差全年下行幅度有限，业绩筑底企稳，受益于制度变革（如公募基金新规），分红稳定和低估值特性持续吸引资金 [2] 内银板块港股标的 - 相关港股包括中信银行(00998)、农业银行(01288)、邮储银行(01658)等7家银行 [3]

市场表现 - A股上证指数涨0.43%，银行板块走强，沪农商行涨停创3年新高，杭州银行、中信银行盘中刷新历史高点 [1] - 港股恒生指数涨1.53%，恒生科技指数涨1.08%，工商银行、建设银行、农业银行、招商银行等银行股均涨近3% [2] - 招商银行ETF优选年初至今涨超16%，银行ETF涨超10% [3] 银行板块动态 - 5月银行业累计上涨6.05%，跑赢沪深300指数4.2pct，在申万一级行业中排名第4 [3] - 国有行估值韧性较强，股份行、城商行估值走高，部分优质股份行和城商行因股息率较高获增量资金青睐 [3] - 5月A股银行领涨标的为山东和重庆区域中小银行，青岛银行（28.61%）、渝农商行（23.77%）、重庆银行（22.92%）、齐鲁银行（21.7%）、浦发银行（19.83%）涨幅靠前 [4] 险资举牌与资金配置 - 2024年以来险资开启第三轮举牌潮，举牌标的包括邮储银行、招商银行、农业银行等，其中9只为H股（含A+H股） [3] - 截至2025年一季度末，保险行业资金运用总规模达34.93万亿元，较上年末增长5.03%，债券配置占比持续提升，股票占比上行 [5] - 险资预计将持续增配长债，股息策略具备吸引力，银行板块整体仓位有望提升 [5] 政策与基本面 - 渝农商行、沪农商行调入沪深300指数，调整将于6月13日收市后生效 [4] - 青岛银行和齐鲁银行2024年一季度归母净利润增速领先行业，重庆银行和渝农商行受益于重庆区域发展红利，信贷投放强劲 [4] - 系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期，释放信贷稳定增长信号，若政策有效促动经济结构转型，看好顺周期策略机会 [5] ETF表现 - 招商银行ETF优选、汇添富银行ETF龙头、华宝银行ETF等银行相关ETF涨超1%-2% [2] - 恒生红利ETF（159726）最新份额为4.1亿份，主力资金净流出40.2万元 [7]

险资举牌热潮 - 截至5月底已有7家保险公司举牌15次 超越2023年全年举牌数量 也超过2024年前9个月的举牌量 开启近10年来保险行业第三轮举牌浪潮 [1] - 保险行业曾在2015年和2020年出现过两轮举牌潮 [1] 举牌潮驱动因素 - 2015年举牌潮由高负债成本的万能险扩张和"偿二代"下长期股权投资节省资本消耗等因素推动 [3] - 2020年和2024年举牌潮源于利率下行环境下险资投资压力增大 需要通过投资高息股获取稳定现金收益 同时增加长期股权投资有助于获得稳定投资收益 [3] - 今年险资密集举牌上市公司三大原因：低利率环境下潜在"利差损"压力增大 权益投资可增厚投资收益 优化财务报表考虑 多项支持中长期资金入市政策推出 [3] 举牌标的分析 - 今年险资举牌标的包括邮储银行、招商银行、农业银行等银行股 以及北京控股、电投产融、东航物流、中国儒意等企业 [3] - 银行股是被举牌次数最多的类型 公用事业、能源、交通运输等行业也有涉及 [3] 保险资金长期投资改革 - 保险资金长期投资改革试点正在加速落地 第三批600亿元试点资金全部获批后 改革试点资金总规模将增至2220亿元 [4] - 该试点可在一定程度上解决险资入市投资的堵点卡点 [4]

文章核心观点 - 保险行业正经历自2024年启动的第三轮举牌浪潮，其举牌频率和规模已超过2023年全年，并接近2024年全年水平，且势头持续强劲 [1][5] - 本轮举牌潮的主要驱动力包括：在低利率和“资产荒”环境下，险资面临投资压力与潜在“利差损”风险，需要通过增配权益资产来增厚收益；新金融工具准则的实施促使险资通过增加长期股权投资以优化财务报表稳定性；政策鼓励中长期资金入市也提供了动力 [5][23][24] - 举牌标的呈现显著的高股息、红利股特征，银行股（尤其是H股）是核心标的，同时公用事业、交通运输等行业占比明显提升 [6][8][10][12] 险资举牌概况与趋势 - **规模与频率**：截至5月31日，7家保险公司共实施15次举牌，超过2023年全年举牌量，并接近2024年全年举牌数，去年至今险资举牌已超30次 [1] - **参与主体**：举牌保险公司包括平安人寿、中国人寿、新华保险、阳光人寿、长城人寿、瑞众人寿、中邮人寿等，其中平安人寿尤为活跃 [3] - **历史脉络**：近10年保险行业出现三轮举牌浪潮，分别为2015年、2020年和2024年启动的第三轮 [5] - **定义与标准**：保险公司持有或与关联方共同持有一家上市公司已发行股份的5%即构成“举牌”，此后每增持5%需公告 [4] 举牌标的行业与特征分析 - **标的行业变化**：与2020年举牌潮相比，2024年以来银行业仍为举牌重点，但公用事业、交通运输行业的占比明显提升 [8] - **标的股票列举**：今年被举牌的股票包括北京控股、电投产融、东方物流、中国儒意、中国水务、大唐新能源、中国神华、杭州银行以及邮储银行、招商银行、农业银行、中信银行等银行H股，其中9只为H股 [6] - **高股息特征显著**：在利率下行和新会计准则挑战下，险资存在增配红利股需求，本轮被举牌公司高股息特征更显著 [8] - **选股标准**：险资配置高股息资产不仅看股息收益率，更注重以高盈利为基础、盈利质量好且具有可持续性（如ROE水平），同时要求买入成本不能过高以保障分红收益 [9] 银行股成为举牌核心标的 - **受青睐原因**：银行股具有体量大、估值相对较低、股息率高的特点，且国有大行经营状况稳定，与险资投资理念高度契合，平均股息率在5%以上 [12][19] - **具体标的与举牌方**：今年被举牌的12家上市公司中有5家银行，招商银行、邮储银行、农业银行等银行H股均被二度举牌，中国平安是主要的银行股买家 [11][13] - **平安人寿持仓案例**： - 对招商银行H股：持股比例在1月突破5%后，两个多月升至10%，至5月19日持股比例突破13% [14][18] - 对邮储银行H股：1月8日举牌（持股超5%），5月9日增持至10%，5月26日增持后持股比例超过11% [15][16][18] - 对农业银行H股：2月17日举牌（持股超5%），5月12日增持至10%，5月19日增持后持股比例突破11%，5月23日平安集团整体持股比例突破14% [15][16][18] - 对工商银行H股：去年12月20日举牌（持股超15%），至今年2月14日持股占比已突破18% [19] - **持仓金额与资产占比**：截至2025年5月9日，平安人寿持有邮储银行H股账面余额为88.54亿元，占上季度末总资产0.19%；持有农业银行H股账面余额为143.67亿元，占比0.30% [17] - **权益资产占比提升**：截至2025年3月31日，平安人寿权益类资产账面余额为1.1万亿元，占上季度末总资产比例为23.26%，较2024年9月30日的19.81%提升了3.45个百分点 [19] 举牌潮的驱动因素深度解析 - **利率环境与资产荒**：在低利率、非标等高收益项目缩减的“资产荒”背景下，险资面临“利差损”压力，通过权益投资增厚收益的需求迫切 [23][24] - **会计准则影响**：新金融工具准则实施后，举牌上市公司并计入长期股权投资，有助于提升险企利润表的稳定性 [23][24] - **政策支持**：多项支持中长期资金入市的政策推出，增强了险资举牌的动力 [24] - **银保联动前景**：除了财务投资，险资入股银行也着眼于通过股权纽带加强深度合作，促进银保业务发展，提升双方价值 [20][21] 险资投资策略的共性与分化 - **战略共识**：配置高股息、经营稳健的银行股是保险资金的战略方向之一，国有大行因其低波动、高分红、低估值特点被视为理想标的 [19][22] - **战术分化**：尽管是战略所向，但不同保险机构在个股投资和战术选择上有所分化，有机构表示不会超配银行股 [22] - **长期趋势**：在非上市险企新会计准则切换及长债利率下行趋势下，通过重仓持有优质资产和增加长期股权投资规模以稳定收益和报表的趋势或将持续 [25]

险资举牌潮概况 - 截至5月31日，7家保险公司共实施15次举牌，超过2023年全年举牌量，并接近2024年全年举牌数 [1] - 这场从2024年启动的举牌潮已持续一年多且趋势未减，去年至今险资举牌已超30次 [1] - 2024年以来险资开启第三轮举牌高峰 [1] 举牌动力与策略 - 举牌潮动力来自于利率下行环境下险资投资压力增大 [1] - 险资需要通过投资高息股来获取稳定现金收益 [1] - 增加长期股权投资有助于险资获得稳定投资收益 [1] 举牌标的特征 - 在最近两轮险资举牌潮中，银行股都是重要的投资标的 [1] - 今年被险资举牌的12家上市公司中，共有5家银行 [1] - 招商银行、邮储银行、农业银行等银行H股均被二度举牌 [1]

险资举牌潮概况与规模 - 截至5月31日，7家保险公司共实施15次举牌，超过2023年全年举牌量，并接近2024年全年举牌数 [1] - 自2024年启动的举牌潮已持续一年多，去年至今险资举牌已超30次 [1] - 近10年来保险行业出现三轮举牌浪潮，前两次在2015年和2020年，2024年以来开启第三轮举牌高峰 [2] 主要参与方与举牌定义 - 参与举牌的保险公司包括平安人寿、中国人寿、新华保险、阳光人寿、长城人寿、瑞众人寿、中邮人寿等 [2] - 平安人寿是活跃代表，今年已进行5次举牌 [2] - “举牌”指保险公司持有或与其关联方共同持有一家上市公司已发行股份的5%，及之后每增持5%时需公告的行为 [2] 举牌的核心动机与驱动因素 - 举牌关键原因在于保险公司看好被投资公司发展前景，愿意集中持有以获取稳定投资收益 [3] - 2015年举牌潮受高负债成本万能险扩张、偿二代下长期股权投资节省资本消耗等因素驱动 [3] - 2020年及2024年举牌潮动力来自利率下行环境下险资投资压力增大，需要通过投资高息股获取稳定现金收益 [3] - 低利率环境、非标等高收益项目缩减导致的“资产荒”背景推动举牌回升 [13] - 新金融工具准则实施后，举牌后的会计计量方式变更有助于提升险企利润表稳定性 [12][14] - 响应中长期资金入市号召也是推动因素之一 [12] 举牌标的行业分布与特征演变 - 今年举牌股票包括北京控股、电投产融、东方物流、中国儒意、中国水务、大唐新能源、中国神华、杭州银行及多家银行H股等，其中9只为H股 [4] - 与2020年相比，2024年以来银行业仍为举牌重点，但公用事业、交通运输行业占比明显提升 [5] - 在利率快速下行和新会计准则切换挑战下，保险公司存在增配红利股需求，本轮被举牌公司高股息特征更显著 [5] - 保险资金配置高股息资产需重点考虑高盈利的持续性、盈利质量（ROE）及可持续性，同时买入成本不能过高 [5] 银行股成为举牌核心标的 - 在最近两轮举牌潮中，银行股都是重要投资标的 [6] - 今年被举牌的12家上市公司中，共有5家银行，招商银行、邮储银行、农业银行等H股均被二度举牌 [7] - 银行股具有体量大、估值相对较低、股息率高的特点，是大型险资偏好的类型，其经营状况稳定与险资投资理念高度契合 [7] - 中国平安总经理表示，国有大行有稳健经营基本面，低波动、高分红、低估值，平均股息率5%以上，较当前2%—2.5%的保险产品保证利率有可观利差 [10] 中国平安的银行股投资案例 - 平安人寿今年1月举牌招商银行H股，两个多月后持股比例升至10%，至5月19日持股比例突破13% [8][9] - 平安人寿在1月8日、2月17日分别举牌邮储银行H股、农业银行H股，持股比例均突破5%，并在5月再度增持至10% [8] - 截至5月9日，平安人寿持有邮储银行H股账面余额88.54亿元，占上季度末总资产0.19%；持有农业银行H股账面余额143.67亿元，占比0.30% [8] - 至5月26日，平安人寿对邮储银行H股持股比例超11%；至5月19日，对农业银行H股持股比例突破11%；至5月23日，平安集团对农业银行H股持股比例突破14% [9] - 平安人寿去年12月举牌工商银行H股，至今年2月14日持股占比已突破18% [9] - 截至2025年3月31日，平安人寿权益类资产账面余额1.1万亿元，占上季度末总资产比例23.26%，较2024年9月30日的19.81%提升3.45个百分点 [9] 其他保险公司动向与战略考量 - 新华保险今年1月举牌杭州银行，表示长期看好其发展前景，旨在通过股权纽带加强深度合作，促进银保业务发展 [11] - 虽然配置银行股是战略方向，但保险机构在个股投资及战术选择上有所分化，有保险投资官表示不会超配银行股 [11]

报告行业投资评级 - 保险行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年以来保险业开启新一轮举牌高峰，驱动因素或主要来自险资增配高息股需求，举牌可分为“集中持股式”和“长股投式”，前者更重视股息，后者更重视ROE [12] - 举牌行为过往表现或较为一般，2015 - 2023年举牌股举牌前约七成上涨，举牌后超六成在重仓持有期限内下跌，长期红利是更稳定收益来源 [13] - 深入分析不同类型举牌特征及核心指标年度变化趋势，险资举牌以“集中持股式”为主，举牌不意味着成为长期股权投资，“集中持股式”看重股息收入且对股息率要求上升，“长股投式”财务投资看重ROE，战略投资对ROE要求放宽 [14] 根据相关目录分别进行总结 24年来险资频繁举牌 - 2015年来险资举牌以“集中持股式”为主，近10年有三轮举牌浪潮，2024年以来开启第三轮，驱动因素包括利率下行投资压力增大和会计准则切换等，险资通过举牌追求长期稳定投资收益 [16] 举牌≠长期股权投资 - 举牌是信息披露制度，持股达5%及之后每增持5%需公示；长期股权投资要看投资者是否实现对公司“控制”“共同控制”或“重大影响”，新准则下持股超20%或超5%且有董事会席位可计入，仅持股超5%无董事会席位属普通二级市场股票投资，举牌可能不实现长期股权投资 [17] 2024年以来举牌再次活跃 - 2024年以来开启新一轮举牌高峰，2015年至今约167次举牌，“长股投式”占比约36%，本轮最终达成长股投的举牌13次，涉及10家上市公司，主要由长城人寿发起，头部公司频繁举牌银行、公用事业、交运等行业股票 [18] 举牌动因 - 2015年举牌受高负债成本万能险扩张、偿二代下长股投节省资本消耗、监管放宽险资权益投资比例等因素驱动；2020年和2024年举牌潮因利率下行投资压力增大、会计准则切换、监管政策优化等，险资需投资高息股获稳定现金收益，增加长期股权投资获稳定投资收益 [25][30] “集中持股式”举牌：红利特征更加明显 - 历史上险资举牌多为“集中持股式”，2015年追求资本利得，股息率低，2020年对股息要求提升，2024 - 1Q25高股息特征显著，平均上一年股息率约5.0%，主要涉及银行、交运、公用事业行业，以港股为主 [31] “集中持股式”举牌重视股息收入 - 2015 - 1Q25险资举牌以“集中持股式”为主，多未构成长期股权投资，行业分布以银行等为主，重视股息收入，偏向高息股，也有举牌成长行业公司获取资本利得，2015年以来被举牌公司历史平均股息率呈上升趋势，出于战略协同举牌时ROE要求放宽 [32] 三轮举牌潮对比：2024年来股息重视度提升 - 2015年“集中持股式”举牌占比近一半，部分为获取资本利得，股息率低，以A股为主；2024年以来在利率下行和准则切换下，增配红利股需求大，高股息特征更显著，港股占比提升，少部分被举牌公司股息不高或与战略布局有关，且少见成长股，行业分布随景气度变化 [42][48] “长股投式”举牌：高ROE特征 - “长股投式”举牌选取ROE较高、股息率中高的公司，有利于改善利润表现和贡献长期现金流入，本轮以公用事业、环保等公司为主，对ROE要求或放宽，对股息率重视程度或提升 [49] 高ROE特征显著 - 2015年以来“长股投式”举牌整体具备高ROE、中高股息率特征，2015 - 2020年被举牌公司平均上一年ROE超10%，2023年国寿举牌万达信息拉低ROE，本轮平均ROE处于历史较低水平，股息率处于较高水平 [50] 三轮举牌潮对比：本轮或更重视股息 - 2015年“长股投式”举牌占比近一半，因偿二代长股投节省资本，被投公司历史平均2014年ROE高；本轮“长股投式”举牌选股原则变化不大，对ROE要求或放宽，对股息率重视程度或提升，行业分布2020年以房地产和非银金融为主，2024年以来以公用事业、环保等为主 [58] 长期股权投资的利弊 - 上市保险公司对长期股权投资重视程度不一，中国人保和中国财险配置比例高，能提供长期稳定投资收益，但2022年偿二代二期落地后有偿付能力压力，且存在退出压力 [62] 上市保险公司的长期股权投资 - 截至2024末，7家中资上市保险公司平均长期股权投资比例达3.8%，中国人保和中国财险偏好长股投，配置比例约10%，人保系长股投收益贡献约1pct，中国人寿和中国平安配置比例3% - 5%，阳光保险当前配置比例低，其余公司基本维持在2%以下 [63] 长期股权投资增厚投资收益 - 长期股权投资采用权益法计量，收益高且稳定性强，投资收益等于被投公司净利润乘持股比例，以长股投形式持有高ROE、高股息率股票，有助于降低账面波动，收获稳定投资收益，如平安持有长江电力、人保持有兴业银行和华夏银行 [68][69] 长期股权投资的偿付能力压力 - 2022年偿二代二期落地，收紧长股投资本要求，联营投资风险因子上调，与普通股投资相同，不再节省资本消耗，且对长期股权投资提出减值要求 [77] 长期股权投资的退出压力 - 保险公司可通过协议转让、大宗交易等减持长期股权投资，减持需提前披露计划，买卖商业银行股份监管规定更严格，持股比例不同有不同报告和核准要求，主要股东参股或控股银行数量有限制，且取得股权5年内不得转让 [81][82] 举牌股过往整体表现“跷跷板” - 2015 - 2023年举牌股举牌前一年69%上涨，举牌后62%在“重仓持有期”内下跌，举牌整体表现或一般，截至2024年末45%仍“重仓”持有，平均重仓持有期限约3.3年，长期红利是更稳定收益来源 [85] 举牌后多数股价下跌 - 举牌股举牌前约七成上涨，最高涨幅601%，举牌后超六成在重仓持有期内下跌，最大跌幅年化91%，举牌前后表现呈“跷跷板”现象，“不再重仓”股票举牌前后股价表现差异更大 [86][89] 案例：平安举牌工行和汇丰 - 中国平安2017年举牌工商银行和汇丰控股，两只股票仍为重仓股，股息率高且稳定，有助于稳定现金收益 [91]

富德系收购广汇能源股份 - 富德生命人寿和富德金控拟斥资62亿元收购广汇能源15.03%股份，转让价格为6.35元/股，较5月16日收盘价6.03元溢价5.3% [2][3][6] - 富德生命人寿将支付约40.5亿元受让9.83%股份，富德金控将支付约21.5亿元受让5.20%股份 [6] - 交易完成后广汇集团持股比例从35.09%降至20.06%，仍为控股股东 [3][6] - 富德生命人寿资金来源为分红A产品，富德金控资金来源为集团自有资金 [6] 广汇能源基本情况 - 新疆最大民营企业之一，业务涵盖天然气、煤炭和煤化工板块，2000年在上交所上市 [6] - 实际控制人为新疆首富孙广信 [6] - 2022-2024年累计现金分红137.2亿元，2024年分红比例高达134.27% [7] - 以5月20日收盘价5.94元计算，2024年股息率达10.47%，在全A股排名第7 [7] 险资举牌整体趋势 - 截至5月23日险资已举牌16次，接近2024年全年20次的水平 [8] - 国家金融监管总局调降股票投资风险因子10%，鼓励险资加大入市力度 [8] - 新会计准则IFRS9实施促使险企通过举牌实现权益法核算，减少报表波动 [9] - 险资偏好高股息资产，一季度增持前十个股中有7只股息率超3% [10] 险资近期举牌案例 - 平安人寿5月增持邮储银行H股2329万股和农业银行H股1.47亿股，均触发举牌 [10] - 新华保险5月增持上海医药H股24.8万股，持股比例升至5% [10] - 瑞众人寿3月增持中信银行H股300万股，触发举牌 [10] 险资配置策略分析 - 低利率环境下险资采取"股息换利息"策略缓解固收收益率压力 [11] - 偏好配置高股息、低估值、经营稳健标的至FVOCI账户长期持有 [11] - 交通运输、有色金属、公用事业和银行股是重点配置领域 [10]