资金流向 - 6月15日至6月23日权益类ETF净申购额合计270亿元 其中A股ETF净申购额超180亿元 [1][3] - 宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF净申购17.7亿元 华夏科创50ETF净申购16.64亿元 华泰柏瑞中证A500ETF净申购15.56亿元 [3] - 行业主题ETF中华宝券商ETF净申购10.3亿元 华宝银行ETF净申购9.98亿元 华泰柏瑞红利低波ETF等超5亿元 [3] - 港股主题ETF中华泰柏瑞恒生科技ETF净申购15.28亿元 广发港股创新药ETF及华夏恒生科技指数ETF净申购均超12亿元 [3] 产品动态 - 截至6月24日21只ETF及联接基金正在发行 包括易方达中证A50增强ETF 天弘中证A100ETF等 [5] - 易方达 华夏等公司上报上证380ETF 上证580ETF及其联接基金 定位沪市中盘及小盘宽基指数 [5] - 上证380 580指数引入ESG筛选 采用流动性与市值选样框架 优化后助力布局成长型企业 [5] 机构观点 - 泓德红利优选混合基金成立不足两月权益仓位已达51.24% 反映基金经理快速建仓 [7] - 易方达基金张胜记认为新质生产力产业推动经济回升 A股低估值高股息吸引场外资金 [7] - 景顺长城郭琳看好AI Agent阶段的技术迭代 算力及AI应用机会 同时关注军工医药供给侧优化 [8]

险资增持银行股 - 平安人寿6月4日增持405.8万股招商银行H股，持股量增至6.47亿股，占招行H股总数14% [1] - A股银行股集体走强，民生银行、浙商银行涨超3%，华夏银行等7家银行涨超2%，南京银行等8家银行股价创历史新高 [1] - 银行类ETF表现强劲，招商银行ETF优选年内涨18.12%，另有9只银行ETF年内涨幅超10% [1][3] 银行ETF市场表现 - 银行ETF易方达当日涨0.52%，年内涨11.79% [3] - 银行ETF南方当日涨0.54%，年内涨11.58% [3] - 银行ETF天弘当日涨0.48%，年内涨11.47% [3] - 华安银行ETF指数基金当日涨0.43%，年内涨11.37% [3] 银行分红情况 - 11家银行已完成2024年分红，国有大行分红时间从往年7月提前至4-5月 [5] - 6家银行本周实施分红，包括重庆银行、平安银行等 [5] - 上市银行平均股息率4.14%，国有大行股息率4.3%-5%，南京银行等城商行股息率超4.5% [5] 银行板块估值与资金驱动 - 2024年银行板块累计上涨55%，其中估值修复贡献43%，盈利增长贡献9% [6] - 保险资金预计2025-27年将带来2000亿增量资金，权益配置上限提升额外带来700亿 [6] - 公募基金改革或带来超2700亿增量资金，占银行自由流通市值约10% [6] - 被动指数扩容带来稳定资金，汇金增持沪深300指数持仓市值近万亿 [6] 政策与投资策略 - 关税政策短期冲击出口，但稳地产、促消费等政策有望托底经济 [7] - 顺周期策略关注宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行 [7] - 红利策略关注上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行及重庆银行 [7]

市场表现 - A股上证指数涨0.43%，银行板块走强，沪农商行涨停创3年新高，杭州银行、中信银行盘中刷新历史高点 [1] - 港股恒生指数涨1.53%，恒生科技指数涨1.08%，工商银行、建设银行、农业银行、招商银行等银行股均涨近3% [2] - 招商银行ETF优选年初至今涨超16%，银行ETF涨超10% [3] 银行板块动态 - 5月银行业累计上涨6.05%，跑赢沪深300指数4.2pct，在申万一级行业中排名第4 [3] - 国有行估值韧性较强，股份行、城商行估值走高，部分优质股份行和城商行因股息率较高获增量资金青睐 [3] - 5月A股银行领涨标的为山东和重庆区域中小银行，青岛银行（28.61%）、渝农商行（23.77%）、重庆银行（22.92%）、齐鲁银行（21.7%）、浦发银行（19.83%）涨幅靠前 [4] 险资举牌与资金配置 - 2024年以来险资开启第三轮举牌潮，举牌标的包括邮储银行、招商银行、农业银行等，其中9只为H股（含A+H股） [3] - 截至2025年一季度末，保险行业资金运用总规模达34.93万亿元，较上年末增长5.03%，债券配置占比持续提升，股票占比上行 [5] - 险资预计将持续增配长债，股息策略具备吸引力，银行板块整体仓位有望提升 [5] 政策与基本面 - 渝农商行、沪农商行调入沪深300指数，调整将于6月13日收市后生效 [4] - 青岛银行和齐鲁银行2024年一季度归母净利润增速领先行业，重庆银行和渝农商行受益于重庆区域发展红利，信贷投放强劲 [4] - 系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期，释放信贷稳定增长信号，若政策有效促动经济结构转型，看好顺周期策略机会 [5] ETF表现 - 招商银行ETF优选、汇添富银行ETF龙头、华宝银行ETF等银行相关ETF涨超1%-2% [2] - 恒生红利ETF（159726）最新份额为4.1亿份，主力资金净流出40.2万元 [7]

大金融板块市场表现 - 5月14日上证指数站上3400点，银行、保险、券商等金融板块贡献显著，中国人保、红塔证券涨停，多只银行股盘中创历史新高 [1][2] - 万得保险指数大涨5.15%，证券精选指数和银行指数分别上涨3.29%、0.80%，银行板块A股总市值突破10万亿元 [2] - 券商ETF表现突出，华富证券ETF先锋涨4.61%，易方达证券保险ETF涨4.22%，易方达香港证券ETF单日成交额突破100亿元，换手率142.35% [2] 资金配置与政策驱动 - 华宝银行ETF最近5个交易日吸金超2.6亿元，规模升至82.20亿元，价格和规模双创新高 [3] - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准约束，46%主动偏股型基金以沪深300为基准，金融板块回归金额达2649亿元，占自由流通市值4.6% [4] - 银行板块在主动权益基金中低配9.92个百分点（相较沪深300），险资新规放宽权益类资产风险因子，推动高股息板块配置 [5][6] 基本面与估值分析 - 银行板块股息率6.1%（申万行业第二），PE 6.1倍、PB 0.54倍均处历史低位（PE分位数35%，PB分位数26%） [7] - 四大国有银行定向增发A股，定增价低于净资产但溢价股价，体现国资对银行前景信心 [7] - 券商板块2025年一季度净利润同比增80%，保险板块2024年利润高增，NBV表现超预期，估值和持仓均处低位 [8][9] 机构观点与投资逻辑 - 平安基金指出金融板块三大逻辑：无风险利率下行凸显高股息价值、公募新规引导资金回流、险资政策优化增强配置需求 [6] - 工银瑞信认为银行板块风险可控、拨备充足，券商板块受益市场贝塔属性及交投活跃度回升，保险板块左侧配置价值凸显 [8][9]

大金融板块市场表现 - 5月14日上证指数站上3400点，银行、保险、券商等金融板块贡献显著，中国人保、红塔证券等多只金融股涨停，多只银行股盘中创历史新高 [1] - 万得保险指数大涨5.15%，证券精选指数和银行指数分别上涨3.29%和0.80%，银行板块A股总市值突破10万亿元 [2] - 券商ETF表现突出，华富证券ETF先锋涨4.61%，易方达证券保险ETF涨4.22%，易方达香港证券ETF单日成交额突破100亿元，换手率高达142.35% [2] 银行ETF资金流入 - 华宝银行ETF场内价格升至1.626元，创2017年上市以来新高，最近5个交易日吸金超2.6亿元，规模升至82.20亿元 [3] 政策与资金配置机遇 - 降准降息、公募基金新规、鼓励险资加大权益投资等政策释放积极信号，金融板块或迎增配机遇 [1] - 证监会推动公募基金高质量发展，强化业绩比较基准约束，46%主动偏股型基金以沪深300为第一大基准，银行和非银为前两大权重板块 [4] - 主动权益基金低配金融板块，回归金额达2649亿元，占自由流通市值4.6% [4] - 银行板块在主动权益基金中持仓占比3.75%，较沪深300和中证800分别低配9.92和7.01个百分点 [5] 行业基本面与估值 - 银行板块股息率6.1%，申万一级行业中排名第二，PE为6.1倍，PB为0.54倍，均处于历史低位 [7] - 四大国有银行定向增发A股，定增价低于净资产但高于股价，体现国资对银行未来发展的信心 [7] - 券商板块2025年一季度净利润同比上涨80%，保险业2024年利润高增，NBV表现略超预期 [8][9] 机构观点 - 平安基金认为金融板块发力逻辑包括无风险利率下行、监管改革引导资金回流、险资入市政策优化 [6] - 工银瑞信基金指出银行板块风险可控、拨备充足，券商板块估值低且弹性大，保险板块左侧配置价值凸显 [8][9]

市场表现 - A股主要指数早盘涨跌不一 沪指涨0.08%报3371.86点 深成指跌0.24% 创业板指跌0.23% 北证50指数跌0.37% [1] - 全市场半日成交额9072亿元 较上日放量434亿元 超3400只个股下跌 [1] - 银行股集体走强 浦发银行、上海银行、江苏银行、成都银行创历史新高 [1] - 银行ETF普遍上涨 银行ETF南方涨1.25% 银行ETF涨1.24% 银行ETF指数基金涨1.19% 中证银行ETF涨1.18% 银行ETF基金涨1.14% [3] 险资动向 - 年内险资举牌至少13次 其中6次为举牌银行股 包括平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行（2次） 瑞众保险举牌中信银行 新华保险举牌杭州银行 [5] - 截至一季度末 险资对银行股持股数量和市值均在险资持股行业中位居前列 [5] - 中国平安及"平安系"公司举牌银行股频次较高 平安人寿多次增持、举牌招行H股 [5] - 险资频繁买入港股国有大行 是基于对股息率、税收优势、流通盘规模等多方面因素的综合考量 [5] - 截至2025年5月8日 险资持有银行股市值0.69万亿元 较2023年末增加0.16万亿元 [6] - 保险公司重仓A股银行流通股股数从2020年底526亿股下降至2024年底383亿股 2025年一季度回暖至391亿股 [6] - 保险公司重仓银行流通股市值从2024年开始回升 主要得益于银行指数2024年涨幅34% [6] 行业分析 - 当前进入稳增长政策密集落地期 宽货币先行 宽财政紧随 地方化债显著提速 对2025年银行基本面产生深刻影响 [7] - 财政政策力度加码 支撑社融信贷并提振经济预期 顺周期品种有望受益 [7] - 广谱利率下行区间 银行净息差短期承压 但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治 对25年银行息差形成重要呵护 [7] - 2025年是银行资产质量夯实之年 政策托底下 房地产、城投资产风险预期有望显著改善 部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点 [7] - 现阶段关注两条投资主线：区域需求具备alpha且季报表现突出的城农商行 高股息品种 [7]