养老目标基金发展概况 - 首批养老FOF于2018年8月6日获批，标志着公募基金助力养老金第三支柱建设启动 [2] - 7年来产品数量增至273只（目标日期FOF 119只，目标风险FOF 154只），总规模达604.24亿元，较首批52亿元增长11倍 [5] - 布局基金公司扩展至64家，首批14只产品总规模较成立之初增长近40% [5] 产品表现与收益 - 九成产品成立以来收益为正，14只产品累计收益率超40% [2] - 兴全安泰平衡养老三年持有A成立以来净值增长率达69.26%，中欧遇见养老2035三年A达62.32% [8] - 2024年养老FOF平均收益率7%，工银养老2050等产品收益超20% [9] 策略与市场接受度 - 目标风险基金因风险等级清晰成为主流，目标日期基金潜力随年轻群体关注度提升显现 [5] - 通过1-5年封闭期设计抑制频繁申赎，引导长期投资理念 [6] - 业绩分化原因包括风险等级差异（低/中/高权益中枢）、资产配置策略不同（价值型vs成长型基金） [10] 政策与市场驱动因素 - 个人养老金制度推广叠加税收优惠激发配置需求，权益市场回暖增强投资者信心 [5] - 通过多元资产配置（股债商品平衡）和FOF结构二次分散风险，下滑曲线机制动态调整权益仓位 [9] - 政策红利（税收优惠与费率减免）和封闭期设计支撑长期稳健收益 [9] 现存挑战与改进建议 - 认知与信任壁垒导致开户多但实际投入低，同质化明显缺乏差异化设计 [12] - 封闭期3-5年影响灵活性需求，年轻群体更偏好高波动资产导致产品定位错配 [12] - 建议提高税优额度至1.8-2.4万元，放宽投资工具（如股指期货），引入REITs等另类资产 [13]

核心观点 - 在震荡市中，多元资产配置是实现攻守兼备投资效果的关键策略，需结合市场环境动态调整组合 [3][4] - 公募基金因其品种丰富性、运作多样性和透明度高，成为资产配置的重要工具 [5] - FOF基金通过大类资产配置和基金优选，提供一站式资产配置解决方案 [14][15] - 基金选择需结合分类、定量分析和定性分析三部分，筛选出风险收益比更优的产品 [16][17] - 跨境投资需关注汇率变化对总收益的影响，汇率波动可能加成或抵消投资收益 [20] 资产配置策略 - 资产配置核心是将资金分散于股票、债券、黄金、大宗商品等不同类型资产，构建多元化组合 [3] - 配置需根据市场环境动态调整，例如市场波动较大时应控制组合波动 [4] - 不同资产具有互补性，如经济过热阶段大宗商品抗通胀，经济走弱时黄金可能表现较好 [7][8] - 单一大类资产可进一步细分，如A股分为成长股与价值股，海外股票可分散组合波动 [9] - 固定收益类资产中，可转债在特定环境下可能表现优于A股且回撤更低 [9] 公募基金优势 - 品种丰富性覆盖主流大类资产及细分领域，便于构建个性化组合 [5] - 运作形式分为主动型和被动型，投资者可根据偏好灵活选择 [5] - 透明度高，定期发布公开信息，便于投资者了解投资品种和策略 [5] - FOF基金通过投资不同类型基金实现资产配置与基金优选 [14] - FOF是专业的基金筛选与打包工具，可覆盖A股、海外美股港股、黄金等大类资产 [14] 基金选择方法 - 基金分类是研究基础，需理解不同类型基金在不同市场环境下的表现 [16] - 定量分析通过模型或统计分析，判断基金业绩是否具有持续性超额收益 [16] - 定性分析评估基金经理投资方法论与交易习惯，优选知行合一的产品 [17] - 量化打分可缩小可选基金范围，减少整体工作量 [18] 资产配置原则 - 坚持组合再平衡，使组合始终与风险承受能力及初始投资目标相适配 [19] - 重视大类资产的估值与安全边际，避免追高过度拥挤的资产 [19] - 同一资产类别内部需进一步分散投资，实现风险的二次分散 [12][13] - 投资者应依据自身风险偏好、市场研判及流动性需求综合考量配置比例 [11]

论坛背景与主题 - 招商银行在深圳举办"财富启新程 湾区共潮生——2025财富合作伙伴论坛" 头部基金、理财、保险及私募机构齐聚粤港澳大湾区 共商大财富管理高质量发展新征程 [1] 公募基金行业现状 - 二季度末公募基金管理规模达34万亿元人民币 创历史新高 [3][4] - 行业连续6个季度实现盈利 二季度合计盈利近3900亿元人民币 [3][4] - A股总市值在6月底突破100万亿元人民币 市场呈现回暖态势 [4] 财富管理行业五大趋势 - 制度向"源"：证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 推动行业回归发展本源 [5] - 产品向"需"：聚焦工具化（指数产品升级为全市场基础设施）、稳健化（提供可预期收益）、普惠化（强化公募基金人民性） [6] - 策略向"稳"：多元资产配置成为新趋势 通过多元化配置降低产品波动率 [7] - 服务向"实"：投顾专业化、场景化与长效陪伴成为获取客户信任的关键 [7] - 数字向"深"：金融科技重塑服务与客户交互方式 提升投资者获得感 [8] 华夏基金实践探索 - 精耕指数：构建"研究+服务+策略"指数投顾体系 丰富权益指数、商品指数及债券指数产品工具 [10] - 精研FOF：打造多资产配置产品体系 从"最懂基金经理的团队"转型为"多元资产纪律性投资团队" [10] - 精进策略：在养老和固收+领域提供稳健回报解决方案 [11] - 精研回报：成立投资者回报研究中心 建立科学的投资者获得感分析与评价体系 [12] - 精融科技：推出"红色火箭"全市场指数一站式服务平台 提供指数理解、选择与投资功能 并开发LetFGo组合模块实现ETF组合化便捷投资 [13] 全球化布局 - 通过华夏（香港）平台推进跨境理财通和基金互认业务 助力内地客户触达海外资产 [14] - 内地与香港投资全球资产规模超2000亿元人民币 国际业务市场份额约20% [15] - 推进"全球募资投资中国"及"全球募资、全球投资"战略 在泰国、澳洲及中东开展产品输出与生态建设 [15][16]

核心观点 - 在无风险收益下行时代，传统银行理财难以满足投资者需求，多元化资产配置成为更优解决方案 [1] - 华夏基金通过双轮驱动模式，为机构投资者提供专户产品，满足低波稳健收益需求 [1] - 多元稳健收益团队由固定收益总监范义领衔，通过四大长期策略形成稳健收益 [1][2] 投资策略框架 负债端特征驱动 - 专户产品需严格满足机构客户对底层持仓穿透要求，坚决放弃信用下沉策略 [4] - 通过充分沟通明确客户负面清单，聚焦宏观久期收益和多资产收益 [4] - 在约束条件下做减法，转向更可持续的收益来源 [4] 多资产能力构建 - 基于MVP宏观模型建立久期策略优势，2018年前瞻性提高组合久期 [7] - 重点布局可转债市场，配置10+投研人员深度挖掘定价偏离机会 [8][10] - 将可转债作为能力拓展跳板，实现从纯债到多资产的全覆盖 [10] 投资理念进化 - 从"信仰驱动"转向"质量驱动"，建立价值投资框架 [12] - 强调现金流折现本质，债券与股票收益来源具有一致性 [13] - 通过跨资产投资经历培养自下而上研究能力 [12] 团队管理机制 纪律与自主平衡 - 采用主账户人模式统一风险收益特征 [15] - 在风险预算框架下给予基金经理自主决策空间 [15] - 区分纪律底线与行为限制，实现约束与创新的平衡 [15] 多元化团队建设 - 团队成员具备差异化专业背景：宏观周期、转债成长、量化模型等 [17] - 细分策略专人负责，包括ABS、类利率债、高收益债等 [18] - 通过集体智慧应对市场变化，提高决策胜率 [19] 行业趋势应对 - 低利率环境下，向多策略和多资产要收益成为核心能力 [21] - 资管行业进入护城河构建阶段，平台化能力成为竞争关键 [22] - 机构投资者更看重定制化解决方案能力，而非单一业绩指标 [22]

文章核心观点 - 粤港澳大湾区居民投资理财与金融素养提升需求增加，资本市场活跃与投资者信心提振有赖于经济稳健运行[1] - 为满足上述需求并响应“活跃资本市场，提振投资者信心”的宗旨，中国基金报联合多方推出“粤港澳大湾区投资公开课”系列活动[1] - 在结构性行情与市场波动加剧的背景下，投资者对多元资产配置以平衡风险收益的需求显著提升[1] - 第七期公开课以“震荡市中如何做到攻守兼备？”为主题，旨在解答2025年资产配置疑惑，探讨通过科学配置实现“下跌有缓冲、上涨有弹性”[2][3] 市场环境与投资者需求 - 结构性行情主导的市场环境下，单一资产配置策略的局限性日益凸显[1] - 2025年二季度以来，海内外政策冲击使得市场波动加剧，进一步催化投资者多元配置需求[1] - 面对经济复苏斜率变化与产业转型的复杂性，投资者核心诉求是通过科学配置实现“下跌有缓冲、上涨有弹性”[2] 公开课活动详情 - 活动由“中国基金报”主办，联合行业协会、金融机构共同推出[1] - 第七期主题为“震荡市中如何做到攻守兼备？”，核心分享主题为“用配置思维应对市场的不确定性”[3] - 分享嘉宾为东方基金基金经理王锐，以及东方基金渠道管理部副总经理、市场策略分析师张晋优[3] - 播出时间为8月6日15点，将通过中国基金报官方视频号、APP、微博、抖音及万得3C会议、雪球、东方财富等全媒体平台同步直播[3] - 节目播出后将推出直播片段的精彩剪辑[3] 相关ETF产品数据 - 提及的相关ETF为“数字经济ETF”，产品代码560800[6][7] - 该ETF跟踪中证数字经济主题指数[7] - 近五日涨跌为-1.60%，市盈率为61.40倍[7] - 最新份额为9.3亿份，较前期减少了600.0万份[7] - 主力资金净流入18.4万元[7] - 估值分位为83.73%[8]

摩根盈元稳健FOF产品发行情况 - 摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF提前结束募集 原定截止日2025年8月22日提前至8月4日 发行仅一日售罄 [1] - 该产品募集规模近28亿元 成为2025年以来首只一日售罄的FOF产品 [1] - 产品采用多元配置固收+策略 权益类资产比例不超过30% 可配置公募REITs、黄金商品基金及QDII基金 [2] - 摩根资产管理与招商银行合作 主动限制首发规模 开展超500场一线投顾培训覆盖全国60余个城市 [2] FOF市场整体表现 - 截至8月4日全市场FOF基金数量达515只 整体规模1653.72亿元 较年初增长356亿元 实现连续3年萎缩后首次回暖 [3] - 2025年FOF市场爆款频出：富国盈和臻选FOF募集60亿元（配售比例36.75%） 东方红盈丰FOF募集65.73亿元 前海开源康悦养老FOF募集22.59亿元 [3] - 2025年上半年偏股混合型FOF平均收益4.92% 目标日期型FOF平均收益4.26% 在大类基金指数中排名靠前 [4] - 10年期国债收益率从2020年3.14%降至2025年中1.65% 创阶段新低 [4] 渠道发展与产品结构变化 - 招商银行FOF保有规模截至2025年6月30日达460亿元 托管多只爆款FOF产品 [4] - 目标日期型FOF数量从2020年44只增长至2025年119只 目标风险型FOF从52只增长至154只 [4] - 银行渠道成为FOF销售主力军 南方稳见3个月持有FOF首发规模超30亿元 [4] - 个人养老金制度2022年落地后养老FOF市场加速扩容 [4]

摩根盈元稳健FOF发行情况 - 摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF于2025年8月4日开始募集并提前结束 实现一日售罄 [2][3] - 为保护投资者利益 基金募集截止日由原定8月22日提前至8月4日 [5] - 摩根基金与托管行招商银行主动限制首发规模 不追求短期爆款 [2][7] 摩根盈元稳健FOF产品策略 - 基金采用多元配置固收+策略 投资于权益类资产的比例不超过30% [5] - 基金可灵活配置公募REITs 黄金等商品基金 QDII基金和香港互认基金等品种 [5] - 产品以求稳为先 以追求长期稳健的收益为首要目标 [5] 摩根资产管理背景 - 摩根资产管理多资产配置全球产品线管理客户资产规模超3万亿元 [5] - 公司在境内布局了可全球配置的FOF产品 并发布《长期资本市场假设》等专业报告 [5] FOF行业发行背景与市场表现 - 截至2025年8月4日 基金产品新成立810只 发行总份额达6268.53亿元 [8] - 其中股票型基金发行规模2244.22亿元 占比35.8% 混合型基金发行规模625.35亿元 占比9.98% [8] - 2025年以来爆款FOF频出 例如东方红盈丰稳健FOF募集规模65.73亿元 富国盈和臻选FOF募集规模60亿元 [8] - 截至8月4日 市场共有515只FOF 整体规模达1653.72亿元 [9] FOF产品受关注原因 - 权益市场回暖及行情向好 FOF业绩整体回暖 受到投资者关注 [7][9] - 在低利率环境下 FOF产品能通过多元配置实现相对低波动 且有较大策略容量 [9] - 招商银行作为托管行拥有较强的销售能力和较好的客户基础 [2][7]

多元资产配置策略核心逻辑 - 多元资产解决方案通过科学分散配置降低对单一资产依赖 提升投资组合稳健性 [1] - 策略直击低利率环境收益渴求 资产价格高波动 经济周期频繁轮动三大投资痛点 [1] - 60/40股债组合36年间27个年度实现正收益 年度正回报比例达75% [1][5] 摩根资产管理专业能力 - 全球多资产配置产品线规模突破3万亿元人民币 [2] - 全球70多地超过1300位投资专家覆盖上海 香港 纽约 伦敦等市场 [2] - 国内团队对港股市场具独特敏锐度 实时共享全球平台前沿洞见如美国AI产业研判 [2] 产品创新与分红机制 - 摩根中证A50ETF增设强制季度分红机制 带动宽基ETF分红潮流 [3][5] - "A系列ETF"累计为持有人分红2.3亿元 其中中证A50ETF累计分红1.4亿元 中证A500ETF累计分红0.9亿元 [3][5] - FOF产品矩阵包括双季鑫FOF 海外稳健配置FOF 盈元稳健三个月持有期混合FOF [3][5][6] 产品配置结构 - 盈元稳健FOF投资公募基金比例不低于80% 权益类资产配置比例0%-30% [6] - 港股通标的股票投资占股票资产比例不超过50% 商品基金投资比例不超过10% [6] - QDII基金和香港互认基金合计投资比例不超过20% [6] 品牌与运营体系 - 上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司 [7] - 公司使用摩根资产管理及J.P. Morgan Asset Management品牌名称 与全球品牌保持一致 [7] - 实行与股东业务隔离制度 股东不直接参与基金财产投资运作 [7]

多元资产配置策略 - 多元资产解决方案在全球快速崛起，核心逻辑在于跳出对单一资产的依赖，通过科学分散配置应对市场波动 [1] - 近二十年间多元配置策略解决投资者三大痛点：低利率环境收益渴求、资产价格高波动、经济周期频繁轮动 [1] - 60/40股债组合（60%MSCI全球股票+40%彭博全球债券）在1990年以来的36年中，27个年度实现正收益，正回报比例达75% [1][5] - 资产配置类比均衡饮食：股票为"蛋白质"、债券为"碳水"、黄金等商品资产为"维生素" [1] 摩根资产管理优势 - 全球多资产配置产品线规模突破3万亿元人民币 [2] - 全球布局覆盖70多地，拥有超过1300位投资专家全天候解析市场 [2] - 国内团队对港股市场具有独特敏锐度，同时共享全球平台对美国AI产业等前沿研判 [2] 产品创新与成果 - 2024年推出摩根中证A50ETF并增设强制季度分红机制，带动宽基ETF分红潮流 [3] - "A系列ETF"累计为持有人分红2.3亿元 [3] - FOF产品矩阵（如双季鑫FOF、海外稳健配置FOF等）融合跨市场跨资产配置需求 [3] - 摩根盈元稳健三个月持有期混合FOF即将推出，旨在优化持有体验 [3]

资管行业变革趋势 - 2025年资管行业核心关注点转向持有人体验和收益，中国证监会5月7日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》推动创新产品发展 [1] - 三大长期趋势驱动变革： 1) 债券收益率下行，10年期国债收益率降至1.74% [2] 2) 权益市场波动加剧，单一资产难以穿越宏观周期 [2] 3) 普惠金融时代下投资者收益成为关键指标，需通过组合配置降低波动 [3] 多元资产配置优势 - 日本家庭金融资产海外配置比例从1990年5%提升至2020年15%，显示利率下行周期中多元化配置需求增长 [3] - 多元配置核心价值： 1) 降低组合风险波动同时保持预期收益 [3] 2) 通过债券、权益、商品等低相关性资产捕捉轮动机会 [3] - 国内股债配置局限性显现： 1) 沪深300指数年化波动率21.98% vs 中证国债指数1.79% [8] 2) 红利股与债券驱动因素相似，对冲效果有限 [8] 摩根资产管理实践 - 全球管理规模超3.7万亿美元，覆盖160+市场，中国多资产团队平均从业13年 [23][26] - 代表产品表现： 1) 摩根双季鑫6个月持有债券FOF成立以来收益率3.72%，最大回撤-1.71%，与沪深300相关性-0.1281 [10] 2) 新发摩根盈元稳健FOF覆盖海内外债券、权益、黄金等资产，通过国别分散降低单一市场风险 [12][14] - 方法论优势： 1) 战略配置+战术调整+基金筛选+风控的四模块体系 [24] 2) 每周与全球团队协同，实时验证市场观点 [25][26] 市场动态与产品创新 - 2025年上半年公募FOF规模增长356亿，显示多资产配置需求上升 [29] - FOF产品价值：专业团队完成资产轮动捕捉与波动管理，避免投资者自行判断复杂市场 [31]