资金入市

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引入源头活水 持续稳定和活跃资本市场
证券时报· 2025-04-28 01:24
政策基调与资本市场定位 - 中央政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场" 与之前"稳住股市"相比新增"活跃"体现更积极政策基调 [1] - 资本市场战略地位提升 股市作为经济"晴雨表"对改善预期、提振信心及促进消费投资至关重要 [1] - "活跃"是高质量发展必然选择 需通过制度建设巩固基础 预期投融资机制改革、中长期资金入市等将加速推进 [1][2] 稳市措施与市场表现 - 多部门联合出手稳市 中央汇金发挥类"平准基金"作用 社保基金、国有资本、保险机构等实施增持回购 [2] - A股在外部关税冲击下展现较强稳定性 反映政策工具储备充足、稳市机制优化及经济基本面稳中向好 [2] - 专家建议研究推出制度化透明化股市平准基金 增强战略性力量储备 [3] 中长期资金与制度创新 - 证监会将打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点 引入源头活水 [2][3] - 政策或鼓励并购重组、优化交易机制、推动境内外互联互通 通过制度创新活跃市场 [3] - 推动保险资金等长期资金实际投资比例接近上限 加速形成长期价值型投资环境 [3] 企业融资与市场改革 - 优化上市融资制度支持优质科技型企业发行 让居民分享科技企业成长收益 [3] - 推动上市公司围绕产业升级、强链补链实施并购重组 优化存量上市公司质量 [3] 货币政策与市场展望 - 政治局会议延续"适度宽松"基调 强调适时降准降息及增量储备政策 [4] - 积极政策信号预示资本市场流动性及抗风险能力有望显著提升 [4] - 中长期A股有望实现价值重估并保持稳定健康发展 [4]
关于港股红利资产的三个问题
2025-04-27 23:11
纪要涉及的行业和公司 - 行业:煤炭、银行、纺织、交运、家电、地产、消费、公用事业、建筑、电信服务 [1][4] - 公司:恒生综合指数成分股、万得全 A 指数成分股、恒生高息率指数成分中的 24 只两地上市红利股票、151 家两地上市公司 [1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **港股红利资产性价比更高**:全部港股现金分红比例 48.9%高于 A 股的 41.8%,2017 - 2023 年均值 43.7%高于 A 股的 35.1%;恒生综合指数股息率 4.0%高于万得全 A 的 2.6%;港股 5%以上股息率个股总市值占比 43%高于 A 股的 21% [1][2] - **港股红利资产相对 A 股折价**:以 24 只两地上市红利股票为样本,A股 溢价率 14% - 43.7%,处于 15 年以来约 58%历史分位,较年初收敛;考虑 20%红利税后,90%的公司港股仍具优势 [1][3] - **港股与 A 股行业结构有差异**:近三年满足 5%以上股息率标准的港股 37 只集中在煤炭、银行等行业,A股 285 只集中在地产、消费等行业,港股行业分布更分散 [1][4] - **投资逻辑基本相同**:港股和 A 股红利资产防御属性一致,市场越弱超额收益越明显,相对收益与市场行情负相关,绝对收益呈正相关 [1][5] - **短期港股红利资产优势明显**:恒生高股息率指数股息率处于过去 13 年 87%分位数的历史高位,估值处于过去 13 年 36%分位数的历史中低位,海外不确定性反复 [7] - **中长期港股红利资产配置价值提升**:政策强化分红监管,如国九条和国资委政策鼓励分红;低利率环境下资金对红利类资产配置需求高,险资等长线资金青睐;春节后南下资金流入港股超 4700 亿港元,银行、电信服务、公用事业等行业获重点增持 [1][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 以万得凯比上恒生中指涨跌幅定义四种行情,计算中证红利指数比上恒生高息率指数不同持有期绝对和相对收益概率,体现两者防御属性 [5]
超1600亿!长期股票投资试点加快落地,更多险企出手
券商中国· 2025-04-14 15:21
保险资金长期股票投资试点进展 - 试点规模从500亿元增至1620亿元,参与保险公司从2家增至8家寿险公司[2][3] - 首批试点中国人寿和新华保险各出资250亿元设立鸿鹄基金,二期获批200亿元[5][7] - 第二批试点包括太保寿险、泰康人寿等8家,规模1120亿元,超原定1000亿元计划[6] 试点模式与会计处理优势 - 采用公司制私募基金权益法核算,避免市值波动影响当期利润(如鸿鹄基金2024年净利润9.17亿元)[11] - 契约制基金可按长期股权投资或OCI类资产计量,平滑利润波动[12] - 偿付能力风险因子七折优待,降低资本消耗[12][13] 投资策略与政策支持 - 试点机构聚焦高股息股和成长股平衡,考核周期从1年延长至3年[14][15] - 政策明确支持设立私募证券基金长期持股,科技金融方案提及深化试点[18] - 部分中小险企探索"搭便车"参与其他资管公司发起的基金[16][17] 行业影响与未来趋势 - 试点规模占保险资金股票投资总额(2.27万亿元)比例仍较小,但政策推动扩容[18] - 大中型险企积极申请,部分机构因偿付能力或成本问题持观望态度[13][17] - 公司制基金在免税和OCI核算方面更具优势,但契约制灵活性更高[17]
新“国九条”发布一周年:扬改革之帆 资本市场高质量发展劈波斩浪
证券时报· 2025-04-14 08:44
资本市场改革主线 - 新"国九条"和"1+N"政策体系系统性重塑市场基础制度和监管底层逻辑,市场预期和信心明显改善,中长期资金持续入市 [1] - 改革举措包括健全稳市机制、深化投融资综合改革、引导高科技企业登陆A股、增强监管执法有效性,直指市场发展痛点 [1] - 保持改革连续性、稳定性和一致性是促进资本市场高质量发展的关键,需实时评估政策效果并动态调整 [1] 服务科技创新 - 资本市场与科技创新双向赋能,多层次机制为科技企业搭建全周期成长路径 [4] - 新"国九条"后出台"科技十六条""科创板八条"等政策,健全支持新质生产力发展体系 [4] - 科创板、创业板、北交所新增上市公司75家占比77.32%,募资413.36亿元占比68.67%,战略性新兴产业上市公司数量过半 [4] - 沪市发布并购交易557单,重大资产重组案例69单同比增长330%,半导体、机械设备、汽车板块主导 [4] - 债券市场支持科技创新,去年500只科创债募集5600亿元,国有企业为发行主力 [5] 中长期资金入市 - "国家队"领衔市场机构力挺资本市场,带来真金白银支持 [8] - 超450家上市公司获股票回购增持贷款支持,金额上限超900亿元 [9] - 央行开展两批互换便利操作金额超1000亿元,保险资金试点额度1120亿元 [9] - 上市公司增持回购积极性提升,反映市场信心和财务实力 [11] - 未来将打通社保、保险、理财等资金入市堵点,增强战略性力量储备 [11] 强化市场监管 - 监管部门严惩财务造假、操纵市场等行为,2024年办理案件739件罚没153亿元,移送公安案件178件同比增长51% [14] - 标志性案件形成震慑,十余起案件处罚金额超亿元,涉事主体被顶格处罚 [14] - 监管科技广泛应用,借助科技手段监测市场动态并快速反应 [15] - 2024年全市场分红2.4万亿元创历史新高,超300家上市公司分红3400亿元 [16] - 未来将推动背信罪司法解释出台,健全防治财务造假长效机制 [17] 政策协同与市场生态 - 货币、财税、产业政策协同发力维护市场稳定,司法部门合力打击证券违法违规行为 [19] - 新"国九条"后发布50多项政策,健全稳市机制成为关键点 [19] - 监管部门联合司法部门开展打击财务造假专项行动,推动投资者保护取得新进展 [20] - 宏观经济复苏、政策利好、资金入市、盈利向好等多重因素为A股托底定向 [21]
媒体视点 | 新“国九条”出台满一年:资本市场基础制度进一步完善 内在稳定性增强
证监会发布· 2025-04-12 13:52
4月12日,《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(即 新"国九条")出台满一年。 一年来,围绕发行、上市、现金分红、信息披露、并购重组、退市、减持、中长期资金入市、 程序化交易等方面,证监会会同各相关方面推出50多项制度规则,完善资本市场"1+N"政策体 系。资本市场基础制度不断完善,市场生态逐步优化,机构投资者队伍持续壮大,内在稳定性 增强。 丨 来源:证券日报 2025-04-12 清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示,下一步,资本市场改 革重点是从投融资两端同步发力,优化市场结构,提高资源配置效率,增强服务实体经济的能 力。融资端需增强资本市场制度的包容性,为各类企业提供更加多元化和精准的金融服务;投 资端重点在于打通中长期资金入市卡点堵点,推动金融产品创新,引导长期资金入市,增强资 本市场内在稳定性。 支持科技创新力度不断增强 服务新质生产力发展 自新"国九条"实施以来,中国证监会围绕服务科技创新和新质生产力发展,构建了多层次的政 策支持体系,资本市场在制度包容性、资源配置效率和服务链条完整性上实现突破。 一年来,资本市场对科创企业支持力度不断增强。 ...
面对新机遇,中长期资金入市规划图来了!深交所副总经理唐瑞明确三大路线
21世纪经济报道· 2025-04-11 13:20
21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道"中国版平准基金"出炉让震荡中的A股迎来连日上涨。在监管层 的引导下,更多中长期资金正在入市路上。 4月11日,深交所在北京组织召开中长期资金投资策略会。深交所党委委员、副总经理唐瑞致辞时指 出,深交所正在制定吸引中长期资金入市的相关工作方案,并描绘出三大路线图:产品端,完善股债基 衍的产品供给;制度端,优化机制提升交易便利度;服务端,靶向施策构建服务矩阵。 中长期资金被视为维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器",受访业内人士看来,深交所此番吸引 中长期资金入市相关工作方案的制定与落实,将为A股打造更为丰富的中长期资金库,提升资本市场纵 深度与抗风险能力。 值得注意的是,伴随近年来,尤其是新"国九条"以来,相关部门持续推进中长期资金入市工作,目前, 保险资金、银行理财、各类养老金等中长期资金有力支持了资本市场健康发展,助力构建资本市场"长 钱长投"的良好生态。 在进一步吸引中长期资金入市方面,无论在政策端,产业发展端,还是国际实践层面,全新机遇已经到 来。 吸引中长期资金入市迎来三大新机遇 产业发展层面,从宏观经济、产业发展两个视角来看,中国经济内生动力明显增强。 ...
事关中长期资金入市,深交所最新发声!
证券时报· 2025-04-11 12:18
中长期资金投资策略会核心观点 - 中长期资金是维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器" 当前A股政策面、基本面和市场结构变化为中长期资金入市带来新机遇 [1] - 中国经济内生动力增强体现在宏观政策落实推动经济回升(制造业和服务业PMI持续回升)及科技产业突破(集成电路、人工智能、人形机器人等领域) [1] - 新"国九条"实施一年来 保险资金、银行理财、养老金等中长期资金已有效支持资本市场健康发展 助力构建"长钱长投"生态 [1] - 深交所正制定工作方案 从产品供给、制度优化、服务对接三方面打通中长期资金入市障碍 [1] 产品端举措 - 提升上市公司质量 加强信息披露、分红、减持监管 鼓励公司回购增持及市值管理 [2] - 支持重大战略领域创新债券发行 优化创业板、深证100等指数编制方法 [2] - 扩充红利低波产品矩阵(如自由现金流策略) 推动多资产ETF等中低风险品种落地 研究宽基与行业主题ETF期权储备 [2] 制度端优化 - 便利银行理财、保险资管参与新股发行与定增 完善ETF大宗交易和盘后交易机制 [2] - 引入更多ETF流动性提供机构 推进跨市场ETF全实物申赎模式改造 [2] - 推动ETF期权纳入QFII/RQFII投资范围 引导开发期权资管产品 [2] 服务端创新 - 通过"ETF大讲堂(机构专场)"和"走进上市公司"活动向机构传递政策服务 [3] - 拓展养老定投、教育定投等场景化策略 推动行业从单一产品推广转向组合策略推广 [3]
方正证券燕翔:预计2025年有更多增量资金进入A股市场
天天基金网· 2025-04-09 18:43
方正证券观点 - 预计2025年更多增量资金进入A股市场 包括国有资本增持 保险资金入市 上市公司回购等[2][3] - 增量资金对资本市场长期健康发展的积极意义包括扩大机构投资者占比 稳定市场预期 提振信心 促进企业科技创新[3] - 短期增量资金为A股带来流动性支持 体现对中国资本市场的信心[3] - 国内推动增量资金入市政策不断完善 鼓励耐心资本加大权益投资的措施陆续落地[3] 华西证券观点 - 权益市场大幅回调主要受对等关税政策影响[5] - 后续行情有望演绎超跌反弹 因"政策+科技"上涨逻辑未被证伪[5] - 4月关税影响和业绩公告不确定性下 公用事业是相对稳健方向 同时可关注环保 非银 食品饮料和通信行情[5] 华创证券观点 - 市场已处底部配置区间 关税冲击转向政策对冲第二阶段[7] - "中国版平准基金"入市提供足量流动性弹药 对稳定恐慌情绪作用明显[7] - 量比价更重要 未来一到两周成交额若能维持在1.5万亿元以上 防守反击时刻将延续[7] 中金公司观点 - 结合一季报业绩 当前投资者更关注基本面动向 把握基本面拐点和修复弹性是重要投资思路[9] - 业绩披露阶段重点关注:1)一季报和年报业绩可能超预期或环比改善的景气领域 2)业绩从周期底部回升 产业趋势明确的细分领域如半导体 消费电子 通信设备等TMT行业 3)温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业包括工业金属 油服工程 消费电子等[9]
【银行】保险权益投资空间拓宽,长期资金入市有望提速——《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》点评(王一峰/黄怡婷)
光大证券研究· 2025-04-09 16:40
政策调整背景 - 政策层面高度重视推动中长期资金入市工作,2024年9月26日中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》[4] - 2025年1月22日中央金融办联合多部委印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,提出具体举措和量化指标[4] - 2025年3月5日政府工作报告强调"深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市"[4] - 2025年4月8日国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》[3][4] 政策主要内容 - 上调权益资产配置比例上限,简化档位标准至5档,部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%,最高可达上季末总资产的50%[5][6] - 提高投资创业投资基金的集中度比例,保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例由20%提高至30%[6] - 放宽税延养老比例监管要求,税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户合并计算投资比例[6] 政策影响测算 - 截至2024年末保险资金运用余额达33.3万亿元,较年初增长15.1%[7] - 新规调整后行业权益配置上限为10.4万亿,较调整前提高5528亿[7] - 5家上市险企权益配置上限为6.1万亿,较调整前提高2301亿[7] 政策目标 - 推动各类中长期资金入市,构建"长钱长投"制度环境[4] - 引导险企加大入市力度,力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股[4] - 推动第二批保险资金长期股票投资试点落地,已批复1120亿元(与第一批合计1620亿元)[4] - 对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核[4]
瑞银、高盛、摩根士丹利发声!
券商中国· 2025-04-09 09:56
关税冲击对全球资本市场的影响 - 关税冲击波持续席卷全球资本市场 包括瑞银、高盛、摩根士丹利等外资机构纷纷发布最新观点 [1] 瑞银观点 - A股近日走势或已对潜在的负面影响大致计价 参考2018年经验 关税相关新闻公布首日主要指数回调约3% 此后两周呈震荡走势 [3] - 当前A股估值较低 沪深300指数和全部A股市盈率分别为11.7倍和13.8倍 较五年均值低0.7个标准差 股票风险溢价比长期均值高出1.7个标准差 [4] - 沪深300指数较MSCI新兴市场(剔除中国)指数有12%折价 低于历史平均21%溢价水平 [4] - 中央汇金增持ETF并计划继续增持 2025年保险公司、公募基金与社保基金预计分别带来1万亿元、5900亿元与1200亿元净流入 [4][5] - 建议在"价值"和"成长"风格间战术性再平衡 短期内看好大盘股防御性及政策利好行业 [5] 高盛观点 - 美国关税通过五方面影响中国股市公允价值 包括出口收入冲击、人民币贬值、关税传导、政策缓冲及中美关系 [6] - 短期内市场可能下探风险情景估值 直至贸易政策明朗 [6] - A股策略性配置机会优于港股 行业配置偏向消费板块 投资题材关注人工智能受益股、新兴市场出口企业及股东回报题材 [6] 摩根士丹利观点 - 短期内市场波动性将保持高位 A股市场更具韧性 应被视为对冲或分散风险的配置选项 [7][8] - A股投资者以散户为主 对政策敏感度较低 与全球市场相关性低 表现比离岸市场更稳定 [8] - 建议在中国资产配置中加大在岸市场比重 或逐步增加A股配置 [8]