行业与公司概述 * 心脉医疗专注于主动脉支架和外周介入医疗器械领域，主动脉介入类产品占2024年收入的75%，外周介入类占不到10%，另有15%来自主动脉开放手术的术中支架[3] * 公司在主动脉支架市场占据重要地位，尤其在单分支胸主动脉支架领域，其Cast产品曾长期独占市场[2] * 外周介入市场潜力巨大，潜在市场规模超过百亿元，但国内渗透率和国产化率较低，不超过40%，部分品类甚至不超过30%[11] 产品与市场竞争 * 主动脉支架分为胸主动脉和腹主动脉产品线： * 胸主动脉支架中，单分支型Cast产品在2017-2022年间基本是市场独家产品，2025年推出迭代款Cratus优化了输送系统和操作容错率，与Cast形成价格梯度[4][5] * 直管型支架市占率约25%，包括HLP和Talus两款，Talus终端价格比HLP贵30%左右[5] * 腹主动脉产品主要包括Minos及两款老旧产品，国产化率约50%，与美敦力市场份额相近[7] * 外周介入产品布局领先，覆盖动脉和静脉两大类，包括膝上膝下药球、支架、裸球囊等多种产品[13] 集采影响与应对策略 * 2024年国家主动脉支架价格治理后，Cratus定价与Cast降价前相似，比进口竞品略低[6] * 预计2025年集采概率较小，下一次可能在2026-2027年，极端情况下假设降价20%对总收入影响有限[6][10] * 外周介入集采降幅达50%-70%，但通过以价换量将整体收入影响控制在5%以内[12] * 公司通过灵活的产品定价策略和广泛的产品覆盖范围应对集采挑战[2] 海外扩张与创新进展 * 2024年收购欧洲公司Lombard，拓展复杂胸主动脉病变海外市场[7] * 多分支胸主CMD已在欧洲获批，创新产品Hector进入国家创新通道并预计进入多中心临床阶段[8] * 海外业务70%-80%来自腹主产品，预计将保持50%的复合增长速度[7][8] 财务预测与估值 * 预计未来两到三年收入增速分别为24%和17%，已考虑集采因素[9] * 员工持股计划设定了2025-2027年20%的复合增速目标，2025年利润目标为6亿元[16] * 当前股价对应2025-2027年估值分别为23倍、19倍和16倍，显著低于行业平均水平，有至少30%上涨空间[16] 新产品管线 * 主动脉领域：AGES二代腹主产品预计2026年上半年上市[7] * 外周介入领域：2025年预计有5-6款新产品获批，2026年有3-4款[14] * 通过续约集采加速双色微球、弹簧圈等新产品的入院流程[15]

公司动态 - 公司"低灰分交联型聚苯硫醚（PPS）树脂"入围2025年度"浙江制造精品"公示名单 [1] - 公司突破高效缩助剂的创制与应用、交联品制备工艺及设备、高温水洗除杂、PPS端基调控等技术难题 [1] - 公司在2022年率先实现低灰分交联PPS树脂产业化与进口替代 [1] 产品技术 - 低灰分交联PPS树脂相比传统PPS具有更高拉伸强度、更好热稳定性、更少杂质和更低灰分 [1] - 产品可显著抑制有害物质析出，满足特定要求的注塑改性需求 [1] - 产品可制成各种功能性的涂层和复合材料 [1] 市场应用 - 产品为电子电器、新能源汽车、高端装备等战略性新兴产业发展提供材料支撑 [1] - 产品在低灰分、分子量、力学强度、热稳定性等方面具有竞争优势 [1] - 产品实现了对国外长期掌握技术的进口替代 [1]

消息面 - 美国农业部数据显示民间出口商向未知目的地出口销售12 5万吨玉米 为2025/2026销售年度交付 [1] - 美国玉米市场年度始于9月1日 [1] - 截至7月27日玉米优良率为73% 低于一周前74% 但仍是2016年以来同期最佳 高于去年同期的68% [1] - 头号产区衣阿华州优良率为87% 高于上周的86% [1] - 截至7月29日美国玉米处于干旱区的比例为7% 一周前9% 去年同期5% [2] 机构观点 西南期货 - 国内玉米供需趋向平衡 消费延续回暖 主产区陈粮销售收尾 港口库存快速回归 库存压力减退 [3] - 1-6月玉米进口锐减 进口毛利水平仍偏高 后续进口或有上量空间 [3] - 中储粮玉米网拍持续净销售 进口玉米开始轮出 新季玉米丰产预期渐强 玉米价格上方有一定压力 [3] - 当前现货价格较强 近月合约前期低位区间可考虑关注虚值看涨期权机会 [3] 格林大华期货 - 短期山东地区小麦玉米价格再度倒挂 玉米现货短期或再承压 [4] - 中期新季玉米交易驱动增强 新季种植成本同比下降施压远月合约预期 [4] - 长期维持进口替代+种植成本的定价逻辑 重点关注政策导向 [4]

股价与市值表现 - 截至2025年8月1日收盘价为14.16元，较上周下跌0.14%，周内最高价14.51元（7月30日），最低价13.8元（7月31日）[1] - 当前总市值41.47亿元，在医疗器械板块市值排名90/126，A股全市场排名3658/5149 [1] 股本与股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数1.73万户，较3月末减少319户（减幅1.81%），户均持股量从1.66万股增至1.69万股，户均持股市值21.55万元 [1][6] 财务业绩 - 2025年上半年主营收入7.45亿元（同比+10.19%），归母净利润1.21亿元（同比+14.17%），扣非净利润1.18亿元（同比+16.42%）[2][6] - 第二季度单季收入3.97亿元（同比+8.16%），归母净利润6215.29万元（同比+11.39%），扣非净利润6097.5万元（同比+12.87%）[2] - 毛利率45.04%，负债率33.46%，财务费用781.91万元，投资收益156.92万元 [2] 产品与业务发展 - 泌尿外科产品综合毛利率超70%，清石鞘等明星产品推动内销快速增长，近2年外销收入持续高速增长 [4][6] - 海外业务通过定制化项目优化产品结构，高毛利产品占比提升带动综合毛利率改善 [4] - 在研产品以高附加值、高毛利为主，未来高毛利产品占比有望持续提升 [4] 产能与生产布局 - 国内5个生产基地分别位于广州（麻醉/泌尿外科/护理/呼吸产品）、海口（导尿产品）、张家港（血透产品）、苏州（镇痛泵）、吉安（男科产品），产能利用率接近饱和 [5] - 印尼和墨西哥工厂建设中，主要针对北美/南美客户布局自动化产线，建成后将显著提升产能和自动化水平 [5] - 海外工厂生产成本差异：印尼略高于国内，墨西哥更高，出厂价将基于成本协商以维持毛利率稳定 [3] 公司治理 - 2025年8月15日召开临时股东大会，审议包括限制性股票回购注销、注册资本变更、公司章程修订等15项议案，其中3项为特别决议议案 [6][7] - 股权登记日为8月7日，可通过现场或网络投票参与 [7]

美国制造业就业情况 - 美国7月非农数据显示制造业连续第三个月出现就业岗位流失 [1] - 7月制造业岗位减少11,000个 [1] - 过去三个月制造业累计流失37,000个岗位 [1] 制造业复苏趋势 - 当前制造业就业下滑与"通过进口替代和产业回流刺激工厂复苏"的预期不符 [1]

公司调研核心观点 - 维力医疗海外工厂生产成本略高于国内 但客户运费和仓储费节约使毛利率保持稳定 [1] - 维力医疗泌尿外科产品毛利率超70% 国内品牌效应显现 进口替代及海外市场拓展推动收入增长 [1] - 维力医疗近2年泌外产品外销收入持续高速增长 2023年以来加大出海力度成效显著 [1] - 维力医疗在5个城市集中产能 正建设印尼和墨西哥工厂以应对地缘政治风险并提升自动化水平 [1] - 山高环能上半年业绩大幅改善 主要受益于UCO价格上涨 产能利用率提高及成本压降 [2] - 山高环能认为UCO价格有望维持高位 因需求增加而供给稳定 [2] - 山高环能未来继续聚焦主业 扩大餐厨垃圾项目产能规模 并考虑延伸油脂产业链 [2] - 山高环能拥有特许经营模式 收运网络 数字化平台和技术优势 订单充裕 以国内客户为主部分销往海外 [2] - 山高环能二季度业绩环比下滑 因二三季度为业绩淡季 但固废板块业绩改善明显 [2] - 山高环能计划将餐厨垃圾项目产能提升至8000-10000吨/日 [2] - 山高环能未分配利润为负暂不具备现金分红条件 [2] - 国内生物航煤需求将迈上新台阶 政策支持显著 [2] - 面对竞争山高环能将提高项目运营管理水平 吸收优质项目以巩固产能优势 [2] 投资机构背景 - 广发基金资产管理规模(全部公募基金)达14531.14亿元 行业排名3/210 [3] - 广发基金非货币公募基金管理规模达9270.61亿元 行业排名3/210 [3] - 广发基金管理公募基金数812只 行业排名2/210 [3] - 广发基金旗下公募基金经理92人 行业排名9/210 [3] - 广发中证香港创新药ETF(QDII)近一年增长131.15% 最新单位净值为1.44 [3]

公司经营情况 - 海外工厂生产成本略高于国内但因客户运费和仓储费节约预计毛利率不变[1] - 泌尿外科产品毛利率超70%国内品牌效应显现进口替代及海外市场拓展推动收入增长[1] - 2023年以来公司加大了泌外产品的出海力度近2年泌外产品外销收入持续高速增长[1] - 公司产能集中在5个城市正建印尼和墨西哥工厂以应对地缘政治风险并提升自动化水平[1] 机构调研信息 - 德邦基金于7月31日通过电话会议参与维力医疗业绩说明会[1] - 德邦基金资产管理规模545.06亿元非货币公募基金规模434.12亿元[1] - 德邦基金旗下最佳产品德邦鑫星价值灵活配置混合A最新净值2.26近一年增长103.39%[1]

维力医疗调研要点 - 海外工厂生产成本略高于国内 但客户运费和仓储费节约使毛利率保持稳定 [1] - 泌尿外科产品毛利率超70% 国内品牌效应显现 进口替代及海外市场拓展推动收入增长 [1] - 泌外产品近2年外销收入持续高速增长 2023年以来加大出海力度成效显著 [1] - 产能分布在5个城市 正在建设印尼和墨西哥工厂以应对地缘政治风险 同时提升自动化水平 [1] 晶科能源调研要点 - 认为光伏行业需严控新增产能以解决内卷式竞争 引导价格回归理性 推动前沿技术创新 [2] - 高功率产品改造进展顺利 640W以上产品今年三季度已部分交付 明年大部分订单将切换为640W以上产品 [2] - 预计明年TOPCon产能功率达670W 未来2-3年有望实现680-700W 电池量产效率提升至28%以上 [2] - 下半年全球光伏市场需求稳健 中国市场需求回归正常 海外新兴市场快速增长 组件价格趋稳 [2] - 三季度排产整体环比保持稳定 主要得益于印太和中东非等新兴市场的快速增长 [2] 雅化集团调研要点 - 锂盐产品主要生产电池级氢氧化锂 拥有行业领先生产技术 产品品质稳定且优于国家标准 [3] - 是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等头部企业的核心供应商 头部客户营收占比达90% [3] - 锂盐客户以签订长期协议为主 国外客户订单占比较大 国内外客户包括特斯拉、LGES、宁德时代等 [3] - 已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局 自控矿包括津巴布韦Kamativi锂矿和四川李家沟锂矿 外购矿通过长协获得包销权 [3] - 民爆业务覆盖国内20余个省市区及澳大利亚、新西兰、非洲津巴布韦等国家 四川和西藏为传统优势区域 [3] - 2024年通过碳酸锂期货套期保值对冲部分价格波动风险 未来将继续根据生产经营计划择机开展套保业务 [3]

公司调研概况 - 合晟资产于7月31日通过电话会议形式调研维力医疗[1] 公司经营表现 - 海外工厂生产成本略高于国内 但客户运费和仓储费节约使毛利率保持稳定[1] - 泌尿外科产品毛利率超过70% 国内品牌效应开始显现[1] - 2023年以来加大泌外产品出海力度 近2年外销收入持续高速增长[1] 产能布局与战略 - 产能分布在5个城市 正在建设印尼和墨西哥工厂[1] - 新工厂建设旨在应对地缘政治风险 同时提升自动化水平[1] - 进口替代和海外市场拓展共同推动收入增长[1] 机构背景 - 上海合晟资产成立于2011年 2014年成为国内首批50家基金业协会登记私募基金管理人[2] - 国内规模领先的信用债研究与投资机构 拥有精准的行业公司分析能力[2] - 坚持价值投资理念 通过动态优选组合创造超额收益[2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 上市日期:2024年12月18日 上市板块:北交所 所属行业：汽车制造业 IPO保荐机构:东吴证券 保荐代表人: 陈逸、郑立人 IPO承销商:东吴证券 IPO律师: 上海市锦天城律师事务所 IPO审计机构： 蓉诚会计师事务所(特殊普通合伙) 总得分情况 东吴证券保荐林泰新材IPO项目 总得分为 90 分，分类 A 级 影响林泰新材评分的负面因素是：公司信披质量有待提 高，发行费用率较高，实际募集金额缩水。这综合表明 日 。 虽忍公可应别的盆利能儿孩灯，但后仅灰里自付灰 建议投资者关注其业绩表现背后的真实性。 - 执业评价情况 信披情况 发行人未披露寄售模式下的主要客户构成及相关收入确 认政策;被要求说明发行人披露"国内企业中(不含国外 企业在国内的公司)为乘用车批量配套提供湿式纸基摩 擦片的企业仅有 林泰新材"的信息是否准确并完善相关 披露内容;被要求说明发行人主要产品相较于国外公司 的同类产品的竞争优劣势实现"进口替代"的表述是否存 在充足依据, 相关技术、产品是否具有显著竞争优势; 被要求说明发行人主营收入按照终端车辆类型的具体划 分依据，相关信息披露是否 ...