行业投资评级 - 领先大市-A [4] 核心观点 - 行业已进入供给主导的复苏前期，建议沿四条主线进行布局 [16] - 短期保供政策难以从根本上扭转国内硫磺资源偏紧的格局，预计2026年全球存在-513万吨的供需缺口，价格或维持强势 [2] - 绿色能源产业近期迎来较多催化，国内中石化与中航油重组有望推动SAF产业化，国外政策趋严亦带来需求刚性 [3][7] 根据相关目录分别总结 1. 本周核心观点 - 潜在供应风险支撑油价强劲反弹，1月9日布伦特油价收于63.05美元/桶，周环比上涨3.7% [14] - PPI超预期回暖，化工板块关注度提升，截至12月11日行业PB仅为2.2倍，具备较大向上修复空间 [15] - 行业布局建议四条主线：盈利确定性强的上游资源类资产、“反内卷”下供给侧优化明确的品种、低位龙头白马的配置价值、“十五五”期间的新质生产力投资方向 [16][17][18][19][20] 2. 化工板块整体表现 - 本周（1/5-1/9）申万基础化工行业指数上涨3.7%，跑赢上证综指1.3个百分点，在31个行业中位列第12位 [21] - 年初至今，申万基础化工行业指数上涨5.0%，跑赢上证综指1.2个百分点 [21] - 细分板块中，25个子板块上涨，改性塑料（+9.5%）、无机盐（+7.2%）、合成树脂（+6.7%）涨幅居前 [26] 3. 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块424只股票中，373只上涨，48只下跌 [28] - 个股涨幅前十名中，普利特（+42.6%）、三孚股份（+32.3%）、国风新材（+30.6%）领涨 [28] - 个股跌幅前十名中，恒大高新（-13.1%）、嘉必优（-12.2%）、杭州高新（-11.2%）领跌 [29] 4. 本周重点新闻及公司公告 - **恒逸石化**：决定全面启动文莱PMB石油化工项目二期建设，力争2028年底建成 [30] - **利尔化学**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润4.6亿至5亿元，同比增长113.62%至132.19% [35] - **川金诺**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润4.30亿至4.80亿元，同比增长144.24%至172.64% [35] - **万华化学**：烟台产业园100万吨/年乙烯一期装置原料改造完成，实现乙烷、丙烷柔性进料切换 [37] - **中化国际**：因主要产品价格下跌，预计2025年全年业绩将出现亏损 [36] 5. 产品价格及价差变动分析 - **价格指数**：截至1月9日，中国化工品价格指数（CCPI）录得3979点，较上周上涨1.2% [38] - **价格上涨品种**：监测的386种化工品中，88种价格上涨，液氯（+26.7%）、电池级氢氧化锂（+20.5%）、多晶硅致密料（+11.4%）涨幅居前 [40][43] - **价格下跌品种**：80种价格下跌，液氮（-23.2%）、六氟磷酸锂（-12.5%）、无烟煤（-11.3%）跌幅居前 [40][43] - **价差变动**：监测的139种化工品价差中，52种上涨，67种下跌，三聚氰胺-尿素价差（+60元/吨）、MTBE气分醚化法价差（+313元/吨）涨幅居前，丙烯腈-丙烯-合成氨价差（-311元/吨）跌幅居前 [48][49][50] 硫磺行业专题 - **价格走势**：截至1月9日，镇江港硫磺价格报4190元/吨，周环比上涨4.75%，在保供会议后短暂下跌至3850元/吨后已反弹，反映供需偏紧预期强化 [1][2] - **供需格局**：尽管国内出台系列保供稳价政策，但硫磺产量增长受上游炼化规模制约，叠加磷酸铁锂及印尼MHP发展分流资源，预计2026年全球供需缺口达-513万吨 [2] - **长期价值**：固态电池硫化物路线若放量，其原料硫化锂成本占比高达82%，硫资源战略价值有望重估 [2] - **建议关注**：硫铁矿（如粤桂股份）、大型炼化（如中国石化、中国石油）、硫磺回收（如三维化学、镇海股份）等标的 [2] 绿色能源（SAF）专题 - **国内催化**：中国石化与中国航油实施重组，可实现从炼化到航油销售的一体化闭环，有望坚实推动我国SAF从示范走向大规模商用 [3][7] - **国外催化**：德国RED III法案明确未按规定添加SAF罚款4700欧元/吨，新加坡、泰国将于2026年执行1%的SAF掺混政策 [7] - **供需展望**：HVO紧缺叠加欧洲能源巨头延缓扩张，现有装置转产SAF难度大，实际产能投放偏少，需求端欧盟强制掺混与2027年CORSIA第二阶段将带来脉冲式增长 [7] - **建议关注**：SAF/HVO产能建设领先的卓越新能、海新能科、鹏鹞环保；上游UCO处理企业山高环能、朗坤科技；SAF催化剂企业建龙微纳；绿色氢氨醇相关企业复洁科技、金风科技等 [7]

论坛背景与核心议题 - 2026年中国首席经济学家论坛年会于1月10-11日在上海举行 主题为“棋至中局：承前启后 建设强国” [1] - 兴业银行首席经济学家鲁政委在论坛上就未来减碳治理机制与市场机遇发表观点 [1] 未来减碳治理机制展望 - 未来五年中国减碳将逐步形成“六碳”治理机制 包括地方碳考核 地方碳管控 企业碳管理 项目碳评价 产品碳足迹以及国际碳协调 [1] - 上述所有机制的基础是碳核算 需要明确碳核算的模型 规范 监测 数据 审计 认证等标准 [1] - 建立完善的碳核算体系是精准把握碳排放达峰峰值 制定减排路径 以及在国际贸易中进行有效协调的前提 [1] 衍生的重要市场机遇 - 碳核算体系的完善将带来两大市场机遇：一是碳市场扩围 二是电力市场分化 [1] - 在电力市场中 绿电与非绿电将形成明确的价值差异 这将推动绿色能源的市场化定价与应用 [1] - 与碳核算相关的领域发展机遇值得重点关注 [1]

文章核心观点 - 在技术迭代与消费升级驱动下，未来三年最具爆发力的三大行业是人工智能应用服务、银发经济健康科技、绿色能源智能解决方案 [1] - 这些行业具有政策支持、真实需求、技术支撑和盈利模式，是解决实际问题的可实操赛道 [12] 人工智能应用服务行业 - AI正从底层技术走向场景化落地，企业降本增效需求激增，AI客服、智能文案、自动化流程管理已成为刚需 [3] - 据IDC数据，2025年全球AI软件市场规模将突破1000亿美元 [3] - 真实机会在于为中小商家提供“即插即用”的AI工具包，如自动回复、数据分析和内容生成 [3] - 实操步骤包括选择垂直领域、搭建轻量化AI服务模块、通过私域流量测试反馈并快速迭代产品 [3] - 可借助辅助工具提升客户触达与转化效率，例如使用多消息转发功能自动发送产品信息 [5] 银发经济健康科技行业 - 中国60岁以上人口超过2.8亿，慢性病管理、远程问诊、智能监测设备需求激增 [7] - 政策持续加码“健康中国”，智能血压计、跌倒报警手环、AI健康顾问等产品供不应求 [7] - 实操路径包括联合社区医院进行健康数据采集、开发简易操作的健康管理小程序、提供订阅式服务 [7] - 行业重点在于“易用性+持续服务”，而非单纯销售硬件 [7] 绿色能源智能解决方案行业 - 光伏、储能与智能调度系统正进入工商业与家庭场景，是双碳目标下的硬科技赛道 [9] - 国家补贴叠加电价机制改革，使分布式能源投资回报周期缩短至5年以内 [9] - 落地建议是不做设备制造，而是提供“能源管家”服务，包括为中小企业提供能耗诊断、光伏铺设方案及并网申报全流程服务，并收取服务费与节能分成 [10]

项目投资公告 - 武汉天源公告与遂川县商务局签署投资框架协议 将投资建设江西省吉安市遂川县220KV变电站200MW/400MWh电网侧独立共享储能项目 [1] - 该项目总投资约5.5亿元 [1] - 项目将建设一座独立电化学储能电站 主要系统包括储能电池(采用磷酸铁锂电池)、电池管理系统、储能变流器、汇流变压器等设备和系统 [1] 项目技术细节 - 项目按照10%超配建设 由44套单机容量为5MW/2×5.015MWh的储能单元组成 [1] - 项目用地面积约40亩 [1] - 项目计划2026年开工建设 建设工期为4个月 [1] 公司战略意义 - 该项目与公司已有的10余个垃圾焚烧绿电项目形成协同 [1] - 项目将进一步夯实公司“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局 [1] - 该项目将推动公司的绿色能源业务从“战略攻坚方向”升级为核心增长极 [1]

项目投资 - 武汉天源与遂川县商务局签署投资框架协议 将投资建设江西省吉安市遂川县220KV变电站200MW/400MWh电网侧独立共享储能项目 [1] - 该项目总投资约5.5亿元人民币 [1] - 项目将建设一座独立电化学储能电站 主要系统包括储能电池（采用磷酸铁锂电池）、电池管理系统、储能变流器、汇流变压器等设备和系统 [1] 项目技术细节与规划 - 项目按照10%超配建设 由44套单机容量为5MW/2×5.015MWh的储能单元组成 [1] - 项目用地面积约40亩 [1] - 项目计划于2026年开工建设 建设工期为4个月 [1] 战略协同与业务布局 - 该项目与公司已有的10余个垃圾焚烧绿电项目形成协同 [1] - 项目将进一步夯实公司“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局 [1] - 该项目旨在将公司的绿色能源业务从“战略攻坚方向”升级为核心增长极 [1]

外交访问与双边关系 - 中共中央政治局委员、中华人民共和国外交部长王毅于2026年1月7日至9日访问埃塞俄比亚，并与埃塞总理阿比和外交部长格迪翁分别举行会见会谈 [1] - 双方承诺共同推动中非合作论坛北京峰会成果进一步落地，深化全方位合作，努力把中埃塞全天候战略伙伴关系打造为构建新时代全天候命运共同体的典范 [1] - 双方商定，今年适时举行新一轮外交部政治磋商 [3] 双边合作领域 - 双方同意深化经贸、基础设施、能源、交通、司法等传统领域合作 [1] - 双方同意挖掘电子商务、数字经济、人工智能、绿色能源等新领域合作潜力 [1] - 双方同意扩大在文化、旅游、新闻、教育和智库等领域合作，并以2026年"中非人文交流年"为契机，通过文化艺术开展人文交流 [1] 政治互信与相互支持 - 埃塞重申坚定恪守一个中国原则，重申世界上只有一个中国，台湾是中国领土不可分割的一部分，中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府，坚决反对任何形式的"台湾独立"，坚定支持中国政府为实现国家统一所作的一切努力，坚决捍卫联合国大会第2758号决议权威 [2] - 中方赞赏埃塞国家发展建设取得的新成就，坚定支持埃塞人民探索符合本国国情的发展道路，反对外来干涉 [1] - 双方愿加强发展战略和政策对接，深化治国理政经验交流，携手走好现代化之路 [1] 地区与国际事务协作 - 中方重视埃塞俄比亚在非洲之角地区的影响，埃塞赞赏中方提出的"非洲之角和平发展构想"落实成效 [2] - 中方鼓励地区国家在遵守《联合国宪章》、国际法以及各自主权和领土完整基础上，通过对话和外交途径，加强包括促进海洋物流在内的互联互通合作和非洲一体化，共同推动地区和平、稳定、繁荣 [2] - 双方指出，两国在联合国、金砖国家合作机制等多边领域进行了卓有成效的协调配合，有力捍卫了全球南方共同利益 [2] - 埃塞高度赞赏习近平主席提出的一系列重大倡议，愿同中方共同落实相关倡议 [2] - 双方重申世界各国均应遵守《联合国宪章》和国际法确立的基本原则，重申各国主权和领土完整，反对在国际关系中使用或威胁使用武力 [2]

过去几年，美国股市持续领先，一直是全球资本的焦点。然而2025年全球市场呈现出新的发展态势：欧洲市场的强劲表现和亚洲市场的亮眼数据，促使投 资者开始重新审视传统以美国为中心的投资布局。展望2026年，哪些区域市场更具潜力？哪些投资主题更值得深耕？又有哪些策略可以在波动中把握机 会、增强收益？ 本期财富交想"汇"，我们有幸邀请到 廖卓慧 摩根资产管理董事总经理 国际股票投资专家团队主管 匡正 汇丰私人银行及财富管理 中国首席投资总监 就2026年全球股市投资策略进行专业解读。 欧洲在绿色能源、可持续发展等前沿领域布局深厚，同时拥有一批世界级精品消费品牌，构成独特的投资吸引力。 未来一年，预计全球投资者会继续增加对环球市场的配置，以实现更好的风险分散。 估值优势显著： 即便在2025年经历不俗上涨后，欧股相比估值偏高的美股，仍然具备较好的性价比。 财政政策支持： 欧盟层面的财政政策有望持续为经济和就业提供支撑，有助于稳定市场，提振投资者信心。 独特板块机会： 欧盟在数据隐私和合规方面的严格法规，促使企业在AI应用中更加注重隐私安全，这有助于建立长期可持续的商业模式。同时，欧洲科技企业的估值也 相对更为合理。 AI ...

重组事件与战略意义 - 经国务院批准，中国石化将与中国航空油料集团实施联合重组，此举被视为打造一艘“千亿级产业航母” [1] - 重组旨在连接上游资源与下游网络，打造从原油开采炼化到航油销售加注的超级一体化链条 [3] - 重组将极大增强中国在航空燃油领域的自主保障能力和国际市场议价权，战略上筑牢能源安全基石 [3] 重组双方资源与协同效应 - 中国石化是上游“巨无霸”，手握原油开采、炼化的核心资源 [3] - 中国航油是下游“主动脉”，拥有覆盖全国258个机场、服务全球585家航空客户的销售网络 [3] - 重组将中国石化的绿色能源技术与中国航油的加注网络结合，加速可持续航空燃料（SAF）的商业化应用 [3] 长期战略与产业影响 - 短期看，重组打造了抵御市场波动的“压舱石” [3] - 长期看，重组是布局引领“天空革命”的“先手棋”，推动航空业绿色转型 [3] - 标志着央企整合从规模叠加迈向更深层次的产业链协同与前瞻性战略布局 [3] 对投资者的策略启示 - 关注“绿色航油”产业链机会，包括SAF相关的生物质原料、先进炼化技术、碳捕捉等环节的公司 [4] - 理解央企整合的新逻辑，未来重组将更注重补链、强链及引领新兴战略产业，为观察高端制造、科技创新等领域提供范本 [4] - 此类重组影响深远且缓慢释放，投资价值体现在产业格局的长期改善，需保持战略耐心，将其作为观察中国产业升级趋势的窗口 [4]

行业政策与标准更新 - 国家能源局印发《能源行业公共信用信息管理办法》，旨在强化能源行业公共信用信息管理，推动信用信息归集、共享和应用，该办法自2026年5月1日起施行 [4] - 国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》，以进一步加强和规范绿证相关管理工作 [4] - 《绿色工厂评价通则》(GB/T 36132—2025)国家标准发布并于2025年12月31日起正式实施，这是该标准自2018年实施以来的首次修订，标志着我国绿色工厂培育工作进入新阶段 [4] 企业动态与合作 - 中国海油相继揭牌成立两大重点实验室：中国海油海上深层油气资源与探测重点实验室和中国海洋石油集团有限公司海洋石油安全环保重点实验室 [5] - 南方电网正式启动南网碳交易机制，上线广州市碳达峰碳中和监测管理平台，并发布全国首个超大城市全域电碳数据库，公司已全面建成36个近零碳示范区，实现生产办公场所100%绿色电力消费，全年减少二氧化碳排放超110万吨，成为首家全绿电央企 [5] - 吉电股份与韩国清洁能源企业代表签署《绿色燃料采购谅解备忘录》，双方将在绿色氢基能源重要产品领域开展合作，重点推广绿氨、绿甲醇等绿色燃料产品，携手开拓海外市场 [5] 地方能源发展 - 2025年宁夏电网全年售电量达1044.84亿千瓦时，同比增长6.92%，增速位居中国国家电网系统前列，外送电量亦同步首次跨越千亿千瓦时大关，宁夏由此成为中国少数实现内供外送“双千亿”目标的省份 [6] - 湖南汨罗抽水蓄能电站建设取得新进展，下水库竖井式溢洪洞顺利贯通，成功形成下库区大坝截流通道，标志着下水库工程防洪体系构建与主体结构施工迈入新阶段 [6] 国际能源事件 - 俄罗斯外交部表示正密切关注该国油轮“水手”号在北大西洋公海海域受到美国军方追踪一事，该油轮目前悬挂俄罗斯国旗，在北大西洋国际水域航行 [8] - 日本原子能规制委员会就继续暂停对滨冈核电站3号和4号机组的重启审查达成一致，因日本中部电力公司承认在重启审查中涉嫌操纵相关数据、故意低估可能发生的地震最大破坏力 [8] 技术与研发进展 - “面向空间应用的锂离子电池电化学光学原位研究”项目已在中国空间站内开展，神舟二十一号航天员乘组共同在轨操作该项目实验 [5]

电网负荷与运行情况 - 合肥电网于1月4日12时22分创下冬季负荷历史新高，最大负荷达1059.37万千瓦，同比2023年12月纪录增长1.36% [1] - 同日全市日用电量亦创冬季新高，达到2.06亿千瓦时 [1] - 预测今冬合肥电网最大负荷或将达到1100万千瓦以上，目前电力供应平稳有序 [1] 电网基础设施与投资 - 为提升供电能力，合肥电网计划在春节前再投运两座变电站，新增变电容量48万千伏安 [1] - 全市149座变电站共安排106名值班员全程值守，并增加设备巡检频次 [2] - 运维中利用无人机、智能巡检机器人等设备辅助人工完成标准化巡检，实现设备运行状态可控 [2] 绿色能源发展 - 截至2025年年底，合肥地区新能源发电装机容量达749.14万千瓦，占全市电源总装机容量的56.7% [2] - 迎峰度冬前，合肥电力调度中心服务5座总容量为2.39万千瓦的大型光伏电站、5座总容量为14.69万千瓦的储能电站顺利投运 [2] 调度与保障策略 - 电力调度控制中心密切监控全市电力供需，合理优化电网运行方式，确保冬季供电平稳 [1] - 迎峰度冬期间，调度中心将综合考虑居民返乡等负荷特性，开展整体负荷预测并科学制定负荷调整策略，以提升电能质量 [2]