核心观点 - TS Lombard宏观策略师建议交易员押注美联储在2024年下半年降息次数将少于当前市场预期 这源于对劳动力市场复苏和潜在通胀风险的判断 该观点将削弱市场对美国国债收益率曲线趋陡策略的热情[1][2] 宏观经济与政策分析 - 在沃什执掌下的美联储 只有在看到生产率改善的强烈信号时 才有可能忽略劳动力市场的再度加速[1][2] - 如果劳动力市场复苏趋势持续 市场更有可能削减而非加码对美联储短期宽松政策的押注 原因在于金融环境放宽和强劲的财政脉冲可能在今年晚些时候推高通胀风险[1][2] 市场影响与交易策略 - 上述宏观判断将削弱市场对美国国债收益率曲线趋陡策略的热情[1] - 如果美联储主席沃什无法在FOMC内部凝聚共识以实施更宽松政策 例如由于劳动力市场可能反弹及缺乏生产率全面提升的确凿证据 那么短期宽松押注的削减可能会令美国国债收益率曲线趋平[1][2] - 收益率曲线趋平的逻辑在于 市场仍会坚持认为“中性利率”接近3% 只会将FOMC达到该利率的时间预期向后推 从而限制10年期美债收益率的上行空间[1][2] 具体交易建议 - TS Lombard建议做空2026年12月到期的3个月期SOFR期货合约 该合约代码为SFRZ6 目前报96.89 止损设在收益率下行10个基点[1][2]

美股市场整体表现 - 2月18日晚间美股集体高开高走，三大股指扩大涨幅，道指涨0.64%，纳指涨超1%，标普500指数涨0.8% [2] - 热门中概股上涨居多，纳斯达克中国金龙指数小幅上涨 [2] 主要科技及个股动态 - 英伟达股价涨超1%，消息面显示Meta计划未来数年部署数百万颗英伟达芯片，并首次采用其Grace CPU [2] - 苹果股价小幅下跌，有报道称公司正发力可穿戴领域，未来智能眼镜、AI吊坠将陆续登场 [2] - 部分热门中概股表现：霸王茶姬涨超3%，百度集团、阿里巴巴、蔚来涨超1%，金山云跌超1% [2] 大宗商品市场行情 - 国际油价大幅拉升，布伦特原油期货涨超2.5% [2] - 国际贵金属集体拉升，现货黄金涨超2.5%再度站上5000美元/盎司，现货白银涨幅扩大至6%，现货铂金涨超3%，现货钯金涨5.5%，纽约期银涨超5%，期金涨超2% [2] 影响市场的宏观与政策消息 - 斯洛伐克政府因乌克兰中断俄罗斯石油过境运输，宣布自2月19日起进入国家石油紧急状态 [2] - 美联储最新政策会议纪要受到市场关注，交易员关注即将公布的美联储1月会议纪要 [2] - 市场认为本周下一个重大催化剂可能是周五公布的个人消费支出价格指数读数 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储还有很大的降息空间 [3]

宏观经济与市场动态 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示美联储还有很大的降息空间 [1] - 受此影响美股三大指数集体高开 纳指涨0.23% 标普500指数涨0.24% 道指涨0.16% [1] 科技行业与公司动态 - 英伟达股价涨近2% [1] - Meta与英伟达建立多年战略合作伙伴关系 将部署数百万颗英伟达芯片 [1] - 西部数据股价涨2.8% 公司拟出售部分闪迪股份 筹资31.7亿美元用于削减债务 [1] - 闪迪股价跌2.4% [1] 网络安全行业与公司动态 - 网络安全公司Palo Alto Networks股价跌9.4% [1] - 公司下调了全年调整后每股盈利指引 [1]

影响2026年市场前景的核心宏观与盈利因素 - 核心观点：2026年市场前景主要取决于两大关键因素，即美联储的降息节奏与A股上市公司盈利复苏的持续性 [2][3] 宏观流动性因素 - 关键要点：美联储的降息节奏将对市场流动性产生影响，是2026年最值得关注的因素之一 [2][3] 上市公司盈利因素 - 关键要点：2025年第三季度A股上市公司整体盈利同比增长约11%，是近两三年里表现最强的一个季度 [3] - 关键要点：后续需关注2025年第四季度和2026年第一季度盈利能否延续复苏轨迹 [3] - 关键要点：若盈利复苏轨迹能够延续，且美联储在2026年再度降息，市场向上的空间或将延续一段时间 [3] - 关键要点：盈利复苏与美联储降息这两个因素对A股和港股市场的影响最大 [3]

核心观点 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特严厉批评纽约联储关于关税的研究报告，称其为美联储史上最糟，并认为相关作者应受纪律处分 [1] - 哈塞特同时表示，美联储在货币政策上仍有很大的降息空间 [1] 政府与央行关系 - 白宫经济高官公开严厉批评美联储下属机构（纽约联储）的研究工作，称其关税研究堪称美联储史上最糟 [1] - 白宫经济高官认为纽约联储关税研究报告的作者应该受到纪律处分 [1] 货币政策展望 - 白宫经济高官认为美联储还有很大的降息空间 [1]

国际金银价格表现 - 2月18日午后，国际现货黄金价格短线拉升，一度涨超1.3%，触及每盎司4940美元，截至18:00最新报价为每盎司4920美元 [1] - 同日，国际现货白银价格午后持续拉升，日内最高涨幅超过3.8%，站上每盎司76美元 [1] - 伦敦现货白银（SPTAGUSDOZ.IDC）最新报价为每盎司76.010美元，较昨日结算价73.493美元上涨2.517美元，涨幅达3.42%，日内最高价触及每盎司76.296美元 [2] 国内黄金零售市场价格 - 2月18日，多家国内黄金珠宝品牌的境内足金首饰价格回落至每克1500元人民币下方，其中周大福报价每克1499元，老庙黄金报价每克1499元，六福珠宝报价每克1497元 [2] - 部分品牌如周生生和老凤祥的克价仍维持在每克1500元人民币水平，分别报价每克1500元和1510元 [2] - 老铺黄金发布通知，将于2026年2月28日进行产品价格调整，该公司在2025年曾于2月、8月和10月三次上调售价 [3] 市场情绪与宏观背景 - 美国银行2月份的全球基金经理调查显示，“做多黄金”连续第二个月被视为最拥挤的交易，2月份有50%的基金经理持此观点，该比例略低于1月份的51% [5] - 多位美联储官员近期发表讲话，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，在达到中性利率之前，美联储大约还有75个基点的降息空间 [5] - 美联储理事迈克尔·巴尔认为前景暗示美联储将在一段时间内维持利率不变，而芝加哥联储主席古尔斯比则表示，如果通胀持续下降，未来仍有多次降息空间 [5]

核心观点 - 国际黄金价格在短期内因避险需求减弱和美元走强而承压调整，但基于美联储的鸽派降息预期、央行持续购金以及长期技术牛市结构，中长期看涨前景依然稳固，短期调整被视为多头入场机会 [1][5][15] 市场表现与近期驱动 - 2月17日（周二），国际黄金价格显著收跌，开盘于4995.59美元/盎司，最高触及5000.90美元，最低下探至4841.30美元，最终收于4877.29美元，日振幅159.6美元，收跌118.3美元，跌幅2.37% [1][10] - 价格下跌的主要驱动因素是地缘政治风险降温：美伊核谈判取得突破性进展及俄乌开启和平谈判，显著削弱了黄金的避险需求 [5][14] - 同时，美元指数走强加剧了黄金的抛售压力 [5] - 2月18日（周三）开盘后，金价仍偏弱运行，但受到30日均线技术支撑及美联储鸽派言论影响，未进一步跌破 [3][12] 基本面分析 - 利空因素：地缘政治紧张局势（美伊、俄乌）出现缓和迹象，短期内严重削弱了黄金的避险吸引力 [5][14] - 核心利多因素：美联储降息周期预期依然存在，部分官员及前总统特朗普倾向于较大力度的降息，这构成了黄金价格长期的核心支撑 [5][15] - 长期支撑因素：全球央行持续购金的行为为黄金的长期多头趋势构筑了底部 [5][15] - 市场关注点：日内将公布美国12月新屋开工、耐用品订单、营建许可以及1月工业产出等数据，市场预期这些数据可能利好金价 [3][12] - 政策预期：次日凌晨美联储将公布货币政策会议纪要，预计其内容将维持降息观点，尽管在力度和时间上可能存在分歧，但预计不会对金价构成明显压力 [3][12] 技术分析 - 月线级别：金价在2月回调后，触及年初突破的上升趋势线支撑并出现反弹，价格维持在5月均线上方，显示长期牛市结构依然完好，后市有望在趋势支撑上方再度走强 [5][15] - 周线级别：上周K线形成垂线见顶形态，本周价格遇阻回落并跌至5周均线下方，暗示本周内可能进一步下探10周均线支撑位4730美元，在价格重回5周均线上方之前，调整看空的观点维持 [7][17] - 日线级别：金价已跌至布林带中轨及短期均线系统下方，空头暂时占据优势，虽然30日均线提供初步支撑，但在价格持稳于中轨上方之前，仍有进一步回踩60日均线支撑的预期 [7][17] - 关键点位：黄金下方关键支撑关注4820美元及4730美元附近，上方阻力关注4930美元及4990美元附近 [8][19]

宏观经济政策预期 - 白宫经济顾问哈塞特表示，美联储拥有充足的降息空间 [1] 货币政策前景 - 美国官方观点认为，当前的货币政策环境为美联储提供了实施降息操作的较大余地 [1]

全球股市表现 - 欧洲股市普遍上涨，泛欧斯托克600指数涨0.93%创历史新高，英国富时指数涨1.05%续刷历史新高，法国CAC指数涨0.55%，德国DAX指数涨0.83%，西班牙IBEX35指数涨近1.4%逼近历史新高 [1] - 美国三大股指期货齐涨，纳指期货涨0.53%，标普500指数期货涨0.41%，道指期货涨0.26% [1] 大型科技股动态 - 美股部分大型科技股盘前走强，英伟达涨近2%，消息面上Meta计划未来数年部署数百万颗英伟达芯片并首次采用Grace CPU [1] - 亚马逊盘前涨1.4%，特斯拉涨超0.4%，微软涨近0.4% [1] - 苹果盘前交易价格为264.240美元，上涨0.14% [2] - 亚马逊盘前交易价格为203.970美元，上涨1.40% [2] - 英伟达盘前交易价格为188.620美元，上涨1.97% [2] - 脸书盘前交易价格为639.290美元，无涨跌 [2] - 英特尔盘前交易价格为46.270美元，上涨0.19% [2] - 谷歌-C盘前交易价格为303.450美元，上涨0.21% [2] - 微软盘前交易价格为398.380美元，上涨0.38% [2] - 特斯拉盘前交易价格为412.400美元，上涨0.43% [2] - 美光科技盘前交易价格为400.460美元，上涨0.17% [2] 大宗商品市场 - 国际油价急速拉升，WTI原油期货涨幅扩大至2.6%报63.88美元/桶，布伦特原油期货涨幅扩大至2.65%报69.21美元/桶，消息面上斯洛伐克政府宣布石油紧急状态将动用国家石油储备 [2] - 国际金属全线走强，现货黄金涨超1%报4929美元/盎司，现货白银涨2.6%报75.4美元/盎司，LME伦铜涨幅扩大至1% [4] 宏观经济与政策 - 关于美联储降息的预期出现变化，美国旧金山联储主席玛丽·戴利表示达到中性利率之前美联储大约还有75个基点的降息空间 [4] - 美联储理事迈克尔·巴尔表示前景暗示美联储将在一段时间内维持利率不变 [4] - 美国芝加哥联储主席古尔斯比则表示如果通胀率持续下降未来美联储仍有多次降息的空间 [4] 地缘政治动态 - 在瑞士日内瓦举行的俄美乌三方会谈已结束，俄罗斯代表团表示谈判艰难但务实，新一轮乌克兰问题会谈将于近期举行 [4] - 乌克兰代表团表示本轮会谈有进展，谈判中讨论了安全参数和可能解决方案的实施机制，部分问题已得到澄清部分问题仍在进一步协调中 [4][5] - 伊朗总统会见到访的俄罗斯能源部部长，表示伊朗决心迅速准确地落实两国全面战略合作计划，并推动两国合作实现飞跃 [5] - 俄罗斯能源部部长表示没有人能破坏俄罗斯和伊朗之间的战略关系 [5]

全球主要资产价格表现 - 2月18日，欧洲股市高开高走，英国富时指数涨逾1%续刷历史新高，法国CAC指数涨0.53%，德国DAX指数涨0.91% [1] - 土耳其主要银行指数涨幅扩大至超3%，伊斯坦布尔证交所100指数上涨2% [2] - 国际油价突然拉升，布伦特原油期货涨近2%，WTI原油期货盘中涨幅也扩大至近2%，消息面上斯洛伐克政府宣布石油紧急状态并动用国家石油储备 [2] - 国际金属全线走强，现货黄金上涨0.8%，现货白银涨超3%，LME伦铜涨幅扩大至1% [3] 市场宏观背景与预期 - 隔夜美股盘中拉升，三大指数集体收涨，市场对美联储未来降息的预期有所增强 [3] - 美联储戴利表示，到中性利率之前，美联储大约还有75个基点的降息空间 [3] 地缘政治动态 - 伊朗总统会见俄罗斯能源部部长，表示决心迅速落实两国全面战略合作计划，并推动合作实现飞跃，主张本地区事务无需借助域外势力干预 [4] - 第二轮伊美间接谈判在瑞士日内瓦举行，伊朗外长称双方立场仍有差距但“新的机会之窗”已打开，美国副总统表示谈判在某些方面进展顺利但伊方尚不愿承认美方部分“红线” [4] - 在瑞士日内瓦举行的俄美乌三方会谈已结束，俄罗斯代表团团长称谈判艰难但务实，并表示新一轮乌克兰问题会谈将于近期举行 [4]