港股市场整体表现 - 1月2日港股三大指数全线上涨，恒生指数收涨2.76%至26338.47点，国企指数涨2.86%，恒生科技指数涨4% [1] - 市场呈现普涨格局，大型科技股、芯片股、风电设备股、游戏股等板块领涨，仅影视、彩票、乳制品等少数板块走弱 [3] 行业板块表现 - **大型科技股集体上涨**：百度集团大涨9.35%，腾讯控股与阿里巴巴均涨超4%，快手与京东集团涨超3% [3] - **芯片半导体板块走强**：华虹半导体涨9.42%，中芯国际涨5.11%，板块内多只个股跟涨 [3][10] - **风电与电力设备板块普涨**：金风科技大涨20.95%，上海电气涨6.72%，哈尔滨电气涨5.95% [3][9] - **游戏板块活跃**：网易涨6.62%，中手游涨6.49%，青瓷游戏涨6.45%，板块内多股上涨 [3][14] - **旅游及观光板块活跃**：香港中旅涨5.43%，携程集团涨5.23%，受益于元旦假期首日全社会跨区域人员流动量预计超2.08亿人次，同比增长21% [11][12] - **航空航天及国防板块上涨**：大陆航空科技控股涨13.61%，龙翼航空科技涨9.62% [6] - **影视娱乐板块走弱**：大麦娱乐跌6.32%，英皇文化产业跌2.78%，板块内多股下跌 [15] 重点公司动态 - **百度集团-SW**：股价大涨9.35%至143.8港元，公司公告其AI芯片公司昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [16] - **华虹半导体**：股价涨9.42%，公司宣布拟以82.68亿元人民币对价收购华力微97.4988%股权，并拟配套募资75.56亿元人民币 [10] - **金风科技**：股价大涨20.95%，根据其2023年年报，公司持有蓝箭航天8.3%股权，后者科创板IPO申请获受理 [8][9] - **壁仞科技**：作为“国产GPU四小龙”之一，上市首日大涨75.8%，总市值接近813亿港元 [10] 市场展望与基本面 - 机构展望认为2026年港股市场将延续牛市格局，行情震荡上行 [20] - 预计2026年港股通成分股净利润同比增速达7.3%，其中资讯科技、非必需消费和医疗保健等板块增速领先 [20] - 人民币升值带来的“资产增值+汇兑收益”双重回报，有望吸引全球资金回流港股，推动估值修复 [20]

港股市场2026年首个交易日表现 - 2026年首个交易日港股迎来开门红，恒生指数大涨698.99点，涨幅2.73%，报26329.53点 [1] - 恒生科技指数表现尤为强劲，上涨230.33点，涨幅4.18%，报5746.31点 [1] - 恒生国企指数上涨253.70点，涨幅2.85%，报9167.38点 [2] - 富时中国A50指数期货日内上涨154点，涨幅1.01% [6][7] 领涨板块与个股 - 科技股领涨市场，港股科网股全线走高 [2] - 百度集团股价上涨9.2%，阿里巴巴上涨4.27%，腾讯控股上涨3.92% [2] - 半导体板块表现突出，半导体指数暴涨8.3% [4] - 华虹半导体股价上涨超10%，中芯国际上涨9.89% [4] - 金风科技股价大涨超20%，因其持有近期申请科创板IPO的蓝箭航天部分股权 [2] - 家电、钢铁等板块也纷纷走强 [2] 重点公司动态 - 百度宣布其昆仑芯业务将独立上市 [2] - 华虹半导体拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权，并拟募集配套资金 [4] - “港股GPU第一股”壁仞科技今日上市，盘中一度大涨近120%，截至发稿仍大涨80%，总市值突破800亿港元 [5] 亚太市场与汇率表现 - 亚太股市全线上涨，韩国KOSPI200指数大涨3%，中国台湾加权指数涨1.33%，越南胡志明指数涨1% [7] - 离岸人民币兑美元汇率走强，盘中升破6.97，最高升至6.96755，创2023年5月以来阶段新高 [5] - 美元兑离岸人民币汇率下跌0.00771，跌幅0.11% [6] 机构对港股及人民币后市观点 - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利 [8] - 资金层面，预计2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，被动指数基金和险资的空间相对更大 [8] - 随着经济修复和企业盈利预期改善，外资2026年或继续波段式结构性回流港股 [8] - 配置上建议关注零售、半导体、材料和软件服务板块，红利资产中期仍可继续作为底仓配置 [9] - 西部证券认为，短期大量的待结汇资金和跨境资本有望强化人民币升值趋势，中长期中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力 [9] - 大类资产配置上，继续坚定看好A股、H股及国债等人民币资产 [9]

人民币汇率走势 - 2026年1月2日早间，离岸人民币兑美元汇率升破6.97 [1] - 此走势延续了2025年底以来的升值态势 [1] - 市场普遍预期人民币将在2026年正式重返“6字头”时代 [1] 人民币走强的核心驱动因素 - 外部条件：美国高债务压力下美联储政策易松难紧，美元指数持续走弱 [1] - 内部条件：国内经济基本面持续改善，叠加“十五五规划”政策红利释放，市场对人民币资产的信心显著增强 [1] - 资金流动：过去三年积累的约9000亿美元未结汇贸易顺差，正呈现回流迹象，为人民币汇率提供了强劲支撑 [1]

人民币汇率年度走势与核心驱动 - 2025年全年人民币对美元升值4.2%，而美元指数全年贬值幅度高达9.4% [1] - 人民币升值呈现“先弱后强、波动收窄”特征，年初至4月初一度贬值至7.35附近，4月9日后开启快速升值，12月25日离岸人民币触及6.99附近 [3] - 从4月9日至12月26日，人民币对美元汇率升值了4.6% [11] 央行调控策略与政策背景 - 央行通过汇率中间价等工具引导“克制”的升值节奏，以平衡特朗普政府“对等关税”政策给中国出口企业带来的压力，避免汇率过快升值与关税上涨形成双重挤压 [3] - 央行在调控中注重维持一篮子货币稳定，例如12月25日人民币对欧元中间价报8.2825，较前一交易日下调144个基点，以平抑市场结汇潮推动的短期过快上涨 [7] - 2025年末人民币“破7”是美元弱周期与贸易顺差、结汇行为等内外因素共振后的确认，不同于2019年的压力测试和2024年的情绪切换 [11] 推动人民币走强的关键因素 - 美联储在2025年降息三次累计75个基点，12月降息概率超过85%，美元指数全年累计下跌约9.9%，创2003年以来最差年度表现 [5] - 中国出口展现韧性，前11个月同比增长5.4%，贸易顺差为汇率提供坚实基础 [5] - 年底外贸企业结汇需求集中释放，银行结售汇顺差从1月的-392.43亿美元扩大至9月的517.58亿美元 [5] - 跨境资金流动活跃，11月单月中国实际使用外资同比增长26.1%，外资增配人民币资产直接增加了对人民币的需求 [5] 汇率变动对企业和市场行为的影响 - 人民币升值对企业影响分化：依赖出口的制造业面临产品价格竞争力下降压力，依赖进口原材料的企业则能降低采购成本 [5] - 上市公司积极应对汇率波动，12月以来超过30家A股公司公告拟开展外汇套期保值业务，例如中国船舶2026年新开展交易额度预计不超过240亿美元，宁德时代调整后额度最高不超过2600亿元 [5] - 企业结汇率从年初的60%附近提升至70%左右，购汇率由年初的75%回落至65%左右，企业和个人不再盲目提前购汇 [12] - 银行代客结售汇顺差态势延续，10月银行代客结汇2081.36亿美元，售汇1867.09亿美元 [12] 对一篮子货币表现及资本市场影响 - 人民币对一篮子货币有所贬值，2025年12月19日CFETS人民币汇率指数为97.88，较年初下跌约4.1% [7] - 人民币对欧元升值，举例而言，2025年末兑换1万欧元比年初多花7000-7800元 [7] - A股市场自2024年9月下旬开始回暖，到2025年末上证指数在3900点附近波动 [9] - 国际投行高盛研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值可能提升3% [9] - 人民币升值对跨境投资有双重影响：提升人民币资产吸引力，但持股期间汇率升值可能使最终收益率打折扣 [9]

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元汇率在2025年某日早上升破6.97 [1] - 此走势延续了2025年底以来的升值态势 [1] - 市场普遍预期人民币将在2026年正式重返"6字头"时代 [1] 支撑人民币走强的核心逻辑 - 美国高债务压力下美联储政策易松难紧，美元指数持续走弱为人民币升值创造了外部条件 [1] - 国内经济基本面持续改善，叠加"十五五规划"政策红利释放，市场对人民币资产的信心显著增强 [1] - 过去三年积累的约9000亿美元未结汇贸易顺差，正呈现回流迹象，为人民币汇率提供了强劲支撑 [1]

港股市场表现 - 港股主要指数午后持续走强，恒生指数涨2.68%报26317.5点，恒生科技指数涨4.13%报5743.7点，国企指数涨2.8%报9163点，红筹指数涨1.43%报4072.78点 [1] - 电力设备、国内零售、游戏软件、半导体、军工股等板块涨幅居前 [1] - 大型科技股普遍上涨，其中网易-S涨6.62%，百度集团涨近9%，阿里巴巴-W涨4.62%，腾讯控股涨4.09%，京东集团-SW涨3.32%，小米集团-W涨2.85%，美团-W涨1.84%，快手-W涨3.83%，哔哩哔哩-W涨3.42% [1] 重点公司动态 - 华虹半导体股价涨超10%，公司拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易对价为82.68亿元人民币，并拟配套募集资金75.56亿元人民币 [1] - 百度集团股价涨近9%，公司公告其子公司昆仑芯已向香港联交所提交上市申请表格，申请于主板上市 [1] 机构对港股后市观点 - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利 [2] - 资金层面，预计2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，其中被动指数基金和险资的空间相对更大 [2] - 外资方面，随着经济修复和企业盈利预期改善，2026年或继续波段式结构性回流 [2] - 对港股科技股而言，阶段性回调或带来配置机会，但估值再抬升需要盈利增长推动或资金环境超预期改善 [2] - 当前港股的景气策略有效性仍维持高位，建议关注零售、半导体、材料和软件服务板块 [2] - 红利资产考虑低利率环境和投资者结构，中期仍可继续作为底仓配置 [2] 机构对人民币及大类资产观点 - 西部证券认为，短期大量的待结汇资金和跨境资本有望随人民币升值加速结汇、回流，强化升值趋势 [2] - 中长期看，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力 [2] - 就大类资产配置而言，继续坚定看好A股、H股及国债等人民币资产 [2] - 黄金保持战略配置，但对投机交易保持谨慎 [2] - 工业金属关注铜、铝、镍等品种 [2] - 美股、美债或维持震荡 [2]

港股市场2026年首个交易日表现 - 2026年1月2日港股市场迎来开门红，三大指数早盘集体上涨，恒生指数收复26000点关口，截至午间收盘，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨2.18%、2.26%、3.38% [1][3] - 市场走势强劲，由科技股领涨，半导体、互联网巨头、家电、汽车等板块纷纷走强 [1] - 人民币汇率大涨，离岸人民币兑美元盘中升破6.97，最高升至6.96755，创2023年5月以来新高 [1][7] 科技与互联网板块行情 - 港股科网股全线走高，百度集团-SW半日涨7.45%，盘中一度触及143.3港元/股，创2023年9月以来阶段新高，阿里巴巴-W半日涨3.15%，快手-W半日涨3.13%，腾讯控股半日涨3.01% [5] - 机构认为对港股科技股而言，阶段性回调或带来配置机会，当前港股的景气策略有效性仍维持高位，建议关注零售、半导体、材料和软件服务板块 [10] 壁仞科技上市表现 - “港股GPU第一股”壁仞科技于2026年1月2日上市，成为港股市场首只上市新股，该股盘初一度大涨近120%，截至午间收盘涨幅回落至72.86%，总市值突破800亿元 [1][5] - 壁仞科技发行价为19.6港元，发行2.85亿股，募资总额为55.83亿港元，扣除开支后募资净额为53.75亿港元，认购倍数高达2347.53倍 [7] - 募集资金将主要用于研发智能计算解决方案，包括智能计算硬件的发展、软件平台的开发及升级以及商业化、营运资金等 [7] - 公司是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，坚持原创核心架构，首创Chiplet大算力芯片 [6] 机构对港股2026年展望 - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利 [10] - 资金层面，预计2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，其中被动指数基金和险资的空间相对更大，外资方面，随着经济修复和企业盈利预期改善，2026年或继续波段式结构性回流 [10] - 对红利资产而言，考虑低利率环境和港股投资者结构，中期仍可继续作为底仓配置 [10] 人民币汇率走势与资产配置观点 - 西部证券认为，短期看，大量的待结汇资金和跨境资本有望随人民币升值加速结汇、回流，强化人民币升值趋势，中长期看，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力 [11] - 就大类资产配置而言，继续坚定看好A股、H股及国债等人民币资产，黄金保持战略配置，但对投机交易保持谨慎，工业金属关注铜、铝、镍等品种，美股、美债或维持震荡 [11]

港股市场2026年首个交易日表现 - 2026年1月2日港股迎来开门红，三大指数早盘集体上涨，恒生指数收复26000点关口 [1][2] - 截至午间收盘，恒生指数上涨2.18%，恒生国企指数上涨2.26%，恒生科技指数上涨3.38% [2] - 市场走势强劲，半导体、互联网巨头、家电、汽车等板块纷纷走强 [1] 科技与互联网板块表现 - 港股科网股全线走高，百度集团-SW半日涨7.45%，盘中触及143.3港元/股，创2023年9月以来阶段新高 [4] - 阿里巴巴-W半日涨3.15%，快手-W半日涨3.13%，腾讯控股半日涨3.01% [4] 壁仞科技上市详情 - “港股GPU第一股”壁仞科技于2026年1月2日上市，成为港股市场当年首只上市新股 [1] - 该股发行价为19.6港元，发行2.85亿股，募资总额为55.83亿港元，募资净额为53.75亿港元 [6] - 认购倍数高达2347.53倍 [6] - 壁仞科技早盘高开，盘中一度大涨近120%，午间收盘涨幅回落至72.86%，报33.88港元，总市值突破800亿元 [1][4] - 公司是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，首创Chiplet大算力芯片 [5] - 募集资金将主要用于研发智能计算解决方案，包括硬件发展、软件平台开发升级及商业化等 [6] 人民币汇率走势 - 1月2日人民币汇率大涨，离岸人民币兑美元盘中升破6.97，最高升至6.96755，创2023年5月以来新高 [1][6] 机构对港股2026年展望 - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利 [7] - 资金层面，预计2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，被动指数基金和险资的空间相对更大 [7] - 外资方面，随着经济修复和企业盈利预期改善，2026年或继续波段式结构性回流 [7] 机构配置建议 - 国联民生证券认为，对港股科技股而言，阶段性回调或带来配置机会，但估值再抬升需要盈利增长推动或资金环境超预期改善 [8] - 当前港股的景气策略有效性仍维持高位，建议关注零售、半导体、材料和软件服务板块 [8] - 对于红利资产，考虑低利率环境和投资者结构，中期仍可继续作为底仓配置 [8] 机构对人民币及大类资产观点 - 西部证券认为，短期大量的待结汇资金和跨境资本有望随人民币升值加速结汇、回流，强化升值趋势 [8] - 中长期看，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力 [8] - 就大类资产配置而言，继续坚定看好A股、H股及国债等人民币资产，黄金保持战略配置，工业金属关注铜、铝、镍等品种 [8]

港股市场2026年首个交易日表现 - 2026年1月2日港股迎来开门红，三大指数早盘集体上涨，恒生指数收复26000点关口[1][2][3] - 截至午间收盘，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨2.18%、2.26%、3.38%[3] - 市场走势强劲，半导体、互联网巨头、家电、汽车等板块纷纷走强[1] 科技与互联网板块领涨 - 港股科网股全线走高，百度集团-SW半日涨7.45%，盘中一度触及143.3港元/股，创2023年9月以来阶段新高[5] - 阿里巴巴-W半日涨3.15%，快手-W半日涨3.13%，腾讯控股半日涨3.01%[5] 壁仞科技上市表现 - “港股GPU第一股”壁仞科技于1月2日上市，成为2026年港股市场首只上市新股[1] - 该股盘初一度大涨近120%，截至午间收盘涨幅回落至72.86%，总市值突破800亿元[1][5] - 壁仞科技发行价为19.6港元，发行2.85亿股，募资总额为55.83亿港元，认购倍数达2347.53倍[7] - 扣除发行开支后募资净额为53.75亿港元，募集资金将主要用于研发智能计算解决方案及其商业化[7] - 公司是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，首创Chiplet大算力芯片[6] 人民币汇率走势 - 1月2日离岸人民币兑美元盘中升破6.97，最高升至6.96755，创2023年5月以来阶段新高[1][7] 机构对港股2026年展望 - 国联民生证券认为2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利[9] - 资金层面预计2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，外资2026年或继续波段式结构性回流[9] - 配置上关注零售、半导体、材料和软件服务板块，红利资产中期仍可继续作为底仓配置[10] 机构对人民币及大类资产配置观点 - 西部证券认为短期大量的待结汇资金和跨境资本有望强化人民币升值趋势，中长期中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力[10] - 大类资产配置上继续坚定看好A股、H股及国债等人民币资产，黄金保持战略配置，工业金属关注铜、铝、镍等品种[10]

离岸人民币汇率动态 - 离岸人民币兑美元汇率升破6.97，最高升至6.9678，创2023年5月以来新高 [1] - 美元兑离岸人民币(USDCNH.FX)当日下跌0.09%，收于6.97381，10日累计下跌0.85% [2] 人民币升值对资本流动与市场的历史影响 - 历史数据显示，2016年以来的四轮人民币升值周期中，A股与港股大多实现上涨 [3] - 一旦人民币升值带动资本流向反转，万亿级别的资金回流对于中国资产重估的动力可观 [3] - 在“国内基本面上行+海外宽松”的宏观组合中，港股因对外部流动性更敏感，其上涨弹性可能较A股更强 [3] - 在人民币升值期间，A股涨幅中盈利成为主要贡献，估值贡献相对次要 [3] 人民币升值影响行业配置的逻辑 - **盈利层面逻辑一：降低进口成本**。原材料进口依赖度较高的上游资源品受益，包括煤炭、钢铁、部分化工品（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）、能源金属、造纸，以及航空机场等下游行业 [4] - **盈利层面逻辑二：降低外币负债成本**。持有较多美元负债的行业受益，包括建筑地产链，以及物流、光学光电子、贸易、多元金融等 [4] - **盈利层面逻辑三：提升国内居民购买力**。内需驱动型和跨境消费型行业受益，包括跨境电商、免税、酒店餐饮、饰品等服务消费和高端消费领域 [4] - **估值层面逻辑四：吸引外资回流**。外资审美变化后，当下的景气成长主线或仍将是受益于外资增配的核心方向，内外资审美共振有望强化当前市场风格 [4] 本轮人民币升值重点关注行业线索 - **线索一：受益于外资审美偏好变迁、内外资共识较强的景气成长主线**。包括AI硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、有色（工业金属、能源金属） [5] - **线索二：国内PPI上行、“反内卷”与人民币升值带动进口成本下降共振受益的上游资源品**。包括钢铁、化工（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）等 [5] - **线索三：人民币购买力提升与内需结构性改善共振的服务消费和高端消费领域**。包括免税、电商、酒店餐饮等 [5] - **线索四：当前估值合理、明年景气具备边际改善动力、且有望受益于人民币升值带来的成本端或负债端改善的行业**。包括航空机场、造纸、物流等 [5] 具体受益行业及财务数据 - **通信设备**：2026E净利润增速49.97%，2025Q3净利润增速28.10%，26E市盈率36.94 [6] - **消费电子**：2026E净利润增速44.05%，2025Q3净利润增速22.80% [6] - **元件**：2026E净利润增速45.63%，2025Q3净利润增速49.43%，26E市盈率32.90 [6] - **半导体**：2026E净利润增速48.25%，2025Q3净利润增速54.60%，26E市盈率76.44 [6] - **电池**：2026E净利润增速41.57%，2025Q3净利润增速34.17%，26E市盈率26.33 [6] - **汽车零部件**：2026E净利润增速23.41%，2025Q3净利润增速11.47%，26E市盈率24.63 [6] - **化学制药**：2026E净利润增速28.34%，2025Q3净利润增速-0.64%，26E市盈率24.71 [6] - **工业金属**：2026E净利润增速19.89%，2025Q3净利润增速32.47%，26E市盈率17.00 [6] - **能源金属**：2026E净利润增速56.37%，2025Q3净利润增速385.53%，26E市盈率30.40 [6] - **普钢**：2026E净利润增速30.59%，2025Q3净利润增速179.56%，26E市盈率21.99 [6] - **塑料**：2026E净利润增速38.36%，2025Q3净利润增速27.78%，26E市盈率45.43 [6] - **化学原料**：2026E净利润增速23.70%，2025Q3净利润增速-4.75%，26E市盈率19.18 [6] - **农化制品**：2026E净利润增速21.26%，2025Q3净利润增速29.82%，26E市盈率19.75 [6] - **免税**：2026E净利润增速22.11%，2025Q3净利润增速-22.13%，26E市盈率38.94 [6] - **互联网电商**：2026E净利润增速44.35%，2025Q3净利润增速-15.46%，26E市盈率44.30 [6] - **酒店餐饮**：2026E净利润增速23.92%，2025Q3净利润增速-25.39%，26E市盈率30.01 [6] - **航空机场**：2026E净利润增速17.60%，2025Q3净利润增速38.12%，26E市盈率23.11 [6] - **造纸**：2026E净利润增速24.19%，2025Q3净利润增速-138.79%，26E市盈率24.01 [6] - **物流**：2026E净利润增速17.10%，2025Q3净利润增速-0.82%，26E市盈率15.39 [6]