文章核心观点 2025年伯克希尔股东大会上94岁的巴菲特畅谈多个热点问题，涉及美国贸易、财政、投资及公司人事安排等方面[1] 美国贸易与财政 - 批评美国关税和贸易保护主义，称贸易不应成为武器，保护主义政策是严重错误[1] - 警告美国财政赤字不可持续和美元贬值，认为财政政策令人担忧，削减赤字国会未行动[2] - 暗示全力押注美国、支持美国例外论，称出生在美国是最幸运的，美国是资本主义典范[3] 投资方面 - 继续看好对日本的投资，打算持有日本商社股票五六十年，即便日本央行加息也不抛售[4] - 认为近期美股波动不重大，不算剧烈熊市[4] - 未来五年内伯克希尔创纪录规模现金储备可能有投资机会[4] - 最近伯克希尔差点进行100亿美元投资，承诺资金不会用于公司认为愚蠢的事[5] 公司人事安排 - 巴菲特计划年底向董事会提议卸任CEO，阿贝尔将接任，巴菲特不会抛售股份并将逐步捐赠[6]

旅游消费行为 - 节假日酒店价格呈现阶梯式溢价 首两日+1000元/间夜 第三日+800元 第四日+400元 第五日恢复基准价 [1] - 家庭出行决策受学龄儿童时间表刚性约束 四年级学童日程直接影响全家出行周期规划 [1] - 高生育成本影响家庭长期规划 测算显示每新增一个子女将延迟父母退休自由时间6年 [1] 宏观经济信号 - 人民币汇率单日升值近1% 离岸汇率回升至7.21 与A股市场呈现正向联动关系 [1] - 香港金管局单日购入60亿美元创纪录 通过抛售465亿港币维持7.75-7.85汇率区间 [2] - 跨境资本流动显示数百亿美元量级资金同时涌入人民币和港币资产 推动恒生指数单日涨1.74% 恒生科技指数涨3% [2][3] 资本市场动向 - 境外资本可能押注中美关税缓和预期 形成对中概股及港股的系统性买入 [3] - 人民币升值趋势下 美元本位理财产品面临汇率对冲风险 潜在年化收益可能被半月内汇率波动抵消 [3] 体育产业观察 - 中国斯诺克选手赵心童创从业余组晋级世锦赛决赛纪录 虽曾涉赌球案被禁赛20个月 但竞技表现重塑商业价值 [4] - 职业体育领域竞技成绩决定商业潜力 历史性突破可覆盖过往合规瑕疵 [4]

日元汇率波动与市场反应 - 4月日元对美元汇率从149日元剧烈波动至139日元，单月波幅达10日元，创下1992年以来最大杠杆基金日元净多头头寸记录[1][3] - 投机机构美元综合持仓空头规模从101亿美元扩大至139.1亿美元，日元多头持仓连续三周刷新历史峰值达157亿美元[3] - 特朗普胜选后对冲基金交易战略转向，日元买入头寸从3万张激增至17万张，与政策步调高度吻合[4] 美元走弱与政策驱动因素 - 日元升值主因是美元走弱，市场对特朗普政府引导美元贬值保持警惕，美元指数累计下跌5.65%[2][8] - 特朗普施压美联储降息导致美股三大股指跌超2%，美债收益率上行7.6个基点至4.406%，美元指数下跌1%至98.35[7] - 美国一季度GDP同比下滑0.3%叠加贸易谈判不确定性，加剧市场避险情绪推动日元升值[1][6] 美日贸易政策影响 - 美国关税政策反复导致汇率剧烈波动：4月3日日元单日升值3.55日元至146.06，4月9日暂缓关税后日元又贬值5日元至148.28[5][6] - 特朗普称日本引导货币贬值使美国处于劣势，威胁通过加税实现"公平"，引发"广场协议2.0"讨论[4][9] - 美日财长会谈未直接干预汇率，但市场预期未来可能将降低关税与日元升值要求捆绑[9][10] 日元未来走势分析 - 极端情景下日元或升至101（GDP下降1.2%）甚至70（GDP下降2.2%），但现实妥协点可能在120附近[9][10] - 日本央行货币政策正常化是潜在干预手段，但加息路径受经济下行制约，直接干预可能性极低[12] - 结构性因素如日美利差和贸易顺差缩小压力仍压制日元，预计短期将在140附近震荡[12][13] 机构观点与策略 - 摩根士丹利指出投资者转向流动性和安全性，看涨日元是押注美元走弱最佳方式[11] - 花旗认为美日在目标汇率上存在分歧，难以复制广场协议式协调行动[10] - 野村综合研究所建议日本等待美国自我修正政策，避免主动配合引发剧烈升值[9]

虽然直到今天还有不少网友把美元说成是"美金"，但是自从美国撕毁"布雷顿森林体系"协议以来美元和 黄金就成了此消彼长的竞争关系。 一般每当代表美元汇率走势的美元指数大幅跳水的时候，国际金价就会在避险投资涌入的支撑下强势上 涨。 在美国进入"特朗普2.0时代"以后（1月20日至今），一日三变的特朗普已经让美元指数下跌近8%，与此 同时国际金价则屡创历史新高，4月22日一度突破每盎司3500美元大关。 一季度以来包括我国、俄罗斯、新加坡在内的全球各国大量增持黄金，这股"囤金潮"是否会让美元贬值 90%，人民币国际化又能否趁势崛起呢？ 一、央行囤金的原因 在这场"囤金潮"中我国显然是最值得关注的主力。截至一季度末中国央行已经通过连续五个月的大举买 入，将黄金储备规模提高至7370万盎司（约合2292吨），相比十年前增长超过一倍。 环球银行金融电信协会（Swift）最近公布的数据显示，截至今年一季度末美元在全球贸易中的支付占 比依然高达49.08%，相比去年同期提高1.71个百分点。既然美元目前还是全球贸易最主要的结算货币， 各国央行疯狂囤金的目的是什么呢？ 首先，美债危机严重大幅提高黄金避险价值。虽然特朗普的关税战可 ...

美元价值历史性贬值 - 美元对黄金价值跌至二战后的1/100 从布雷顿森林体系的1盎司兑35美元升至当前约3500美元水平[2][6] - 美元供应量扩张超80倍 M1货币供应量从1971年2250亿美元增至2025年3月18.56万亿美元[7] - 黄金开采量增幅有限 从1971年1200吨增至2024年3600吨 仅增长3倍 远低于美元供应增速[7] 美元贬值主要阶段 - 1970年代通胀叠加石油冲击 黄金价格10年涨13倍 美元价值降至十三分之一[9] - 2000年代受9·11事件与雷曼危机影响 黄金10年涨5倍 美元跌至五分之一[9] - 新冠疫情期间大规模货币宽松推动黄金上涨约2倍[9] 美元信用下降驱动因素 - 高关税政策推升物价 导致货币价值降低[4] - 特朗普政府政策引发对美联储独立性质疑 加剧通胀担忧[4] - 俄乌冲突后多国央行加速从美元资产转向黄金储备[11] 黄金价格展望 - 高盛预测2025年末黄金目标价3700美元/盎司 极端情形下或达4500美元[10] - 瑞银集团看涨黄金至3800美元水平[10] - 市场分析师认为黄金相对美元仍有上升空间[11] 全球储备资产格局变迁 - 1990年代全球化时期央行偏好美元资产 抛售无息黄金[11] - 2008年雷曼危机动摇美元资产安全性认知[11] - 当前地缘政治分裂推动新兴市场国家增持黄金替代美元[11]

美元指数走势分析 - 美元指数现汇价报99 33 较开盘价99 22上涨0 12% 短期存在反弹动能但实际有效汇率仍较长期均衡水平高出近两个标准差 估值修正压力持续累积 [1] - 历史经验显示当美元实际有效汇率突破均值上方两倍标准差阈值时 往往伴随25%-30%幅度的深度调整周期 当前贬值压力已超越常规货币政策转向范畴 [3] 结构性矛盾分析 - 美国经济相对优势持续收敛 2025年美国GDP增速预期差较欧元区收窄至0 8个百分点 创2019年以来最小差距 [3] - 标普500指数成份股盈利增速放缓 一季度财报季企业盈利同比增幅降至3 2% 显著低于2023年四季度的8 7% [3] - 政治周期与制度性风险共振 大选年政策不确定性指数升至87 6 接近2016年特朗普首次当选前水平 美联储政策独立性遭遇质疑 [3] - 国际货币体系酝酿格局重构 一季度美元储备占比降至58 9% 为28年来最低水平 新兴市场国家本币结算协议覆盖全球贸易额比例突破35% [3] 技术面分析 - 短期阻力位集中在99 40-99 45区间 若突破可上看99 60-99 65关键压力带 下方支撑位于98 95-99 00区域及98 70-98 75强支撑位 [4] - 交易策略可关注99 65-98 95区间突破机会 设置30点止损保护 目标指向区间边界 当前技术性反弹尚未改变中期下行趋势 [4]

比特币价格预测 - 渣打银行预测比特币价格在第二季度可能突破12万美元关口创历史新高 [1] - 该行预计2025年底比特币价格将跃升至20万美元较当前水平高出110% [1] - 渣打银行2024年精准预测比特币突破10万美元其最新目标价较当前有25%上涨空间 [1] 看涨逻辑分析 - 美元资产持有信心恶化推动全球资金从美元计价资产重新配置至比特币 [1] - 美国国债期限溢价处于12年高位与比特币走势密切关联 [3] - 比特币ETF资金流向显示避险资金正从黄金转向比特币 [4] 市场参与者动态 - 比特币"巨鲸"MicroStrategy上周增持15355个比特币涉资14.2亿美元均价92737美元 [3] - MicroStrategy目前持有55.36万个比特币总价值379亿美元为全球最大非交易所持币公司 [3] 技术面与市场情绪 - 比特币价格技术面显示急剧上涨后常进入数月横盘需把握上涨时机 [4] - 比特币当前交投于9.5万美元附近较一年前上涨51%但年内基本持平 [4] 宏观经济背景 - 高盛指出美元疲软趋势可能持续因贸易战和经常账户赤字压力 [5] - 美国银行策略师认为美元处于长期贬值过程资金将继续撤离美国资产 [5] - 华尔街分析师普遍认为美元贬值将支撑比特币作为新晋避险资产 [4][5]

本报记者 罗辑 北京报道 4月28日，特朗普重返白宫即将满百日。 Wind数据显示，从1月20日特朗普重返白宫以来，美元指数下跌约9%，若不能迅速反弹，到百日之 期，或创下自1973年以来历任美国总统上任百日内的最大跌幅。 这意味着，近期出现的美元抛售潮，或是1971年"尼克松冲击"（当时尼克松推动了包括美元脱离金本位 在内的相关政策，导致布雷顿森林体系崩溃引发全球抛售美元）以来，美元在历任美国总统"百日执 政"中的最差表现。 虽然近日美元指数有微幅反弹，但远不及收复"对等关税"风暴砸出的深坑，更勿论回到2025年年初的高 点。 "自4月2日特朗普宣布全面及对等关税以来，美元和美国国债同时走弱，令市场有些恐慌。近期这两个 市场似乎都逐步稳定下来，但波动并未结束。"对上述走势，瑞银财富管理投资总监办公室发表机构观 点提到，"我们认为至少在未来几个月内市场波动可能会持续，且波动范围也可能扩大。特朗普政府难 以预测的关税政策削弱了市场对美元的信心，而且这种损害可能不会轻易逆转。" 目前，市场的主要担忧是，在对等关税90天暂缓期内可能不会达成全面且长久的贸易协议。因此，瑞银 财富管理投资总监办公室提示，应关注美元及其 ...

分析师强调，市场对美国国债风险溢价的重新定价与美元走弱是调整的一部分，其作用在于弥补风险组 合的恶化，同时激发全球投资者的未来需求。然而，境外投资者持仓规模变化叠加美国本土风险因素强 化了高盛的观点。投资者对资产相对风险溢价的重置具有一定的持久性。 【导读】高盛发布报告称机构全球资产配置逐步调整，美债持续承压，美元正遭遇结构性贬值 近日，高盛发布研究报告称，机构全球资产配置的逐步调整，美债持续承压，美元正遭遇结构性贬值。 机构全球资产配置的逐步调整 美债持续承压 高盛利率策略团队在最新研报中指出，尽管近期无明显证据显示外资大幅抛售美国国债，但全球投资组 合可能正在逐步调整。 上述报告称，在"避险资产"供给增加的背景下，加之全球资产配置的逐步调整，美债持续承压。 尽管关税相关消息（特别是潜在协议）可能引发汇率波动，但长期来看美元贬值趋势将会持续。美元是 应对美国关税、不确定性和衰退风险最自然的调节工具——本轮关税的广泛且单边的性质强化了这一逻 辑。 当美国企业和消费者成为价格接受者，若供应链或消费者短期缺乏弹性，美元可能需要贬值来实现调 整。而更深层逻辑在于：近年美元强势源于美国资产超额回报驱动的私有资本流入。 ...

尽管美元已经大幅贬值，但主流观点仍倾向于认为美元将持续走弱。投行指出，其中的风险包括美国贸 易政策的急剧转变，以及海外大规模撤出美国资产投资的可能性。 德意志银行上周预测美元将出现"结构性下跌趋势"，巴克莱银行则提到了美元指数年初至今的跌幅（超 过8%），并暗示这种弱势"可能会持续"。 美元的贬值在很大程度上归因于特朗普的贸易关税政策，此外，这位美国总统对美联储及其主席的抨击 也在削弱人们对美元的信心。 拥有超过1万亿美元资产的英国基金管理公司施罗德（Schroders）将这些举措描述为"事实上对以美元为 中心的全球货币体系的摒弃"。 施罗德的大宗商品投资组合经理吉姆・卢克（Jim Luke）表示："特朗普根据贸易赤字规模（而非实际 的贸易壁垒）提议征收高额关税，这清楚地表明美国想要的不是自由贸易，而是平衡的贸易。" 与此同时，直到4月2日还看涨美元走势的高盛表示，关税被提高到了100多年来未曾见过的水平，"这将 导致美国资产的表现不再出色"。 高盛全球外汇主管卡玛克夏・特里维迪（Kamakshya Trivedi）表示："几周前我们改变了对美元的看 法，这在很大程度上是基于关税以及美国其他政策的转变，这些变 ...