赛事概况 - 第十五届中兴捧月"星匠师"巧匠精英挑战赛决赛颁奖典礼在南京邮电大学举行，吸引全国201所院校的2327个团队参与角逐 [1] - 赛事设3个赛道，涵盖5G、数通等方向，考核形式为理论考试与现场实操相结合 [1] - 与2024年聚焦5G应用不同，今年赛事将人工智能作为重点内容，并增设面向教师的AI实训教学创新设计邀请赛 [1] 获奖情况 - 河源职业技术学院严斌、刘樟锟及江西软件职业技术大学赖韬、方信良分获5G赛道和数通赛道特等奖 [1] 赛事特点 - 注重人才复合型能力与实用性，典型题目要求基于5G端到端网络完成设计、搭建、开通到运维、优化的全流程操作 [2] - 中国通信工业协会会长王秉科称赛事是产教融合典范，构建"产业需求牵引—高校资源支撑—学生能力跃升"良性生态 [2] - 赛事累计向全球科技产业输送数千名顶尖人才 [2] 行业背景 - 2025年中国数字经济规模预计超60万亿元 [2] - 中国高技术产业发展促进会新质生产力促进工作委员会副主任刘伟指出破解人才困局需行业、企业和高校共同努力 [2] 赛事奖励与合作 - 优胜者获证书、奖金及中兴通讯"5G NR"、"路由&交换"等级认证证书 [4] - 中兴通讯深化与高校战略合作，共建联合实验室、定制化课程，打造"理论—实践—创新"人才培养闭环 [4] - 依托5G、AI、云计算等前沿技术构建智能化教育新基建，助力百余所高校教学数字化转型 [4] 主办与承办 - 大赛由中国通信工业协会、中兴通讯主办，南京邮电大学通信与信息工程学院承办 [4] - "星匠师"巧匠精英挑战赛是面向应用型人才的技能提升赛事，旨在培育兼具理论素养与实践能力的能工巧匠 [4]

反内卷政策与行业整合 - 反内卷政策或主要聚焦新能源车、光伏等行业 [1] - 行业并购重组和整合将加速 而非行政性去产能 [1] 港股市场近期表现 - 恒生科技指数触及区间上沿后回调 [1] - 受美国强劲经济数据影响 降息预期延后 [1] - 人民币汇率回落及长端利率抬升导致港股负债端压力上升 [1] - 本周恒生科技指数下跌2.34% IT和可选消费板块表现较弱 [1] 后市展望 - 美元长端利率高位或持续压制经济 [1] - AI资本开支浪潮下港股科技龙头业绩相对占优 [1] - AI上游算力、服务器等高景气度或延续至下半年 [1] - 恒生科技板块在业绩支撑下具备较高长期性价比 [1] 港股科技ETF与指数 - 港股科技ETF跟踪港股通科技（港元）指数 [1] - 指数由国证指数有限公司编制 追踪可通过港股通机制买卖的科技行业股票表现 [1] - 成分股涵盖信息技术、医疗保健等高科技领域 精选高成长潜力创新型企业 [1] - 行业配置聚焦云计算、生物医药等前沿产业 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：服务器及配套产业链、IT 行业、云计算行业、AI 行业、PCB 行业、IDC 领域、服务器电源市场、数据中心散热行业 - **公司**：字节跳动、阿里巴巴、腾讯、IBM、英特尔、微软、英伟达、华为、浪潮信息、三星、海力士、美光、台达、光宝、麦克米特、欧通、贝格斯、顾美丽、艾德尔 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球 AI 浪潮推动服务器及配套产业链发展**：海外 AI 用户和拓客数环比提速，Ethic AI 芯片及服务器需求显著提升；国内虽受外部影响，但供应链提速和中美关系缓和为双碳产业带来修复机会，长期算力产业链有望业绩与估值双击[1][2] 2. **服务器是 IT 行业基石**：承载计算、存储、网络等服务，其需求反映互联网产业景气状况；行业总量提升、毛利润增加，但毛利率和净利率下降，AI 芯片成本占比超七成；IDC 预测 2027 年 AI 服务器硬件市场规模破 1000 亿美元，中国 AI 芯片市场份额从 2022 年 15%提至 2024 年 30%[3][4] 3. **服务器发展历经多阶段**：从大型机时代到 PC 服务器时代，X86 架构推动软件解耦、生态繁荣，为 PC 互联网浪潮奠基[5] 4. **AI 时代服务器分类明确**：分为通用 CPU 服务器和 AI 专用服务器，满足不同企业需求，提高业务效率[6] 5. **云计算优势显著并推动服务器市场发展**：具有分布式架构、资源池化和弹性扩张优势，降低用户门槛，升级 IT 台账商业模式；云服务器成市场主要驱动力，云数据中心 CPU 利用率达传统五倍以上[8][9] 6. **AI 大模型驱动高阶智算服务器需求增长**：以高端通用 GPU、GPGPU 为代表的 AI 芯片影响服务器技术迭代，海外 AI 推理拓客销量提升带动 AI 服务器需求同比增长[11] 7. **未来互联网巨头加大算力领域投入**：2024 下半年起，国内字节跳动等公司资本开支预期上涨，腾讯与阿里提出三年 3800 亿投入计划；海外科技大厂资本开支同比增速 50%-60%[12] 8. **AI 服务器领域发展趋势及技术创新**：从单一算力堆砌向系统优化转变，从训练主导转向推理优先，通过软硬件协同创新提升算力，如多带、双带封装等；推理领域引入低精度计算降低成本[13] 9. **计算机群发展方向明确**：分为横向扩展和纵向扩展，国内外厂商推进万卡资源建设[14] 10. **国内外服务器技术趋势不同**：国外英伟达推动超级计算发展，国内华为实现领域突破；服务器厂商按等级分为 12 级，不同等级技术壁垒和毛利不同[15] 11. **国内服务器产业发展分阶段**：经历国产化、云化、AI 驱动阶段，厂商通过自主品牌、定制化 ODM 等拓展市场[16][17] 12. **未来 AI 服务器竞争激烈**：英伟达产品出货为主，华为低价出货需过渡；ODM 厂商份额提升，短期盈利能力或下降[18] 13. **服务器行业总体趋势**：总量提升、毛利润增加，但毛利率和净利率下降，未来或经历市场清理和格局稳固[19] 14. **服务器硬件成本构成变化**：GPU 成本占比超七成，内存等配件单台热量增加[20] 15. **服务器行业投资机会多**：包括 AI 时代出货量增长、高价值方向（AI 芯片等）、国产替代方向[21] 16. **AI 服务器市场规模增长**：IDC 预测 2027 年 AI 服务器硬件市场规模破 1000 亿美元，未来 ASIC 份额或提升[22] 17. **国内 AI 芯片市场份额上升**：从 2022 年到 2024 年，中国 AI 芯片市场份额从 15%提至 30%，预计继续提升[23] 18. **HBM 技术受青睐**：具有高带宽、高速优势，成为数据中心等首选技术，国内厂商逐步追赶[25] 19. **PCB 板材需求增长**：AI 产业推动大尺寸、高速、高多层 PCB 板材需求增长，行业格局优化，全球 PCB 产值稳步上升[26] 20. **高端 AF 武器市场增长**：价值量和使用量显著增加[27] 21. **全球 BCB 下游应用领域分布**：主要集中在通信和计算机，服务器占比将提升[28] 22. **IDC 领域 HVDC 方案优势明显**：功率变换环节少，效率和可靠性高，大型数据中心采用率提升[29] 23. **数据中心芯片功耗递增**：额定功率从 350 瓦增至 2700 瓦，ADC 服务器单机柜功率有望达 1000 千瓦以上[30] 24. **全球服务器电源市场格局**：中国台湾厂商领先，中国大陆厂商有望扩大份额[31] 25. **数据中心散热技术趋势**：未来液冷成主流，短期内冷板式液冷为主；风冷技术成熟，液冷效能高[33][35] 26. **数据中心芯片散热系统核心器件**：导热界面材料海外厂商主导，中国企业有望替代[34] 27. **国内电子散热厂有发展潜力**：新技术打开验证窗口期，先发厂商有望抢占市场份额[36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 高端 AF 武器在当前市场价值量和使用量显著增加，成为快速增长重要领域[27] - 全球 BCB 下游应用领域主要集中在通信和计算机，服务器预计到 2027 年成最大需求方且增速最快[28]

公司基本情况 - 公司全称为广东奥飞数据科技股份有限公司，成立于2004年9月28日，2018年1月在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300738 [6] - 公司注册资本为人民币98,512.0168万元，注册地址位于广东省广州市南沙区 [6] - 公司控股股东为广州市昊盟计算机科技有限公司，实际控制人为冯康，持有昊盟科技90%股权 [6][7] - 截至2025年3月末，公司合并口径资产负债率为72.70% [4] 行业基本情况 - IDC行业属于"I64互联网和相关服务"及"I65软件和信息技术服务业" [10] - 行业主管部门为工信部及各省通信管理局，实行许可证管理制度 [11][12] - 中国IDC市场规模从2019年的1,568.10亿元增长至2023年的3,972.10亿元，年复合增长率26.1% [19] - 行业呈现基础电信运营商、专业IDC服务商和云服务商三类主体竞争格局 [20] 公司业务模式 - 主营业务为互联网数据中心服务(IDC)及其他互联网综合服务 [10] - 服务内容包括机柜租用、带宽租用、服务器托管及网络安全等增值服务 [20] - 主要客户为人工智能、云计算、互联网内容服务等企业 [21] - 已接入中国电信、中国联通、中国移动等骨干网络 [41] 募投项目情况 - 募投项目为"新一代云计算和人工智能产业园(廊坊固安F栋-G栋-H栋-I栋-J栋)项目" [2] - 项目完工后将新增8,925个8.8KW机柜 [2] - 预计每年新增固定资产折旧14,150.20万元 [3] 行业发展趋势 - 传统IDC加速向智算数据中心(AIDC)转型 [28] - 绿色低碳成为数据中心发展方向 [26] - 云计算推动数据中心虚拟化和自动化 [29] - 全国一体化算力网络建设加速 [16][17]

公司基本情况 - 公司全称为广东奥飞数据科技股份有限公司，股票代码300738，成立于2004年9月28日，注册资本98,512.0168万元[3] - 公司是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，业务覆盖中国30多个城市[4] - 公司拥有IDC、ISP、ICP、CDN等通信业务经营资质及牌照，与中国电信、中国联通、中国移动达成重要合作关系[4] 主营业务与技术优势 - 主营业务为IDC服务及其他互联网综合服务，包括机柜租用、带宽租用、算力租赁、内容分发网络等[4] - 核心技术包括AI容器存储应用平台、元宇宙数字资产平台、边云协同调度平台等12项自主研发技术[5][6][7][8][9] - 研发费用投入呈上升趋势，2024年研发费用达6,657.13万元，占营业收入比例3.92%[18] 财务数据 - 2025年1-3月营业收入53,596.64万元，营业利润6,243.72万元[19] - 2024年末资产总额1,168,477.23万元，负债总额831,045.00万元，资产负债率71.12%[19] - 2024年加权平均净资产收益率3.92%，基本每股收益0.1289元[23] 本次发行方案 - 拟向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金不超过175,000.00万元[35] - 募集资金将用于新一代云计算和人工智能产业园项目，建设8,925个8.8KW机柜[35] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[33] 行业前景与竞争 - 数据中心作为互联网基础设施，随着云计算和AI产业发展需求将持续增长[24] - 行业竞争加剧可能导致市场份额被抢夺和整体毛利率下降的风险[24] - 国家产业政策支持IDC行业发展，但政策调整可能对公司经营产生不利影响[24]

公司基本情况 - 公司全称为广东奥飞数据科技股份有限公司，股票代码300738，成立于2004年9月28日，注册资本98,512.0168万元，法定代表人为冯康 [4] - 公司主营业务包括IDC服务、云计算、人工智能产业园等，拥有IDC、ISP、ICP等多项通信业务资质及牌照 [4][44] - 截至2025年3月31日，公司总股本为985,120,168股，全部为无限售条件股份，前十大股东持股比例合计34.43% [4] 财务数据 - 2025年1-3月公司营业总收入53,596.64万元，归属上市公司股东净利润5,174.76万元，销售毛利率31.58% [6] - 2024年度公司营业总收入216,481.98万元，同比增长62.2%，归属上市公司股东净利润12,408.59万元 [6] - 截至2025年3月末，公司资产总额1,284,033.24万元，负债率72.70%，固定资产754,073.03万元占比较高 [5][39] 募投项目 - 本次向特定对象发行A股股票拟募集资金用于"新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安）项目"，新增8,925个8.8KW机柜 [21][41] - 募投项目达产后预计每年新增固定资产折旧14,150.20万元，存在短期利润下滑风险 [42] - 发行数量不超过发行前总股本的20%（约197,024,033股），发行价格不低于定价基准日前20个交易日股价均价的80% [21][23] 行业前景 - IDC行业受益于国家"东数西算"、"全国一体化算力网"等政策支持，2023-2024年多项政策推动算力基础设施建设 [44][45] - 人工智能产业发展带动算力需求激增，公司布局的云计算和AI产业园符合行业趋势 [44] - 行业竞争加剧可能导致毛利率下降，但公司在广州、深圳、北京等核心区域拥有自建数据中心 [37][44] 风险因素 - 应收账款规模较大，2024年末余额68,498.28万元，存在坏账风险 [39] - 商誉余额15,637.59万元，存在减值风险 [40] - 部分租赁房产未取得产权证明，可能面临搬迁或处罚风险 [43]

公司基本情况 - 广东奥飞数据科技股份有限公司是一家依法设立的上市公司，具备向特定对象发行股票的主体资格[6][7] - 公司主营业务包括IDC服务、其他互联网业务、系统集成业务及分布式光伏节能服务，报告期内主营业务未发生重大变更[18] - 公司控股股东为昊盟科技，持股比例为27.60%，实际控制人为冯康，间接持有公司24.84%的股份[10] 本次发行股票情况 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过175,000万元[9] - 本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%[7][10] - 本次发行完成后，公司总股本将变更为1,182,144,201股，控股股东持股比例降至23.00%，实际控制人持股比例降至20.70%[10] 募集资金用途 - 募集资金拟用于新一代云计算和人工智能产业园(廊坊固安F栋、G栋、H栋、I栋、J栋)项目，总投资180,500万元[9] - 项目建设地点位于河北省廊坊市固安县，已取得不动产权证书，不涉及新增用地审批[9] - 项目符合国家产业政策规定，不涉及产能过剩行业、限制类及淘汰类行业[9] 公司治理与合规情况 - 公司已建立完善的法人治理结构，包括股东大会、董事会和监事会[25] - 公司报告期内不存在擅自改变前次募集资金用途的情形[8] - 公司及其重要子公司报告期内未发生重大环境污染事故和重大产品质量问题[27][28] 财务与资产状况 - 公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资情形[12] - 公司主要资产权属清晰，不存在重大权属争议或法律瑕疵[21][22] - 公司及其重要子公司享受的税收优惠和财政补贴合法合规[26] 关联交易与同业竞争 - 公司报告期内发生的重大关联交易价格公允，已履行必要决策程序[19] - 公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间不存在同业竞争[20] - 控股股东和实际控制人已就避免同业竞争作出有效承诺[20]

报告核心观点 报告认为广发恒生港股通科技主题ETF（159262.SZ）具有投资价值，其跟踪的恒生港股通科技主题指数估值处于历史低位，多方向驱动科技行业发展，有估值修复空间，但也存在一定潜在风险。该ETF产品贴合不同投资策略需求，与竞品相比具有行业纯度和龙头配置等优势 [5]。 恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）投资价值分析 估值水平处于历史较低位 - 截至2025年6月30日，恒生港股通科技主题指数市盈率PE - TTM为21.92倍，位于历史34.90%分位数；市净率PB - LF为3.15倍，位于历史82.80%分位数，估值处于历史较低区间，安全边际高且有增值空间 [14][15]。 - 对比中证科技指数，自2023年7月17日以来，恒生港股通科技主题指数市盈率与市净率普遍较低，显示出估值性价比优势 [24][25]。 多方向驱动科技行业发展 - **资金面**：南向资金持续流入港股，2022年以来几乎每月买入成交额大于卖出成交额，2025年4月净买入达1574.22亿人民币，截至2025年6月30日累计净买入39357.34亿人民币。港股通资金持续流入科技板块，推动市场活跃度提升，科技行业有望保持活跃 [26]。 - **政策面**：中国政府重视科技创新，出台一系列政策推动科技产业发展，涵盖科研资源分配、产业链分工等多方面。内地与香港政策协同，为港股科技企业营造有利外部环境，促进产业互补和国际化发展 [31][33]。 - **盈利面**：截至2025年6月30日，恒生港股通科技主题指数股息率为0.90%，位于历史95.90%分位数，分红能力逐步上升，显示盈利能力攀升和业绩兑现 [36]。 估值修复空间与潜在风险 - **估值修复空间**：对比美股科技龙头，截至2025年6月30日，港股市场市值排名前十的科技相关个股PE - TTM为27.34倍，较美股存在54.7%理论上行空间；PS - TTM为6.24倍，较美股存在100.55%理论上行空间。随着AI技术发展，港股科技公司有望迎来估值重构 [39][40]。 - **潜在风险**：存在中美科技博弈与外部政策不确定性、政策执行差异与效果不确定性、市场情绪波动与资金流动、业绩兑现不及预期等风险 [53][60][61]。 恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）行业分析 恒生港股通科技主题指数特征与跟踪逻辑 - **编制方法**：反映能通过港股通买卖、业务与科技主题相关的香港上市公司表现，在恒生综合指数成分股和港股通范围内选30只股票，采用流通市值加权，每季度调整成分股，2023年7月17日推出，基期为2020年12月31日，基点为3000 [62]。 - **细分行业分布**：行业集中在资讯科技业、非必需性消费和工业，按恒生二级行业分类，截至2025年6月底涵盖软件服务、资讯科技器材等6类子行业 [63]。 - **对科技成长性的反映逻辑**：通过成分股筛选、权重分配、覆盖范围等维度捕捉科技企业成长潜力，结合市场动态调整，确保对科技行业成长性实时映射 [68]。 科技子行业发展趋势、政策与监管环境影响 - **软件服务行业**：技术创新驱动、监管逐步完善，AI和云计算技术推动发展，政策支持提供基础设施环境，监管促进技术安全发展 [73][74]。 - **资讯科技器材行业**：市场需求增长与产业融合，2025年1 - 6月净流入资金320亿元，区间涨跌幅58.9%，与制造业融合加深。政策支持提供融资和产业协同机遇，监管面临技术标准升级和国际规则挑战 [75][76][77]。 - **专业零售行业**：处于消费复苏与政策利好环境，后疫情时代消费需求释放，资金流入提供支持，政策刺激消费需求，监管涉及商品质量、消费者权益和外汇管理等方面 [78][80][83]。 不同科技指数之间的异同 - 恒生港股通科技主题指数、纳斯达克100指数、科创50指数均聚焦科技领域，但因市场定位、覆盖范围、成分股特征等差异，结构表现不同。恒生港股通科技主题指数行业分布集中在信息科技、可选消费和通讯服务 [84][86]。 产品介绍：港股通科技ETF（159262.SZ） 基金基本要素 - 广发恒生港股通科技主题ETF（159262.SZ）2025年6月26日成立，发行规模13.41亿元，7月7日上市，采用完全复制法跟踪恒生港股通科技主题指数，投资范围为标的指数成份股及备选成份股，管理费率0.50%/年，托管费率0.10%/年 [87]。 跟踪指数介绍：恒生港股通科技主题指数（HSSCITI.HI） - 由恒生指数有限公司发布，反映港股通机制交易的科技相关香港上市公司表现，成分股30只，涵盖多个科技子领域，采用流通市值加权，每季度调整，前十大公司权重占比76%，科技巨头增强市场影响力和投资吸引力 [89]。 投资场景分析：灵活适配不同策略 - **长期科技配置**：前十大成分股多为全球龙头，契合长期价值投资，虽短期波动高，但长期发展趋势明确 [90]。 - **主题轮动策略适应性**：成分股集中在科技核心领域，对市场变化反应灵敏，适合科技主题轮动策略 [91]。 - **定期投资策略**：费率相对较低，采用T + 0交易机制，可作为定期投资配置选择 [92]。 竞品比较分析 行业覆盖与成分结构 - 恒生港股通科技主题指数专注港股通范围内科技企业，行业聚焦明确，剔除非科技行业，成分股100%集中于科技领域，覆盖6个恒生二级行业，前十大成分股以互联网和硬件科技龙头为主，“软硬结合” [94]。 - 相较于恒生科技指数和港股通互联网指数，行业覆盖更聚焦，后两者泛科技特征或非科技行业成分影响核心浓度和科技代表性 [95]。 历史表现 - 三只港股科技指数表现有相关性，但恒生港股通科技主题指数在年化收益率、最大回撤和收益波动比等关键指标上展现相对优势，更具吸引力 [99]。 差异化优势 - **行业纯度优势**：通过双重筛选机制确保成分股质量，核心科技行业集中度达100%，高于其他指数 [101][102]。 - **龙头配置优势**：前十大成分股为科技细分领域龙头，平均市值超9800亿港元，资讯科技业和非必需消费行业占比形成互补，规避单一技术路线风险 [103]。

企业首席数据官(CDO)制度探索 - 山西省工业和信息化厅组织开展首批企业首席数据官试点申报工作 确定一批省级CDO试点企业 推动企业CDO制度建设[1] - 中国移动通信联合会教育与科学技术研究院执行院长表示 CDO制度有助于推动数据资源开放共享与开发利用 为数据要素价值转化打开更多空间[1] - 首席数据官是负责管理和运用数据资产 挖掘数据价值 驱动业务创新和转型的新型管理者 需具备技术 业务 管理等多方面素养[1] CDO制度的应用与发展 - CDO制度可广泛应用于多种组织 相关概念处于动态发展中 企业内部探索是当前重点工作[2] - 伴随企业数智化转型加快 人工智能 大数据等技术发展 企业各环节都离不开数据应用 CDO制度可让企业数据发挥更大作用[2] - 我国CDO制度处于起步阶段但发展势头迅猛 市场前景广阔[3] 政策驱动与挑战 - 国家数据局等部门2024年12月发布文件鼓励企业建立CDO制度 2025年1月进一步提出鼓励企事业单位设立首席数据官[3] - 需解决人才缺口大 职能定位模糊 协同机制匮乏等难题 形成健全长效机制[3] - 需加强顶层设计 提高政策针对性 引导企业实践 加大人才培养力度[4]

核心观点 - CoreWeave获得市场首个基于英伟达最新高端芯片GB300 NVL72的AI服务器系统，该系统由戴尔科技制造，首批将在美国组装和部署 [1][2] - 新系统将帮助客户更快开发和部署更大、更复杂的AI模型，推动AI发展的边界 [2] - 消息公布后，CoreWeave股价上涨近9% [1][2] 行业动态 - 云计算巨头竞相布局AI基础设施，CoreWeave作为AI云计算服务商，在为需要强大英伟达芯片的企业提供云计算能力租赁服务方面占据重要地位 [3][4] - 戴尔通过向xAI等公司销售AI服务器重振业务，反映科技行业对AI基础设施需求的持续增长 [4] 技术升级 - GB300 NVL72服务器机架代表英伟达最新一代AI芯片技术，是对当前顶级Grace Blackwell系统的升级 [2] - 新芯片于今年3月发布，预计本季度上市 [2] 客户与市场 - CoreWeave的客户包括OpenAI等知名AI公司，此次率先获得新系统部署突显其市场地位 [4] - 尽管AI基础设施需求强劲，但新芯片推出时芯片贸易政策和全球经济环境仍存在不确定性 [4][5]