固态电池+无人机+可控核聚变+稀土永磁+国企改革 - 公司固态电池用正极材料已实现百公斤级样品供货 [1] 云计算+军工+区块链+机器人+AI智能体+华为鸿蒙+国资云 - 公司已为军工领域的部分科研院所提供服务 [1] 创新药+减肥药 - 公司上半年净利润同比最高预增超3倍 [1]

报告核心观点 - 各市场走势分化，债券或因避险资金流入重拾涨势，A股和美股需警惕波动调整，人民币有望升值，商品市场可尝试轻仓试多 [1][2][3] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债短端持平长端小涨，股市波动率低且基本面疲弱，债市后续或受益于避险资金流入，地缘冲突下债券可能重拾涨势 [1][16] 股市 A股 - 市场震荡走低，创业板指跌1.36%，成交额1.28万亿，较前一日放量0.08万亿，个股普跌，未来行情或向下调整放大波动率，建议获利了结部分仓位切至低位红利、农业等板块 [2][18] - 行业涨少跌多，石油石化领涨，纺织服装等领跌；可燃冰等概念领涨，可控核聚变等领跌 [19][20] 美股 - 美联储维持利率不变，鲍威尔预计通胀上升，三大指数盘中走弱，美债利率上行或使衰退叙事成交易重点，待美股波动率放大再买入更佳，目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避 [2][23] 外汇 - 在岸人民币兑美元涨55个基点，受中美贸易利好影响大幅升值，离岸人民币技术面走强，预计升至7.1附近 [3][26] 商品 - 文华商品指数涨0.67%，石油等板块领涨，贵金属等领跌，地缘冲突下原油波动大建议观望，技术面底部企稳，乐观投资者可轻仓试多 [3][29] 重要政策及要闻 国内 - 光伏三季度“减产令”升级，开工率环降10% - 15%，低价销售将审计核查 [34] - 商务部将加快稀土相关出口许可申请审查 [34] - 金融监管总局要求分红险分红水平不得“内卷式”竞争 [34] 国外 - 韩国军方称朝鲜发射10余枚火箭炮 [33] - 日本计划7月起削减超长债发行规模 [36] - 美高级官员透露对伊袭击时间表 [36] 交易策略 - 债券市场避险或致债券重拾涨势 [7] - A股市场警惕未来波动率放大，规避拥挤板块 [8] - 美股市场短期震荡整理，二次调整在路上 [9] - 外汇市场预计升至7.1附近 [10] - 商品市场乐观投资者可轻仓试多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货震荡整理，国债期货轻仓低多思路为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 - 中方为加入CPTPP做好充分准备，将对接国际高标准经贸规则扩大制度型开放 [3] - 中国重视维护全球产供链稳定安全，加快稀土相关出口许可申请审查并批准一定数量合规申请 [3] - 6月19日央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1193亿元逆回购到期，单日净投放842亿元 [3] - 美联储议息会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，符合市场预期 [4] 投资逻辑 股指期货 - 周四股指震荡回落，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别跌0.54%、0.82%、1.2%、1.42%，全市场成交额1.28万亿元 [5] - 股指期货全线回落，主力合约IH2506、IF2506、IC2506、IM2506分别跌0.63%、0.8%、1.03%、1.16%，基差表现分化，成交和持仓均增加 [5] - 港股调整、A股热门概念回落、陆家嘴会议后热情消退及中报季临近等因素使市场投资热情下降，指数将震荡整理 [5] 金融期权 - A股市场个股普跌，全市场成交额1.2万亿元，大市值指数韧性较强 [6] - 多数期权标的价格震荡走低，多数期权品种成交量反弹，500ETF期权成交相对活跃 [6] - 标的日内波动放大，期权隐波反应滞后，近期实际波动与隐波双低，市场情绪谨慎，前期空波头寸可适当止盈 [7] 国债期货 - 周四国债期货多数下跌，30年期主力合约涨0.16%，10年期持平，5年期跌0.02%，2年期跌0.01%，现券收益率多数上行 [8] - 央行净投放842亿元，市场资金面略有收敛，债市延续震荡，收益率回落受阻但基本面不支持反转，调整空间有限 [9] - 单边建议中性偏多思路，逢低试多TS合约，关注TL合约低多机会；套利方面关注潜在期现正套机会 [9]

市场表现 - A股港股集体下跌 创业板指跌超1% 超4600只个股下跌 [1][5] - 两市成交额1.25万亿元 采掘、石油、燃气板块逆势上涨 计算机、地产、港口等板块跌幅居前 [3] - 亚太市场集体跳水 日经225跌超1% 港股恒生指数跌近2% [5] 下跌原因分析 - 地缘政治风险升温 市场担忧中东冲突升级导致避险情绪飙升 资金撤离风险资产 油价震荡上行 [8][9] - 美联储鹰派维稳冲击全球流动性预期 鲍威尔警告关税政策可能加剧通胀并压制经济 暗示降息时点延后 美股尾盘跳水引发亚太市场连锁反应 [10] - 高位股震荡 创新药、可控核聚变、数字货币等近期强势板块及新消费赛道集体调整 常山药业、永安药业、利民股份等个股跌停 [11][12] 资金流向 - ETF连续四天获资金加仓 科创50、恒生科技、中证500等指数ETF以及医疗、白酒、创新药、券商等行业ETF受追捧 科创50ETF净增21.78亿份 医疗ETF净增14.16亿份 [20][22] - 华夏基金建议均衡配置 关注红利低波等防御品种及人工智能等跌出性价比的板块 [20] 中报业绩披露期展望 - A股即将进入中报业绩预告密集披露期 沪深主板符合条件的公司需在7月15日前披露 [21] - 历史数据显示 中报预告发布期业绩对个股表现影响显著 6-7月领涨个股多具备更高业绩增速 [24] - 大盘成长风格、创业板指数、中小100指数在6月15日-7月15日期间表现较好 创业板指和大盘成长风格胜率较高 [24] 未来关注方向 - 地缘政治动向 若美伊冲突未实质性爆发 市场情绪或逐步修复 若美联储9月降息落地 成长股及港股科技股有望迎来估值修复 [14] - 国内政策抓手 7月底政治局会议是核心观察点 关注大规模设备更新/消费品以旧换新配套资金及房地产政策松绑 [15] - 短期资金可能流向红利等防御性板块 长期可关注AI为代表的科技成长方向及军工、创新药等中长期逻辑支撑方向 [26] 基金配置建议 - 防御属性基金 黄金相关基金如国泰黄金ETF联接C、华安黄金易ETF联接C 原油相关基金如博时中证油气资源ETF联接C、汇添富中证油气资源ETF联接C [17] - 红利方向基金 东方红中证红利低波动指数A、南方红利低波50ETF联接A 成长方向基金 宝盈人工智能股票A、华夏国证半导体芯片ETF联接C [27]

硬科技投资现状与挑战 - 中国硬科技投资被认为不是过热而是远远不够，金融体系对科技的信心和认知仍需提升 [1] - 金融行业过去30年更关注企业财报，现在需转向技术路线判断，这对行业是全新挑战 [1] - 中科创星是硬科技理念缔造者和投资先行者，聚焦科研院所和高校的科技成果转化 [1] 中科创星的投资策略与成果 - 公司构建"研究机构+早期投资+创业平台+投后服务"的硬科技创业生态体系 [1] - 截至今年6月，基金在管规模超120亿元，已投资孵化超530家硬科技企业 [1] - 去年投资项目数相当于30家GP总和，通过大项目池分散风险，头部项目回报覆盖亏损 [2] 重点关注的投资方向 - AI领域持续关注，赛道仍处于早期发展阶段 [2] - 底层技术创新突破是重点，包括量子计算、光子计算、可控核聚变等 [2] - 硬科技领域需要"耐心资本"，单个项目投资周期可能长达20年 [2] 科技成果转化与生态构建 - 中国科技成果转化率较低，需要更多"最后一公里"陪跑者提升转化率 [3] - 公司构建"科研-孵化-产业"飞轮，早期绑定科研院所，成长期引入产业资本 [2] - 2015-2025年硬科技冠军营累计促成230多轮次融资、300余项产业合作 [3] 代表性投资案例 - 中科海钠、中储国能、中科微精、国科天迅等学员企业实现快速发展 [3] - 御微半导体、瑶芯微、微光医疗、奇芯光电、瑞莱智慧等企业受益于生态体系 [3]

公司业务概况 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品包括压缩机和换热装置，覆盖温度区间为-271℃至200℃ [2] - 产品线涵盖螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式压缩机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置等 [2] - 应用场景包括食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、化工工艺冷却、数据中心、能源电力、冶金石化等多个行业 [3] 技术优势与创新 - 公司拥有成熟的磁悬浮压缩机产品，曾应用于北京冬奥会场馆 [3] - 2016年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，可构建接近绝对零度(-273.15℃)的极低温环境 [4] - 在螺杆式压缩机领域取得重大突破，研发转子型线设计模型，实现"转子型线自由"，相关技术获国家科技进步奖二等奖 [5] - 率先推出自然工质二氧化碳螺杆制冷系统，获得联合国开发计划署赠款奖励 [5] 市场策略与业绩 - 实施"两个替代"策略：以螺杆压缩机实施国产替代，以及以螺杆式压缩机替代活塞式压缩机 [5] - 2025年一季度主营收入13.73亿元，同比下降16.05%；归母净利润9372.6万元，同比下降22.45% [6] - 毛利率为25.03%，负债率44.64%，财务费用-751.94万元 [6] 机构预测与市场表现 - 最近90天内有3家机构给出买入评级 [7] - 多家机构预测2025年净利润在6.62亿至11.08亿元之间 [9] - 近3个月融资净流入8074.66万，融券净流入26.94万 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：可控核聚变行业 - **公司**：联创光电、国光电器、核能智能、安泰科技、永鼎股份、美国 CFS、Heliogen、Tay Technologies、Nippecraft、新环聚能、中核二三系统事业部、兰生重装、雪人股份、西部超导、王子新材、旭光电子 纪要提到的核心观点和论据 - **可控核聚变优势**：与传统核裂变相比，具有能量密度更高（氘氚聚变能量密度比铀 235 裂变高出四倍以上）、原料更充足（氘可从海水提取，氚可通过中子轰击锂制备）、更安全（控制装置损坏反应自动停止，不易产生链式反应）、环境友好（氚半衰期仅 12 年，远短于铀 235 的 7 亿年）四大优势[1][2][3] - **技术难点及现状**：技术难点在于实现“点火”，即输出能量大于输入能量，需满足上亿度高温、等离子体密度 10^20 立方米分之一、等离子体与磁场约束时间超 3 秒等条件；目前全球 q 值约 4，商业化需达 30，美国 NIF 装置 2022 年 12 月实现激光驱动型惯性约束聚变点火，q 值达 1.5，2025 年提升至 4 [1][6][11] - **技术路径**：主要有磁约束和惯性约束；磁约束包括托卡马克、仿星器和 FRC 装置，惯性约束分为激光驱动型和 Z 箍缩型 [1][8][9] - **高温超导技术作用**：是可控核聚变关键，可提升磁场强度，实现托卡马克装置小型化并降低成本，美国麻省理工学院与 CFS 研制出 20 特斯拉大口径高温超导聚变磁体，加速产业进程 [2][14] - **中国进展**：制定“三步走”战略，在混合堆领域积极布局，江西星火一号混合堆总投资超 200 亿，预计 2029 年建成；中科院合肥 BEST 项目总投资 150 亿，2025 年进展迅速 [1][2][13] - **产业链及相关公司**：产业链包括上游材料、中游设备制造和下游建设运营，联创光电等多家上市公司参与各环节，相关公司具有显著业绩弹性 [2][5][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - **全球发展规划**：各国高度重视可控核聚变项目，中国计划 2050 年实现实验堆试验成功并建设商业示范堆，但业内对商业化时间有争议，最快 2028 年，最晚 2050 年 [3] - **核聚变发电挑战**：除点火外，还需实现能量和氚的自我持续 [7] - **国际项目情况**：国际热核聚变实验堆（ITER）项目由 35 国参与，原计划 2016 年开机，现推迟至 2035 年进行氘氚循环，预算从 50 亿欧元增至 200 亿欧元 [12] - **中国地方项目**：四川省有中国环流 3 号改造项目和先觉聚能项目，前者 2025 年 3 月实现等离子体温度等参数跃升，投资额约四五十亿元；后者第一期投资额约 50 亿元，总规模达百亿元 [17] - **商业公司情况**：全球重要商业核聚变公司如美国 CFS、Heliogen 等采用不同技术路径，且获得资本投资 [18][19][20] - **上市公司具体业务**：各上市公司在产业链各环节有不同业务和订单情况，如联创超导中标超导线圈项目，国光电器曾为 ITER 提供部件等 [21][22][24] - **板块行情原因**：今年可控核聚变板块行情持续性强，原因包括密集招投标、国家决心和国内外政策共振 [28]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，接待时间为2025年6月19日，地点在公司总部102会议室及线上 [1] - 参与单位众多，包括浙商证券、上海亥鼎、长城财富等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书陈哲、证券事务代表赵晨、证券事务经理李媛 [1] 公司产业构成与发展规划 产业构成 - 以一系列核心材料制备技术为“根技术”，形成高端粉末冶金材料及制品、先进功能材料及器件、高速工具钢、节能环保及装备材料四大业务板块 [1] - 2024年先进功能材料及器件板块营业收入28.03亿元，占比37.01%；特种粉末冶金材料及制品板块营业收入29.62亿元，占比39.10%；高品质特钢及焊接材料板块营业收入16.51亿元，占比21.80% [2] 2025年发展规划 - 各子公司巩固优势、拓展市场，如安泰天龙巩固高端医疗装备领先地位，安泰磁材深耕新能源汽车等市场 [3] - 积极布局“第二增长曲线”，培育特种粉末、可控核聚变配套材料等战略性新兴产业 [3] 可控核聚变领域 核心业务与进展 - 可控核聚变主要技术路线分磁约束和惯性约束，托卡马克磁约束是最可能实现聚变发电的路线 [3] - 安泰中科是国际上第一家批量生产钨铜偏滤器的公司，生产钨铜偏滤器、钨串型限制器及钨铜包层零部件等 [5] 优势与技术要求 - 依托中国钢研研发力量，产品矩阵完善，实现从基础型号到定制化产品多元拓展 [5] - 偏滤器和包层第一壁是聚变堆核心部件，在复合材料制备、异种材料焊接、高精度检测等方面要求高 [5] 参股合肥钢研情况 - 公司与钢研总院共同出资300万元增资认购合肥钢研注册资本，公司出资50万元，持股占比10% [6] - 合肥钢研从事稀土永磁领域前沿技术研究等，公司参股后可获科研成果优先转化权，推动稀土永磁产业技术进步 [6][7] 非晶电机市场情况 - 非晶电机是非晶材料应用大方向，但行业未制定整体标准，需公司与其他企业、机构合作开发，共同推动产业发展 [8]

中船系概念板块表现 - 截至6月19日收盘，中船系概念上涨0.15%，位居概念板块涨幅第5，板块内4股上涨 [1] - 涨幅居前的个股包括中船应急(3.98%)、昆船智能(2.73%)、久之洋(2.06%) [1] - 跌幅居前的个股包括中国海防(-1.99%)、中船防务(-1.65%)、中国船舶(-1.35%) [1][3] 中船系概念资金流向 - 今日中船系概念板块获主力资金净流出2.16亿元 [2] - 中船汉光是唯一获主力资金净流入的个股，净流入762.60万元，主力资金净流入比率为2.87% [1][2] - 主力资金净流出较多的个股包括中国动力(-5568.24万元)、中国船舶(-7581.29万元)、中船防务(-3065.60万元) [3] 其他概念板块表现 - 可燃冰概念涨幅居前，上涨1.41% [2] - 可控核聚变概念跌幅最大，下跌4.07% [2] - 页岩气概念上涨0.89%，俄乌冲突概念上涨0.64% [2]

市场整体表现 - A股主要股指全线下跌 沪指跌0.79%报3362点 深证成指跌1.21%报10051点 创业板指跌1.36%报2026点 北证50指数跌近2% [1] - 沪深北三市合计成交12811亿元 较前一日增加近600亿元 超4600只个股下跌 [1] - 港股大幅下挫 恒生指数跌近2% 恒生科技指数一度跌近3% 同程旅行跌超10% 石药集团跌超6% [2] 石油板块表现 - 石油板块逆市爆发 首华燃气20%涨停 通源石油涨超11% 山东墨龙和准油股份斩获5连板 [3][4] - 科力股份涨近8%盘中再创新高 国际实业 蓝焰控股 茂化实华均涨停 [4] - 中东地缘局势紧张导致油价波动 伊朗原油产量约330万桶/日 出口量占全球海运原油出口4% 霍尔木兹海峡承担全球11%海运贸易量 [5][6] 固态电池概念表现 - 固态电池概念活跃 海科新源20%涨停 天力锂能涨约12% 诺德股份斩获3连板 [7][8] - 第五届中国国际固态电池科技大会举行 产业链企业相继发布全固态电池技术解决方案 [8] - 政策支持力度大 工信部投入60亿元专项研发资金 预计2025-2026年进入中试线落地关键期 [9] 医药板块表现 - 医药板块大幅回落 常山药业20%跌停 翰宇药业 广生堂跌超11% 永安药业跌停 [10][11] - 常山药业近一个半月累计大涨近190% 但其艾本那肽注射液尚未上市销售 面临较高市场竞争风险 [11][12] - 永安药业此前5日斩获3个涨停板 但一季度处于亏损状态 公司提示股价严重偏离基本面 [12]