国家电网“十五五”投资规划与行业影响 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间大幅增长40% [1] - 投资将锚定国家减排目标，重点用于扩大有效投资，带动新型电力系统产业链高质量发展 [2] 新型电力系统建设具体规划 - 服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25% [2] - 满足3500万台充电设施接入需求 [2] - 初步建成主配微协同的新型电网平台，加快特高压直流外送通道建设，使跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [2] - 针对城市、农村及边远地区配网建设全面加速，夯实数智基础设施，深入实施“人工智能+”专项行动 [2] AI算力发展驱动电力需求激增 - AI发展是推动全社会电力增长需求的重要因素之一，算力资本开支每增加1000亿元，大约可转化为30亿至150亿度电量 [4] - 预计2025至2030年，我国数据中心用电量复合年均增长率将高达25% [4] - 全球范围内“缺电”预期升温，AIDC电力设备需求呈现爆发式增长，数据中心供电架构正向高压直流输电迭代 [4] 电力设备行业技术升级与市场机会 - AI算力爆发倒逼电网设备升级换代，重点关注高压直流输电、液冷技术、虚拟电厂等细分领域的创新机会 [7] - 数据中心供电架构迭代给液冷设备、储能、微网及配套直流供电设备带来了巨大的技术升级和增量市场机会 [4] 资本市场反应与板块表现 - A股电网设备板块自1月5日至1月15日取得九连阳，超九成个股实现上涨 [5] - 三变科技、中国西电、亿能电力、保变电气等多股涨幅超过30% [5] - 资金面上，特变电工本周获融资客抢筹超10亿元，国电南瑞、正泰电器等也获超亿元加仓 [5] 相关公司业绩与动态 - 机构预测远东股份、广信科技、智洋创新、东方电缆等今年净利润预增 [5] - 东方电缆近期斩获19亿元海外海缆订单，被视为出海突破的标志 [5] 投资工具与行业前景 - 全市场唯一的电网设备ETF智能电网权重占比高达88%，特高压权重占比高达65%，均为全市场最高 [6] - 国内电网投资维持高景气度是确定性事件，4万亿投资计划为行业提供了坚实的业绩“安全垫” [7] - 电力设备行业正迎来全球数据中心建设浪潮，具备出海能力的龙头企业值得长期关注 [7]

国家电网“十五五”投资计划 - 国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% [2] - 投资旨在扩大有效投资以带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [2] 新型电力系统发展趋势 - 电力供给端预期清洁能源装机量保持增长 电力供给结构向新能源提供可靠电力支撑转变 [2] - 电力系统形态由“源网荷”向“源网荷储”转变 电网多种新型技术形态并存 [2] - 国家电网明确加快特高压直流外送通道建设 “十五五”期间跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [3] 特高压建设展望 - 预计“十五五”期间特高压年均开工量或在“4直2交”高位 订单盘充足 [3] - 2025年已核准2条特高压直流和3条特高压交流线路 预计仍有特高压线路有望加速核准 [3] - 当前披露的在储备特高压项目较多 包括多条直流与交流项目 [3] - 网外的大型火电厂、核电厂开始逐步直接接入特高压网架 带来网外特高压设备需求提升 [3] 电网行业结构性机会 - 电网行业呈现明显结构性分化 高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [2] - 同时关注配网侧和网外侧的拐点向上机会 [2] 全球电网投资与出海机遇 - 全球电网进入投资上行阶段 形成周期共振 [4] - 5家欧洲公司样本2025-2027年电网资本开支规划增速分别为18.0%、19.1%、19.9% [4] - 7家美洲公司样本2025-2026年电网资本开支规划增速分别为15.3%、13.3% [4] - AI发展导致数据中心抢占传统电力资源 预计数据中心领域客户有望加大电力投资 [4] - 中国变压器出口表现强劲 2024年1-11月出口额80.8亿美元 同比增长35% [4] - 测算2024年国内变压器整体出口金额在海外市场占比为12.3% 预计2025-2027年将分别达到15.9%、21.4%、26.8% [4] 市场反应 - 电网设备板块大涨 汉缆股份、森源电气涨停封板 [1] - 电网ETF上涨超过3% 电网设备ETF上涨2.78% [1][2]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告的核心观点 - “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将提升电网设备行业景气度并带动产业链发展，建议关注技术和规模领先的电网设备头部企业[4][43] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，近两周申万电力设备行业上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 子板块表现分化，近两周风电设备板块上涨17.61%，电网设备板块上涨11.91%，其他电源设备板块上涨8.91%，光伏设备板块上涨4.49%，电池板块上涨0.96%，电机板块下跌1.65%[4][15][16] - 个股方面，近两周涨幅前三为三变科技（59.50%）、钧达股份（51.29%）和道氏技术（48.60%），跌幅前三为亿晶光电（-25.48%）、中利集团（-13.86%）和德福科技（-12.04%）[4][21][22] 二、电力设备板块估值及行业数据 - 截至2026年1月15日，电力设备板块整体PE(TTM)为34.83倍，高于近一年平均值28.38倍[24] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE为61.47倍，其他电源设备Ⅱ板块PE为58.82倍，风电设备板块PE为41.62倍，电网设备板块PE为32.59倍，电池板块PE为32.39倍，光伏设备板块PE为31.57倍[4][24] - 光伏产业链价格：截至2026年1月14日当周，多晶硅致密料价格为5.40万元/吨，环比持平；182TOPCon电池片均价为0.400元/W，环比上涨2.56%；N型182TOPCon双玻组件均价为0.710元/W，环比上涨1.43%[31][32] 三、产业新闻 - 国家电网“十五五”规划：固定资产投资预计达4万亿元，年均新增风光新能源装机约2亿千瓦，目标非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重达35%，满足3500万台充电设施接入，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%[4][39][43] - 江苏省发布“人工智能+”行动方案，提出推动AI在虚拟电厂、新型储能、智能电网等能源领域的应用[39] - 中国气象局与国家能源局联合发文，目标到2027年基本建立一体化能源气象服务体系[39] - 浙江省2026年重点工作包括启动建设20个省级零碳园区、新增电力装机1800万千瓦，并培育壮大新能源等新兴产业[39][40] 四、公司公告 - 中电电机股东完成减持公司3.00%股份[42] - 天合光能预计2025年年度净利润继续为负[42] - 中国西电持股5%以上股东通用电气新加坡公司减持2.00%股份，持股比例降至4.99%[42] - 钧达股份拟以现金3000万元认购星翼芯能新增注册资本，获得其16.6667%股权[42] 五、电力设备板块本周观点 - 核心投资建议基于国家电网“十五五”期间4万亿元固定资产投资规划，认为此举将直接利好电网设备行业，建议关注技术和规模领先的头部企业[4][43] - 报告列出了建议关注的部分标的及其要点，包括金盘科技（全球电力设备供应商）、国电南瑞（特高压及虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及制氢系统）、金风科技（风电整机龙头）和隆基绿能（BC电池技术领先）[44]

国家电网“十五五”规划核心观点 - 国家电网计划在“十五五”期间完成固定资产投资4万亿元，较“十四五”期间增长40%，旨在通过扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] 投资与财务规划 - “十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] 新能源发展目标 - 服务经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右 [1] - 推动非化石能源消费占比达到25% [1] - 推动电能占终端能源消费比重达到35% [1] - 支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平 [1] 电网基础设施建设 - 初步建成主配微协同的新型电网平台 [2] - 跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [2] - 加快特高压直流外送通道建设，支撑“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送 [2] - 加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [2] 科技创新与产业发展 - 强化关键核心技术攻关，建成具有全球影响力的能源电力领域原创技术策源地 [2] - 推动新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控 [2] - 实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [2] - 积极发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合 [2] - 统筹传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，建成核心技术领先、竞争优势明显、经济效益突出的产业集群 [2] 终端用电与服务拓展 - 服务零碳工厂和零碳园区建设 [1] - 满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平 [1]

国家电网“十五五”投资规划与市场反应 - 2026年1月16日早盘，特高压、电工电网板块拉升，中证国新央企现代能源指数上涨0.70%，成分股中国电建上涨8.96%，中国能建上涨5.46%，平高电气上涨4.83%，国电南瑞上涨3.82%，东方电气上涨3.80% [1] - 国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，旨在以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] - 结合南方电网投资规模，“十五五”期间全国年均电网投资额或超万亿元，特高压工程仍是投资重点之一 [1] 全球电网投资高景气与驱动因素 - 全球电网投资持续高景气，AI算力中心用电负荷快速增长，电力系统扩容升级迫在眉睫 [1] - 天风证券预计，2028年美国AI服务器电力消耗将较2023年增长4-8倍 [1] - 欧洲数据中心建设加速，正由传统枢纽向北欧电力充裕区域转移，海上风电和电力互联成为核心供电支撑 [1] - 国际能源署预计2035年全球电力需求将增长超40%，光伏、风电将占新增电力供应的50%以上，全球电网投资景气度有望长期维持高位 [2] 特高压与电网建设具体展望 - 特高压领域将迎来交直流协同增长，2026年预计核准开工4-5条直流、3-4条交流线路，推动主网架结构持续强化 [2] - 配网智能化改造推进将带动一二次设备需求释放，电表在新版标准指引下亦有望迎来量价齐升 [2] - 全球电网设备存在结构性短缺，龙头企业未来数年将迎来海内外业务两翼齐飞的增长趋势 [1] - AI负荷高增驱动北美电网扩容，叠加可再生能源并网与老旧系统更新需求，共同支撑全球电网投资 [2] 相关指数与投资产品 - 中证国新央企现代能源指数前十大权重股包括长江电力、中国铝业、国电南瑞、中国核电、云铝股份、三峡能源、中国海油、中国石油、国电电力、中国电建，前十大权重股合计占比48.98% [2] - 央企能源ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，该指数涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券 [2] - 没有股票账户的投资者可以通过央企能源ETF联接一键布局高质量能源央企 [3]

市场整体表现 - A股三大指数早盘高开低走，截至午间收盘，沪指跌0.22%报4103.45点，深证成指跌0.1%，创业板指跌0.01%，北证50涨0.37% [1] - 全市场成交额20063亿元，较上日成交额放量1111亿元 [1] - 全市场超3300只个股下跌 [1] 上涨行业与板块 - 4万亿新型电力系统投资敲定，电网设备板块大涨，汉缆股份、森源电气涨停封板 [1] - 台积电财报超预期且展望乐观带动半导体及光刻机板块上涨，蓝箭电子、佰维存储涨超10% [1] - 工程机械、人形机器人概念涨幅居前 [1] 下跌行业与板块 - AI应用板块继续回调 [1] - 油气、医疗服务、旅游及酒店板块走低 [1]

国家电网“十五五”投资计划与市场反应 - 1月16日早盘，电网设备板块大面积高开，特高压、智能电网、虚拟电厂、充电桩、抽水蓄能、风能等概念板块全线飘红[1] - 电科院20cm涨停，汉缆股份、广电电气、森源电气、日丰股份等股票亦涨停，万胜智能、亿能电力、红相股份、平高电气、双杰电气、煜邦电力等多股大涨[1] - 消息面上，国家电网公司发布文章指出，“十五五”期间其固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，旨在以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展[1] 国内电网投资重点方向与政策目标 - 投资资金将重点用于绿色转型、科技创新融合、新型电力系统建设等方面[2] - 具体措施包括：提高新能源运行支撑和并网消纳水平，支持新型储能规模化发展；加快建设以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台；加快特高压直流外送通道建设，目标是跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%[2] - 政策层面，国家发展改革委、国家能源局发布的指导意见要求到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台[2] - 业内人士认为，国内电网投资有望维持高景气度，国家电网的投资计划将驱动电网设备企业充分受益[2] 全球电网投资趋势与出海机遇 - 在AI浪潮推动下，全球其他市场电网投资也在提速[3] - 华泰证券认为，海外电网资本支出普遍连续上调，预计可支撑3年至5年需求双位数高增，美国、欧洲、沙特等主要地区电力电网投资维持高增长[3] - 在海外扩产节奏温和的背景下，国内具备出海能力的企业将迎来持续的海外机遇[3] - 中国银河证券认为，2026年电网出海将延续量价齐升，海外市场供给端供不应求，欧美电力变压器和高压电缆的交付周期几乎翻了一番，高压直流系统的等待时间将延长至2030年，中企电力设备出海迎来黄金发展期[3]

项目概况与战略意义 - 南湾750千伏输变电工程于1月7日至9日通过国网宁夏电力有限公司的初步设计内部审查 为后续通过国家电网公司外部审查和开工建设奠定坚实基础 [1] - 该工程是宁夏电网构建750千伏立体双环网的重要节点工程 也是服务海原地区新能源集约化开发的重要枢纽工程 [1] - 工程拟新建南湾750千伏变电站 并以2回750千伏线路接入天都山750千伏变电站 新建线路长度约129千米 [1] 项目功能与预期影响 - 工程投运后将满足中卫海原县及周边区域新增特色产业配套、产业协同等新能源项目的接入需求 [1] - 项目旨在提升新能源消纳能力 优化区域电网结构 并加快构建以新能源为主体的新型电力系统 [1] 项目推进与关键优化 - 自项目启动以来 国网宁夏经研院评审团队高效推进进度 紧盯系统方案、站址方案论证、路径优化、协议签署等关键环节 [1] - 线路专业提出统筹施工窗口期并设置提前施工段 以避免反复停电跨越330千伏天都山—宏阳双回线路 [1] - 通过局部优化线路路径 有效减少了民房拆迁 相关意见获得了国网宁夏电力建设部的高度认可 [1]

国家电网“十五五”投资计划 - 国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% [1] - 投资将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面 [1] - 公司将优化抽蓄站点布局 支持新型储能规模化发展 提高新能源运行支撑和并网消纳水平 [1] 储能行业投资机遇 - 储能作为新能源消纳与跨区输电的调节核心 将显著受益于“沙戈荒”风光基地、特高压配套与配网升级项目 [1] - 独立储能与共享储能订单预计将加速释放 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）表现与概况 - 2026年1月16日 该ETF上涨1.04% 其持仓股震裕科技涨超7% 迈为股份涨超6% 新宙邦涨超2% [1] - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [1] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业 涉及电池、光伏等多个细分领域 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）产品特点 - 该ETF具有高弹性 涨幅可达20cm [1] - 费率最低 管理费和托管费合计仅为0.2% [1] - 规模最大 截至2026年1月9日 规模达6.46亿元 [1] - 成交额最大 近一月日均成交6949万元 [1] - 其储能与固态电池相关成分股占比近90% 与当前市场热点高度契合 [1]

公司股价与市场表现 - 威胜控股股价上涨6.4%，报21.1港元，成交额2184.93万港元 [1] 行业宏观政策与投资 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40% [1] - 投资核心在于构建更智能、更绿色的电网体系，将带动新型电力系统全产业链协同发展 [1] - 投资将推动经营区风光新能源年均新增装机2亿千瓦左右，助力非化石能源消费占比稳步提升至25% [1] - 国金证券认为，展望2026年，电网行业将呈现结构性分化，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [1] 公司业务概况与发展 - 威胜控股是中国领先的能源计量及能源管理企业 [1] - 公司三大主营业务为电智能计量（电AMI）业务、通信及流体计量业务（C&F AMI）及智能配用电系统ADO业务 [1] - 中泰国际指出，AIDC客户对公司的智能配电服务需求料高于预期，FY26相关新增订单有望大幅增长 [1] - 公司发展基础由传统工业板块扩展至先进科技板块，支持更高估值 [1]