欧洲央行政策利率预期 - 预计欧洲央行将在七月将政策利率下调25个基点 [1] - 如果美欧贸易谈判取得温和的结果 将放弃原定于七月的降息预期 [1]

报告核心观点 随着特朗普政府设定的关键期限临近，全球主要经济体正与美国进行高强度关税谈判，各国谈判进展不一，英国、越南已达成协议，印度、柬埔寨、欧盟即将达成协议，印尼、泰国、马来西亚仍在谈判中，日本、韩国谈判进展缓慢 [2]。 各国谈判进展总结 已达成协议 - 英国 5 月 8 日与美国宣布达成美英经济繁荣协议（EPD），6 月 16 日特朗普签署行政命令实施部分内容；目前钢铁铝关税谈判是核心争议点，美国曾给予英国豁免，7 月 9 日起可能变化或实施配额；6 月 30 日美英削减进口关税协议生效，英国汽车制造商可优先进入美国市场，10 万辆以内汽车以 10%税率出口，超过配额收 2.5%+25%的税，航空航天出口关税降至零，英国取消对牛肉和美国乙醇进口关税 [3][4]。 - 越南 7 月 2 日与美国达成贸易协议，美国对从越南进口商品征收 20%关税，转口产品征收 40%关税，越南对从美进口商品实施零关税 [3]。 即将达成协议 - 印度预计短期内与美国达成小型贸易协议，7 月 5 日消息称双方已完成有限范围协议谈判，小型协议平均关税可能在 10%左右，更全面双边贸易协定谈判预计 7 月 9 日之后启动 [3]。 - 柬埔寨 7 月 4 日宣布与美国就贸易协定框架达成一致，双方审议并同意《美柬互惠贸易协定框架联合声明草案》，将很快发布 [3]。 - 欧盟 7 月 3 日表明将和美国达成高层“框架”贸易协议，可避免 7 月 9 日美国对所有欧盟出口产品征收 50%关税；欧盟愿意接受 10%全面关税，谈判人员可能需延长谈判期限并就 25%汽车关税让步 [3]。 仍在谈判中 - 印尼 7 月 4 日表示，作为谈判一部分，已提出将美国主要进口产品关税降至“接近零”，并购买价值 5 亿美元美国小麦 [3]。 - 泰国 7 月 4 日表示未与美国完成对等关税谈判，获得“宝贵见解”；最新提议目标是提高双边贸易额，五年内将 460 亿美元贸易顺差减少 70%，七到八年内达到平衡 [3]。 - 马来西亚 7 月 2 日表示美国对其关税问题和提案做法及参与做出积极回应，双方贸易团队讨论推进进程 [3]。 谈判进度缓慢 - 日本表示在与美国关税谈判中“不会妥协”，坚持寻求取消汽车关税立场 [3]。 - 韩国产业通商资源部部长 7 月 4 日表示，可能前往华盛顿会谈时要求延长即将到期的美国关税冻结措施 [3]。

贵金属期货价格表现 - 7月4日国内贵金属期货全线下跌，沪金主力报价772.22元/克，跌幅0.43%，沪银主力报价8883元/千克，跌幅0.38% [1] - 国际贵金属期货同样下跌，COMEX黄金报价3321.50美元/盎司，跌幅0.44%，COMEX白银报价36.80美元/盎司，跌幅0.63% [1] - 沪金主力当日开盘价775.38元/克，最高777.20元/克，最低769.34元/克 [2] - 沪银主力当日开盘价8919元/千克，最高8953元/千克，最低8853元/千克 [2] 市场消息面 - 美国财长表示贸易谈判重点针对18个占美国贸易赤字95%的国家，策略是施加最大压力 [3] - 美国白宫经济顾问称部分贸易谈判可能超过截止日期 [3] - CME"美联储观察"显示7月维持利率不变概率95.3%，9月累计降息25个基点概率66.2% [3] 盘面分析与展望 - 上周COMEX黄金价格上涨1.84%至3346.50美元/盎司，沪金主连上涨1.10%至777.06元/克 [4] - 需关注7月9日美国关税暂缓结束后的贸易谈判进展，超预期恢复可能对盘面形成助力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对各类期货主力合约 7 月 7 日及 7 月整体行情走势作出预期判断，涵盖股指期货、国债期货、金属期货、能源化工期货、农产品期货等多个品类，并对近期宏观资讯、商品期货相关信息以及 A 股、港股、美股、欧股等市场表现进行了分析[2][20][45] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 7 月 7 日，股指期货将偏强震荡，各合约有相应阻力位和支撑位；十年期、三十年期国债期货主力合约大概率震荡整理；黄金期货主力合约大概率震荡整理；白银期货新主力合约大概率偏强震荡；铜期货主力合约大概率震荡整理；铝、氧化铝、锌、镍期货主力合约大概率偏弱震荡；锡期货主力合约大概率震荡整理；工业硅期货主力合约大概率宽幅震荡；多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃期货主力合约大概率偏强震荡；纯碱、PVC、甲醇、豆粕、棕榈油期货主力合约大概率震荡整理；原油、豆油、天然橡胶、20 号胶、燃料油、PTA 期货主力合约大概率偏弱震荡；丁二烯期货主力合约大概率震荡偏弱[2][3][4][5][7][8][9] 宏观资讯和交易提示 - 国务院总理李强出席金砖国家领导人会晤，中方将建立研究中心、设立奖学金；美方恢复部分产品对华出口，双方落实经贸会谈成果；国务院副总理刘国中强调农业和医疗科技创新；外交部长王毅与法国总统马克龙会面，推动中欧经贸合作；中欧领导人会晤在筹备中；财政部部长蓝佛安出席金砖财长和央行行长会议，金砖国家新开发银行有新成员；财政部对部分自欧盟进口医疗器械采取措施；国家发改委与巴西签署合作文件；商务部处理欧盟进口白兰地反倾销案；中欧电动汽车谈判待推进，对欧盟进口白兰地征反倾销税；住建部调研房地产市场；投资港股美股的中国居民需纳税申报；央行拟修订 CIPS 业务规则；美国总统特朗普有新关税和税收法案举措；马斯克成立“美国党”；金砖国家领导人会晤开幕，普京提出结算倡议；欧洲央行表态利率和通胀目标；6 月全球制造业采购经理指数上升[10][11][12][13][14][15][16][17] 商品期货相关信息 - 证监会同意郑州商品交易所丙烯期货和期权注册；7 月 4 日国际贵金属期货小幅收涨，国际油价全线走低，伦敦基本金属收盘全线下跌；欧佩克+提前会议审议 8 月增产方案；在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数下跌；有色金属板块涨幅领先，6 月中国大宗商品价格指数环比上涨；上半年全国期货市场交投活跃，黄金成交额增长[17][18][19][20] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7 月 4 日，沪深 300、上证 50 股指期货主力合约小幅震荡上行，中证 500 股指期货主力合约小幅偏弱震荡，中证 1000 股指期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月股指期货各主力合约大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[20][21][22][23][26] 国债期货 - 7 月 4 日，十年期国债期货主力合约小幅偏弱震荡，三十年期国债期货主力合约小幅震荡上行；预期 7 月 7 日，十年期、三十年期国债期货主力合约大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[45][49][50] 黄金期货 - 7 月 4 日，黄金期货主力合约小幅偏弱震荡；预期 2025 年 7 月宽幅震荡，7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[52] 白银期货 - 7 月 4 日，白银期货主力合约小幅偏弱震荡；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[57] 铜期货 - 7 月 4 日，铜期货主力合约震荡下行；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[60] 铝期货 - 7 月 4 日，铝期货主力合约小幅震荡下行；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[66][67] 氧化铝期货 - 7 月 4 日，氧化铝期货主力合约小幅偏弱震荡；预期 2025 年 7 月宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[70] 锌期货 - 7 月 4 日，锌期货主力合约小幅震荡上行；预期 2025 年 7 月宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[76] 镍期货 - 7 月 4 日，镍期货主力合约小幅震荡上行；预期 2025 年 6 月宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[80] 锡期货 - 7 月 4 日，锡期货主力合约小幅震荡下行；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[86] 工业硅期货 - 7 月 4 日，工业硅期货主力合约偏弱震荡下行；预期 7 月 7 日大概率宽幅震荡，有相应阻力位和支撑位[90] 多晶硅期货 - 7 月 4 日，多晶硅期货主力合约偏强震荡；预期 7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[93] 碳酸锂期货 - 7 月 4 日，碳酸锂期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[95] 螺纹钢期货 - 7 月 4 日，螺纹钢期货主力合约小幅震荡下行；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[100] 热卷期货 - 7 月 4 日，热卷期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[104][105] 铁矿石期货 - 7 月 4 日，铁矿石期货主力合约小幅偏弱震荡；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[107] 焦煤期货 - 7 月 4 日，焦煤期货主力合约偏弱震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[111][112] 玻璃期货 - 7 月 4 日，玻璃期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏强震荡，有相应阻力位和支撑位[112] 纯碱期货 - 7 月 4 日，纯碱期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[114] 原油期货 - 7 月 4 日，原油期货主力合约小幅震荡下行；预期 2025 年 7 月偏强宽幅震荡，7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[117] 燃料油期货 - 7 月 4 日，燃料油期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[122][123] PTA 期货 - 7 月 4 日，PTA 期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[123] PVC 期货 - 7 月 4 日，PVC 期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[126] 甲醇期货 - 7 月 4 日，甲醇期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[127] 豆粕期货 - 7 月 4 日，豆粕期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[129] 豆油期货 - 7 月 4 日，豆油期货主力合约震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[130] 棕榈油期货 - 7 月 4 日，棕榈油期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月 7 日大概率震荡整理，有相应阻力位和支撑位[133] 天然橡胶期货 - 7 月 4 日，天然橡胶期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[136] 20 号胶期货 - 7 月 4 日，20 号胶期货主力合约小幅震荡下行；预期 7 月 7 日大概率偏弱震荡，有相应阻力位和支撑位[137] 丁二烯期货 - 7 月 4 日，丁二烯期货主力合约震荡上行；预期 7 月 7 日大概率震荡偏弱，有相应阻力位和支撑位[139]

美国财政法案通过 - 美国财政法案通过后 摩根士丹利定义的年度市场四大关键政策因素中的财政不确定性已得到解决 [1] - 贸易政策的具体内容和方向仍存在不确定性 其他三大因素中的贸易政策尚未明确 [1] 贸易政策现状 - 7月9日对等关税90天暂停期将到期 摩根士丹利预测美国有效关税水平可能小幅上涨并伴随新不确定性 [1] - 部分贸易伙伴可能获得延期进行谈判 但做法不统一 可能放松或提高部分关税 [1] - 公开报道的贸易协议进展甚微 美国政府提出全球贸易伙伴分级制度等鹰派信号 [1] 关税对市场影响 - 市场可能尚未看到关税对通胀的具体影响 这可能影响政策制定者决策 [2] - 市场普遍认为进一步升级可能性不大 但需审慎考虑多种情境 [2] 情景分析 情景一：推迟 - 基准情境下白宫将延长对大多数主要贸易伙伴的暂停期 宣布与部分国家达成高层协议 [3] - 欧盟和日本等国家可能维持10%基准关税税率 但未来可能提高 [3] 情景二：策略性升级 - 若谈判停滞 美国可能选择性分阶段重新征收关税 欧盟和日本或面临更强硬立场 [4] - 可能宣布提高关税但延迟实施 为解决问题留余地 [4] 情景三：框架狂潮 - 可能宣布区域或双边框架 明确美国有效关税税率方向偏低 降低近期进口成本不确定性 [5] 经济展望 - 更激进的关税路径将强化经济前景下行风险 预测2025/2026年第四季度GDP增长约1% [5] - 摩根士丹利倾向于持有美国国债和做空美元头寸 关税减免将与这些观点相悖 [5] 关键日期 - 7月9日对等关税暂停期到期 仍是市场前景中的关键变量 [6]

贸易谈判进展 - 泰国财政部长预计贸易谈判将在关税暂缓期结束后继续进行 [1]

日美贸易谈判僵局 - 日本首相石破茂明确表示不会在贸易谈判中轻易妥协[1] - 日本强调对美国经济的大量投资应获得差异化待遇[1] - 日本政府已做好应对各种情况的准备[1] 关税政策动态 - 美国暂缓执行对等关税的最后期限为7月9日[1] - 美国总统特朗普威胁可能进一步提高针对日本的关税税率[1] - 当前日美贸易谈判仍处于僵持状态[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，郑棉震荡反弹，关注14000附近压力；前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，但处于消费淡季，总体外贸订单下降、库存增加 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC7月报显示25/26年度棉花产量2590万吨、消费2560万吨；USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨、消费2563.8万吨、期末库存1672.1万吨；海关数据显示5月纺织品服装出口262.1亿美元、同比0.6%，5月我国棉花进口3.45万吨、同比减少86.74%，棉纱进口10万吨、同比减少14.55%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 预期：中美贸易谈判有所进展，维持当前税率现状的概率增加 [5] - 基差：现货3128b全国均价15200，基差1420（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [6] - 利多因素：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位 [7] - 利空因素：消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需平衡表（USDA）：25/26年度6月预计全球产量2547.2万吨、环比减少17.8万吨，消费2563.8万吨、环比减少7.0万吨 [9] - 全球棉花供需平衡表（ICAC）：2024年全球产量2568.757万吨、消费2552.675万吨、期末库存1878.09万吨 [13] - 中国棉花供需平衡表（农业部）：25/26年度6月预计期初库存801万吨、播种面积2878千公顷、收获面积2878千公顷、单产2172公斤/公顷、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [15] - 涤纶短纤价格情况：展示了2013 - 2025年价格走势 [18] - 轧花厂加工利润（日）：展示了2016 - 2025年加工利润情况 [23] - 纺纱厂即期利润（日）：展示了2017 - 2025年即期利润情况 [25] - 中国棉纱线进口数量（当月值）：展示了2010 - 2022年进口数量情况 [30] - 纯棉纱开工率（周）：展示了2019 - 2025年开工率情况 [32] - 织布厂开机率（周）：展示了2018 - 2025年开机率情况 [34] 持仓数据 - 基差：展示了CF1209 - CF2409棉花09基差情况 [36] - 价差：展示了CF1209 - CF2601棉花09 - 01价差情况 [39] - 进口到港报价：未提及具体数据 - 仓单情况：未提及具体数据 - 工业库存（月）：未提及具体数据

贸易谈判 - 泰国财政部长表示即使美国宣布对泰国征收关税仍希望贸易谈判尚未结束 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对聚丙烯、螺纹钢、焦煤、铁矿石、生猪、纯碱、烧碱、白银、中长期国债、短期国债、燃料油、瓶片等品种预计短期震荡运行；对黄金中期判断震荡略偏空；对原油建议把握高位偏空机会；对棕榈油判断短期价格偏弱运行；对豆粕判断短期价格震荡偏强；对聚酯瓶片市场判断稳中偏弱调整 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 各品种短评总结 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7147元/吨，产能利用率77.23%，下游行业平均开工49.05%，商业库存78.51万吨，两油聚烯烃库存71万吨；近期开工受检修影响下降，新装置投产供应仍充裕，库存偏稳且高于前两年同期，制品订单下滑接货欠佳，预计PP 09合约短期震荡，上方压力7120一线，建议观望 [1] 黄金 - 贸易谈判有变数但市场平淡，美国非农超预期降低7月降息押注，黄金上涨动力不足，若美元反弹利空黄金；中期震荡略偏空，关注美元走势 [2] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，产能利用率90.29%，钢厂盈利率59.31%，日均铁水产量240.85万吨；市场情绪提振，供需双增库存去化，唐山减排影响有限，炉料和宏观情绪支撑盘面，但情绪持续性待察，预计短期盘面震荡运行 [4] 焦煤 - 独立焦企产能利用率73.17%，焦炭日均产量64.35，焦炭库存102.10，炼焦煤总库存848.18，焦煤可用天数9.9天；供应逐渐恢复但有扰动，需求端产量小降但下游补库，煤矿去库，预计盘面短期震荡运行 [5] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存13878.40万吨，日均疏港量319.29万吨，在港船舶数量91条；海外矿山发运和到港量环比下降，供应压力小，需求端钢企盈利率持稳、铁水小幅降但同比高位，港口去库，预计矿价短期震荡运行 [6] 生猪 - 截止7月4日，生猪出栏均重123.52公斤，周度屠宰开工率25.94%，外购仔猪养殖利润3.14元/头，自繁自养养殖利润138.85元/头，仔猪价格433.33元/头；周末高价走货乏力，高温淡季终端走货疲软，预计短线价格区间震荡，多单谨慎持有，养殖户可择机卖出套期保值 [7] 棕榈油 - 马来西亚6月1 - 30日棕榈油产量较上月降4.69%，半岛产量增0.68%，东部产量降11.24%；美国生柴消息消化，跟随油价短线下行，豆棕价差倒挂，下游需求难改善，价格短期偏弱运行 [7] 豆粕 - 截止7月4日，国内饲料企业豆粕库存天数7.91天；下游库存中高水平，提货积极，油厂库存压力低于去年同期，现货基差回归，但大豆到港量大、高温使油厂开机率高，库存压力攀升，价格短期震荡偏强，下方2900 - 2920区间强支撑 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1273元/吨，周度产量70.89万吨，厂家总库存180.95万吨，浮法玻璃开工率75.68%，均价1176元/吨，样本企业总库存6908.5万重箱；浮法玻璃开工稳、库存降，华东成交一般，企业稳价，下游刚需；纯碱市场价低位震荡，供应和库存高位，需求不温不火，预计09合约短期震荡，上方压力1200一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 烧碱 - 山东32%液碱770元/吨，氯碱企业周平均毛利294元/吨，烧碱周度产能利用率80.5%，液碱样本企业库存38.42万吨，下游氧化铝周开工80%，粘胶短纤周开工75.17%；烧碱装置开工高位，本周预计小幅提升，企业库存下降，下游氧化铝复产及新投影响明显，后续开工有望提升，非铝下游需求下降，山东供大于求，库存低位支撑价格企稳，预计09合约短期震荡，上方压力2415一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 白银 - 6月全球制造业采购经理指数49.5%，连续两月环比上升；全球经济复苏、“大而美”法案通过利多白银，但美联储降息预期减弱，后续上涨动力不强，或跟随黄金走势，短期震荡略偏空，关注金银走势是否同步 [11] 中长期国债 - 今年前5个月我国制造业企业销售收入同比增4.2%，装备、数字、高技术制造业分别增9%、12.1%、12.1%，先进制造业计算机、智能设备制造分别增21.6%、19.4%；经济持续复苏但动能弱，财新服务业不及预期，美国降息预期减弱短期经济承压，利多长债，债市逻辑不明，关注股债跷跷板及7月宽幅震荡格局是否改变 [11] 短期国债 - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日5259亿元逆回购到期，净回笼4919亿元；央行回收流动性，资金面宽松利多短期国债，但短债受债市整体走势和股债跷跷板影响，债市逻辑不明，关注股债跷跷板 [12] 原油 - 欧佩克 + 八个产油国决定8月增产54.8万桶/日；OPEC + 维持增产且力度超预期，需求偏弱，原油过剩压力仍存，把握高位偏空机会，关注6月产量释放及地缘演化 [12] 燃料油 - 伊朗6月高硫燃料油发货量预计105万吨，新加坡6月库存上升3.9%；短期内因中东发电旺季需求和地缘政治维持震荡，中期供应增加需求改善有限价格面临下行压力，长期新能源替代和环保政策使需求减少，价格震荡下行，把握压力位沽空机会 [13] 瓶片 - 本周期国内聚酯瓶片周产量35.42万吨，华东市场水瓶级现货价格6025元/吨，行业利润 - 300.94元/吨，下游软饮料行业开工预计稳定在80 - 95%，油厂开工预计下滑至64.06%；供应减少有支撑，但原料乏力、下游接盘意愿不佳，市场稳中偏弱调整 [14]