金价对比 - 2025年06月09日（周一）上海金午盘价为771.29元/克 [1] - 同期国际金价为767.72元/克 [1] - 国内金价较国际金价高3.57元/克 [1] - 当前市场呈现国内金价>国际金价的状态 [3]

非农就业数据与黄金价格 - 上周五公布的非农就业人口增加13.9万人，高于预期的13万人 [3] - 良好的就业数据减缓了美联储降息行动 [3] - 数据公布后黄金价格跌破3330美元，下滑接近3300美元整数关口 [3] 黄金价格技术分析 - 前期高点3366美元回撤至3246美元，幅度为120美元 [3] - 当前高点等距离通道下方位置应在3280美元附近 [3] - 价格守在3280美元上方，短期通道完整，不排除进一步上行可能性 [3] - 当前大幅回撤后，小反抽仍有回落机会，低点可能重复测试 [3] - 早间回落后的高点为日内极弱或震荡分水岭 [3] - 价格处于3320美元下方可视为极弱，突破则关注震荡周期阻力位 [3] 黄金关键阻力与支撑位 - 日内关键阻力位在3332-3336美元（周五凌晨反抽高点）及3370美元（周五起跌点） [5] - 短期空头防守位在3370美元附近 [5] - 关键支撑位在通道线下沿3280美元及前期顶底转换位3250美元 [5]

美国非农就业数据与黄金市场反应 - 美国5月非农就业人数超预期增长 导致美元走强 黄金价格回落 [1] - A股黄金相关ETF普遍回调 黄金ETF华夏(518850)跌1.61% 黄金股ETF(159562)跌1.96% [1] - 黄金持仓股表现疲软 招金矿业跌超6% 山东黄金 紫金矿业 白银有色等均走低 [1] 中国央行黄金储备动态 - 中国5月末黄金储备环比增加6万盎司至7383万盎司 为连续第7个月增持 [1] 黄金市场前景分析 - 世界黄金协会认为黄金仍有上涨潜力 全球贸易战和关税未显著推高通胀 [1] - 黄金可能成为滞胀环境中抗跌资产 因通胀侵蚀实际收益率且经济增长放缓 [1] - 广发证券指出金价震荡中枢上移 2025年美国经济数据走弱及财政赤字扩大或驱动金价 [1] 宏观经济与黄金走势关联 - 美国制造业和服务业PMI陷入收缩区间 但非农就业和失业率持稳 显示经济减速未衰退 [2] - 美元贬值压力持续但下行速度放缓 弱势美元及地缘政治因素支撑黄金易涨难跌 [2]

一、非农摘要——总数据分析 美国劳工部6月6日公布的5月非农就业数据显示，新增就业人数13.9万人，略高于市场预期的13万人，但较4月修正后的14.7万人有所放缓。失业率连续第三 个月稳定在4.2%，符合预期。薪资增速超预期，平均时薪同比增长3.9%，环比上升0.4%，显示劳动力成本压力仍存。 | | 近期数据 前次数据 最高 最低 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 失业率 | 4.2 | 4.2 | 14.9 2.5 | % | | 非农就业数据 | 139 | 147 | 4631 | -20471 千 | 从行业结构看，医疗保健、休闲酒店业贡献了主要新增岗位（12.6万个），而制造业和零售业分别减少8000和6500个职位，反映出贸易政策不确定性对实体 经济的冲击。值得注意的是，3月和4月非农数据被大幅下修，合计减少9.5万人，抵消了5月数据的积极面，显示就业市场动能边际减弱。整体而言，就业市 场仍具韧性，但增速放缓和行业分化加剧了市场对经济前景的担忧。 二、小非农ADP数据公布后，对大非农的行情影响 5月ADP私营部门就业仅增3.7万人，为两年多来最低 ...

黄金市场表现 - 国际黄金上周冲高回落，周初高开于3298.53美元/盎司，周一录得低点3294.75美元，随后反弹80美元，周四录得高点3402.97美元，周五回落收于3310.90美元，周振幅111.04美元，收涨18.97美元，涨幅0.58% [1] - 金价仍运行在5-10周均线及中轨线上方，日图60日及上升趋势线支撑良好，回撤至60日或100日均线支撑位可视为看涨入场机会 [1] - 周线倒垂收盘，短期多头动力减缓，但技术面仍维持看涨支撑 [3] 影响因素 - 周初地缘局势升级及特朗普关税担忧推动金价高开走强 [3] - 美国就业数据及贸易担忧减缓对金价形成压力，但经济担忧和降息预期提供支撑 [3] - 5月非农数据高于预期，小时薪资强劲，推后降息时点，打压金价回落 [3] - 美联储褐皮书显示美国经济萎缩，经合组织下调全球增长预期，提升黄金抗通胀属性 [8] 技术分析 - 月图显示金价连续两个月剧烈震荡，但仍保持在5月均线上方，维持牛市动力预期，突破2016-2020年上升趋势线后打开新牛市空间 [11] - 周图冲高回撤，空头信号增强，但处于上升趋势支撑及中轨线上方，回落调整后仍可看涨 [13] - 日图受30日及中轨线支撑，但附图指标偏弱，上方面临短期均线阻力，操作上可关注30日及60日均线支撑看涨，或5-10日均线阻力看空 [15] 短期展望 - 本周关注美国5月CPI数据，通胀压力或推高美债收益率施压金价，数据偏软则可能重燃降息预期利好黄金 [6] - 地缘风险及关税担忧仍为不定因素，年内难以有效缓解，支撑金价看涨预期 [8] - 美元指数短期震荡偏回升，但处于中轨及200日均线下方，对金价打压有限 [5] - 美债10年期收益率月图显示背离行情，后市或趋势性下跌，支撑金价牛市 [5] 操作策略 - 日内关注美国4月批发销售月率及5月纽约联储1年通胀预期，偏向触底回升看涨 [6] - 黄金下方关注3300或3286美元支撑，上方关注3330或3347美元阻力 [15] - 白银下方关注35.80或35.35美元支撑，上方关注36.30或36.60美元阻力 [15]

国际金价走势分析 价格波动与技术面 - 现货黄金和期货价格在3300美元整数关口附近波动，上周一曾一度挑战3400美元后持续走低，目前接近20日均线[1] - 20日均线走平状态持续，显示国际金价可能面临趋势性变局[1] - 60日均线位于3243美元，若无法在此位置获得支撑，中期趋势可能转弱[3] 市场驱动因素 - 黄金价格波动本质受避险情绪主导，4月22日后维持3200-3500美元箱体震荡，未创新高[3] - 中美贸易磋商进展降低避险需求，短期内缺乏向上驱动因素[3] - 全球央行持续增持黄金（如5月中国央行增持）对金价形成长期支撑[4] 多空因素对比 - 基本面（央行增持）与技术面（趋势拐点信号）出现背离[4] - 技术指标通常先于基本面反应，当前需警惕短期调整风险[4] - 中期仍看好黄金走势，但短期技术面风险值得关注[4]

行业市场规模与增长 - 2024年中国黄金珠宝市场规模达到5688亿元，同比增长9 8% [1] - 预计到2029年市场规模将达8185亿元，2024-2029年复合年增长率为7 6% [1] - 2024年加盟店收入4115亿元，占市场份额72 3%，预计2029年增至5885亿元 [1] - 线下自营店、电商、其他渠道2024年收入分别为1040亿元、422亿元、111亿元，占比18 3%、7 4%、2 0% [1] 销售渠道与模式 - 行业以加盟模式为主，老铺黄金、菜百首饰等采用全自营模式 [1] - 预计2029年线下自营店、电商、其他渠道收入将分别增长至1506亿元、670亿元、124亿元 [1] 主要品牌竞争格局 - 前五大品牌合计线下门店数量2 2万家 [3] - 周六福排名第五，门店4106家，2024年营收57 18亿元（+11 02%），净利润7 06亿元（+6 97%） [3] - 中国黄金排名第四，门店4235家，2024年营收604 64亿元（+7 27%），净利润8 18亿元（-15 93%） [5] - 周大生排名第三，门店5008家（加盟店4655家，自营店353家） [7] - 老凤祥排名第二，门店5838家，2024年营收567 93亿元（-20 50%），净利润19 5亿元（-11 95%） [10] - 周大福排名第一，门店6211家，郑家纯家族财富达195亿美元 [12] 产品与品牌策略 - 周六福依托深圳水贝"批零一体化"模式，采用低价供应商合作和贴牌商业模式 [3] - 中国黄金形成"中国黄金"母品牌+"珍·如金"+"珍·尚银"子品牌体系，推出"文化黄金"系列产品 [5] - 周大生推出以国宝文物为灵感的"各种釉彩大瓶"等产品，并与国际艺术IP合作"莫奈花园"系列 [7] - 老凤祥产品线覆盖黄金、钻石、玉石等12大类，拥有177年历史 [9] - 周大福首创"四条九"足金标准（99 99%纯度），奠定市场地位 [12] 市场动态与挑战 - 2024年黄金价格持续上涨导致消费疲软，全年黄金珠宝消费量同比减少24 69%至532 0吨 [15] - 2025年金价续创新高，可能进一步影响行业 [15]

硅锰市场表现及后市展望 - 期货短期探底后逐步企稳，现货市场工厂报价少，新一轮钢招未大范围展开，6517北方、南方市场价格均为5450 - 5500元/吨 [1] - 全国187家独立硅锰企业综合开工率35.03%，周环比增0.26%，日均产量2.46万吨，周环比增280吨 [1] - 五大材硅锰需求12.58万吨，环比减0.86%，63家样本企业库存环比微增，下游可用天数下降，港口锰矿库存回升 [1] - 行业利润影响下硅锰产量低，铁水产量虽回落但处同期高位，需求有韧性，厂家库存和注册仓单压制价格，锰矿港口库存回升 [1] 硅铁市场表现及后市展望 - 黑色商品悲观情绪缓和但市场情绪仍谨慎，期货周初创近期新低，本周震荡偏弱，现货市场观望浓，按需采购为主 [1] - 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁报5700 - 5800元/吨 [1] - 硅铁企业开工率32.78%，周环比增2.33%，日均产量1.39万吨，周环比增1760吨 [1] - 五大材硅铁需求2.03万吨，环比降1.21%，下游采购谨慎，钢厂刚需补库，60家硅铁企业库存环比下降，下游可用天数维持降幅 [1] - 企业亏损下硅铁产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家库存去化乏力，下游库存低，产能宽松，价格受成本拖累 [1] 整体策略 - 硅锰、硅铁均为震荡，跨品种、跨期无操作 [1]

外汇储备 - 截至2025年5月末中国外汇储备规模为32853亿美元 较4月末上升36亿美元 升幅0.11% 2025年以来余额连续增长 [1] - 外汇储备上升受汇率折算和资产价格变化综合作用影响 美元指数小幅震荡 全球金融资产价格涨跌互现 [1] - 专家认为当前外汇储备规模适度充裕 短期内有望基本稳定 是抵御外部冲击的"压舱石" [1] - 5月资产价格涨跌对外储支撑有限 汇率因素起了一定作用 [1] - 近期降准降息等政策落地见效 经济向好势头巩固 中美经贸高层会谈取得实质进展 降低双边关税 有助于稳定外汇市场 [1] 黄金储备 - 截至2025年5月末央行黄金储备规模报7383万盎司（约2296.37吨） 环比增加6万盎司 已连续7个月增持 累计增持103万盎司 [3] - 按最新金价计算累计增持金额约34.1亿美元（约合人民币245亿元） 5月增持速度有所放缓 [3] - 央行增持黄金是大方向 因中国国际储备中黄金占比偏低 且增持能增强主权货币信用 利于人民币国际化 [3] 黄金价格 - 近期金价小幅回调 但震荡中枢上移 若美国经济数据走弱等 将对黄金形成驱动 [3] - 当前处于多维秩序重构期 黄金交易未结束 有配置价值 [3] - 黄金ETF五个月来首次资金净流出 但未来黄金价格仍有上涨潜力 在滞胀环境中是抗跌资产 [3] - 高盛预测到明年中期黄金价格将达4000美元/盎司 认为黄金较比特币是更安全的对冲工具 因黄金供应短缺且需求增加 [3]

金价波动分析 - 上海黄金交易所黄金T+D 6月6日收盘下跌0.17%报779.79元/克，近期金价大幅波动[1] - 多家机构仍看涨黄金，金雅福黄金研究院认为只要价格未有效跌破3200美元/盎司，黄金仍处于大上涨周期中[1] 金价波动原因 - 渣打中国分析近期金价波动源于风险情绪缓解导致短期多仓校正，但美国债务增长担忧支撑黄金货币属性[2] - 浙商期货指出6月以来短期避险需求变化主导金价，俄乌局势和中东动荡推高安全资产需求，而中美经贸关系缓和导致避险情绪降温[2] - 东方金诚认为俄乌局势恶化将短期支撑金价，但美国5月非农数据可能限制反弹空间[2] 黄金走势预测 - 渣打中国将3个月金价预期下调至3100美元/盎司，维持12个月预期3500美元/盎司，关注避险、央行配置和货币属性三大支撑因素[3] 投资策略建议 - 浙商期货建议短期关注中美关系缓和与降息预期影响，中长期看好特朗普政策导致美元信用下滑及地缘冲突风险推动金价上涨[4] - 渣打中国强调避免过度集中配置黄金资产，建议逢低布局而非追高建仓[4]