德国GDP表现 - 德国第二季度未季调GDP同比持平 实际表现低于市场预期的增长0.1% [1] - 前值由下降0.20%修正至当前水平 显示经济复苏力度弱于预期 [1]

意大利GDP数据 - 意大利第二季度GDP初值环比下降0.1% [1] - 意大利第二季度GDP初值同比上升0.4% [1]

德国GDP表现 - 第二季度未季调GDP同比零增长，低于市场预期的0.1%增幅 [1] - 前值由下降0.20%修正至当前水平 [1]

经济增速与数据失真 - 美国第二季度GDP年化增速或达2.4% 但一季度为下降0.5% 经济总量有望首次突破30万亿美元[2] - 贸易数据连续两个季度失真 一季度贸易使GDP减少4.61个百分点 二季度部分增长被低库存抵消[2][3] - 6月商品贸易逆差收窄至近两年最低 促使部分经济学家将二季度GDP预测上调至3.3%[2] 经济增长驱动因素 - 消费支出占经济总量超三分之二 预计从一季度近乎停滞中微弱复苏[3] - 企业设备投资可能零增长甚至萎缩 政府支出虽反弹但部分领域削减限制增幅[3] - 库存曾在第一季度为GDP贡献2.59个百分点 但二季度低库存可能抵消部分增长[3] 政策影响与经济前景 - 特朗普政府关税策略导致进口波动 约60%进口商品未纳入贸易协议覆盖 实际关税税率居1930年代以来高位[2][3] - 关税效应将体现在通胀数据中 侵蚀实际可支配收入 消费者支出动能减弱[3] - 《大而美法案》减税与支出条款将使36.2万亿美元债务再增3.4万亿美元 未来十年对实际GDP年均提振仅0.5%[4] 劳动力与生产率 - 白宫移民管控政策可能通过生产力损失阻碍增长 劳动力增长放缓部分源于移民政策混乱[4] - AI或提升生产率 但单靠生产率无法支撑经济增长[4] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变 12月才可能首次降息[3] - 只要裁员潮不显著加剧 经济就能勉强撑过下半年[3]

经济反弹与技术性支撑 - 第二季度GDP年化增速可能达2.4%，部分机构预期上调至3.3%，但主要受贸易逆差收窄至近两年低点及库存小幅回升的技术性支撑，而非内需实质性改善 [1] - 第一季度GDP环比萎缩0.5%，贸易对GDP贡献率创纪录下降4.61个百分点，二季度可能部分逆转但效果被低库存状态抵消 [1] 贸易政策与结构性疲软 - 特朗普政府贸易保护主义政策导致经济数据失真，关税政策不确定性渗透至企业决策层面，引发广泛谨慎情绪 [1] - 约60%的进口商品未被贸易协议覆盖，实际关税水平创上世纪30年代以来新高 [2] - 关税成本将逐步传导至通胀数据，侵蚀居民实际可支配收入，抑制消费意愿 [1] 消费与投资表现 - 消费支出占经济比重超三分之二，一季度几乎停滞后预计仅温和回升，企业设备投资可能延续疲软态势 [2] - 《大而美法案》减税与支出条款预计使美国联邦债务再增3.4万亿美元，十年间仅推动实际GDP年均增长0.5% [2] 劳动力市场与政策影响 - 劳动力市场成为关键观察点，只要裁员规模未显著扩大，经济或可勉强维持下半年增长 [2] - 移民政策收紧导致劳动力增长放缓，单靠技术进步难以支撑经济增长 [2] - 美联储6月维持利率区间4.25%-4.50%，下一次降息可能推迟至12月 [2] 经济格局与终端需求 - 二季度GDP或现技术性反弹，但全年增速预计从2024年的2.8%骤降至1.5%甚至更低 [2] - 面向国内私人买家的最终销售额增速预计低于一季度的1.9%，显示终端需求增长乏力 [3]

贸易逆差 - 6月美国商品贸易逆差较上月收窄10.8%至860亿美元 [1] - 6月美国进口总额下降4.2%至2642亿美元 [2] - 6月商品出口小幅下降0.6% [2] 进口情况 - 消费品进口降至2020年9月以来最低水平 [2] - 工业用品进口创2021年以来新低 [2] - 汽车进口出现下滑 [2] 经济影响 - 贸易数据改善促使部分经济学家上调对美国第二季度GDP的预估 [2] - 年初压低GDP的贸易扭曲现象有望在最近一个季度得到扭转 [2] 政策环境 - 美国制造商仍在应对不断变化的关税政策带来的不确定性 [2] - 部分贸易伙伴已达成协议 [2] - 其他国家若无法在周五最后期限前达成协议将面临大幅加税风险 [2] 数据发布 - 更完整的6月贸易数据包括服务业账户余额等将于当地时间8月5日公布 [2]

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数盘中创历史新高后回落 道指下跌204点(-046%) 标普500跌18点(-030%) 纳斯达克跌80点(-038%) 罗素2000跌13点(-061%) [1] - 贸易协议进展缓慢 未能推动市场继续上涨 二季度财报整体健康但非科技板块显露疲态 6月JOLTS职位空缺降至740万(前值修正为770万) [2] 美联储政策 - 预计美联储将维持425-450%利率不变(连续第五次会议) 部分委员可能反对鲍威尔的稳健策略并主张立即降息 当前失业率41% 通胀率27% [3] 企业财报 星巴克(SBUX) - Q3每股收益050美元大幅低于预期的065美元(含011美元一次性费用) 营收95亿美元超预期的93亿美元 [4] - 同店销售下降2%(预期-13%) 北美地区下降2% 中国增长2% 国际业务持平 股价盘后反弹超4% [5] Visa(V) - Q2每股收益298美元超预期的286美元(上年同期242美元) 营收102亿美元超预期的987亿美元 支付量同比增长8% 但股价盘后下跌3% [6] Booking Holdings(BKNG) - Q2每股收益5540美元远超预期的5059美元 营收68亿美元超预期的656亿美元 总预订额达467亿美元 维持全年营收指引 [7] 亿滋国际(MDLZ) - 可可价格上涨影响有机增长 每股收益073美元超预期 营收898亿美元超预期的888亿美元 股价持平(年内+16%) [8] 未来事件 - 周三将公布微软和Meta财报 另有福特、高通等约300家公司发布季报 [9] - ADP私营部门就业数据预计增加64K(前值-33K) Q2 GDP预计反弹至23%(Q1为-05%) 6月成屋签约销售预计增速放缓(前值+18%) [10]

报告核心观点 - 本周需关注多项重要经济数据和事件，不同数据结果会对期货市场产生不同影响，如消费者信心指数、GDP数据、就业数据、物价指数等变化会影响有色金属、原油、黄金和白银等期货价格走势 [2][4] 本周重点关注 - 7月27 - 30日何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈，8月12日是中美暂停加征关税截止日，需关注会谈结果对相关期货价格影响 [2][3] - 7月30日20:30美国将公布第二季度GDP初值；7月31日02:00美联储公布利率决议，预期维持联邦基金利率不变；7月31日09:30中国将发布7月官方制造业PMI等数据；7月31日20:30美国将公布6月PCE物价指数；8月1日20:30美国将公布7月非农就业报告 [2] - 需关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 7月28日 - 中美第三轮经贸会谈举行，需关注会谈结果对相关期货价格的影响 [3] 7月29日 - 美国谘商会将公布7月消费者信心指数，预期为95.9，前值93，若高于前值，有助于有色金属期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [4] 7月30日 - 德国将公布第二季度GDP初值，预期季调后GDP季率初值为 - 0.1%，前值0.4%，小幅低于前值将轻度抑制有色金属等期货上涨，轻度有助于黄金和白银期货上涨 [6] - 欧元区将公布第二季度GDP初值，预期季调后GDP季率初值为0%，前值0.6%；年率初值为1.2%，前值1.5%，小幅低于前值将轻度抑制有色金属等期货上涨，轻度有助于黄金和白银期货上涨 [7] - 欧元区将公布7月经济景气指数和工业景气指数，预期经济景气指数为94.8，前值94；工业景气指数为 - 11，前值 - 12 [8] - 美国ADP将公布7月就业人数变化，预期新增ADP就业人数为7.5万人，前值 - 3.3万人，高于前值有助于有色金属等期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] - 美国将公布第二季度GDP初值，预期实际GDP年化季率初值为2.5%，前值 - 0.5%，高于前值有助于有色金属等期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [10] - 加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告，预期7月31日央行隔夜贷款利率为2.75%，与前值持平 [11] - 美国EIA将公布截至7月25日当周原油库存变动，前值下降316.9万桶，若继续下降，有助于原油及相关商品期货价格上涨 [12] 7月31日 - 美联储将公布利率决议，预期维持联邦基金利率不变，需关注鲍威尔新闻发布会内容对期货市场的影响 [13] - 中国将发布7月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI，预期7月官方制造业PMI为49.7，前值49.7；非制造业PMI为50.5，前值50.5 [14] - 日本央行将公布利率决议和前景展望报告，预期维持基准利率0.5%不变 [15] - 欧盟统计局将公布欧元区6月失业率，预期为6.3%，前值6.3% [16] - 美国将公布6月个人支出和个人收入，预期个人消费支出月率为0.4%，前值 - 0.1%；个人收入月率为0.2%，前值 - 0.4%，均高于前值将抑制黄金和白银期货震荡上涨，有助于除黄金和白银外的工业品期货上涨 [17] - 美国将公布6月PCE物价指数，预期年率为2.5%，前值2.3%；核心PCE物价指数年率为2.7%，前值2.7% [18] - 美国劳工部将公布截至7月26日当周初请失业金人数，预期为21.5万人，前值21.7万人，小幅低于前值将抑制黄金和白银期货上涨，有助于有色金属等期货上涨 [19] 8月1日 - 市场调查公司Markit将公布7月中国财新制造业PMI，预期为50.5，前值50.4，小幅低于前值将轻度抑制工业品期货价格和股指期货上涨，轻度有助于国债期货上涨 [20] - 欧盟统计局将公布欧元区7月CPI初值，预期调和CPI年率 - 未季调初值为1.9%，前值2.0%；核心调和CPI年率 - 未季调初值为2.3%，前值2.4% [22] - 美国劳动统计局将公布7月非农就业报告，预期季调后新增非农就业为11万人，前值14.7万人；失业率为4.2%，前值4.1%；平均每小时工资年率为3.8%，前值3.7%，新增非农就业低于前值将有助于黄金和白银期货上涨，抑制其他商品期货上涨 [23] - 美国供应管理协会将公布7月ISM制造业PMI，预期为49.5，前值49，小幅高于前值将轻度有助于有色金属等期货上涨，轻度抑制黄金和白银期货上涨 [24]

汇率变动对GDP的影响 - 若人民币汇率重回6 2兑换1美元 中国GDP将从140万亿人民币暴增至23万亿美元 与美国GDP差距大幅缩小甚至超过75%占比 [3] - 中国GDP与美国的差距峰值曾占全球GDP的70% 但经济结构升级后差距动态变化 [3] 经济结构转型与产业升级 - 中国从依赖中低端工业和外贸加工转向高端制造业 如机床 造船 高铁等行业 [3] - 内需市场成为增长主要动力 产业升级和创新驱动取代传统外向型增长模式 [5] - 中国正从世界工厂转型为全球技术中心 体现在国内消费水平提升和国际市场竞争力增强 [5] 高科技领域的发展 - 中国在高铁 人工智能 半导体等领域走在全球前沿 高铁技术拥有世界最先进铁路系统 [5] - 高铁技术不仅国内应用 还成为多国重要基础设施建设项目 [5] - 科技成果是长期积累与突破的结果 非一蹴而就 [5] 军工体系与综合国力 - 中国军工体系在全球地位上升 涵盖航空航天 网络安全 军事战略等领域 [7] - 军事工业在诸多领域达到或超过西方水平 [7] - 军工制造与先进科技产业结合 国内生产能力和技术储备成倍增加 [9] 未来经济增速与潜力 - 未来中国GDP将继续增长 高科技行业与国际市场融合是关键驱动力 [7] - 按6 2元兑换1美元汇率计算 中国GDP可能接近或超过美国 [7] - 国际形势不确定性增加 超越过程面临复杂挑战 [9] 综合国力的多维度提升 - 中国在全球的影响力将扩展至军事 科技 文化等领域 形成强大综合国力 [9] - 综合国力为经济发展提供强大支撑 [9]

美联储政策会议背景 - 美联储主席鲍威尔将在政治压力加剧、贸易政策变化与经济信号矛盾的背景下主持议息会议 [1] - 会议恰逢美国政府密集发布GDP、就业报告及核心通胀指标的关键数据周 [1] - 市场普遍预期美联储将维持利率不变 但数据可能重塑政策路径 [1] 宏观经济数据预测 - 美国二季度GDP年化增速预计达2.4% 较一季度萎缩0.5%显著改善 [1] - GDP改善主要源于贸易赤字急剧收窄 [1] - 7月非农就业新增人数料将放缓 失业率或微升至4.2% 反映企业招聘趋于谨慎 [1] - 6月教育行业就业激增推高数据后 本月就业增长预期降温 [1] 通胀指标动态 - 6月个人收支报告预计显示美联储核心通胀指标环比略有加速 [1] - 数据表明关税影响正逐渐转嫁至消费者层面 [1]