在中国新闻社16日主办的"国是论坛：2025年会"上，与会专家围绕"破界与共生：创新激活中国式现代 化"展开讨论，从就业结构、创新机制到产业机遇，共同探寻经济持续向好的现实路径。 十四届全国政协委员、新希望集团董事长刘永好指出，稳定就业可以有三种形态：传统就业要稳，新质 就业要扩，灵活就业要活。 传统就业要稳，传统制造业仍然是解决就业最重要的领域。新质就业要扩，科技型企业成长很快，要延 长科技产业链，在上下游增加就业机会。灵活就业要活，建议出台适度宽松政策支持灵活就业，同时建 立相应社会保障体系。 中新网北京12月16日电 (冯玲玲)2026年，"十五五"规划即将启程，中国经济站在新一轮发展起点。面对 内外环境变化，如何培育增长新动能、高质量推进中国式现代化，成为关键议题。 长三角国家技术创新中心主任刘庆表示，科技创新和产业创新的深度融合被称为科技成果转化的"死亡 之谷"。"研发作为产业，技术作为商品"，长三角国家技术创新中心以此为理念，开始解题之路。 刘永好认为，要积极应对经济从"高增长"到"高质量发展"的转型，企业面临天时、地利、人和。 "天时"，即党和政府非常关心民营企业发展，出台了鼓励、支持、推动民营 ...

此外，消费渠道也在发生变化。"过去消费是从线下到线上转移的过程，现在开始重新重视用户线下体 验感。"黄卓说，未来线上和线下相结合，可能是新的消费趋势。除了产品功能价值外，大家也越来越 看重消费的社交价值、情绪价值和认同价值。 12月16日，北京大学国家发展研究院副院长黄卓在"国是论坛：2025年会"上发表演讲。中新社记者 蒋 启明 摄 三是人工智能带来的机遇。黄卓表示，AI的能力取决于算力、算法和数据，中国正在大力发展国产算 力基础设施，在此过程中有巨大增量需求，带动算力基础设施重构，适应人工智能计算的发展。同时， 中国更为看重人工智能的应用，让AI带动产业全要素智能化转型升级，从而提升各行各业生产力。 黄卓称，在需求侧，人工智能生成内容和人机交互多模态的特性使其能够满足消费者个性化需求，未来 在养老、金融、医疗等领域可以提供千人千面的服务。在供给侧，人工智能可以助力降本增效，赋能劳 动力，从而发挥更大价值。(完) 中新网北京12月16日电 (记者 尹倩芸)北京大学国家发展研究院副院长黄卓16日在中国新闻社主办的"国 是论坛：2025年会"上表示，未来20年中国经济将迎来出海、新消费、人工智能三大新机遇。 具 ...

12月16日，隔夜美股三大指数收跌，中概指数跌2.17%，港股三大指数早盘低开低走，恒生指数跌 1.91%报25138.86点，恒生科技指数跌2.41%报5366.14点，国企指数跌2.12%报8728.97点，红筹指数跌 1.66%报4056.25点。 盘面上，大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头等权重集体下挫，其中阿里巴巴跌 3.57%，腾讯控股跌1.41%，京东集团跌2.73%，小米集团跌2.96%，网易跌2.22%，美团跌1.64%，快手 跌1.55%，哔哩哔哩跌2.68%；中国人民保险集团跌超4%，中国人寿、中国财险跌超3%，中国太平、新 华保险、中国平安跌超2%；黄金股下跌，灵宝黄金跌超6%、半导体股、中兴通讯跌超4%；石油股、汽 车股等热门板块齐挫。另外，部分航空股、化妆品股逆势飘红，果下科技首日上市大涨超127%。 企业新闻 中国神华(01088.HK)：前11个月煤炭销售量为3.895亿吨，同比减少7.7%。11月销售量为3700万吨，同 比减少3.6% 中国中冶(01618.HK)：前11月新签合同额人民币9581.3亿元，同比降低8.6%，其中新签海外合同额人民 币750.0 ...

凤凰卫视集团事业发展副总裁张彤代表主办方致辞时表示，作为一家立足香港、面向全球的全媒体华语传媒集团，凤凰卫视致力传播中华文化、促进国际交 流。多年来，马来西亚观众热情关注、支持凤凰卫视，将激励凤凰在此持续深耕、持续交流。我们也会持续关注中国企业出海的新趋势、国际企业的新需 求，用国际媒体的视角纪录变化、参与发展、放大价值。 12月15日，由凤凰卫视集团主办的凤凰行天下"对话与共生"企业出海论坛，在马来西亚吉隆坡 Pavilion Arena 成功举办。本次论坛汇聚逾百位中国与马来西 亚两国的政府代表、商界领袖、企业高管及文化界人士，共同围绕中企全球化路径、中马产业和文化合作等核心议题展开深度对话，探寻共生共赢的新未 来。 本次论坛以马来西亚企业及合作社发展部，马来西亚旅游、艺术及文化部为支持部门；凤凰卫视出海伙伴用友，指定用车广汽（GAC），行业伙伴谭木 匠、东阿阿胶、王老吉，合作伙伴东盟连锁企业联合会及柏威年集团提供大力支持。 荣耀（HONOR）南太平洋地区总裁李静以"手机中的中马青年：荣耀跨文化生长经验谈"为题，分享了荣耀品牌在海外市场，特别是融入马来西亚本地生 态、与年轻消费者共鸣的全球化战略与品牌建设 ...

来源：华泰睿思 目前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开。港股情绪指标依然处于悲观区间，对应磨底阶段，情绪指 数走势与2024年11月类似。彼时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反弹，春节前后 DeepSeek催化下斜率放大。未来行情催化因素可能来自以下三点预期差：1）人民币升值：升值共识一 旦形成，资本流动或发生重要改变，可以类比今年欧洲市场；2）企业出海：市场依然担忧汇率升值和 出口高基数的影响，明年上半年中美关系依然处于温和期，出口韧性存在预期差；3）国内科技进展突 破，走出独立路径等。配置层面，短期关注资金面供需改善后的弹性品种如科技和医药，中期依然建议 成长+顺周期均衡，切换时间在二季度左右。全年维度看，个股相关性下降，去伪存真、自下而上的α 机会更加重要。 核心观点 回顾：港股表现弱于A股，南向疲软、情绪基数和行业分化是主因 近期投资者普遍感受到港股表现相对疲软。10月至今MSCI香港/沪深300/恒生指数/纳斯达克金龙指数涨 跌幅分别为2.2%/-0.7%/-3.3%/-10.3%（均以港币计价），市场表现的表观差异并不如体感大。归因来 看： 1）10月初至今，作为天然的控制个股基 ...

市场整体观点 - 当前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开，港股情绪指标处于悲观区间，对应磨底阶段，走势与2024年11月类似，当时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反弹 [1] - 未来行情催化因素可能来自三点预期差：1）人民币升值共识形成后资本流动或发生重要改变；2）市场对出口韧性存在预期差；3）国内科技进展突破 [1] - 配置层面，短期关注资金面供需改善后的弹性品种如科技和医药，中期建议成长与顺周期均衡配置，切换时间在二季度左右，全年维度个股相关性下降，自下而上的α机会更重要 [1] 近期港股表现回顾与归因 - 10月至今港股表现弱于A股，MSCI香港/沪深300/恒生指数/纳斯达克金龙指数涨跌幅分别为2.2%/-0.7%/-3.3%/-10.3%（均以港币计价）[1] - 归因一：AH溢价指数从117.2上升至119.9，变化不大，表明海外投资者敞口和外部流动性压力并非核心原因 [1] - 归因二：港股前期（8-9月）涨幅比A股更大，情绪起点更高，且南向资金净买入强度已从9月底的90附近降至接近0水位 [1][8] - 归因三：南向资金主要配置的港股“独特资产”（如互联网、新消费、医药）在10月至今回撤显著，港股通行业指数中电子、医药、商贸零售（含电商和新消费）回撤均超过10% [1][5] 海外市场环境 - 美联储12月FOMC降息25bp并宣布扩表，鸽派略超预期，支持港股企稳，但当前预期差不足，尚不构成上涨强催化剂 [10] - 后续需关注美联储换届前“影子美联储主席”的表态，或推动宽松预期升温，窗口期主要在上半年 [10] - 日本央行鹰派风波对港股影响或有限，因港股并非日本套息交易主要目标资产，其政策更多通过情绪传导，只要是有预期管理的调整，对港股整体影响有限 [10] 国内政策环境 - 中央经济工作会议延续稳中求进基调，更注重提质增效与政策协同，明确提出“物价合理回升”作为重要考量 [11] - 财政政策表述相对温和，货币政策适度宽松基调不变 [11] - 重点任务包括：提振消费与投资、坚持科技创新、深化改革推进全国统一大市场、加快绿色转型、着力化解房地产风险 [11] 人民币升值潜在影响 - 历史数据显示，人民币升值期间，计算机、电子、家电等出口占比较高的行业相对港股通指数有超额收益 [13][14] - 稳定偏强的货币能增加外资配置中国市场的信心，人民币升值与外资流入港股存在关联 [19] - 2016年以来的人民币升值周期中，升值后1个月恒生指数、恒生科技指数平均涨跌幅分别为17.36%和77.41%，升值后3个月分别为32.17%和91.15% [20] 市场估值分析 - 恒生指数前向PE估值目前在12倍附近 [41][42] - 中美科技股的PEG估值近期快速收敛 [38][40] - 从近五年PE分位数看，当前估值较高的行业包括：钢铁（84%）、建材（83%）、建筑（82%）、银行（84%）[44] 盈利预期与修正 - 近期境外中资股2025年盈利预期略有下行 [45] - 近一个月盈利预期修正显示，境外中资股、互联网板块上修明显，而汽车板块有所下修 [47][48] 资金流向 - 南向资金上周净买入较多的个股包括：小米集团-W（净流入23.28亿港元）、招商银行（16.59亿港元）、农业银行（8.33亿港元）[54] - 南向资金上周主要流入电子、银行、商贸零售、房地产、医药板块 [55] - 港汇处于偏低区间，1个月HIBOR下降至3.0%附近 [56][57] 市场情绪与供需 - 恒指看跌看涨头寸比近期有所波动 [58] - 上周港股回购案例数量和金额均有所回升 [61][62][63] - 后续需关注周度解禁规模，例如越疆（解禁市值102.4亿港元，占总市值65.2%）、三花智控（61.6亿港元，占41.1%）等 [68][69]

在高水平对外开放深入推进的背景下，如何有效助力企业走好"出海"之路？12月14日，"中国企业出海 新航道・新生态——从'走出去'到'融进去'"主题交流会在深圳市福田区举行，活动汇聚政府代表、专家 学者与企业家，共探企业出海新路径。 值得一提的是，活动期间，福田区启动河套国际法律查明中心暨"法链全球"护航出海计划，同步促 成"赋能金融科技出海・共筑全球合作生态"战略合作签约。两大举措将为企业出海筑牢合规屏障、注入 金融活水，彰显了福田全方位护航企业全球化发展的坚定决心。 福田全力打造企业"出海福地" 福田经济动能强劲，企业出海需求旺盛。值得关注的是，福田聚焦企业出海的痛点，推出了"三证合 一"国际签证认证服务中心、"出海服务超市"等举措，通过一站式资源对接，为出海企业提供从"走出 去"到"融进去"的高效服务。 数据显示，福田作为深圳金融大区，集聚了超300家持牌金融机构，占全市六成；财富管理规模达18万 亿元；前三季度金融业增加值超1900亿元，同比增长21.4%。 活动上，"赋能金融科技出海·共筑全球合作生态"战略合作签约举行。福田区金融服务和风险防控中心 携手深圳市金融科技协会，汇聚多方资源，链接建设银行、 ...

核心观点 - 龙华区抢抓海南自贸港封关和2026年APEC在深圳举办的历史机遇，推动产业出海联盟出台行动计划，旨在通过构建线上线下融合的“看得见、摸得着”的出海服务体系，系统性支持企业开拓国际市场 [2][5] 战略机遇与政府行动 - 龙华区抢抓海南自贸港封关和2026年APEC在深圳举办两大历史机遇，推动产业出海 [2][5] - 龙华区作为深圳的产业大区、外贸强区，坚定不移推进高水平对外开放，全力支持企业“走出去” [4] - 政府发布“龙华区助企出海行动计划”和“产业出海联盟服务清单2.0版本”，旨在提供更系统、高效、精准的政策支持与服务保障 [4][5] 线上线下服务体系构建 - **线上模式**：开发“龙数贸”小程序，采用隐私计算技术生成目标市场分析报告、高端客户推荐等核心产品，为企业提供精准高效的海外市场开拓方案 [6] - **线上模式**：推动开通“深圳出海e站通”龙华专区、出海联合会微信公众号，提供出海服务与信息支持 [2][6] - **线下模式**：构建“1+3+4+N”出海新体系，即“1个专班、3大枢纽联通、4个平台项目和N个网点覆盖” [7] “1+3+4+N”出海新体系详解 - **1个专班**：指龙华区“五外联动”专班，成员涵盖31个区直部门单位，从外贸、外资、外包、外经、外智五方面加强联动，支持企业开拓全球市场 [7] - **3大枢纽联通**：以央企中建材海外、市属国企深城交、民营集团企业复星商社三大国际化企业为锚点，构建“大企业领航、中小企业抱团”的服务矩阵 [8] - **中建材海外**：拥有40余家海外仓和建材家居超市，提供仓储物流、贸易运营、产业对接与本地化保障等全链条支持 [8] - **深城交**：以智慧城市、智能交通领域的技术和海外项目经验为核心，提供技术赋能、场景落地与资源对接服务 [8] - **复星商社**：业务覆盖30多个国家地区，以C2M模式和敏捷供应链整合全球资源，提供供应商对接、定制化生产、全球物流、客户匹配等一站式贸易解决方案 [8] - **4个平台项目**： - **龙华区全球跨境全品类选品中心**：计划引入跨境电商上下游企业，覆盖电子信息、生物医药、大健康和日用百货等全品类，打造全链路跨境电商服务平台 [9] - **跨境电商出口拼箱货物“先查验后装运”试点项目**：全市首个也是唯一试点，将海关查验从港口前置到集货仓库，实现“散货入仓→独立查验→灵活拼箱→直接装运” [9] - **龙华区产业出海联盟**：聚焦国际市场开拓，提供“黄金二十六条”服务措施及专业顾问等一站式公共服务 [10] - **深圳（龙华）汽车出口一站式服务基地**：整合机动车登记、检测、转移待出口、仓储物流等全流程服务，实现“一次申报、一次查验、一次放行” [10] - **N个网点覆盖**：包括与阿联酋迪拜多种商品交易中心（DMCC）共同设立的“深圳龙华国际经贸服务站”，以及龙华工商联与侨联推动成立的11个“深圳市龙华区企业出海服务点”，提供政策、市场、法律、金融等支持服务 [10] 服务清单升级与具体服务内容 - 产业出海联盟服务清单从“黄金十六条”升级为“黄金二十六条”，涵盖政府端公共服务、供应链服务、合规管理服务、金融服务、人才服务、海外综合落地服务、数字化服务七大板块 [11] - **政府端公共服务**：新增跨境电商出口拼箱“先查验后装运”试点项目，助力企业提高出口效能，降低经营成本 [11] - **供应链服务**：中建材提供仓储、清关运输、寄售和转口等国际贸易综合服务；西之月构建“自产+托管”全球货盘分销网络；深城交提供智能机器人境外销售运营服务；麦佳物流、民生捷富凯、乐合美等提供供应链管理、第三方物流、海空多式联运等服务；汽车出口基地提升出口效率 [11][12] - **合规管理服务**：鞅仲、盈天苏莱曼、永信瑞和等提供国际法律和财税服务；必维华法提供产品检测、认证等服务 [12] - **金融服务**：汇聚徽商银行、中国人保、诺德保险等机构，提供清算、融资、外汇、出口信保、风险管理等服务 [12] - **人才服务**：数字人才公司提供全球化一站式跨境服务体系，助力企业合规布局海外市场 [12] - **海外综合落地服务**：盈天国际、喀秋莎提供注册、资源对接、运输关务、海外仓储、贸易结算等全链条服务，助力开拓中东和俄罗斯市场 [12] - **数字化服务**：创贸集团提供外贸网站建设、品牌营销、网络推广、社媒获客、AI应用等服务；赛昇提供智慧园区数字化、软件监理、数字化平台建设等服务；深城交提供从数字化咨询到软件开发、新基建、智慧运营的全场景解决方案 [12] 合作签约与资源对接 - 大会现场，龙华区商务局与中建材海外公司，以及中建材海外公司与复星商社（深圳）贸易有限公司举行了合作签约仪式 [13] - 中建材海外、中东北非公司、中建投巴新公司负责人分享了海外仓运营、建材超市“抱团出海”的成功模式与案例 [13] - 深圳硕日新能科技股份有限公司、华为数字能源技术有限公司等企业代表分享了国际市场开拓的经验与战略思考 [13] - 与会企业代表表示通过大会精准对接了优质资源，明晰了出海方向 [13] 具体成效与数据 - 深圳（龙华）汽车出口一站式服务基地使单辆车出口办理流程缩短至3天，效率提升超10% [10] - 2024年1-11月，龙华区二手车出口量达5861台，位列深圳市第二 [10]

行业核心变革 - 中国养殖业正经历深层变革，从追求规模扩张转向比拼质量效益与全球资源整合能力 [1] - 头部企业通过智能化革新练内功、全球化布局谋外拓，以“内外兼修”锻造穿越周期的新引擎 [1] 产能现状与调控 - 生猪价格持续下跌，12月12日外三元价格为11.45元/千克，同比下降27.85%，环比下降3.94% [2] - 猪价下跌导致多家企业中止或延期生猪养殖项目，焊接猪栅栏等新建产能配套订单明显减少 [2] - 行业共识是通过产能调控与自律走出困局，农业农村部等部门多次召开会议并审议相关意见以加强产能调控 [3] - 上市公司积极响应政策，主动降产能、禁二育、减均重，例如牧原股份9月底将母猪调减至330.5万头 [3] - 10月末全国能繁母猪存栏量重回4000万头以下，政策目标包括调减100万头能繁母猪 [4] - 随着产能持续去化，预计2026年生猪供需格局有望转向基本平衡 [4] 降本增效与技术创新 - 在猪价下行背景下，降本增效成为企业穿越周期的必由之路，企业聚焦育种、营养配方、智能化等方面进行精细化管理 [5] - 牧原股份应用智能巡检机器人实现24小时作业，实时采集猪群体温、呼吸频率及猪舍环境等17项指标，实现全程数智化管理 [5] - 通过提升健康水平、优化指标及推进智能化，牧原股份养殖成本从年初的13.1元/公斤降至10月的11.3元/公斤左右，优秀场线可达10.5元/公斤左右 [5] - 新希望通过AI算法优化饲料投喂，温氏股份试点数字养殖场，通过数据分析优化饲料配方与环境控制以提升效率 [6] - 产业链延伸与品质升级成为构建竞争壁垒的方向，例如温氏股份与安佑生物在饲料、营养、健康领域战略合作 [6] - 中国供销粮油与海大集团、温氏股份签署协议，在农业全产业链与饲料原料供应领域深度布局 [6] - 企业推进差异化发展以提升竞争力，如形成标猪与大猪错位竞争，温氏股份着力打造黑猪品牌，计划使黑猪出栏占比达5% [6] 全球化布局与出海战略 - 头部企业积极开拓海外市场以谋求增量 [6] - 东南亚成为出海桥头堡，新希望早在1999年就在越南设立公司，牧原股份9月末与BAF越南农业股份公司签约合作建设高科技楼房养殖项目及配套饲料厂 [7] - 温氏股份将越南设为出海首站，并已成立探索团队 [8] - 企业探索“联合出海”模式，例如海南省农垦投资控股集团与新希望控股集团3月签约，共同开拓国际市场，共建百亿元级农牧食品产业链 [9] - 牧原股份与正大集团8月在泰国签署战略合作协议，围绕战略规划、业务整合与全球化布局开展全方位合作 [9] - 分析认为，中国生猪养殖企业出海的核心优势包括成熟的疫病防控经验、领先的养殖效率、全产业链或“公司+农户”模式输出能力，以及规模化运营与成本控制优势 [9]

文章核心观点 - 俄罗斯市场对出海企业具有吸引力，但其对商业拆分行为的严格监管构成了重大合规挑战，企业若处理不当将面临严重的财务与法律后果[2] - 文章系统性地分析了俄罗斯对商业拆分的定义、监管逻辑、认定信号、法律责任，并结合司法案例为企业提供了抗辩思路与合规建议[2][3][8][10] 商业拆分的定义与监管逻辑 - 商业拆分指企业为获取不正当税务利益，将单一经营实体人为拆分为多个法律主体的行为[3] - 俄罗斯税务机关的监管核心在于甄别拆分行为是否具有商业合理性，若仅为规避税负而无真实业务需求，则会被认定为违法违规[3] 税务机关的认定核心信号 - **税收征管层面**：多家实体同时适用特殊税收制度且经营指标均贴近适用阈值，或按不同税制分配上下游合作方[4] - **业务关联层面**：各实体业务环节高度关联构成完整生产流程，共享OKVED代码，或存在单一主体为其他实体独家供应或销售的情况[4] - **资源与人员层面**：员工、合作伙伴在多实体间交叉，共享办公地址、仓库、银行账户、IP地址、服务团队或代表人员[4] - **设立与财务层面**：实体在扩张前短期内集中成立，存在交叉承担成本，管理层关联紧密，拆分后整体利润率下降，各实体缺乏经营自主性[4] 商业拆分的法律与税务责任 - **税务行政惩戒**：税务机关将合并所有拆分实体的营收，按单一企业标准重新核算并追缴税款，调整关联交易价格，取消不合理税务优惠与补贴[5] - 除补缴税款与滞纳金外，还将按未缴税款金额的40%处以罚款[6] - **破产与连带责任**：若企业无力清偿税务债务，可能被启动破产程序，拆分方案的参与主体需承担补充连带责任[6] - **刑事追责**：若税务欠款金额超过1500万卢布，相关责任人将触发刑事责任，公司董事、首席会计师等核心管理人员可能需承担个人责任[7] 企业抗辩成功的司法实践 - **业务独立性抗辩**：在А46-213/2021案中，企业证明旗下各实体分属不同市场领域，员工与上下游合作方无明显重合，且企业间借贷已足额偿还，最终胜诉[8] - **职能分工合理性抗辩**：А55-11590/2021案中，汽配经销商为经营非原厂配件而单独设立实体，因举证拆分具备明确商业目的而被认可[8] - **运营独立性抗辩**：在А27-1559/2021案中，实体虽共用同一会计师，但员工、账务、人事、仓储记录独立，且场地、资金独立，未被认定为商业拆分[8] - **场景适配性抗辩**：А52-5932/2021案中，旅游企业因短途游客需求单独开设咖啡厅，两实体人员与业务类型独立，即便存在代理订单与共用银行账户仍被判定合规[8] 可减轻责任的法定情形 - 根据俄罗斯联邦税务局2020年5月12日№BV-4-7/7751@号函件，若企业面临严重财务困境但仍积极参与公共事业与慈善活动，可申请将罚款减半[9] - 在税务稽查阶段，主动向财政部门补缴全部欠税、滞纳金及已产生的罚款，也可申请将罚款减半[9] 对出海企业的合规建议 - **前置合规评估**：在开展业务拆分前，委托当地专业律所与税务机构评估方案的商业合理性[10] - **保留合规证据**：完整留存各实体业务独立性、职能分工必要性的证明材料，如业务规划文件、独立财务台账、人员任职协议等[11] - **建立风险监测机制**：定期对照税务机关的18项判定指标开展内部自查，及时调整存在合规隐患的经营行为[12] - **危机应对准备**：若被认定为非法拆分，可依托司法实践中的成功抗辩逻辑举证商业价值，并积极争取减轻责任的法定情形[13]