山子高科与合众新能源重组事宜 - 山子高科正推进与合众新能源重组事宜的传闻被合众新能源管理人明确否认为假消息[1] - 山子高科确认公司仅为意向投资人之一 尚未成为确定重组方 最终结果需以官方公布为准[1][5][6] - 合众新能源重整意向投资人报名已于9月15日截止 共计70多人报名[5] 山子高科业务背景 - 山子高科为A股上市公司 成立于1998年8月 经营范围涵盖房地产开发经营和道路机动车辆生产[2] - 公司2023年通过收购获得造车资质 2024年7月首款量产车型下线 正以汽车整车作为重点突破方向[5] - 公司注册资本999747.0888万人民币 实缴资本232391.7528万人民币[3] 合众新能源财务及重整状况 - 合众新能源于2025年6月12日被裁定受理破产重整 目前账户货币资金账面余额约1545.91万元[9][11] - 截至8月31日共有1631家债权人申报债权 总金额260多亿元 其中已完成审查确认的债权51亿元左右[11] - 哪吒汽车2021-2023年累计亏损超180亿元 其中2023年亏损68.67亿元[9] - 哪吒汽车2023年末短期借款余额43.17亿元 账上现金28.37亿元 无法覆盖短期债务[8] - 哪吒汽车已于2024年11月停产 目前保留400余名员工 产线设备运转正常[11] 哪吒汽车历史表现 - 哪吒汽车2022年以15.21万辆年销量登顶造车新势力榜首 但2023年销量出现大幅下滑[7] - 公司从2024年开始出现经营问题 最终进入破产重整程序[7][9]

交易结构 - 慧博云通关联方申晖金婺拟以9.93亿元现金收购宝德计算机22.0875%股份并取得控制权 [2][3] - 浙江国资杭州产投同步以4.5亿元现金收购宝德计算机10%股份 [2][3] - 两笔交易合计收购32.0875%股份，总代价14.4亿元，按标的估值45亿元计算 [3] 交易背景与目的 - 关联方收购旨在弥补上市公司重组中"大股东不入局恐成纸面控制"的短板 [2][4] - 通过收购标的大股东股权消除市场对中小股东"逼宫"的疑虑 [4][5] - 控股股东为重组设置业绩承诺防线：约定2026-2028年扣非净利润不低于评估预测值，未达目标时由大股东向关联方支付补偿并转给上市公司 [7] 资金用途与风险控制 - 关联方与浙江国资的14.4亿元交易对价将全部用于解决原实控人对宝德计算机的资金占用问题 [2][7] - 该设计可降低上市公司后续对标的公司的投资风险 [7] 战略协同与国资参与 - 慧博云通主营软件信息技术服务，宝德计算机为服务器和PC整机方案提供商，二者属上下游关系，收购可实现软硬一体化延伸 [7] - 交易获得三家国资支持：金华市婺城区财政局通过基金持股申晖金婺（出资比例66.6667%，认缴4亿元）[8]、浙江杭州产投直接参与、湖北长江产业投资集团参与配套融资 [8][9] - 多方合作隐含未来上市公司收购宝德计算机100%股权的预期 [8] 交易进展与规模 - 上市公司重组事项仍在推进中，评估工作未完成 [8] - 上市公司拟以发行股份及支付现金方式收购宝德计算机67.91%股权，按45亿估值计算总代价30.56亿元 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2164亿美元 每股亏损040美元 调整后EBITDA亏损480万美元[18] - 四项特殊项目影响业绩: 遗留项目争议导致640万美元营收和运营收入减少 原油项目因劳动生产率问题产生380万美元费用 法院不利判决产生130万美元费用 重组成本340万美元[18][19][21] - 特殊项目合计影响: 减少营收640万美元至2164亿美元 影响每股收益053美元 减少调整后EBITDA 1150万美元至亏损480万美元[22] - 现金余额增加109亿美元至2496亿美元 可用流动性2845亿美元 无债务[27] - 营收连续季度增长 第四季度比年初增长31% 收入运行率已支持盈利[23] - 建筑间接费用未回收影响从第一季620基点改善至第四季160基点 SG&A杠杆率从第一季112%改善至第四季81%[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 储运解决方案部门营收增长37%至961亿美元 但毛利率为负11% 因原油终端项目劳动生产率问题和遗留项目回收预期降低[24] - 公用事业和电力基础设施部门营收增长12%至73亿美元 毛利率91% 上升49个百分点 因项目执行强劲和建筑间接费用吸收改善[25] - 流程和工业设施部门营收降至473亿美元 毛利率59% 因工作组合变化[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 机会管道59亿美元 主要集中在当前业务市场领域[13] - 新奖项支持核心市场目标 特别是储运 LNG设施和电力基础设施 部分与东海岸数据中心建设直接相关[10] - 公用事业和电力基础设施部门第四季获得1219亿美元奖项 簿记比17 主要与LNG调峰项目和变电站相关[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略基于三大支柱: 赢取 执行和交付[11] - 市场重点分为两类: 当前业务(LNG储运 NGL储运 氨储运 能源中下游 采矿矿物 航空航天和电力)和新高增长市场(基载和备用发电 燃料储运 电力互联和机械系统)[13] - 进行组织重组: 扁平化组织 关闭表现不佳办公室 整合运营支持服务 调整业务开发以更好对齐核心市场和增长目标 整合工程和建设运营[11] - 重点从恢复盈利转向通过有机增长和针对性并购实现持久回报导向的增长[15] - 行业存在不确定性 但客户更愿意与可信赖承包商合作以确保项目完成[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在遗留法律问题和其他干扰 团队实现了季度连续营收增长 并在现有工作中实现了高于计划的直接毛利润[29] - 战略正在奏效 在关键重点领域赢得工作 保持接近纪录的积压订单[29] - 进入2026财年势头强劲 拥有强劲积压订单和机会管道[29] - 预计2026财年营收875-925亿美元 中点同比增长17% 约85%预期营收来自已持有积压订单[16] - 预计第一季度营收与2025财年第四季相似 全年营收和盈利能力将稳步改善[16] - 行业存在关税和全球事件带来的不确定性 但国内LNG调峰和备用燃料供应项目仍充满活力[32] 其他重要信息 - 安全绩效显著改善: TRIR从091改善至051 DART率从028改善至021[5] - 2025财年奖项726亿美元 维持接近纪录的14亿美元积压订单[9] - 积压订单1863亿美元 簿记比09[26] - 信贷安排修订 期限延长至2029年9月[27] - 重组行动每年减少约1200万美元开销成本 降低盈亏平衡点至每季度210-215亿美元[21][48][63] 问答环节所有提问和回答 问题: 项目是否仍因经济不确定性而推迟 - 行业存在不确定性 但仅少数项目直接受关税和全球事件影响 主要涉及出口能源产品的项目 国内LNG调峰和备用燃料供应项目仍充满活力 客户更关注材料成本上升 但公司已成功与客户共同管理这些风险[32][33] 问题: 2026财年末簿记比能否达到10 - 有机会达到10 奖项时间对簿记比有重大影响 预计2026年奖项将由较小规模项目组成(5000万-15亿美元) 而非大型项目[34][35] 问题: 恢复盈利的时间表和信心水平 - 信心水平高 基于高质量积压订单和其滚动计划 预计在指导营收水平下将恢复盈利[36] 问题: 现金构成中预付款比例 - 现金大幅增加部分来自长期项目预付款 但约5000-7000万美元为运营业务所需现金 其余可支持增长活动[37] 问题: 是否还有其他COVID时期遗留项目争议 - 除已披露的640万美元项目外 无其他重大遗留疫情问题[44] 问题: 重组行动的成本节约效益和早期积极迹象 - 重组行动每年减少约1200万美元成本(建筑间接费用和SG&A各半) SG&A预计将从每季度1800万美元降至1650万美元[48] - 组织重组创造了能量 简化决策流程 改善业务元素间对齐 特别是在EPC相关工作的赢取和执行能力方面[46][47] 问题: 在数据中心市场中的定位和机会 - 不直接建设数据中心 但将参与发电需求(基载和备用发电) 燃料供应 变电站和互联工作 以及冷却系统等机会 公司具有燃气轮机建设技能和经验[50][51][52] 问题: 重组行动对盈亏平衡点的影响 - 盈亏平衡点从每季度225亿美元降至210-215亿美元 提高了业务盈利潜力[63]

公司重整与接管 - 根据2025年4月3日法院裁定批准的重整计划，翔飞已接管威马四公司 [1] - 公司正全力以赴推动威马EX5和E5车型在温州基地快速恢复量产 [1] 公司发展规划 - 新威马制定了2025至2030年分三步走的经营发展规划 [1] - 规划分为复兴阶段（2025至2026年）、发展阶段（2027至2028年）和跨越阶段（2029至2030年） [1] 公司产品规划 - 未来5年计划向市场推出10款以上的新产品 [1] - 新车型将包括焕新EX5和E5等 [1]

核心观点 - 中国船舶集团通过合并旗下核心公司中国船舶工业和中国船舶重工 旨在提升生产及研发效率 巩固全球造船业第一地位 同时应对美国政策带来的订单下降压力 [2][4][5] - 美国政府对运营中国建造船舶的海运公司征收入港费用 导致中国造船业新接订单量减少 但可能加速中国企业在管理和技术方面的创新 [7][8][11] 合并背景与结构 - 合并采取中国船舶工业吸收合并中国船舶重工的形式 中国船舶重工将于9月5日摘牌退市并注销法人登记 [4] - 合并后新公司销售额将超过1300亿元人民币（2024财年） 规模位居世界第一 [4] - 中国船舶工业与中国船舶重工原为一家国有企业 1999年分拆为"南船"和"北船" 2019年设立共同控股公司中国船舶集团 [5] - 完全合并旨在解决业务重复问题 合并报告72次提及"同业竞争" 证券公司预计整合可降低业务运营成本8%～10% [6] 行业地位与订单表现 - 2024年中国船舶工业与中国船舶重工总接单量达2862万载重吨 位居世界第一 是日本造船企业合计1008万载重吨的近3倍 [5] - 2025年1～6月中国造船业新接订单量4433万载重吨 同比减少18% 为三年来首次上半年下降 [10] - 中国船舶工业1～6月新接订单量543万载重吨 同比减少36% 中国船舶重工838万载重吨 同比减少28% [10] - 民营造船企业扬子江船业1～6月新接订单仅14艘 比去年减少8成 上半年订单完成金额仅占全年计划9% [10] 外部环境与应对策略 - 美国贸易代表办公室宣布2025年秋季征收入港费用 对运营中国建造船舶的海运公司停靠美国港口时征收费用 [7][8] - 美国政策导致面向美国从事物流业务的船东暂停向中国造船公司下单的趋势扩大 [8] - 集团重组可通过提高业务效率节省资金 提升订单谈判中的价格竞争力 可能抵消部分美国入港费用影响 [10][11]

8月31日，华虹公司披露重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，向华虹集团等4名交易对方， 购买其合计持有华力微97.4988%股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集配套资 金。公司股票将于9月1日开市起复牌。此前，因筹划本次交易，公司股票自8月18日起停牌。 21财经·南财快讯记者注意到，截至8月15日，华虹公司股价当日创下新高78.5元/股，今年以来涨幅达到 68.93%，最新市值约为1358亿元。 重组预案透露，经交易各方友好协商，本次发行价格为43.34元/股，不低于定价基准日前120个交易日 公司股票交易均价的80%。按华虹公司停牌前78.5元/股计算，此次发行价较停牌前价格折价约44.79%。 （文章来源：21世纪经济报道） ...

交易方案 - 华虹公司拟通过发行股份及支付现金方式收购华力微97.4988%股权 [1] - 交易对方包括华虹集团等4名交易方 [1] - 拟向不超过35名特定对象发行股票募集配套资金 [1] - 交易不构成重大资产重组和重组上市 但构成关联交易 [1] 标的公司业务 - 华力微主要提供12英寸集成电路晶圆代工服务 [1] - 服务领域涵盖通信和消费电子等终端应用 [1] - 为客户提供完整技术解决方案 [1] 协同效应与整合计划 - 双方均拥有65/55nm和40nm制程代工工艺 [2] - 交易将提升上市公司12英寸晶圆代工产能 [2] - 实现优势工艺平台深度互补 [2] - 构建覆盖更广应用场景和技术规格的服务体系 [2] - 通过研发资源整合加速技术创新迭代 [2] - 在工艺优化、良率提升和器件结构创新方面产生协同效应 [2] - 整合管控将实现一体化管理 [2] - 在内部管理、工艺平台、定制设计和供应链方面深度整合 [2] - 通过降本增效实现规模效应 [2] 战略目标 - 提升市场占有率与盈利能力 [2] - 共同提升在逻辑工艺和特色工艺领域的技术壁垒与核心竞争力 [2] - 为客户提供更多样技术解决方案并丰富产品体系 [2]

交易结构 - 泰凌微拟通过发行股份及支付现金方式收购磐启微100%股权[1] - 交易对方包括STYLISH 上海芯闪 上海颂池等26名主体[1] - 公司将同步募集配套资金支持交易[1] 标的公司业务 - 磐启微是专业从事低功耗无线物联网芯片研发设计与销售的高新技术企业[1] - 标的公司与泰凌微同属低功耗无线物联网芯片设计领域[1] 协同效应 - 交易后双方将在产品品类 客户资源 技术积累 供应链资源方面形成互补关系[1] - 通过整合各自研发成果和行业地位实现业务与技术有效整合[1] 时间安排 - 公司股票将于9月1日开市起复牌[1] - 交易预案于8月30日正式披露[1]

交易进展 - 公司因深交所进一步审核意见需修改补充回复文件 已申请延期不超过30日提交修订后的回复文件 [1] - 公司于2025年7月9日收到审核问询函 要求30日内回复 并于8月6日披露了相关回复文件 [1] - 交易尚需深交所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施 最终能否取得审核或注册及时间存在不确定性 [2] 交易结构 - 公司拟通过发行股份方式向国新建源股权投资基金购买浙江省一建建设集团13.05%股权 浙江省二建建设集团24.73%股权 浙江省三建建设集团24.78%股权 [1] - 同时向浙江省国有资本运营有限公司发行股份募集配套资金 [1] 信息披露 - 公司将根据交易进展严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务 [2] - 有关信息以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准 [2]

交易方案概述 - 东风集团股份子公司岚图汽车将采取介绍上市方式登陆港股市场 同时东风集团股份完成私有化退市 [1] - 交易采用"股权分派+吸收合并"双重策略 首先将持有岚图汽车79.67%股权按比例分配给全体股东 随后岚图汽车介绍上市 最后通过境内全资子公司进行吸收合并 [1] - 该方案开创了"岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市"的创新模式 为国企改革树立新典范 [1] 估值与融资背景 - 东风集团股份港股估值持续偏低 总市值仅为391.2亿港币 市净率仅为0.25倍 [2] - 由于估值受限 公司自上市以来未能进行有效股本再融资 港股上市平台融资功能基本丧失 [2] - 岚图汽车作为高端智慧新能源品牌 展现出强劲发展势头 成为最具潜力和价值的资产之一 [2] 中小股东权益安排 - 提供"现金+股权"双重选择 总体收购价格为10.85港元/股 其中现金对价6.68港元/股 岚图股权对价4.17港元/股 [4] - 方案既提供确定现金回报 又让中小股东有机会分享岚图汽车未来发展红利 [4] - 该安排显著提高中小股东接受度 为私有化成功奠定坚实基础 [4] 战略价值与影响 - 岚图汽车上市有望打破东风集团股份低估值束缚 实现估值逻辑切换 [4] - 通过资产重组凸显岚图汽车投资价值 预计带来估值表现显著提升 [4] - 该交易有助于加快公司转型发展步伐 让股东共享岚图汽车发展成果 [4] - 展现公司打赢转型攻坚战的决心 彰显汽车行业央企"国家队"担当 [4]