跟踪全球贸易动向 +订阅 泰国商务部官员：贸易提案将于周五提交给美国。 ...

欧洲委员会：关于欧盟接受10%美国关税的报道是猜测性的，并不反映当前的讨论状况。 跟踪全球贸易动向 +订阅 ...

全球PMI整体走势 - 5月全球综合PMI受服务业提振上行0.4pp至51.2，制造业PMI下降0.2pp至49.6，服务业PMI回升1.1pp至52[2][4] 制造业PMI情况 - 发达国家回升0.9pp至50，新兴市场经济体从50.5回落至49.2，新兴市场ex中国回升0.3pp至51[4] - 美国Markit上行至52，ISM下行0.2pp至48.5；欧元区从49上行至49.4；日本上行0.7pp至49.4[4] - 东盟国家普遍走强，越南、马来和泰国分别回升4.2、0.2和1.7个百分点；墨西哥回升1.9pp，巴西回落0.9个百分点[4] 服务业PMI情况 - 发达国家整体回升主要来自美国提振，欧日回落；新兴市场经济体普遍回升[4] - 美国Markit服务业PMI从50.8上行至53.7，ISM回落1.7pp至49.9；欧元区下行0.4pp至49.7[4] - 印度继续上行0.1pp至58.8，巴西和俄罗斯分别上行0.7pp/2.1pp至49.6/52.2，墨西哥回落0.4pp至48.1[4] 订单情况 - 全球制造业新订单指数回落0.7pp至49.1，新出口订单回升0.8pp至48[5] - 发达国家新订单上行0.8pp，新出口订单大幅回升2.6pp至48.8；新兴市场国家新订单下降1.9pp，新出口订单下降1pp至48.4[5] 库存和价格情况 - 全球制造业产成品库存上升0.5pp至49.3，原材料库存上升1.6pp至50.4[6] - 全球制造业PMI原材料价格下降1.2pp至53.8，出厂价格下降0.7pp至51.9；服务业PMI原材料和出厂价格均上行1.9pp[7]

全球经济合作与政策调整 - 欧洲央行行长拉加德强调维护全球繁荣需通过合作解决方案实现，即使存在地缘政治分歧 [1] - 贸易盈余国和逆差国均需承担责任，通过调整结构性与财政政策来缓解贸易紧张局势 [1] - 各国央行应依据职责实施稳定政策，以应对日益增加的波动与不稳定因素 [1] 全球贸易与地缘政治挑战 - 当前全球贸易体系面临碎片化风险，各地区需合作维持推动繁荣的贸易框架 [1] - 地缘政治局势加剧了维护全球贸易合作的难度，挑战较以往更为严峻 [1]

而此次美国法院判决后的结果会有效吗，给出的理由是否合法，接下来将会从这三大方面进行分析，首先美国际贸易法院给出的理由十分明确，美方宪法将 规范国际贸易的权利，只给了国会总统就算是打着保护经济的旗号，去行使所谓的经济权利，也绝对不能凌驾在国会之上，其次关于法院给出的理由是否合 法，绝对是合法的并且做出的判断也是合法的，要知道国际贸易法院是作为美国联邦法院之一，不止是对外国贸易争端具备全国的管辖权，针对关税方面也 拥有着此权利。 最后从特朗普个人的角度来看，其实他所发起的关税政策根本站不住脚跟，因为川普依据的是国际紧急经济权利法，根本就没有明确授权美国总统能够征收 关税，此外贸易逆差也压根不符合该法律规定，而美国贸易逆差截止到现在都已逆差了将近50年，怎么可能说紧急就紧急了呢，另外针对特朗普对中方加征 的报复性关税，美国白宫发言人在一份声明中表示称，贸易逆差就是国家的紧急状况，已经摧毁了美方国内的社区，同时也致使美国的工人被抛弃，很大程 度上都削弱了美方的国防工业基础，而这些事实都没有遭到法院的质疑，特朗普政府将动用一切行政手段应对此危机。 美国法院出手了，特朗普关税被叫停，法官裁定特朗普的这些关税政策属于违宪， ...

近期，美国联邦巡回上诉法院批准恢复执行特朗普的关税政策，这一消息瞬间吸引全球目光，再次将特朗普 的关税政策推至风口浪尖。 回溯特朗普的关税政策，其范围之广、力度之大令人咋舌。当地时间2月1日，特朗普签署行政令，宣布对来 自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，对进口自中国的商品加征10%的关税；10日，又宣布对所有进 口至美国的钢铁和铝征收25%关税，后续还考虑对汽车、芯片和药品征收关税。这些举措涉及商品价值高达2 万多亿美元，远超2018年中美贸易摩擦期间。其所谓"对等关税"政策，更是企图以匹配美国和贸易伙伴进口 商品税率为借口，颠覆全球贸易现状。 特朗普（资料图） 特朗普的关税大棒挥舞之下，全球企业苦不堪言。美国本土的福特等汽车制造商，因关键汽车零部件加征 25%关税，面临额外成本和市场不稳定问题。GlobalData数据显示，汽车制造大国日本在2023年向美国出口了 148万辆汽车，汽车行业占其对美国出口总额近30%，美国此举令日本汽车行业遭受重创。不仅如此， AlixPartners预测，特朗普关税施行后，美国市场每年销售的1600万辆汽车中，近1/4将受到直接冲击，零部件 供应链也难以幸免，额外 ...

全球市场大跌原因 - 海外地缘政治不确定因素引发全球市场调整，包括美国总统特朗普关税政策不确定、俄乌冲突变数加大、以色列和伊朗矛盾等 [1] - 恒生指数上午跌2.2%至22778点，成交额883.9亿港元 [1] - 全球资本市场受事件冲击，5月下旬到7月可能出现二次"小幅"回撤 [1][2] 港股市场压力因素 - 港股较多融资项目加大市场供给，形成资金面压力 [1] - 多家大厂在高位大额配售融资，导致市场估值压力较大 [2] - 新消费板块公司估值过高与业绩增长偏离度加大，结构性泡沫需消化 [2] 市场未来展望 - 下半年港股有望重拾上涨势头，需新板块和故事接力 [1][2] - 内地政策落地可能带动港股表现，A股开盘后或扭转部分当前情况 [1] - 低估值板块可能成为下半年机会，上半年大幅融资板块将承压 [2] 关键影响因素 - 全球贸易、关税政策及流动性问题是当前市场关键因素 [1] - 较多IPO情况影响市场情绪，二级市场资金可能减少 [1] - 4月以来市场波动导致资金赚钱效应下降，交易热度恢复需时间 [2] 板块轮动与主线 - 指数全面突破需强势板块主线推动，如人工智能和人形机器人等 [2] - 新板块仍在酝酿中，指数下行空间大概率有限 [2] - 牛市是不同行业、板块、主题间的接力赛，非单一公司主导 [2]

国际航空运输协会（IATA）最新发布的数据显示，4 月全球航空货运市场展现出强劲的增长活力。受季节 性需求、规避关税的提前备货以及航油价格下降等多重因素的综合推动，全球航空货运需求以货物吨公里 （CTK）为衡量标准，同比大幅增长 5.8%，环比也实现了 2.3% 的攀升，延续了 3 月同比增长 4.4% 的回升 良好势头。这一数据不仅反映了当前航空货运市场的积极态势，更揭示了背后复杂的经济与行业动态。 核心驱动因素剖析 季节性贸易特征凸显 时尚与消费品行业为了精准抢占夏季零售周期，通常会在 4 - 6 月进行集中发运。这一行业惯例形成了规律 性的需求支撑，成为推动航空货运需求增长的重要因素之一。每年的这个时段，各大时尚品牌需要将新款 服装及时送达全球各地的零售店铺，以迎合消费者在夏季对时尚服饰的旺盛需求。众多消费品企业也需要 将各类夏季应季商品，如冷饮、防晒用品等快速运输至市场。这些时效性强的货物运输需求，使得航空货 运凭借其高效、快捷的优势，成为了行业首选，有力地拉动了 4 月航空货运量的提升。 政策前置效应显著 区域表现分化明显 增长领先区域 从区域来看，拉丁美洲和亚太地区的航司在 4 月表现亮眼，货运量 ...

请阅读正文后的声明 报告类型 股指日评 日期 2025 年 5 月 30 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 5 月 29 日，万得全 A 放量上涨，开盘上涨后震荡运行，收涨 1.17%，超 8 成 个股飘红。指数现货方面，沪深 300、中证 500、中证 1000 开盘上涨后震荡运行， 收盘分别上涨0.59%、1.47%、1.76%，上证50开盘上涨后有所转弱，收盘上涨0.29%， 中小盘股表现更优。指数期货方面，期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM 主力合 约分别收涨 0.73%、0.31%、1.81%、2.2 ...

全球贸易格局分析 进口市场格局 - 2024年全球进口总额为24.75万亿美元 美国以3.36万亿美元进口额位居第一 占比13.57% [1][2] - 中国大陆进口额2.59万亿美元 占比10.45% 叠加香港地区后合计占比达13.3% 与美国基本持平 [1][2][4] - 德国(1.42万亿美元 5.76%) 英国(8159.73亿美元 3.3%) 荷兰(8116.33亿美元 3.28%)分列第三至第五位 [1] 出口市场格局 - 2024年全球出口总额24.43万亿美元 中国大陆以3.58万亿美元出口额居首 占比14.64% [5][6] - 美国出口额2.07万亿美元 占比8.45% 德国(1.68万亿美元 6.89%) 荷兰(9213.6亿美元 3.77%)紧随其后 [6] - 中国香港(6455.4亿美元 2.64%) 台湾地区(4743.7亿美元 1.94%)均进入出口前十强 [6] 中美贸易影响力对比 - 中国在出口市场领先优势显著(14.64% vs 8.45%) 反映其在全球供应链中的核心地位 [5][6] - 进口市场中美份额接近(13.57% vs 13.3%) 形成消费市场的双极格局 [2][4] - 中国通过"进口市场+供应链地位"形成双重制约力 他国难以完全倒向任何一方 [6][7] 全球贸易体系特征 - G2格局确立 中美在进出口领域各具优势 形成相互制衡 [5][7][9] - 多数国家采取平衡策略 难以承受与任一大国脱钩的代价 [7] - 中国制造业影响力远超美国 14.64%的出口占比支撑其反制能力 [6][7]