地缘政治与供应风险 - 市场担忧伊朗国内抗议活动可能导致其原油供应中断 [1] - 俄罗斯原油出口受限构成另一供应风险 [1] - 地缘政治紧张局势与供应风险双重因素推动国际油价上涨 [1] 油价表现 - 截至1月9日周五收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨2.35% [1] - 截至1月9日周五收盘，伦敦3月交货的布伦特原油期货价格上涨2.18% [1] - 本周全周累计，美油期货主力合约价格上涨3.14% [1] - 本周全周累计，布油期货主力合约价格上涨4.26% [1] 市场分析观点 - 分析认为地缘政治风险加剧是影响油价的关键因素 [1] - 分析指出全球原油库存持续攀升对市场构成影响 [1] - 国际原油价格处于地缘政治风险与库存攀升的复杂博弈中 [1]

热点资讯 - 截至2025年12月末我国外汇储备规模为33579亿美元，环比上升115亿美元，创2015年12月以来新高；黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司，连续14个月增加 [2] - 乌克兰总统泽连斯基表示与美欧谈判达新阶段，有望2026年上半年结束与俄冲突 [2] - 上期所自1月9日交易起，调整白银期货日内开仓数量及手续费，调整锡期货日内平今仓手续费；自1月9日收盘结算时起，调整白银期货部分合约涨跌停板幅度及保证金比例 [2] - 1月7日重点焦化企业代表达成共识，继续主动限产减产，减少或停购高价煤炭，与钢厂沟通稳定价格，对提降价的停止发货 [3] - EIA报告显示01月02日当周美国商业原油库存减383.2万桶至4.19亿桶，降幅0.91%；国内原油产量减1.6万桶至1381.1万桶/日；战略石油储备库存增24.5万桶至4.135亿桶，增幅0.06% [3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、焦煤、焦炭、原油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.06%，贵金属涨30.91%，油脂油料涨7.65%，有色软商品涨3.36%，煤焦钢矿涨10.30%，能源涨2.33%，化工涨9.83%，谷物涨1.11%，农副产品涨3.23% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [5] 大类资产表现 | 类别 | 名称 | 日涨跌幅% | 月内涨跌幅% | 年内涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益 | 上证指数 | 0.05 | 2.95 | 2.95 | | 权益 | 上证50 | -0.43 | 3.76 | 3.76 | | 权益 | 沪深300 | -0.29 | 3.17 | 3.17 | | 权益 | 中证500 | 0.78 | 5.49 | 5.49 | | 权益 | 标普500 | -0.34 | 1.10 | 1.10 | | 权益 | 恒生指数 | -0.94 | 3.23 | 3.23 | | 权益 | 德国DAX | 0.92 | 2.58 | 2.58 | | 权益 | 日经225 | -1.06 | 3.22 | 3.22 | | 权益 | 英国富时100 | -0.74 | 1.18 | 1.18 | | 固收类 | 10年期国债期货 | -0.08 | -0.23 | -0.23 | | 固收类 | 5年期国债期货 | -0.06 | -0.25 | -0.25 | | 固收类 | 2年期国债期货 | -0.03 | -0.12 | -0.12 | | 商品类 | CRB商品指数、WTI原油 | 0.00、-1.17 | 1.10、-1.81 | 1.10、-1.81 | | 商品类 | 伦敦现货金 | -0.87 | 3.19 | 3.19 | | 商品类 | LME铜 | -2.81 | 2.96 | 2.96 | | 商品类 | Wind商品指数 | -1.19 | 5.20 | 5.20 | | 其他 | 美元指数 | 0.14 | 0.48 | 0.48 | | 其他 | CBOE波动率 | 0.00 | -1.34 | -1.34 | [6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货金银、LME3个月铜等大宗商品走势，以及金油比、铜金比、万得全A风险溢价等指标情况 [7] - 展示CBOT大豆、CBOT玉米期货收盘价走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前原油维持震荡，1月2日外盘原油收跌，周末美委事件升级，短期市场仍面临地缘风险不确定性，价格上方弹性较小 [5][6] - 供应端，委内瑞拉若进入政治过渡期短期产量可能下滑，但一季度全球原油过剩幅度较大，扰动不会造成格局转变；中长期，委内瑞拉原油产量有增加可能，或成为26 - 27年最大供应增量不确定项 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美能源部长宣称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，美国近期目标是让委石油生产企稳并增长，还考虑为在委投资美石油公司建立补偿机制 [3] - 美司法部长对“贝拉1号”油轮执行扣押令，正监控其他船只采取类似执法行动 [4] - 委内瑞拉将无限期向美供油，白宫计划削减对其制裁，委将移交3000万 - 5000万桶受制裁石油且销售无限期持续 [4] 二、库存 - 01月02日当周美国原油出口增加82.3万桶/日至426.3万桶/日 [5] - 01月02日当周美国国内原油产量减少1.6万桶至1381.1万桶/日 [5] - 01月02日当周除却战略储备的商业原油库存减少383.2万桶至4.19亿桶，降幅0.91% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为1987.1万桶/日，较去年同期减少1.86% [5] - 01月02日当周美国战略石油储备库存增加24.5万桶至4.135亿桶，增幅0.06% [5] - 01月02日当周美国除却战略储备的商业原油进口633.9万桶/日，较前一周增加138.6万桶/日 [5] 三、周度观点 - 短期原油受物流扰动、地缘溢价影响，价格上方弹性小；中长期委内瑞拉或成26 - 27年最大供应增量不确定项 [6] - 委内瑞拉海域进出口短期受封锁影响，伊朗谴责，伊以局势升级，若委进入政治过渡期短期产量或下滑，但一季度全球原油过剩，扰动不影响格局 [6] - 中长期，政治稳定后，委内瑞拉原油产量半年内有望增至120 - 130万桶/日，美国白宫要求石油公司对委投资，业内态度审慎 [6] 原油成品油价格数据 - 2025/12/30 - 2026/01/07期间，WTI从57.95降至55.99，BRENT从61.33降至59.96，DUBAI从62.02降至58.35等多种原油及成品油价格有不同变化 [3][13]

行业数据 - 美国石油行业库存数据显示，截至1月2日当周，美国石油协会（API）原油库存减少276.6万桶 [1]

美国原油库存 - 美国原油库存上周出现下降 [1] - 库存下降的主要原因是原油进口量减少 [1] - 同时，炼油厂的运营速度略有加快 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国12月19日当周商业原油库存增加40.5万桶，周度产量预估小幅下降1.8万桶/日，原油净出口减少60.9万桶/日，炼厂开工率自高点小幅回落至94.6%，炼厂加工量减少21.2万桶/日 由于炼厂开工率仍处相对高位，汽油、柴油、航煤、燃料油库存均延续累积，原油与石油产品总库存高位逆季节性上探，单周数据略显利空[4] 相关目录总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动公布值为40.5万桶，前值为 -127.4万桶；库欣原油库存变动公布值为70.7万桶，前值为 -74.2万桶；战略石油库存变动公布值为80万桶，前值为24.9万桶；汽油库存变动公布值为286.2万桶，前值为480.8万桶；柴油库存变动公布值为20.2万桶，前值为171.2万桶；航煤库存变动公布值为131.6万桶，前值为100.7万桶；燃料油库存变动公布值为85.3万桶，前值为45万桶；原油及石油产品库存（不含SPR）变动公布值为467.2万桶，前值为213.9万桶[6] 产量与需求数据 - 美国原油产量公布值为1382.5万桶/日，前值为1384.3万桶/日；成品油表观需求公布值为2031万桶/日，前值为2057.3万桶/日；汽油表观需求公布值为894.2万桶/日，前值为907.8万桶/日；柴油表观需求公布值为415.6万桶/日，前值为378.6万桶/日[6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口公布值为608.6万桶/日，前值为652.5万桶/日；原油出口公布值为361.6万桶/日，前值为466.4万桶/日；炼厂原油加工量公布值为1677.6万桶/日，前值为1698.8万桶/日；炼厂开工率公布值为94.6%，前值为94.8%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月28日当周全球原油陆上库存及全口径库存自高点回落，浮仓库存攀升，海外炼厂开工率高位运行，原油累库压力阶段性放缓，中国原油库存连续8周回升，印度、俄罗斯库存回升，欧洲、中东库存回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 全球原油库存 - 全球陆上原油库存有相关图表展示 [2] - 全球原油浮仓有相关图表展示 [4] - 全球陆地 + 浮仓原油库存有相关图表展示 [6] - 全球陆地 + 海上（含在途）原油库存有相关图表展示 [10] 地区原油库存 - 中国原油库存有相关图表展示，且连续8周回升 [8][1] - 美国原油库存有相关图表展示 [12] - 欧洲原油库存有相关图表展示，库存回落 [14][1] - 俄罗斯原油库存有相关图表展示，库存回升 [15][1] - 中东原油库存有相关图表展示，库存回落 [18][1] - 印度原油库存有相关图表展示，库存回升 [22][1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月21日当周全球原油陆上库存以及全口径（含在途）库存自高点回落但浮仓库存延续攀升中国主营炼厂处开工率低点原油库存连续第4周回升印度、俄罗斯、中东、欧洲库存均回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 全球原油库存情况 - 全球原油陆上库存以及全口径（含在途）库存自高点回落，浮仓库存延续攀升 [1] 分区域库存情况 - 中国主营炼厂处开工率低点，原油库存连续第4周回升 [1] - 印度、俄罗斯、中东、欧洲库存均回落 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月21日当周全球原油陆上库存以及全口径（含在途）库存自高点回落 但浮仓库存延续攀升 中国主营炼厂处开工率低点 原油库存连续第4周回升 印度、俄罗斯、中东、欧洲库存均回落 [1] 相关目录总结 全球原油库存情况 - 全球原油陆上库存及全口径（含在途）库存自高点回落 浮仓库存延续攀升 [1] 分区域原油库存情况 - 中国主营炼厂开工率处于低点 原油库存连续第4周回升 [1] - 印度、俄罗斯、中东、欧洲原油库存均回落 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 基于IEA、EIA和OPEC三大机构2025年12月的最新预测，2026年全球原油市场预计将面临显著的供应过剩，平均累库量可能超过200万桶/日，这构成了当前原油市场的基本面压力 [1][2][26] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 * 截至2025年12月18日，主要原油价格疲软：布伦特原油59.82美元/桶，WTI原油56.00美元/桶，俄罗斯ESPO原油47.94美元/桶，俄罗斯Urals原油65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月（截至2025年12月18日），主要油品价格普遍下跌：布伦特原油下跌7.81%，WTI原油下跌7.70%，俄罗斯ESPO原油下跌13.50%，俄罗斯Urals价格持平 [3][9] * 2025年年初至今（截至2025年12月18日），主要油品价格大幅下跌：布伦特原油下跌21.22%，WTI原油下跌23.42%，俄罗斯ESPO原油下跌33.37%，俄罗斯Urals原油下跌4.41% [3][9] 全球原油库存 * **库存现状**：截至2025年12月12日，美国原油总库存为83658.8万桶，近一月增加150.7万桶；2025年10月，OECD商业原油库存为134000万桶，较上月增加1300万桶 [19][26] * **2025年预测**：三大机构预测2025年全球原油库存变化平均为+132.11万桶/日，较2025年11月预测均值上调7.17万桶/日 [3][26] * **2026年预测**：三大机构（IEA、EIA、OPEC）预测2026年全球原油库存变化分别为+386.51、+225.72、+2.48万桶/日，平均为+204.90万桶/日 [2][26] * **2025年第四季度预测**：三大机构预测2025Q4全球原油库存变化平均为+162.53万桶/日 [2][26] 全球原油供给 * **2025年供给预测**：三大机构对2025年全球原油供给预测分别为10617.36、10607.84、10470.71万桶/日，较2024年分别增加304.38、290.85、210.93万桶/日 [2][35] * **2026年供给预测**：三大机构对2026年全球原油供给预测分别为10865.02、10742.59、10654.18万桶/日，较2025年分别增加247.66、134.75、183.47万桶/日 [2][35] * **供给增量来源**：预计2025-2026年，全球原油供给增量主要来自OPEC+减产退出、美国和加拿大等美洲OECD国家、以及巴西和圭亚那等美洲非OECD国家 [46] * **OPEC+动态**：OPEC+的220万桶/日自愿减产已于2025年8月完全退出，并自2025年9月开始逐步退出165万桶/日的减产计划 [67][68] * **OPEC+产量**：2025年11月，OPEC+联盟实际原油产量环比增加约8.6万桶/日，但增产量低于目标 [74] * **美国产量**：EIA预计2025-2026年美国原油产量平均分别为1352.42、1353.39万桶/日，同比变化为+28.97、+0.97万桶/日 [97] 全球原油需求 * **2025年需求预测**：三大机构对2025年全球原油需求预测分别为10392.25、10393.68、10513.66万桶/日，较2024年分别增加83.46、113.73、129.61万桶/日 [2][121] * **2026年需求预测**：三大机构对2026年全球原油需求预测分别为10478.51、10516.87、10651.70万桶/日，较2025年分别增加86.26、123.18、138.05万桶/日 [2][121] * **区域需求结构**： * **OECD国家**：需求预计保持平稳，但低于2019年疫情前水平 [124] * **非OECD国家**：仍是全球需求增长的主要动力，IEA、EIA和OPEC预计其2025年需求较2024年分别增加81.9、116.3、117.4万桶/日 [129] * **中国**：预计2025年需求较2024年增加11.6-25.1万桶/日，占非OECD国家总需求增量的14.17%-21.61% [133] * **产品需求结构**： * **全球**：IEA预计2025年航空煤油、汽油、柴油需求均较2024年有所增长，化工品（LPG和乙烷、石脑油）需求也保持增长 [146] * **中国**：IEA预计2025年中国需求增量主要依赖化工用油和航空煤油拉动，而柴油和汽油需求预计同比略有下降 [148] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [4]