根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **下行波动率占比因子** - 构建思路：衡量股价下行波动占总波动的比例，反映股票抗跌能力[12] - 具体构建：计算周期内负收益率的波动率与总波动率比值 - 因子评价：防御性因子，市场下跌时表现突出 2. **小单净流入因子** - 构建思路：监测散户资金流向，反向指标[12] - 具体构建：$$ \text{小单净流入} = \frac{\text{小单买入额}-\text{小单卖出额}}{\text{总成交额}} $$ 3. **成交量的5日指数移动平均因子** - 构建思路：平滑短期成交量波动[12] - 具体构建：$$ EMA_5(V) = \alpha \cdot V_t + (1-\alpha) \cdot EMA_{t-1} $$ 其中$\alpha=2/(5+1)$ 4. **标准化预期外收入因子** - 构建思路：捕捉财报公布后的预期差[14] - 具体构建：$$ \text{SUE} = \frac{\text{实际收入}-\text{预期收入}}{\text{历史收入标准差}} $$ 5. **对数市值因子** - 构建思路：控制市值偏态分布影响[16] - 具体构建：$$ \text{LogMC} = \ln(\text{总市值}) $$ 6. **6日成交金额波动率因子** - 构建思路：衡量流动性波动风险[16] - 具体构建：计算6日成交金额标准差 大类因子表现 - **动量因子**：周收益0.69%，显示动量效应持续[18] - **非线性市值因子**：周收益-0.58%[18] - **残差波动率因子**：周收益-0.64%[18] - **市值因子**：周收益-1.02%，小市值风格显著[18] 量化组合模型 1. **PB-ROE-50组合** - 构建思路：结合估值与盈利能力筛选股票[23] - 测试结果： - 中证500超额-0.26%[23] - 中证800超额-0.83%[23] - 全市场超额-1.00%[23] 2. **大宗交易组合** - 构建思路："高成交金额比率+低6日波动率"双因子筛选[29] - 测试结果：周超额1.55%[29] 3. **定向增发组合** - 构建思路：事件驱动策略，以股东大会公告日为节点[34] - 测试结果：周超额0.19%[34] 行业内因子表现 - **BP因子**：在房地产/银行/美容护理行业正收益显著[21] - **EP因子**：交通运输行业正收益显著[21] - **净资产增长率因子**：煤炭/综合行业表现突出[21] （注：部分因子如动量弹簧因子、ROIC增强因子等因篇幅限制未展开，但均已包含在原始数据中[12][14][16]）

文章核心观点 本周量化市场各因子、组合表现分化，盈利因子获正收益，部分组合获正超额收益，部分获负超额收益 [2][5][8][9][10] 大类因子表现 - 本周全市场股票池中盈利因子获正收益0.56%，动量因子获负收益 -0.38%，市场呈反转效应 [2] - 非线性市值因子和市值因子分别获负收益 -0.33%、 -0.95%，市场表现为小市值风格，其余风格因子表现一般 [2] 单因子表现 沪深300股票池 - 本周表现较好的因子有单季度ROA (1.44%)、单季度ROE (1.02%)、市盈率TTM倒数(0.96%) [3] - 表现较差的因子有6日成交金额的移动平均值(-1.72%)、单季度营业利润同比增长率(-1.63%)、5日平均换手率 (-1.40%) [3] 中证500股票池 - 本周表现较好的因子有ROE稳定性(1.74%)、动量调整小单(1.59%)、ROA稳定性(1.57%) [3] - 表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-1.10%)、早盘收益因子 (-0.73%)、单季度ROE同比 (-0.66%) [3] 流动性1500股票池 - 本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(1.25%)、市盈率因子(1.07%)、下行波动率占比 (0.64%) [3] - 表现较差的因子有早盘收益因子(-1.06%)、毛利率TTM (-0.78%)、总资产增长率(-0.78%) [3] 因子行业内表现 - 本周基本面因子在各行业表现分化，净资产增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在美容护理行业表现较为一致 [4] - 估值类因子中BP因子表现较好，在多数行业获正收益 [4] - 残差波动率因子和流动性因子在公用事业、食品饮料、石油石化和钢铁行业正收益较为一致 [4] - 本周多数行业小市值风格显著 [4] 组合跟踪 PB - ROE - 50组合 - 本周在中证500和中证800股票池中获正超额收益，中证500股票池获超额收益0.11%，中证800股票池获超额收益0.64%，全市场股票池获超额收益 -0.41% [5] 机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获负超额收益，公募调研选股策略相对中证800获超额收益 -0.61%，私募调研跟踪策略相对中证800获超额收益 -0.78% [8] 大宗交易组合 - 本周相对中证全指获正超额收益，获超额收益0.80% [9] 定向增发组合 - 本周相对中证全指获正超额收益，获超额收益0.13% [10]