战略合作框架协议 - 帝王国际与湖北码链科技集团于2025年6月22日签订战略合作框架协议，旨在加强公司在中国内地的酒类业务运营及发展 [1] - 合作将提升"帝王池"系列酱酒的国内知名度及销售业绩，同时降低运营成本，增加利润，实现市场扩张策略 [1] - 框架协议期限为自生效日起一年 [1] 合作方背景 - 湖北码链科技集团主要从事网络推广及销售、市场调研以及数据分析 [1] - 自2023年起专注于提供技术解决方案，协助客户提升其线上业务及市场影响力 [1] 合作意义 - 董事会认为框架协议为双方提供机会，实现互利共赢及创造协同效应 [1] - 合作符合公司及其股东的整体利益 [1]

市场扩张计划 - 特斯拉计划7月在印度开设首批展示厅 选址孟买和新德里顶级商务区 正式进军全球第三大汽车市场 [1] - 首批进口车型为上海工厂生产的Model Y后驱版SUV 该车型目前是全球最畅销电动车款 [1] - 已从美国、中国和荷兰进口超级充电桩组件、汽车配件及备用零件 为业务开展做准备 [1] - 此次进军标志着结束长达数年的准入谈判 2月马斯克与莫迪会晤后取得突破性进展 [1] 定价策略分析 - 五辆上海产Model Y已运抵孟买 申报价格277万卢比(31988美元) 缴纳210万卢比进口关税 符合印度对4万美元以下整车征收70%关税政策 [2] - 预计税前售价超5.6万美元(不含保险) 美国同款车型展厅价44990美元 税收抵免后仅37490美元 [2] - 印度电动车仅占乘用车总销量5% 豪华车市场份额不足2% 溢价策略面临价格敏感型市场挑战 [2] 业务部署进展 - 加速扩充充电网络、零售及政策团队 但印度负责人离职后尚未任命新帅 [3] - 在卡纳塔克邦租赁仓库 计划在新德里卫星城古尔冈增设仓储设施 [3] - 国际高管每周赴印督导筹备 展示厅选址瞄准高端客群 [3] - Model Y进口为试水之举 后续计划引入更多车型逐步扩大业务 [3]

公司战略 - 壳牌在中东地区航运业务采取谨慎态度 避免承担不适当风险 [1] - 公司计划继续扩大在美国市场的潜在地位 [1]

纪要涉及的公司 PROCEPT BioRobotics (PRCT) 纪要提到的核心观点和论据 手术业务方面 - **一季度表现与全年策略**：一季度手术业务超预期，公司将一季度的超预期表现纳入全年指引，策略是保留未来手术业务超预期和上调指引的空间[2][3]。 - **手术趋势向好**：1 - 2月仍受盐水短缺影响，3月手术业务势头强劲，4 - 5月延续这一优势；外科医生留存率超90%，新账户和多外科医生账户的推出情况良好[3][4]。 - **利用率增长**：过去十二个月首次实现业务无阻碍，设备利用率同比实现低到中个位数增长，证明了技术的接受度良好；现有账户中AquaBlation项目约占50%市场份额，市场拓展空间大；预计2025年安装超200台机器人，新账户虽需3 - 4个季度爬坡，但对增量手术贡献显著[8][11][12]。 - **不同客户群体表现**：老客户群体利用率逐季增加，同店销售是增长的重要驱动力；新账户对增长贡献大；中等规模医院的利用率增长轨迹与高流量医院相似，低流量医院占比小，预计不会稀释整体利用率[11][30][31]。 - **消除投资者担忧**：公司认为只要能持续销售设备，就能获得更多手术量，从而提高渗透率；Hydros新平台有助于扩大市场覆盖和提高采用率[19][20]。 资本业务方面 - **Hydros系统反响良好**：Hydros系统推出初期，市场接受度高，销售漏斗规模和售价均呈积极态势[4]。 - **IDN合作重要性**：与IDN网络合作是成为手术BPH切除领域标准治疗方案的关键，美国最大的17家IDN占所有BPH手术的25% - 30%；与IDN的合作虽未达到每年确定批量订单的阶段，但能使资本销售漏斗和流程更具可预测性，提高交易成交时间的可预测性，且不影响平均销售价格[33][34][37]。 - **平均销售价格上升**：机器人平均销售价格从2021年上市时的约30万美元提升至43 - 44万美元，且长期有上升空间，表明技术得到认可，资本环境未对业务产生负面影响[41]。 - **资本环境影响小**：公司认为资本环境相对稳定，公司设备价格相对较低，可在当地获批和资助，不依赖第三方融资和董事会批准；公司业务处于绿地市场，与替换市场不同，即使经济恶化，设备对医院仍有诸多益处，能帮助医院留住患者和外科医生，增加治疗患者数量[45][46][47]。 报销政策方面 - **CPT代码变更影响小**：公司从CPT代码类别3变更为类别1，预计医生费用支付会合理下降，但不会影响采用率，对业务风险较低；公司期望维持APC级别6，目前接近APC级别7，若提升至APC级别7将对公司极为有利[49][50][58]。 利润率和投资方面 - **利润率与投资策略**：公司运营费用（OpEx）指引已充分考虑，若营收超预期，有利润提升空间；公司处于商业化阶段，若能推动营收增长，会进行再投资[61][62]。 前列腺癌治疗方面 - **消除市场担忧**：公司明确Aquablation不会传播癌症，FDA已移除治疗已知前列腺癌患者的禁忌证，早期数据也支持这一观点[65][66]。 - **展示治疗能力**：BPH治疗和前列腺癌治疗方式不同，公司有能力治疗前列腺癌，并展示了治疗患者的实际案例[66][67]。 - **研究进展与时间表**：公司研究有6个月的终点，获得FDA突破性设备指定，有望成为少数能获得治疗前列腺癌声明的公司；正常情况下24个月完成患者招募，预计2028年初实现商业化，争取18个月完成招募[68][69][72]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Hydros系统优势**：与早期Aqua Beam相比，Hydros系统在医院支持人员设置上更简单，减少对单一人员的依赖；采用单负载Scope，无需送外处理和消毒，对管理层面更具盈利性；95%的Hydros客户使用FirstAssist AI功能，有助于提高利用率[22][23][25]。 - **医生费用支付差异**：美国不同地区医生的前列腺切除手术费用差异较大，从600美元到900美元不等，但公司未发现费用差异对利用率有影响[53]。

核心观点 - 公司近期股价因业绩指引低于预期遭遇大幅下跌，2025年营收预期同比增长5%-7%低于市场预期，营业利润率展望下调100个基点，每股收益下调至14.58-14.78美元 [1][3] - 公司过去十年平均收入增长率超行业88.91%，但2024年增速降至10%，2025年Q1营收同比增7%低于预期，营业利润率从19.6%降至18.5% [3][6][7] - 中国市场成为战略核心但面临单店营收仅为美国市场一半、下沉策略稀释品牌价值等挑战 [14][15][20] 财务表现 - 2025年Q1营收24亿美元（同比+7%），毛利润率58.3%（同比-0.4pct），营业利润4.39亿美元（占营收18.5%，同比-1.1pct） [7][8] - 库存同比增23%至16.5亿美元（增速超营收7.32%），销售及行政开支同比增11.9%至9.42亿美元 [11] - 美洲地区营收增3%（不变汇率+4%），国际市场增19%（中国+21%），但增速较2024年北美+8%、中国+48%明显放缓 [8][9] 区域战略 - 中国市场门店数达151家（占全球20%），2023-2024年营收增速均超41%，但单店年营收6490万元仅为美国门店1.25亿元的一半 [14][15] - 中国75%营收来自北上广深（门店占比40%），2025年计划新增30家三线门店，但面临消费力不足和品牌定位模糊风险 [17][19] - 公司计划2025年全球新开40-45家店（中国占20-30家），较2024年单季开店28家的速度显著放缓 [9][10][19] 产品策略 - Align™系列年收入超10亿美元，但产品线扩展至商务休闲领域，被指"运动界Zara"，新品缎面服饰与美国市场折扣显示定位混乱 [21][22][25][27][29] - 男装业务占比24%（2019年为23%），ABC男裤未复制Align™成功，跑鞋品类推出wildfeel等5款产品对标昂跑品牌 [29][30][31][32] - 产品覆盖瑜伽/跑步/训练/高尔夫/网球五大场景，但分析师指出品类扩张偏离高端定位本质 [20][31][32] 行业挑战 - 特朗普政府关税政策导致成本上升，公司计划"策略性提价"，CFO预警美国消费谨慎 [11][20] - 下沉策略面临单店营收衰减：美国门店年均收入1.25亿元 vs 中国6490万元（价格还高20%） [15][19] - 竞争对手alo/Vuori规模远不及公司，但模仿者众多导致品牌独特性削弱 [33][34]

公司战略转型 - 公司宣布推出卫生巾品牌"她至美"，并计划成为全品类消费品牌，涵盖宠物食品、酒类、洗护等多个领域 [1][3] - 目前有33个子品牌在孵化，包括宠物食品品牌"金牌奶爸"、酒类品牌"孙猴王"、儿童零食品牌"小鹿蓝蓝"和预制菜品牌"围裙阿姨" [5] - 公司提出2025年销售目标：方便速食2.5亿元、酒水类1亿元、日化类1亿元、咖啡类0.5亿元、预制菜0.5亿元 [5] 卫生巾行业布局 - 卫生巾品牌"她至美"主打消毒级别品质，出厂0真菌检验，抑菌效果达99%，不含绒毛浆、零甲醛、零可疑性荧光剂 [3] - 行业近期迎来多个新入局者，包括明星黄子韬推出的"朵薇"品牌，均以"安全可放心使用"为卖点 [3] - 卫生巾行业因质量问题频发（如2024年长度不符事件、央视315曝光劣质产品）进入洗牌期，新入局者试图破局 [3] 财务表现与营销策略 - 2024年公司营收106.22亿元（同比增长49.30%），归母净利润4.077亿元（同比增长85.51%），为上市以来最佳财报 [5][6] - 2024年销售费用达18.68亿元（同比增长50.9%），其中促销及平台服务费12.24亿元（同比增长57%） [7] - 线上渠道收入占比70%（74.07亿元），新兴电商平台（抖音、拼多多）销售额占比从2022年9.8%升至2024年24.8%，传统电商（淘宝、京东）占比降至41.3% [7] 供应链与未来规划 - 公司提出"高端性价比"战略，通过"制造、品牌、零售"一体化布局缩短产品交付周期 [8] - 港股IPO募资计划用于新建21座国内加工工厂（华东7座、华北4座、西南4座、华南6座）及1座越南工厂，以优化供应链和成本 [8] - 创始人章燎原称2025年为"重生年"，强调过去13年为沉淀期，未来将向大型企业转型 [6][9]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年[具体月份]15 日 15:00 - 16:30，地点在上证路演中心 [1] - 上市公司接待人员包括董事长史佩浩、总裁恽黎明、董事会秘书兼财务总监于成磊、独立董事冯扬 [1] 财务状况 - 2024 年营收 22.38 亿元，同比增 10.69%，归母净利润 2.23 亿元，同比降 40.73%，净利率从 19%降至 10.16%，财务费用同比大增 126.16%，毛利率同比下降 1.48 个百分点 [1] - 2024 年研发费用同比增 7.82% [2] 业务结构 - 主营业务为轻型输送带（占比 51.89%）和精密模塑（占比 48.11%） [2] 问题与解答 营收与净利润背离及成本、海外业务问题 - 问题：营收与净利润变动背离，毛利率下降，是否暴露成本管控不足或海外业务风险，如何平衡市场扩张与盈利能力 [1] - 解答：2024 年净利润下降因上年同期含拆迁补偿款 14,427.45 万元，毛利率下降因产品结构差异；成本管控从多维度完善内部管理体系降本增效；海外业务巩固拓展市场，健全管理制度流程，加强多方面管理，同时开发国内客户平衡内外销市场；未来提高研发能力增强核心竞争力 [1][2] 资产配置与产品战略问题 - 问题：固定资产周转率从 3.85 降至 2.72，单位固定资产收入产值下降，新产品市场表现未达预期，是否需优化资产配置或调整产品战略提升效率 [2] - 解答：项目投入使用扩充产能，利用地域政策优势升级产业，改造生产线提高自动化水平推进智能制造；以市场和客户需求为导向研发新工艺新产品，提升产品质量性能，带动销售规模增长 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2.5亿美元，利润率为43%，EBITDA现金转化率为67%，预计全年调整后EBITDA为11亿美元 [7][24][30] - 第一季度运营现金流为1.68亿美元，自由现金流为9200万美元 [29] - 净债务从2024年12月的4.73亿美元增加2.7亿美元至5亿美元，预计出售游戏和数字资产后净债务杠杆率为2.8倍 [30] - 预计2025年全年收入约为25.5亿美元，第二季度收入持平或略有上升，调整后EBITDA预计下降约3000万美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 即开型彩票和抽奖游戏是核心业务，占年度投注收入约95%和总收入近80%，本季度全球即开型彩票和抽奖游戏同店销售额增长近1.5%，其中意大利增长2%，美国保持稳定，iLottery销售额增长26% [6] - 产品销售方面，预计全年同比增长，主要得益于即开型彩票服务的增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场即开型和抽奖游戏标准化同店销售额保持稳定，部分大州因新游戏推出实现增长，但其他州缺乏类似新游戏推出和产品供应 [10] - 意大利市场标准化同店销售额增长2%，iLottery市场份额在三个月内提高了几个百分点，第二季度增长约4% [8][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品创新方面，推动Mega Millions提价至5美元，增加新功能以提高销售额和收入 [13] - 拓展零售触点和优化销售点网络，包括推广自助彩票售货机、开展店内购买业务、投资优化销售点网络通信方式 [14] - 增加iLottery采用率，加快新电子即开型游戏开发和推出，将所有iLottery平台客户过渡到基于云的解决方案 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球面临宏观经济和地缘政治不确定性，公司虽受挑战，但彩票业务具有韧性，历史显示美国和意大利的彩票销售在衰退期间表现良好 [20] - 对公司可控的事情和长期前景感到乐观，预计下半年利润将反映Mega Millions提价和多阶段大奖活动正常化的影响 [31] 其他重要信息 - 4月新印刷机上线，产能提高超50%，有助于服务客户和提高生产效率 [17] - 意大利乐透牌照流程正在进行中，经济提案将于5月19日开启，技术评估结果预计在此之前公布 [21][22] - 游戏和数字资产出售预计在第三季度完成，完成后将获得40.5亿美元现金注入 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导修订中宏观环境的影响及具体情况 - 宏观环境不稳定，需关注关税讨论进展，核心玩家需求稳定，波动主要与大奖表现和相关LMA影响有关，目前情况相对稳定，预计下半年有增长，但仍持谨慎态度 [36][37] 问题2: Mega Millions提价至5美元的影响及玩家反应 - 对提价影响持乐观态度，目前因大奖很快被击中，暂无趋势信息，技术过渡顺利，游戏增强功能有望吸引玩家，需更多时间评估影响 [51][53] 问题3: 德克萨斯州续约流程及潜在风险 - 德克萨斯州立法机构正在评估彩票未来，立法会议将于6月2日结束，目前采购流程仍在进行，预计今年晚些时候做出决定 [55][56] 问题4: 第一季度利润率及全年指导情况 - 一次性成本按比例分摊，主要与新合同项目费用、向云过渡和卫星转移动等有关，利润率差异主要与大奖表现低有关，预计Q2利润率较弱，全年有望达到43.5% [61][63] 问题5: 意大利市场支出及不同业务垂直领域是否存在竞争 - 意大利市场成熟，彩票业务与体育博彩和iCasino业务共同增长，持续创新推动了彩票业务的发展 [81][82] 问题6: 净财务状况变化与现金流的关系 - 净债务增加一半来自外汇翻译，另一半来自EBITDA和营运资金，预计全年除乐透预付费用外将产生正现金流，自由现金流因资本支出周期在2025 - 2026年较低，2027年将恢复正常 [83][85] 问题7: 意大利乐透牌照技术评估结果及后续步骤 - 预计5月19日前公布技术评估结果，当天开启经济提案，之后不久预计公布初步奖项 [73][74] 问题8: 意大利第二季度4%增长的驱动因素 - 增长是多方面因素的结合，包括即开型彩票创新、产品重新推出、特殊抽奖活动以及iLottery销售的强劲增长 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2.5亿美元，利润率43%，现金转化率67%，运营现金流1.68亿美元，自由现金流9200万美元 [6][21][25] - 第一季度收入5.83亿美元，低于去年同期的6.61亿美元，主要因去年同期大奖活动和LMA激励收入较高，以及日历变化影响 [22] - 正常化基础上，即开票和抽奖收入增长400万美元，全球同店销售额增长1.4% [23] - 净债务从2024年12月增加2.7亿美元至50亿美元，约一半增长来自外汇换算 [26] - 预计2025年全年收入约25.5亿美元，调整后EBITDA为11亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 即开票和抽奖游戏是核心业务，占年度投注收入约95%和总收入近80% 正常化后，全球即开票和抽奖游戏同店销售额本季度增长近1.5%，包括意大利增长、美国稳定和iLottery销售增长26% [5] - 意大利同店销售额正常化增长2%，刮刮乐和乐透游戏均有增长 iLottery方面，如JoCo Pio和不断扩大的Tenney Lotto玩家群体推动销售 [6][10] - 美国即开票和抽奖游戏正常化同店销售额稳定 部分大州如新游戏推出带来增长，但其他州新游戏推出不足有所抵消 iLottery渗透率持续上升，肯塔基州和佐治亚州过去六个月显著增加，佐治亚州3月iLottery销售额超1亿美元 [8][9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受多州大奖活动大幅降低影响，但销售水平保持稳定 iLottery渗透率持续攀升 [7][9] - 意大利市场即开票和抽奖游戏同店销售额正常化增长2%，iLottery市场份额在My Lottery网站推出后增加了几个百分点，第二季度至今增长4% [6][16][86] - 其他市场方面，Rest of World收入贡献不足15%，第一季度因强力百万大奖推动实现中个位数增长 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品创新方面，4月初Mega Millions提价至5美元，带来新功能，有望增加彩票销售和收入 [11][12] - 零售触点扩展和销售点网络优化方面，一是增加自助彩票售货机网络，如在意大利商场推出Gemini Touch 28；二是开展店内购买业务，LotteryLink有望推动该业务发展；三是投资优化销售点网络，从卫星通信向蜂窝通信过渡 [13][14] - 增加iLottery采用方面，加快新电子即开游戏开发和推出速度，将所有iLottery平台客户过渡到基于云的解决方案，在意大利推出My Lottery网站 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球面临宏观经济和地缘政治不确定性，关税、消费者信心和支出下降引发衰退担忧，但彩票销售在衰退期间表现出韧性 [17][18] - 对可控事项和业务长期前景有信心，正在推进战略举措以实现可持续长期增长 [17][19] - 短期内有重要里程碑，如意大利乐透牌照流程推进和游戏及数字资产出售预计在第三季度完成 待乐透结果公布和游戏及数字资产交易完成后，将沟通资本分配战略 [18][19] 其他重要信息 - 4月新印刷机上线，产能提升超50%，有助于服务客户和提高生产效率 [15] - 意大利乐透牌照招标中，经济提案将于5月19日开启，技术提案评估已完成，预计结果将在5月19日前公布 [19] - 游戏及数字资产出售预计在第三季度完成 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 指导修订原因及宏观环境影响 - 宏观环境不稳定，公司原预计核心美国市场有更高增长，目前情况相对稳定，下半年有望实现增长，但仍持谨慎展望 本季度受大奖活动和LMA激励影响，以及印第安纳州和新泽西州业务表现变化，导致业绩低于去年 不过，正常化后核心业务仍有一定增长，预计下半年比较基数改善，大奖活动正常化，业绩将好转 [32][33][36] 问题: 指导中欧元假设及Q4假设 - 当前假设为01/10，Q4假设为01/2007 [43][45] 问题: Mega Millions提价影响及玩家接受度 - 公司对Mega Millions提价至5美元的潜在影响乐观，认为能为玩家提供更多选择 目前因大奖很快被中出，暂无趋势信息，技术过渡顺利，相信玩家会逐渐认识到游戏改进的好处，预计二季度财报有更多数据分享 [48][49][50] 问题: 德克萨斯州续约情况及潜在风险 - 德克萨斯州立法机构正在评估彩票未来，立法会议将于6月2日结束，届时可能有更清晰信息 目前供应商收到的信息显示采购流程仍在进行，预计今年晚些时候有决定 [52][53] 问题: 利润率情况及成本影响 - 一季度利润率受大奖活动低影响，若正常化，利润率约为46% 一次性成本主要与新合同项目费用、向云过渡、从卫星向移动过渡以及彩票云投资有关 预计二季度利润率仍较弱，全年平均利润率为43.5% [57][60][61] 问题: Rest of World市场增长原因及可持续性 - 增长主要由强力百万大奖推动，与北美和其他地区趋势一致 [63][64] 问题: 意大利乐透技术评估后续步骤 - 此次投标于3月17日提交，已知有两个投标人 经济提案将于5月19日开启，技术提案评估已完成，预计技术评估结果将在5月19日前公布 后续将结合技术和经济评估结果确定初步奖项 [70][71][72] 问题: 意大利市场支出及垂直领域竞争，以及净财务状况变化与自由现金流关系 - 意大利彩票业务与体育博彩和iCasino业务共同增长，未出现明显的相互蚕食情况，主要得益于持续创新 净债务增加近3亿欧元，一半来自外汇换算，另一半由EBITDA和营运资金影响 预计排除乐透预付费用后，全年运营现金流为7 - 7.5亿美元，因资本支出周期，2025 - 2026年自由现金流约为4 - 4.5亿美元，2027年起资本支出将降至2 - 2.25亿美元 [77][80][82] 问题: 意大利乐透奖项经济和技术权重，以及意大利增长原因 - 意大利乐透奖项经济权重约60%，技术权重约40% 意大利第二季度增长4%，是新产品创新和销量增长的综合结果，包括即开票创新、产品重新推出、特殊抽奖活动和iLottery销售增长 [86][87][88]

行业概述 - 氢化丁腈橡胶（HNBR）是通过丁腈橡胶分子链加氢饱和反应制得的特种弹性体，具有耐油、耐磨、耐热（150-180℃）、耐氧化等优异性能，可部分替代氟橡胶、硅橡胶 [2] - HNBR按丙烯腈含量分为标准型、高腈型和低腈型三大类，广泛应用于汽车、石油开采、航空航天等领域 [2] 行业发展历程 - 1980-2010年为起步阶段，国内研究由北京化工大学与台湾南帝化学合作引入，兰州石化建成30吨/年中试装置，但需求主要依赖进口 [4] - 2010-2020年为技术突破阶段，赞南科技自主研发钌系"詹氏催化剂"实现产业化，道恩集团与北京化工大学合作开发铑钌双金属催化剂，国内产能达5000吨/年 [5] - 2021年至今为高质量发展阶段，2024年国内产能达1万吨/年，规划产能超5万吨/年，HNBR被列入国家"十四五"重点研发计划 [6][7] 行业现状 - 2024年中国HNBR产量为311吨，同比增长17.36%，消费量占全球20.6%，但需求缺口达3982吨，进口依赖度高 [15] - 国内企业如山东道恩、浙江赞昇形成1万吨/年产能，占全球29%，但装置开工率不足40% [15] - 技术突破显著，北京化工大学铑钌双金属催化剂和赞南科技"詹氏催化剂"打破国外30年垄断，部分产品性能达国际领先 [15] 重点企业经营情况 - 第一梯队企业山东道恩、赞南科技、齐鲁石化产能占比超80%，道恩股份实现3000吨/年规模化生产，产品加氢度突破99% [17] - 第二梯队企业如彬州凯泰、山东京博差异化竞争，凯立新材向上游催化剂领域延伸 [17] - 外资企业阿朗新科在常州建设5000吨/年工厂，一期2500吨/年产能将于2025年投产 [17] 行业发展趋势 - 技术升级与高端化突破：企业通过自主研发推动HNBR在航空航天、新能源汽车等高端领域应用，产品加氢度突破99% [23] - 产业链协同与绿色转型：西安凯立形成"催化剂-HNBR生产"闭环产业链，齐鲁石化探索二氧化碳转化为生产溶剂 [24][25] - 国际化竞争与市场重构：外资企业与本土企业同台竞技，本土企业加速布局印度、东南亚等海外市场 [26] 相关上市企业 - 道恩股份（002838）、齐翔腾达（002408）、长鸿高科（605008）、凯立新材（688269） [2] - 道恩股份2025年一季度营收12.86亿元（+6.58%），净利润0.44亿元（+25.44%） [19] - 凯立新材2025年一季度营收6.26亿元（+105.25%），净利润0.22亿元（+90.48%） [21]