行业宏观趋势 - 2026年是中国制造业向高端化、智能化、绿色化迈进的关键时期 中国化工及贵金属产业正从“规模扩张”迈向“质效突围”的新阶段 [1] - 行业关注焦点是通过高质量发展破除“内卷” [1] 公司战略与创新理念 - 公司战略紧扣“十五五”关于循环经济的部署 以“技术创新+模式变革+循环共生”为核心 目标是在技术上领跑并在产业链价值重塑上寻求突破 [1] - 创新不止于技术与产品 更在于全维度的体系重构 包括组织效能与商业模式 [3] - 公司将继续以循环共生为底色 以全方位创新为引擎 与中国产业同频共振 [3] 2025年关键业绩与里程碑事件 - 贺利氏贵金属分析测试中心于7月正式对外开放检测服务 [2] - 9月实现负载型氧化铱催化剂的本地化量产 该催化剂专为PEM电解水优化 可节省50%-90%的铱用量并大幅降低生产成本 [2] - 10月贺利氏贵金属中国氢能创新中心在上海正式落成 致力于推动氢能技术突破与产业化应用 [2] - 公司在绍兴举办第九届贺利氏贵金属论坛 [2] - 贺利氏铂钯成为广州期货交易所注册品牌 [2] - 贺利氏贵金属技术(中国)有限公司荣获2025年南京制造企业100强称号 [2] 具体产品与技术进展 - 针对国内高端电子半导体产业需求 推出新一代高性能新型漏板产品 [3] - 中国氢能创新中心聚焦PEM电解槽与燃料电池催化剂的国产化应用 [3] - 负载型氧化铱催化剂的突破将为中国绿氢市场提供更经济、更可持续的高品质解决方案 [2] 市场参与与行业贡献 - 公司积极参与国内贵金属交易市场建设 贺利氏铂钯成为广期所注册品牌是里程碑式成就 [3] - 随着广期所铂钯上市 期望推动形成反映国内供需关系的价格基准 并与海外价格形成有效互动 增强国内贵金属企业竞争力 [3] - 公司将结合其提供的贵金属全生命周期产品与服务 推动国内贵金属行业高质量发展 [3]

文章核心观点 - 美国鲁姆斯技术与日本住友化学合作研发的聚甲基丙烯酸甲酯化学回收技术正式实现商业化 该技术能将PMMA废料转化为高纯度MMA单体 是双方在石化产业链循环经济与碳中和领域技术融合的重要落地成果 [1] 技术合作与商业化 - 合作始于2024年5月 核心是开发石化产业链循环经济与碳中和相关技术 [1] - 技术结合了鲁姆斯的工艺优势与住友化学的材料创新 [1] - 鲁姆斯将成为该技术全球独家授权方 依托自身客户网络推动技术落地 并为全球商业化工厂提供工程、采购、施工全流程EPC服务 [1] 技术优势与特点 - 技术能将PMMA废料转化为高纯度甲基丙烯酸甲酯单体 解决了废料填埋、焚烧的行业痛点 [1] - 相较传统工艺能减少约50%全生命周期温室气体排放 [1] - 再生MMA品质与化石基产品持平 技术已在住友化学日本中试工厂得到验证 [1] - 技术具备高收率、高纯度、可拓展的特点 模块化设计可适配1万吨至5万吨以上的年产能 [1] 应用与行业影响 - 再生MMA可应用于汽车照明、电子、医疗等高端领域 [1] - 技术可大幅降低环境影响 减少对化石原料依赖 [1] - 此次合作实现了材料科学与工艺工程的优势互补 为石化行业可持续发展提供新方案 [1]

中泰合作新机遇 - 出口低空经济相关产品成为广东与泰国合作的新机遇[1] - 低空经济特别是无人机运输技术正成为广东与泰国合作的新亮点[1] 中泰合作基础与领域 - 在APEC合作框架下中泰始终相互支持共同维护多边贸易体制和以规则为基础的国际体系[1] - 聚焦创新和可持续发展是中泰合作的重要领域[1] - 基于创新技术的数字经济是合作领域之一[1] - 涵盖绿色经济循环经济等关键议题的可持续发展是合作的又一关键支柱[1] 广东与泰国具体产业合作 - 广汽集团在泰国东部经济走廊有不少投资并设有自己的工厂[1] - 电动汽车已成为广东和泰国重要的合作领域[1]

公司上市与战略定位 - 林平发展于2月10日登陆上证主板市场，发行价为37.88元/股，发行市盈率为18.69倍，低于所属行业T-3日静态市盈率26.36倍 [1][6] - 公司践行“绿色制造+循环经济”双轮驱动发展战略，致力于成为集废纸资源回收、生态造纸、热电联产于一体的资源综合利用企业 [1][3][11] - 公司以成为行业内具有一流品牌地位的企业为目标，上市将为其发展战略提供强大引擎 [11] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2002年，主要从事瓦楞纸和箱板纸的研发、生产和销售，产品用于制作瓦楞纸箱 [3] - 2024年原纸产量合计为101.97万吨，是全国造纸企业产量前30强之一 [7] - 公司与合兴包装、建发股份、厦门国贸、山鹰国际、龙利得等国内众多知名企业建立了稳定的合作关系 [3] - “林平”商标为中国驰名商标和安徽省著名商标，产品曾获安徽名牌产品称号 [3] 财务与业绩表现 - 2022年至2024年，营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元和24.85亿元，归母净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元 [8] - 2025年预计实现营业收入26.40亿元至27.80亿元，同比增长6.23%至11.87%；预计实现归母净利润1.80亿元至2.00亿元，同比增长17.76%至30.84% [8] - 2025年上半年，瓦楞纸和箱板纸的产能利用率分别为83.39%和93.47%，产销率分别为95.72%和95.06% [10] 技术研发与创新能力 - 公司具备较强的科研实力和持续创新能力，已取得27项专利，并参与起草1项行业内国家标准 [6] - 公司被认定为国家级专精特新小巨人企业、安徽省企业技术中心、安徽省技术创新示范企业等 [6] - 公司重视研发投入，引进国外先进工艺技术和一流造纸设备，机器设备自动化程度高 [6] 绿色制造与环保实践 - 公司以废纸为原材料，生产能耗低、轻污染的环保型用纸 [3] - 建设了处理能力20000吨/天的污水处理站和EIC高效厌氧反应器，形成污水自闭循环系统 [4] - 实施热电联产项目，利用发电余热用于生产并对外销售部分蒸汽，提高了盈利能力 [4] - 通过一系列工艺实现资源循环利用，获得了“国家级绿色工厂”、“安徽省清洁生产示范企业”等荣誉 [4] 产能扩张与募投项目 - 本次IPO募集资金用于“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”和“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目” [10] - 募投项目建成投产后，公司原纸合计生产能力将从目前的115万吨/年增加至235万吨/年，实现产能倍增 [7][10] - 项目将解决产能瓶颈问题，有利于提高市场占有率，并通过产线升级与新产品研发优化产品结构 [10] 行业现状与发展趋势 - 中国包装纸市场保持稳定增长，2024年瓦楞纸消费量3407万吨，同比增长4.13%，2015-2024年CAGR为4.83%；箱板纸消费量3582万吨，同比增长4.80%，2015-2024年CAGR为5.06% [9] - 行业集中度持续提升，CR10从2015年的36.67%提升至2024年的49.39% [7] - 2024年，瓦楞纸进口268万吨，出口仅6万吨；箱板纸进口560万吨，出口仅13万吨，进口替代及出口市场空间巨大 [9] - 2024年中国人均纸制品消费量仅96.83千克，未来随着消费品、电商、物流及快递领域需求增长，瓦楞纸和箱板纸市场需求将持续增长 [9]

2026年业务展望与预期效益 - 上游反内卷政策有望解决PTA等行业价格战等问题，PTA价格有上涨预期，公司低熔点产品价格将修复，业绩可能迎来边际改善 [2] - 西藏曲水县在建的优彩工程复合新材料生产基地项目，产品包括年产3万吨工程复合新材料生产线，旨在推动本地化生产并把握西部基建机遇 [2] - 有机热载体锅炉降碳改造项目采用生物质燃料替代天然气，建设期1年，建成后正常年预计可直接节约燃料成本2,354.90万元，减少总成本费用1,985.47万元，新增净利润1,499.39万元 [3] 核心竞争力与经营策略 - 每年投入大量研发费用，迭代“物理化学法”技术，使原料可从单组分单次再生纯涤纶变为包容氨纶、锦纶等杂质的多组分多次再生原材料，降低原料成本 [4] - 与东华大学保持产学研合作，共同研发新型材料替代传统材料，丰富产品矩阵并实现定制化、差异化、功能化 [4] - 生产线可柔性切换，客户种类和数量极其分散，避免因客户集中度高导致的毛利率和业绩大幅波动 [4] - 经营理念为“变废为宝，环保优先”，致力于实现双碳目标和环保效益最大化，并计划使用人工智能、物联网等技术提升资源利用效率 [5][6] 行业趋势与市场定位 - 国内涤纶短纤市场再生替代原生的过程将是渐进式的，未来再生纤维将逐渐成为纺织行业的主导原料，实现从线性经济向循环经济的根本转变 [4] - 公司处于全面推行循环经济模式，加强资源综合利用和废弃物循环利用的重要一环，契合国家十五五双碳目标的重要时间点 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [2] 报告核心观点 - 2025年第四季度公用事业板块公募基金配置比例企稳回升，投资策略上优选兼具“红利”与“成长”属性的领域头部企业 [5][18][23] - 环保板块的增配重心更聚焦于固废治理运营与具备边际改善或主题弹性的标的，特别是认可资源化价值的领域 [5][25] - 短期配置聚焦固废处理“内部挖潜+出海”双轮驱动以及“十五五”循环经济机遇 [78] - 长期配置看好业绩稳健、分红可观的股息率资产，环保公用部分板块的类债属性投资价值将逐步凸显 [79] 根据相关目录分别进行总结 1. 25Q4基金持仓梳理 - **公用事业板块配置回升**：2025年第四季度，公募基金配置公用事业板块市值约1445.43亿元，占全部公募基金持仓比例为0.39%，环比上升0.02个百分点 [5][18] - **普通股票型基金配置微降**：其中普通股票型基金配置公用事业板块市值约35.30亿元，占比0.62%，环比下降0.05个百分点 [5][18] - **公用事业持仓龙头集中**：2025Q4公募基金持仓市值排名前十的股票依次为长江电力、华能国际、中国核电、川投能源、国电电力、三峡能源、华电国际、国投电力、九丰能源、新奥股份 [5][23] - **公用事业增持方向**：环比持仓股数增加排名前十的标的包括华能国际、长江电力、国投电力、三峡能源、百通能源等，显示对火电、水电及新能源的增配 [5][23] - **环保板块聚焦固废与资源化**：2025Q4公募基金持仓市值排名前十的环保股为伟明环保、瀚蓝环境、上海洗霸、兴蓉环境等 [5][25] - **环保增持主题明确**：环比持仓股数增加排名前十的标的包括伟明环保、大地海洋、军信股份、瀚蓝环境等，增配重心在固废治理运营与资源化主题标的 [5][25] 2. 板块一周回顾 - **板块表现相对抗跌**：在2026年2月2日至2月6日期间，上证综指下跌1.27%，创业板指下跌3.28%，而公用事业指数上涨0.16%，环保指数上涨0.09% [5][29] - **公用子行业分化**：公用事业板块内，光伏发电板块上涨3.09%，表现最佳；火力发电和燃气板块分别下跌1.02%和1.05% [5][31] - **环保子行业涨跌互现**：环保板块中，综合环境治理板块上涨5.97%，大气治理板块上涨0.89%；固废治理板块下跌1.16% [5][31] 3. 公用事业板块要素动态 3.1 电力板块跟踪 - **电价环比下降**：2026年2月江苏集中竞价交易成交电价为312.80元/兆瓦时，环比下降3.67%，同比下降23.89%；2026年1月山西月度中长期交易综合价为288.65元/兆瓦时，环比下降1.17%，同比下降10.95% [2][41] - **全国发电量环比增长**：2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增加1.46%，环比增加10.19% [2][44] - **发电结构变化**：分电源看，2025年12月火电发电量同比下降2.73%，水电、风电、光伏、核电发电量同比分别增长4.59%、13.04%、33.80%、5.26% [6][44] - **全社会用电量增长**：2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增加5.24%；其中12月用电量达9080亿千瓦时，同比大幅增加22.14%，环比增加8.66% [6][53] 3.2 水情跟踪 - **三峡水位同比偏高**：2026年2月7日，三峡水库站水位为169.08米，高于2025年同期的164.08米 [6][56] - **三峡流量同比上升**：同期，三峡水库站入库流量为7580立方米/秒，同比上升30.69%；出库流量为6980立方米/秒，同比上升6.73% [6][56] 3.3 动力煤价格与库存跟踪 - **动力煤价格上升**：截至2026年2月4日，动力煤CCI指数报收于696元/吨，较前一周上升3元/吨；截至2月6日，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于693元/吨，较前一周上升2元/吨 [7][62] - **进口煤价上涨**：截至2月6日，广州港印尼煤（Q4200）库提价报收于548.90元/吨，较前一周上升12.04元/吨；澳洲煤（Q5500）库提价报收于766.63元/吨，较前一周上升18.66元/吨 [7][62] - **港口库存微降，电厂库存稳定**：截至2026年2月1日，秦皇岛港煤炭库存为580万吨，较1月25日减少4万吨；截至1月20日，全国统调电厂煤炭库存量为2.3亿吨，与1月15日持平 [7][69] 3.4 天然气价格跟踪 - **LNG价格下降**：截至2026年2月6日，中国LNG出厂价格指数报收于3965元/吨，较1月30日下降1.98%；中国LNG到岸价报收于10.74美元/百万英热，较1月30日下降11.24% [8][75] 4. 配置建议 - **短期配置方向一（固废处理）**：建议关注生活垃圾焚烧发电领域聚焦“内部挖潜+出海”的企业，包括圣元环保、伟明环保、瀚蓝环境、旺能环境 [78] - **短期配置方向二（循环经济）**：建议关注“十五五”循环经济机遇下的金属资源化等领域，相关公司包括浙富控股、高能环境、赛恩斯、英科再生、大地海洋、朗坤科技 [78] - **长期配置方向（红利资产）**：建议关注具备类债属性、业绩稳健、分红可观的公司，包括长江电力、华能水电、中国广核、中国核电 [79]

公司上市与募资 - 林平发展于2026年1月30日开启申购，发行价为37.88元/股，发行市盈率为18.69倍 [3] - 此次IPO募集资金将全部投入两个新项目，总投资规模达20.58亿元 [12] - 上市标志着公司迈入规模化发展新阶段，旨在拓宽融资渠道、优化财务结构、提升品牌影响力 [4] 公司业务与核心竞争力 - 公司以废纸为主要原料，形成“废纸回收—热电联产—绿色造纸”一体化循环经济产业链 [5] - 该模式契合国家“双碳”战略，被列入相关绿色产业目录，享有政策红利，并构筑了成本优势和竞争壁垒 [5] - 公司生产基地坐落于安徽萧县，地处淮海经济区中心，紧邻江浙沪，具有显著的区位与物流成本优势 [7] 产能与产品结构 - 公司目前拥有5条生产线，总产能115万吨原纸，在全国箱板纸产量排名第9 [3][6] - 公司计划于2026年投产8600mm箱板纸产线，重点生产80—120g/m²低克重高强度高端箱板纸 [6] - IPO募投项目为“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”和“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”，建成后总产能将提升至235万吨，实现翻倍 [6] - 新产线将优化产品结构，重点强化低定量、高强度纸种的供应能力，以提升产品毛利率和整体盈利能力 [6] 财务与运营表现 - 2025年1—9月，公司营收同比增长2.79% [7] - 预计2025年全年营收和归母净利润将分别实现6.23%—11.87%和17.76%—30.84%的增长 [7] - 2025年上半年毛利率已回升至10.32%，盈利能力进入上行通道 [7] - 2025年上半年总资产周转率和存货周转率分别为1.04次和15.39次（年化），均高于行业平均水平 [7] - 2025年上半年，公司瓦楞纸和箱板纸产能利用率分别达83.39%和93.47%，产销率保持在95%以上 [7] 行业环境与趋势 - 2023年成品纸进口关税取消后，进口量一度激增，对国内价格形成压制 [8] - 2025年上半年，瓦楞纸、箱板纸进口量分别同比下降21%和18%，国内成品纸价格企稳回暖 [8] - 在“禁废令”、“能耗双控”等政策下，中小产能持续出清，行业集中度显著提升，CR10从2015年的36.67%提升至2024年的49.39% [9] - 新建项目规模门槛提高（如箱板纸单线产能门槛为30万吨/年），加速行业向规模化、集约化发展 [9] - 2024年我国人均纸制品消费量仅96.83千克，远低于欧美发达国家150-300千克的水平，未来市场空间广阔 [9] - 电商、物流等行业持续复苏推动包装用纸需求稳步回升，行业存在高端产品进口替代的市场机会 [8][9][11] 发展前景与战略意义 - 公司上市恰逢行业复苏与产能升级的关键节点，有望凭借循环经济模式、区位优势与产能扩张进入新一轮成长周期 [4] - 行业集中度提升为具备规模优势、环保合规的头部企业创造了有利环境，林平发展作为第二梯队代表企业有望承接市场份额 [9] - 公司循环经济模式兼具ESG属性，在ESG投资理念普及背景下符合可持续发展趋势 [13] - 行业复苏周期与公司产能扩张叠加，使公司具备了业绩弹性和成长性的双重特征 [13]

公司上市进程与战略定位 - 公司启动沪市主板发行，将于1月30日申购，迈出上市决定性步伐 [1] - 公司是国内资源综合利用领域的标杆企业，深耕废纸回收、热电联产、绿色造纸全产业链，以“绿色制造+循环经济”为双轮驱动发展战略 [1] 财务业绩表现 - 2022至2024年，公司营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元，归属净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.28亿元，同比增长2.79%，复苏态势明显 [2] - 公司预计2025年度实现营业收入26.4亿—27.8亿元，较2024年增长6.23%~11.87%，预计归属净利润1.8亿—2.0亿元，较2024年增长17.76%~30.84% [3] - 2024年箱板纸、瓦楞纸两大主力产品收入合计占营业收入超九成，2025年上半年箱板纸收入占比71.49%，产销率超95% [3] 产能、产量与市场地位 - 2024年公司原纸产量合计达101.97万吨，跻身全国造纸企业产量前30名，其中箱板纸产量71.51万吨，市场占有率达2.36%，位列全国第九 [4] - 2025年上半年原纸产量达53.03万吨，销量50.51万吨，产销衔接顺畅 [4] - 2024年公司原纸产量占安徽省纸及纸板总产量的比例高达35.65%，在安徽市场形成领先优势 [4] - 上市募投项目落地后，公司原纸总产能将从115万吨/年跃升至235万吨/年 [5] 行业背景与公司发展前景 - 造纸行业需求刚性稳固，伴随下游电商物流、包装印刷等行业持续发展，市场需求有望保持稳步增长 [6] - 在“双碳”目标下，环保政策收紧，行业资源向规模化、绿色化、智能化企业集中，为公司带来市场拓展与行业整合机遇 [6] - 机构数据显示，2025-2028年随下游需求增长与“以纸代塑”推进，行业将稳步增长 [6] - 本次上市募集资金将重点投入“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”及“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”，以提升产能规模与核心竞争力 [6]

公司上市与发行概况 - 公司于1月30日启动首次公开发行申购 [1] - 本次公开发行股票数量为1,885.3700万股 [1] - 发行后公司总股本将达到7,541.4800万股 [1] - 发行价格为每股37.88元 [1] - 发行市盈率为18.69倍 [1] - 网上申购代码为732284，网上发行量为754.1000万股 [1] 募集资金用途与产能扩张 - 募集资金拟主要用于“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”及“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”建设 [1] - 项目建成后将新增一条60万吨箱板纸生产线、一条30万吨箱板纸产线及一条30万吨瓦楞纸产线 [1] - 项目全部建成后，公司将新增总计120万吨的箱板纸和瓦楞纸产能 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是安徽循环造纸领域的领先企业 [1] - 公司深耕循环造纸领域二十余年，在行业内具有较高知名度 [1] - 公司现有产能为115万吨 [1] - 公司原纸产量位居全国前列，位列全国造纸企业产量前30名 [1] 公司经营模式与资质 - 公司采用“绿色制造+循环经济”的经营模式 [1] - 该模式符合国家产业政策与经济发展战略 [1] - 公司已被工信部认定为“绿色工厂” [1]

公司概况与上市 - 公司于2月10日登陆沪市主板，是一家扎根安徽宿州的传统包装用纸制造企业，主营瓦楞纸和箱板纸的生产与销售 [2] - 公司董事长李建设表示，二十多年来公司深耕造纸生产制造领域，风格朴实低调 [2] - 临近农历春节，公司生产线依旧繁忙，发货作业持续至深夜，出货量迎来小高峰 [2] 业务与产品结构 - 在主营业务收入中，瓦楞纸与箱板纸的占比约为3:7 [3] - 2023年以来，公司成品纸年出货量均超过100万吨 [3] - 公司拥有5条包装用纸生产线，年产能达115万吨 [6] - 2024年公司原纸产量为101.97万吨，位列全国造纸企业前30名，其中箱板纸产量位居全国第9 [6] - 公司产能利用率稳定在90%左右 [6] 循环经济与成本优势 - 公司已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用型企业 [3] - 公司造纸原料几乎全部来自废纸，形成了成熟的区域废纸回收网络 [3] - 通过“废纸替代原木”的原料模式，公司摆脱了对进口木浆的依赖，大大节省生产成本 [3] - 公司资源的综合回收率不低于95% [3] - 热电联产项目将生产中的固废焚烧，实现能量梯级利用，除满足自身生产外，预计将实现电力、蒸汽年销售收入1.54亿元 [4][5] - 相较外采电力和蒸汽，热电联产显著降低了吨纸能耗成本 [5] - 公司引进先进的白水回收及中水回用技术，大幅减少新鲜水取用量，并将污水处理产生的沼气等作为清洁燃料回用 [5] - 公司的循环经济模式有效降低生产成本，毛利水平高于行业平均，综合能耗低于行业平均值 [6] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入28.79亿元、28.00亿元和24.85亿元 [5] - 2022年至2024年，归母净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元 [5] - 2022年至2024年，综合毛利率分别为7.67%、9.85%和9.37% [5] - 2025年上半年，公司综合毛利率提升至10.32% [5] - 公司预计2025年全年净利润将达1.8亿元左右 [5] 销售与市场 - 2022至2024年，公司瓦楞纸、箱板纸产销率均接近100%，生产线全年接近满产排单生产 [6] - 公司采取以销定产模式，存货周转效率处于行业高位，仓库存货量通常可在两天内出清 [6] - 公司以直销模式为主，核心客户主要集中在安徽、江苏两省，目前正开拓河南、陕西等市场 [7] - 2024年，公司在安徽省纸及纸板产量市场占有率已达35.65% [7] - 建发股份、厦门国贸、合兴包装、龙利得等大型贸易商和包装行业龙头企业均为公司主要客户 [8] 成长历程与经营理念 - 公司从2002年创立初期年产量不足4000吨，成长到如今日产量近4000吨 [8] - 公司坚持“稳扎稳打、专注主业”的经营理念，根据订单预期合理扩产，保持稳健的经营节奏 [8] - 公司员工流动率较低，老员工是企业发展的宝贵财富 [9] 行业趋势与未来展望 - 2015年至2024年，国内箱板纸、瓦楞纸消费量年均复合增长率约为4.8%，下游市场需求稳步增长 [8] - 行业未来将向高端化、高技术含量、高附加值方向升级 [8] - 包装用纸的订单淡旺季，与电商大促、节假日消费高度相关 [8] 上市募投与产能扩张 - 本次上市，公司拟投建两大扩产项目，分别为年产90万吨的绿色环保智能制造新材料项目（二期）和年产60万吨的生物基纤维绿色智能制造新材料项目 [7] - 公司将引进芬兰维美德8600生产线、6600瓦楞纸和箱板纸生产线 [7] - 项目建成后，公司年产能规模将提升至235万吨 [7] - 新产品将更贴合包装行业“轻量化、高强度、环保化”的发展需求 [7] - 公司也将持续聚焦“低克重、高强度”原纸的研发与生产，契合行业发展趋势 [9]