物价走势 - 上半年全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，其中食品价格下降0.9%，能源价格下降3.2%，两者合计下拉CPI约0.4个百分点 [1] - 价格低位运行具有结构性和阶段性特点，与国内外宏观形势及发展阶段有关，新动能成长尚未对冲传统动能调整压力 [1] - 下半年价格预计低位温和回升，支撑因素包括经济稳定向好、总需求扩张、扩内需政策显效、假期效应促进服务类价格上行 [2] - 行业协会自律行动（光伏、水泥、汽车）将规范市场秩序，对相关领域价格产生积极影响 [2] - 技术性因素如翘尾效应减弱，有利于CPI和PPI回升 [2] 房地产市场 - 上半年商品房销售面积同比下降3.5%，降幅同比收窄15.5个百分点；销售额下降5.5%，降幅同比收窄19.5个百分点 [2] - 去库存成效显现，6月末商品房待售面积环比减少479万平方米，连续四个月下降；70城新房价格同比降幅收窄（一线、二线、三线分别收窄0.3、0.5、0.3个百分点） [3] - 房地产企业资金面改善，上半年到位资金降幅同比收窄16.4个百分点，较去年全年收窄10.8个百分点，受益于"白名单"政策及销售回暖 [3] - 政策推动下行业总体朝止跌回稳方向迈进，但销售面积与金额仍下降，筑底转型阶段指标波动属正常 [3]

房价走势 - 6月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降 同比降幅整体继续收窄 [1] - 一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4% 降幅比5月份收窄0.3个百分点 [1] - 二线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.0% 降幅比5月份收窄0.5个百分点 [1] - 三线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.6% 降幅比5月份收窄0.3个百分点 [1] - 一线城市二手住宅销售价格同比下降3.0% 降幅比5月份收窄0.3个百分点 [1] - 二线城市二手住宅销售价格同比下降5.8% 降幅比5月份收窄0.3个百分点 [1] - 三线城市二手住宅销售价格同比下降6.7% 降幅比5月份收窄0.2个百分点 [1] 市场表现 - 上半年全国新建商品房销售面积同比下降3.5% 比去年同期收窄15.5个百分点 [2] - 上半年商品房销售金额下降5.5% 比去年同期收窄19.5个百分点 [2] - 上半年房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16.4个百分点 [2] - 上半年国内贷款同比增长0.6% 去年国内贷款下降6%左右 [2] - 6月末全国商品房待售面积比5月末减少479万平方米 连续四个月减少 [2] - 上半年房地产投资同比下降11.2% 降幅比前5个月扩大0.5个百分点 [3] 政策影响 - 各地区各部门按照党中央促进房地产止跌回稳的决策部署和要求 "因城施策"出台相关措施 [1] - 下半年政策力度会进一步增强 核心城市市场有望逐步企稳 [2] - 政策需精准匹配不同城市的发展阶段与市场需求 避免"一刀切"调控 [3] - 北京、上海优化限购 核心城市降低首付比例 专项债收购存量房等方面发力 [3] - 下半年房地产支持政策会进一步加码 重点是加大收购保障房力度 推进旧改和城中村改造 [3] - 房贷利率有望跟进政策利率下调 限购也将进一步放开 [3] 行业展望 - 一线城市连续两个月处于下行通道 核心区房价波动明显小于郊区 [2] - 二线、三线城市同比降幅持续收窄 显示长期市场仍在修复 [2] - 下半年尤其是7月份以后行业景气度将会迎来一波回升 [2] - 二线、三线城市仍需通过产业升级、人口导入等长期措施化解结构性矛盾 [2] - 房地产市场资金来源有所改善 在"白名单"政策以及销售回暖带动下 房企化债工作有序推进 [3] - 房地产筑底需要一个过程 在筑底和转型阶段相关指标有所起伏波动是正常的 [3]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3% [1] - 全国新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，其中住宅销售面积38358万平方米，下降3.7% [1] - 全国新建商品房销售额44241亿元，同比下降5.5%，其中住宅销售额38849亿元，下降5.2% [1] 房地产市场趋势 - 房地产市场总体朝着止跌回稳的方向迈进，商品房销售降幅收窄 [1] - 一二三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅相比去年同期有所收窄 [1] - 房地产库存连续四个月减少 [1] 行业资金状况 - 房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16.4个百分点，比去年全年收窄10.8个百分点 [2] - 房地产开发企业国内贷款同比增长0.6%，去年同期为下降6%左右 [2] - 在“白名单”政策及销售回暖带动下，房地产企业化债工作有序推进 [2]

房屋新开工面积3.0364亿平方米，下降20%。其中，住宅新开工面积2.2288亿平方米，下降19.6%。 新建商品房数据方面，今年上半年，销售面积4.5851亿平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降 3.7%。新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。 到今年6月末，全国商品房待售面积7.6948亿平方米，比5月末减少479万平方米。其中，住宅待售面积 减少443万平方米。 另外，房地产开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2%。其中，国内贷款8245亿元，增长0.6%；利 用外资17亿元，增长25.4%；自筹资金17544亿元，下降7.2%；定金及预收款14781亿元，下降7.5%；个 人按揭贷款6847亿元，下降11.4%。 （文/孙梅欣 编辑/张广凯） 7月15日，国家统计局公布的数据显示，上半年全国涉房地产的多项数据均呈现下滑。 今年1-6月，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；其中，住宅投资35770亿元，下降 10.4%。 在开工数据方面，房地产开发企业房屋施工面积63.3321亿平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面 积44. ...

房地产市场企稳情况 - 房地产总体朝着止跌回稳的方向迈进 [1] - 商品房销售降幅收窄 [1] - 一二三线城市商品房价格总体降幅有所收窄 [1] 房地产市场资金与库存 - 房地产市场资金来源有所改善 [1] - 房地产企业化债工作有序推进 [1] - 房地产库存连续四个月减少 [1] 当前市场表现与展望 - 房地产销售面积和价格同比仍在下降 [1] - 房地产筑底转型是一个过程 [1] - 需要更大力度推进房地产止跌回稳 [1]

房地产市场企稳情况 - 房地产总体朝着止跌回稳的方向迈进 [1] - 商品房销售降幅收窄 [1] - 一二三线城市商品房价格总体降幅有所收窄 [1] 房地产市场资金与库存 - 房地产市场资金来源有所改善 [1] - 房地产企业化债工作有序推进 [1] - 房地产库存连续四个月减少 [1] 当前市场表现与未来方向 - 房地产销售面积和价格同比仍在下降 [1] - 房地产筑底转型是一个过程 [1] - 需以更大力度推进房地产止跌回稳 [1]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点 [1][2] - 分产业看，第一产业增加值31172亿元（+3.7%），第二产业增加值239050亿元（+5.3%），第三产业增加值390314亿元（+5.5%）[1] - 调查失业率维持在5.0%-5.4%区间波动，CPI在6月由负转正增长0.1%，外汇储备稳定在3.2万亿美元以上 [2] 消费市场分析 - 消费对经济增长贡献率达52%，社会消费品零售总额24.55万亿元（+5%），二季度增速5.4%较一季度加快0.8个百分点 [3] - 服务业消费增速（+5.3%）快于商品零售（+5.1%），体育用品类（+22.2%）和金银珠宝类（+11.3%）等升级消费显著增长 [3] - 假日消费拉动明显，"春节""五一""端午"外出人数创新高，新能源汽车和智能家电等绿色消费增长较快 [3] 房地产行业动态 - 商品房销售面积同比下降3.5%，降幅同比收窄15.5个百分点，销售金额下降5.5%但降幅同比收窄19.5个百分点 [4] - 70个大中城市新建商品住宅价格同比降幅收窄，房地产开发企业到位资金降幅同比收窄16.4个百分点 [4][5] - 行业处于筑底转型阶段，"白名单"政策推动房企化债，但市场仍需更大力度政策支持止跌回稳 [5]

房地产行业政策效果 - 市场交易量有所改善，全国新建商品房销售面积同比下降3 5%，比去年同期收窄15 5个百分点，比去年全年收窄9 4个百分点 商品房销售金额下降5 5%，比去年同期收窄19 5个百分点，比去年全年收窄11 6个百分点 二手房交易量同比增长 [1] - 市场价格降幅整体收窄，一二三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅分别比上月收窄0 3、0 5和0 3个百分点 部分城市房价有所上涨 [1] - 房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16 4个百分点，比去年全年收窄10 8个百分点 其中国内贷款同比增长0 6%，去年国内贷款下降6%左右 [2] 房地产市场运行情况 - 商品房待售面积连续四个月减少，6月末比5月末减少479万平方米 [2] - 房地产企业化债工作有序推进，在"白名单"政策及销售回暖带动下取得积极成效 [2] - 行业仍处于筑底和转型阶段，销售面积和金额虽下降但波动属于正常现象 [2]

7月15日，国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上表示，今年以来，各地区各部门按照中央的 决策部署和要求，因城施策推动房地产市场企稳，从统计数据来看，相关措施成效明显。房地产总体朝 着止跌回稳的方向迈进。具体表现包括商品房销售降幅收窄；一二三线城市商品房价格虽然有所波动， 但总体降幅都有所收窄；房地产市场资金的来源也有所改善，房地产企业化债工作有序推进；房地产库 存连续四个月减少。盛来运强调，要看到目前房地产销售面积和价格同比还都在下降，房地产筑底转型 是一个过程，这是正常现象，要以更大力度来推进房地产止跌回稳。（证券时报） ...

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [6] 报告的核心观点 - 6月房企销售额单月同比 -27%、累计同比 -18%，销售热度持续回落，国内销售市场结构性分化明显，后续房地产市场呈“结构偏强 + 总量偏弱”格局，看好布局核心城市的优质房企销售表现 [6] - 预计后续需加大政策支持力度，新一轮支持政策或出台，好房子政策将助力优质房企率先进入底部拐点时刻，推动经营模式转变，迎接 PB - ROE 向上突破 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月30日克而瑞发布2025年6月房地产公司销售排行，中海单月销售排名第一，实现销售金额297亿元，保利、华润单月销售额分别为290、235亿元，排名第二、三位，前三门槛从去年同期251亿元下降至235亿元，6月单月销售过百亿房企为9家，较2024年同期减少3家 [2] 点评 销售数据情况 - 6月房企销售额单月同比 -27%/累计同比 -18%，分别较前值 -13pct/-3pct，销售热度持续回落；2025年6月，50家房企单月销售金额2511亿元，同比 -27.2%、较前值 -13.0pct，销售面积为1167万方，同比 -32.9%、较前值 -6.5pct；2025年1 - 6月累计销售金额12322亿元，同比 -17.9%、较前值 -2.6pct，销售面积6237万方，同比 -25.2%、较前值 -1.8pct [6] - 24年9月底“止跌回稳”政策组合拳催化下，24Q4销售额同比降幅显著收窄，25年以来销售出现反复，2月改善后3 - 4月边际回落，5月低位改善6月再次热度回落 [6] 单月销售情况 - 6月单月销售中海、保利、华润排名前三，房企销售有所分化、整体热度下滑；中海297亿（YOY -36%）、保利290亿（YOY -31%）、华润235亿（YOY -27%）等，主流企业中销售同比排名靠前的房企为融创 +375%、建发房产 +28%、金茂 +17%、招蛇 -6%等 [6] 累计销售情况 - 1 - 6月累计销售保利、中海、华润排名前三，前6月优质房企销售跑赢行业、房企分化加大；保利1452亿（YOY -16%）、中海1201亿（YOY -19%）、华润1103亿（YOY -12%）等，主流企业中销售同比排名靠前的房企为金茂 +20%、华发 +11%、越秀 +11%等 [6] 投资分析意见 - 看好产品力和库存管理能力强的优质房企，推荐产品力房企如建发国际、滨江集团等，二手房中介如贝壳 - W等，物业管理如华润万象、招商积余等，低估值修复房企如新城控股、越秀地产等 [6]