报告核心观点 - 债市需耐心等待利率下行契机，可在十年期国债收益率1.7%附近积极配置；股市抱团风险上升，需静待风险释放后布局，短期适度偏防守或逢反弹止盈 [2][3][12] 重要事件回顾 - 当地时间5月28日美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，29日美国联邦上诉法院暂时恢复；5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，较上月降0.1个百分点，美国关税政策后续谈判、博弈仍可能反复 [9] 周度行情回顾 - 债市先抑后扬，月末资金利率回升，十年期国债收益率一度回升至1.7%后冲高回落 [10] - A股弱势震荡，抱团风格延续，短期面临调整压力，资金在银行、医药等少数方向抱团，题材轮动快，赚钱效应不佳 [10] - 美股再度回升，情绪偏强，纳指创本轮反弹新高，但仍处5月中旬以来宽幅震荡区间 [10] 市场展望 - 债市短期内震荡，经济下行及关税谈判有反复风险，利率有下行空间，可在十年期国债收益率1.7%附近配置 [12] - 股市抱团风险上升，高位抱团题材轮动加快、分歧加剧，调整压力上升，后续关注银行、题材及宽基指数布局机会 [12] - 海外市场短期宽幅震荡，美股大幅上行或转跌可能性不高，可待震荡调整时布局 [13][14] 股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处历史低位；资金价格小幅回升，相对政策利率处偏高水平 [19][20] - 股债性价比回落，红利方向回落较多；A股估值总体回落，大盘风格估值处较高分位数水平 [20] - A股换手率和成交降至偏低水平，两市日均成交额回落至10939亿元，较上周降794亿元 [21] - 行业轮动速度回升，呈两极分化，题材概念轮动快，防守方向聚焦红利、银行、医药 [21] 下周重点关注 - 6月5日欧央行公布利率决议；6月6日美国公布非农就业数据 [22]

机构重仓股投资策略 - 机构重仓股通常为行业龙头，业绩确定性较高，暴雷概率相对较低 [1] - 机构投资者容易形成抱团效应，集中推高股价，交投活跃且流动性充裕，熊市中抗跌性较强 [1] - 机构通过调研能提前捕捉热点并调仓，例如前两个月TMT板块上涨让提前埋伏的公募、私募获利丰厚 [1] - ETF基金持续获得增量资金叠加公募新规，头部抱团化和机构持仓集中化趋势显现，可规避个股边缘化风险 [1] 机构重仓股数据梳理 - 数据截至2025年一季度末，因公募基金一季度未披露全部持仓，数据存在失真 [2] - 为保证真实性，部分数据引用2024年末数据作为佐证 [2]

市场走势分析 - 周五指数预判呈现震荡调整态势 最终收出小阳线 形成"涨三退二"假象 属于标准诱多 [1] - 历史数据显示去年5月底同样出现放量上涨 但当前A股低点逐步抬高 下跌深度将小于去年 [1] - 3300点为支撑位 3310点为强支撑位 建议保留加仓资金 [1] 成交量与反弹强度 - 市场受利好消息刺激出现弱势反弹 成交量略微放量至1 2万亿左右 [2] - 当前成交量不足以维持3300点以上或冲击3400-3500点区间 [2] - 建议防守为主 仅明显调整时适合抄底 不推荐参与弱势反弹 [2] 资金动向与监管影响 - 市场抱团力量走弱 强监管导致上涨高度受限 抱团资金出现撤离迹象 [2] - 尾盘跌停板数量显示风险释放过程 但有利于新机会形成 [2] - 6月市场操作难度较大 建议新手优先保障本金安全 [2]

市场表现 - 节前最后一个交易日三大指数集体上涨超出市场预期 通常节前最后一个交易日是出金日市场以防守为主但今日出现反弹 [1] - 美国法院否定特朗普加关税政策并指出其越权 这一消息消除此前加关税利空对全球市场形成重大利好 [1] - 上午指数集体上涨市场成交量增加近2000亿 [1] 个股与板块动态 - 高位抱团股分歧加大淘汰赛开始行情越往后操作难度越大 [1] - 早盘部分昨日卡异动个股表现弱势但大盘上涨整体情绪未受太大影响 [1] - 临近收盘几只高位抱团股出现资金抢跑迹象显示资金趋于谨慎 [1] 资金与板块轮动 - 抱团股在市场缩量时表现强势但市场突然放量可能改变原有轨迹 [2] - 若大盘继续有增量资金入场可关注与大盘放量共振的低位新方向如无人车智能驾驶板块和数字货币方向 [2] - 若市场缩量仍需关注抱团方向 [2]

昨日，在指数回暖的背景下，抱团股出现了瓦解的迹象，老龙头中医大继续下跌。尽管永安主动进入监 管，但今日依然被市场核按钮。那么，今日抱团方向的调整是否意味着抱团股行情的终结呢？此前我曾 提到，由于抱团股中有大量资金深度介入，因此不会出现猛烈的大跌，而是会呈现一种缓慢温和的退潮 走势。不过，老抱团股的退潮并不代表新抱团股不会出现。抱团现象的产生往往是由于市场整体弱势、 量能不足所致。如果大盘量能持续低迷，短期内开启主升行情的概率较低，因此未来市场中仍有许多方 向可能会以抱团的方式走出行情。 此外，从今日王子在未达到监管条件的情况下就被纳入监管的情况来看，监管压力正在逐渐增大。因 此，对于临近异动的个股，投资者都需要格外注意风险。 （原标题：和讯投顾李嘉乐：指数大涨量能不够，监管趋严需谨慎） 今日市场呈现出复杂多变的态势。王子再度引发关注，然而，永安因进入监管而以跌停报收。尽管指数 普遍上涨，但资金放弃抱团的现象也属正常。据传，美国方面否决了特朗普的关税决议，这一消息促使 市场情绪修复，指数大幅上涨。不过，收盘后监管层又将王子纳入监管范围，这种监管行为显得有些随 意，令人感到无奈。 从题材表现来看，稳定币在中午时段 ...

（原标题：和讯投顾冯珂：跌破万亿成交量！明天方向在这里！） 此外，今天连板票从昨天的9家猛增到21家，说明情绪资金抱团的趋势依然强劲。预计明天大盘震荡区 间在3355点到3330点之间，成交量有望突破万亿。如果明天继续跌破万亿，那反而更好，因为从去年9 月24日行情以来，大盘从未连续三天跌破万亿，所以主力一定会全力护盘，不仅仅是银行、证券护盘， 而是会出现普涨格局，让坚守的投资者都能迎来一波回血行情。 今天大盘创下本月最低成交量的同时，涨停家数达到95家，创下4天来的新高。这说明了两点：第一， 地量见地价，市场情绪已经到了冰点，所谓物极必反，市场随时可能出现反转。第二，资金抱团现象越 来越明显，虽然散户情绪不佳，但主力情绪高涨，很多高标股出现了资金接力的现象。这说明主力已经 提前入场，跟上主力节奏，就能逆势获利。 明天大盘的方向在哪里呢？今天农药兽药板块掀起涨停潮，带动了其他化工细分板块大涨。盘后消息显 示，一家农药公司发生事故，这或许会进一步推动化工板块的表现。每年4、5、6月份，化工板块都会 走出不少穿越牛股，所以明天化工板块有望继续掀起涨停潮。 医药板块也有两大利好：一是5月30日至6月3日，2025年 ...

市场现状分析 - 当前市场处于妖股抱团龙头炒作的大牛市而非慢牛或熊市 [1] - 短线情绪流交易单日收益低于10个点被视为不合格 亏损则极为罕见 [1] - 市场呈现极端分化特征 抱团妖股龙头与其他方向股票表现差异显著 [1] 资金流动特征 - 市场成交量缩量至万亿以下 显示缺乏增量资金 仅存量资金博弈 [1] - 有限资金集中于热门高辨识度个股 形成资金抱团效应 [1] - 类比零售场景 存量客户环境下资金集中炒作少数标的推高价格 [1] 妖股运行机制 - 大盘弱势与妖股效应呈正相关关系 [2] - 单日涨跌幅可达10% 呈现高风险高收益特征 [2] - 交易链条依赖接力模式 存在接棒风险 [2] 操作策略建议 - 建议参与仓位不超过总资金10%以控制风险 [2] - 需通过专业渠道跟踪实时交易机会 [2]

市场趋势分析 - 当前市场呈现缩量抱团态势，成交量已达万亿规模，缩量达到极致状态 [1] - 中证1000缺口已完成回补，大盘指数支撑位在3300~3320点区间，调整空间有限 [1] - 进一步调整可能带来新的投资机会 [1] 板块轮动与投资机会 - 妖股和抱团股处于等待新概念破局阶段 [1] - 新经济领域表现亮眼，"吃喝玩美"四大板块值得关注 [1] - "吃"：保健品、泡卤风味食品等细分领域契合健康与美味需求 [1] - "喝"：天然电解质饮料、气泡水、黄酒、代糖饮品满足健康、时尚、个性化需求 [1] - "玩"：潮玩、卡牌、IP经济等新兴领域发展迅速，港股泡泡玛特上涨对A股产生映射效应 [1] - "美"：珠宝首饰、人造钻石等细分行业展现良好发展态势 [1] 未来市场方向 - 指数和市场情绪调整接近尾声，需具有持续性和容量的新概念引领方向 [2] - AI科技赛道值得关注，尤其是AI智能体芯片等细分领域可能展现新活力 [2] 关键时间节点 - 本周下半周及下周二可能是市场破局关键节点 [2] - 需特别关注指数与阳线共振方向，为未来重要投资机会 [2]

（原标题：和讯投顾宛艳刚：高位继续抱团指数与情绪共振调整） 今天指数继续震荡调整，直指3200点，在银行为首的权重板块扛指数的过程中，券商和互联网金融板块继续在里面折腾。因此，今天指数小幅震 荡调整，情绪继续低迷。 ★ 跟踪：中证细分食品饮料产业主题指数 近五日涨跌: -1.34% 我们来看一下昨日连板股的表现。今天的表现还算可以，但整体表现非常极端。这种极端体现在哪里呢？几乎所有短线题材都是一日游。比如昨 天有重大利好的核电板块，境外政府投资上万亿，国内核电也重启。在如此大的利好之下，开盘集合竞价时，可控核聚变板块里的容流、容阀等 个股都面临巨大的抛压。当时我们还低吸了一部分，比如上海和兰石，但盘中表现并不强，虽然下午稍微强了一些，但已经没有用了。中军和龙 头代表整个板块的高度，但中军代表整个板块的强度。上海和兰石表现弱，说明这个板块基本就是一日游。分歧不齐就没有意义了。今天表现很 弱，所以明天准备割肉。今天这两个各一成仓回撤了0.85%，然后又做了个反击，接回到了1.22%。没办法，这个板块做不起来。 今天表现强一点的个股，比如股值经济和跟风的泡沫板车，大概率也有问题。为什么？因为他们的容流和留恋的精华， ...

（原标题：和讯投顾黄儒琛：缩量万亿以内，银行股明牌继续走抱团？） 核聚变板块的分歧是预期内的，但得益于竞价时超20亿的大额封单，以及同属核电线的荣发的竞价额度 排名第二，今天低息抱团加核电属性的品种至少做到了日内富贵。电力抱团品种也是今天才提示大家布 局的，重点是本周前半段处理手中的仓位，非必要不开新仓。既然轮动到了，个人倾向于涨停兑付部分 仓位落袋为安，比如乐山、美邦等。新消费板块也有持续性，符合抱团加新消费的特色。精华对标的是 港股的泡泡玛特，IP经济既属于AI应用端，也属于新消费。让我意外的是，名牌珠宝也能蹭上IP经济的 概念。尾盘国方作为消费抱团的辨识度品种也在拉升，这条线可以低吸，但不能追高。 化工线在今天上午核聚变分歧的时候，有资金回流修复。这条线日内具备赚钱效应的原因有三点：首 先，益达不仅是化工的核心，也是抱团的核心。当你想做抱团加化工时，就看它的表现，只要不被市场 摁死，基本上这条线都有回流预期。其次，早在上周三（5月21日）就提到化工线有内部资金高切低的 迹象，并且诞生了个别新的抱团。这些抱团核心都不是单一的化工属性，比如油服溶解。第三，低位有 新的概念不断刺激，今天是氯虫苯甲酰胺（新型杀 ...