报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年7月3日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15163元/吨，较上一交易日跌49元/吨；北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1400 - 1500及以上，南疆喀什机采31级双29较多基差报价在CF09+1000及以上 [7] - 纯棉纱市场行情清淡，采购随用随买，纺企亏损、库存累积、限产增加；全棉坯布市场出货处于淡季，内销小单成交，织厂认为涨价难 [7] - 国际市场美棉实播面积高于预期，生长报告向好，外盘承压回落后震荡调整；国内市场本年度实播面积同比增加，新疆局部新棉受冰雹影响提振盘面，但整体仍有丰产预期 [8] - 国内商业库存下降，新棉上市前供应紧张受炒作，关注滑准关税配额发放；产业下游维持弱势，提涨阻力大，开机下滑，企业利润不佳；主力合约整数关口承压，短期震荡调整 [8] 行业要闻 - 截至6月29日当周，美国棉花种植率为95%，现蕾率为40%，结铃率为9%，优良率为51% [9] - 美国2025/26年度棉花播种面积1012万英亩，高于3月预测的986.7万英亩和2月展望论坛预测的1000万英亩 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花缺乏有效驱动，期价仍是震荡走势 [1] - 棉花趋势强度为0，呈中性态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价13745元/吨，日涨幅0.04%，夜盘收盘价13775元/吨，夜盘涨幅0.22%；CY2509昨日收盘价20045元/吨，日涨幅0.28%，夜盘收盘价20050元/吨；ICE美棉12昨日收盘价67.96美分/磅，日跌幅0.12% [1] - 期货成交和持仓上，CF2509昨日成交256050手，较前日减少200500手，持仓854338手，较前日减少9073手；CY2509昨日成交7335手，较前日减少1999手，持仓22023手，较前日增加1045手 [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量10211张，较前日减少62张，有效预报301张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量2张，较前日无变动，有效预报6张，较前日减少1张 [1] - 现货价格上，北疆3128机采昨日价格15070元/吨，较前日涨10元，涨幅0.07%；南疆3128机采昨日价格14770元/吨，较前日涨10元，涨幅0.07%；山东昨日价格15204元/吨，较前日涨51元，涨幅0.34%；河北昨日价格15155元/吨，较前日涨46元，涨幅0.30%；3128B指数昨日价格15212元/吨，较前日涨58元，涨幅0.38%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格75.58美分/磅，较前日跌1.25美分，跌幅1.63%；纯棉普梳纱32支昨日价格20420元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21912元/吨，较前日涨2元，涨幅0.01% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动为10元/吨；北疆3128机采 - CF509价差为1330元/吨，较前日增加10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投变化不大，多为纺企刚需采购，整体基差保持平稳。2024/25北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差多在CF09 + 1300 - 1600，疆内自提；2024/25哈密机采3129/29B杂3内较多基差在CF09 + 1000及以上，内地自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3内成交在CF09 + 950 - 1050，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场近期行情不大，棉纱报价持稳。内地纺企现金流亏损超过500元/吨，下游需求低迷，纺企继续累库。全棉坯布市场维持交投冷清，厂商多期待七月秋季订单启动。内销清淡，询价稀少，部分织厂反映无单可做，7月份经营压力大，考虑继续减产 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货小幅下跌，美棉种植面积高于市场预期以及美棉优良率上升令其承压，但美元走弱以及原油上涨等外部因素为其提供了支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乐观情绪推动棉花期价震荡上涨，棉花趋势强度为0，呈中性态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价日涨幅0.29%，夜盘涨幅0.62%；CY2509昨日收盘价涨幅0.22%，夜盘涨幅0.32%；ICE美棉12昨日涨幅0.81%。CF2509成交量250,977手，较前日减少833手，持仓量875,506手，较前日增加11,714手；CY2509成交量7,428手，较前日减少1,999手，持仓量21,860手，较前日增加1,045手 [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量10,302张，较前日减少32张，有效预报295张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量2张，较前日无变动，有效预报3张，较前日减少1张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格15,010元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.27%；南疆3128机采棉价格14,760元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.27%；山东地区价格15,115元/吨，较前日上涨92元，涨幅0.61%；河北地区价格15,018元/吨，较前日上涨108元，涨幅0.72%；3128B指数价格15,109元/吨，较前日上涨89元，涨幅0.59%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格76.27美分/磅，较前日上涨1美分，涨幅0.71%；纯棉普梳纱32支价格20,380元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21,933元/吨，较前日上涨9元，涨幅0.04% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动 - 60元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪重，局部锁基差有成交，整体基差平稳。2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内销售基差在CF09 + 1300 - 1600，部分低价货源报1250 - 1300，兵团货源报1650 - 1750，内地自提。棉花出疆汽运费变动不大，北疆奎屯至山东菏泽汽运费约420元/吨，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约400元/吨 [1][2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱价格止跌回升，主流价变化不大，局部厂家报价上调但接受度一般。纯棉布市场延续清淡，近期订单量少，厂家出货慢。家纺类坯布表现不及前期，南通地区织厂多无新订单，继续减产 [1][2] - 美棉方面，上周五ICE棉花期货延续反弹，因整体市场情绪乐观，市场等待周一凌晨USDA的面积展望和季度库存报告 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等因素，棉花市场多空交织，美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，郑棉重心缓慢上移，09主力上方关注13800 - 14000附近压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA6月报显示25/26年度棉花产量2547.2万吨、消费2563.8万吨、期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨、消费2570万吨；海关数据表明5月纺织品服装出口262.1亿美元、同比0.6%，5月我国棉花进口4万吨、同比减少86.3%，棉纱进口10万吨、同比减少16.67%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价15020，基差1300（09合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨，偏空 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，近期金融市场总体转向乐观，中美贸易争端暂时搁置，郑棉重心缓慢上移，09主力上方关注13800 - 14000附近压力 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位 [6] - 利空因素：消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产用预测：25/26年度产量合计2547.2万吨，较上月减少17.8万吨；消费合计2563.8万吨，较上月减少7.0万吨 [11] - ICAC全球棉花供需平衡表：展示了2015 - 2024年全球棉花产量、消费量、期末库存数据 [14] - 中国农业部棉花供需平衡表：25/26年度播种面积2878千公顷，单产2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [16] - 其他数据：包含涤纶短纤价格、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国棉纱线进口数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据 [19][24][26][31][32][34] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，考虑到目前纺织业进入消费淡季，09主力上冲力度不会太大，关注上方13600 - 13700附近压力，可考虑逢高短空思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨、消费2563.8万吨、期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨、消费2570万吨；海关数据表明5月纺织品服装出口262.1亿美元、同比0.6%，5月我国棉花进口4万吨、同比减少86.3%，棉纱进口10万吨、同比减少16.67%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14883，基差1273（09合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨，偏空 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，考虑到目前纺织业进入消费淡季，09主力上冲力度不会太大，关注上方13600 - 13700附近压力，可考虑逢高短空思路 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花供需数据：25/26年度产量合计2547.2万吨、环比减少17.8万吨，消费合计2563.8万吨、环比减少7.0万吨，进口合计975.8万吨、环比减少0.1万吨，出口合计975.1万吨、环比减少0.9万吨，期末库存合计1687.9万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需数据：2024年产量2568.757万吨、消费2552.675万吨、期末库存1878.09万吨；2023年产量2491.33万吨、消费2394.49万吨、期末库存2221.66万吨等 [14] - 农业部中国棉花供需数据：25/26年度期初库存801万吨、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月20日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场行情清淡，纺企利润恶化，全棉坯布市场交投不佳，大型织厂订单不及预期，库存积累 [7] - 美联储维持利率不变致隔夜ICE期棉大跌，美棉种植进度和优良率低于去年同期，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存，基本面良好，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑强，关注6月底美棉种植报告 [8] - 国内市场预期新棉产量稳中有增，全疆大部棉花现蕾开花期有高温热害风险，5月纱产量增3%、布产量降3.3%，下游产业积弱，成品库存累积，开机下降，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数14891元/吨，较上一交易日涨34元/吨，北疆机采棉和南疆喀什机采棉有不同基差报价 [7] - 纯棉纱市场行情持续清淡，纺企让价出货，下游订单难改善，市场情绪谨慎，纺企棉纱利润恶化，内地限产增加 [7] - 全棉坯布市场交投气氛不佳，大型织厂订单不及预期，库存积累，秋季订单预计晚于往年启动 [7] - 美联储维持利率不变，隔夜ICE期棉大幅下跌，美棉种植进度85%、优良率48%，均低于去年同期，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存，美棉基本面良好，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑强，关注6月底美棉种植报告 [8] - 国内市场预期新棉产量稳中有增，全疆大部棉花现蕾开花期有高温热害风险，5月纱产量同比增3%、布产量同比降3.3%，下游产业积弱，成品库存累积，开机下降，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 行业要闻 - 中国5月纱产量195.1万吨，同比增3%；布产量26.7亿米，同比减3.3%；化学纤维产量734.9万吨，同比增5.2% [9] - 中国1 - 5月纱产量累计936.8万吨，同比增4.9%；布产量累计126.3亿米，同比增0.2%；化学纤维产量累计3503.7万吨，同比增5.5% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析 认为基本面中性 基差偏多 库存偏空 盘面偏多 主力持仓偏空 短期棉花09主力合约或围绕13400 - 13600区间横盘整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨 消费2563.8万吨 期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨 消费2570万吨；海关数据表明5月纺织品服装出口262.1亿美元 同比0.6% 5月我国棉花进口4万吨 同比减少86.3% 棉纱进口10万吨 同比减少16.67%；农村部5月25/26年度预计产量625万吨 进口140万吨 消费740万吨 期末库存853万吨 整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14891 基差1366（09合约） 升水期货 偏多 [5] - 库存：中国农业部25/26年度5月预计期末库存853万吨 偏空 [5] - 盘面：20日均线向上 k线在20日均线上方 偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空 净持仓空增 主力趋势偏空 偏空 [5] - 预期：中美谈判无具体利好纺织行业内容 纺织业进入消费淡季 09主力上方13600附近压力较大 短期围绕13400 - 13600区间横盘整理 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少 未来90天迎来外贸出口抢单期 期货价格接近历史低位 [6] - 利空因素：消费淡季 总体外贸订单下降 库存增加 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产用预测：25/26年度产量合计2547.2万吨 较5月预测减少17.8万吨；消费合计2563.8万吨 较5月预测减少7.0万吨 [10] - ICAC全球棉花供需平衡表：展示了2015 - 2024年全球棉花产量、消费量和期末库存数据 [13] - 中国农业部数据：25/26年度播种面积2878千公顷 产量625万吨 进口140万吨 消费740万吨 期末库存823万吨（6月预测） [15] - 涤纶短纤价格情况：展示了2013 - 2025年涤纶短纤价格走势 [18] - 轧花厂加工利润：展示了2016 - 2025年轧花厂加工利润情况 [23] - 纺纱厂即期利润：展示了2017 - 2025年纺纱厂即期利润情况 [25] - 中国棉纱线进口数量：展示了2010 - 2025年中国棉纱线进口数量情况 [30] - 纯棉纱开工率：展示了2019 - 2025年纯棉纱开工率情况 [32] - 织布厂开机率：展示了2018 - 2025年织布厂开机率情况 [34] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月18日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，短期基本面驱动有限，关注宏观变化 [7][8] - 美棉基本面良好，ICE期棉支撑较强；国内新棉产量或稳中有增，下游产业积弱，成品库存累积 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数涨至14852元/吨，纯棉纱市场成交略好但平淡，棉坯布市场清淡，织厂开机率低迷 [7] - 美棉种植进度85%低于去年，优良率48%低于去年，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存；国内新棉产量或稳中有增，本周新疆棉花有高温热害风险，下游产业积弱 [8] 行业要闻 - 截至6月15日当周，美棉种植进度85%，现蕾率19%，吐絮率3%，优良率48% [9] - 截至6月14日，巴西棉花收获进度2.8% [9] 数据概览 - 报告展示了CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、中国棉花价格指数等多项数据图表 [16][18]

棉系周报：去库速度较快 棉价震荡略偏强 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分 国内外市场分析 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 第一部分 国内外市场分析 内容摘要 GALAXY FUTURES 2 国际市场分析 国内市场分析 期权交易策略 期货交易策略 国际市场分析 GALAXY FUTURES 3 美棉市场：当前市场仍然以宏观因素为主，考虑到未来越南等一些国家可能会继续增加对美棉的采购，对美棉形成一定的利多影响，预计美棉走 势震荡略偏强。 美棉生长情况：截止6月8日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为76%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在80%，较近五年同期 平均水平慢4个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为12%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在12%，较近五年同期平均 水平持平。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为49%，较去年同期低7个百分点，较五年均值低1个百分点。美棉种植进度同比维持小幅落后， 现蕾进度尚可，整体优良率仍偏低。 美棉销售情况：截止6月5日当周，202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花近期震荡偏弱，USDA6月供需报告提供支撑，但缺乏上涨驱动，预计维持低位震荡 [18] - 国内棉花期货基本面驱动不明显，走势跟随金融市场情绪波动，预计震荡，需关注新疆产区天气和外部市场影响 [18] 行情数据 - ICE棉花主连开盘价68.15，最高价68.54，最低价67.02，收盘价67.90，涨跌-0.24，涨跌幅-0.35%，成交量158748手，成交量变化26765手，持仓量147821手，持仓量变化36029手 [4] - 郑棉主连开盘价13355，最高价13600，最低价13345，收盘价13495，涨跌135，涨跌幅1.01%，成交量1014870手，成交量变化336485手，持仓量532642手，持仓量变化1992手 [4] - 棉纱主连开盘价19615，最高价19860，最低价19605，收盘价19715，涨跌85，涨跌幅0.43%，成交量33060手，成交量变化13379手，持仓量19858手，持仓量变化7266手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周震荡，前半周下行，周四反弹，因USDA上调2024/25年度美棉出口预估，下调2025/26年度美棉产量和库存预估 [4] - USDA6月供需报告：上调2024/25年度美棉出口40万包至1150万包，期末库存降40万包至440万包；下调2025/26年度美棉产量50万包至1400万包，期末库存降90万包至430万包；下调2024/25年度全球棉花期末库存111万包，下调2025/26年度全球棉花产量82万包、消费32万包 [5] - 美棉周度出口销售数据：截止6月5日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.36万吨，周降45%，较四周平均水平降51%；2025/26年度累计签约31.13万吨，同比下滑30%；2024/25美陆地棉周度装运5.36万吨，环比减25%，较四周平均水平降19%；总签售量273.08万吨，占年度预测总出口量的109%；累计出口装运量224.89万吨，占年度总签约量的82% [6] - 印度：季风停滞影响播种进度，纱厂出口需求疲软，棉花公司库存680万包，3月原棉进口量3.4万吨，比2月降30%，出口量3万吨，比上月降20%，棉纱出口量10万吨，比2月增长9% [8] - 巴西：5月棉花出口同比、环比下滑，七月至五月累计出口量高于2023/24季同期，6月11日Esalq现货价格指数约为每磅78.60美分 [9] - 巴基斯坦：新棉上市压制价格，产量预计在650 - 750万包区间，6月11日高等级棉花价格约70.35美分/磅，低等级约67.75美分/磅 [10] - 孟加拉：5月成衣出口强劲，本财年累计出口额较2023/24财年同期增长10% [10] - 澳大利亚：4月棉花出口下降，本产季前九个月累计出口量低于过去两年同期 [11] - 东南亚纺织产业链开机情况：截至6月13日当周，印度开机率74%，越南65%，巴基斯坦58% [11] 国内棉花情况 - 棉花现货交投弱，基差坚挺，6月13日当周期货先涨后跌，现货价上行，基差重心上移 [12] - 截至6月13日，一号棉注册仓单10753张、预报仓单323张，合计11076张，折46.52万吨 [12] - 下游交投清淡，纯棉纱市场交投较上周好转但仍偏淡，利润恶化，纺企库存累积，开机方面全国小幅上升；全棉坯布市场需求弱势，织厂库存增加，维持亏损 [14] 操作建议 - ICE棉花预计维持低位震荡，国内棉花期货预计震荡，需关注新疆产区天气和外部市场影响 [18]