报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10% ，结合多方面因素综合来看棉花市场多空交织 ，主力05合约短期预计在14500 - 15000区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：2026新疆棉种植面积预计减幅超10% ；USDA12月报显示25/26年度产量2608.1万吨、消费2582.3万吨、期末库存1654.1万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元同比下降5.12% ，11月我国棉花进口12万吨同比增加9.4% ，棉纱进口15万吨同比增加25% ；农村部12月25/26年度预计产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 ，整体偏多 [4] - 基差：现货3128b全国均价15972 ，基差1297（05合约） ，升水期货 ，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 ，偏空 [4] - 盘面：20日均线向上 ，k线在20日均线上方 ，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏多 ，净持仓多增 ，主力趋势偏多 ，偏多 [4] - 预期：棉花主力05本轮快速上涨后目前处于震荡调整时期 ，05短期预计在14500 - 15000区间震荡 [4] 今日关注 - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10% ；年前下游补库；对美出口关税比前期降低10% [5] - 利空因素：总体外贸订单下降 ，库存增加；新棉大量上市；目前处于传统消费淡季 [6] 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（2021/22 - 2025/26）：包含产量、消费、进口、出口、期末库存等数据及同比变化 ，2025/26年度产量合计2600.4万吨 ，消费合计2589.1万吨 ，进口合计952.7万吨 ，出口合计953万吨 ，期末库存合计1621.7万吨 [10][11] - ICAC全球棉花产销存预测（2024/25 - 2025/26）：涉及面积、单产、产量、期初库存、进口量、消费量、出口量、期末库存及库存消费比等数据 ，2025/26年度产量2539.956万吨 ，消费量971.442万吨 ，期末库存1622.785万吨 ，库存消费比0.65 [13] - 农业部数据（2024/25 - 2025/26）：包含期初库存、产量、进口、消费、出口、期末库存等 ，2025/26年度期初库存985.3万吨 ，产量727.8万吨 ，进口110万吨 ，消费810万吨 ，期末库存1011.6万吨 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花延续调整态势，国内现货交投走淡、基差重心上移，纱价持稳但成交重心下移、下游需求不佳，美棉期货上涨动能因美元走强减弱，趋势强度呈中性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2605昨日收盘价14760元/吨、日涨幅0.92%，夜盘收盘价14745元/吨、夜盘涨幅 - 0.10%；CY2603昨日收盘价20765元/吨、日涨幅0.61%，夜盘收盘价20820元/吨、夜盘涨幅0.26%；ICE美棉3昨日收盘价64.93美分/磅、日涨幅 - 0.02% [1] - CF2605昨日成交710353手、较前日变动 - 84008手，持仓1201677手、较前日变动25192手；CY2603昨日成交10121手、较前日变动 - 1999手，持仓16032手、较前日变动1045手 [1] - 郑棉昨日仓单量8410张、较前日变动642张，有效预报1707张、较前日变动 - 487张；棉纱昨日仓单量70张、较前日变动10张，有效预报7张、较前日变动43张 [1] - 北疆3128机采昨日价格15590元/吨、较前日变动140元、涨跌幅0.91%；南疆3128机采昨日价格15580元/吨、较前日变动140元、涨跌幅0.91%；山东昨日价格15891元/吨、较前日变动 - 43元、涨跌幅 - 0.27%；河北昨日价格15780元/吨、较前日变动 - 47元、涨跌幅 - 0.30%；3128B指数昨日价格15783元/吨、较前日变动 - 74元、涨跌幅 - 0.47%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格72.94美分/磅、较前日变动0、涨跌幅0.66%；纯棉普梳纱32支昨日价格21300元/吨、较前日变动0、涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21025元/吨、较前日变动4元、涨跌幅0.02% [1] - CF3 - 5价差较前日价差变动 - 5元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投走淡，低基差现货减少，部分棉商上调基差20 - 30元/吨，整体基差重心上移，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 850及以上，同品质北疆多在1050及以上，不含淡点污，疆内自提 [2] - 国内纯棉纱整体价格持稳，实际成交重心下移，市场交投气氛淡，内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位，下游织布厂新增订单有限、坯布库存高、利润压缩，对高价棉纱接受度低，采购多为刚需小单 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货日内窄幅波动，美元走强令其上涨动能减弱 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面仍偏强，近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议单边、套利、期权均观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14800、14760、14915，涨跌幅分别为90、135、120；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20225、20805、20975，涨跌幅分别为0、155、105 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15783元/吨，跌147；Cot A为74.45美分/磅；涤纶短纤为7450，涨70等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差40，跌45；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 580，跌155；跨品种CY01 - CF01价差5425，跌90；内外棉价差（1%关税）2899，跌31等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：25/26年全球棉花产量2600万吨，较上月调减8万吨；总需求调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨；截至1月10日巴西2025/26年度棉花种植完成31.9%；截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2% [4] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，盘面上涨趋势明显，部分轧花厂惜售，下游备货意愿增加 [5] - 交易策略：单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议观望；套利和期权均建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：国内纯棉纱整体价格持稳，成交重心小幅下移，交投气氛偏淡；内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位；下游织布厂新增订单有限，坯布库存高，对高价棉纱接受度低；全棉坯布市场局部备货，整体交投仍弱，织厂多对行情悲观 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/11/24部分期权合约相关数据，如CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；建议期权观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析棉花市场基本面及宏观行业新闻，显示期货价格有跌有涨、现货价格多数下跌、市场交投氛围淡、下游需求疲软，ICE棉花低位震荡等待新指引 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605收盘价14,675元/吨、日涨幅 -0.44%、夜盘收盘价14490元/吨、夜盘涨幅 -1.26%，CY2603收盘价20,690元/吨、日涨幅 -0.50%、夜盘收盘价20535元/吨、夜盘涨幅 -0.75%，ICE美棉3收盘价64.48美分/磅、日涨幅0.12%；CF2605成交量646,858手、较前日变动 -198,137手、持仓量1,200,876手、较前日变动1,238手，CY2603成交量9,754手、较前日变动 -1,999手、持仓量16,816手、较前日变动1,045手 [1] - 仓单方面，郑棉仓单量7,388张、较前日变动199张、有效预报2,299张、较前日变动51张，棉纱仓单量20张、较前日变动0张、有效预报17张、较前日变动3张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价15,500元/吨、较前日变动 -60元、涨跌幅 -0.39%，南疆3128机采价15,490元/吨、较前日变动 -60元、涨跌幅 -0.39%，山东价16,033元/吨、较前日变动 -62元、涨跌幅 -0.39%，河北价15,882元/吨、较前日变动 -105元、涨跌幅 -0.66%，3128B指数价15,930元/吨、较前日变动 -62元、涨跌幅 -0.39%，国际棉花指数:M:CNCottonM价72.46美分/磅、较前日变动0、涨跌幅 -0.48%，纯棉普梳纱32支价21,300元/吨、较前日变动0、涨跌幅0.00%，纯棉普梳纱32支到港价21,044元/吨、较前日变动2元、涨跌幅0.01% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日变动 -15元/吨，北疆3128机采 - CF605价差较前日变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货基差报价偏稳，2025/26北疆机采4129/29B杂3内较多销售基差在CF05 + 950及以上，近期棉花出疆汽运费价格大幅下跌，北疆奎屯至山东菏泽汽运费约565元/吨，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约555元/吨 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格整体持稳，交投氛围偏淡，受郑棉期货回调带动商谈空间放大，下游织造企业开机率低迷，订单多为小单、短单，坯布库存偏高，织布厂采购意愿弱，虽部分贸易商节前囤货但需求疲软难扭转 [2] - 上周五ICE棉花期货小幅波动，美元走强不利但无新利空，ICE棉花低位震荡，市场在下周美国农业部月度供需报告前持观望态势 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格冲高回落周度涨幅约0.62%；美国农业部报告显示1月1日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包较前周减少27%较前四周均值减少49%出口装运量15.4万包较前周增加9%较前4周平均水平增加18%；国内市场全国棉花公检加速市场供应充足配额发放后港口提货增加巴西棉集中到货库存增加进口棉主要港口库存周环比增加0.55%总库存39.95万吨；下游纺企订单量有限低于往年水平部分织布厂可能提前放假；市场预期新年度植棉面积下滑支撑棉市；短期棉价中心料继续上抬需重点关注宏观及政策影响 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格冲高回落周度涨幅约0.62% [8] - 行情展望：美国陆地棉出口签约量下降国内棉花供应充足库存增加下游纺企订单不足但市场预期植棉面积下滑支撑棉市短期棉价中心料上抬关注宏观及政策影响 [8] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [9] 期现市场 美棉市场 - 价格走势：本周美棉3月合约价格上涨周度涨幅约0.78% [14] - 持仓情况：截至2025年12月30日美棉非商业多头头寸为81162手较前一周增加722手；非商业空头持仓为112119手较前一周增加46手；净空持仓为30957手较上周减少676手 [14] 外棉现货市场情况 - 出口情况：1月1日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包较前周减少27%较前四周均值减少49% [20] - 价格：本周国际棉花现货价格为75.05美分/磅较上周上涨0.75美分/磅 [20] 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价冲高回落周度涨幅约0.62%；棉纱期货2603合约上涨0.51% [23] - 持仓情况：截止本周棉花期货前二十名净持仓为 -177522手棉纱期货前二十名净持仓为 -1948手 [30] - 仓单情况：截止本周郑商所棉花期货仓单为7388张棉纱期货仓单为20张 [34] 期现市场情况 - 价差：本周郑棉5 - 9合约价差为 -185元/吨棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5370元/吨 [40] - 基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1255元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为610元/吨 [50] 现货市场情况 - 棉花现货价格：截止2026年1月9日棉花3128B现货价格指数为15930元/吨 [45] - 棉纱现货价格：截止2026年1月9日中国棉纱现货C32S指数价格为21300元/吨CY index：OEC10s（气流纱）为15130元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24300元/吨 [55] 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至1月9日进口棉价格滑准税报13729元/吨较上周下跌201元/吨；进口棉配额报12599元/吨较上周下跌323元/吨 [59] - 进口棉纱价格：截至1月8日进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S：20155元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S：21326元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S：23080元/吨 [59] 进口棉价成本利润情况 - 进口棉利润：截至1月9日进口棉滑准税利润估价2263元/吨较上周上涨637元/吨；进口棉配额利润估价1475元/吨较上周上涨759元/吨 [63] 产业情况 供应端 - 商业棉花库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨较上月增加175.3万吨增幅59.82%高于去年同期1万吨增幅0.21%；截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨较上月底增加5.14万吨 [68] - 进口量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨环比增加3万吨同比增幅9.4%；2025年1 - 11月我国累计进口棉花89万吨同比减少64%；2025年11月我国进口棉纱线11万吨环比减少3万吨 [75] 中端产业情况 - 需求端库存：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天较上月增加0.21天；底坯布库存32.34天较上月增加0.37天 [78] 终端消费情况 - 纺织服装出口额：2025年11月我国纺织服装出口额238.7亿美元同比下降1.2%环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元同比增加1%；服装出口115.9亿美元同比下降10.9% [84] - 国内服装零售额累计量：截至2025 - 10 - 31零售额:服装类:累计值报8645.4亿元环比上涨13.90%零售额:服装类:累计同比报2.9%环比上涨20.83% [88] 期权及股市关联市场 期权市场 - 棉花平值期权隐含波动率：未提及具体数据仅展示相关图表 [89] 棉市期股关联 - 新农开发：展示新农开发市盈率走势图表未提及具体数据 [92]

棉花期货价格表现 - 北京时间1月9日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格缓慢爬升，开盘报64.41美分/磅，现报64.50美分/磅，涨幅0.16%，盘中最高触及64.52美分/磅，最低下探64.41美分/磅 [1] - 前一交易日（1月8日），美棉花期货收盘价为64.62美分/磅，较前一日下跌0.60% [2] 市场交易与持仓数据 - 截至1月2日，美棉ON-call未点价卖出订单为46251手，环比减少1927手 [2] - 截至1月2日，美棉未点价买入订单为88321手，环比减少706手 [2] - 截至1月2日，ICE期棉2603合约上卖方未点价合约为18662手，较此前一周减少1977手 [2] 现货市场与产业链价格 - 1月8日，全国3128皮棉到厂均价为15883元/吨，下跌280.00元/吨 [2] - 1月8日，全国32s纯棉纱环锭纺价格为22089元/吨，与前一日持平 [2] - 1月8日，纺纱利润为-1382.3元/吨，较前一日上涨308.00元/吨 [2] 全球贸易动态 - 巴西12月出口了创纪录的452,500吨棉花，受亚洲国家高需求推动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内棉价受供应收紧预期及高附加值棉制品出口回暖支撑，但商业库存高位、下游采购谨慎制约上行空间，预计短期震荡偏强，关注进口配额新规落地节奏与人民币汇率变动 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 棉花期货主力合约CF2605收盘价14,855元/吨，上涨1.05%，日内最高价14,885元/吨，最低价14,640元/吨，成交量394,098手，成交额29.09亿元，市场交投活跃 [2] 现货市场 - 当日CF2605合约基差为960元/吨，基差率6.15%，现货参考价（新疆15,450元/吨）高于期货，基差较前一交易日持平，维持显著正向结构 [4] 影响因素 - 截至2025年12月15日，全国棉花商业库存534.90万吨，工业库存98.39万吨；中国纱线价格指数（C32S）报21,240元/吨；新疆棉现货价15,450元/吨，支撑基差稳定 [5] 行情展望 - 国内棉价受供应收紧预期及高附加值棉制品出口回暖支撑，但商业库存高位、下游采购谨慎制约上行空间，预计短期震荡偏强，关注进口配额新规落地节奏与人民币汇率变动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花维持强势，期货和现货价格多上涨，现货交投氛围较好，纯棉纱局部价格重心小幅上移但整体交投偏淡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605收盘价14855元/吨，日涨幅1.36%，夜盘收盘价15030元/吨，夜盘涨幅1.18%，成交量503809手，持仓量1205941手；CY2603收盘价20875元/吨，日涨幅1.46%，夜盘收盘价21020元/吨，夜盘涨幅0.69%，成交量10324手，持仓量18697手；ICE美棉3收盘价65.14美分/磅，日涨幅0.77% [1] - 仓单量方面，郑棉6824张，较前日增加706张，有效预报2570张，较前日减少681张；棉纱20张，较前日增加1张，有效预报17张，较前日增加1张 [1] - 现货方面，北疆3128机采、南疆3128机采价格均为15690元/吨，较前日涨200元/吨，涨幅1.29%；山东15768元/吨，较前日涨120元/吨，涨幅0.77%；河北15742元/吨，较前日涨140元/吨，涨幅0.90%；3128B指数15711元/吨，较前日涨96元/吨，涨幅0.61%；国际棉花指数:M:CNCottonM72.54美分/磅，较前日涨0.44美分/磅，涨幅0.61%；纯棉普梳纱32支21240元/吨，较前日涨40元/吨，涨幅0.19%；纯棉普梳纱32支到港价20958元/吨，较前日跌3元/吨，跌幅0.01% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日变动15元/吨，北疆3128机采 - CF605价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投氛围较好，现货一口价交投活跃，局部锁基差成交也表现尚可，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内一口价报价多在15500公定及以上，同品质北疆机采多在15700公定及以上，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30杂3内主流基差多在CF05 + 1500 - 1700，低基差报盘数量减少，内地自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱局部价格重心小幅上移，整体交投偏淡，近期中低支纱（含气流纺）因终端走货不畅行情疲软，实际成交中让利现象普遍 [2] 棉花市场投资情绪 - 棉花市场投资情绪为中性，投资评级对应数值为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面因市场利多因素支撑仍偏强，大趋势有向上空间，但周五上涨过快短期可能回调 [6] - 美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14740、14655、14845，涨跌幅分别为85、70、85；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20475、20650、20785，涨跌幅分别为0、55、125 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15615元/吨，Cot A为74.30美分/磅等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差85，涨跌15等；跨品种CY01 - CF01价差5735，涨跌 - 85等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至12月30日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数157，环比 + 13，同比 + 31，一季度干旱或加重 [4] - 截至12月19日，ICE棉花期货合约上ON - CALL相关卖方未点价合约减持，总量降至47600张，折108万吨，较上周减少2万吨 [4] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增加8.2个百分点，同比慢0.1个百分点 [5] 交易逻辑 - 新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，中国签约美棉推动美棉上涨，盘面上涨使轧花厂惜售、纺织厂点价 [6] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱价格持稳，交投偏淡，纺企复工开机负荷未拉满，库存可控，下游需求疲软，采购按需小单 [10] - 全棉坯布织厂产销弱势，出货难，预计回款难，对年后行情谨慎，家纺坯布维持走货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2025/11/24，CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花10日HV为6.4492，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [12] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23]

棉花期货市场行情 - 北京时间1月5日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格震荡上行，开盘报64.30美分/磅，现报64.40美分/磅，涨幅0.61%，盘中最高触及64.42美分/磅，最低下探64.24美分/磅 [1] - 1月2日，美棉花期货开盘价64.28美分/磅，最高价64.44美分/磅，最低价63.68美分/磅，收盘价63.87美分/磅，较前日下跌0.64% [2] 中国棉花供应与公检数据 - 截至2025年01月04日24点，全国棉花加工企业累计公检2898.34万包，合计654.25万吨，同比增加13.7% [2] - 新疆棉累计公检量达646.56万吨，其中锯齿细绒棉检验数量2885.56万包，皮辊细绒棉检验数量16917包，长绒棉检验数量11.09万包 [2] - 国家统计局数据显示，2025年全国棉花产量为664.1万吨，比上年增加47.7万吨，增长7.7% [2] - 截至2026年1月3日，全国新年度棉花公证检验量累计达649.46万吨 [2]