报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂钯金主力合约盘中震荡走弱，铂金跌幅大于钯金 [2] - 通胀数据趋缓以及偏软劳动力数据支持美联储展开降息，贵金属市场前期因降息预期提振而大幅走强，降息预期兑现短期内可能使回调持续 [2] - 中长期来看，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格 [2] - 钯金需求端预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低的价格可能使其重新成为具备成本优势的选择，近期钯金价格呈现了相较于铂金更强的韧性，后续补涨行情可能继续 [2] - 伦敦铂金现货关注上方阻力位1750美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1500美元/盎司，下方支撑位1350美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价436.40元/克，环比下降5.75元；钯金主力合约收盘价380.45元/克，环比下降1.80元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）431.08元/克，环比下降4.22元；长江钯金现货价376.50元/克，环比增加16.50元 [2] - 铂金主力合约基差-5.32元/克，环比增加1.53元；钯金主力合约基差-3.95元/克，环比增加18.30元 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量总计293.00吨，环比下降5.00吨；钯金供应量总计220.40吨，环比下降0.80吨 [2] - 2025年预计铂金需求量总计287.00吨，环比下降27.00吨；钯金需求量总计261.60吨，环比增加25.60吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.11，环比增加0.12；10年美债实际收益率1.91%，环比增加0.03% [2] - VIX波动率指数16.66，环比增加1.25 [2] 行业消息 - 美联储定于12月9日和10日举行议息会议，市场普遍认为可能再次降息25个基点，市场将关注鲍威尔新闻发布会问答环节和本年度最后一份“点阵图”，美联储新任主席热门候选人哈塞特认为需关注数据并审慎行动 [2] - 日本第三季度实际GDP修正值下调为环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，确认经济六个季度以来首次萎缩，10月名义工资同比上涨2.6%，但扣除通胀后的实际工资连续第十个月下降 [2] - 欧洲央行鹰派执委施纳贝尔认为经济和通胀风险偏向上行，对市场押注欧央行下一次利率动作将是加息感到满意，还表示若被邀请担任下一任欧洲央行行长，“随时准备就绪” [2] 重点关注 - 12月9日19:00关注美国11月NFIB小型企业信心指数 [2] - 12月9日23:00关注美国10月JOLTs职位空缺（万人） [2] - 12月11日03:00关注美联储公布12月FOMC会议利率决定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至12月3日收盘铂2606主力合约跌1.02%报440.55元/克 钯2606主力合约涨1.90%报381.50元/克 前期铂金走势强于钯金 今日盘中铂钯主力合约呈分化走势 钯金出现补涨行情 [2] - 短期贵金属市场前期快速上涨后或进入技术性整理阶段 部分获利资金暂时离场 回调态势可能延续 [2] - 铂金在美联储降息预期、供需结构性赤字、“铂代钯”持续推进以及氢能经济中长期需求预期的支撑下 中长期价格或维持较强韧性 [2] - 钯金中短期内供应端受南非电力供应紧张以及俄罗斯地缘政治局势影响 需求端在“铂代钯”推进过程中面临明显下行压力 市场正逐步由供不应求转向供应过剩 供需格局预期较为宽松 但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 且价格在金银铂回调期间有一定韧性 [2] - 伦敦铂金现货关注上方阻力位1750美元/盎司 下方支撑位1500美元/盎司；伦敦铂金现货关注上方阻力位1500美元/盎司 下方支撑位1350美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价440.55元/克 环比降4.55元；钯金主力合约收盘价381.50元/克 环比升7.10元 [2] - 主力合约持仓量铂金10664.00手 环比升171.00手；主力合约持仓量钯金3089.00手 环比降117.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）427.00元/克 环比升1.00元；长江钯金现货价374.50元/克 环比升6.50元 [2] - 铂金主力合约基差 -13.55元/克 环比升5.55元；钯金主力合约基差 -7.00元/克 环比降0.60元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张 环比降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张 环比降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量220.40吨 环比降0.80吨；2025年预计钯金供应量293.00吨 环比降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨 环比升25.60吨；2025年预计钯金需求量287.00吨 环比降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.41 环比降0.03；10年美债实际收益率1.85% 环比升0.06% [2] - VIX波动率指数17.24 环比升0.89 [2] 行业消息 - 据《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道 特朗普总统倾向于选择长期顾问哈塞特担任美联储主席 此次任命或成特朗普第二任期最重要人事决策 哈塞特已向白宫和其他政府官员表示希望获得该职位 并认为自己是最佳候选人 [2] - 美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2 连续九个月低于50的荣枯线 创下四个月来最大萎缩 新订单指数降至自7月以来最快收缩速度 积压订单创七个月最大降幅 [2] - 欧元区11月CPI初值同比升2.2% 预期升2.1% 10月终值升2.1%；环比降0.3% 预期降0.3% 10月终值升0.2% 欧元区11月核心CPI初值同比升2.4% 预期升2.5% 10月终值升2.4%；环比降0.4% 10月终值升0.2% 欧元区10月失业率为6.4% 预期6.3% 前值从6.3%修正为6.4% [2] 重点关注 - 12月3日21:15关注美国ADP私营部门就业数据 [2] - 12月3日21:30关注美国9月进口物价指数月率 [2] - 12月3日23:00关注美国11月ISM非制造业PMI [2] - 关注美国9月PCE个人消费支出数据（时间待定） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受降息消息面驱动，贵金属市场整体偏强运行，带动铂族金属价格大幅收涨，铂金价格中期支撑坚实短期有望震荡向上，中长期或维持偏强运行，钯金市场供需格局预期宽松但交易情绪或形成价格支撑 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为451.60元/克，环比上涨17.20；钯金主力合约收盘价为382.35元/克，环比上涨9.10 [2] - 铂金主力合约持仓量为10624.00手，环比上涨2576.00；钯金主力合约持仓量为3028.00手，环比上涨478.00 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为438.00元/克，环比上涨24.00；长江钯金现货价为384.50元/克，环比上涨22.00 [2] - 铂金主力合约基差为6.80元/克，环比上涨；钯金主力合约基差为 - 13.60元/克，环比上涨12.90 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量为220.40吨，环比下降0.80；钯金预计供应量为293.00吨，环比下降5.00 [2] - 2025年铂金预计需求量为261.60吨，环比上涨25.60；钯金预计需求量为287.00吨，环比下降27.00 [2] 宏观数据 - 美元指数为99.44，环比下降0.12；10年美债实际收益率环比上涨0.02 [2] - VIX波动率指数为16.35，环比下降0.86 [2] 行业消息 - 市场对25个基点降息的定价概率约为85% - 86%，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为87.4%，维持利率不变概率为12.6%，到明年1月累计降息25个基点概率为67.5%，维持利率不变概率为9.2%，累计降息50个基点概率为23.2% [2] 观点总结 - 铂金核心逻辑围绕实物端结构性紧缺以及投资需求脉冲式增长，2025年预计出现约69.2万盎司供给缺口，伦敦铂金现货关注上方阻力位1750美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [2] - 钯金中短期内供应受南非电力供应和俄罗斯地缘政治影响，需求端因“铂代钯”面临下行压力，伦敦钯金现货关注上方阻力位1500美元/盎司，下方支撑位1350美元/盎司 [2] 重点关注 - 12月1日关注美国11月ISM制造业PMI [2] - 12月2日关注美国JOLTS职位空缺数据 [2] - 12月3日关注美国ADP私营部门就业数据 [2] - 关注美国9月PCE个人消费支出数据（时间待定） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年铂金面临供应短缺价格预计上涨，钯金受需求侧压力价格预期悲观 [2][3][35] - 单边策略上铂金逢低做多，钯金逢高做空；套利策略可多铂空钯 [4][5][36] 各目录总结 合约细则 - 铂、钯期货已在广州期货交易所挂牌交易，合约月份为偶数月，交易单位1000克/手，最小变动价位0.05元/克，单次最大下单1000手，预计主力合约为PT2606、PD2606 [7] - 交易时间为周一至周五9:00－11:30、13:30－15:00，交易所可调整 [7] - 合约最低保证金为5%，进入交割月前分阶段提高；涨跌停板非交割月±4%，交割月±6% [7] - 采用实物交割，交割单位1000克，交割品含量不低于99.95%，实行品牌交割制度；标准仓单分仓库和厂库两种，厂库标准仓单8月最后交易日注销；最后交易日为合约月第10个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日 [8] 基本面情况 产业链全景 - 产业链呈现“上游高度集中，下游需求分化，中国大而不强”特点 [9] - 上游供应地理分布不均衡，南非占全球铂金约70%产量，俄、南主导全球近80%钯金矿产供应，产业链易受主产国风险冲击 [9] - 中游原矿冶炼后通过伦敦等传统中心交易定价，广州期货交易所推出人民币计价合约提升亚太定价影响力 [9] - 下游钯金需求约85%依赖汽车产业，铂金应用多元，氢能经济为其带来增长潜力 [10] - 中国是最大消费国之一，但矿产自给率不足5%，依赖进口，正发展回收产业和探讨建战略储备 [11][12] 上游 - 全球铂族金属矿端供应“高度集中”与“增长停滞”，南非和俄罗斯是核心供应国 [15] - 四大矿业巨头主导供应，2025年Q3普遍面临供应压力，钯金产量收缩显著 [21] - 未来新增供应前景不容乐观，面临“项目荒”，新建或扩建项目少且规模有限 [22] 中游 - 中国铂金供应依赖进口，2024年进口占比88.9%，2025年1 - 9月累计进口量同比降13%，回收供应是增长点，2027年回收量目标70吨 [25][26] - 中国钯金供应依赖进口且来源集中，2025年进口格局变化，南非进口下滑，俄罗斯进口回升，回收规模将提升 [27] 下游 - 铂金需求多元，汽车催化剂占45%、工业应用30%、首饰加工18%、投资需求4%；钯金需求集中，汽车催化剂占83% [30] - 汽车催化剂领域，钯金需求下行，铂金需求有韧性；工业应用领域，铂金需求稳固，钯金需求规模有限；氢能领域是铂金专属增长赛道；投资与首饰领域，铂金投资关注增加，钯金需求小 [30][33][34] 价格与策略 价格趋势 - 铂金因供应短缺价格预计上涨，钯金因需求侧压力价格预期悲观，或下探至800 - 1200美元/盎司 [2][3][35] 策略建议 - 单边策略铂金逢低做多，钯金逢高做空，关注钯金技术性反弹建空头头寸 [4][36] - 套利策略多铂空钯，基于两者基本面分化 [5][37][38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂钯金属产业链上游供应地理集中，中国供应链面临挑战，通过多种举措保障安全；广期所公布铂钯期货合约征求意见稿，有望扭转定价权缺失局面 [12][14] - 全球铂钯供应结构不同，中国铂钯供应结构差异大，回收行业未来有增长潜力 [18][33] - 全球铂钯需求结构差异化，铂金需求多元，钯金需求集中，中国需求结构与全球有差异 [39][42] - 2025年全球铂金市场供应紧缩需求韧性，趋于紧平衡；钯金市场供应过剩需求下滑，前景充满挑战 [58][61] - 铂金价格中期有望上涨，钯金价格面临下行压力 [62][65] 各部分内容总结 铂钯概述 - 铂和钯物理特性均为银白色金属，有良好延展性和可塑性，密度高，耐高温，硬度可通过冷加工提高，导电性和导热性较好；化学特性稳定，耐酸碱和氧化剂，是优异催化剂，表面能吸附气体促进反应，钯有独特吸氢能力 [8][9][10] - 铂钯金属产业链上游矿产供应高度集中，中游精炼提纯后全球流通，下游需求格局不同，中国供应链面临挑战，通过发展回收产业等保障安全 [12] - 中国缺乏铂钯期货定价权，广期所公布征求意见稿，将海绵状金属纳入交割体系，合约参数有交易单位低等特点，交割品执行国标且杂质规定更严 [14][15] 供应 - 全球铂钯供应分为原生和再生，2024年铂金矿山供应占81%，回收供应占19%；钯金矿山供应占72%，回收供应占28% [18] - 全球铂矿供应南非主导，2024年产量约179吨，南非占71%；钯矿供应俄罗斯最大，2024年产量约190吨，俄罗斯占42.7% [20] - 铂钯全球供应由四大矿业巨头主导，2024年未泰铂业是铂金最大生产者，诺里尔斯克镍业是钯金最大生产者 [25] - 中国铂金供应依赖进口，2024年进口占85%；钯金供应自主，国内再生占64% [33] - 2024年中国铂金进口南非占比最高，钯金进口俄罗斯占比最高，出口规模极小 [34] - 中国回收行业产能充裕但竞争激烈，未来回收量增长受报废汽车基盘扩大和单车铂钯含量提升驱动 [36] 需求 - 全球铂金需求多元，汽车催化剂占45%；钯金需求集中，汽车催化剂占83% [39] - 中国铂金需求侧重绿色能源转型，工业需求占48%；钯金需求与全球类似但受新能源冲击大，汽车催化剂占80% [42] - 铂在柴油车尾气处理和燃料电池中应用多，钯在汽油车尾气处理中占主导，铑在催化系统中还原氮氧化物功能不可替代，氢燃料电池车催化层需大量铂金 [47] - 玻璃制造中铂铑合金用于高温部件，钯合金是经济替代方案 [50] - 2025年全球铂金投资需求预计增长47%，珠宝需求预计增长7% [51] - 氢能产业对铂族金属需求将持续增长，技术发展聚焦降低贵金属载量，回收铂族金属构建资源循环体系很关键 [56] 平衡及展望 - 2025年全球铂金市场供应紧缩，需求韧性，回收量或改善，基本面趋于紧平衡 [58] - 2025年全球钯金市场供应过剩，需求下滑，供应过剩局面预计持续，价格承压 [61] - 铂金价格短期在1500 - 1800美元区间震荡，中期需突破2000美元激励新项目投资；钯金价格短期在800 - 1100美元区间寻求支撑，中期若无新应用领域突破将继续承压 [62][65]

业绩发布与市场预期 - 公司将于11月10日盘后公布2025年第三季度业绩 [1] - 市场预测第三季度每股亏损为0.13美元，较上年同期亏损额扩大48% [1] - 市场预测第三季度营收为1.7002亿美元，同比下滑2.1% [1] 分析师预期修正 - 过去30天市场对每股收益的普遍预期已上调2%，反映分析师集体修正 [1] 分项业务收入预测 - 设备、相关基础设施及其他净收入预计为9803万美元，较上年同期下降8.5% [1] - 燃料电池系统及相关基础设施服务净收入预计为1547万美元，较上年同期提升9.3% [1] - 购电协议净收入预计为2120万美元，较上年同期增长3.6% [1] - 交付给客户的燃料及相关设备净收入预计为3253万美元，较上年同期增长9.2% [1] 分项业务毛利预测 - 燃料电池系统及相关基础设施服务毛利润预期仅为16万美元，远低于去年同期的506万美元 [2]

文章核心观点 - 继续支持燃料电池汽车发展对巩固行业技术领先地位和带动氢能经济至关重要，否则前期成果可能前功尽弃 [1][2][3] - 建议启动示范应用项目二期并优化应用场景，聚焦中远途、中重型载货车以发挥优势并实现市场自动推动 [1][4] - 建议在未来5年内更大范围减免过桥过路费，并配套税制改革解决道路资金缺口，以扩大燃料电池汽车应用范围 [1][5][6] 行业发展现状与瓶颈 - 经过4年五部委示范应用项目支持，燃料电池技术和产业链有重大突破，技术指标达世界前列，产业链基本打通 [1] - 当前行业发展遇瓶颈，今年装车数量与去年相比减半，主要原因为支持力度减弱和缺乏后续政策 [1] - 八大总成中除膜电极部分材料外均已国产化，但相关企业处于研发高峰期且市场未成型，大部分处于亏损阶段 [2] 继续支持的必要性与意义 - 继续支持可使燃料电池产业链形成世界领先局面，借鉴动力电池产业经验，真正领先的要素是最强大的产业链 [2] - 不继续支持可能导致市场萎缩，使大部分处于亏损阶段的企业破产，前期投入前功尽弃 [2] - 最重要的意义在于带动氢能经济走在世界前列，利用技术、产业链、超大经济体和有为政府优势在全球竞争中占得先机 [3] 二期示范应用项目优化建议 - 原项目设计巧妙，中央财政花钱不多但带动了地方政府补贴和企业及资本大规模投入，启动二期所需财政投入可更少 [4] - 应用场景应聚焦中远途、中重型燃料电池载货车，该领域具有续驶里程长、载货效率高优势，且成本已接近平衡 [4] - 在该领域给予过桥过路费优惠可实现市场自动推动，走通此路在全球具有重大示范意义和领先优势 [4] 过桥过路费减免与配套政策 - 当前燃料电池汽车数量有限，过桥过路费收入减少有限，建议最近5年更大范围减免以扩大应用，5年后可停止 [5] - 道路建设维护资金缺口应通过调整税制解决，例如推动油电同权进行税制改革，而非限制对燃料电池汽车的减免政策 [5][6] - 保持宏观政策指向一致性是体制机制优势，有关部门不应因道路资金问题减弱支持政策，需多种技术路线并举建设汽车强国 [6]

内蒙古氢能产业发展现状 - 2025年上半年在建氢能装备项目总投资28.02亿元 绿氢产量3659吨 绿氨产能32万吨/年 [1] - 内蒙古明确呼和浩特 包头 鄂尔多斯 乌海四市氢能产业定位 分别聚焦研发 固态储氢/燃料电池重卡 电解制氢/输氢设备 工业副产氢提纯 [1] - 截至2024年底全国超60个国家和地区将氢能纳入国家战略 国内京津冀 长三角 粤港澳氢能集群初具规模 [2] 资源禀赋与成本优势 - 内蒙古风能技术可开发量14.6亿千瓦（占全国超50%）太阳能技术可开发量94亿千瓦（占全国约20%） [4] - 2024年初新能源并网装机突破1亿千瓦 为全国首个达此量级省区 [5] - 绿氢成本约21元/kg为全国最低 工业副产氢年产量超130万吨 煤制氢搭配CCUS可产蓝氢 [5] 应用场景与项目进展 - 重工业领域用绿氢替代煤制氢生产甲醇/合成氨 实现化工绿色化 [6] - 矿区拥有超100万辆重型卡车及矿山机械 氢燃料电池重卡百公里氢耗8.5kg 加氢价30.42元/kg 单公里成本已低于燃油车 [7] - 全球最大152万吨绿色氢氨项目首期32万吨工程在赤峰投产 大唐多伦项目年减排二氧化碳13.9万吨 [12] 全产业链布局 - 构建"一区六基地一走廊"格局：以鄂呼包乌为核心示范区 六大基地覆盖制氢/应用/研发/制造等环节 2030年扩展至兴安盟/呼伦贝尔市 [9][12] - 已批复39个风光制氢项目 配套新能源装机2640万千瓦 规划绿氢产能107万吨/年 [12] - "西氢东送"管道工程（乌兰察布-北京）系全国首条跨省区纯氢管道 纳入国家规划 [13] 装备制造与技术突破 - 目标2027年实现"制储输用"全产业链装备制造创新 形成完善供应链体系 [13] - 广东国鸿氢能在鄂尔多斯投产国际先进水平燃料电池电堆生产线 包头氢晨科技构建核心零部件供应能力 [13] - 北奔重汽下线内蒙古首台套氢燃料电池重卡 牵头构建"风光氢储车"一体化生态链 [14]

文章核心观点 - 内蒙古正加速从传统煤炭基地向氢能产业转型 通过系统性规划和资源禀赋优势构建覆盖制储输用全产业链的世界级氢能产业集群 [1][8][9] 氢能产业发展基础 - 风能技术可开发量达14.6亿千瓦占全国一半以上 太阳能技术可开发量达94亿千瓦约占全国五分之一 为低成本电解水制绿氢提供充足绿电资源 [4] - 新能源并网装机规模突破1亿千瓦 为绿氢产能爆发式增长提供支撑 [5] - 工业副产氢年产量超过130万吨 通过提纯可有效降低初期用氢成本 [5] - 拥有丰富煤炭资源可发展煤制氢 结合CCUS技术可升级为蓝氢 实现多元化氢源供应 [5] 产业布局与规划 - 构建"一区六基地一走廊"产业格局：以鄂尔多斯 呼和浩特 包头 乌海为核心示范区 六大功能基地分工协作 2030年建成贯通内蒙古的氢能经济走廊 [9] - 四大城市定位明确：呼和浩特为研发基地 包头布局固态储氢和燃料电池重卡 鄂尔多斯主攻电解水制氢设备 乌海发展工业副产氢提纯 [1] - 已批复39个风光制氢一体化项目 配套新能源装机2640万千瓦 规划绿氢产能107万吨/年 [11] 重点项目进展 - 2025年上半年在建氢能装备项目总投资28.02亿元 绿氢产量3659吨 绿氨产能达32万吨/年 [1] - 远景全球最大152万吨绿色氢氨项目首期32万吨工程在赤峰投产 [7] - 大唐多伦煤化工15万千瓦风光制氢项目每年可减排二氧化碳约13.9万吨 [11] - "西氢东送"输氢管道工程（乌兰察布-北京）正式获批 系中国首条跨省区纯氢输送管道 [12] 应用场景与成本优势 - 氢燃料电池重卡百公里氢耗低至8.5公斤 加氢价格30.42元/公斤 单公里运营成本已低于燃油车 [7] - 重载运输场景下运营成本与柴油重卡近乎持平 叠加政策补贴后全生命周期成本具竞争力 [7] - 绿氢耦合煤化工创新模式：用绿氢替代灰氢生产甲醇 合成氨 实现化工过程绿色化 [6][11] 技术突破与产业链建设 - 目标2027年实现氢能全产业链装备制造创新能力显著提高 建立完善供应链体系 [13] - 广东国鸿氢能在鄂尔多斯投产大功率燃料电池电堆生产线 产品达国际先进水平 [13] - 北奔重汽下线内蒙古首台套氢燃料电池重卡 构建"风光氢储车"一体化产业生态链 [13] - 离网制氢 风光氢储氨醇一体化等新模式推动技术迭代和成本下降 [13]

财务表现 - 第二季度收入达到1.74亿美元 超过分析师1.5亿美元预期和市场共识1.59亿美元 [1] - 全年收入指引收窄至约7亿美元 略低于此前7.3-7.23亿美元预期 但仍暗示12%同比增长 [2] - 下半年收入预期约3.9亿美元 其中8000万美元来自新电解槽和物料搬运订单 [2] - 第二季度毛利率为-37% 符合分析师-37.5%的预测 [3] - 现金消耗达2.3亿美元 远超市场共识的1.61亿美元 [1] 运营进展 - 路易斯安那州工厂加速投产 服务利润率改善 Project Quantum Leap项目取得进展 [4] - 计划年底前重启德克萨斯州建设 可能获得能源部贷款或项目融资支持 [4] - 目标每年释放2亿美元受限现金 减少1亿美元以上库存 并通过税收抵免货币化缓解现金消耗 [4] 前景展望 - 预计第四季度毛利率将实现盈亏平衡 受惠于产量提升 重组节省 成本削减和重新谈判的燃料合同 [3] - 物料搬运和其他项目有望恢复增长 但需要多个季度的强劲执行和核心市场稳定增长 [5] - 股票表现持续疲弱 周二下跌9.89%至1.44美元 [5]