港股大市技术分析 - 恒生指数在触及27000点后回调，20日跌至26300点附近，市场未能持续上涨，需时间消化[1] - 关键支持位参考牛证重货区，第一关口26400点已被收回，下一重要支持位在25800点，此为恒指牛证重货区[2] - 熊证重货区集中在27500点，对应超过1000张期指合约，预计恒指回落至26500点会出现支撑[2] - 市场资金呈拉锯状态，过去5个交易日有超过5000万资金流入恒指牛证，过去1个交易日有超过2000万资金流入熊证[3] 小米集团 (01810) 分析 - 股价从去年高位接近60元持续回落，20日跌至35.6元，跌破去年11月36.62元的低位[6] - 股价疲弱部分受小米汽车在同日发生两起相关事件影响，引发市场对其安全性的关注[7] - 公司管理层曾在股价跌至36.62元时动用2亿现金进行回购，但此次股价再次跌破箱底引发投资者担忧[8] - 有资金开始流入其认购证博反弹，例如产品22709，行使价48元，今年6月底到期，杠杆约7倍[8] - 技术信号总结显示为“强力买入”[9] 中芯国际 (00981) 分析 - 股价从去年高位94元回落至34元附近，近期处于高位调整格局[10] - 公司作为高科技芯片企业，市场继续看好其行业发展，投资者仍踊跃买入认购证及牛证博反弹[10] - 中银国际推出牛证65935，收回价71.3元，与现价约74.6元有约3元收回距离，杠杆约15倍，今年12月到期[11][13] 泡泡玛特 (09992) 分析 - 股价从300元以上跌至170多元后有所回升，投资者长期关注等待入场机会[15] - 公司管理层进行了两年来的首次回购，动用约2.5亿元，被视为对公司前景的正面看好[15] - 公司有热门IP联合手机产品等新动向，市场预期相对正面[15] - 可参考认购证23339，行使价240.12元，今年5月到期，杠杆约5倍[16] - 技术分析信号总结目前处于“中立”状态[16] 资源类板块分析 - 黄金价格强势，20日国际金价已突破4700元/克，从去年接近4000元/克持续向上[19] - 白银等贵金属价格亦处于历史高位或创近年新高[19] - 投资相关股票或ETF被视为比持有实物金银更方便的途径[19] - 紫金矿业相关认购证可参考21590，行使价48.6元，今年4月中到期，杠杆约7倍[20] 内需板块分析 - 内地以旧换新、消费补贴等政策预计将持续至2026年，是市场主要话题[23] - 在出口风险提升的背景下，市场转向内循环，有利于内地知名消费品牌[23] - 李宁、美的、蒙牛等公司值得关注[23] - 李宁认购证22219，行使价23.33元，今年5月中到期，杠杆约6倍[24] - 美的认购证21629，行使价108.98元，较现价高约两成半，今年7月底到期，杠杆5-6倍[24]

港股市场整体表现 - 港股全天震荡走弱，三大指数均跌超1%，恒生指数收跌1.05%报26563.9点，恒生国企指数跌0.94%，恒生科技指数跌1.24%，全日成交额2256.89亿港元 [1] - 华泰证券指出，推动一季度市场反弹的核心因素未变，包括金融条件偏宽松、外资和南向资金回流、盈利预期上修及AH股比价下港股性价比凸显，认为一季度延续反弹可期，建议关注港股布局机会 [1] 蓝筹股表现 - 李宁股价涨2.94%至21港元，创阶段新高，摩根士丹利预期其2025年营收将实现温和增长，净利率稳定在高单位数高位，浦银国际认为其品牌力回升及流水改善趋势明确将提供股价上升动力 [2] - 中石化涨3.34%至4.95港元，贡献恒指5.83点；蒙牛乳业涨2.78%至15.89港元，贡献恒指2.16点 [2] - 中国生物制药跌6.19%至6.52港元，拖累恒指7.14点；信达生物跌4.64%至85.35港元，拖累恒指10.83点 [2] 热门板块动态 - 大型科技股涨跌不一，阿里巴巴跌超3%，腾讯跌1.21%，百度涨1.24% [3] - 航空股表现亮眼，东方航空涨9.2%至5.7港元，南方航空涨6.29%至5.91港元，中国国航涨3.76%至7.17港元 [3] - 电力设备股再度走高，东方电气涨6.38%至27.66港元，哈尔滨电气涨5.46%至19.89港元，时代电气涨4.13%至41.36港元 [4] - 黄金股普遍活跃，招金矿业涨3.62%至37.82港元，紫金黄金国际涨2.47%至170.1港元，赤峰黄金涨1.8%至32.76港元 [5] - 医药股跌幅居前，AI应用、铜矿股等板块下跌 [3] 航空板块驱动因素 - 2026年春运将于2月2日启动，航班管家预测春运40天民航旅客运输量达9500万人次，日均237.5万人次，同比增长5.3% [4] - 中泰证券认为，春节偏晚及高校寒假开启将带动学生出行需求，短期油汇利好延续，叠加“反内卷”及春运催化，航空量价向好预期较强 [4] 电力设备板块驱动因素 - 国家能源局宣布2025年全社会用电量历史性突破10.4万亿千瓦时，同比增长5% [5] - 国家电网公布“十五五”时期固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，用于新型电力系统建设 [5] - 华福证券指出，美国电网升级需求及“自建电厂”模式将驱动电力设备需求增长，行业正处于AI驱动的大周期中 [5] 黄金板块驱动因素 - 欧美关税争端升级刺激避险情绪，现货黄金一度突破4690美元/盎司，刷新历史新高 [5] - 特朗普表示自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%关税，若未达成购岛协议，自2026年6月1日起税率将提高至25% [5] 业绩预喜股表现 - 趣致集团涨38.78%至35港元，公司预计2025年度扭亏为盈，净利润介乎2.70亿元至3.30亿元人民币 [6] - TCL电子涨13.4%至11.17港元，公司预计2025年度经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元，同比增长约45%至60% [6] - 中国太平涨6.44%至22.8港元，公司预计2025年度股东应占溢利较去年同期增长约215%至225%，2024年度为84.32亿港元 [6] - 康耐特光学涨超2%再创新高，公司预计2025年度净利润同比增长不少于30% [6] 热门异动股 - 新世界发展涨16.28%至11.07港元，创逾两年新高，新世界百货中国一度涨超37%，公司母企周大福企业主席郑家纯阐明投资理念，表示将继续寻求创造“双赢结果”的交易 [7] - 优必选涨8.63%至144.7港元，公司与欧洲航空巨头空中客车签署人形机器人服务协议，空客已采购其工业版人形机器人Walker S2用于制造工厂 [8] - 中远海能涨7.39%至12.94港元，华源证券指出，地缘变局导致全球原油贸易流向重构，合规油运市场扩容，短期地缘冲突支撑运价，中长期贸易重构与合规化转型推动行业需求向好 [9] - 中国中免涨6.65%至87.4港元，海南自贸港封关运作满月，海口海关统计显示离岛免税购物金额48.6亿元，同比增长46.8%，购物人数74.5万人次，同比增长30.2% [10] - 剑桥科技股价重挫12.2%至82.05港元，公司预计2025年度净利润为2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%，但第四季度净利润预计为-0.07亿元至0.19亿元，低于分析师一致预测的1.39亿元 [11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[14][15] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[14][15]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15]。 2. **基本面与技术面双层筛选**：对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行精选，具体筛选标准未在本文档中详细展开[14][15]。 3. **组合构建**：通过上述筛选，最终构建出港股精选股票组合[14]。 2. **因子名称：250日新高距离**[22] * **因子构建思路**：该因子用于量化股票价格接近其过去250个交易日最高点的程度，以识别创新高或接近新高的股票[20][22]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算股票在过去250个交易日内的收盘价最大值。 2. 使用最新收盘价与过去250日最高价计算距离。 3. 具体公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Close_t$ 为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$ 为过去250个交易日收盘价的最大值[22]。 4. 若最新收盘价创出新高，则该因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则该因子为正值，表示回落幅度[22]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[22][23] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创过新高的股票中，进一步筛选出分析师关注度高、股价走势强劲且路径平稳的股票，以捕捉更高质量的趋势信号[2][22]。 * **模型具体构建过程**：在“过去20个交易日创出过250日新高的股票池”中，按以下步骤进行筛选[22][23]： 1. **样本池**：全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去6个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[23]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于样本池前20%[23]。 4. **股价平稳性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并取排名在前50%的股票（最少取50只）[23]： * **价格路径平滑性**：使用“股价位移路程比”指标，具体计算公式未在文档中给出[23]。 * **创新高持续性**：计算过去120日的“250日新高距离”在时间序列上的均值[23]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上一步筛选的股票，计算其过去5日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票作为最终输出[23]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[19] * 全样本（20100101-20251231）年化收益：19.08%[19] * 全样本相对恒生指数年化超额收益：18.06%[19] * 全样本信息比率（IR）：1.19[19] * 全样本跟踪误差：14.60%[19] * 全样本最大回撤：23.73%[19] * 全样本收益回撤比：0.76[19] 量化因子与构建方式 *（本报告中未单独列出除“250日新高距离”外的其他量化因子构建细节）* 因子的回测效果 *（本报告中未提供单个因子的独立测试结果）*

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未明确提及 根据相关目录分别进行总结 港股市场2025年回顾 - 2025年度恒生指数全年涨27.77%，恒生科技指数全年涨23.45%；原材料业涨幅最大，达161.34%，电讯业涨幅最小，为7.78% [11] - 南向资金流入情况及港股通净买入/净卖出TOP10个股数据展示，如阿里巴巴 - W成交净买入1778.69亿，涨幅76.21%；舜宇光学成交净卖出6.06亿，跌幅3.95% [14][16] - 展示恒生指数成分合计营收增速、归母净利润增速、美元兑人民币及中美10Y利差走势、恒生行业指数PE - TTM及近五年估值分位等图表数据 [19][20][23] 科技指数型港股基金 - 列举多只科技指数型港股基金，如景顺长城中证港股通科技ETF 2025年度收益30.63%，最新规模224.94亿 [26] - 介绍多只科技指数详情，包括成分个数、样本空间、选样方法、加权方式等信息，如中证港股通科技指数成分个数50，选样方法有近一年日均成交金额不低于1000万港元等 [30] - 对比科技指数行业配置、成分股市值分布、估值及分位、涨跌及波动等情况，如传媒行业在各科技指数中占比不同 [33][35][38] 互联网指数型港股基金 - 展示多只互联网指数型港股基金，如易方达中证海外互联ETF 2025年度收益28.44%，最新规模402.20亿 [42] - 介绍多只互联网指数详情，包括成分个数、样本空间、选样方法等，如中证港股通互联网指数成分个数30，样本空间为中证港股通综指 [45] - 对比互联网指数行业配置、成分股市值分布、成分股重合度、估值及分位、涨跌及波动等情况，如传媒行业在各互联网指数中占比较高 [46][49][50] 红利指数型港股基金 - 列举多只红利指数型港股基金，如广发中证港股通非银行金融主题ETF 2025年度收益45.82%，最新规模269.10亿 [58] - 介绍红利指数详情、主要行业配置对比、市值分布、股息率、涨跌及波动等，如恒生港股通中国央企红利指数股息率6.94% [60][62][65] 港股基金季报重仓股 - 2025Q3 - 2024Q4港股基金季报重仓股行业配置，传媒、商贸零售、医药生物等行业占比较高 [74] 港股基金主动管理型VS指数型 - 展示2017 - 2025年港股基金主动管理型和指数型各年收益均值，2025年主动型收益34.05%，指数型收益26.87% [75] 主动管理型港股基金精选 南方 - 骆帅（南方港股通优势企业A） - 2025年度收益51.75%，港股占比95.37%，规模23.60亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [85][86][93] 广发 - 樊力谨（广发港股通优质增长A） - 2025年度收益57.97%，港股占比89.01%，规模5.34亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [106][108][112] 南方 - 熊潇雅（南方香港优选） - 2025年度收益50.11%，港股占比100.01%，规模8.64亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、市值风格、重仓股集中度、重仓股胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [124][128][134] 长城 - 曲少杰（长城港股通价值精选多策略A） - 2025年度收益31.46%，港股占比100.00%，规模2.92亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、市值风格、重仓股集中度、重仓股留存率、换手率、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [141][142][145] 华安 - 高钥群（华安沪港深通精选） - 2025年度收益59.02%，港股占比58.56%，规模1.89亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [152][153][160] 嘉实 - 王贵重(&赵钰)（嘉实前沿科技沪港深A） - 2025年度收益52.00%，港股占比50.50%，规模37.00亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [173][174][179] 中欧 - 杜厚良（中欧港股通科技A） - 展示净值走势、投资地区占比、重仓股持有期涨幅TOP15等数据 [189][190][191] 中银 - 郑宁（中银港股通医药A） - 2025年度收益82.67%，港股占比91.48%，规模22.56亿 [78] - 展示基金市值风格、重仓股集中度、行业配置、换手率、近四季度重仓股占比及涨跌、重仓股胜率、持有期涨幅TOP等数据 [200][201][202] 富国 - 王菀宜（富国红利精选） - 2025年度收益40.51%，港股占比74.75%，规模8.07亿 [78] - 展示行业配置、板块配置、市值风格、重仓股集中度、行业贡献、换手率、重仓股胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [215][216][219]

港股市场表现与A股分化 - 自2025年四季度以来，港股市场走出盘整趋势，而A股高歌猛进，此前领跑的创新药、互联网和科技板块反弹乏力 [1] - 2025年港股行情在慢牛中跑输A股，恒生科技指数在去年四季度高位回撤，单季度跌约15%，全年仅有两成涨幅 [2] - 2025年曾有49只“翻倍基”，港股医药主题基金占据相当比例，但截至年末，业绩排行中相关主题产品罕见踪影，仅汇添富香港优势精选一只产品涨超112% [2] 港股走弱的多重因素 - 南向资金在公募基金基准新规背景下阶段性回流A股，部分板块抱团交易出现挤出效应 [2] - 市场对IPO融资节奏加快和限售股解禁高峰到来存在担忧，同时企业盈利预期下修与海外流动性扰动也对市场形成压制 [2] - 2025年是港股IPO大年，总募资额约为2800亿港元，预计2026年总募资规模超过3000亿港元，对市场流动性构成挑战 [4] - 2025年12月南向资金净流入仅230亿港元，大幅低于以前月份，是港股近期表现欠佳的重要原因 [4] 流动性成为核心制约因素 - 流动性是压制港股估值核心因素，大量基本面优质个股因成交额极低，频繁上演腰斩甚至“大腿斩”的错杀行情 [1] - 港股流动性呈现“头部集中、尾部枯竭”的结构性特征，超70%的中小市值个股成交额极低，流动性分化严重 [4] - 港股外资参与度高、机构占比高，定价更趋理性，易受全球资金与风险偏好影响 [5] - 港股具备做空机制，但流动性不及A股，量化交易土壤少，标的容错率极低，误判后股价调整与交易冲击成本均较高 [5] 南下资金与ETF动向 - 与走低行情相悖，2025年四季度南下资金继续借道ETF踊跃加购 [3] - 工银国证港股通科技ETF单季度份额增超270亿份，华宝中证港股通互联网ETF、广发恒生港股通科技主题ETF和易方达中证港股通互联网ETF等产品均有数十亿规模的份额增长 [3] 后市展望与积极因素 - 人民币的稳步升值，或为港股面临的流动性担忧提供重要缓冲，有助于提升中国资产吸引力和资本流入倾向 [6] - 在人民币升值周期中，港股市场相较于A股通常展现出更高的弹性 [6] - 当前港股在各类资产中性价比日趋凸显，估值相对全球主要市场依然较低 [9] - 香港市场的繁荣才刚刚开始，科技资产的性价比也在逐渐提升 [9] 基金经理的投资策略与框架 - 在流动性驱动的市场中，基本面和盈利是选股的核心关注点 [7] - 港股投资需“胜率优先于赔率”，盲目追高赔率易陷价值陷阱，需坚守价值投资、保持定力 [7] - 投资框架需提升宏观研判权重，以应对由宏观冲击引发的系统性风险 [7] - 需要对市场保持敬畏之心，树立底线思维，每一笔投资前都要预判组合最差情况 [8] - 流动性风险的防备要放在第一位，重视分散组合持仓风险，控制小市值公司的仓位是防范流动性风险的重要方法 [8] - 根据公司基本面和经营质量精选个股，防范个股风险，高质量公司会享受估值溢价 [8] - 关注全球宏观波动给市场造成的系统性风险，提前识别并做好风险隔离 [8] 看好的未来投资主线 - 科技与消费或将成主线，港股人工智能相关的核心公司中，更看好基础设施、互联网企业、公有云厂商等个股 [9] - 看好困境中不断突破的中国高端制造业，以及在贸易冲突中仍具备国际竞争力的企业 [9] - AI大模型和软硬件的应用处在不断的创新和迭代之中，是中国长期优秀的生产力 [9] - 服务消费领域还有非常大的发展空间，关注体验式消费以及性价比消费中跑出的优秀公司 [9] - 看好情绪消费、性价比茶饮等与经济相关性不强、具备长期强成长赛道的投资机会 [10] - 头部兴趣消费企业依托产品创新和供应链优势，打造具备全球语境的高质量文化消费品，长期增长前景可观 [10] - 茶饮行业竞争格局逐渐明朗化，龙头企业基于供应链优势构建的高性价比竞争力更为稳固，有望支撑长期稳定增长 [10] 基金发行动态 - 各家公募基金在港股基金发行端以科技主题为主，当前宝盈恒生科技指数、恒生前海港股通科技成长等基金正在发行 [9] - 去年12月成立的路博迈港股通科技也是科技主题产品 [9]

港股市场概述与吸引力 - 港股是高度国际化的证券市场 凭借多元的上市公司结构与灵活的交易机制 吸引了众多内地投资者的关注 [1] 内地投资者参与港股交易的主要途径与条件 通过港股通参与 - 需符合2025年修订的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》及交易所相关业务规则的要求 [1] - 证券账户与资金账户状态正常 且申请权限开通前20个交易日日均证券类资产不低于50万元人民币 [1] - 需通过港股通业务知识测评 证明已掌握基本的市场规则与交易风险 [1] - 不存在严重不良诚信记录 且无法律法规、部门规章或业务规则禁止参与港股通交易的情形 [1] - 风险承受能力等级需与港股通业务的中高风险等级相匹配 [1] 直接在香港持牌券商开户参与 - 需提供有效身份证明文件 包括内地居民身份证、港澳通行证或护照 [2] - 需提供地址证明 如最近三个月内的银行对账单、水电费缴费凭证等 以验证常住地址的真实性 [2] - 需通过券商的风险评估 确认自身风险承受能力适合参与港股交易 [2] - 需通过合法外汇渠道办理资金划转 例如凭个人身份证在银行办理购汇（年度额度为等值5万美元） 再将资金汇入香港券商指定账户 需严格遵守外汇管理规定 [2] 港股市场核心交易规则与特点 - 港股实行T+0交易制度 个股无涨跌幅限制 [2] - 交易时间为交易日9:30-12:00及13:00-16:00 [2] - 结算采用T+2交收模式 [2] - 港股的税费结构（如印花税、佣金）与A股存在差异 [2] - 港币与人民币的汇率波动会直接影响投资收益 [2] 投资港股需具备的认知与能力 - 对港股市场规则的认知是参与交易的必要前提 [2] - 港股市场受国际宏观经济形势、地缘政治事件、汇率变动等因素影响较大 价格波动幅度通常高于A股 [3] - 部分港股上市公司的信息披露标准、财务报告准则与内地存在差异 投资者需具备相应的信息解读能力 [3] - 投资者应客观评估自身的风险承受水平 确认是否能够承担潜在的投资损失 [3]

港股市场整体表现 - 1月9日港股主要指数集体高开，恒生指数涨0.47%报26272.54点，恒生科技指数涨0.38%报5699.97点，国企指数涨0.35%报9070.91点，红筹指数涨0.45%报4112.86点 [1] - 盘面上大型科技股多数上涨，阿里巴巴涨3.79%，京东集团涨3.31%，哔哩哔哩涨2.95%，小米集团涨0.16%，网易涨0.09%，美团跌0.99%，快手跌0.9% [1] - 三只新股上市集体高开，MINIMAX涨超42%，瑞博生物-B涨超29%，金浔资源涨超26% [1] 公司财务业绩 - 迅销发布2025财年第一季度业绩，收入10277.45亿日元同比增加14.8%，净利润1474.45亿日元同比增加11.7% [2] - 宝龙地产2025年合约销售总额约72.72亿元，同比减少43.13% [4] - 中广核电力2025年总上网电量约为2326.48亿千瓦时，同比增长2.36% [4] - 捷利交易宝2025年12月新增机构客户7个同比增长1个，注册用户约88.67万同比增长6.2%，打新用户约11.38万同比增长8.4% [6] 公司治理与股权变动 - 万科企业郁亮因到龄退休辞任公司董事、执行副总裁职务 [3] - 美瑞健康国际拟以1.25亿元收购江苏懿德全部股权 [5] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.4万股，回购价区间610.5-618.5港元 [8] - 小米集团斥资1.91亿港元回购500万股，回购价区间38.04-38.16港元 [9] - 百融云斥资5177.83万港元回购415万股，回购价区间12.41-12.51港元 [10] - 巨子生物斥资1371.06万港元回购40万股，回购价区间34.12-34.44港元 [11] 业务合作与战略发展 - CWT INT'L与顺丰新加坡订立的合作备忘录正式生效，双方将共建一站式本地与国际物流服务 [6] - 迪米生活控股附属公司与合作方订立战略合作框架协议，以进军电子雾化行业 [7] 产品与监管进展 - 先健科技G-iliacTM Pro髂动脉覆膜支架系统获得中国国家药品监督管理局的正式注册批准 [8] 机构行业观点 - 光大证券认为国内政策发力叠加美元走弱，港股未来或继续震荡上行，港股整体盈利能力较强且互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨但整体估值仍偏低，长期配置性价比较高 [12] - 东吴证券展望2026年，商业航天行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力有望显著提升从而打通卫星通信发展堵点，我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射 [12] - 开源证券认为半导体材料/设备的投资逻辑已形成“双轮驱动”，短期催化是供应链安全焦虑加速下游制造厂导入国产方案的意愿与紧迫性，长期基本面是资本层面布局全面加速，如长鑫IPO拟融资约300亿元、中芯南方工厂增资超70亿美金、大基金增持中芯国际等，产业端密集催化将纷至沓来，国产先进制程与先进存储扩产确定性高 [12]

南下资金流向 - 当日净买入额最高的个股为小米集团-W，净买入10.72亿港元，腾讯控股、中芯国际、阿里巴巴-W、金风科技分别获净买入8.63亿、5.63亿、3.5亿、1.3亿港元 [1] - 当日净卖出额最高的标的为盈富基金，净卖出62.84亿港元，恒生中国企业、南方恒生科技、中国移动、华虹半导体、美团-W、快手-W分别遭净卖出28.78亿、12.88亿、7.32亿、4.13亿、2.27亿、1.22亿港元 [1] - 南下资金呈现持续趋势，已连续6日净买入小米集团-W，累计46.844亿港元，连续5日净买入阿里巴巴-W，累计24.6627亿港元，同时连续4日净卖出中国移动，累计31.3893亿港元 [1] 沪股通交易数据 - 在沪股通中，腾讯控股获净买入5.85亿港元，成交额22.63亿港元，股价下跌1.4% [4] - 小米集团-W获净买入5.78亿港元，成交额23.97亿港元，股价微跌0.4% [4] - 阿里巴巴-W获净买入3.11亿港元，成交额57.22亿港元，股价下跌2.3% [4] - 中芯国际获净买入3.40亿港元，成交额33.52亿港元，股价上涨0.3% [4] - 金风科技获净买入1.30亿港元，成交额17.97亿港元，股价上涨2.7% [4] - 盈富基金遭净卖出46.31亿港元，成交额48.64亿港元，股价下跌1.3% [4] - 南方恒生科技遭净卖出15.57亿港元，成交额18.43亿港元，股价下跌1.2% [4] - 恒生中国企业遭净卖出12.50亿港元，成交额14.04亿港元，股价下跌1.3% [4] - 中国移动遭净卖出7.32亿港元，成交额15.83亿港元，股价下跌0.6% [4] 机构观点与公司动态 - 大和看好腾讯控股对中度至重度用户的变现能力及来自活动和周边商品的新收入来源，尽管对腾讯音乐轻音乐用户的竞争存在短期忧虑 [5] - 交银国际认为中芯国际以406亿元收购中芯北方49%股权对股东短期及长期均有利，中芯北方主营12寸晶圆代工且盈利能力较强，预计此次收购将增加中芯国际2026年归母净利润超1.2亿美元，并增强每股账面值中个位数百分比 [5] - 阿里巴巴-W在面向投资者的交流中透露，其淘宝闪购业务在最新季度取得关键进展，公司对2026年的投入战略明确，首要目标是份额增长，并将坚定加大投入以达成市场绝对第一 [5] - 大和上调金风科技评级至“跑赢大市”，并将其目标价上调至17港元 [6]

港股科技板块的投资机遇 - 2025年港股凭借亮眼表现在全球资本市场中崭露头角，成为全球资产配置的重要选项，而科技是不可忽视的投资方向[1] - 美联储重启降息，港股科技资产有望吸引更多海外资金关注[3] - 2025年南向资金累计净买入港股13935.54亿港元，创历史单年新高，其中科技是重要配置方向[3] 恒生科技指数的构成与优势 - 恒生科技指数选取30只与科技主题高度相关且市值较大的香港上市公司股票构成指数样本[4] - 指数囊括阿里巴巴、中芯国际、腾讯、小米等知名科技龙头，在各领域具有品牌影响力和市场竞争力，在AI浪潮下成长潜力较大[6] - 行业分布均衡，既覆盖专业零售、软件服务等“软科技”领域，也涉猎资讯科技器材、半导体等“硬科技”领域[9][10] - 具体行业分布为：软件服务(HS) 21.9%，专业零售(HS) 21.4%，汽车(HS) 14.8%，资讯科技器材(HS) 11.0%，媒体及娱乐(HS) 10.7%，半导体(HS) 8.9%，旅游及消闲设施(HS) 4.4%，家庭电器及用品(HS) 3.1%，药品及生物科技(HS) 2.6%，工业工程(HS) 1.2%[12] 恒生科技指数的市场表现与估值 - 科技板块具有高成长属性，业绩弹性较高，2023年以来恒生科技指数累计上涨30.85%，跑赢同期恒生指数27.57%的涨幅[15] - 指数历史涨跌幅为：2020年78.71%，2021年-32.70%，2022年-27.19%，2023年-8.83%，2024年18.70%，2025年上半年18.68%[17] - 截至2025年12月16日，恒生科技指数最新PE（TTM）为22.74倍，处于指数发布以来28.41%分位，估值仍不贵[17] - 对比其他主流科技指数，恒生科技指数估值具备投资性价比：纳斯达克100指数PE为35.66倍，中证科技指数PE为34.10倍[21] 建信恒生科技指数发起(QDII)基金产品 - 该基金采用被动复制策略跟踪恒生科技指数，布局港股核心科技龙头，力争把握港股科技机遇[24] - 自成立以来，基金净值增长率与业绩比较基准、恒生科技指数之间的日均跟踪偏离度分别为0.06%、0.25%[25][27] - 截至2025年9月30日，A类份额成立以来净值增长率为83.49%，同期业绩比较基准收益率为70.05%，恒生科技指数涨幅为67.77%[28] - 基金历史业绩：2023年净值增长率为-8.52%，2024年为17.74%，2025年上半年为16.04%[32] - 基金费率：A类份额申购费率根据金额从1.20%到固定1000元/笔不等，管理费率为0.80%/年，托管费率为0.20%/年[31]

港股市场估值与表现 - 当前港股市场估值仍是全球洼地 [1] - 恒生指数2025年的表现领先于标普500指数和沪深300指数 [1] - 恒生高股息指数大幅跑赢A股红利指数，凸显港股极低估值特征 [1] - 恒生指数及恒生国企指数估值水平显著低于德国、日本等市场 [1] 中国企业指数成分股业绩 - 恒生中国企业指数成分股大部分为各行业民营龙头 [1] - 该指数中多数成分股公司2024年收入或盈利水平创下历史新高 [1] - 2025年上半年呈现业绩加速增长态势 [1] - 中国公司的利润率不断提升，出海比例和盈利质量不断提高 [1] 投资主线：聚焦行业绝对龙头 - 未来投资中国资产的核心主线在于聚焦各行业的“第一”公司 [1] - 在港股市场这一逻辑将表现得更加清晰 [1] - 行业龙头增长更快、更可持续，行业第一公司的收入增速远高于行业第二 [1] - “强者恒强”的格局在中国及全球市场均是趋势 [1] 龙头公司的股东回报 - 行业龙头公司，无论是央企还是民企，均有能力和动力回馈股东 [2] - 在监管要求下，众多央企分红比例显著提升 [2] - 领先的民营企业通过巨额回购、提高分红率等方式切实提升股东回报 [2] 龙头公司的估值与优势 - 龙头公司理应享有估值溢价 [2] - 市场竞争地位及出海业务带来更高利润率与成长空间 [2] - 拥有产业链一体化优势，在AI时代拥有数据、资源与资金投入的压倒性优势，技术布局大概率领先 [2] - 当前这些行业“第一”的公司估值并未显著高于同行甚至可能更低，形成明显洼地效应 [2]