报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 印度对部分钢材产品加征保障性临时关税，若推动国内钢材增产，或拉动海绵铁生产，增加对南非动力煤采购需求[2] - 3月南非煤炭出口量预计因海绵铁行业需求回升反弹至600万吨以上，但南非煤炭产量有下降风险[7] - 建议关注困境反转的中国发电、中国神华等公司，以及未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，重点关注平煤股份[3] 根据相关目录分别进行总结 原油：震荡调整 - 截至2025年4月30日，布伦特原油期货结算价63.12美元/桶，较上周下跌3.00美元/桶（-4.54%）；WTI原油期货结算价58.21美元/桶，较上周下跌4.06美元/桶（-6.52%）[1] - 法巴银行预计哈萨克斯坦6月不会减产，或使欧佩克+供应大增致市场疲软，预测布伦特原油二季度达60美元/桶高位，三季度达70美元/桶，年底均价65美元/桶左右；欧佩克主要国家同意6月增产41.1万桶/日，或引发价格战[70] 天然气：欧洲天然气库存创2年新低 - 截至2025年4月30日，东北亚LNG现货到岸价11.13美元/百万英热，较上周下跌0.44美元/百万英热（-3.8%）；荷兰TTF天然气期货结算价32.69欧元/兆瓦时，较上周下跌1.24欧元/兆瓦时（-3.7%）；美国HH天然气期货结算价3.33美元/百万英热，较上周上涨0.30美元/百万英热（+10.1%）[1] - 2024年10月至2025年3月供暖季，俄罗斯攻击致乌克兰天然气产量损失近50%，乌计划用资金额外购买10亿立方米天然气；国家能源局发布促进能源领域民营经济发展举措，支持投资建设能源基础设施；土耳其与叙利亚将建立天然气互联[70] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年4月30日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价93.8美元/吨，较上周下跌1.0美元/吨（-1.1%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价97.5美元/吨，较上周上涨3.8美元/吨（+4.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.5美元/吨，较上周下跌0.5美元/吨（-0.5%）[1] - 印度对部分钢材加征关税或拉动南非动力煤需求；3月南非煤炭出口量或反弹至600万吨以上，但产量有下降风险；中国煤炭运销协会要求加强行业自律，规范进口秩序；印度延长进口燃煤电厂满负荷运行命令[2][7][70] 电力：温度回升用电需求下滑 - 报告提及欧洲天然气电、煤电、光伏电、风电、核电、水电相关内容，但未给出具体数据及分析[38] 气温：企稳边际回升 - 报告提及西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海、美国德克萨斯州、加利福尼亚、印度、越南等地平均气温相关内容，但未给出具体数据及分析[52] 本周能源行业资讯 - 包含原油、天然气、煤炭等领域近期新闻，如欧佩克增产、乌克兰天然气情况、中国煤炭行业要求、印度相关政策等[70] 重点标的 股票评级及财务指标 |代码|名称|投资评级|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601225.SH|陕西煤业|买入|2.31|1.93|2.04|2.15|8.70|9.93|9.41|8.91| |601898.SH|中煤能源|买入|1.46|1.21|1.29|1.39|7.20|8.39|7.86|7.27| |00866.HK|中国发电|买入|0.20|0.22|0.41|0.61|5.83|4.93|2.64|1.78| |601001.SH|晋控煤业|买入|1.68|1.10|1.27|1.46|6.80|10.07|8.74|7.59| |601088.SH|中国神华|买入|2.95|2.71|2.83|2.98|13.10|14.15|13.55|12.87| |002128.SZ|投资能源|买入|2.38|2.61|2.70|2.87|7.80|6.83|6.61|6.23|[6] 重点关注公司情况 - 南非煤炭3月出口量或反弹，但因铁路运力不足，部分中小矿商运营成本上升，产量有下降风险[7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 印度对部分钢材产品加征12%保障性临时关税，若推动国内钢材增产，或将间接拉动海绵铁生产，增加对南非动力煤的采购需求[2] - 3月因海绵铁行业需求回升，南非煤炭出口量预计将再次反弹至600万吨以上；但南非铁路运力不足，部分中小矿商转向公路运输推高运营成本，部分小矿商暂停运营，煤炭产量有下降风险[7] 各目录总结 原油：震荡调整 - 截至2025年4月30日，布伦特原油期货结算价为63.12美元/桶，较上周下跌3.00美元/桶（-4.54%）；WTI原油期货结算价为58.21美元/桶，较上周下跌4.06美元/桶（-6.52%）[1] - 法巴银行预计哈萨克斯坦不会减产弥补产量过剩，6月欧佩克+供应或大幅增加致市场疲软，预测布伦特原油二季度达60美元/桶高位，三季度达70美元/桶，年底均价65美元/桶左右；欧佩克主要国家同意6月增产41.1万桶/日，或预示价格战酝酿[70] 天然气：欧洲天然气库存创2年新低 - 截至2025年4月30日，东北亚LNG现货到岸价为11.13美元/百万英热，较上周下跌0.44美元/百万英热（-3.8%）；荷兰TTF天然气期货结算价32.69欧元/兆瓦时，较上周下跌1.24欧元/兆瓦时（-3.7%）；美国HH天然气期货结算价为3.33美元/百万英热，较上周上涨0.30美元/百万英热（+10.1%）[1] - 2024年10月至2025年3月供暖季，俄罗斯攻击致乌克兰天然气产量损失近50%，乌与欧洲复兴开发银行签协议吸引2.7亿欧元资金，挪威提供1.4亿欧元赠款，计划额外购买10亿立方米天然气；叙利亚与土耳其天然气互联将在几周内建立[70] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年4月30日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价93.8美元/吨，较上周下跌1.0美元/吨（-1.1%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价97.5美元/吨，较上周上涨3.8美元/吨（+4.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.5美元/吨，较上周下跌0.5美元/吨（-0.5%）[1] - 4月25日中国煤炭运销协会会议要求加强行业自律，规范进口秩序，维护市场价格平稳；印度延长进口燃煤电厂满负荷运行命令[70] 投力：温度回升用投需求下滑 - 报告提及欧洲天然气、煤、光伏、风能、核、水等投力相关图表，但未阐述具体内容[38][39][41] 气温：企稳边际回升 - 报告提及西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海、美国德克萨斯州、加利福尼亚、印度、越南等地区平均气温相关图表，但未阐述具体内容[52][53][55] 本周能源行业资讯 - 印度石油公司计划2026财年从现货市场购买45%的原油需求；国家能源局发布促进能源领域民营经济发展举措通知；国家发改委称国内能源供应充足、价格稳定，进口来源多元，减少自美能源进口无影响[70] 投资建议 - 关注困境反转的中国发、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业；关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[3] - 平煤股份发布回购股份方案，回购额度5 - 10亿元，应重点关注；参考早前报告，重点关注平煤股份、淮北矿业、兖矿能源[3] 重点标的评级及财务数据 |代码|名称|投资评级|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601225.SH|陕西煤业|买入|2.31|1.93|2.04|2.15|8.70|9.93|9.41|8.91|[6] |601898.SH|中煤能源|买入|1.46|1.21|1.29|1.39|7.20|8.39|7.86|7.27|[6] |00866.HK|中国发|买入|0.20|0.22|0.41|0.61|5.83|4.93|2.64|1.78|[6] |601001.SH|晋控煤业|买入|1.68|1.10|1.27|1.46|6.80|10.07|8.74|7.59|[6] |601088.SH|中国神华|买入|2.95|2.71|2.83|2.98|13.10|14.15|13.55|12.87|[6] |002128.SZ|投投能源|买入|2.38|2.61|2.70|2.87|7.80|6.83|6.61|6.23|[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受主要产品价格回落和煤化工检修影响而承压，不过煤炭优质产能加速释放、产销量大幅提升，引入合作方有望提前东部矿区开发进度，且公司重视股东回报 [2][12] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.51、0.61和0.69元，对应2025年4月29日收盘价的PE分别为11.29X、9.34X和8.34X [12] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入364.4亿元，同比减少40.72%；归母净利润29.6亿元，同比减少42.60% [2][6] - 2025年一季度，公司实现营业收入89.0亿元，同比减少11.3%，归母净利润6.94亿元，同比减少14.1%，环比减少27.6% [2][6] 业绩承压原因 - 2024年全球天然气市场供需紧张形势改善，HH、TTF和JKM均价分别同比下降9.7%、15.3%、26.6%，中国LNG均价同比下降7.2%；2024年天然气销售284.01万吨，同比下降52.95%；2025Q1天然气销售60.26万吨，同比下降26.75% [12] - 2024年我国煤炭行业弱稳运行，供需整体偏宽松，国内秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价为860.70元/吨，同比下降10.99% [12] - 煤化工板块受年度大修工作影响，部分产品产量下降 [12] 煤炭业务情况 - 2024年白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能1000万吨/年 [12] - 2024年公司实现煤炭产量（含提质煤）4325.24万吨，同比增加64.02%，实现煤炭销量（含提质煤）4723.4万吨，同比增加52.39% [12] - 2025年Q1，公司实现煤炭产量（含提质煤）1504.03万吨，同比增加122.87%，实现煤炭销量（含提质煤）1469.04万吨，同比增加62.9% [12] - 公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60亿吨 [12] 东部矿区开发 - 2024年10月26日，广汇能源将所持100%股权全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司的40%股权以20.49亿元现金转让给新疆顺安能源有限公司 [12] - 伊吾能源开发公司所属核心资产为东部矿区勘探探矿权，东部矿区保有资源储量31.08亿吨，目前东部煤矿建设处于前期准备阶段，公司与顺安能源将合作推进开发进度 [12] 股东回报 - 公司本次将派发现金红利0.622元/股，另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股 [12] - 以2025年4月29日收盘价5.73元为基础，对应当前股息率为12.22%，安全边际较高 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|36441|42653|46209|52547| |归母净利润（百万元）|2961|3332|4028|4510| |EPS（元）|0.45|0.51|0.61|0.69| |市盈率|14.92|11.29|9.34|8.34| |市净率|1.64|1.24|1.10|0.97| |资产负债率|53.9%|46.6%|40.3%|37.5%|[17]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 - 俄罗斯2025年一季度海运煤炭出口量同比下降2.9%，其中出口中国煤炭量同比下降21.5%，占海运总出口量的30%[5] - 俄罗斯库兹巴斯盆地煤炭企业亏损比例从2024年同期的45%上升至57%，预计2025年行业亏损总额将超过31亿美元（2024年为14亿美元）[5] - 2025Q1库兹巴斯开采区煤炭产量同比下降3.6%至5100万吨[5] - 全球能源价格普遍下跌：布伦特原油期货周环比下跌1.60%，WTI原油下跌2.57%，欧洲ARA港口煤炭价格周环比下跌7.6%[1] 重点公司推荐 - 建议关注中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源等绩优煤炭企业[3] - 平煤股份启动5-10亿元股份回购计划，成为行业首家实施回购的煤企[3] - 重点标的EPS预测：陕西煤业2025E为1.93元（PE 10.36x），中国神华2025E为2.71元（PE 14.29x）[6] 能源价格动态 - 原油：布伦特期货结算价66.87美元/桶，较2024年同期下跌22.14美元[13] - 天然气：东北亚LNG现货到岸价10.98美元/百万英热，周环比下跌7.7%[1] - 煤炭：纽卡斯尔港6000K煤炭价格93.8美元/吨，较2024年同期下跌35.3美元[37] 行业数据 - 俄罗斯2025年1-3月铁路运输出口煤炭4493.4万吨，同比增长3.7%，其中对华出口2479.1万吨（+11.7%）[5] - 已有29家俄罗斯煤炭公司破产（涉及产能4000万吨），另有1.6亿吨产能企业处于高风险状态[5] - OPEC+ 2025年2月原油产量41.78百万桶/日，有效闲置产能5.61百万桶/日[13]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025Q1俄罗斯海运煤炭出口量同比下降2.9%，库兹巴斯煤企亏损面达57%，预计2025年俄煤炭行业亏损总额超31亿美元 [1][2][5] - 本周全球能源价格多数下跌，原油、天然气、煤炭价格均有不同程度下滑 [1] - 投资建议关注绩优及困境反转的中国神华、陕西煤业等公司，以及未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，同时关注平煤股份回购股份方案 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：震荡企稳 - 截至2025年4月25日，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，较上周下跌1.09美元/桶（-1.60%）；WTI原油期货结算价为63.02美元/桶，较上周下跌1.66美元/桶（-2.57%） [1] - 2025年1 - 3月OPEC+原油生产有不同表现，总OPEC+产量为41.57百万桶/日等 [13] 天然气：欧洲天然气库存创2年新低 - 截至2025年4月25日，东北亚LNG现货到岸价为10.98美元/百万英热，较上周下跌0.91美元/百万英热（-7.7%）；荷兰TTF天然气期货结算价32.32欧元/兆瓦时，较上周下跌3.26欧元/兆瓦时（-9.2%）；美国HH天然气期货结算价为2.94美元/百万英热，较上周下跌0.31美元/百万英热（-9.5%） [1] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年4月25日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价92.3美元/吨，较上周下跌7.6美元/吨（-7.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价93.8美元/吨，较上周下跌1.3美元/吨（-1.4%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.1美元/吨，较上周下跌0.9美元/吨（-0.9%） [1] 电力：温度回升用电需求下滑 - 报告提及欧洲天然气发电、煤电、光伏发电、风能发电、核电、水电等发电情况相关图表，但未阐述具体数据变化 [38][39][41] 气温：企稳边际回升 - 报告展示西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海、美国德克萨斯州、加利福尼亚、印度、越南等地平均气温相关图表，但未阐述具体数据变化 [53][54][66] 本周能源行业资讯 - 原油方面，哈萨克斯坦新任命能源部长表示决定石油产量先考虑国家利益，伊朗下调5月面向亚洲买家原油价格，美制裁伊朗液化石油气巨头，伊朗与俄达成550亿立方米天然气输送协议 [73] - 天然气方面，欧洲议会能源委员会支持降低天然气储存目标计划 [73] - 煤炭方面，印度矿业部长称煤炭在能源安全中仍扮演核心角色，美国环保组织准备与特朗普政府就化石燃料开发法规进行法律对决 [73] 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.31 | 1.93 | 2.04 | 2.15 | 8.70 | 10.36 | 9.82 | 9.30 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.95 | 2.71 | 2.83 | 2.98 | 13.10 | 14.29 | 13.69 | 13.00 | | 00866.HK | 中国发发 | 买入 | 0.20 | 0.22 | 0.41 | 0.61 | 5.83 | 5.02 | 2.69 | 1.81 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.46 | 1.24 | 1.33 | 1.41 | 7.00 | 8.42 | 7.86 | 7.41 | | 002128.SZ | 投投能源 | 买入 | 2.38 | 2.61 | 2.70 | 2.87 | 7.80 | 7.22 | 6.98 | 6.58 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 1.44 | 0.99 | 1.18 | 1.37 | 8.70 | 12.62 | 10.53 | 9.10 | [6]